行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议关注工程机械板块投资机会[3]和具备品牌规模效应的整车厂商及华为链相关车企[3] 核心观点 - 工程机械出口增速提升，7月出口额52.38亿美元同比增长19.3%，人民币计价375.38亿元同比增长20%，非洲及亚澳区域需求持续增长[3] - 光伏主材报价整体上升，BC电池技术成为降本增效核心方向[3] - 汽车市场零售同比微增，8月1-17日乘用车零售86.6万辆同比增长2%，新能源车零售50.2万辆同比增长9%[3] - 人形机器人产业快速发展，多家企业实现量产交付并获得大额订单[17][18] 市场行情回顾 - 上周机械设备行业指数涨跌幅+2.75%，在31个申万一级行业中排名第17位[1][8] - 电力设备行业指数涨跌幅+2.28%，排名第20位[1][8] - 汽车行业指数涨跌幅+4.7%，排名第7位[1][8] - 同期沪深300涨跌幅+4.18%[1][8] - 表现靠前的细分方向：商用车上涨5.13%，乘用车上涨4.92%，汽车零部件上涨4.77%[9] - 表现靠后的细分方向：风电设备下跌0.9%，电网设备上涨1.21%，工程机械上涨1.31%[9] 个股表现 - 机械设备涨幅前五：万通液压+44.98%，浙海德曼+43.22%，强瑞技术+32.13%，伟隆股份+31.27%，南风股份+28.28%[13][15] - 电力设备涨幅前五：科泰电源+32.28%，崧盛股份+30.78%，日丰股份+25.21%，科士达+23.14%，华民股份+22.91%[13][15] - 汽车涨幅前五：成飞集成+35.53%，南方精工+28.42%，飞乐音响+27.83%，松原安全+27.34%，三祥科技+24.93%[13][15] - 机械设备跌幅前五：速达股份-19.33%，南方路机-19.25%，中邮科技-15.48%，杰克股份-12.88%，山河智能-12.22%[14][16] 行业数据表现 - 计算机行业2019年Q3综合毛利率9.7%，综合净利率6.9%，行业ROE 25.6%，ROA 5.2%[3] - 利润增长率4.21%，资产负债率149%，期间费用率4.54%，存货周转率42.56%[3] 行业要闻 - 人形机器人量产交付：华翔启源实现规模化量产，年内目标交付数千台[17]；宇树科技推出1.8米高31自由度新品[17]；智元机器人发布灵犀X2-W[17] - 用电量创新高：7月全社会用电量1.02万亿千瓦时同比增长8.6%，居民用电量2039亿千瓦时同比增长18%[17] - 储能项目进展：国轩高科为摩洛哥项目提供314Ah储能电芯和5MWh液冷系统[18] - 政策支持：广东出台人工智能与机器人产业资助政策，单个项目最高5000万元[18] - 光伏政策：北京推动第五立面光伏应用，挖掘废弃矿山光伏潜力[19] 公司公告 - 昊志机电：谐波减速器向人形机器人厂商送样测试[20] - 安培龙：六维力传感器完成开发并送样测试[20] - 伟创电气：推出旋转关节模组等机器人配件[20] - 福赛科技：上半年营收8.20亿元同比增长35.41%，净利润6329.54万元同比增长36.40%[20] - 高测股份：复合钨丝腱绳形成小批量订单[22] - 厦钨新能：上半年营收75.34亿元同比增长18.04%，正极材料销量6.07万吨同比增长35.50%[22]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - MRD（分子残留病灶）检测技术有望成为肿瘤免疫辅助诊断的新范式 [2][3] - 中美MRD产品同步取得进展：Natera的Signatera在膀胱癌III期试验中显示MRD阳性患者无病生存期和总生存期显著改善 吉因加MRD检测试剂盒进入创新医械特别审查程序 成为国内首个创新MRD产品 [3][13][15] - 建议关注布局MRD的分子诊断公司 [3] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周（8月18日-8月22日）收涨1.05% 跑输Wind全A（3.87%）和沪深300（4.18%） [3][8] - 医疗设备子板块涨幅居前达4.49% 疫苗板块涨4.41% 中药板块涨2.86% [3][9] - 医疗研发外包板块跌幅最大达-3% 原料药板块跌-1.44% 医疗耗材板块微跌-0.01% [3][9] - 个股方面 香雪制药周涨幅40.4% 欧林生物涨38.3% 透景生命涨29.5% 力诺药包跌-22.1% 南模生物和福元医药均跌-17.9% [3][11] 行业重要事件 - 8月22日第一三共/阿斯利康的TROP2 ADC德达博妥单抗获批上市 用于HR阳性/HER2阴性乳腺癌治疗 [12] - 8月20日国务院总理李强强调要加大生物医药科技创新力度 重点围绕新靶点、新化合物开展科研攻关 [13] - 8月18日Natera宣布Signatera在膀胱癌III期试验中取得积极结果 MRD阳性患者显示无病生存期和总生存期显著改善 [13] 公司公告摘要 - 新产品获批：武汉生物制品口服六价轮状病毒疫苗上市 轩竹生物/先声药业ALK抑制剂地罗阿克获批 诺华阿曲生坦在中国获批 [15] - 临床进展：康方生物IL-17A单抗古莫奇单抗在强直性脊柱炎III期临床达到主要终点 [15] - 商业合作：诺和诺德与GoodRx合作提供499美元/月的司美格鲁肽注射剂 荣昌生物将RC28-E注射液授权给参天中国 首付款2.5亿元人民币 [15][16] - 监管认证：百奥泰托珠单抗生物类似药获欧盟授权 三鑫医疗多款产品获欧盟MDR认证 [16] - 财报摘要：华厦眼科H1营收21.39亿元（+4.31%） 归母净利2.82亿元（+6.2%） 华大智造H1营收11.14亿元（-7.9%） 归母净利-1.04亿元（+65.28%） 金域医学H1营收29.97亿元（-22.78%） 归母净利-0.85亿元（-194.6%） [15][16]

宏观经济数据 - 7月非银存款新增长规模创历史同期新高，美元指数偏弱强化内外资金流入，支撑市场[3] - 7月信贷和经济数据偏弱，利空出尽，反内卷及需求端政策预期增强[3] - 7月经济数据放缓，投资全面走弱，地产量价延续放缓，基建端弱化明显[3] - 社零同比回落，受反内卷和需求脉冲消耗拖累[3] 固收市场 - 债市收益率大幅上行，10年国债活跃券上行5.6BP，30年国债活跃券上行7.65BP[9] - 央行二季度货币政策报告重提"预防资金空转"，资金利率进一步下行可能性有限[9] - 非银存款快速脉冲上行可能带动资产价格异动，货币政策对债市支撑度有限[9] 海外市场 - 美国7月CPI同比2.7%持平前值，低于预期的2.8%，PPI同比飙升至3.3%，远超预期的2.5%[9] - 美联储对降息表态审慎，9月降息预期从97%回落至83%[9] - 俄乌冲突缓和预期带动黄金下跌，COMEX黄金期货跌3.14%[9]

行业投资评级 - 报告对TMT行业维持积极观点，重点关注半导体代工及AI算力产业链 [3] 核心观点 - 国内晶圆代工厂2025Q2业绩超预期：中芯国际营收22.09亿美元（环比-1.7%超指引-4~-6%），毛利率20.4%（超指引18-20%）；华虹半导体营收5.66亿美元（环比+4.6%达指引上沿），毛利率10.9%（超指引7-9%）[3] - 行业需求端修复明确：2025Q2高稼动率由模拟芯片驱动，2025Q3功率半导体需求有望复苏，代工价格或迎新一轮涨价[3] - 建议关注三大细分领域：模拟芯片、功率半导体、半导体设备及材料[3] 市场表现 板块涨跌幅 - TMT板块周涨幅：通信(+7.66%)、电子(+7.02%)、计算机(+5.38%)、传媒(+1.00%)，均跑赢沪深300(+2.37%)[3] - 领涨子行业：通信网络设备及器件(+12.40%)、被动元件(+12.32%)、数字芯片设计(+10.18%)[3][11] - 个股涨幅前三：*ST汇科(+53.56%)、上海合晶(+45.36%)、吉视传媒(+45.19%)[13][14] 行业动态 半导体制造 - 中芯国际2025Q3指引：营收环比+5~7%，毛利率18-20%；华虹半导体预计营收6.2-6.4亿美元，毛利率10-12%[3] - 三星研发415mm×510mm尺寸SoP先进封装技术，争夺超大规模芯片订单[23] - SK海力士预测2030年前AI内存市场年增30%[23] AI产业进展 - 大模型商用加速：2024年中国公有云大模型调用量达114.2万亿Tokens，下半年日均Tokens消耗量增近10倍[18] - 算力需求激增：鸿海AI服务器收入Q2同比+60%，Q3预计同比+170%；全球服务器CPU出货量Q2同比+22%[21][22] - 政策支持：国家数据局披露截至6月底高质量数据集交易额近40亿元，5G基站达455万个[19][21] 重点公司公告 - 芯联集成：AI服务器电源管理芯片实现量产[24] - 生益电子：H1净利润同比+452%[24] - 腾讯控股：Q2资本开支229亿元投向AI业务[25] - 臻镭科技：H1净利润同比+1007%[25] - 寒武纪：澄清大量载板订单传闻不实[24]

行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的投资评级 [1][2] 核心观点 - 医药生物板块上周（8月11日-8月15日）收涨3.08%，跑赢Wind全A（2.95%）和沪深300（2.37%）[3][8] - 医疗研发外包（7.77%）、医院（5.59%）和医疗耗材（4.47%）涨幅居前，线下药店（-1.82%）、血液制品（-0.95%）和医疗流通（-0.59%）跌幅居前[3][8] - 商保创新药目录推出在即，国家医保局公示通过初审的药品名单，目录外申报信息472份，通过初审的通用名310个，较2024年249个明显增加[3] - 商保创新药目录申报信息141份，121个药品通用名通过形式审查，以CAR-T为代表的高价创新药冲刺目录[3] - 2025年世界肺癌大会（WCLC）将公布多项肺癌重磅研究进展，包括AK112、BL-B01D1等国内明星品种[3] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周涨幅3.08%，医疗研发外包子行业涨幅最高达7.77%[8][9] - 个股方面，赛诺医疗（69.1%）、创新医疗（51.5%）和广生堂（40.7%）涨幅居前，*ST苏吴（-16.8%）、ST三圣（-15.2%）和南华生物（-14.2%）跌幅居前[8][11] 行业要闻 - 诺和诺德Wegovy获FDA批准治疗MASH，为首个GLP-1疗法[13] - 国家医保局公示2025年药品目录及商保创新药目录初审名单[13] - 礼来宣布9月起将英国减肥药Mounjaro价格最高上调170%[13] - 复宏汉霖HLX04-O用于wAMD的上市注册申请获NMPA受理[13] - Insmed的DPP1抑制剂Brensocatib获FDA批准上市，治疗NCFBE[14] - 复星医药与Expedition签订许可协议，涉及金额至多12,000万美元首付款及里程碑付款[14] 公司公告 - 云南白药拟以6.6亿元收购安国市聚药堂药业100%股权[15] - 宝莱特半年报显示归母净利润同比增长152.22%[15] - 乐心医疗半年报显示归母净利润同比增长21.35%[15] - 花园生物半年报显示归母净利润同比增长13.67%[16] - 亚宝药业半年报显示归母净利润同比减少2.99%[16] - 丽珠医药JP-1366片注册上市许可申请获受理[16] - 荣昌生物泰它西普治疗原发性干燥综合征Ⅲ期临床研究达主要终点[16] - 南微医学半年报显示归母净利润同比增长17.04%[16] - 恒瑞医药SHR-A1811和阿得贝利单抗注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单[16]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] - 核心观点：7月社零数据显示必选消费稳健（粮油食品同比+8.6%）、可选消费回暖（化妆品同比+4.5%，金银珠宝同比+8.2%），耐用品保持高增长（家电同比+28.7%）[3] - 建议关注白酒、乳业、酒店、餐饮等估值处于合理偏低区间的顺周期板块 [3] 市场表现回顾 - 上周大消费板块表现分化：纺织服饰（+2.43%）、商贸零售（+0.98%）、食品饮料（+0.48%）领涨，美容护理（-1.37%）下跌 [3] - 领涨个股包括*ST同洲（+52.63%）、浙江东日（+55.09%）、桂发祥（+28.74%）[3][12] - 领跌个股包括际华集团（-25.76%）、倍加洁（-13.12%）、煌上煌（-10.67%）[3][12] 行业数据与政策动态 - 7月社零总额同比+3.7%，除汽车外同比+4.3%，商品零售额同比+4.0%，餐饮同比+1.1% [3] - 个人消费贷款财政贴息政策出台：2025年9月-2026年8月期间年贴息比例1%，最高不超过利率50% [17] - 中美暂停24%对等关税90天，涉及香港和澳门商品 [17] 重点公司公告与行业创新 - 贵州茅台25H1营收910.94亿元（+9.16%），归母净利454.03亿元（+8.89%）[19] - 金龙鱼25H1归母净利润17.6亿元（+60.1%），Q2净利润同比+260% [19] - 影翎推出全球首款消费级8K全景无人机A1，预计2026年1月发售，机身仅249克 [3] - 必胜客高端品牌PIZZERIA华南首店落户深圳，系国内第二家战略布局门店 [14]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 工程机械 - 2025年7月12类工程机械产品中10类实现销量同比增长 挖掘机连续两个月增长(6月+6.2% 7月+17.2%) 汽车起重机7月增速转正(+6.8%) 塔式起重机和升降工作平台受地产影响明显 分别下滑42.5%和51.4% [2] - 国内存量工程机械产品更新周期向上 专项债及基建项目托底 建议关注业绩确定性高的主机龙头 [2] 汽车行业 - 8月1-10日全国乘用车市场零售45.2万辆 同比下降4% 新能源车零售26.2万辆 同比增长6% [2] - 以旧换新等促销活动及出口增长推动车市发展 建议关注具备品牌和规模效应的整车厂商 [2] 光伏行业 - 上周主材价格整体平稳 TOPCon组件现货新单价格0.65-0.7元人民币 后续订单报价开始走跌 [2] - 8月19日将召开光伏企业座谈会 需关注政策落地情况 若"反内卷"政策未落地且价格无法传导 行业拐点仍具不确定性 [2] 市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数分别上涨3.21%、5.84%和3.08% 在31个申万一级行业中排名第8、4、9位 同期沪深300上涨2.37% [7][9] - 细分行业中电机(10.21%)、其他电源设备(9.99%)、摩托车及其他(6.90%)表现最佳 汽车服务(-1.35%)、轨交设备(-0.78%)、工程机械(-0.17%)表现较弱 [9] 个股表现 - 机械设备涨幅前五：中邮科技(74.05%)、大元泵业(61.11%)、海能技术(42.20%)、英维克(37.57%)、申菱环境(33.06%) [14] - 电力设备涨幅前五：欧陆通(82.52%)、壹石通(54.10%)、双一科技(41.17%)、华阳智能(40.80%)、铜冠铜箔(32.47%) [14] - 汽车涨幅前五：飞龙股份(39.06%)、腾龙股份(35.05%)、神通科技(28.95%)、华密新材(28.25%)、川环科技(27.58%) [14] 行业要闻 - 2025年世界人形机器人运动会举行 北京灵翌科技机器人获1500米冠军 [16] - 智元机器人推出统一世界模型平台Genie Envisioner 整合未来帧预测、策略学习与仿真评估 [16] - 贵州省发布低空经济高质量发展三年行动方案 目标到2027年初具规模 [16] - 储能行业152家企业参与《关于维护公平竞争秩序 促进储能行业健康发展的倡议》 [16] - 国家发改委着手编制"十五五"海洋经济发展规划 将重点发展海上风电等新兴产业 [17] - 众擎机器人完成融资 新增股东包括宁德时代等多

行业投资评级 - TMT行业整体表现活跃，传媒、电子、通信板块周涨幅分别为2.30%、1.65%、1.30%，计算机板块微跌0.41% [3] - 品牌消费电子（6.81%）、游戏Ⅲ（5.96%）、通信线缆及配套（4.43%）成为涨幅前三的子行业 [3] 核心技术创新 - **谷歌Genie3**：实现720p动态环境生成（每秒20-24帧），支持数分钟连贯交互，物理规律模拟能力显著提升，应用场景覆盖游戏开发、影视制作及AI Agent训练 [3] - **OpenAI GPT-5**：综合性能较o3模型提升1.2-8.4pct，幻觉率下降80%以上，定价低于竞品Claude Sonnet 4和Grok4，利好编程、医疗领域AI渗透 [3] - **Anthropic Claude Opus 4.1**：编程能力升级，测试集准确率提升0.6-4.1pct，巩固其在AI编程领域42%的市占率领先地位 [3] 市场动态与个股表现 - **电子行业**：福日电子（43.62%）、硕贝德（42.08%）领涨，南亚新材（-11.01%）跌幅最大 [13] - **计算机行业**：佳缘科技单周涨幅达63.29%，万兴科技（-13.93%）表现最弱 [13] - **传媒行业**：吉视传媒（39.90%）涨幅居首，幸福蓝海（-17.61%）跌幅显著 [14] - **通信行业**：日海智能（49.15%）表现突出，天孚通信（-6.75%）回调明显 [14] 行业重要事件 - **AI模型侧**：OpenAI计划推出GPT-5，Meta收购AI音频公司Waveforms，小红书开源视觉语言模型dots.vlm1 [17] - **AI应用侧**：谷歌Genie3发布动态交互功能，Anthropic升级Claude Opus 4.1，OpenAI开放权重模型GPT-oss-120b/20b [19] - **算力侧**：微软集成GPT-5至Copilot生态，特斯拉解散Dojo团队转用外部芯片，华为昇腾开源CANN框架 [22][23] 公司公告摘要 - **中芯国际**：Q2营收22.1亿美元（同比+16%），Q3收入预计环比增5-7% [24] - **华虹半导体**：Q2销售收入5.66亿美元，毛利率10.9% [24] - **分众传媒**：拟83亿元收购新潮传媒100%股权 [24] - **台积电**：7月销售额3231.7亿台币（同比+25.8%） [24]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域给出积极展望 [1][2] 核心观点 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量同比增长25.2%至17,138台，其中国内销量增长17.2%（7,306台），出口增长31.9%（9,832台）[2] - 1-7月累计销量137,658台（+17.8%），国内增长22.3%（72,943台），出口增长13%（64,715台）[2] - 基建项目提速（如雅江工程、农村公路升级等）支撑内需，更新周期向上确定性高 [2] 人形机器人 - 2025世界机器人大会吸引200余家企业参展，人形机器人整机企业数量创全球展会之最 [2][16] - 建议关注高价值量、高技术壁垒环节：丝杠、减速器、执行器总成、电子皮肤、轻量化材料 [2] - 北京市人形机器人产业规模占全国1/3，上半年营收增长40% [16] 光伏行业 - TOPCON组件报价小幅提升，但主材成交均价维稳 [2] - BC电池技术因高效率、美观性及政策支持成为降本增效核心方向 [2] - 光伏玻璃龙头福莱特减产，行业冷修产能占比达32.18%，运行产能不足8.7万吨/天 [17] 市场行情回顾 行业指数表现 - 机械设备指数周涨+5.37%（申万一级行业排名第3），电力设备+1.94%（第18），汽车+2.68%（第7），沪深300指数+1.23% [7][9] - 细分领域涨幅前三：摩托车及其他（+9.56%）、通用设备（+6.5%）、工程机械（+6.21%）[9][11] 个股表现 - 机械设备涨幅TOP5：国机精工（+61.05%）、唯万密封（+41.89%）、浙海德曼（+37.1%）[14] - 电力设备涨幅TOP5：金利华电（+45.33%）、科威尔（+39.81%）、飞沃科技（+29.86%）[14] - 汽车跌幅TOP5：华培动力（-14.86%）、江淮汽车（-7.22%）、派特尔（-7.04%）[15] 行业要闻及政策 人形机器人 - 上海出台《具身智能产业发展实施方案》，对销售/租赁机器人企业最高奖励500万元 [17] - 傅利叶发布全尺寸人形Care-bot GR-3，主打交互陪伴与可触摸特性 [16] 光伏政策 - 中国光伏行业协会征集《价格法修正草案》意见，推动行业规范发展 [16] - 上海要求2025年底前新能源上网电量全部参与市场交易 [18] 公司动态 - 龙源电力7月光伏发电量同比+105.92%，1-7月累计光伏发电量+77.52% [20] - 华依科技IMU惯性测量单元已批量供货智元人形机器人 [21] - 汇川技术开发人形机器人电机、驱动、执行器模组等产品 [21]

宏观经济 - 7月PPI同比-3.6%低于预期，显示物价回升难度仍大[3][9] - 7月出口同比7.2%，较前值抬升1.3个百分点，主要受基数偏低和关税不确定性应对支撑[3][9] - 核心CPI同比0.8%，较前值继续回升，好于预期[3][9] 固收市场 - 上周短端利率下行，10年国债活跃券下行0.75BP，30年国债活跃券上行1.4BP[9] - 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，向市场注入中长期流动性[9] - 债市或仍偏震荡，消费补贴和股市支持政策改善通缩预期，但基本面疲弱限制下行空间[3][9] 海外市场 - 美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期的51.5，新订单接近停滞，就业萎缩[3][9] - 美国初请失业金人数增加7000人至22.6万人，续请失业金人数增至197万人，创2021年11月以来新高[3][9] - 美联储9月降息概率上行至87%，美元指数周跌0.43%，人民币升值40个基点[3][9]