报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [9] - 预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.38元/1.58元/1.85元,对应的PE分别为8.71倍/7.61倍/6.50倍 [9] - 考虑到下游新能源汽车、电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景,以及公司优秀的成本管控能力,随着未来公司重点项目的持续推进,预计公司营收和盈利有望保持增长 [9] 公司经营情况 - 公司是国内铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业 [7] - 公司坚持专业深化,提前布局再生资源产业链,拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能,达到国际先进水平 [7] - 铝板带箔业务方面现有产能140万吨,公司生产的软包电池铝箔、电子箔、花纹板、商用车轻量化材料、食药品包装箔等多种产品在国内市场份额稳居行业前列 [7] - 公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 公司再生铝保级应用业务延续高速发展势头,同比增速约28%,未来公司再生铝使用比例将提升至70% [7] 公司业绩表现 - 2024年二季度公司盈利快速增长,主要原因为公司产品多元化,应用领域覆盖广泛,竞争力强,半年度销量71万吨,同比增长约19% [7] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 出海战略成效初显,韩国光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝保级应用优势持续突显,再生铝使用比例不断扩大,铝灰渣处理项目运行持续向好,提升单吨盈利空间 [7] 公司重点项目 - 公司持续推进重点项目建设任务,不断提升现有项目的运行效率,充分释放产能 [8] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定,韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,形成了完整的工艺流程,实现生产效率不断提升 [8] - 公司注重研发,上半年度研发投入8.09亿元,实施研发项目127个,申请专利270项,专利受理146项,授权专利49项 [8] 行业及市场情况 - 欧盟碳关税目前正试行阶段,预计在2026年开始正式实施,随着全球范围内碳达峰政策的深入实施,企业对自身产品含碳量引起重视 [7] - 公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,降碳效果明显,获得下游客户的青睐,提升公司产品竞争力的同时部分产品已开始享受绿色溢价产生经济效益 [7] 风险提示 - 美联储加息超预期 [9] - 国际宏观经济下行 [9] - 地缘政治冲突加剧 [9] - 行业政策变化 [9] - 行业竞争加剧 [9] - 铝价大幅波动 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 公司产能供给不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 公司营收小幅增长,收入表现稳健 [5] - 公司盈利能力承压,经营性现金流回升 [6] - 公司依托优质镁原料基地,积极开拓湿法冶金活性氧化镁业务 [6] - 公司海外市场韧性较强,期待后续逐步放量 [6] 公司营收情况 - 2024年上半年公司实现营业收入26.98亿元,同比增长2.54% [5] - 分产品来看,功能性/定型/不定形耐火材料/其他类分别实现营业收入6.25/10.42/5.34/4.97亿元,同比6.96%/-6.95%/1.5%/24% [5] - 分事业部来看,钢铁/环保材料/原材料事业部分别实现营业收入23.19/1.85/4.03亿元,同比-0.79%/-22.32%/79.12% [5] 公司盈利能力 - 2024上半年公司综合毛利率为19.07%,较去年同期减少1.15pct [6] - 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.31%/8.71%/0.56%/3.57%,较去年同期分别-0.09/+0.71/+1.03/+0.62pct [6] - 公司实现归属母公司股东的净利润1.33亿元,同比下滑8.16%,扣非后的归母净利润0.98亿元,同比下滑27.37% [6] - 公司2024上半年经营性现金流净额为2.41亿元,同比增加88.4% [6] 公司新业务发展 - 公司在西藏、青海、新疆分别建立镁质原料基地,可有效保障公司所需优质镁砂等原料的供应,控制生产成本 [6] - 公司开拓湿法冶金用高活性氧化镁业务,目前湿法沉钴已有4家客户评估,2家进入商务谈判中试订单阶段,湿法沉镍方面已有一家外资企业完成中试 [6] 公司海外市场表现 - 公司塞尔维亚和美国工厂已经投产,镁碳砖设计产能为3万吨/年(一期)和2万吨/年,海外实现销售收入7.26亿元,同比小幅增长0.16% [6] - 受益于美国对部分来自中国的耐材制品260%的反倾销税所带来的定价红利,随着美国销售持续放量,有望提升公司盈利能力 [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为56.10/58.51/61.43亿元,净利润为2.37/2.66/2.81亿元,对应的EPS为0.23/0.26/0.28元,对应的PE为13.62/12.13/11.46倍 [7] - 考虑到公司耐材主业表现稳健,活性氧化镁等新项目的不断推进和海外市场未来逐步放量,维持"增持"评级 [7] 风险提示 - 钢铁行业景气度继续下降,上游原材料价格大幅波动,公司订单销售不及预期,行业竞争加剧,地缘政治不确定性影响公司产品出口 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年经营业绩创历史同期最佳水平 [6] - 公司新项目取得突破,蓄势新一轮增长 [7][8] - 公司拟定下半年重点工作,包括持续优化工艺流程、加快推进新项目、扩充优质资源和项目储备等 [8] 分产品总结 - 铜钴板块:公司铜和钴产量大幅增长,毛利率大幅提升 [6] - 钼钨板块:公司产量保持增长,通过工艺调整和技术创新提升回收率 [6][7] - 铌磷板块:公司产量保持增长,成本同比下降明显 [6][7] - 贸易板块:IXM构建全球金属贸易网络,业务覆盖全球80多个国家 [6]

A股市场走势综述 - A股市场周一冲高遇阻、小幅震荡整理 [3][7] - 沪指盘中在2839点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落 [3][7] - 银行、保险、煤炭以及工程机械等行业表现较好,证券、酿酒、消费电子以及半导体等行业表现较弱 [3][7] - 创业板市场周一震荡回落,成指全天表现弱于主板市场 [3][7] - 上证综指收报2811.04点,跌1.10%;深证成指收报8172.21点,跌2.11% [8] - 两市全日共成交7085亿元,较前一交易日有所减少 [7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.16倍、26.34倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域 [14] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [14] - 中央政治局会议提振信心,国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升 [14] - 美联储主席释放降息信号,美国经济衰退预期增加,市场对于美联储今年降息预期继续增强 [14] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化 [14] - 建议投资者短线关注银行、煤炭、工程机械以及公用事业等行业的投资机会 [14]

报告的核心观点 1. 8月制造业PMI小幅回落,制造业景气度有待提升。制造业PMI连续四个月处于收缩区间,大型企业PMI为50.4%,中小型企业PMI分别为48.7%和46.4%,中小企业经营压力继续加大。生产端和需求端指标均有所下滑,显示制造业面临一定压力。[7][8] 2. 美联储近期表态偏鸽,美国经济衰退预期有所增加。美联储官员大多表示支持降息,鲍威尔也表示政策调整的时机已经到来,未来的方向是明确的,降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现,以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响,美国经济衰退预期有所增加。[14][15] 3. 中央政治局会议提振信心,国内宏观调控预期增强,经济有望企稳回升。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,市场有望企稳反弹。建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。[14][15][16] 4. 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。此次六面顶压机及其关键零部件、MPCVD设备、金刚石窗口材料等被纳入出口管制,表明国家高度重视功能性金刚石的战略属性,也从侧面反映出功能性金刚石开发潜力巨大。[29][30] 报告分类总结 宏观经济 1. 8月制造业PMI小幅回落,制造业景气度有待提升。[7][8] 2. 美联储近期表态偏鸽,美国经济衰退预期有所增加。[14][15] 3. 中央政治局会议提振信心,国内宏观调控预期增强,经济有望企稳回升。[14][15][16] 行业动态 1. 两部门对锑及超硬材料实施出口管制,显现高端金刚石材料具有战略属性。[29][30]

中原证券行业周观点 —2024 年第三十二期：8 月 26 日-8 月 30 日 | --- | --- | |------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 分析师：牟国洪 | 发布日期： 2024 年 9 月 1 日 摘要： | | 登记编码： S0730513030002 | ⚫ 锂电池 | | 分析师：顾敏豪 | 本期锂电池指数上涨 5.33% ，板块跑赢沪深 30 ...

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024 年第三十二期：8 月 26 日-8 月 30 日 | --- | --- | |------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 分析师：牟国洪 | 发布日期： 2024 年 9 月 1 日 摘要： | | 登记编码： S0730513030002 | ⚫ 锂电池 | | 分析师：顾敏豪 | 本期锂电池指数上涨 5.33% ，板块跑 ...

规模以上工业企业利润保持增长,经济有望企稳回升 - 1—7 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元,同比增长3.6% [4][5][6] - 制造业实现利润总额29045.4亿元,增长5.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元,增长20.1% [4][5][6] - 7月份,规上工业企业利润同比增长4.1%,增速比6月份加快0.5个百分点,连续两个月加快 [4][5][6] - 在41个工业大类行业中,有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄,回升面超过五成 [4][5][6] 8月制造业PMI小幅回落,景气度有待提升 - 8月我国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.1%,较上月下降0.3个百分点 [7][8] - 制造业PMI连续四个月处于收缩区间,制造业景气度有待提升 [7][8] - 大型企业PMI为50.4%,较上月回落0.1个百分点;中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%,分别较上月回落0.7和0.3个百分点,中小企业经营压力继续加大 [7][8] - PMI生产分项为49.8%,较上月回落0.3个百分点,连续四个月下滑,已处于荣枯线之下 [7][8] - PMI新订单分项为48.9%,较上月回落0.4个百分点,制造业市场需求仍显不足 [7][8] 美联储近期表态偏鸽,市场有望企稳回升 - 美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%,预期升2.7%,前值升2.6% [13][14] - 美联储官员表示,劳动力市场已实现完全平衡;调整政策的时机已到;很难想象有什么因素会干扰九月的降息;随着通胀回落,不希望继续收紧政策 [13] - 美联储官网公布的最新贴现率会议纪要显示,芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点,市场预期美联储9月大概率会降息 [13] - 随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,市场有望企稳反弹,建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块 [15]

1. 经济运行总体平稳，稳中有进 8月制造业PMI小幅回落，景气度有待提升 [8][9] - 8月我国官方制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点。制造业PMI连续四个月处于收缩区间，制造业景气度有待提升。 - 从企业规模分项看，大型企业PMI为50.4%，中小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，中小企业经营压力继续加大。 - 从生产端和需求端来看，PMI生产分项和新订单分项均有所回落，制造业市场需求仍显不足。 进出口保持较高增长 [10][11] - 2024年1-7月，我国进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中出口14.26万亿元，同比增长6.7%；进口10.57万亿元，同比增长5.4%。 - 7月当月进出口总值3.67万亿元，同比增长6.5%。东盟经济景气度较高，对我国出口形成支撑。但美国经济衰退预期增强或对我国出口造成一定扰动。 CPI继续回升,PPI有所回落 [12][13][14] - 2024年7月CPI同比增长0.5%，环比增长0.5%。猪肉、鲜菜等价格上涨是主要原因。 - 7月PPI同比增长-0.8%，环比增长-0.2%。上游价格大多环比走弱，下游制造类分项也大多走弱。 社会消费品零售总额环比回升 [15][16][17] - 1-7月社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。7月当月同比增长2.7%，环比增长0.35%。 - 居民消费能力和消费意愿有待进一步增强。随着促消费政策落实,消费市场有望逐步企稳回升。 基建、制造业投资同比保持增长,房地产投资相对偏弱 [19][20][21][22] - 1-7月固定资产投资同比增长3.6%。其中,基础设施投资增长4.9%,制造业投资增长9.3%。 - 房地产开发投资下降10.2%,房地产市场相对偏弱。 社融同比增长,政府债券与企业债为主要支撑 [24][25][26][27][28][29][30][31] - 7月末社会融资规模存量为395.72万亿元,同比增长8.2%。其中,政府债券和企业债为主要支撑。 - 居民和企业短期贷款需求偏弱,中长期贷款增加较少,反映投资意愿偏弱。 2. 市场回顾 指数涨跌 [43][44] - 8月,全球主要指数涨跌不一。国内指数普遍下跌,上证指数下跌3.28%,深证成指下跌4.63%,创业板下跌6.38%。 - 沪深两市日均成交额5,942亿元,较上月环比下降8.8%。 行业涨跌 [46][47][48][49] - 8月,煤炭、石油石化、家电等行业相对抗跌,钢铁、建材等行业表现较弱。 - 概念板块中,首板指数、低价小市值指数等涨幅居前,航天装备、新能源整车等跌幅居前。 3. 资金跟踪 融资资金 [50][51] - 8月末融资余额为13,805亿元,较前月末减少332亿元。 资管规模 [52] - 截至8月31日,资管存续规模为143.33万亿元。 一级市场股权融资 [52][53] - 8月一级市场股权融资规模124亿元,环比下降48%。其中IPO融资53亿元,定向增发融资46亿元。 4. 估值跟踪 指数估值 [54][55][56][57] - 申万A股最新市盈率为15.1倍,处于历史分位数13.3%。 - 申万300最新市盈率为13.6倍,处于历史分位数13.7%。 - 申万创业板市盈率为26.1倍,处于历史分位数0.6%。 行业估值 [58] - 基础化工、钢铁、有色金属等行业市盈率相对较低,医药生物、电子、计算机等行业市盈率相对较高。 5. 市场情绪 风险偏好 [59][60] - 目前A股预期收益率与10年国债收益率的差值为4.44%,处于历史分位数97.1%,风险偏好较高。 换手率 [61][62] - 主要指数换手率有所下降,创业板指数换手率仍较高。 投资者数量 [63] - 2024年7月上交所新增开户115.14万户,环比增长7.0%。 6. 风险提示 - 政策及经济数据不及预期 [63] - 风险事件冲击市场流动性 [63]

A股市场走势综述 - A股市场周五低开高走、震荡上涨 [6] - 沪指盘中在2867点附近遭遇阻力,尾盘股指震荡回落 [6] - 盘中证券、保险、消费电子、半导体以及汽车等行业表现较好,银行、电力、通信服务以及黄金等行业表现较弱 [6] - 创业板市场周五显著上行,成指全天表现强于主板市场 [6] - 上证综指收市报2842.21点,涨0.68%;深证成指收市报8348.48点,涨2.38% [7] - 两市全日共成交8804亿元,较前一交易日有所增加 [6] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.09倍、25.72倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局 [13] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [13] - 中央政治局会议提振信心,国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升 [13] - 美联储主席释放降息信号,美国经济衰退预期增加,市场对于美联储今年降息预期继续增强 [13] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化 [13] - 建议投资者短线关注金融、消费电子、汽车以及半导体等行业的投资机会 [13]