报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价如期向下扰动，交易上留意8万的测试 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [5] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [6] - 供应宽松，双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [7] - 铁矿2505短期以震荡偏强为主 [8] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力背靠65美元/桶位置开启反弹 [9] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [11] - 短期PVC期价缺乏基本面利好驱动，或低位震荡运行 [12] - 纯碱盘面短期预计仍以宽幅震荡运行为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8460元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3040元/吨（-90）、天津3160元/吨（-40）、日照3090元/吨（-50）、东莞3040元/吨（0） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2089元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2296元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2170 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 上海1电解铜价格81370 - 81800，跌1070，贴60 - 平水，进口铜矿指数 - 22.88，跌6.96 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，皆较上一交易日维持不变 [4] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [6] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [7] - 铁矿普氏指数103.3，青岛PB（61.5）粉788，澳洲粉矿62%Fe781 [8] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16600元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17750元/吨，20号胶16350元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [10][11] - 华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比持平 [12] - 全国重碱主流价1507.94元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素 [1] - 国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响 [2] - 国际大豆，处于南美收割窗口期，关注产区天气变化；中美贸易关税问题压制美豆出口需求 [2] - 国内豆粕供需面，3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修将大范围停机，3月供应或偏紧，后期南美大豆集中上市后将转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主；油厂豆粕库存再度大幅增加 [2] 玉米 - 外盘方面，3月USDA报告显示产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本 [3] - 国内方面，基层农户售粮接近8成，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能持续恢复，饲料消费有望提升，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [3] 铜 - 全球局势不确定和关税预期扰动下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力，有利市场情绪预期回暖 [4] - 产业角度，原料冲击扰动极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处于阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 成本方面，锂矿价格有所松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨 [5] - 供给方面，周开工率持续增长，接近历史平均水平，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓 [5] - 需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存方面，周库存持续累库，2月月度库存同比增长24%，环比增长13% [5] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低 [6] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，成本中枢动态上行；社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低 [6] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面呈现供需双强格局，需关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [6] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位 [7] - 需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [7] - 库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库 [7] - 利润端，吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [7] 铁矿石 - 供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨，创2023年以来新高 [8] - 需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [8] - 消息面，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，市场对长流程炼钢需求收缩担忧升温；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑 [8] - 技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [8] 原油 - 美国与胡塞武装冲突加剧，中东局势不确定，原油近期反弹强势；OPEC+发布最新减产政策，敦促七国进一步减产，减产数量大于4月即将增产的数量 [9] - 美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯受影响产能或将恢复 [9] - 基本面，2月3日OPEC+会议决定4月开始增产，二季度需求逐步恢复，但受贸易战影响，需求增速一般 [9] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，原料端价格上涨；国内产区3月开割，全乳胶供给逐步恢复 [11] - 基本面，东南亚橡胶开割旺季结束，原料价格上行，全乳胶供给逐步恢复；国内下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右 [11] - 全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [11] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率环比下降0.67%，同比下降0.41%；其中电石法环比下降0.12%，同比增加1.41%，乙烯法环比下降2.11%，同比减少4.88% [12] - 需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主 [12] - 库存方面，截至3月20日PVC社会库存环比减少2.89%至83.38万吨，同比减少4.32%；其中华东地区环比减少3.25%，同比减少4.06%，华南地区环比增加1.72%，同比减少7.29% [12] 纯碱 - 供应方面，周内纯碱整体开工率环比+4.53%，产量环比+3.79万吨，涨幅5.81%，检修陆续恢复，供应提升 [13] - 库存方面，周内厂家库存环比-5.78万吨，跌幅3.42%，库存明显下降；周内纯碱企业待发订单下降，维持8 + 天，下降2 + 天；社会库存下降，总量维持42 + 万吨 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价小幅波动，期权隐波保持稳定；豆粕期价小幅震荡，期权隐波小幅下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约 C2505 收盘价 2266 元/吨，涨 4 元，涨跌幅 0.18%，成交量 425101 手，减少 52260 手，持仓量 1163432 手，减少 32854 手 [5] - 豆粕期货主力合约 M2505 收盘价 2826 元/吨，涨 6 元，涨跌幅 0.21%，成交量 1148403 手，减少 422044 手，持仓量 1590086 手，减少 146540 手 [5] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量 87703 手，增加 772 手，成交量 PCR 为 0.864，减少 0.143，持仓量 497290 手，增加 7198 手，持仓量 PCR 为 0.738，增加 0.013 [9] - 豆粕期权成交量 460156 手，增加 57443 手，成交量 PCR 为 0.676，增加 0.038，持仓量 1327857 手，增加 1821 手，持仓量 PCR 为 0.654，减少 0.022 [9] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为 10.08%，变化 0.00%，变化率 0.05%，30 日历史波动率为 8.82%，30 日波动率分位数为 0.14 [18] - 豆粕期权加权隐含波动率为 22.03%，变化 -0.04%，变化率 -0.18%，30 日历史波动率为 20.77%，30 日波动率分位数为 0.70 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价可能正在构造泡沫，建议耐心等待乏力信号，激进者可酌情短线跟随 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [7] - 焦炭第十一轮提降预期，双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力关注65美元/桶关键支撑 [10] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [12] - 短期PVC期价缺乏基本面利好驱动，或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期预计仍以宽幅震荡运行为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8420元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3150元/吨（10）、天津3190元/吨（0）、日照3160元/吨（10）、东莞3090元/吨（ - 50） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2087元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2317元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2170 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 上海1电解铜价格81420 - 81710，涨540，贴40 - 升10，进口铜矿指数 - 22.88，跌6.96 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150（ - 100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300（ - 100）元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，较上一交易日维持不变 [5] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数103.15，青岛PB（61.5）粉781，澳洲粉矿62%Fe782 [9] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16450元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17350元/吨，20号胶16300元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [11][12] - 华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比降低20元/吨 [13] - 全国重碱主流价1510.50元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响。国际大豆，处于南美收割窗口期，关注产区天气变化，中美贸易关税问题压制美豆出口需求。国内豆粕供需面，3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修将大范围停机，3月供应可能偏紧，后期南美大豆集中上市或转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主，油厂豆粕库存再度大幅增加 [2] 玉米 - 外盘方面，3月USDA报告显示产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本。国内方面，基层农户售粮接近8成，较去年同期偏快，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，整体供需格局趋于改善，但政策粮投放利空影响市场情绪拖累盘面 [3] 铜 - 在全球局势不确定和关税预期扰动背景下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状或为此表现，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力给予市场较强预期，有利市场情绪回暖；产业角度，原料冲击扰动绝对水平极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 基本面，成本上锂矿价格松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨；供给上，周开工率持续增长接近历史平均水平，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓；需求上，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动。库存方面，周库存持续累库，在成本支撑松动以及库存压力下，现货与期货价格同步下跌 [5][6] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低。成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行，社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始好转，呈现供需双强格局 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位。需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷。库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库。利润端，吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 市场多空因素交织。供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨创2023年以来新高。需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低。消息面上，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，引发长流程炼钢需求收缩担忧；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑。技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [9] 原油 - OPEC + 发布最新减产政策，敦促七国进一步减产以弥补超产部分，减产数量大于4月即将增产数量；中东局势与俄乌局势扰乱市场，WTI原油基于65美元/桶附近支撑；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯受影响产能或将恢复；基本面，2月3日OPEC + 会议决定4月开始增产，假期及冬季为相对淡季，需求下滑，OPEC月报连续6个月下调需求增量，需求需观察具体数据 [10] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区仍在上量，供给宽松；国内产区准备3月开割，全乳胶供给逐步恢复；东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌。国内氛围来看，需关注商品节后共振行情，下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；目前橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [12] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率环比和同比均有下降，其中电石法和乙烯法开工率有不同变化。需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主。库存方面，截至3月20日PVC社会库存环比和同比均减少，华东地区库存环比和同比减少，华南地区库存环比增加、同比减少。当前供需矛盾突出，库存高企，下游需求弱，期价或低位震荡运行 [13] 纯碱 - 供应方面，上周纯碱整体开工率环比下降，产量环比下降4%，因装置检修供应下降。库存方面，上周厂家库存环比下降2.73%，库存呈下降趋势；周内纯碱企业待发订单下降，社会库存窄幅下降。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场新增驱动不足，预计盘面短期宽幅震荡 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合宏观、基本面与技术面，豆粕2505合约短线或区间震荡 [11][31] 根据相关目录分别进行总结 宏观分析 - 美国1月核心通胀同比增速为3.3%，较上月上行0.1个百分点，高于市场预期的3.1% [4] - 特朗普上台后，反复无常的贸易关税政策引发市场恐慌与全球经济的不稳定 [5] 基本面分析 成本端 - 中美互相加征关税，中方对美豆加征10%的关税，美豆弱势运行；南美天气转好，巴西大豆丰产预期不变，降雨改善阿根廷农作物情况 [6] - 3月USDA供需报告维持2024/25年度美国大豆供需数据不变，产量43.66亿蒲，较上年提高4.9%；压榨24.10亿蒲，较上年提高5.4%；出口18.25亿蒲，较上年提高7.7%；期末库存3.8亿蒲，较上年高出11.1%，为五年最高库存；2024/25年全球大豆供应和使用预测包括产量几乎不变、压榨量增加和期末库存减少 [7] - 3月美豆供需报告显示，当周2024/25年度大豆净销售仅35万吨，较上周减少53%，较四周均值减少29%，低于预期；若关税战持续，美豆对华出口将放慢，美国关税政策可能进一步削弱美国农产品出口前景 [14] - 截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收获进度69.8%，高于去年同期和五年同期平均进度；巴西大豆即将进入出口高峰期，当前中美关税战更利于巴西大豆出口需求，巴西大豆溢价已经开始上涨，若关税战持续，未来可能继续走高 [18] 国内供给端 - 3月到港大豆偏紧，油厂开机率下降，豆粕供应偏紧；3月大豆到港量为512.4万吨，环比减少17.85%，同比减少12.19%；截至3月18日，3月船期累计采购进度为100%，4月船期累计采购进度为80.82%，5月船期累计采购进度为52.76% [19] - 第12周（3.16 - 3.22），工厂缺豆停机，产能下降；国内136家进口大豆加工油厂压榨总量为138.27万吨，环比减少24.39万吨；166家油厂豆粕产量为112.06万吨，环比减少19.19万吨；开机率36.39%，环比下跌6.23% [20] 国内需求端 - 第12周（3.16 - 3.22），油厂豆粕成交表现些许回暖，远月成交增加；国内豆粕周度成交量为70.63万吨，环比增加33.47万吨；成交均价在3429.30元/吨，环比下跌3.64%；现货成交9.1万吨，环比减少3.1万吨；基差成交为61.45万吨，环比增加36.63万吨；国内豆粕周度提货量为69.16万吨，环比减少6.79万吨 [23] 库存 - 下游饲料企业库存接近满库，基本维持滚动补库，豆粕库存处于累库状态 [25] - 截至3月21日，主要港口的进口大豆库存量约在712.07万吨，去年同期库存为758.37万吨，五年平均717.86万吨，本月累计到港347.11万吨 [25] - （3.8 - 3.14）国内进口大豆库存总量为364.1万吨，较上周减少59.1万吨；国内豆粕库存量为67.4万吨，较上周增加8.7万吨，环比增加14.83%；合同量为252.2万吨，较上周减少45.2万吨，环比下降15.22%；（3.15 - 3.21）当前饲料企业库存天数为8.63天，今年国内饲料企业物理库存整体水平小幅高于去年 [27] 技术分析 豆粕期货市场表现为先强后弱的遇阻回落走势，预期会向下寻求下方2800元的支撑作用 [29]

投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 安粮期货研究所 2025 年 3 月 24 日 研究所 农产品小组 研究员: 李雨馨 从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 助理研究员： 潘兆敏：从业资格证号：F03064781 初审： 沈欣萌：从业资格号：F3029146 投资咨询号：Z0014147 复审： 李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 6 安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货周报（20250324-0328） 安粮期货研究报告 综述：玉米主力承压回调 向下测试 2250 元/吨一线 品种： 玉米 本周看法： 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主。 上周看法： 玉米期价在 2300 元/吨关口反复震荡，进一步上涨空间或有限。 周度建议： 短期市场暂无趋势性因素推动价格走出长线趋势，因此玉米期价区间内反复震荡，投 资者可短线参与为主。 逻辑判断： 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大 ...

（3）国内豆粕供需面：因大豆到厂延迟以及停机检修，3-4 月油厂会有大范围的停机，3 月豆粕供应可能偏紧，预期后期南美大豆集中上市或将转为宽松。终端养殖需求一般，叠 加下游饲料企业高库存高头寸，主要以滚动补库为主。油厂豆粕库存再度大幅增加。 参考观点：豆粕短线或区间震荡。 1、现货市场：张家港东海粮油一级豆油 8500 元/吨，较上一交易日跌 80 元/吨。 2、市场分析：（1）国际大豆：相关机构称，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率快于 上年同期。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季， 建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。（2）国内产业层 面：短期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油短期库存或维稳。 3、参考观点：豆油 2505 合约，短线或箱体区间运行。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3140 元/吨（-50）、天津 3190 元/吨（-70）、 日照 3150 元/吨（-60）、东莞 3140 元/吨（-50）。 市场分析：（1）宏观面: 中美关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影 响。 （2）国际大豆：当前 ...

安粮期货期权数据报告 商品期权数据研报 2025 年 3 月 14 日 玉米期价小幅上涨，期权隐波小幅上升 豆粕期价小幅上涨，期权隐波迎来回升 内容摘要 玉米期价小幅上涨，期货主力合约 C2505 报 收于 2309 元/吨。玉米期权成交 51980 手，持仓 量为 441856 手，成交量 PCR 为 0.820，今日玉 米期权成交量最高的合约为 C2505 合约，其占总 成交量比例为 88%左右。期权加权隐含波动率为 11.89%,30 日历史波动率为 8.85%，期权隐波小 幅上升。 豆粕期价小幅上涨，期货主力合约 M2505 报 收于 2901 元/吨。豆粕期权成交 454624 手，持 仓量为 1243224 手，成交量 PCR 为 0.570，目前 成交量集中在虚值期权。期权加权隐含波动率 为 21.37%，30 日历史波动率为 23.05%,期权隐 波迎来回升。 安粮期货研究所 期权组 TEL:0551-62879960 张莎 期货从业资格号： F03088817 投资咨询证号： Z0019577 总部地址：合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米期价小幅下跌，期权隐波小幅下降；豆粕期价小幅回升，期权隐波持续下降 [1] 分组1：期货市场数据统计 - 玉米主力合约 C2505 收盘价 2299 元/吨，跌 16 元，跌幅 0.69%，成交量 776210 手，增加 248517 手，持仓量 1316989 手，减少 16004 手 [3] - 豆粕主力合约 M2505 收盘价 2877 元/吨，涨 39 元，涨幅 1.37%，成交量 2148093 手，减少 2085 手，持仓量 1978026 手，减少 77791 手 [3] 分组2：期权市场数据统计 - 玉米期权成交量 87818 手，减少 10676 手，成交量 PCR 为 0.919，减少 0.108，持仓量 437427 手，增加 14213 手，持仓量 PCR 为 0.677，增加 0.006 [7] - 豆粕期权成交量 330759 手，减少 47799 手，成交量 PCR 为 0.765，增加 0.072，持仓量 1231312 手，增加 34518 手，持仓量 PCR 为 0.629，增加 0.027 [7] 分组3：期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为 11.51%，减少 0.52 个百分点，变化率为 -4.34%，30 日历史波动率为 8.82%，30 日波动率分位数为 0.13 [17] - 豆粕期权加权隐含波动率为 20.76%，减少 0.83 个百分点，变化率为 -3.83%，30 日历史波动率为 22.97%，30 日波动率分位数为 0.84 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米期价小幅回落，期权隐波小幅下降；豆粕期价小幅下跌，期权隐波持续下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约 C2505 收盘价 2315 元/吨，跌 11 元，跌幅 0.47%，成交量 527693 手，减少 15282 手，持仓量 1332993 手，减少 34641 手 [3] - 豆粕期货主力合约 M2505 收盘价 2838 元/吨，跌 17 元，跌幅 0.60%，成交量 2150178 手，减少 793050 手，持仓量 2055817 手，减少 84208 手 [3] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量 98494 手，增加 5815 手，成交量 PCR 为 1.027，增加 0.339，持仓量 423214 手，增加 13670 手，持仓量 PCR 为 0.672，增加 0.032 [7] - 豆粕期权成交量 378558 手，减少 95546 手，成交量 PCR 为 0.694，增加 0.131，持仓量 1196794 手，增加 43093 手，持仓量 PCR 为 0.602，增加 0.012 [7] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为 12.03%，下降 0.25 个百分点，变化率 -2.05%，30 日历史波动率为 8.59%，30 日波动率分位数为 0.10 [15] - 豆粕期权加权隐含波动率为 21.59%，下降 1.37 个百分点，变化率 -5.98%，30 日历史波动率为 22.64%，30 日波动率分位数为 0.84 [15]