报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [2] - 豆粕短线或偏弱运行 [3] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [4] - 铜价月K收阴阳平衡，短期背靠均线系统择机尝试参与为主 [6] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [8] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [9] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [10] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [11] - WTI主力在55美元/桶 - 60美元/桶震荡为主 [12] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近有支撑 [12] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [14] 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8080元/吨，较上一交易日涨20元/吨 [2] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3090元/吨（-10）、天津3300元/吨（120）、东莞3270元/吨（50） [3] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [4] - 上海1电解铜价格78300 - 78860，涨390，升240 - 升280，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [5] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66200（-650）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报64500（-650）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [7] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [9] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [10] - 铁矿普氏指数99.15，青岛PB（61.5）粉773，澳洲粉矿62%Fe761 [11] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1413.75元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实 [2] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [2] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易 [3] - 市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期 [3] - 关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [3] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限 [4] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [4] 铜 - 美联储连续第三次维持利率不变，声明强调通胀和失业率上升风险，体现全球脱钩、割裂特征，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利市场情绪预期回暖 [6] - 产业角度原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [6] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄 [7] - 供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制 [7] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [7] - 库存周库存持续累库，截至4月24日，周度库存为131864（+259）实物吨，3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17% [8] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [9] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低 [9] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [9] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动信息，但整体维持高位 [10] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷 [10] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [10] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [10] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [11] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低 [11] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间 [11] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑 [12] - 供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈一再拖延，增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [12] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情 [12] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [13] 纯碱 - 供应节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小 [14] - 库存节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存呈下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价自2016年启动的大萧条阶段大牛市于2024年上半年完成康波泡沫，最高点于5月出现，处于战略空头阶段，未来趋势向下，反弹为战术行为 [2][20] - 第一战役空头已结束，四季度偏强整理或反弹，2025年上半年进入第二战役空头波动窗口，核心围绕CU2505 - 06合约，5月仍处此窗口期 [2][20] - 3 - 4月K线阴阳平衡，暗示上半年反弹出现高点，全年高位极可能走大收敛态势 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 4月TC均值下挫至 - 32.51美元附近，矿产端和冶炼生产端出现“面粉比面包贵”现象，是矿产端冲击极致标志和铜价大头部信号，2024年上半年铜价脉冲上行是对低库存的反馈，2024年5月铜价康波泡沫基本结束，2025年二次上涨或形成右侧头部 [4] - 2025年1 - 3月国内精炼铜产量353.6万吨，累计同比增速5%，单月产量12.8万吨，增速8.6%，增速维持个位数且边际抬头，2025年生产供应增速或下滑，当前冶炼加工费负值加剧，亏损严重，供应收缩预期短期难改，但单月产量未大幅收缩 [5][6] - 2025年4月底全球三地总量库存41.87万吨，较上月下滑约11.91万吨，主要由中国因素贡献，全球库存趋势自上月创新高后进入调整阶段，但难改库存周期方向，库存结构异化，向北美市场转移 [7] - 全球库存从2023年9月启动底部缓慢抬升后进入累库进程，2024年库存创近4年新高，17万吨一线出现四次，再创新低可能性有限 [8] - 关注CU2405、CU2409、CU2501、CU2505和CU2509合约，当前CU2505进入交割，CU2509接力 [9] 需求端 - 2025年3月社融增速8.4，环比增0.2，融资增速连续2个月反弹，中国信用进程或在2024年4季度出现潜在拐点，2025年可能是底部关键之年；3月M1录得1.6，环比增1.5，M2录得7，环变持平，剪刀差 - 5.4，M1持续改善，中国已开启新的弱库存周期 [14][15] - 2025年1 - 3月中国汽车销售累计增速12，环变 - 1.9，需后续数据辅证是脉冲季节性因素还是边际调整结束；1 - 3月房市销售数据 - 3，环比2.1，今年有望维持个位数，对大宗终端需求不利但拖累减少 [15] 关注5月美联储利率会议 - 2022年加息，2023年讨论何时暂停加息，2024年关键话题是降息，1月美联储利率会议暂停行动，3月维持观望不变，5月6 - 7号会议预期格局无较大异动，2025年全球边际冲击预期缓解，中国定价的风险资产有望表现较好 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶弱势震荡；经过一个多月利空发酵，叠加国内收储，短期或有酝酿反弹迹象；中长期来看，贸易战对橡胶需求端打击沉重，价格重心或有下移风险；基本面来看，橡胶进入全面开割期，供给逐步上量，需求不振背景下，供应增加或对反弹高度产生压制作用；沪胶主力关注支撑位14000元/吨，筑底震荡 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 5月国内外产区都进入交割期，海南产区开割进程相对顺利但上量节奏受限，月底全岛日收胶量大致在1300吨左右，不及去年同期；越南产区预计5月上旬全面开割，初期胶水价格高，加工厂生产积极性一般；泰国产区4月底胶水和杯胶价格环比下跌，新胶产出不多，工厂收胶量不及预期，若无天气扰动，下月原料价格或偏弱运行 [5][6] - 4月橡胶降库为主，截至2025年4月27日，中国天然橡胶社会库存135.3万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.1%，预计5月进入累库阶段 [8] - 2025年3月中国天然橡胶进口量59.41万吨，环比增加18.07%，同比增加20.64%；1 - 3月累计进口数量168.57万吨，累计同比增加19.68% [12] 需求端 - 4月中国半钢胎样本企业产能利用率为72.57%，环比 - 5.97%，同比 - 8.21%；全钢胎样本企业产能利用率为65.47%，环比 - 3.24%，同比 - 2.40%；预计5月继续受贸易战影响拖拽轮胎开工 [13] - 2025年4月份，我国重卡市场销量9万辆左右，环比下降19%，比上年同期增长约9.4%；1 - 4月累计销量约为35.5万辆，实现同比持平 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材前期低迷基本面已在价格结构体现，当前估值中性偏低，随着宏观扰动消退和需求修复，原料价格震荡，成本中枢动态构建，社会与钢厂库存双降，预计5月钢价偏强运行，建议逢低偏多 [2][14][17] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢4月行情回顾 关税阴霾下，钢价偏弱震荡 [3] 螺纹钢市场结构 Congtango结构弱化，05贴水10，10贴水01 [5] 供给端 截至2025年5月2号，247家钢铁企业高炉开工率当周值84.33%，环比上月涨1.2个百分点，铁水日均产量245.42万吨，环比上月增6.7万吨，供应压力增大 [6] 需求端 截至2025年5月2号，螺纹钢表观需求量291.71万吨，环比上月涨42万吨，需求预期逐步修复 [8] 库存表现 截至2025年5月2号，137家钢厂库存173.16万吨，环比上月降34万吨，社会库存470.84万吨，环比上月降140万吨，总库存低位去化，压力较轻 [10][12] 成本利润 外围宏观扰动下，焦煤焦炭及铁矿石价格震荡下行，成本中枢下移，高炉利润小幅修复，关注5月交易逻辑 [13] 后市行情展望 供需双增下，5月钢价低位宽幅震荡，预计偏强运行，建议逢低偏多 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，下游采购谨慎、消费乏力，需求提振作用有限，关税事件对玉米市场影响有限，国内玉米以供需逻辑主导价格，当前处于新旧量交替空窗期，阶段性供应紧张使期价易涨难跌，预计中长期玉米价格或存在上涨预期 [5][36][37] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场结构 - 截止5月初，4月玉米指数价格先震荡后上涨，月初跌至2260元/吨一线，区间震荡至下旬后向上测试2350元/吨、2400元/吨压力位，天气、余粮、进口、小麦等因素致供应紧张，下游需求提振有限，关税事件有影响但玉米仍以供需逻辑主导价格 [7] - 期现结构整体呈现05贴水09，09升水01 [8] 市场行情分析 供应端 - 4月USDA报告显示2024/25年度美国以外地区玉米产量上调，期末库存增加，全球玉米期末库存为2.877亿吨，减少130万吨，数据解读偏中性 [10] - 24/25年玉米产量虽减少但仍属丰产，各机构对增产幅度评判不一，全国大部分产区余粮见底，粮源转移至贸易商及加工企业，备耕春耕阶段余粮售卖放缓，中储粮增储收购使持粮主体看涨，出货意愿不强，供应趋紧，但华北与东北玉米价差使部分贸易商有落袋为安意愿，市场流通性较好 [12][13] - 近期中美关税争端升级，对美商品加征84%关税，进口美玉米税率达99%，刺激用粮企业加大国产粮采购，利好国内玉米价格，我国加速粮食多元化进口布局，关税政策对玉米影响相对有限，但对美国高粱影响或较大 [17] 需求端 - 能繁母猪去库进程缓慢，存栏维持正常保有量以上，2025年3月存栏量为4039万头，5月2日自繁自养利润为85.05元/头，外购仔猪养殖利润为48.53元/头，生猪市场面临双重压力，全年低利润，生猪出栏低于往年、存栏增加，市场供应充足，饲料消费有刚需但难有增量 [23] - 宏观经济增长乏力，下游需求一般，中美关税对峙使外贸形势严峻，深加工企业利润难改善，限制玉米消耗，截止4月3日，淀粉企业开机率61.13%，环比上涨1.16%，生产量为63.59万吨，环比上涨1.2%，加工利润为 -260元/吨，企业采购谨慎 [34] 行情展望 - 天气、余粮、进口、小麦等因素致阶段性供应紧张，下游需求提振有限，关税事件影响有限，国内玉米以供需逻辑主导价格，当前处于新旧量交替空窗期，阶段性供应紧张使期价易涨难跌，预计中长期玉米价格或存在上涨预期 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或偏弱运行 [2] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [3] - 铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [9] - 铁矿2505短期以震荡偏弱为主 [10] - WTI主力55美元/桶有一定支撑，关注内盘跟随 [11] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近支撑，酝酿反弹 [11] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [12] - 纯碱节后预计盘面短期走势宽幅震荡为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8060元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3100元/吨（-220）、天津3180元/吨（-120）、日照3090元/吨（-440）、东莞3220元/吨（-160） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78030 - 78350，涨240，升250 - 升320，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66850（-1050）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报65150（-1050）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [6] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数98.15，青岛PB（61.5）粉765，澳洲粉矿62%Fe760 [10] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比增长40元/吨 [12] - 全国重碱主流价1414.69元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 豆油 - 当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；国内豆油中期去库周期或逐渐进入尾声，关注南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易；市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期；国内关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [2] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [3] 铜 - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未结束，美联储行为不确定，2025年可能是降息结束路径；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [5] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄；供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加或压制市场价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动；库存周库存持续累库 [6][7] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [8] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势；利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [9] 铁矿 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低；消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑；供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [11] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情；基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [11] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%，其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79%；需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主；库存方面，截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [12] 纯碱 - 供应方面，节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小；库存方面，节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13]

1、外盘变化：截止 5 月 2 日收盘，美豆主力较 4 月 30 日收盘上涨 1.36%，美豆油主力上涨 1.12%。 2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。 3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进 口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：天津 3300 元/吨（-00）、日照 3530 元/吨（-50）、东 莞 3380 元/吨（-240）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中， 油厂开机恢复，现货偏紧的情况逐步缓解。节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成 交。 参考观点：豆粕短线或震荡偏弱。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2128 元/吨；华北黄淮 ...

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日持平。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3320 元/吨（-130）、天津 3400 元/吨（-180）、 日照 3580 元/吨（-70）、东莞 3620 元/吨（-70）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或偏弱运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2128 ...

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日跌 120 元/吨。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3450 元/吨（-200）、天津 3580 元/吨（-170）、 日照 3650 元/吨（-50）、东莞 3690 元/吨（-10）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或震荡运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [1] - 短期玉米期价区间震荡，五一假期临近建议投资者谨慎操作 [1] - 铜价反弹至关键价位区，战术防御关注60日均线的压制情况，重点把握月K的形态 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [3][4] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [6][7] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [8] - WTI主力节后暴跌行情，关注WTI原油主力65美元/桶附近压力 [9] - 关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [10] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [11] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8260元/吨，较上一交易日涨100元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3800元/吨（-150）、天津4050元/吨（-250）、日照3830元/吨（-170） [1] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2200 - 2230元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2200 - 2220元/吨 [1] - 上海1电解铜价格780360 - 78230，涨30，升160 - 升200，进口铜矿指数 - 42.52，跌7.81 [1] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报69600元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报68100元/吨，电碳与工碳价差为1500元/吨，皆较上一交易日保持不变 [3] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [6] - 铁矿普氏指数100.45，青岛PB（61.5）粉767，澳洲粉矿62%Fe768 [8] - 华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为270元/吨，环比持平 [11] - 全国重碱主流价1418.44元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] 市场分析 豆油 - 当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易；国际上美豆播种进度超预期，巴西大豆收割接近尾声；国内巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期转宽松，现货市场五一节前备货与油厂开工错配，豆粕库存降至低点 [1] 玉米 - 外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强；国内基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大减，市场阶段性供应压力减轻，下游生猪产能去化慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市带来供应压力，下游需求疲软，限制玉米期价上涨幅度 [1] 铜 - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力，市场情绪预期回暖，产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 基本面成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格，需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动，库存周度和月度均累库 [3] 螺纹 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，成本库存上政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6][7] 铁矿 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少；需求端国内钢厂铁水产量增加，高炉复产带动进口矿日耗增加，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策调整加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 市场氛围回暖，美库存下降，OPEC + 公布4 - 5月补偿减产国家和份额抵消原计划5月增产份额，原油有反弹表现，但美国“对等关税”冲击仍存，中长期价格重心下移，基本面OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶偏弱震荡，基本面国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，泰国南部橡胶开割旺季，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [10] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率环比增加，电石法环比减少，乙烯法环比增加；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月24日，PVC社会库存环比和同比均减少 [11] 纯碱 - 供应上周纯碱整体开工率环比微降，产量微降，装置开工正常，产量波动小；库存厂家库存和社会库存均下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触，市场情绪阶段性回暖，但基本面驱动仍偏弱 [12]