1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日持平。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3320 元/吨（-130）、天津 3400 元/吨（-180）、 日照 3580 元/吨（-70）、东莞 3620 元/吨（-70）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或偏弱运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2128 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [1] - 短期玉米期价区间震荡，五一假期临近建议投资者谨慎操作 [1] - 铜价反弹至关键价位区，五一假期在即注意避险 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [3][4] - 钢材宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [6][7] - 铁矿2505短期以震荡下行为主，提示交易者谨慎投资风险 [8] - 原油中长期价格重心下移，关注WTI主力65美元/桶压力 [9] - 关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [10] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [11] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [12] 各品种总结 豆油 - 现货市场日照嘉吉一级豆油8140元/吨，较上一交易日跌120元/吨 [1] - 特朗普“对等关税”政策对期货市场有系统性冲击，当前美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，后市豆油中期新增供给与下游需求或中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价：张家港3450元/吨（-200）、天津3580元/吨（-170）、日照3650元/吨（-50）、东莞3690元/吨（-10） [1] - 宏观面中美贸易关税问题未解决影响大豆贸易，美豆播种进度超预期，巴西大豆将进入出口高峰期，巴西大豆到港使油厂开机率回升，豆粕供给预期转宽松，五一节前备货与油厂开工错配使豆粕库存降至低点 [1] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2200 - 2230元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2200 - 2220元/吨 [1] - 外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强；国内基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大减，供应压力减轻，但下游生猪产能去化慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市使下游需求疲软，限制期价上涨幅度 [1] 铜 - 上海1电解铜价格77440 - 77690，跌580，升150 - 升210，进口铜矿指数 - 42.52，跌7.81 [1] - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力使市场情绪预期回暖，原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，累库结束，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报69400（-200）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报67900（-200）元/吨，电碳与工碳价差为1500元/吨，较上一交易日不变 [3] - 成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格；需求3月终端消费环比转好，动力电池、正极材料排产稳定，但仍不足以提供向上驱动；库存周度持续累库，3月月度库存同比增47%，环比增17% [3] 钢材 - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存上政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [6] - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存，整体小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳，接近盈亏平衡线 [6][7] 铁矿 - 铁矿普氏指数99.2，青岛PB（61.5）粉763，澳洲粉矿62%Fe762 [8] - 供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小降，港口库存环比减112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，进口矿日耗环比增2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策调整加剧全球商品价格波动，市场对贸易战担忧抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 市场氛围回暖，美库存下降，OPEC+公布4 - 5月补偿减产国家和份额抵消5月增产份额，原油有反弹，但美国“对等关税”冲击仍存 [9] - 中长期原油价格重心下移，关注WTI主力65美元/桶压力；基本面OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发全球需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶偏弱震荡 [10] - 基本面国内全乳胶3月开割，供给恢复，泰国南部开割旺季，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [10] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为270元/吨，环比持平 [11] - 供应上周PVC生产企业开工率在78.63%环比增加1.29%，同比增加1.75%；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月24日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少5.15%至68.77万吨，同比减少20.77%；4月28日期价回升，需求端弱势难改 [11] 纯碱 - 全国重碱主流价1418.44元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] - 供应上周纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，装置开工正常，产量波动小；库存上周厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，社会库存下降约4 + 万吨，总量近34万吨；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [1] - 短期玉米期价区间震荡，五一假期临近建议投资者谨慎操作 [1] - 铜价反弹至关键价位区，战术防御关注60日均线的压制情况，重点把握月K的形态 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [3][4] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [6][7] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [8] - WTI主力节后暴跌行情，关注WTI原油主力65美元/桶附近压力 [9] - 关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [10] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [11] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8260元/吨，较上一交易日涨100元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3800元/吨（-150）、天津4050元/吨（-250）、日照3830元/吨（-170） [1] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2200 - 2230元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2200 - 2220元/吨 [1] - 上海1电解铜价格780360 - 78230，涨30，升160 - 升200，进口铜矿指数 - 42.52，跌7.81 [1] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报69600元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报68100元/吨，电碳与工碳价差为1500元/吨，皆较上一交易日保持不变 [3] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [6] - 铁矿普氏指数100.45，青岛PB（61.5）粉767，澳洲粉矿62%Fe768 [8] - 华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为270元/吨，环比持平 [11] - 全国重碱主流价1418.44元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] 市场分析 豆油 - 当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易；国际上美豆播种进度超预期，巴西大豆收割接近尾声；国内巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期转宽松，现货市场五一节前备货与油厂开工错配，豆粕库存降至低点 [1] 玉米 - 外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强；国内基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大减，市场阶段性供应压力减轻，下游生猪产能去化慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市带来供应压力，下游需求疲软，限制玉米期价上涨幅度 [1] 铜 - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力，市场情绪预期回暖，产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 基本面成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格，需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动，库存周度和月度均累库 [3] 螺纹 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，成本库存上政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6][7] 铁矿 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少；需求端国内钢厂铁水产量增加，高炉复产带动进口矿日耗增加，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策调整加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 市场氛围回暖，美库存下降，OPEC + 公布4 - 5月补偿减产国家和份额抵消原计划5月增产份额，原油有反弹表现，但美国“对等关税”冲击仍存，中长期价格重心下移，基本面OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶偏弱震荡，基本面国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，泰国南部橡胶开割旺季，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [10] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率环比增加，电石法环比减少，乙烯法环比增加；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月24日，PVC社会库存环比和同比均减少 [11] 纯碱 - 供应上周纯碱整体开工率环比微降，产量微降，装置开工正常，产量波动小；库存厂家库存和社会库存均下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触，市场情绪阶段性回暖，但基本面驱动仍偏弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [1] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [1] - 铜战术防御关注60日均线的压制情况，重点把握月K的形态 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [4] - 螺纹钢宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [7] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [8] - WTI原油主力节后暴跌行情，关注WTI原油主力65美元/桶附近压力 [9] - 沪胶关注下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [10] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [11] - 纯碱盘面短期走势震荡为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8160元/吨，较上一交易日持平 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3950元/吨（250）、天津4300元/吨（220）、日照4000元/吨（160）、东莞3930元/吨（310） [1] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2105元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2313元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2160 - 2190元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2190元/吨 [1] - 上海1电解铜价格78030 - 78200，跌70，升150 - 升200，进口铜矿指数 - 34.71，跌3.82 [1] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报69600（+100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报68100元/吨，电碳与工碳价差为1500（+100）元/吨 [3] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨；日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [6] - 铁矿普氏指数101.1，青岛PB（61.5）粉769，澳洲粉矿62%Fe773 [8] - 华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为270元/吨，环比持平 [11] - 全国重碱主流价1419元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] 市场分析 宏观 - 特朗普时期的“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击，全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力给予市场较强预期 [1][2] 豆油 - 正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 中美贸易关税问题未解决影响贸易，美豆播种进度超预期，巴西大豆收割接近尾声，巴西大豆到港使油厂开机率回升，豆粕供给预期转宽松，五一节前备货与油厂开工错配使库存降至低点 [1] 玉米 - 外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面；国内基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大减，市场阶段性供应压力减轻，下游生猪产能去化慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市使下游需求疲软 [1] 铜 - 全球“非理性”关税冲击，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力，原料冲击扰动大，矿产问题未解决，累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格，需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动，库存周度持续累库 [3][4] 螺纹钢 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6][7] 铁矿石 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少；需求端国内钢厂铁水产量增加，高炉复产带动进口矿日耗增加，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，美国关税政策加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 市场氛围回暖，美库存下降，OPEC+公布补偿减产国家和份额抵消增产份额，原油有反弹，但美国“对等关税”冲击仍存，中长期价格重心下移，OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶偏弱震荡，国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，泰国南部橡胶开割旺季，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战抑制全球橡胶需求 [10] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率环比和同比均有增加；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月17日PVC社会库存环比和同比均减少，4月24日期价回落，需求端弱势难改 [11] 纯碱 - 供应周内纯碱整体开工率环比微降，产量波动小；库存厂家库存和社会库存均下降；需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触，市场情绪阶段性回暖，但基本面驱动仍偏弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [1] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [1] - 铜战术防御关注60日均线的压制情况，重点把握月K的形态 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [4] - 螺纹钢宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [7] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [8] - WTI原油主力节后暴跌行情，关注WTI原油主力65美元/桶附近压力 [9] - 沪胶关注下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [10] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [11] - 纯碱盘面短期走势震荡偏弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 现货市场日照嘉吉一级豆油8160元/吨，较上一交易涨30元/吨 [1] - 宏观上特朗普时期“对等关税”政策冲击期货市场 [1] - 市场处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价：张家港3700元/吨（200）、天津4080元/吨（220）、日照3840元/吨（260）、东莞3620元/吨（140） [1] - 宏观面中美贸易关税问题未解决影响大豆贸易，国际上美豆播种进度超预期，巴西大豆收割接近尾声，国内巴西大豆到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期宽松，五一节前备货与油厂开工错配致库存降至低点 [1] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2105元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2313元/吨，锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2160 - 2190元/吨，鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2190元/吨 [1] - 外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面偏强；国内基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大减，供应压力减轻，下游生猪产能去化慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市使需求疲软 [1] 铜 - 上海1电解铜价格77060 - 77330，涨645，升160 - 升200，进口铜矿指数 - 34.71，跌3.82 [1] - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，国内政策发力，原料冲击扰动大，矿产问题未解决，累库结束，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报69500（ - 500）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报68100（ - 750）元/吨，电碳与工碳价差为1400（ + 250）元/吨 [3] - 成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格，需求3月终端消费环比转好，动力电池、正极材料排产有增长，但仍不足以提供向上驱动 [3] - 库存周度持续累库，截至4月18日，周度库存为131605（ + 585）实物吨，3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17% [4] 螺纹钢 - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，成本库存上政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨，日照港冶金焦准一级：1340元/吨，进口炼焦煤港口库存：337.38万吨，焦炭港口库存：246.10万吨 [6] - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位，需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，需求低迷，库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库，利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6][7] 铁矿石 - 铁矿普氏指数99.3，青岛PB（61.5）粉777，澳洲粉矿62%Fe768 [8] - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低，消息面美国关税政策调整加剧商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 市场氛围回暖，美库存下降，OPEC + 公布4 - 5月补偿减产国家和份额抵消5月增产份额，原油有反弹，但美国“对等关税”冲击仍存，中长期价格重心下移，关注WTI主力65美元/桶压力 [9] - 供需上OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶偏弱震荡，基本面国内全乳胶3月开割，供给恢复，泰国南部开割旺季，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [10] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比持平，乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平，乙电价差为270元/吨，环比持平 [11] - 供应上周PVC生产企业开工率在77.35%环比增加0.68%，同比增加4.17%，需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主，库存截至4月17日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.74%至72.50万吨，同比减少16.95% [11] 纯碱 - 全国重碱主流价1413.06元/吨，环比持平，华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] - 供应上周纯碱整体开工率89.50%，环比 + 1.45%，产量75.56万吨，环比 + 1.78万吨，涨幅2.42%，装置基本正常运行，检修企业少，库存上周厂家库存171.13万吨，环比 + 1.83万吨，涨幅1.08%，整体库存增加，社会库存下降，总量38 + 万吨，下降接近2万吨，需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [12]

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8130 元/吨，较上一交易涨 60 元/吨。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3500 元/吨（70）、天津 3860 元/吨（160）、 日照 3580 元/吨（100）、东莞 3480 元/吨（210）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量。 加征关税背景下，美豆出口悲观预期仍存。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或震荡偏强。 现货信息：东北 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路；市场暂无趋势性因素推动价格走出长线趋势，投资者短线参与为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米库存、价格及进口 - 外盘影响：4月供需报告持续上调2024/25年度全球玉米产量93万吨至12.15亿吨，期末库存下调129万吨至2.88亿吨；美国玉米产量维持3.78亿吨，出口上调254万吨至6477万吨，总消费下调64万吨至3.21亿吨，期末库存下调191万吨至3722万吨；美玉米盘面继续震荡偏强 [10] - 库存：截至4月18日，北方港口四港玉米库存约447万吨，港存下降速度放缓；广东港口玉米库存183.3万吨，内贸玉米日均出货1.3万吨 [10] - 利润：下游深加工利润较差，生猪产能去化慢，存栏回升，自繁自养和外购仔猪养殖利润持续低位，4月18日自繁自养利润79.46元/头，外购仔猪养殖利润21.88元/头 [10] - 基差：上周玉米期货主力和现货价格区间震荡，基差变化不大 [10] - 结构：期价结构呈现05贴水09，09升水01 [10] - 技术：大连玉米期货7月合约跌破2290元半年线支撑，短线或在2270元附近止跌反弹或横盘震荡，整理或反弹回抽半年线后期价继续向下承压 [10] - 港口价格：东北产地粮源有限，北方港口到货量低，价格平稳；南方港口内贸玉米库存高，价格弱势平稳 [11] - 进口玉米：2025年3月我国进口玉米8万吨，环比持平，同比减幅95%；1 - 3月累计进口26万吨，同比减幅97%；因国内丰收及贸易战关税，无进口美玉米可能性 [11] 利润 - 下游淀粉加工利润：玉米价格上移挤压加工利润，内蒙古、山东、黑龙江玉米淀粉加工利润分别为54.91元/吨、 - 159.85元/吨、62.92元/吨；3月27日当周全国玉米加工量87.9万吨，较上周下跌0.33%，开机率57.46%，较上周下跌0.22% [13] - 下游生猪养殖利润：生猪产能去化慢，能繁母猪存栏高于正常保有量，养殖利润提升幅度小，饲料价格上移使自繁自养和外购仔猪养殖利润持续低位，4月18日自繁自养利润79.46元/头，外购仔猪养殖利润21.88元/头 [14] 价差及结构 - 外盘：美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强 [15] - 国内：基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物冲击减弱，供应压力减轻；下游需求疲软 [15] - 期现结构：期价结构呈现05贴水09，09升水01 [17]

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8070 元/吨，较上一交易涨 20 元/吨。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或面临整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3170（50）、天津 3650（60）、日照 3320（120）。 市场分析：（1）宏观面: 中美关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影 响。 （2）国际大豆：巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量。加征关税背景下，美豆出口悲观 预期仍存。 （3）国内豆粕供需面：近期豆粕供应依旧偏紧，巴西大豆预期 4 月中下旬到港， 5-7 月大 豆到港预计超千万吨。下游养殖企业库存低位，豆粕成交小幅提振。油厂豆粕库存维持中 性。 参考观点：多重因素共振，豆粕短线或区间震荡。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米 ...

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8090 元/吨，较上一交易涨 90 元/吨。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或面临整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3170（50）、天津 3650（60）、日照 3320（120）。 市场分析：（1）宏观面: 中美关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影 响。 （2）国际大豆：巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量。加征关税背景下，美豆出口悲观 预期仍存。 （3）国内豆粕供需面：近期豆粕供应依旧偏紧，巴西大豆预期 4 月中下旬到港， 5-7 月大 豆到港预计超千万吨。下游养殖企业库存低位，豆粕成交小幅提振。油厂豆粕库存维持中 性。 参考观点：多重因素共振，豆粕短线或区间震荡。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价小幅下跌，期权隐波小幅下降；豆粕期价小幅波动，期权隐波小幅回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约C2507收盘价2288元/吨，跌15元，跌幅0.65%，成交量573043手，增加158472手，持仓量1259116手，增加51807手 [5] - 豆粕期货主力合约M2509收盘价3021元/吨，涨1元，涨幅0.03%，成交量1403534手，增加17684手，持仓量2414587手，减少13253手 [5] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量68742手，减少19855手，成交量PCR为1.335，增加0.316，持仓量205068手，增加22250手，持仓量PCR为0.702，增加0.094 [9] - 豆粕期权成交量147751手，减少444166手，成交量PCR为0.522，减少0.429，持仓量545288手，增加18738手，持仓量PCR为0.747，减少0.018 [9] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为10.18%，减少0.76%，变化率为 -6.97%，30日历史波动率为8.04%，30日波动率分位数为0.05 [18] - 豆粕期权加权隐含波动率为18.19%，增加0.08%，变化率为0.42%，30日历史波动率为27.49%，30日波动率分位数为0.95 [18]