报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周i2601合约上涨1.13%，宏观面美联储降息且中美高层通话带动金融市场风险偏好上升，产业面9月黑色进入旺季下游需求修复或支撑黑色企稳反弹，铁水产量中高位且节前钢厂有补库需求，矿价或总体延续震荡偏强走势 [5][6][31] - 操作建议为单边逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [6][32] 各部分内容总结 盘面分析 - 涉及期货价格、期货席位净持仓、基差、价差分析、持仓分析等内容，但未给出具体分析数据 [7][10][11] 重要市场信息 - 9月18日中钢协铁矿石工作委员会在北京召开会议，分析市场形势、研究工作并围绕进口铁矿石港口现货价格指数进行部署，钢铁生产和贸易企业采购业务负责人参会 [15] 供应端情况 - 截至2025年8月，铁矿砂及精矿进口数量为10522万吨，较上月增加60万吨，进口均价为92.72美元/吨，较上月增加1.31美元/吨 [18] - 截至2025年8月，澳大利亚铁矿石发运量为6082.9万吨，较上月减少51.4万吨，巴西铁矿石发运量为3235.7万吨，较上半月增加535万吨 [21] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量等内容，但未给出具体分析数据 [22][23][25] 基本面分析 - 上周建筑钢材钢厂检修规模增大，12个省份钢厂涉及产线检修、复产，检修产线15条较上周增加10条，复产产线10条较上周增加2条，产线检修影响产量29.96万吨，预计下周影响25.48万吨 [28] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增加0.15个百分点，同比增加5.75%；钢厂盈利率58.87%，环比减少1.30%，同比增加48.91%；日均铁水产量241.02万吨，环比增加0.47万吨，同比增加17.19万吨 [28] - 几内亚西芒杜铁矿项目1号和2号矿块启动首批开采作业，目前产能达每小时4000吨，未来将扩至每小时9000吨，规划年产量6000万吨，建立钢铁厂可行性研究需在矿石商业销售启动后两年内完成 [29] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨；日均疏港量339.17万吨，增7.89万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，增6.64万吨，各类型矿库存有增有减 [30] 后市展望 - 宏观面美联储降息且中美高层通话带动金融市场风险偏好上升，产业面9月黑色进入旺季下游需求修复或支撑黑色企稳反弹，铁水产量中高位且节前钢厂有补库需求，矿价或总体延续震荡偏强走势 [6][31] 操作策略 - 单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周港口库存累至高位、进口供应预期高位，甲醇期货走势偏弱，周五下午收盘甲醇加权收于2367元/吨，较前一周下跌1.41%；现货市场受宏观利好及消息面影响略有偏强，内地市场因烯烃外采量增加及企业库存低位表现偏好 [6][12] - 短期内进口供应维持高位，港口甲醇库存已累至高位且可能继续上升，下游虽存好转预期但短期对市场提振力度偏弱，预计国内甲醇市场震荡整理运行；在供需改善带动甲醇港口实质性去库前，甲醇期货价格或区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周港口库存持续累库至高位、进口供应预期高位，甲醇期货走势偏弱，周五下午收盘甲醇加权收于2367元/吨，较前一周下跌1.41%；港口甲醇库存突破历史高点，对市场压制持续存在，但在宏观利好及消息面影响下，市场价格略有偏强；内地市场因烯烃外采量增加及企业库存低位，可流通货源偏低，下游买涨心态积极 [12] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1919265吨，较上周减少43550吨，装置产能利用率为84.58%，环比跌2.37%；新疆兖矿等多套装置新增检修或减产，沪蒙能源等部分装置恢复，损失量多于恢复量致产能利用率下降 [13][15] - 下游需求：烯烃行业周均产能利用率64.69%，较上周涨0.31个百分点；二甲醚整体产能利用率提升；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物产能利用率窄幅走低；甲醛整体产能利用率提升 [18][19] - 库存：样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91%；港口样本库存量155.03万吨，较上期+12.26万吨，环比+8.59%，各地区库存因不同原因继续累库 [22][24] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润表现较好，煤制、焦炉气制利润均增，天然气制亏损有所收窄 [27] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量194.49万吨左右，产能利用率85.71%左右，较上周上升 [31] - 下游需求：烯烃行业开工率预期上涨；二甲醚整体产能利用率继续提升；冰醋酸整体产能利用率走高；甲醛产能利用率下降；氯化物不排除有装置降幅可能 [32][34] - 库存：样本生产企业库存预计为32.58万吨，较上周或小幅去库；港口甲醇库存继续累库，若华东烯烃负荷继续提升，累库幅度将收窄 [34] - 综合：甲醇基本面改善有限，短期内大概率仍震荡整理 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格震荡下行总体跌幅较大 展望后市美联储 9 月降息预期提升利好胶价 供给端有一定支撑但后期仍有压力 需求端表现良好库存持续去化 预计盘面短期有望维持震荡偏强运行 [8][9][87] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15670 - 16350 元/吨之间运行 震荡下行总体跌幅较大 截至 9 月 12 日收盘报 15820 元/吨 当周下跌 505 点 跌幅 3.09% [14] - 现货价格：截至 9 月 12 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14950 元/吨 较上周下跌 200 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19700 元/吨 较上周下跌 300 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 15250 元/吨 与上周持平 [19] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价计算基差 较上周小幅收缩 截至 9 月 12 日 基差维持在 - 1005 元/吨 较上周缩小 170 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均有所回落 [26][28] 重要市场信息 - 美国非农就业人数大幅下修、8 月 PPI 通胀意外回落等提升美联储 9 月降息预期 摩根士丹利预测美联储从 9 月起连续四次降息累计 100 个基点 [29][30] - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动 暗示降息周期结束 [30] - 中国 8 月核心 CPI 同比上涨 0.9% 涨幅连续第 4 个月扩大；8 月 PPI 降幅收窄 环比持平 结束连续 8 个月下行态势 [8][32] - 8 月我国货物贸易进出口总值同比增长 3.5% 出口、进口连续 3 个月双增长 [32] - 汽车行业：1 - 8 月我国汽车产销量首次双超 2000 万辆 8 月产销同比分别增长 13%和 16.4%；新能源汽车产销量同比大幅增长；1 - 8 月汽车出口同比增长 13.7% 新能源汽车出口同比增长 87.3% [34][35] 供应端情况 - 截至 7 月 31 日 天然橡胶主要生产国 7 月总产量 92.7 万吨 较上月增长 9.16 万吨 增幅 10.96% 其中越南产量大幅增加 印尼和泰国小幅增加 中国、马来西亚和印度小幅下降 [40] - 截至 7 月 31 日 合成橡胶中国月度产量为 73.7 万吨 同比增加 8.2%；累计产量为 512 万吨 同比增加 11.1% [44][48] - 截至 7 月 31 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.04 万吨 环比上升 10.64% [52] 需求端情况 - 截至 9 月 11 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.46% 较上周上升 5.99%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 65.59% 较上周上升 5.81% [54] - 截至 8 月 31 日 中国汽车月度产量 281.5 万辆 同比增长 13% 环比增长 8.7%；月度销量 285.7 万辆 同比增长 16.4% 环比增长 10.1% [58][61] - 截至 7 月 31 日 中国重卡月度销量 84885 辆 同比增长 45.62% 环比下降 13.26%；轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 同比下降 7.3%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6665 万条 环比上升 10.51% [67][70][74] 库存端情况 - 截至 9 月 12 日 上期所天然橡胶期货库存 151740 吨 较上周下降 10490 吨 [84] - 截至 9 月 7 日 中国天然橡胶社会库存 125.8 万吨 环比下降 0.7 万吨 降幅 0.57%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.23 万吨 环比减少 1 万吨 降幅 1.66% [84] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季 东南亚主产区受天气影响割胶受限 国内产区局部降水扰动新胶上量放缓 有一定支撑 7 月中国天然橡胶进口量环比增加 2.47% 同比减少 1.91% 1 - 7 月累计进口同比增加 21.82% 增幅不及往年 [85] - 需求端：上周轮胎企业开工率明显回升 全钢胎库存持续去化 半钢胎库存去化缓慢 下游备货谨慎 8 月我国汽车产销同比增长 7 月中国轮胎出口量环比和同比均上涨 7 月国内天胶消费总量同比和环比均增长 [85] - 库存端：上周上期所库存明显下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续小幅下降 [86] 后市展望 - 预计 RU2601 短期有望维持震荡偏强运行 操作上单边考虑择机逢低试多 套利关注 2511 - 2601 反套机会 期权暂时观望 [9][90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，供应端压力显现，需求端平淡，企业库存下滑但仍处高位，利润恶化，市场核心矛盾是高供应、高库存与弱需求的博弈，短期市场缺乏明确方向，预计延续震荡格局，后续需关注库存去化持续性、下游需求复苏力度和行业亏损引发的减产行为，操作上单边可关注价格急跌后的超跌反弹机会并严格止损，套利无，期权套期保值可考虑构建熊市价差策略 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1252 - 1303元/吨之间窄幅震荡，截至2025年9月12日下午收盘，当周下跌12元/吨，周度跌0.92%，报收1290元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截止2025年9月11日，上周国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%；综合产能利用率87.29%，前值86.22%，环比增加1.07% [7] 库存 - 截止2025年9月11日，国内纯碱厂家总库存179.75万吨，较周一下降2.56万吨，跌幅1.40%，其中轻质纯碱76.30万吨，环比下跌0.11万吨，重质纯碱103.45万吨，环比下跌2.45万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2025年9月11日，当周国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%，其中轻质碱产量33.94万吨，环比减少0.11万吨，重质碱产量42.16万吨，环比增加1.04万吨 [10] - 当周纯碱综合产能利用率87.29%，前值86.22%，环比增加1.07%，其中氨碱产能利用率90.84%，环比增加2.43%，联产产能利用率77.40%，环比下跌1.97%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.30%，环比增加0.83% [12] 纯碱库存分析 - 截止2025年9月11日，国内纯碱厂家总库存179.75万吨，较上周一下降2.56万吨，跌幅1.40%，较前一周四减少2.46万吨，跌幅1.35%，其中轻质纯碱76.30万吨，较上周环比下跌0.11万吨，较前一周四环比增加1.28万吨；重质纯碱103.45万吨，较上周环比下跌2.45万吨，较前一周四环比减少3.74万吨 [14] 出货情况分析 - 9月11日，当周中国纯碱企业出货量78.57万吨，环比下跌1.44%；纯碱整体出货率为103.23%，环比 - 2.81个百分点 [17] 利润分析 - 截至2025年9月11日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 36.30元/吨，环比增加0.90元/吨，周内成本端原盐价格持稳，焦炭价格微幅下移，成本震荡走低，纯碱价格弱稳调整，氨碱法利润略有缓和 [20] - 截至2025年9月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 54.50元/吨，环比下跌6.50元/吨，周内原盐价格稳定，煤炭价格震荡下行，成本端走低，纯碱价格弱稳震荡，副产品氯化铵价格走低，联碱法双吨利润下跌 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年9月11日，全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，比4日 + 0.38%，当周全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比 + 0.38%，同比 - 4.49% [28] 浮法玻璃行业库存 - 截止到2025年9月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比 - 146.7万重箱，环比 - 2.33%，同比 - 14.94%，折库存天数26.3天，较上期 - 0.6天 [29] 现货市场情况 - 国内部分产品价格变动：动力煤5500大卡价格从692元/吨降至683元/吨，跌幅1.30%；轻质纯碱西北含税出厂价从1000元/吨降至980元/吨，跌幅2%；重质纯碱西北含税出厂价从1000元/吨降至980元/吨，跌幅2%；浮法玻璃中国价格从1156元/吨涨至1164元/吨，涨幅0.69%；烧碱32%碱江苏价格从930元/吨涨至940元/吨，涨幅1.08%；合成氨江苏价格从2150元/吨涨至2221元/吨，涨幅3.30%；其他产品价格持平 [37][39] 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，供应端压力显现，需求端平淡，企业库存下滑但仍处高位，利润恶化，市场核心矛盾是高供应、高库存与弱需求的博弈，短期市场缺乏明确方向，预计延续震荡格局，后续需关注库存去化持续性、下游需求复苏力度和行业亏损引发的减产行为 [40] - 操作建议：单边短期可关注价格急跌后的超跌反弹机会并严格止损，套利无，期权套期保值可考虑构建熊市价差策略 [40]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约上涨0.03% [4] - 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增加3.43%，同比增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比增加4.39%，同比增加6.29%；日均铁水产量240.55万吨，环比增加11.71万吨，同比增加17.17万吨 [5][31] - 上周螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续第九周增加 [5][32][34] - 虽然螺纹近期基本面相对较弱，“金九银十”需求或有所修复，钢价后市或仍有震荡反弹可能 [5][34] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：未提及具体内容 [7] - 现货价格：截止至2025年09月12日，上海地区螺纹钢的现货价格为3,210元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢的现货价格为3,190元/吨，较上一交易日无变化 [13] - 基差价差：未提及具体内容 [15] 重要市场信息 - 9月10日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，王毅表示美方近来采取的消极言行损害中方正当权益，干涉中国内政，不利于中美关系的改善与发展，中方明确反对 [17] - 9月10日，国家统计局公布中国8月CPI同比下降0.4%（前值0%），环比持平；8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平 [17] - 2025年8月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计545.16万平方米，环比下降2.6%，同比下降14.7%；同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计856.18万平方米，环比下降9.9%，同比增长4% [17] 供应端情况 - 未提及具体内容 [18] 需求端情况 - 截止至2025年08月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.1，环比下降1.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比无变化 [23] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比增加3.43%，同比增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比增加4.39%，同比增加6.29%；日均铁水产量240.55万吨，环比增加11.71万吨，同比增加17.17万吨 [31] - 上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.92%增2.78%；焦炭日均产量66.76增2.44，焦炭库存67.84增1.33，炼焦煤总库存883.54减36.51，焦煤可用天数10.0天减0.81天；上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.58%增2.97%；焦炭日均产量53.30增2.09，焦炭库存43.91增3.2，炼焦煤总库存752.00减28.95，焦煤可用天数10.6天减0.86天 [31] - Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨；其中，山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -18元/吨，河北准一级焦平均盈利57元/吨 [31] - 据我的钢铁网数据，上周螺纹钢周度产量211.93万吨，环比下降6.75万吨，钢厂库存166.63万吨，环比下降4.71万吨，社会库存487.23万吨，环比上升18.57万吨，钢材五大品种周度产量857.24万吨，环比下降3.41万吨，库存合计1514.61万吨，环比上升13.91万吨，表观需求843.33万吨，环比上升15.5万吨 [32] - 找钢网数据显示，截止9月10日当周，全国建材产量478.72万吨，较上周减少5.67万吨；厂库448.37万吨，较上周减少16.39万吨；社库581.99万吨，较上周增加9.62万吨；总库存1030.36万吨，较上周减少6.77万吨 [33] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续第九周增加；虽然螺纹近期基本面相对较弱，“金九银十”需求或有所修复，钢价后市或仍有震荡反弹可能 [34] 操作策略 - 单边：建议关注3100元/吨支撑轻仓试多 [6][35] - 套利：观望 [6][35] - 期权：择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，铝价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2509 价格以上行行情为主，价格范围在 20695 元/吨附近至最高 21125 元/吨左右 [7] 宏观面 - 2025 年 8 月全国居民消费价格同比下降 0.4%，1 - 8 月平均比上年同期下降 0.1%；8 月环比持平 [10][11] 供需情况 - 截至 2025 年 7 月，国内进口铝土矿 20,062,990 吨，较上月增加 1,946,854.92 吨；截至 9 月 11 日，国内氧化铝总计库存为 3.2 万吨，较前期上升 0.8 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [14] 库存情况 - 截至 2025 年 9 月 12 日，上海期货交易所电解铝库存为 128,499 吨，较上一周增加 4,421 吨；LME 铝库存为 485,275 吨，较上一交易日无变化，注销仓单占比为 22.72% [20] - 截至 2025 年 9 月 11 日，电解铝社会库存总计 57 万吨，较上一日减少 0.6 吨 [20] 宏观面、基本面分析 - 9 月 11 日，CME“美联储观察”显示，美联储 9 月降息 25 个基点概率为 89.1%，降息 50 个基点概率为 10.9%；10 月累计降息 25 个基点概率为 4.3%，累计降息 50 个基点概率为 84.4%，累计降息 75 个基点概率为 11.3% [2][26] - 2025 年 8 月全国居民消费价格同比下降 0.4%，1 - 8 月平均比上年同期下降 0.1%；铝土矿进口量环比持续回升，氧化铝在产产能、库存有所回升，电解铝产量维持高位，在产产能持续增长，沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位 [2][26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主，铅价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][40] 各目录总结 行情复盘 - 上周，沪铅期货主力合约 PB2510 价格以震荡行情为主，价格范围在 16780 元/吨附近至 16950 元/吨左右 [9] - 上周，LME 铅期货合约价格在 1984 - 2007 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡趋势 [13] 宏观面 - 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善 [16] - 生产指数为 50.8%，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快 [16] - 新订单指数为 49.5%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善 [16] - 原材料库存指数为 48.0%，比上月上升 0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄 [16] - 从业人员指数为 47.9%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落 [16] - 供应商配送时间指数为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快 [17] 现货分析 - 截止至 2025 年 09 月 05 日，长江有色市场 1铅平均价为 16,840 元/吨，较上一交易日减少 70 元/吨 [20] - 截止至 2025 年 09 月 05 日，上海、广东、天津三地现货价格分别为 16,710 元/吨、16,755 元/吨、16,725 元/吨 [20] - 截止至 2025 年 09 月 05 日，1铅升贴水维持在贴水 -125 元/吨附近，较上一交易日维持不变 [20] 供需情况 - 2025 年 06 月全球铅矿山产量为 395.9 千吨，较上个月增加 15.7 千吨，当前产量较近 5 年相比维持在较低水平 [26] - 截止至 2025 年 8 月 29 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 600 元/金属吨、600 元/金属吨、300 元/金属吨，昆明平均加工费（车板价）为 380 元/金属吨 [26] - 截止至 2025 年 7 月 31 日，月度精炼铅产量为 62.9 万吨，较上个月减少 3.1 万吨，同比增加 0.5%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [26] 库存情况 - 截止至 2025 年 9 月 5 日，上海期货交易所精炼铅库存为 66,834 吨，较上一周增加 2,162 吨 [34] - 截止至 2025 年 9 月 4 日，LME 铅库存为 251,200 吨，较上一交易日减少 3,350 吨，注销仓单占比为 21.96% [34] 基本面分析 - 美国经济增长速度低于平均水平，且几乎无加速迹象，多个行业因关税政策面临成本上升压力 [39] - 8 月制造业 PMI 为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平改善，新订单指数上升，市场需求景气水平略有改善 [39] - 全球铅矿山产量上升，铅加工费变化不大处于底部区域，铅产量环比下降，沪铅库存小幅回升处于适中位置，LME 铅库存持续下降处于高位 [39] 后市展望 - 铅价或以震荡趋势为主，铅价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，但期货受宏观面预期向好提振，周五下午收盘甲醇加权收于2404元/吨，较前一周上涨2.39% [6][13] - 上周甲醇市场在港口库存持续上升压力下表现偏弱，本周内地市场整体供应量或减少，下游需求预计温和增长，港口库存仍将累积，“金九”需求旺季下甲醇现货或偏强运行 [7][8] - 甲醇基本面改善有限，期货价格或区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，受宏观面预期向好提振，周五下午收盘甲醇加权收于2404元/吨，较前一周上涨2.39% [6][13] - 现货方面，港口甲醇继续累库，价格维持弱势震荡，江苏价格在2200 - 2270元/吨，广东价格在2220 - 2260元/吨；内地甲醇供应增压，行情疲软下滑，鄂尔多斯北线价格在2042 - 2057元/吨，东营接货价格在2295 - 2295元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量为1962815吨，较上周增加43690吨，装置产能利用率为86.63%，环比涨2.07%，恢复量多于损失量致产能利用率上升 [15] - 下游需求：烯烃开工率略有上涨，江浙地区MTO装置周均产能利用率64.38%，较上周涨2.17个百分点；二甲醚产能利用率为4.83%，环比 - 19.10%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率85.90%，产能利用率下降；甲醛开工率37.73%，产能利用率下降 [17][19] - 库存：截至9月3日，样本生产企业库存34.11万吨，较上期增0.77万吨，环比涨2.31%；样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加4.43万吨，环比涨11.20%；港口样本库存量142.77万吨，较上期 + 12.84万吨，环比 + 9.88% [21][23] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润涨跌互现，产区煤制理论利润略收窄，消区煤制项目利润略扩，焦炉气制、天然气制理论利润均有改善，气制甲醇延续亏损状态 [26] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置或检修多于复产，预计产量196.10万吨左右，产能利用率86.42%左右，较上周下降 [28] - 需求：烯烃行业开工率稍有下降；二甲醚产能利用率预计下降；冰醋酸产能利用率预计走低；甲醛产能利用率预计上涨；氯化物产能利用率呈微幅下跌趋势 [30] - 库存：样本生产企业库存预计为32.57万吨，较上期或小幅去库；港口甲醇库存预计延续累库节奏 [30] - 综合：甲醇基本面改善有限，短期内大概率仍震荡整理 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价探底回升，国内豆油现货市场供需宽松格局延续，菜籽油现货价格小幅上涨，当前国内三大油脂商业库存处于近年高位，供应充足；中美经贸关系不确定，后期我国大豆、油菜籽供应情况存变数，预计短期内国内植物油价格延续震荡走势 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价探底回升，全周豆油Y2601合约上涨1.10%，以8450元/吨报收，棕榈油P2601合约上涨2.25%，以9526元/吨报收，菜油OI2601合约上涨0.30%，以9818元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，马来西亚8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，其中马来半岛减少1.26%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%，东马来西亚增加7.56%，预估8月总产量为185万吨，马棕榈油上涨1.46% [7][30] - 豆油方面，今年巴西大豆出口有望创纪录，得益于产量和中国需求，因关税中国尚未恢复购买美国大豆，采购集中在巴西和阿根廷，8月中国占巴西大豆出口总量的84%，过去四年平均水平为75%，美豆本周下跌2.49% [7][30] 后市展望 - 国内豆油现货市场供需宽松，开学对消费拉动有限，油厂豆油库存增加处于近年高位，现货价格跟盘调整；菜籽油现货价格小幅上涨，国内油厂开机率低、产量有限，企业暂停采购加拿大油菜籽，市场挺价心态强；国内三大油脂商业库存处于近年高位，供应充足；中美经贸关系不确定，后期我国大豆、油菜籽供应存变数，预计短期内国内植物油价格延续震荡走势 [9][31] 现货分析 - 截至2025年9月4日，张家港地区四级豆油现货价格8580元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] - 截至2025年9月5日，广东地区24度棕榈油现货价格9380元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，较近5年维持在较高水平 [11] - 截至2025年9月4日，江苏地区四级菜油现货价格9900元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，较近5年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年8月29日，全国豆油库存增加5.30万吨至142.00万吨；9月3日，全国棕榈油商业库存增加6.70万吨至60.10万吨 [16] - 截至2025年9月4日，港口进口大豆库6790280吨 [20] - 截至2025年9月4日，张家港地区四级豆油基差224元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，较近5年维持在较低水平 [21] - 截至2025年9月5日，广东地区24度棕榈油基差 - 146元/吨，较上一交易日下跌76元/吨，较近5年维持在较低水平 [22] - 截至2025年9月4日，江苏地区菜油基差161元/吨，较上一交易日上涨28元/吨，较近5年维持在较低水平 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强运行，单边考虑择机逢低试多，套利和期权暂时观望 [8][10][87] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15720 - 16370 元/吨间运行，期货价格震荡偏强，涨幅较大，9 月 5 日收盘报 16325 元/吨，当周涨 465 点，涨幅 2.93% [6][16] 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格区间 15720 - 16370 元/吨，震荡偏强涨幅大，9 月 5 日收盘 16325 元/吨，涨 465 点，涨幅 2.93% [16] 现货价格 - 9 月 5 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 15150 元/吨，较上周涨 250 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20000 元/吨，较上周涨 100 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15250 元/吨，较上周涨 350 元/吨 [20] 到港价 - 9 月 5 日，青岛天然橡胶到港价 2180 美元/吨，较上周跌 20 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差较上周小幅扩张，9 月 5 日基差 -1175 元/吨，较上周扩大 215 元/吨 [27] 内外盘价格 - 9 月 5 日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [30] 重要市场信息 - 美国 8 月非农就业增长远不及预期，失业率升至 2021 年以来新高，提升美联储 9 月降息预期，CME 显示降息 25 个基点概率 88.2%，降息 50 个基点概率 11.7% [31] - 美国 8 月 ISM 制造业指数微升但低于预期，新订单指数扩张，产出指数收缩；服务业 PMI 指数扩张速度加快 [31] - 美联储理事沃勒建议 9 月降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前利率合适 [32] - 美国 7 月职位空缺数降至 10 个月低点，8 月 ADP 就业人数增加少，上周初请失业金人数增加 [32] - 美国 8 月企业宣布新增就业岗位少，裁员人数飙升 [32] - 美联储褐皮书显示经济活动变化小，消费者支出持平或下降，各地区物价上涨 [33] - 欧元区 8 月制造业 PMI 升至三年多高点，首次扩张 [34] - 中国 8 月官方制造业、非制造业和综合 PMI 环比上升，部分行业生产经营活动预期指数高 [34] - 8 月土地市场成交量价齐跌，30 家典型企业拿地金额环比“腰斩” [34] - 1 - 8 月 TOP100 房企销售总额同比下降 13.3%，8 月部分房企销售表现强劲 [35] - 8 月中国汽车经销商库存预警指数同比上升、环比下降，位于荣枯线之上 [35] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9 月 1 日实施，部分银行高管乐观预期 [35] - 8 月中国物流业景气指数上升，业务总量和新订单指数保持扩张 [35] - 8 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长 24%，环比增长 10% [36] - 8 月全国乘用车新能源市场零售同比增长 5%，环比增长 9%，零售渗透率 55.3% [36] - 2025 年 7 月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降 7.3%，1 - 7 月累计产量同比增 0.7% [36] - 2025 年 1 - 7 月中国天然橡胶累计进口同比增长 35.01%，混合橡胶累计进口同比增长 12.47% [36] - 7 月我国汽车产销同比增长，新能源汽车产销和出口增长快 [37] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量环比下降、同比增长，1 - 7 月累计销量同比增长约 11% [37] 供应端情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日，越南主产区天然橡胶产量大幅增加，印尼和泰国小幅增加，中国、马来西亚和印度小幅下降，7 月总产量 92.7 万吨，增幅 10.96% [38] - 截至 2025 年 7 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 73.7 万吨，同比增加 8.2%；累计产量 512 万吨，同比增加 11.1% [43][47] - 截至 2025 年 7 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 1.04 万吨，环比上升 10.64% [51] 需求端情况 - 截至 2025 年 9 月 4 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 67.47%，较上周下降 5.3%；全钢胎开工率 59.78%，较上周下降 4.06% [54] - 截至 2025 年 7 月 31 日，中国汽车月度产量 259.11 万辆，同比增长 13.3%，环比下降 7.27%；销量 259.34 万辆，同比增长 14.66%，环比下降 10.71% [58][61] - 截至 2025 年 7 月 31 日，中国重卡月度销量 84885 辆，同比增长 45.62%，环比下降 13.26% [67] - 截至 2025 年 7 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 9436.4 万条，同比下降 7.3% [70] - 截至 2025 年 7 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6665 万条，环比上升 10.51% [74] 库存端情况 - 9 月 5 日，上期所天然橡胶期货库存 162230 吨，较上周下降 16410 吨 [84] - 8 月 31 日，中国天然橡胶社会库存 126.5 万吨，环比下降 0.6 万吨，降幅 0.5%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 60.22 万吨，环比降 0.4 万吨，降幅 0.6% [84] 基本面分析 - 供给端处于供应旺季，近期东南亚和国内产区受天气影响割胶受限，原料价格提振，7 月进口量环比增 2.47%、同比减 1.91%，1 - 7 月累计进口同比增 21.82%，增幅不及往年 [85] - 需求端上周轮胎企业开工率下降，全钢胎出货正常库存不高，半钢胎出口放缓，7 月汽车产销同比增长，重卡销量环比降、同比涨，1 - 7 月重卡累计销量同比增 11%，7 月轮胎外胎产量同比降 7.3%，1 - 7 月累计产量同比增 0.7%，7 月轮胎出口量环比和同比均上涨，1 - 7 月累计出口同比涨 7.18% [86] - 库存端上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比下降 [86] 后市展望 - 宏观上美国非农数据提升美联储 9 月降息预期，氛围偏暖；基本面供给端受天气影响有支撑但后期有压力，需求端表现尚可，库存持续去化，预计盘面短期震荡偏强 [87] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强，单边考虑择机逢低试多，套利和期权暂时观望 [10][88]