研究报告 橡胶周报 宏观偏弱供需宽松，胶价维持震荡偏弱 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14510-15195 元/吨 之间运行，上周期货价格在周一冲高回落之后维持偏弱运行， 总体小幅下跌。 综上所述，在宏观情绪偏空，同时基本面仍然偏弱的情况 下，预计胶价短期内维持震荡偏弱运行，但是下方空间有限， 可逢低考虑轻仓试多。 后续重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情 况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和 库存变化情况。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约短期内或将维持震荡偏弱运 行，但是下方空间有限。 操作上，建议暂时观望为主，激进投资者可考虑逢低择机 轻仓试多。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面受美国加征关税影响，甲醇期货大幅波动，截至周五下午收盘，甲醇加权较上周下跌3.29%，报收2348元/吨 [6] - 目前甲醇供需依然偏弱，但压力不大，生产企业利润继续下降，但仍较为可观 [7] - 下周甲醇基本面无明显压力，基本面对价格影响有限，宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高 [8][35] - 建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [9][35] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周受美国对等关税影响，商品市场与股市大幅下跌，4月7日甲醇加权大幅下跌近5%，后股市率先反弹，商品期货市场跟随反弹 [11] - 现货方面，周初国内甲醇市场大幅下跌，沿海跌幅大于内地，跌至低位后反弹，整体呈区间震荡走势，价格受宏观面主导 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量继续上升，本周（20250404 - 0410）产量为1969945吨，较上周增加67930吨，装置产能利用率为88.24%，环比涨3.57% [13] - 下游产能利用率：上周总体平稳，烯烃江浙地区MTO装置周均产能利用率77.89%，较上周跌1.04个百分点；二甲醚产能利用率9.34%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率74.23%；甲醛开工率52.09% [16][17] - 待发订单量：上周上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本企业订单待发25.46万吨，较上期增加3.12万吨，涨幅13.98%，各地区有不同变化 [18][22] - 生产企业库存：上周小幅上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本生产企业库存31.43万吨，较上期增加0.28万吨，涨幅0.88%，各地区有不同变化 [26] - 港口样本库存：上周继续下降，截至2025年4月9日，中国甲醇港口样本库存量56.98万吨，较上期 - 4.63万吨，环比 - 7.52%，各地区有不同变化 [27] - 利润：上周继续回落，本周（20250404 - 0410）国内甲醇样本周度平均利润整体下跌，各制甲醇方式利润均有不同程度下降 [31] 甲醇走势展望 - 产量：预计下周国内甲醇产量201.53万吨左右，产能利用率90.27%左右 [33] - 下游需求：华东烯烃企业存在检修预期，行业开工继续走低；醋酸预计产能利用率继续走低；甲醛预计产能利用率窄幅走高；氯化物预计产能利用率上升 [35] - 库存：下周企业库存或小幅增量，预计中国甲醇样本生产企业库存为33.09万吨；港口甲醇库存或波动有限 [35] - 操作建议：宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高，建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期全球金融市场大幅动荡，全球经济衰退预期增强、原油价格大幅下跌对油脂期价有较大压力，短期影响油脂走势的主要因素是贸易战政策因素，继续升级概率不大；长期影响油脂走势的是全球供求关系，马棕榈油报告中性，USDA报告基本中性，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 清明小长假后，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，全周豆油Y2509合约下跌2.71%，以7680元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌4.48%，以8196元/吨报收，菜油OI2509合约下跌2.28%，以9354元/吨报收 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月10日马来西亚棕榈油局MPOB报告显示，3月马来西亚棕榈油产量1387193吨，环比增长16.76%，出口1005547吨，环比增长0.91%，进口121886吨，环比增长82.51%，库存量1562586吨，环比增长3.52%，马棕榈油下跌2.66% [7][31] - 豆油方面，4月10日美国农业部公布报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估43.66亿蒲式耳，年末库存预估3.75亿蒲式耳，全球2024/25年度大豆产量估计4.2058亿吨，全球大豆期末库存1.2247亿吨，美豆本周上涨7.78% [7][32] 现货分析 - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油现货价格8040元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油现货价格9250元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较高水平 [11] - 截至2025年4月11日，江苏地区四级菜油现货价格9350元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年4月4日，全国豆油库存减少5.90万吨至89.70万吨；4月9日，全国棕榈油商业库存减少1.30万吨至35.70万吨 [17] - 截至2025年4月11日，港口进口大豆库6273590吨 [22] - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油基差360元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，较近5年维持在平均水平 [23] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油基差502元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，较近5年维持在较低水平 [24] - 截至2025年4月11日，江苏地区菜油基差40元/吨，较上一交易日下跌35元/吨，较近5年维持在较低水平 [26] 综合分析 - 清明小长假后，受贸易战影响，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，各油脂合约有不同程度下跌 [31] - 棕榈油和豆油相关数据如产量、出口、库存等有相应变化，美豆本周上涨7.78% [31][32] - 美国加征关税引发贸易战，短期对油脂期价有压力，长期看油脂走势受全球供求关系影响，国内三大油脂价宽幅震荡概率大 [32][33]

螺纹周报 研究报告 基本面矛盾不明显，宏观面仍是影响盘面主要变量 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | 黑色板块研究员：魏云 | | | | | 期货从业资格证号：F3024460 | | | | | 投资咨询资格证号：Z0013724 | | | | | 电话：17752110915 | | | | | 邮箱：497976013@qq.com | | | | | 报告日期：2025 年 4 | 月 | 14 | 日星期一 | 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 3.21% 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.28%， 环比增加 0.15%，同比增加 4.87%；高炉炼铁产能利用率 90.19%，环比增 加 0.56%，同比增加 6.14%；钢厂盈利率 53.68%，环比减少 1.73%，同比 增加 15.58%；日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨。 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 后市展 ...

研究报告 橡胶周报 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 期货从业资格证号：F0305828 短期或有震荡反复，未来仍将偏弱运行 投资咨询资格证号：Z0011566 投资咨询业务资格： 电话：0931-8582647 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14035-15580 元/吨 之间运行，期货价格在对等关税影响下周一跌停开盘，周二继 续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 截至 2025 年 4 月 11 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14995 元/吨，当周下跌 1300 点，跌幅 7.98%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格在关税影响下周一跌 停开盘，周二继续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 展望后市，从宏观面来看，上周特朗普"对等关税"政策 多次加码，中国强硬反制，全球市场波动剧烈。国内方面，经 济景气水平稳步好转，以旧换新政策持续激发市场消费潜力。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 价格先大幅下跌后宽幅震荡，价格范围在 19000 元/吨至 19904 元/吨左右；LME 铝期货价格大幅下跌后转入震荡，价格在 2300 - 2427 美元/吨附近运行 [3][12] - 美联储多位官员暗示短期内不急于降息，与美国政府政策分歧显现；中国主要经济数据企稳，出台刺激政策预期增强 [5][38] - 氧化铝库存超低，产能大幅提升但开工率小幅下降；电解铝产能维持高位，开工率持续攀升；全国铝棒库存下降明显但处于近年较高水平；沪铝库存下降处于近年较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [5][38] - 中国将对美关税由 84%提高至 125%，美国输华商品无市场接受可能，关税影响或减弱，铝价或以宽幅震荡为主 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 以震荡下行行情为主，价格在 20335 元/吨至 20635 元/吨左右 [8] - 上周 LME 铝期货价格大幅下跌后转入震荡，合约价格在 2300 - 2427 美元/吨附近运行 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 11 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 19560 元/吨，较上一交易日减少 350 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 19885 元/吨、20105 元/吨、19920 元/吨、19885 元/吨 [15] - 截至 2025 年 4 月 11 日，电解铝升贴水维持在升水 20 元/吨附近，较上一交易日上涨 30 元/吨 [15] 供需情况 - 截至 2025 年 4 月 10 日，国内氧化铝总计库存为 0.5 万吨，较前期下降 0.7 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 0.3 万吨，青岛港库存为 0.2 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 4 月 10 日，全国铝棒库存总计 22.38 万吨，较前期减少 1.63 万吨，佛山地区库存为 13.2 万吨，无锡地区铝棒库存为 3.85 万吨，南昌地区库存为 1.65 万吨，全国库存较近 5 年相比维持在较高水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 11 日，上海期货交易所电解铝库存为 205627 吨，较上一周减少 9447 吨 [28] - 截至 2025 年 4 月 10 日，LME 铝库存为 446325 吨，较上一交易日减少 3175 吨，注销仓单占比为 43.82% [28] - 截至 2025 年 4 月 10 日，电解铝社会库存总计 69.7 万吨，较上一日减少 3.4 万吨；上海地区 2.3 万吨，无锡地区 25.1 万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 25 万吨，天津地区 2 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 12 万吨，重庆地区 1.1 万吨 [28] 基本面分析 - 美联储多位官员暗示短期内不急于降息，与美国政府政策分歧显现；中国主要经济数据企稳，出台刺激政策预期增强 [5][38] - 氧化铝库存超低，产能大幅提升但开工率小幅下降；电解铝产能维持高位，开工率持续攀升；全国铝棒库存下降明显但处于近年较高水平；沪铝库存下降处于近年较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [5][38] 后市展望 - 中国将对美关税由 84%提高至 125%，美国输华商品无市场接受可能，关税影响或减弱，铝价或以宽幅震荡为主 [6][39]

研究报告 甲醇周报 宏观面、基本面利空共振，甲醇或延续弱势 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周甲醇基本面边际走弱，甲醇期货下跌明显，截至 4 月 3 日下午收盘，甲醇加权较上周下跌 3.23%，报收 2428 元/吨。 【基本面】 能化研究员：宋鹏 上周，国内甲醇企业复产多于检修，甲醇供给开始增加。 需求方面，上周甲醇下游产能利用率稳中偏好，甲醇需求依然 平稳。但是，上周甲醇样本生产企业待发订单量下降或是对未 来需求的预警。综合来看，目前甲醇供需边际减弱，但是压力 不大，因为甲醇样本生产企业库存及港口样本库存继续下降， 并且上周甲醇港口库存大幅下降。然而，由于对未来预期不乐 观，甲醇现货价依然出现较为明显的下跌，甲醇企业利润同步 下降。 【后市展望】 报告日期：2025 年 4 月 7 日星期一 基本面方面：下周由于复产多于检修，甲醇供 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国宣布实施“对等关税”政策致纽约股市三大股指4日剧烈下跌，对市场情绪造成负面影响，且A股市场周一将面临巨大下行压力 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2504报收于3861.6点，较前一周下跌47.2点，跌幅1.21%；IH2504报收于2664.4点，较前一周下跌16.2点，跌幅0.6%；IC2504报收于5822.4点，较前一周下跌47.2点，跌幅0.8%；IM2504报收于6168.4点，较前一周下跌44.2点，跌幅0.71% [4] 基本面分析 - 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [7] - 3月份非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快 [10] - 3月份综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张加快 [12] 估值分析 - 截止4月7日，中证500指数的PE为28.5倍、分位数64.1%、PB为1.85倍；沪深300指数的PE为12.42倍、分位数48.04%、PB为1.33倍；上证50指数的PE为10.69倍、分位数63.73%、PB为1.2倍；中证1000指数的PE为38.3倍、分位数50.39%、PB为2.13倍 [17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有两种计算公式，公式一（市盈率倒数）：股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率；公式二（股息率）：股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [25][26] 综合分析 - 美国宣布实施“对等关税”政策，4日纽约股市三大股指剧烈下跌，道琼斯工业平均指数跌破40000点，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数跌幅接近6%，纳斯达克指数进入技术性熊市；截至4日收盘，道琼斯工业平均指数报收于38314.86点，跌幅达5.50%；标准普尔500种股票指数报收于5074.08点，跌幅为5.97%；纳斯达克综合指数报收于15587.79点，跌幅为5.82% [28][29]

沪铝或维持震荡偏弱运行 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 研究报告 铝周报 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 7 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周，沪铝期货主力合约 AL2505 价格以震荡下行行情为主。 价格范围在 20335 元/吨附近至最高 20635 元/吨左右。 【基本面分析】 美国关税大超预期，市场避险情绪升温。电解铝现货价格或 维持震荡偏弱运行，升贴水维持在平水状态。氧化铝库存小幅下 降，库存水平处于历史低位。全国铝棒库存继续下降，库存水平 仍处于历史高位。沪铝库存下降明显，库存水平处于近年来较低 位。LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅上升。 【后市展望】 短期内，铝价或以震荡偏弱趋势为主。 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约 AL2505 价格以震荡下行行情 为主。价格范围在 2033 ...