报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场当前处于弱平衡状态，价格上行和下行空间有限，预计区间震荡为主，建议短期观望，关注宏观政策和供需变化 [8][75][76] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 期货价格：上周玉米期货主连合约偏弱震荡，上周五收盘报2306元/吨，跌幅0.52%，成交量509176手，持仓量1030900手 [5][14] - 现货价格：东北玉米价格延续弱势震荡，终端收购价普降20 - 30元/吨，优质玉米抗跌；华北玉米价格偏弱，深加工企业收购价降30 - 40元/吨；销区玉米价格回调，南北价差收窄；南北港口玉米价格共振下行 [7][18][19] 玉米供需格局分析 - 玉米种植面积及产量分析：2025年全国玉米种植面积预计4047万公顷，较2024年减少11万公顷；产量预计27659万吨，较2024年增加509万吨，幅度1.87%；全国主要种植带面积总体缩减，西北和南方丘陵地区逆势增长 [25][26][32] - 深加工企业玉米库存情况：上周加工企业玉米库存总量443.6万吨，环比增加1.88%，同比增加3.55%，库存增量集中于东北产区 [36] - 深加工企业开机情况：近期深加工企业开机率维持低位震荡，东北区域本周将迎集中检修期，开机率或下探至50%以下 [41] - 深加工企业玉米消费情况：2025年7月3日至7月9日，149家主要玉米深加工企业共消耗玉米115.78万吨，环比减少1.85万吨 [45] - 饲料企业库存情况：截至7月10日，全国饲料企业平均库存31.58天，环比下跌1.19%，同比上涨1.38%，库存呈现收窄 [48] - 深加工企业利润情况：上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 - 78元/吨、 - 141元/吨、 - 152元/吨，环比分别升高13元/吨、5元/吨、9元/吨 [53] 关联品情况分析 - 玉米淀粉：截至7月10日，山东玉米淀粉主流成交价环比下跌40 - 50元/吨，全国均价环比降低4元/吨，市场价格延续弱势 [60] - 小麦：截至7月10日，玉米价格较小麦低19元/吨，小麦价格延续跌势，政策托市与需求疲软拉锯 [67] - 高粱：截至7月10日，高粱价格较玉米低20元/吨，进口高粱价格维持僵局，终端需求疲软 [70] - 生猪：上周全国生猪出栏均价为14.96元/公斤，环比上涨0.54%，同比下降19.27%，供需双弱格局延续 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] - 展望后市，宏观上关税风云影响全球市场，中国 6 月 CPI 同比涨、PPI 环比降；基本面看，供应上近期主产区天气扰动致原料供应短缺支撑胶价，但后期供应上量预期强，需求上上周轮胎企业开工率回升，下游按需采购，成品库存处高位，终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加，库存上上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [8][83] - 主产地天气干扰支撑原料价坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行，后续需关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][83] - 操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [9][84] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] 现货价格 - 截至 2025 年 7 月 11 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14350 元/吨，较上周涨 300 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 7 月 11 日，青岛天然橡胶到港价 2280 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 2025 年 7 月 11 日，基差维持在 - 10 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [24] - 截至 2025 年 7 月 11 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [26] 重要市场信息 - 截至 2025 年 7 月 13 日，特朗普分四批向 25 个贸易伙伴加征关税，税率 20% - 50%不等 [28] - 美联储理事沃勒称 7 月可考虑降息，应将银行准备金规模从 3.26 万亿美元降至约 2.7 万亿美元，总体资产负债表降至 5.8 万亿美元 [28] - 美联储戴利表示今年可能降息两次，关税或不致物价大幅上涨，考虑秋季降息 [28] - 特朗普称关税 8 月 1 日实施，可能向欧盟发征税函，还计划对特定行业征关税，美商务部长称铜关税 7 月稍晚或 8 月 1 日到位，对制药、半导体领域调查月底完成，受消息影响纽约期铜直线拉升，涨幅一度扩至 17% [29] - 美联储 6 月会议纪要显示官员对利率前景分歧增大，源于对关税影响通胀预期不同，委员会有能力等待通胀和经济活动前景更明朗 [29] - 芝加哥联储主席古尔斯比称特朗普关税措施搅浑通胀前景，难支持降息政策 [30] - 美国本财年关税收入首破 1000 亿美元，6 月关税收入 270 亿美元，同比增 301%，本财年迄今关税总收入 1130 亿美元，6 月联邦政府总收入同比增约 13%，6 月财政盈余 270 亿美元，去年同期赤字 710 亿美元，本财年前九月累计赤字 1.34 万亿美元，经调整本财年迄今赤字规模同比收窄 1% [31] - 知名财经记者 Nick Timiraos 称美联储内部在是否及何时降息上有分歧，分年内降息但排除 7 月、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三大阵营 [31] - 美国上周初请失业金人数 22.7 万人，连续四周下降且创两月最低，前一周续请失业金人数 196.5 万人，为 2021 年末以来最高 [31] - 高盛称美联储可能 9 月降息，预计终端利率区间 3.00 - 3.25% [32] - 澳洲联储维持关键利率 3.85%不变，出乎市场预期 [32] - 商务部回应经贸谈判、英伟达 CEO 访华传闻及驳斥冯德莱恩言论 [32] - 中国 6 月 CPI 同比涨 0.1%，核心 CPI 同比涨 0.7%创 14 个月新高，6 月 PPI 环比降 0.4%，同比降 3.6%降幅比上月扩大 0.3 个百分点 [32] - 上半年 300 城住宅用地出让金同比增 27.5%，成交面积降 5.5%，一线及二线城市出让金增长超 40%，三四线城市小幅回落，预计下半年土地市场“缩量提质” [33] - 6 月全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增 18.1%，环比增 7.6%，其中新能源乘用车零售 111.1 万辆，同比增 29.7%，环比增 8.2% [33] - 6 月我国汽车产销分别完成 279.4 万辆和 290.4 万辆，同比分别增 11.4%和 13.8%，其中新能源汽车产销量分别完成 126.8 万辆和 132.9 万辆，同比分别增 26.4%和 26.7% [34] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售约 9.2 万辆，环比涨 4%，同比涨约 29%，1 - 6 月累计销量约 53.33 万辆，同比增约 6% [34] 供应端情况 - 截至 2025 年 5 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量：泰国主产区产量较上月大幅增加，中国和越南主产区上量明显，印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量小幅上升，5 月总产量 72.27 万吨，较上月增 21.75 万吨，增幅 43.05% [40] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 69.9 万吨，同比增 3.7% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 353.4 万吨，同比增 6.2% [48] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.91 万吨，环比降 5.21% [51] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 10 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 72.92%，较上周上升 2.51%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 64.56%，较上周上升 0.81% [54] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增 11.65%，环比增 1.14% [58] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度销量 268.63 万辆，同比增 11.15%，环比增 3.74% [61] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国重卡月度销量 88769 辆，同比增 13.59%，环比增 1.26% [66] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10199.3 万条，同比降 1.2% [69] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6182 万条，环比增 7.17% [74] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 11 日，上期所天然橡胶期货库存 188690 吨，较上周减少 160 吨 [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比降 0.02 万吨，降幅 0.02%；中国深色胶社会总库存 79.1 万吨，环比增 0.25%；中国浅色胶社会总库存 50.2 万吨，环比降 0.45% [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.24 万吨，环比增 0.03 万吨，增幅 0.05%；保税区库存 7.88 万吨，降幅 2.36%；一般贸易库存 55.36 万吨，增幅 0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期主产区受天气扰动胶水产出受限，原料价格坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减 13.35%，同比增 30.41%，1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增 25.25% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率回升，成品库存处历史高位；终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增 0.87%，同比增 11.48%，1 - 5 月累计出口 340.42 万吨，同比增 7.18% [82] - 库存端：上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [82] 后市展望 - 主产地天气干扰支撑原料价格坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行 [83] - 后续关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [83] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行，操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱主力合约 SA2509 价格低位震荡，当周上涨 43 元/吨，周度涨幅 3.66%，报收 1217 元/吨；供给端产量、产能利用率环比持平，装置运行窄幅波动，库存小幅增长；需求端下游需求一般，低价采购为主，产销率弱平衡；受期货价格带动期现成交量增加，预计本周浮法生产线稳定，光伏有减量预期；短期纯碱走势弱稳，价格相对灵活，现货供需偏弱，对期价支撑不足，应避免盲目乐观 [6][9][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1244 - 1163 元/吨之间低位震荡，截至 2025 年 7 月 4 日下午收盘，当周上涨 43 元/吨，周度涨幅 3.66%，报收 1217 元/吨 [6] 基本面分析 - 产量与产能利用率：截止到 2025 年 7 月 10 日，国内纯碱产量 70.90 万吨，环比持平；轻质碱产量 30.88 万吨，环比减少 0.43 万吨，重质碱产量 40.02 万吨，环比增加 0.43 万吨；上周纯碱综合产能利用率 81.32%，环比持平，其中氨碱产能利用率 82.56%，环比增加 1.24%，联产产能利用率 70.33%，环比下跌 3.04% [7][12][14] - 库存情况：截止到 2025 年 7 月 10 日，国内纯碱厂家总库存 186.34 万吨，较上周一增加 1.53 万吨，涨幅 0.83%；轻质纯碱 79.13 万吨，环比下跌 1.45 万吨，重质纯碱 107.21 万吨，环比增加 2.98 万吨；较 7 月 3 日增加 5.39 万吨，涨幅 2.98%，其中轻质纯碱 79.13 万吨，环比下跌 1.35 万吨，重质纯碱 107.21 万吨，环比增加 6.74 万吨；企业出货放缓，部分企业库存累计 [8][16] - 出货率：上周中国纯碱企业出货量 65.51 万吨，环比下跌 1.69%；纯碱整体出货率为 92.40%，环比 -1.59 个百分点；上周内，纯碱供应高位调整，发货前期订单为主，产销率延续弱平衡状态 [18] - 浮法玻璃行业产量：截至 2025 年 7 月 10 日，全国浮法玻璃日产量为 15.84 万吨，比 3 日 +0.41%；上周（20250704 - 0710）全国浮法玻璃产量 110.7 万吨，环比 +0.33%，同比 -7.16% [21] - 浮法玻璃行业库存：截止到 7 月 10 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6710.2 万重箱，环比 -198.3 万重箱，环比 -2.87%，同比 +5.54%；折库存天数 28.9 天，较上期 -1.0 天 [26] - 市场价格：动力煤 5500 大卡价格 621 元/吨，较上周涨 2 元/吨，涨幅 +0.32%；部分原盐、轻质纯碱、重质纯碱、浮法玻璃、合成氨等产品价格有不同程度下跌，部分产品价格持平 [32] 后市展望 - 供给端：产量、产能利用率环比持平，装置运行窄幅波动，供应相对稳定；上周国内纯碱厂家总库存 186.34 万吨，较上周一增加 1.53 万吨，涨幅 0.83% [9][34] - 需求端：纯碱供应高位调整，下游需求一般，低价采购为主，适量补充，整体存货意向不高，观望情绪较重，产销率延续弱平衡状态 [9][34] - 行情走势：受期货价格带动，期现成交量增加；截至上周四，浮法日熔量 15.84 万吨，环比增加 600 吨，光伏日熔量 9.20 万吨，环比稳定；预计本周浮法生产线稳定，光伏存在减量预期，幅度在 2300 吨左右；短期看，纯碱走势弱稳，价格相对灵活，现货供需偏弱，对期价支撑不足，应避免盲目乐观 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内油脂震荡整理，预计近期国内油脂期价震荡整理可能性较大，产地棕榈油处于季节性增产周期，但6月马来产量环比小幅下滑，增产节奏放缓，产地累库速度放缓，供需压力不大；豆油累库速度快，消费一般，预计还有累库空间；菜油目前库存较高，但后期供应下降明确，将进入去库存周期；国内油脂库存水平有上升空间，油脂处于消费淡季，下游市场以刚需补货为主 [8][28] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约上涨0.53%，以7986元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.48%，以8682元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.75%，以9439元/吨报收 [5] 重要资讯 - 棕榈油方面，6月马棕产量169.2万吨，出口125.94万吨，库存203万吨，6月马棕出口明显低于预期，库存环比略增，马棕榈油上涨2.78% [6] - 豆油方面，本月将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，维持大豆单产52.5蒲/英亩不变；将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升；将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲；美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲，美豆本周下跌3.89% [7] 现货分析 - 截至2025年7月11日，张家港地区四级豆油现货价格8190元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，较近5年维持在平均水平 [9] - 截至2025年7月10日，广东地区24度棕榈油现货价格8670元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，较近5年维持在较高水平 [10] - 截至2025年7月11日，江苏地区四级菜油现货价格9580元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，较近5年维持在较低水平 [11] 其他数据 - 截至2025年7月4日，全国豆油库存增加8.0万吨至114.10万吨；2025年7月9日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至52.40万吨 [14] - 截至2025年7月10日，港口进口大豆库6475410吨 [17] - 截至2025年7月11日，张家港地区四级豆油基差204元/吨，较上一交易日上涨28元/吨，较近5年维持在较低水平 [18] - 截至2025年7月10日，广东地区24度棕榈油基差32元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在平均水平 [19] - 截至2025年7月11日，江苏地区菜油基差141元/吨，较上一交易日上涨9元/吨，较近5年维持在较低水平 [21] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约上涨0.53%，以7986元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.48%，以8682元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.75%，以9439元/吨报收 [27] - 棕榈油方面，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，出口125.94万吨，环比减少10.52%，库存203万吨，环比增加2.4%，6月马棕出口明显低于预期，库存环比略增，马棕榈油上涨2.78% [27] - 豆油方面，本月将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，维持大豆单产52.5蒲/英亩不变；将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升；将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲；美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲，美豆本周下跌3.89% [28] - 本周国内油脂震荡整理，预计近期国内油脂期价震荡整理可能性较大，产地棕榈油处于季节性增产周期，但6月马来产量环比小幅下滑，增产节奏放缓，产地累库速度放缓，供需压力不大；豆油累库速度快，消费一般，预计还有累库空间；菜油目前库存较高，但后期供应下降明确，将进入去库存周期；国内油脂库存水平有上升空间，油脂处于消费淡季，下游市场以刚需补货为主 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货主力合约整体震荡上行但品种分化明显，政策预期推动风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股上行动能 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘一段时间内易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，市场韧性显现，波动率处历史低位，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月11日沪指冲高回落，收盘涨0.01%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.80%，沪深两市成交额17121亿，较昨日放量2180亿，行业板块涨多跌少 [2] - 上周国内股指期货市场分化，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货主力合约周涨跌幅分别为1.46%、1.27%、2.69%、3.40% [2] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [3] 基本面分析 - 财政部发布通知，要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，调整经营效益类指标考核方式 [7] - 深交所7月25日正式实施创业板综合指数编制方案修订，引入风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [7] - 7月12日265家A股上市公司披露2025年半年度重要业绩预告，112家报喜占比42.26%，截至当日483家公司披露预告，281家报喜占比58.18%，155家预计净利润增幅超100% [8] - 上周央行公开市场净回笼2265亿元，本周有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期 [8] 估值分析 - 截止7月11日，沪深300指数PE为13.34倍、分位点72.35%、PB为1.39倍，上证50指数PE为11.42倍、分位点84.12%、PB为1.25倍，中证1000指数PE为39.33倍、分位点58.24%、PB为2.18倍 [9] - 介绍股债利差公式，包括市盈率倒数和股息率两种计算方式 [15][17] 综合分析 - 上周股指期货主力合约震荡上行但品种分化，市场对7月底政策预期强烈，风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前橡胶供需总体呈相对宽松格局，在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，预计盘面短期震荡偏弱运行 [84] - 操作上建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，偏弱震荡，总体微幅下跌；截至 2025 年 7 月 4 日收盘，报 14005 元/吨，当周跌 40 点，跌幅 0.28% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 4 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14050 元/吨，较上周跌 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19550 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14500 元/吨，较上周跌 200 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 7 月 4 日，青岛天然橡胶到港价 2250 美元/吨，较上周跌 30 美元/吨 [21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差微幅收缩；截至 2025 年 7 月 4 日，基差维持在 45 元/吨，较上周缩小 10 元/吨 [24] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 4 日，天然橡胶内盘价格较上周小幅回落，外盘价格较上周持平 [27] 重要市场信息 - 美国方面：6 月非农就业人口增加 14.7 万人，失业率降至 4.1%；6 月 ISM 制造业 PMI 升至 49，非制造业指数 50.8；5 月职位空缺增至 776.9 万个；6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人 [28][30] - 欧元区：6 月制造业 PMI 终值录得 49.5，创 2022 年 8 月以来最高水平 [31] - 中国方面：6 月制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，均有所回升；6 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，服务业 PMI 录得 50.6；1 - 6 月 TOP100 房企销售总额同比下降 11.8%；6 月汽车经销商库存预警指数为 56.6%；6 月新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%；6 月乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%；6 月二手车经理人指数为 42.3%；前 5 个月汽车产销量同比增长均超 10%；6 月重卡市场销售 9.2 万辆左右，环比上涨 4%，同比上涨 29% [31][32][33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，主要生产国 5 月总产量 72.27 万吨，较上月增长 21.75 万吨，增幅 43.05% [39] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，中国月度产量为 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 353.4 万吨，同比增加 6.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日，中国进口量为 0.91 万吨，环比下降 5.21% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 3 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 70.41%，较上周下降 7.64%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.75%，较上周下降 1.89% [53] - 汽车相关数据：截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74%；重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26%；轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [57][60][65][68][73] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 6 月，日本汽车销量 393.160 辆，德国乘用车销量 256200 辆，美国轿车合计销量 216875 辆，轻卡合计销量 1037543 辆，轻型车合计销量 1254418 辆 [76] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，上期所天然橡胶期货库存 18885 吨，较上周减少 3110 吨 [81] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.21 万吨，环比增加 1.48 万吨，增幅 2.4% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动胶水产出受限，原料收购价坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%；1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [83] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降，下游工厂按需采购，轮胎成品去库缓慢，库存处历史高位；6 月重卡销量环比上涨 4%，同比上涨 29%；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增加 0.87%，同比增加 11.48%；1 - 5 月累计出口同比小幅增加 [83][84] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库 [84] 后市展望 - 宏观面：上周美国非农数据大幅超预期，降低 7 月降息预期；中国 6 月财新服务业不及预期，但 6 月中国物流景气指数继续回升 [84] - 基本面：供给后期有较强上量预期；需求端轮胎企业开工率下降，终端车市 6 月重卡销量回暖，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加；库存方面上期所库存下降，社会库存和青岛总库存累库 [84] - 总体：在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，供需呈相对宽松格局，预计盘面短期震荡偏弱运行；后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏弱运行，建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇走势回归基本面，受基本面偏弱影响震荡运行，周五下午收盘甲醇加权收于2409元/吨，较前一周上涨0.42% [6] - 上周国内甲醇产量下降，下游需求依旧偏弱，样本企业库存和港口样本库存上升，利润整体下降 [8][15][17] - 本周甲醇装置检修多于复产，产量和产能利用率预计下降，下游需求各品种表现不一，企业库存或小幅去库，港口库存预计变动不大，短期内甲醇大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [9][10][33] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇基本面延续偏弱态势，期货震荡运行，周五下午收盘甲醇加权收于2409元/吨，较前一周上涨0.42% [14] - 现货方面，上周港口甲醇市场现货价格回落为主，月底绝对价格快速回落，但港口库存低位且预期或存阶段性到港减量，对港口市场形成较强支撑 [14] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1987076吨，较前一周减少71020吨，装置产能利用率为88.18%，环比跌3.45%，整体损失量多于恢复量致产能利用率下降 [15] - 下游需求：烯烃、二甲醚、冰醋酸、氯化物、甲醛等下游品种上周产能利用率多数下降 [17][19] - 企业库存：截至7月2日，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14%；样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.23% [22] - 港口库存：截至7月2日，中国甲醇港口样本库存量67.37万吨，较上期+0.32万吨，环比+0.48%，浙江地区累库明显，华南港口窄幅去库，福建地区库存小幅累积 [25] - 利润：上周国内甲醇样本周度平均利润整体走弱，煤制、焦炉气制盈利空间收窄，天然气制亏损略增 [28] 甲醇走势展望 - 供给：本周甲醇装置检修多于复产，预计产量191.62万吨左右，产能利用率85.03%左右，较上周下降 [33] - 下游需求：烯烃开工率继续下降，二甲醚、冰醋酸产能利用率预计提升，甲醛、氯化物产能利用率预计下降 [34] - 库存：本周中国甲醇样本生产企业库存预计为33.46万吨，较上周或小幅去库，各区域库存将分化，港口甲醇库存预计变动不大 [34][35] - 综合：甲醇需求依旧偏弱，短期内大概率仍偏弱运行 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 [4][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2508 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 17090 元/吨附近至 17315 元/吨左右 [7] - 上周 LME 铅期货合约价格在 2034 - 2073 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡偏强趋势 [11] 现货分析 - 截止至 2025 年 7 月 4 日，长江有色市场 1铅平均价为 17,260 元/吨，较上一交易日无变化；上海、广东、天津三地现货价格分别为 17,075 元/吨、17,080 元/吨、17,085 元/吨 [14] - 截止至 2025 年 7 月 4 日，1铅升贴水维持在贴水 -195 元/吨附近，较上一交易日减少 10 元/吨 [14] 供需情况 - 截止至 2025 年 6 月 27 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 900 元/金属吨、800 元/金属吨、700 元/金属吨 [20] - 截止至 2025 年 5 月 31 日，月度精炼铅产量为 64.9 万吨，较上个月减少 1.5 万吨，同比减少 5.7%，当前产量较近 5 年相比维持在平均水平 [20] 库存情况 - 截止至 2025 年 7 月 4 日，上海期货交易所精炼铅库存为 53,303 吨，较上一周增加 1,374 吨 [26] - 截止至 2025 年 7 月 4 日，LME 铅库存为 263,275 吨，较上一交易日减少 2,625 吨，注销仓单占比为 25.34% [26] 基本面分析 - 美国 6 月非农就业报告意外大幅强于预期，美联储可能采取观望态度，美联储降息进程可能推后 [3][33] - 铅贴水小幅扩大，铅加工费仍然处于底部区域 [3][33] - 铅产量同比、环比均下降 [3][33] - 沪铅库存小幅回升，库存水平处于近年来适中位置 [3][33] - LME 铅库存下降，库存水平处于近年来高位 [3][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初至今国内纯碱市场举步维艰，产量及库存高企格局或将持续，光伏玻璃减产使纯碱市场雪上加霜，供大于求格局或延续，短期纯碱走势震荡偏弱，驱动不足，价格底部维持 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1219 - 1158 元/吨之间运行，保持低位震荡；截至 2025 年 7 月 4 日下午收盘，当周该合约下跌 18 元/吨，周度跌幅 1.51%，报收 1174 元/吨 [5] 基本面分析 产量、产能利用率 - 截至 2025 年 7 月 3 日，国内纯碱产量 70.90 万吨，环比下跌 0.77 万吨，跌幅 1.09%；其中轻质碱产量 31.31 万吨，环比减少 1.15 万吨，重质碱产量 39.59 万吨，环比增加 0.38 万吨；近期有企业开始检修，供应窄幅下降 [7] - 上周纯碱综合产能利用率 81.32%，前一周 82.21%，环比下跌 0.89%；其中氨碱产能利用率 81.32%，环比下跌 5.25%，联产产能利用率 73.37%，环比下跌 4.73% [9] 库存情况 - 截至 2025 年 7 月 3 日，国内纯碱厂家总库存 180.95 万吨，较周一增加 4.07 万吨，涨幅 2.30%；其中轻质纯碱 80.48 万吨，环比增加 0.38 万吨，重质纯碱 100.47 万吨，环比增加 3.69 万吨；较上周四增加 4.26 万吨，涨幅 2.41%；其中轻质纯碱 80.48 万吨，环比下跌 0.04 万吨，重质纯碱 100.47 万吨，环比增加 4.30 万吨；库存呈现增加趋势，产销不平衡 [11] 出货率 - 7 月 3 日报道，本周中国纯碱企业出货量 66.64 万吨，环比下跌 1.50%；纯碱整体出货率为 93.99%，环比 - 0.40 个百分点；月初企业新价格呈下降趋势，成交重心下移，订单接收终端和贸易相对偏弱，企业产销弱平衡 [14] 浮法玻璃行业产量 - 截至 2025 年 7 月 3 日，全国浮法玻璃日产量为 15.78 万吨，比 26 日 + 0.64%；上周（20250627 - 0703）全国浮法玻璃产量 110.34 万吨，环比 + 1.15%，同比 - 7.46% [18] 浮法玻璃行业库存 - 截至 7 月 3 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6908.5 万重箱，环比 - 13.1 万重箱，环比 - 0.19%，同比 + 10.57%；折库存天数 29.9 天，较上期 - 0.6 天 [19] 现货市场价格 | 产品 | 区域/类别 | 7 月 3 日 | 6 月 26 日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动力煤 | 5500 大卡 | 619 | 618 | 1 | 0.16% | 元/吨 | | 原盐 - 井矿盐 | 华东 | 250 | 250 | 0 | 0% | 元/吨 | | | 东北 | 1400 | 1400 | -50 | -3.45% | 含税出厂 | | | 华北 | 1200 | 1250 | -50 | -4% | 含税出厂 | | | 华东 | 1150 | 1180 | -30 | -1.54% | 含税出厂 | | 轻质纯碱 | 华中 | 1100 | 1200 | -100 | -8.33% | 含税出厂 | | | 华南 | 1350 | 1400 | -50 | -3.57% | 含税出厂 | | | 西南 | 1250 | 1250 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 重质纯碱 | 东北 | 1400 | 1400 | -50 | -3.45% | 含税送到 | | | 华北 | 1300 | 1350 | -50 | -3.7% | 含税送到 | | | 华东 | 1250 | 1300 | -50 | -3.85% | 含税送到 | | | 华中 | 1200 | 1300 | -100 | -7.69% | 含税送到 | | | 华南 | 1400 | 1450 | -50 | -3.45% | 含税送到 | | | 西南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 浮法玻璃 | 中国 | 1176 | 1174 | 2 | +0.17% | 元/吨 | | 光伏玻璃 2.0 | 中国 | 10.5 | 11 | -0.5 | -4.55% | 元/平方米 | | 烧碱 32%碱 | 江苏 | 940 | 950 | -10 | -1.05% | 元/吨 | | 氯化铵 - 干铵 | 河南 | 400 | 400 | 0 | 0% | 元/吨 | | 合成氨 | 江苏 | 2321 | 2303 | 18 | +0.78% | 元/吨 | [26][28] 后市展望 - 供给端：前期纯碱企业检修持续，本周个别企业恢复或计划检修，整体对供应影响不大 [6][28] - 需求端：下游需求表现弱，按需为主，存货意向不足，延续刚需补库为主；预计下周纯碱出货率或在弱平衡附近 [6][28]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [6][33] - 建议逢低震荡偏多对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] 基本面 - 6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.9%，生铁日产环比增长0.3%，钢材日产环比增长6.4%；钢材库存量环比上一旬减少76万吨，下降4.7% [6] - 本旬全国日产粗钢环比下降0.9%，日产生铁环比增长0.3%，日产钢材环比增长1.3% [31] - 6月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量比年初、上月同旬、去年同旬、前年同旬均有增长 [31] - 本周螺纹钢周度产量环比上升3.24万吨，钢厂库存环比下降5.13万吨，社会库存环比上升1.34万吨；钢材五大品种周度产量环比上升4.17万吨，库存合计环比下降0.1万吨 [32] 重要市场信息 - 7月4日，住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，推动房地产市场止跌回稳 [16] 后市展望 - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [33] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [34]