报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货价格整体承压震荡，市场持续交易“供大于求”核心逻辑，在“供增需弱”现实压力下运行 [39] - 市场关注焦点为持续累积的高库存与不断恶化的行业利润对价格的核心压制，虽成本支撑预期增强，但需求端无实质性改善前市场将维持弱势震荡格局，上方空间有限 [9][39] - 操作上单边谨慎观望或短线区间操作，套利无，期权可考虑卖出宽跨式期权组合赚取时间价值 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1182 - 1242元/吨之间宽幅震荡，截至2026年1月16日收盘，当周主力合约SA2605下跌36元/吨，周度跌2.93%，报收1192元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 产量和产能利用率双增，截至2026年1月15日当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%；综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43% [7] 库存 - 截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66% [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，其中轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨 [10] - 本周纯碱综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43%；氨碱产能利用率89.95%，环比下降0.46%；联产产能利用率78.88%，环比增加4.77%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.47%，环比增加1.32% [12] 纯碱库存分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比下降0.70万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加1.73万吨；较上周四增加0.23万吨，涨幅0.15%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比增加0.05万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加0.18万吨 [15] - 去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39万吨，涨幅10.06% [16] 出货情况分析 - 截至1月15日，本周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%；纯碱整体出货率为99.70%，环比+21.52个百分点 [18] 利润分析 - 截至2026年1月15日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 44元/吨，环比下降10%，因周内原料端矿盐价格稳中震荡，动力煤价格延续上移，成本端增加，纯碱市场波动不大价格稳中调整，联碱法双吨利润延续低位 [21] - 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.30元/吨，环比下降66.46%，因周内原料端海盐价格稳定，无烟煤价格窄幅上行，成本端窄幅增加，纯碱新价格成交清淡，低价为主，氨碱法利润震荡走低 [25] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比微降 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，比8日 + 0.45%；本周（20260109 - 0115）全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [27] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89% [31] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌情况 - 动力煤5500大卡价格从696元/吨涨至704元/吨，涨幅1.15%；浮法玻璃价格从1084元/吨涨至1097元/吨，涨幅1.01%；光伏玻璃2.0价格从11元/平方米降至10.5元/平方米，跌幅4.55%；合成氨价格从2232元/吨降至2219元/吨，跌幅0.58%；其他产品价格无变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势震荡偏弱小幅下跌 预计短期盘面维持区间震荡 操作上单边、套利、期权均暂时观望 [8][9][90][91][92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 在 15780 - 16480 元/吨运行 走势震荡偏弱 总体小幅下跌 截至 2026 年 1 月 16 日收盘报 15835 元/吨 当周跌 195 点 跌幅 1.22% [14] - 现货价格：截至 2026 年 1 月 16 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 15700 元/吨与上周持平 泰三烟片（RSS3）现货价 18200 元/吨与上周持平 越南 3L（SVR3L）现货价 16100 元/吨较上周涨 100 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2160 美元/吨与上周持平 [18][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考 二者基差较上周小幅收缩 截至 2026 年 1 月 16 日 基差为 -135 元/吨 较上周缩小 195 元/吨；截至 1 月 16 日 内盘价格较上周小幅下跌 外盘价格较上周小幅上涨 [26][30] 重要市场信息 - 美联储方面：1 月 12 日美国司法部对鲍威尔启动刑事调查引发系列反应 美国上周初请失业金人数降至 19.8 万人 显著低于预期 市场预期美联储 1 月按兵不动概率达 95% [31][32][33] - 经济数据：世界银行上调 2026 年全球经济增长预期至 2.6%；美国 2025 年 12 月 CPI 同比涨 2.7% 核心 CPI 涨 2.6% 与前值持平；2025 年 12 月预算赤字 1450 亿美元 创当月历史新高 [32][33] - 贸易政策：特朗普威胁对与伊朗有商业往来国家征 25%关税 [31][32] - 汽车市场：2025 年中国二手车交易规模达 2010.8 万辆 同比增 2.52%；汽车产销量均超 3400 万辆 再创历史新高；12 月汽车产销环比、同比均有下降；重卡 12 月销量环比降 16% 同比增 13% 全年总销量 113.7 万辆 同比增 26% [34][36][37] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 11 月 30 日 泰国主产区产量小幅下降 印尼、马来西亚、印度主产区产量微幅变动 越南、中国主产区产量小幅增长 11 月总产量 105.15 万吨 较上月降 1.95 万吨 降幅 1.82% [41] - 合成橡胶：截至 2025 年 11 月 30 日 中国月度产量 77.9 万吨 同比减 0.1% 累计产量 816.9 万吨 同比增 1.9% [44][47] - 轮胎进口：截至 2025 年 11 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.03 万吨 环比升 8.6% [52] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2026 年 1 月 15 日 半钢胎开工率 73.44% 较上周升 7.55% 全钢胎开工率 62.93% 较上周升 4.91% [56] - 汽车产销：截至 2025 年 12 月 31 日 中国汽车月度产量 329.6 万辆 同比降 2.09% 环比降 6.67%；销量 327.2 万辆 同比降 6.2% 环比降 4.57%；重卡月度销量 102701 辆 同比增 21.98% 环比降 9.31% [60][63][68] - 轮胎产量与出口：截至 2025 年 11 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量 10182.8 万条 同比降 2.6%；新的充气橡胶轮胎出口量 5173 万条 环比降 8.11% [71][76] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 12 月 日本、德国汽车销量环比下降 11 月美国、韩国部分车型有销量变动 [79] 库存端情况 - 截至 2026 年 1 月 16 日 上期所天然橡胶期货库存 108390 吨 较上周升 3900 吨 [86] - 截至 2026 年 1 月 11 日 中国天然橡胶社会库存 125.6 万吨 环比增 2.4 万吨 增幅 1.9%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 56.82 万吨 环比增 1.98 万吨 增幅 3.62% [86] 基本面分析 - 供给：国内产区全面停割有支撑 泰国、越南等主产区渐入低产期 但泰国南部短期旺产期 供应仍有压力；2025 年 11 月中国天然橡胶进口量环比增 25.98% 同比增 14.69% 1 - 11 月累计进口同比增 16.98% [87] - 需求：上周轮胎样本企业产能利用率提升 开工率环比上升 下游刚需采购 成交清淡；终端车市 2025 年累计销量好但 12 月产销有降 重卡 12 月销量环比降同比增；2025 年 11 月轮胎出口环比增 5.40 同比增 1.82% 1 - 11 月累计同比增 3.51%；天气转冷全钢胎需求或转弱 国内宏观预期偏暖 [88] - 库存：上周上期所库存、社会库存和青岛总库存环比上升 累库速度略降 [88] 后市展望 - 宏观上美国初请失业金人数低 美联储 1 月大概率暂不降息 宏观情绪降温 商品分化 化工品指数冲高回落 国内宏观预期偏暖 [8][89] - 基本面供给有压力 需求有转弱预期 库存累库速度略降 天然橡胶市场多空交织 预计短期盘面区间震荡 需关注宏观情绪、地缘因素、产区天气、累库、中美贸易和终端需求变化 [89][90] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 单边、套利、期权操作均暂时观望 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主 价格范围在23790元/吨附近至最高25075元/吨左右 [8] 宏观面 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点 环比上涨0.2% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 工业生产者购进价格同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.4个百分点 环比上涨0.4% 涨幅比上月扩大0.3个百分点 2025年全年 工业生产者出厂价格下降2.6% 工业生产者购进价格下降3.0% [5][12][13] - 美联储1月降息25个基点的概率为2.8% 维持利率不变的概率为97.2% 到3月累计降息25个基点的概率为26.8% 维持利率不变的概率为72.5% 累计降息50个基点的概率为0.7% [5][15][32] 供需情况 - 截至2025年12月 国内氧化铝在产产能为9570万吨 总产能为11462万吨 开工率为83.49% 国内开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截至2025年12月 电解铝在产产能4459.4万吨 总产能4536.2万吨 开工率为98.31% 从季节性角度分析 开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] 库存情况 - 截至2026年1月16日 上海期货交易所电解铝库存为185879吨 较上一周增加42051吨 [24] - 截至2026年1月16日 LME铝库存为488000吨 较上一交易日减少2000吨 注销仓单占比为8.45% [24] - 截至2026年1月15日 电解铝社会库存总计69.8万吨 较上一日增加0.7万吨 上海地区4万吨 无锡地区27.3万吨 杭州地区1.1万吨 佛山地区16.7万吨 天津地区3.4万吨 沈阳地区0.6万吨 巩义地区13.5万吨 重庆地区0.7万吨 [24]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨3.17%，商品期货市场主要商品期货价格多数上涨，金融市场情绪相对偏暖，基本面缺乏驱动，宏观面构成盘面主要支撑，铁矿近期预计维持偏强震荡走势 [4][34] - 单边操作建议逢低震荡偏多，关注800元/吨支撑；套利和期权建议观望 [5][6][35][36] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（如天津港PB粉61.5%现货价格）和持仓分析（期货席位净持仓分析） [7][8][12] 重要市场信息 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%；人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [15] - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比上次预测值高出0.2个百分点；预计美国GDP增速将在2026年达到2.2%，欧元区经济增速将放缓至0.9%，日本经济增速将放缓至0.8% [15] 供应端情况 - 截止至2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11965万吨，较上一个月增加911万吨；进口均价为101.16美元/吨，较上一个月减少0.33美元/吨 [20] - 截止至2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量为7139.3万吨，较上月增加954.4万吨；巴西铁矿石发运量为2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [24] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、钢厂盈利率和上海终端线螺采购量等方面 [25][28][30] 基本面分析 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16555.10万吨，环比增加279.84万吨；日均疏港量319.89万吨，降3.38万吨；在港船舶数量117条，增1条 [33] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比减少0.47%，同比增加1.66%；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比减少0.56%，同比增加1.20%；钢厂盈利率39.83%，环比增加2.17%，同比减少10.39%；日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨 [33] - 据中钢协，1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1997万吨，平均日产199.7万吨，日产环比增长21.6%；据此估算，本旬全国日产粗钢248万吨、环比增长22.8%，日产生铁215万吨、环比增长6.8%，日产钢材387万吨、环比下降1.2% [33] 后市展望 - 铁矿近期预计维持偏强震荡走势 [34] 操作策略 - 单边逢低震荡偏多，关注800元/吨附近支撑；套利和期权观望 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受预期好转及港口甲醇偏强提振，甲醇期货偏强运行至周五下午收盘，甲醇加权收于 2274 元/吨，较前一周上涨 2.66% [5][11] - 上周国内甲醇产量下降、开工率高位运行，下游需求稳中偏弱，库存上升，企业亏损有所改善，甲醇呈现区域性分化走势 [7] - 近期美国海军无人机活动引发市场担忧，叠加伊朗进口减量预期，推动港口甲醇市场走强，提振甲醇期货 [8] - 在预期向好提振下，甲醇期货或能偏强运行，可考虑牛市价差策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2274 元/吨，较前一周上涨 2.66% [5][11] - 港口甲醇库存累积但市场走强，江苏价格 2210 - 2310 元/吨，广东价格 2190 - 2280 元/吨；内地甲醇价格先涨后跌，鄂尔多斯北线价格 1843 - 1858 元/吨，东营接货价格 2123 - 2140 元/吨 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇装置有效产能 10627.5 万吨/年，产量 2042365 吨，较上周减少 6200 吨，装置产能利用率 91.42%，环比涨 1.12% [14] 2. **下游需求**：烯烃周均开工小幅上涨，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 66.86%，较上周下跌 2.19 个百分点；二甲醚产能利用率 2.96%，环比 - 17.78%；冰醋酸、氯化物、甲醛产能利用率均下降 [15][17] 3. **库存**：截至 1 月 8 日，甲醇样本生产企业库存 44.77 万吨，较上期增加 2.51 万吨，环比增 5.94%；样本企业订单待发 23.75 万吨，较上期增加 2.95 万吨，环比增 14.16%；截至 1 月 7 日，甲醇港口样本库存量 153.72 万吨，较上期 + 4.08 万吨，环比 + 2.73% [18][21] 4. **利润**：上周原料煤炭价格震荡小涨、天然气价格小降，甲醇市场受宏观面提振上涨，主力工艺制甲醇利润稍有改善，如西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 213.60 元/吨，环比 + 10.19% [24] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置检修多于复产，预计产量 205.18 万吨左右，产能利用率 91.84%左右，较上周微涨 [27] - 下游需求方面，烯烃负荷或降低，二甲醚、冰醋酸、甲醛、氯化物产能利用率或提升；甲醇样本生产企业库存预计延续增加，港口库存或下降 [28] - 综合来看，甲醇预期改善提振期货偏强运行，但基本面改善有限，期货反弹高度待观察 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜或维持高位震荡趋势，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [1][5][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2602 价格以震荡行情为主，价格范围在 100050 元/吨附近至最高 105500 元/吨左右 [9] 宏观面 - 美联储理事米兰预计 2026 年降息约 150 个基点，有望创造约一百万个就业岗位且不引发通胀，认为美国仍实质性超出中性水平 [4][12][33] - CME“美联储观察”数据显示，美联储 1 月降息 25 个基点概率为 11.6%，维持利率不变概率为 88.4%；到 3 月累计降息 25 个基点概率为 40.3%，维持利率不变概率为 55.4%，累计降息 50 个基点概率为 4.3% [4][12][33] 供需情况 中国铜冶炼费处于底部 - 截至 2026 年 1 月 8 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -44.96 美元/千吨，精炼费为 -4.58 美分/磅 [15] - 截至 2025 年 11 月，月度精炼铜产量为 123.6 万吨，较上月增加 3.2 万吨，同比上升 11.9%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [15] 电网建设投资增速下降 - 截至 2025 年 11 月，电网建设投资额为 5603.9 亿元，同比增长 5.93%，增速有所下滑，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 全球显性库存 - 截至 2026 年 1 月 9 日，上海期货交易所阴极铜库存为 180,543 吨，较上一周增加 35,201 吨 [24] - 截至 2026 年 1 月 7 日，LME 铜库存为 143,225 吨，较上一交易日减少 2,850 吨，注销仓单占比为 18.1% [24] 国内隐性市场库存 - 截至 2026 年 1 月 8 日，上海保税区库存 10.18 万吨，广东地区库存 4.3 万吨，无锡地区库存 7.51 万吨，上海保税区库存较上一周增加 0.1 万吨 [24] 宏观面、基本面分析 - 美联储理事米兰预计 2026 年降息约 150 个基点，有望创造约一百万个就业岗位且不引发通胀，认为美国仍实质性超出中性水平 [4][12][33] - CME“美联储观察”数据显示，美联储 1 月降息 25 个基点概率为 11.6%，维持利率不变概率为 88.4%；到 3 月累计降息 25 个基点概率为 40.3%，维持利率不变概率为 55.4%，累计降息 50 个基点概率为 4.3% [4][12][33] - 全球电解铜供给仍然偏紧，中国铜冶炼厂加工费保持稳定，继续维持低位 [4][33] - 电网基础设施投资增速下降，铜材产量仍处于高位 [4][33] - 沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平，LME 铜库存小幅下降 [4][33] 后市展望 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][34]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约走势震荡偏强涨幅较大，市场多空博弈，预计盘面短期维持区间震荡 [8][91][92] - 后续需关注整体宏观情绪、地缘因素、橡胶主产区天气及原料产出、累库情况、中美贸易关系和终端需求变化 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 在 15680 - 16390 元/吨运行，走势震荡偏强涨幅大，截至 1 月 9 日收盘报 16030 元/吨，当周涨 425 点涨幅 2.72% [15] - 现货价格：截至 1 月 9 日，云南国营全乳胶 15700 元/吨较上周涨 450 元/吨，泰三烟片 18200 元/吨较上周涨 200 元/吨，越南 3L 16000 元/吨较上周涨 500 元/吨 [20] - 到港价：截至 1 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2160 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶现货与主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至 1 月 9 日基差 -330 元/吨，较上周缩小 25 元/吨；内外盘价格较上周均小幅上涨 [28][31] 重要市场信息 - 美委冲突，马杜罗出庭不认罪，联合国安理会开会，中方呼吁美方解决问题 [32] - 美联储 1 月降息预期落空，美国 12 月非农、失业率等数据公布 [32] - 美国 1 月消费者信心指数初值创四个月新高，通胀预期与上月持平 [33] - 多位美联储官员发表关于降息和利率政策言论 [33][34] - 美国 12 月 ISM 制造业指数下降，新订单、出口订单、就业人数不佳 [33] - 美国财长希望降利率，美联储理事预计 2026 年降息 150 基点 [33] - 美国国会预算办公室预计 2026 年 GDP 增速、PCE 通胀率、失业率、利率等情况 [34] - 2025 年 10 月美国贸易逆差收窄，出口额增进口额降 [35] - 美国上周初请失业金人数、去年 12 月裁员人数情况 [35] - 高盛建议高配 A 股和港股，预计 2026 - 2027 年中国股市年涨 15% - 20% [35] - 2025 年 12 月我国 CPI、核心 CPI、PPI 数据情况 [35] - 新年中国车市促销，预期 2026 年市场延续增长 [36] - 2025 年 12 月及全年全国乘用车、新能源乘用车批发、零售数据情况 [36] - 2025 年 11 月中国汽车、新能源汽车产销数据 [37] - 2025 年 11 月我国重卡市场销售数据 [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 11 月 30 日，泰国等主产国产天然橡胶产量有增减变化，11 月总产量 105.15 万吨较上月降 1.95 万吨降幅 1.82% [42] - 截至 2025 年 11 月 30 日，合成橡胶中国月度产量 77.9 万吨同比减 0.1%，累计产量 816.9 万吨同比增 1.9% [45][48] - 截至 2025 年 11 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 1.03 万吨，环比升 8.6% [53] 需求端情况 - 截至 2026 年 1 月 8 日，半钢胎开工率 65.89% 较上周降 3.46%，全钢胎开工率 58.02% 较上周降 1.53% [57] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国汽车月度产量 353.2 万辆同比增 2.8% 环比增 5.1%，销量 342.9 万辆同比增 3.4% 环比增 3.2% [61][64] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国重卡月度销量 113246 辆同比增 65.38% 环比增 6.64% [70] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10182.8 万条同比降 2.6%，新的充气橡胶轮胎出口量 5173 万条环比降 8.11% [73][78] - 2025 年 12 月日本、德国、韩国、美国等国家汽车销量数据 [81] 库存端情况 - 截至 2026 年 1 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 104490 吨，较上周升 3900 吨 [88] - 截至 2026 年 1 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 123.2 万吨，环比增 3.1 万吨增幅 2.5%；青岛地区合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨增幅 4.48% [88] 基本面分析 - 供给端：国内产区 2025 年度割胶季结束，东南亚处割胶旺季，因天气海外原料价高；2025 年 11 月进口量环比、同比增加，1 - 11 月累计进口同比增加 [89] - 需求端：上周轮胎企业开工率环比降，本周预计恢复；进入消费淡季，企业出货慢库存升；2025 年 12 月乘用车零售有降有增，1 - 11 月轮胎出口累计同比小幅增长；全钢胎需求后续或转弱 [89] - 库存端：上周上期所、社会和青岛总库存环比上升，累库速度加快 [90] 后市展望 - 宏观：美委冲突对天然橡胶价格影响有限，上周宏观情绪先升后降 [91][92] - 基本面：供给端国内停割、东南亚旺产，因天气海外原料价高，泰柬停战地缘支撑减弱；需求端上周开工率降本周预计恢复，消费淡季出货慢库存升，终端车市有喜有忧，全钢胎需求或转弱；库存端累库加快 [91][92] - 结论：多空博弈，预计盘面短期区间震荡 [92] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [93] - 操作策略：单边暂时观望，激进者可逢低试多；套利和期权暂时观望 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货主力合约宽幅震荡，周线小幅收阳但价格中枢基本持稳，市场进入“现实弱”与“预期博弈”阶段，上涨是情绪与资金主导的超跌反弹，缺乏需求支撑，供应放量、库存累积压制价格上方空间，短期难有趋势性行情，预计延续高位震荡等待新驱动，操作上单边观望或区间操作，套利无，期权可考虑卖出宽跨式期权组合赚取时间价值 [8][36][37][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 上周纯碱主力合约价格在1169 - 1277元/吨之间宽幅震荡，截至2026年1月9日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨19元/吨，周度涨1.57%，报收1228元/吨 [5] 基本面分析 - 供给：截至2026年1月8日，当周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%，综合产能利用率84.39%，上期79.96%，环比增加4.43% [6] - 库存：截至2026年1月8日，国内纯碱厂家总库存157.27万吨，去年同期147.08万吨，同比增加10.19万吨，涨幅6.93% [7] 纯碱供需情况 - 产量、产能分析：截至2026年1月8日，本周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%，其中轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨，重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨；本周综合产能利用率84.39%，上期79.96%，环比增加4.43%，氨碱产能利用率90.41%，环比增加11.20%，联产产能利用率74.11%，环比增加1.33%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.15%，环比增加2.24% [9][11] - 纯碱库存分析：截至2026年1月8日，当周国内纯碱厂家总库存157.27万吨，较周一增加6.43万吨，涨幅4.26%，较前一周三增加16.44万吨，涨幅11.67%，去年同期库存量为147.08万吨，同比增加10.19万吨，涨幅6.93%，轻质纯碱和重质纯碱库存均有增加 [14] - 出货情况分析：截至1月8日，当周中国纯碱企业出货量58.92万吨，环比下降18.99%，纯碱整体出货率为78.18%，环比 - 26.15个百分点 [15] - 利润分析：截至2026年1月8日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 40元/吨，环比下降12.68%；中国氨碱法纯碱理论利润 - 57.85元/吨，环比增加39.65% [20][24] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比微降：截至2026年1月8日，全国浮法玻璃日产量为15.01万吨，比1日 - 0.96%，当周（20260102 - 0108）全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比 - 1.32%，同比 - 3.9% [27] - 浮法玻璃行业库存增加：截至2026年1月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比 - 134.8万重箱，环比 - 2.37%，同比 + 27.04%，折库存天数24.1天，较上期 - 1.5天 [31] 综合分析 上周纯碱期货主力合约宽幅震荡，市场呈现“供强需弱”特征，供应端压力放大，库存大幅累积，企业出货量和出货率下降，但市场因前期亏损和宏观预期有底部支撑，价格波动剧烈，上涨是超跌反弹，缺乏需求支撑，价格上方空间受压制，进入“现实弱”与“预期博弈”阶段 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周玉米期货盘面先抑后扬，政策端供应补充与替代粮源冲击形成压制，但全国玉米售粮进度过半且同比偏快，产区农户惜售，库存低位与节前备货需求构成底部驱动，短期盘面或震荡偏强 [9][78] - 盘面多空博弈加剧，单边操作暂时观望为宜，无套利和期权操作建议 [10][79] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货主力合约 C2603 先抑后扬，周初回调，周三起反弹，上周五收报 2263 元/吨，涨 0.58% [15] - 上周 CBOT 玉米期货主力合约盘面震荡偏强，上周五收盘报 445.25 美分/蒲式耳，跌 0.17% [20] 现货价格 - 上周全国玉米均价 2310 元/吨，环比涨 3 元/吨；东北产区价格基本稳定，华北产区稳定运行部分企业窄幅调价，销区及港口价格窄幅调整 [8][24][25] 基差 - 截至上周五，大连港玉米 - 主力合约基差为 44 元/吨，较前周收敛 60 元/吨 [29] 上周相关信息回顾 - 2026 年越南强制推广 E10，预计带动乙醇与玉米进口；中储粮网多笔玉米竞价采购和销售有不同成交情况；美国农业部多项出口销售数据公布；印度、巴西、阿根廷、乌克兰等国农业相关情况有新动态 [30][31][32] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至 1 月 8 日，全国饲料企业平均库存 30.10 天，较上周增加 0.18 天，环比上涨 0.60%，同比下跌 6.81% [45] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 1 月 7 日，全国深加工企业玉米库存总量 354 万吨，环比增加 1.32%，同比下降 40.47% [49] 深加工企业玉米消耗情况 - 2026 年 1 月 1 日至 1 月 7 日，全国主要玉米深加工企业共消耗玉米 138.17 万吨，环比减少 0.11 万吨，各细分企业消耗情况有差异 [53][55] 深加工企业开机情况 - 2026 年 1 月 1 日至 1 月 7 日，玉米淀粉企业加工玉米量、淀粉产量及开工率均环比下降，开机率为 59.37%，环比降低 0.49% [59] 深加工企业利润情况 - 近期副产品价格低位运行，黑龙江与吉林玉米淀粉企业深度亏损，不同地区玉米淀粉对冲副产品利润有不同变化 [65] 进出口情况 - 2025 年 11 月我国进口玉米 56 万吨，环比增加 20 万吨，同比增加 26 万吨，增幅 87.5%；1 - 11 月进口 185 万吨，同比减少 1147 万吨，减幅 86.1% [68] 关联品情况 玉米淀粉 - 上周全国玉米淀粉均价 2692 元/吨，较前周跌 8 元/吨，分区域价格有不同表现 [72] 生猪 - 上周全国生猪出栏均价为 12.41 元/公斤，较前周涨 0.15 元/公斤，环比上涨 1.22%，同比下跌 22.58% [77]

研究报告 铁矿周报 套利：观望 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 电话：17752110915 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2026 年 1 月 12 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周铁矿 2605 合约上涨 3.17%。 基本面：Mysteel 调研，上周 247 家钢厂高炉开工率 79.31%，环比增 加 0.37%，同比增加 2.13%；高炉炼铁产能利用率 86.04%，环比增加 0.78%， 同比增加 1.80%；钢厂盈利率 37.66%，环比减少 0.44%，同比减少 12.99%； 日均铁水产量 229.5 万吨，环比增加 2.07 万吨。计全国 45 个港口进口铁矿 库存总量 16275.26 万吨，环比增加 304.37 万吨；日均疏港量 323.27 万吨， 环比下降 1.94 万吨。 后市展望：黑色板块整体市场情绪好转，叠加钢厂原料补库需求支撑， 铁矿震荡偏强。 单边： ...