报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2025年8月铁矿2601合约上涨3.55%，预计9月铁矿期价震荡为主，或震荡偏强 [1][5][6] - 铁矿石基本面供应降幅大于需求，供应端全球铁矿石发运量环比小幅减少但仍处较高水平且今年累计同比增加，需求端铁水产量窄幅回落仍处中高位，库存端中国47港铁矿石库存环比去库 [6][38] - 8月黑色总体震荡回调，9月进入金九银十，下游需求修复或支撑黑色企稳反弹 [6][38] - 操作上单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [6][39] 根据相关目录分别总结 盘面分析 - 期货价格：2025年8月铁矿2601合约上涨3.55% [10] 重要市场信息 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，提及推进“好房子”和完整社区建设等内容 [17] - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [17] 供应端情况 - 截止至2025年07月，铁矿砂及精矿进口数量为10462万吨，较上一个月减少133万吨；进口均价为91.41美元/吨，较上一个月减少1.47美元/吨 [22] - 截止至2025年06月，澳大利亚铁矿石发运量为7115.6万吨，较上月增加290.8万吨；巴西铁矿石发运量为2715.8万吨，较上半月减少88.9万吨 [25] 需求端情况 - 上周日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加19.24万吨 [29] 基本面分析 - 近期铁矿石现货震荡，上周全球发运小幅回落，港口库存窄幅下滑，唐山高炉检修及山东等地烧结机限产，需求略有下降，短期铁矿维持震荡，重心小幅上移 [35] - 京津冀及周边钢厂高炉检修等下周合计影响日均铁水产量超4万吨，但影响时间有限，下周后铁矿需求将恢复高位，港口累库不明显 [35] - 下游钢材多空博弈，但中长期宏观叙事仍向上，需继续关注政策落实以及终端需求情况 [35] - 上周全国45个港口进口铁矿库存总量13763.02万吨，环比下降82.18万吨等多项库存及疏港量数据变化 [36] 后市展望 - 8月铁矿石均价为101.2美元/吨，9月铁矿或震荡偏强 [6][38]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约下跌1.06% [5] - 受环保及下游需求低迷影响，山东、河南等地部分高炉停产检修，日度影响生铁产量逐渐增加 [6][38] - “金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [6][39] - 操作建议上，单边关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出看跌期权策略 [6][40] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [9] 现货价格 - 2025年08月29日，上海地区螺纹钢现货价格为3250元/吨，较上一交易日下降30元/吨；天津地区为3220元/吨，较上一交易日下降20元/吨 [15] 基差价差 - 未提及具体内容，但给出数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [18] 重要市场信息 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，涉及房地产多方面建设 [19] - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，1 - 7月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [19] 供应端情况 - 未提及具体内容，但给出唐山高炉开工率、螺纹基差(活跃合约)、螺纹钢产量等相关数据来源 [20][21][24] 需求端情况 - 2025年08月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.1，环比下降1.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比无变化 [29] - 未提及具体内容，但给出建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等相关数据来源 [31][32][34] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.2%，环比减少0.16%，同比增加6.79%；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比减少0.23%，同比增加7.06%；钢厂盈利率63.64%，环比减少1.30%，同比增加59.74%；日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加19.24万吨 [37] - 上周全国平均吨焦盈利55元/吨，山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [38] - 截至8月27日当周，523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量188.6万吨，环比减2.6万吨，原煤库存472.6万吨，环比增1.0万吨 [38] 后市展望 - 上周螺纹钢产量由降转增，厂库由增转降，社库连续第七周增加，表需连续第二周增加，“金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [39] 操作策略 - 单边建议关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，供应端产量和产能利用率下降，需求端仍乏力，库存下降且出货率提升，利润端压力加剧；预计市场延续震荡筑底格局，需求改善是关键，若下游玻璃市场无起色，价格反弹空间受限；操作上单边可关注急跌反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1283 - 1354 元/吨之间窄幅震荡，截至 2025 年 8 月 29 日下午收盘，当周下跌 18 元/吨，周度涨跌 - 1.37%，报收 1296 元/吨 [6] 基本面分析 - 供给方面，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 5.23 万吨，跌幅 6.78%；综合产能利用率 82.47%，前一周 88.48%，环比下跌 6.01% [7] - 库存方面，2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09% [8] 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双降，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 6.78%；综合产能利用率 82.47%，环比下跌 6.01%，其中氨碱产能利用率 86.07%，环比下跌 4.93%，联产产能利用率 84.37%，环比增加 0.72%，15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 80.75%，环比下跌 7.74% [10][12] - 纯碱库存压力缓解，截至 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09%，较前一周四减少 4.33 万吨，跌幅 2.27% [14] - 出货量、出货率持续好转，上周中国纯碱企业出货量 76.23 万吨，环比增加 1.06%；纯碱整体出货率为 106.02%，环比 + 8.23 个百分点 [17] - 利润分析，截至 2025 年 8 月 28 日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 0.10 元/吨，环比下跌 12 元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 20 元/吨，环比下跌 12 元/吨 [19][23] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比增加，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 21 日持平，上周全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比持平，同比 - 5.1% [26] - 浮法玻璃行业库存环比下降，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 - 104 万重箱，环比 - 1.63%，同比 - 11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 - 0.5 天 [30] 现货市场情况 - 国内不同区域轻质和重质纯碱价格有不同程度的环比和同比变化，如东北轻质纯碱 2025 年 8 月较 7 月环比 3.86%，同比 - 25.89%；重质纯碱环比 5.44%，同比 - 30.12%等 [37] 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，后市预计延续震荡筑底格局，操作上单边可关注价格急跌后的反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价冲高回落，国际油脂影响偏空，燃油消费旺季结束使原油承压拖累植物油走势，美国大豆丰产预估以及东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校启动带动消费增加抑制油脂跌幅，若供应端压力持续且需求无明显改善，油脂期价或维持弱势震荡 [8][29] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周豆油Y2601合约下跌1.18%，以8358元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌2.88%，以9316元/吨报收，菜油OI2601合约下跌1.02%，以9789元/吨报收 [5] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [6] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增至621.8万短吨或2.072亿蒲式耳，较6月增加5.1%，较2024年7月增加7.2%，美豆本周下跌0.50% [7] 现货分析 - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油现货价格8570元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，较近5年维持在平均水平 [9] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油现货价格9320元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，较近5年维持在较高水平 [10] - 截至2025年08月29日，江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，较近5年维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月22日，全国豆油库存增加4.70万吨至136.70万吨；8月27日，全国棕榈油商业库存减少4.90万吨至53.40万吨 [16] - 截至2025年8月29日，港口进口大豆库6854550吨 [18] - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油基差212元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年维持在较低水平 [20] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油基差4元/吨，较上一交易日下跌52元/吨，较近5年维持在较高水平 [21] - 截至2025年08月29日，江苏地区菜油基差81元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价冲高回落，豆油Y2601、棕榈油P2601、菜油OI2601合约均下跌 [28] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [28] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增加，美豆本周下跌0.50% [29] - 国际油脂影响偏空，原油承压、美国大豆丰产、东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校消费增加抑制油脂跌幅，若供应压力持续且需求无改善，油脂期价或维持弱势震荡 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱下游需求向好带动期货延续涨势，周五下午收盘烧碱加权收于2756元/吨，较前一周上涨4.51% [6][11] - 上周烧碱基本面良好，供给端缩减，下游主力需求稳中偏好，液碱厂库下降，山东氯碱利润上行，带动期现货价格上行 [7] - 液碱方面，华东本周或稳中上调，山东省东部仍存上调可能；片碱方面，国内其他地区基本盘整，内蒙地区预计新单报价持稳，烧碱期货走势偏强，待回落后考虑偏多操作 [9][28] 根据相关目录分别进行总结 烧碱走势回顾 - 上周烧碱期货延续涨势，周五下午收盘烧碱加权收于2756元/吨，较前一周上涨4.51% [6][11] - 现货方面，上周山东32碱周均价836元/吨，环比增加3.98%，华东江苏低浓度液碱周均价900元/吨，环比上调1.12%，安徽、浙江、江西跟势上扬 [11] 烧碱基本面分析 - 产能利用率：上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.2%，环比-0.9%，西北、华南、华北下降，山东、东北、西南上升 [15] - 下游需求：上周烧碱主力下游氧化铝开工持平、粘胶短纤产能利用率环比上调0.18%，国内氧化铝企业稳产高产意愿强，产量净增长，部分铝厂刚需采购，粘胶短纤行业产能利用率86.22% [18] - 液碱厂库：截至2025年8月21日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨，环比下调9.46%，华北、华南、华中、华东、西南去库，西北库存略有上行 [21] - 山东氯碱利润：上周烧碱理论生产成本持稳，价格上行，液氯周均价下调，氯碱利润总体上行，山东氯碱企业周平均毛利在349元/吨，较前一周+21.18% [24] 烧碱走势展望 - 液碱：华东本周存主力企业预期检修，非铝备货需求跟进，预计价格稳中上调，山东省东部仍存上调可能 [9][28] - 片碱：国内其他地区市场基本盘整，内蒙地区检修装置恢复生产，预计新单报价持稳 [9][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行，短线关注15900 - 16000附近的压力；操作策略上单边考虑逢低试多，套利暂时观望，期权考虑逢低买入看多期权 [8][10][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15470 - 16020元/吨之间运行，震荡偏弱，总体小幅下跌；截至8月22日收盘报15625元/吨，当周下跌280点，跌幅1.76% [16] - 现货价格：截至8月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14650元/吨，较上周下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19700元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14800元/吨，与上周持平；青岛天然橡胶到港价2210美元/吨，较上周下跌20美元/吨 [20][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至8月22日，基差维持在 - 975元/吨，较上周缩小180元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌 [26][29] 重要市场信息 - 美俄乌局势：美国白宫计划举行美俄乌三边会晤；美乌或签1000亿美元武器购买协议和500亿美元无人机合作生产协议 [30] - 美联储动态：鲍威尔讲话后交易员加大对9月降息押注，消化年底前降息两次预期；7月会议纪要显示维持利率区间4.25% - 4.5% [31] - 美国经济：新增407个产品类别入钢铝关税清单；8月制造业PMI初值53.3，服务业PMI 55.4；初请失业金人数增至23.5万人 [31][33] - 中国经济：7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%；16 - 24岁劳动力失业率17.8%；7月汽车经销商库存系数环比降4.9% [33][34] 供应端情况 - 天然橡胶产量：截至6月30日，泰国产量大幅增加，中国等小幅增加，印尼等小幅下降；6月总产量83.54万吨，较上月增15.6% [42] - 合成橡胶产量：截至7月31日，中国月度产量73.7万吨，同比增8.2%；累计产量512万吨，同比增11.1% [47][51] - 轮胎进口量：截至7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64% [55] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至8月21日，半钢胎开工率73.13%，较上周上升1.47%；全钢胎开工率64.76%，较上周上升2.65% [57] - 汽车产销量：截至7月31日，中国汽车月度产量259.11万辆，同比增长13.3%，环比下降7.27%；销量259.34万辆，同比增长14.66%，环比下降10.71% [61][64] - 重卡销量：截至7月31日，中国重卡月度销量84885辆，同比增长45.62%，环比下降13.26% [70] - 轮胎产量与出口量：截至7月31日，中国轮胎外胎月度产量9436.4万条，同比下降7.3%；新的充气橡胶轮胎出口量6665万条，环比上升10.51% [73][77] 库存端情况 - 天然橡胶库存：截至8月22日，上期所天然橡胶期货库存178470吨，较上周减少1460吨；截至8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.6%；青岛地区库存61.67万吨，环比降0.5% [86] 基本面分析 - 供给端：处于供应旺季，降雨和台风影响割胶，提振原料价格；7月进口量环比增2.47%，同比减1.91%，1 - 7月累计同比增21.82%，增幅不及往年 [87] - 需求端：上周轮胎企业开工率上升，全钢胎表现更好；7月汽车产销同比增，重卡销量环比降同比涨；上半年轮胎出口量同比增4.5% [87] - 库存端：上周上期所库存回落，社会库存回升，青岛总库存下降 [87] 后市展望 美联储降息预期提升，供给端有支撑，需求端一般，青岛库存去库，预计盘面短期震荡偏强运行；后续关注美俄乌会晤、美联储降息、产区天气、终端需求等情况 [88] 观点及操作策略 本周预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强，关注15900 - 16000压力；单边逢低试多，套利观望，期权逢低买入看多期权 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货盘面破位下行，主力 2510 合约创上市以来新低，现货价虽环比小涨但仍处历史同期低位，呈“旺季不旺”特征，“供强需弱”矛盾突出，养殖亏损打击信心，补栏意愿低迷 [4][6][13] - 8 月蛋鸡存栏环比增加，蛋价跌至近年低位，期货盘面下跌修复升水，终端需求提振不及预期，本周关注开学备货能否稳定市场 [7][57] - 操作策略为单边逢高偏空，套利前期单逐步止盈，期权观望 [8][58] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - **期货价格**：上周鸡蛋期货主力 2510 合约破位下行创上市新低，上周五 JD2510 合约报 3033 元/500 千克，跌 0.07%，成交量 526,351 手，持仓 434,281 手 [13] - **现货价格**：上周主产区鸡蛋均价 3.19 元/斤，环比涨 5.63%，消费端补库带动价格试探性上涨，但“供应宽松而需求疲弱”矛盾未缓解，整体阴跌，本周开学季备货或稳定市场 [17] - **鸡苗价格**：上周全国重点地区商品代鸡苗均价 2.99 元/羽，环比跌 2.29%，同比跌 14.57%，种蛋利用率约 50%，鸡苗价格偏弱，因 4 月鸡苗销量高致 8 月新开产蛋鸡增加，蛋价承压，行业亏损挫伤养殖信心，补栏意愿差 [21] - **老母鸡价格**：上周代表市场老母鸡均价 5.22 元/斤，环比跌 6.62%，价格跌势未止，养殖端多顺势淘汰老鸡，部分观望惜售 [25] 基本面分析 供给端 - **在产蛋鸡存栏情况**：7 月全国在产蛋鸡存栏约 12.92 亿只，预计 8 月存栏继续增加，因 4 月补栏鸡苗本月新开产，产能压力增大 [30] - **产区发货量情况**：主产区代表市场日均发货量 6066.71 吨，环比跌 0.56%，同比跌 21.94%，本周产区物流效率降低，蛋价冲高回落，冷库蛋冲击鲜蛋销售，终端采购谨慎 [35] - **老母鸡出栏情况**：上周样本点老母鸡总出栏量 51.31 万只，环比增 6.63%，平均出栏日龄 502 天，蛋价反弹不及预期，养殖端淘汰意愿升温，但需求平淡制约淘鸡价格 [40] 需求端 - **销区到货情况**：上周五北京市场到货 14 车，广东市场到货 82 车，主销区到货量整体小幅回暖，但未有效转化为消费动力，市场仍疲软 [45] - **老母鸡屠宰量分析**：上周全国 22 家定点屠宰企业老母鸡总屠宰量 343.07 万只，环比增 44.26%，屠宰企业开工率回升，养殖端淘汰意愿强，出栏加快，屠宰企业压价收购 [48] 库存情况 - 截至上周五，全国生产环节库存 0.87 天，流通环节库存 1.13 天，上周鸡蛋库存环比持续增长，因新开产蛋鸡入栏增加供给，终端需求疲软且市场看空，各环节库存同步增加 [52] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡养殖成本 3.55 元/斤，环比涨 0.28%，养殖盈利 -0.34 元/斤，环比涨 35.85%，上周全国玉米均价 2374 元/吨，市场区域分化，豆粕均价 3073 元/吨，东北油厂开机恢复后跨区贸易量将缩减 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主，波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [6][44] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铜期货主力合约 AL2509 价格以震荡偏弱行情为主，价格范围在 78490 元/吨附近至最高 79290 元/吨左右 [8] - 上周，LME 铜期货价格以震荡趋势运行，合约价格在 9671 - 9791 美元/吨附近运行 [12] 宏观面 - 7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.7%，环比增长 0.38%；1 - 7 月份，同比增长 6.3% [3][16][43] - 7 月份，41 个大类行业中有 35 个行业增加值保持同比增长，多个行业有不同表现，如煤炭开采和洗选业增长 4.2%等 [16] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 22 日，上海物贸铜平均价为 78,825 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价为 79,010 元/吨，较上一交易日增加 100 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 22 日，上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为 78,810 元/吨、78,720 元/吨、78,850 元/吨、78,790 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 22 日，电解铜升贴水维持在上升 135 元/吨附近，较上一交易日上涨 20 元/吨 [19] 供需情况 - 截止 2025 年 8 月 15 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 37.65 美元/千吨，精炼费为 - 3.76 美分/磅；截止至 2025 年 7 月，月度精炼铜产量为 127 万吨，较上个月减少 3.2 万吨，同比上升 14% [25] - 截止至 2025 年 7 月，铜材月度产量为 216.94 万吨，同比上涨 8.3%；中国汽车月度产量为 251.02 万辆，同比增长 8.4% [30] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 22 日，上海期货交易所阴极铜库存为 81,698 吨，较上一周减少 4,663 吨 [34] - 截止至 2025 年 8 月 20 日，LME 铜库存为 156,350 吨，较上一交易日增加 1,200 吨，注销仓单占比为 7.26% [34] - 截止至 2025 年 8 月 21 日，COMEX 铜库存为 271,696 吨，较上一交易日增加 1,160 吨 [34] - 截止至 2025 年 8 月 21 日，上海保税区库存 8.74 万吨，广东地区库存 2.64 万吨，无锡地区库存 1.5 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.08 万吨 [34] 宏观面、基本面分析 - 7 月份规模以上工业增加值相关数据同宏观面内容；美联储主席暗示未来数月可能降息 [3][16][43] - 铜冶炼加工费小幅上升，但仍处于历史最低位；精炼铜产量继续同比快速增长，环比出现下降 [43] - 7 月铜材产量同比增长，汽车产量由高位出现下降，但仍然保持同比增长 [43] - 沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置；COMEX 铜库存继续累库 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周 A 股市场延续强势，各指数上涨，行业板块涨多跌少，两市成交额放量；国债期货集体上涨；国内股指期货市场集体走强；市场处于政策预期与基本面现实的博弈阶段，预计短期维持震荡偏强格局，需关注期指合约间价差变化把握跨品种套利机会，警惕外围市场波动及风格快速切换风险 [1][2][7][30] 各部分总结 上周 A 股市场评述 - 8 月 22 日 A 股延续强势，沪指突破 3800 点创十年新高，沪指涨 1.45%收报 3825.76 点，深证成指涨 2.07%收报 12166.06 点，创业板指涨 3.36%收报 2682.55 点，科创 50 指数涨 8.59%收报 1247.86 点；行业板块涨多跌少，半导体等板块涨幅居前，燃气等板块跌幅居前；沪深两市成交额 25467 亿，较昨日放量 1227 亿 [1] 债券 - 上周国债期货集体上涨，30 年期国债期货主力合约涨跌幅 -1.05%，收盘价 115.980 元；10 年期涨跌幅 -0.52%，收盘价 107.660 元；5 年期涨跌幅 -0.28%，收盘价 105.370 元；2 年期涨跌幅 -0.06%，收盘价 102.318 元 [2] 国内股指期货市场 - 上周国内股指期货市场集体走强，沪深 300 期货 IF 收盘价 4394.0，周涨跌幅 +4.39%；上证 50 期货 IH 收盘价 2942.0，周涨跌幅 +3.36%；中证 500 期货 IC 收盘价 6810.4，周涨跌幅 +4.28%；中证 1000 期货 IM 收盘价 7348.6，周涨跌幅 +3.70% [7] 基本面分析 - 国务院常务会议指出大规模设备更新和消费品以旧换新政策成效明显，要打击骗补套补，强化政策支持释放内需潜力，激发体育消费需求 [8] - 1 - 7 月全国新设立外商投资企业 36133 家，同比增长 14.1%，实际使用外资金额 4673.4 亿元人民币，下降 13.4%；制造业实际使用外资 1210.4 亿元，服务业 3362.5 亿元，高技术产业 1373.6 亿元，部分行业外资使用有增长 [8] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储 9 月降息押注，消化年底前降息两次预期 [9] - 上周央行公开市场开展 20770 亿元逆回购操作，到期 7118 亿元，实现净投放 13652 亿元；8 月 25 日开展 6000 亿元 MLF 操作，本月 MLF 净投放 3000 亿元，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿 [9] 估值分析 - 截止 8 月 15 日，沪深 300 指数 PE 13.73 倍、分位点 80%、PB 1.45 倍；上证 50 指数 PE 11.71 倍、分位点 88.82%、PB 1.29 倍；中证 500 指数 PE 32.02 倍、分位点 76.27%、PB 2.17 倍；中证 1000 指数 PE 44.56 倍、分位点 70.39%、PB 2.47 倍 [12] - 介绍股债利差公式，包括市盈率倒数和股息率两种计算方式 [24] 中国 - 巴菲特指标 - 2025 年 08 月 21 日，总市值比 GDP 值为 86.00%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数 85.11%，在最近 10 年数据上的分位数 88.43% [27] 综合分析 - 上周股指期货市场震荡上行，中小盘品种表现优，市场呈“指数强势、个股分化”特征，资金面活跃，衍生品市场显示投资者预期及市场分歧，主要指数估值分位处历史较高水平 [30] - 后市处于政策预期与基本面现实博弈阶段，预计短期震荡偏强，建议关注期指合约间价差把握跨品种套利机会，警惕风险 [30] 操作建议 - 单边：IF、IH 中长期布局有价值；IM、IC 代表产业升级方向，弹性大但波动高，注意控制风险 [31] - 套利：捕捉市场风格切换节奏进行跨品种套利 [31] - 期权：考虑备兑策略增厚收益 [32]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约下跌2.05%，周五夜盘受焦企限产扰动，焦煤带动钢价反弹 [5] - 黑色预期仍然偏多，预计中期钢价以偏强震荡为主 [5][38] - 单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [5][39] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分提及螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7][8] - 现货价格方面，截至2025年8月22日，上海地区螺纹钢现货价格为3270元/吨，较上一交易日下降50元/吨，天津地区螺纹钢现货价格为3260元/吨，较上一交易日下降10元/吨 [12][15] - 涉及螺纹基差（活跃合约） [16][18] 重要市场信息 - 2025年8月25日，中国人民银行将开展6000亿元1年期MLF操作 [19] - 中国钢铁工业协会副会长表示，钢铁行业将延续平稳向好态势，国内钢材消费近年从近10亿吨降至8.92亿吨，预计将继续缓慢下降，但2030年前仍将保持8亿吨以上 [19] 供应端情况 - 提及唐山高炉开工率 [20] 需求端情况 - 截至2025年7月，非制造业PMI建筑业当期值为50.6，环比下降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比上升4.2% [27] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等内容 [29][30][32] 基本面分析 - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14444.20万吨，环比增加62.63万吨；日均疏港量341.04万吨，降5.76万吨；在港船舶数量97条，降3条。全国45个港口进口铁矿库存总量13845.20万吨，环比增加25.93万吨；日均疏港量325.74万吨，降8.93万吨；在港船舶数量92条，降1条 [35][36] - 7月份全国原煤产量38099万吨，创下2024年5月以来新低，同比下降3.8%，环比下降9.52% [36] - 上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为74.42%，增0.08%；焦炭日均产量65.45万吨，增0.07万吨，焦炭库存64.37万吨，增1.86万吨，炼焦煤总库存966.41万吨，减10.47万吨，焦煤可用天数11.1天，减0.13天 [36] - 市场传闻山东焦企自8月16日起将限产30% - 50%，预计持续至9月初结束，目前少数焦企已在原有减产基础上进一步加大限产力度，限产幅度在20% - 30%，后续限产比例仍将继续上调 [5][36] - 2025年7月，全球粗钢产量为1.5亿吨，同比减少1.3%；1 - 7月，全球粗钢产量为10.862亿吨，同比减少1.9%。7月中国钢铁产量7966万吨，同比减少4.0% [5][36] - 8月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存843万吨，环比增加40万吨，上升5.0%，上升幅度扩大；比年初增加184万吨，上升27.9%；比上年同期减少172万吨，下降16.9%。分地区来看，七大区域钢材社会库存各有升降，其中华东为增量和升幅最大地区，西北为减量和降幅最大地区 [5][37] - 上周247家钢厂高炉开工率83.36%，环比减少0.23%，同比增加5.89%；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比增加0.03%，同比增加5.95%；钢厂盈利率64.94%，环比减少0.86%，同比增加63.64%；日均铁水产量240.75万吨，环比增加0.09万吨 [37] - 澳大利亚黑德兰港口2025年7月铁矿石出口减少至4596.93万吨，6月为5458.48万吨 [37]