研究报告 橡胶周报 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 供需格局维持宽松，盘面或将低位震荡 投资咨询业务资格： 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之 后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 2025 年 5 月生猪期货主力合约 LH2509 期价在 13380-14060 元/吨之间运行。整体来看，5 月生猪期货主力合约呈现震荡下行 走势，当月小幅下跌。 截至 2025 年 5 月 30 日周五下午收盘，当月生猪主力合约 LH2509 下跌 305 元/吨，跌幅 2.19%，报收 13605 元/吨。 【后市展望】 5 月生猪期价主力合约呈现震荡下行走势，当月小幅下跌。 报告日期：2025 年 6 月 3 日星期二 展望后市，供给端来看，从能繁母猪存栏量推算，后续出栏 有望持续增加，供给端对猪价形成一定压力。4 月猪肉进口量同 比下降 7.1%，环比下降 11.1%，处于历史低位。 2025 年 5 月下 旬规模猪企加快出栏节奏，生猪上市量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，扭转前期下降趋势；美国关税政策相关裁决被暂时搁置；铜消费环比增长，全球精炼铜供需过剩缓解；中国铜冶炼厂加工费为负影响生产积极性，但精炼铜产量仍增长且增速扩大；精废铜价差稳定；铜材产量环比降、同比增；沪铜库存小升，LME铜库存去库，COMEX铜累库；综合来看铜价或震荡运行 [2][4][5][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 5月沪铜期货主力合约价格震荡偏强，区间76800 - 78650元/吨；LME期货铜合约价格走势与沪铜接近，运行区间9128 - 9668美元/吨 [8] 宏观环境 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增1.4%；国有控股企业利润同比降4.4%，股份制企业增1.1%，外商及港澳台投资企业增2.5%，私营企业增4.3%；农副食品加工业等行业利润增长，煤炭开采和洗选业等下降 [12][14] 供应端 - 精炼铜产量快速增长：2025年3月全球精炼铜总供给2426千吨，消费2409千吨，增加17千吨；4月月度产量125.4万吨，较上月增0.6万吨，同比升9%；5月23日中国铜冶炼厂精炼费 - 4.44美分/磅，粗炼费 - 44.30美元/千吨 [17] - 精废铜价差保持稳定：2025年5月29日，上海物贸精炼铜价78495元/吨，广东佛山废铜价72000元/吨，精废价差 - 705元/吨 [25] 需求端 2025年4月铜材月度产量208.1万吨，同比增8.4%；4月电网建设月度累计投资额1408.16亿元，同比增14.59% [28] 库存端 2025年5月30日，上期所阴极铜库存105791吨，较上周增7120吨；5月28日，LME铜库存154300吨，较上一交易日减7850吨，注销仓单占比48.25%；5月29日，COMEX铜库存180501吨，较上一交易日增779吨；上海保税区库存5.2万吨，较上周减0.19万吨，广东地区库存1.18万吨，无锡地区库存1.55万吨 [33] 展望 - 价格走势因素分析：中国经济政策、供给、需求、库存等因素影响铜价，其中中国经济政策和供给影响程度为★★★，需求和库存为★★ [39] - 展望：综合各因素，铜价可能以震荡行情为主 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “端午节”期间外围市场走弱或拖累 A 股，节后 A 股市场预计从震荡上行转为震荡下行，建议投资者密切关注市场动态，灵活调整仓位配置，合理控制仓位水平 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周 IF2506 报收于 3822.4 点，较前一周下跌 13.0 点，跌幅 0.62%；IH2506 报收于 2667.2 点，较前一周下跌 25.8 点，跌幅 0.96% [4] 基本面分析 - 当地时间 5 月 31 日，美国贸易代表办公室宣布延长对中国部分产品 301 条款调查的关税豁免，原定于 2025 年 5 月 31 日到期，现延长至 2025 年 8 月 31 日 [7] 估值分析 - 截止 6 月 3 日，沪深 300 指数 PE 为 12.46 倍、分位数 51.18%、PB 为 1.3 倍；上证 50 指数 PE 为 10.86 倍、分位数 72.16%、PB 为 1.19 倍；中证 1000 指数 PE 为 40.06 倍、分位数 59.8%、PB 为 2.01 倍 [7] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [12] 综合分析 - “端午节”期间外围市场疲软，港股和新加坡富时 A50 指数下跌，投资者情绪谨慎，预计节后 A 股震荡下行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月甲醇基本面偏弱，供给增加、下游主力产品产能利用率下降，企业出货不理想、库存上升，港口库存因进口增加也上升，价格下跌、企业利润下降，国际市场同样需求不足、价格下跌；6月预计产量继续增加、下游装置开工预期恢复但需求提振有限，企业和港口库存或继续上升，若无宏观改善甲醇向好驱动匮乏，但社会库存偏低或止跌，预计6月低位震荡，江苏太仓价格在2200 - 2350元/吨之间 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 5月甲醇走势回顾 - 国内市场：整体在供应预期增量压制下价格震荡下跌，上旬受库存支撑震荡整理，月中短时偏强后回归基本面持续回落，西北鄂尔多斯北线均价2040元/吨、环比 - 6.93%，华东太仓均价2347元/吨、环比 - 4.59%，华南广东均价2344元/吨、环比 - 6.13% [13] - 国际市场：下跌为主，印度市场先强后弱，东南亚市场价格略跌，美国市场价格偏弱，欧洲市场先弱后低位反弹 [13] 宏观面 中国 - 货币与贷款：4月末广义货币（M2）余额325.17万亿元、同比增长8%，增速较3月末升高1个百分点，前四月人民币贷款增加10.06万亿元，4月单月新增贷款0.28万亿元少于去年4月 [15] - 制造业PMI：4月为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平回落 [15] - 物价指数：4月全国居民消费价格同比下降0.1%、环比上涨0.1%，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%、环比下降0.4% [17] - 房地产数据：1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元、同比下降10.3%，新建商品房销售面积28262万平方米、同比下降2.8%，销售额27035亿元、下降3.2%，开发企业到位资金32596亿元、同比下降4.1%，3月国房景气指数为93.96 [21] 国际 - 通胀与利率：欧美通胀降至较低水平，美国4月CPI降至2.3%，欧元区4月CPI持平于2.2%；美联储维持联邦基金利率区间在4.25% - 4.50%不变，欧元区主要再融资利率降至2.4% [25][26] - 制造业PMI：美国4月制造业PMI降至48.7% [27] 基本面 5月甲醇供给增加 - 产能调整：新疆中泰100万吨/年煤单醇装置、大庆炼化10万吨/年天然气制甲醇装置投产，产能基数调整为10730.5万吨/年 [29] - 产量与利用率：产量883.25万吨，较上月增加49.55万吨、环比 + 5.94%，产能利用率88.72%，环比 + 1.82%、同比 + 10.68% [29] 5月甲醇下游主力产品产能利用率下降 - 甲醇制烯烃产能利用率83.67%，环比 - 1.08% [31] - 甲醛装置产能利用率环比 - 1.07%至55.22% [31] - 二甲醚产能利用率环比 + 3.83%至9.48% [31] - 冰醋酸产能利用率环比 + 0.28%至85.50% [31] - MTBE产能利用率环比 - 12.08%至57.57% [31] - 甲烷氧化物产能利用率环比 + 6.07%至79.28% [31] 5月企业订单量低位波动 月初签单不佳，中旬宏观回暖订单回升，下旬终端需求疲软订单回落，月末成交好转订单小幅回升 [35] 5月甲醇企业库存持续累库 5月底库存量35.50万吨，较上月末增加25.27%，月初受假期运输受限和节后补货不及预期影响累库，月中去库效果不佳，下旬需求疲态尽显累库趋势难改 [38] 5月甲醇港口库存回升 5月底库存量52.30万吨，华东地区进口船只抵港增多、到货集中致库存累积，华南地区需求稳健但进口到货增加也累库 [43] 4月甲醇进口增加 3月中下旬中东主力装置恢复，4月抵港船只增量，进口量明显增加 [45] 5月不同工艺类型甲醇生产利润下跌 西北煤制甲醇市场毛利185.02元/吨，环比 - 20.36%；山东煤制甲醇市场毛利200.89元/吨，环比 - 36.19%；西南天然气制甲醇市场毛利 - 218.5元/吨，环比 - 15.27% [49] 行情展望 供给方面 6月计划检修装置3套、涉及产能54万吨/年，预期恢复装置13套、涉及产能704万吨/年，预计产能利用率提升至91.93%，产量增加至888.69万吨 [50] 需求方面 部分下游装置开工预期恢复，行业产能利用率或小幅增加，醋酸产量预计上升，甲醛产能利用率或窄幅走高，二甲醚产能利用率预计维持低位，氯化物产量预计上升，MTO开工率上升 [50] 企业库存方面 6月供需两弱，企业库存或小幅上升，市场维持供需两弱格局，开工高位供应充裕、需求疲弱，企业调整价格出货但买盘谨慎 [50] 进口方面 5 - 6月进口增加明显，5月进口外轮卸货预估129.03万吨，6月进口总量预估131 - 136万吨附近 [50][52] 港口库存方面 6月进口供应提升，港口库存预期继续上升，但累库幅度不大 [52] 综合情况 6月若无宏观改善甲醇向好驱动匮乏，但社会库存偏低或止跌，预计6月低位震荡，江苏太仓价格在2200 - 2350元/吨之间 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美贸易战变化，美豆出口需求能否回升受关注，USDA报告利多美豆，北美产区进入天气敏感时段美豆期价易涨难跌 [8][34] - 巴西大豆大量到港使市场供应恢复，油厂开工率回升，豆粕库存拐点到来，基差由正转负，远月基差和库存重建压力累积 [8][34] - 后期市场焦点在供应端，美豆期价走强会提振国内豆类，但国内大量大豆到港会压制豆粕期价反弹空间，外强内弱格局持续 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年5月豆粕期价探底回升，豆粕加权涨1.38%以2946报收，菜粕加权涨3.34%以2571报收 [6][9] - 国际市场上，美豆连续跌0.17%以1042.25报收，美豆粉跌0.44%以296.10报收 [6][9] 基本面分析 - 2025/26年度美国大豆种植面积8350万英亩同比减3.6%，单产预估52.5蒲/英亩同比提3.5%，产量43.4亿蒲同比减0.6% [18] - 2025/26年度美国大豆压榨量预计24.9亿蒲同比增2.9%，出口量预计18.15亿蒲同比减1.9%，期末库存预计2.95亿蒲同比减15.7%，库存用量比6.7%低于上年度 [18] - 2025/26年度全球大豆产量估计4.27亿吨同比增595万吨，进口量1.86亿吨同比增866万吨，压榨量3.66亿吨同比增1230万吨，出口量1.88亿吨同比增756万吨，期末库存1.24亿吨同比增115万吨 [7][21] - 2025年5月全球大豆产量426.82百万吨环比增6.24百万吨，产量处历史较高水平 [23] - 截止2025年5月25日，油厂豆粕库存21.58万吨环比增8.93万吨，豆粕库存处历史较低水平 [25] - 截止2025年5月30日，外购仔猪养殖利润-84.37元/头，处于历史较高水平 [27] - 截止2025年4月，饲料产量26640000吨，当月同比5.4%，饲料产量处历史较高水平，同比变化幅度处历史平均水平 [28] 跨品种分析 - 截止2025年5月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润-142.3元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润39.4元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平 [30] - 截止2025年5月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.57，比价处于历史较高水平 [32] - 截止2025年5月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.89，价差-331元/吨 [33] 后市展望 - 5月中美贸易战变化，美豆出口需求能否回升受关注，USDA报告利多美豆，北美产区进入天气敏感时段美豆期价易涨难跌 [8][34] - 巴西大豆大量到港使市场供应恢复，油厂开工率回升，豆粕库存拐点到来，基差由正转负，远月基差和库存重建压力累积 [8][34] - 后期市场焦点在供应端，美豆期价走强会提振国内豆类，但国内大量大豆到港会压制豆粕期价反弹空间，外强内弱格局持续 [8][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约价格震荡下行大幅下跌 后续因跌幅大或有反弹 但追空需谨慎 预计盘面短期维持震荡偏弱运行 需关注橡胶主产区天气、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][89] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13400 - 14545 元/吨间运行 震荡下行大幅下跌 截至 5 月 30 日收盘报 13405 元/吨 当周跌 11300 点 跌幅 7.77% [6][14] - 现货价格：截至 5 月 30 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 13500 元/吨 较上周跌 1200 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20000 元/吨 较上周跌 600 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15050 元/吨 较上周跌 800 元/吨 [19] - 到港价：截至 5 月 30 日 青岛天然橡胶到港价 2360 美元/吨 较上周涨 10 美元/吨 [23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考 二者基差小幅扩张 截至 5 月 30 日基差维持在 95 元/吨 较上周扩大 50 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均大幅下跌 [28][30] 重要市场信息 - 美国 4 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.5% 符合预期 较前值放缓；“超级核心通胀指标”降至四年最低 交易员押注美联储 9 月降息 [31] - 特朗普将进口钢铁关税从 25% 提至 50% 6 月 4 日生效 欧盟就扩大反制措施磋商 若未达成方案 现有及附加措施 7 月 14 日自动生效或提前生效 [31] - 美联储会议纪要显示决策者认为经济不确定性高 对待降息谨慎 警惕关税推升通胀 [32] - 特朗普同意将针对欧盟的 50% 关税最后期限延长至 7 月 9 日 [32] - 美联储内部就关税政策对货币政策的影响存在辩论 [32] - 美国第一季度 GDP 修正值按年率计算萎缩 0.2% 消费支出增速下调 企业利润暴跌 2.9% 核心 PCE 小幅下调 [33] - 美国上周初请失业金人数增至 24 万人 续请失业金人数增至 191.9 万人 均升至 2021 年 11 月以来最高 [33] - 韩国央行下调基准利率 25 个基点至 2.5% 下调今年增长预期至 0.8% [33] - 新西兰联储下调基准利率 25 个基点至 3.25% 称有进一步降息空间 [33] - 美财长称美中贸易谈判“迟滞” 中方回应在关税问题上有立场 反对美恶意封锁打压 [33][34] - 商务部回应中美经贸磋商 中方与美方就经贸关切沟通 关注欧盟对华轮胎反倾销调查 [34] - 5 月我国制造业 PMI 为 49.5% 非制造业 PMI 为 50.3% 综合 PMI 为 50.4% 新出口订单和进口指数上升 部分涉美企业外贸订单重启 [34] - 4 月我国规模以上工业企业利润同比增长 3% 新动能行业利润增长快 [35] - 1 - 4 月国有企业营业总收入与上年持平 利润总额同比降 1.7% 4 月末资产负债率上升 [35] - 5 月一二线城市新房价格环比上涨 上海涨幅居百城首位 三四线城市环比下跌 [35] - 1 - 5 月 TOP100 房企销售总额同比下降 10.8% 5 月单月同比降 17.3% 6 月楼市政策或宽松 核心城市有望修复 [36] - 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7% 同比降 5.5% 环比降 7.1% 行业景气度改善 [36] - 4 月我国汽车产销量同比分别增长 8.9% 和 9.8% 新能源汽车产销量同比分别增长 43.8% 和 44.2% 汽车出口同比增长 2.6%；1 - 4 月汽车产销量同比分别增长 12.9% 和 10.8% [36][37] - 4 月我国重卡市场销量约 9 万辆 环比降 19% 同比增 9.4%；1 - 4 月累计销量约 35.5 万辆 同比持平 [37] 供应端情况 - 截至 4 月 30 日 越南主产区天然橡胶产量较上月大幅增长 中国主产区上量明显 印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量小幅下降 泰国主产区产量大幅下降；4 月总产量 50.52 万吨 较上月小幅增长 [43] - 截至 4 月 30 日 合成橡胶中国月度产量为 74.3 万吨 同比增加 15.2%；累计产量为 294.7 万吨 同比增加 11.3% [47][51] - 截至 4 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨 环比上升 4.35% [56] 需求端情况 - 截至 5 月 29 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 78.25% 较上周上升 0.03%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 64.8% 较上周下降 0.16% [59] - 截至 4 月 30 日 中国汽车月度产量 261.88 万辆 同比增长 8.86% 环比下降 12.88%；月度销量 258.96 万辆 同比增长 9.78% 环比下降 11.18% [63][66] - 截至 4 月 30 日 中国重卡月度销量 87667 辆 同比增长 6.52% 环比下降 21.36% [71] - 截至 4 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10200.2 万条 同比增长 3.1% [74] - 截至 4 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5739 万条 环比下降 7.87% [80] 库存端情况 - 截至 5 月 30 日 上期所天然橡胶期货库存 198720 吨 较上周减少 1550 吨 [87] - 截至 5 月 25 日 中国天然橡胶社会库存 130.8 万吨 环比下降 3.4 万吨 降幅 2.5%；其中深色胶社会总库存 79 万吨 环比下降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.8 万吨 环比降 1.2% [87] - 截至 5 月 25 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.46 万吨 环比上期增加 0.04 万吨 增幅 0.06%；其中保税区库存 9.05 万吨 降幅 1.74%；一般贸易库存 52.41 万吨 增幅 0.38% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 前期天气扰动使原料价格坚挺 成本有支撑 但后续供应上量预期增强 压力加大；1 - 4 月累计进口数量 220.89 万吨 累计同比增加 24.25% [88] - 需求端：上周半钢胎开工率微升 全钢胎开工率微降 成品库存累库 原料采购谨慎；4 月汽车产销量同比小幅增长、环比小幅下降 重卡销量同比上涨、环比下降 1 - 4 月重卡累计销量同比微降；各地以旧换新政策推进提振消费 [88] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存回落 青岛总库存微升 库存总量仍处高位 去库慢 现货市场承压 [88] 后市展望 - 上周天然橡胶期货主力合约价格震荡下行大幅下跌 后续消息面和宏观面 5 月 26 日中泰零关税规划、4 月初美国汽车加征关税和 5 月 21 日欧盟对中国轮胎反倾销调查均利空橡胶；基本面供给端压力加大 需求端开工率有升有降 成品库存累库 内需转淡 出口订单减少 汽车和重卡消费一般 库存总量高位 去库慢 [89] - 目前橡胶供需宽松 胶价弱势 因近期跌幅大近日或反弹 追空需谨慎 预计盘面短期震荡偏弱运行 需关注橡胶主产区天气、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [89] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周维持震荡偏弱运行 操作上可逢反弹轻仓试空 入场时做好止损 [10][90]

报告核心观点 - 5月股指期货市场整体上扬，但已显现从强势震荡向弱势震荡转变迹象，国内经济数据表现分化，海外经济形势复杂多变，市场呈震荡走势，短期内有上行动力，中期国内外压力不容忽视，投资者需关注经济数据和政策动态，灵活调整投资策略，把握结构性机会实现资产稳健增值 [23][24] 行情复盘 - 上周IC2506报收于5627.8点，较前月上涨130.8点，涨幅2.38%；IM2506报收于5966.0点，较前月上涨164.6点，涨幅2.84% [5] 5月经济指数情况 - 5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善 [6] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张 [8] - 5月综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国企业生产经营活动总体继续保持扩张 [10] 估值分析 - 截止6月2日，中证500指数的PE为28.65倍、分位数65.96%、PB为1.77倍；中证1000指数的PE为39.26倍、分位数57.06%、PB为2.05倍 [14] 其他数据 - 当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为58.18%，在最近10年数据上的分位数为48.39% [21]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约下跌3.08%，目前供给压力偏大，节前黑色整体情绪偏弱，近期钢价震荡偏弱，或有小幅下探空间，中期预计以振荡为主，建议观望 [5][35] 根据相关目录总结 价格分析 - 截止2025年5月30日，上海地区螺纹钢现货价格为3130元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为3150元/吨，较上一交易日无变化 [11] 重要市场信息 - 2025年一季度末，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8% [16] - 5月，中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，5月新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点 [16] - 美国总统特朗普5月30日表示，将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%，6月初生效 [5][16] - 2025年4月，全国发行新增债券2534亿元，1 - 4月，全国发行新增地方政府债券14927亿元 [16] - 1 - 4月，国有企业营业总收入262755亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [16] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率，但未给出具体数据 [19] 需求端情况 - 2025年4月，非制造业PMI建筑业当期值为51.9，环比下降1.5%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为48.8，环比下降3.8% [24] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、上海终端线螺采购量，但未给出具体数据 [25][27] 库存端情况 - 涉及螺纹钢钢厂库存、商品房销售、螺纹钢社会库存，但未给出具体数据 [29][31] 基本面分析 - 2025年5月焦煤长协煤钢联动浮动值环比4月下降31.2元/吨，跌幅2.39% [34] - 上周螺纹钢周度产量225.51万吨，环比下降5.97万吨，钢厂库存186.46万吨，环比下降1.3万吨，社会库存394.59万吨，环比下降21.87万吨 [5][34] - 钢材五大品种周度产量880.85万吨，环比上升8.41万吨，库存合计1365.6万吨，环比下降32.94万吨，表观需求913.79万吨，环比上升9.23万吨 [5][34] - 截止5月29日，7家钢厂初步确认全年产量目标，共计产量5533万吨，较去年同期下降350万吨左右，2025年各钢厂计划粗钢产量较同期降幅在4% - 10%左右 [34] 后市展望 - 目前供给压力依然偏大，节前黑色整体情绪偏弱，近期钢价震荡偏弱，或仍有小幅下探空间，中期预计以振荡为主 [5][35] 操作策略 - 建议观望 [6][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面有所改善但未形成实质性改善，本周基本面依旧缺乏实质性利好，市场偏弱预期延续，甲醇或延续偏弱震荡，建议暂时观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇期货震荡下跌，周五下午收盘甲醇加权收于2235元/吨，较前一周下跌2.74% [6][11] - 上周甲醇市场交易逻辑由宏观面转至基本面，供应预期增量压制市场，虽有下游支撑但较弱，国内甲醇市场承压下行，部分市场低价成交尚可；截至5月22日，江苏太仓甲醇价格2334元/吨，下跌4.34%；广东甲醇价格2356元/吨，下跌1.79%；鄂尔多斯北线甲醇价格2069元/吨，下跌2.22%；山东济宁甲醇价格2274元/吨，下跌1.81% [11] 基本面 - 供给：上周国内甲醇检修多于复产，产量及产能利用率下降，产量为1961475吨，较上周减少29580吨，装置产能利用率为87.04%，环比跌1.62%；本周复产多于检修，供给或增加，预计产量196.74万吨左右，产能利用率87.30%左右 [7][12][34] - 需求：上周江浙地区MTO装置产能利用率明显上升，需求有所改善；本周甲醇制烯烃行业开工提升，需求好转 [7][8] - 库存：上周甲醇样本生产企业库存暂稳，待发订单下滑，港口库存小幅上升；本周预计企业库存和港口库存均上涨，企业库存预计为33.70万吨 [7][8][38] - 利润：上周甲醇生产企业利润涨跌互现，总体下滑 [7] 后市展望 - 本周甲醇生产企业复产多于检修，供给或增加；需求端甲醇制烯烃行业开工提升，需求好转；库存方面，港口和企业库存预计均上涨；总体基本面缺乏实质性利好，市场偏弱预期延续 [8] 操作策略 - 市场预期未能好转，甲醇或延续偏弱震荡，建议暂时观望 [9][39]

螺纹周报 研究报告 中期震荡为主，短线或有走弱风险 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | | 黑色板块研究员：魏云 | | | | | | 期货从业资格证号：F3024460 | | | | | | 投资咨询资格证号：Z0013724 | | | | | | 电话：17752110915 | | | | | | 邮箱：497976013@qq.com | | | | | | 报告日期：2025 26 | 年 | 5 | 月 | 日星期一 | 据此入市风险自负。 本报告中所有观点仅供参 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 1.74%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作 任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 考，请投资者务必阅读正文之后 基本面：据世界钢铁协会，4 月全球粗钢产量同比下降 0.3%，至 1.557 亿吨；其中，中国钢铁 ...