报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [7][35] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约PB2603价格以震荡偏弱行情为主 价格范围在17035元/吨附近至17415元/吨左右 [9] 宏观面 - 2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2% 环比增长0.49% 2025年比上年增长5.9% [6][13][34] - 12月41个大类行业中有33个行业增加值同比增长 其中煤炭开采和洗选业等行业有不同程度增长 酒、饮料和精制茶制造业下降0.5% [13] 现货分析 - 截至2026年1月23日 长江有色市场1铅平均价为17150元/吨 较上一交易日增加10元/吨 [16] - 上海、广东、天津三地现货价格分别为16960元/吨、17040元/吨、16970元/吨 [16] - 截至2026年1月23日 1铅升贴水维持在贴水 -140元/吨附近 较上一交易日维持不变 [16] 供需情况 - 截至2026年1月16日 济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为500元/金属吨、200元/金属吨、300元/金属吨 昆明平均加工费为190元/金属吨 [23] - 截至2025年12月31日 月度精炼铅产量为71.9万吨 较上月增加1.4万吨 同比增加5.3% 当前产量较近5年相比维持在较高水平 [23] 库存情况 - 截至2026年1月23日 上海期货交易所精炼铅库存为29351吨 较上一周减少7693吨 [29] - 截至2026年1月22日 LME铅库存为218425吨 较上一交易日减少4225吨 注销仓单占比为14.08% [29] 基本面分析 - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.49% 2025年比上年增长5.9% [6][13][34] - 铅加工费变化不大 价格水平处于底部区域 [6][34] - 2025年12月铅产量有所增长 维持在近年来较高位置 [6][34] - 沪铅库存下降 处于近年来极低位 LME铅库存小幅下降 仍处于近年来高位 [6][34] 后市展望 - 铅价或以震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约价格区间震荡周度小幅收涨 市场核心逻辑是“供需弱平衡下的多空博弈” 市场缺乏单边驱动 在库存去化的短暂利好与远期供应压力的长期利空之间反复权衡 价格呈现震荡整理 预计维持弱势震荡格局 上方空间有限 [37] - 操作建议单边逢反弹偏空 套利无 期权可考虑卖出宽跨式期权组合 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1159 - 1215元/吨之间运行 价格震荡收窄 截至2026年1月23日白盘收盘 当周纯碱期货主力合约SA2605上涨6元/吨 周度涨0.50% 报收1198元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截至2026年1月22日 当周国内纯碱产量77.17万吨 环比下跌0.36万吨 跌幅0.46% 纯碱综合产能利用率86.42% 前值86.82% 环比下降0.40% [6] 库存 - 截至2026年1月22日 国内纯碱厂家总库存152.12万吨 较周一下降2.30万吨 跌幅1.49% 其中 轻质纯碱82.45吨 环比增加0.19万吨 重质纯碱69.67万吨 环比下跌2.49万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年1月22日 本周国内纯碱产量77.17万吨 环比下跌0.36万吨 跌幅0.46% 其中 轻质碱产量35.88万吨 环比下跌0.27万吨 重质碱产量41.29万吨 环比下跌0.09万吨 [9] - 本周纯碱综合产能利用率86.42% 前值86.82% 环比下降0.40% 其中氨碱产能利用率87.69% 环比下降2.27% 联产产能利用率77.99% 环比下降0.89% [11] 纯碱库存分析 - 截至2026年1月22日 本周国内纯碱厂家总库存152.12万吨 较周一下降2.30万吨 跌幅1.49% 其中 轻质纯碱82.45吨 环比增加0.19万吨 重质纯碱69.67万吨 环比下跌2.49万吨 去年同期库存量为142.95万吨 同比增加9.17吨 涨幅6.41% [14] 出货情况分析 - 截至1月22日 本周中国纯碱企业出货量82.56万吨 环比增加6.80% 纯碱整体出货率为106.98% 环比+7.27个百分点 [16] 利润分析 - 截至2026年1月22日 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 40元/吨 环比增加9.09% 周内原料端矿盐价格偏稳运行 动力煤价格震荡下行 成本端略有下滑 纯碱市场价格稳中调整 故联碱法双吨利润仅微幅缓和 [19] - 截至2026年1月22日 中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.30元/吨 环比持平 周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理 纯碱自身价格稳中震荡 价格无明显波动 故氨碱法利润延续低位 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2026年1月22日 全国浮法玻璃日产量为15.07万吨 与15日持平 本周（20260116 - 0122）全国浮法玻璃产量105.52万吨 环比+0.28% 同比 - 3.95% [28] 浮法玻璃行业库存 - 截至2026年1月22日 全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱 环比+20.3万重箱 环比+0.38% 同比+22.74% 折库存天数23.1天 较上期+0.1天 [31] 价格情况 - 国内纯碱各区域市场价格大多持平 部分产品有价格变动 动力煤5500大卡价格696元/吨 较1月15日下跌8元/吨 跌幅1.14% 烧碱32%碱江苏价格810元/吨 较1月15日下跌20元/吨 跌幅2.41% 合成氨江苏价格2229元/吨 较1月15日上涨10元/吨 涨幅0.45% [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对上半年生猪出栏压力延续担忧升温致期货盘面震荡走弱，当前生猪市场供强需弱，短期价格因情绪波动，中长期仍有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化效果短期难现，出栏量高叠加前期压栏猪源释放加剧供应压力，需求端提振滞后，猪价中长期上行空间受限 [5][8][78] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 市场对生猪出栏压力担忧升温引发盘面抛压，期货盘面震荡走弱，上周五收盘主力 LH2603 合约报 11565 元/吨，涨 0.26% [5][14] 现货价格 - 生猪价格先涨后跌，周度均价重心上移，截至 1 月 23 日全国出栏均价 12.87 元/公斤，环比涨 1.42% [7][18] - 仔猪价格上涨明显，7kg 仔猪周均价 343.33 元/头，环比涨 11.09%，养殖户提前补栏、集团场刚性补栏及部分区域产能去化提振需求 [7][21] - 二元母猪市场交投清淡，均价 1431 元/头，后备养殖户补栏积极性低 [7][24] - 淘汰母猪价格随猪价回暖上行，全国均价 9.77 元/公斤，环比涨 2.84%，养殖端惜淘 [7][27] 价差情况 - 1 月以来生猪期现基差持续走扩，上周五为 1575 元/吨，现货受节前消费支撑，期货 03 合约对应节后淡季供强需弱 [30] - 上周全国标肥价差为 -0.75 元/公斤，环比走扩 0.11 元/公斤，气温走低带动大猪消费，标猪旺季走弱 [33] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：2025 年末存栏 3961 万头，环比降 2.9%，为正常保有量 101.6%，推算 2026 年上半年生猪供应充足；12 月规模场存栏 502.02 万头，环比降 0.18%，中小散场 16.766 万头，环比降 1.19% [37][40] - 生猪存栏：2025 年末全国存栏 42967 万头，增 0.5%；12 月 7 - 49 公斤小猪、50 - 89 公斤、90 - 140 公斤、140 公斤以上大猪存栏占比分别为 32.97%、29.03%、36.50%、1.51%，环比 0.00%、 - 0.07%、 - 0.12%、4.46%，规模场出栏 90 - 140 公斤猪致存栏下降，大猪消费好存栏占比提升 [47] - 猪肉产量：2024 年以来产量上升，2024 年 5706 万吨，2025 年 5938 万吨，增 4.1% [51] - 母猪淘汰：12 月规模养殖样本场淘汰量 115814 头，环比涨 3.06%，中小散场 11518 头，环比降 0.75% [54] - 生猪出栏：12 月养殖企业出栏加快，规模场出栏 1178.29 万头，环比增 3.68%，中小散场 54.80 万头，环比增 6.39%，1 月仍可能增量；截至 1 月 20 日样本企业出栏进度完成率 64.94%，总体偏慢 [59][63] 需求端 - 屠宰企业开工率：上周开工率 35.18%，环比降 0.73%，同比降 8.19%，猪价波动及天气影响致开工率下降 [67] - 冻品库容率及鲜销率：上周鲜销率 87.43%，环比下滑 0.18%，冻品库容率 17.3%，环比下滑 0.18%，供需节奏平稳 [71] 成本利润情况 上周生猪养殖行业扭亏为盈，自繁自养模式头均盈利 63.5 元，外购仔猪模式头均盈利 37.85 元 [77] 后市展望 生猪市场供强需弱，短期价格波动，中长期有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化慢，供应压力大，需求提振滞后，猪价中长期上行受限 [8][78] 操作策略 - 单边：短期观望，中期逢高偏空 [10][79] - 套利：近月合约震荡磨底，远月合约支撑强 [10][80] - 期权：无 [10][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周甲醇期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.54%；国内甲醇供需呈现区域性分化，内地甲醇供需较弱价格偏低，港口受进口缩减预期提振价格偏强；未来进口预期缩减与需求依旧偏弱，甲醇价格震荡僵持运行概率较大，可考虑卖出宽跨式策略 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受需求偏弱影响，甲醇期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.54% [6][12] - 现货方面，港口甲醇库存大幅下降但仍处高位，下游需求偏弱，市场震荡整理，江苏价格在2230 - 2290元/吨，广东价格在2210 - 2250元/吨；内地甲醇价格延续走跌，主产区鄂尔多斯北线价格在1830 - 1838元/吨，下游东营接货价格在2105 - 2118元/吨 [12] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为2035375吨，较上周减少6990吨；装置产能利用率为91.11%，环比跌0.34% [15] 2. **下游情况**：烯烃行业开工走低，江浙地区MTO装置周均产能利用率53.84%，较上周下跌13.22个百分点；二甲醚产能利用率为3.74%，环比+26.35%；冰醋酸整体产能利用率有所走高；氯化物整体产能利用率上升；甲醛开工率34.23%，整体产能利用率提升 [19][20] 3. **企业库存与订单**：截至1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [22] 4. **港口库存**：截至1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 - 10.19万吨，环比 - 6.63%；本周华南港口库存继续去库 [25] 5. **利润情况**：上周各工艺制甲醇利润均不同程度挤压，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 251.60元/吨，环比 - 17.79%；山东煤制利润均值 - 196.60元/吨，环比 - 18.01%等 [28] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇产量预计203.01万吨左右，产能利用率90.87%左右，较上周下降 [31] - 下游需求方面，烯烃周均开工率下降；二甲醚产能利用率或走高；冰醋酸产能利用率窄幅走高；甲醛产能利用率或将提升；氯化物产能利用率或呈下降态势 [32][33] - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计在44.41万吨，环比微降；港口甲醇库存预计上涨 [33] - 价格方面，进口预期缩减与需求依旧偏弱导致甲醇价格震荡僵持运行的概率较大 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月以来鸡蛋现货价格累计涨超15%，期货盘面同步走强，春节备货需求释放和供应端边际收缩使供需紧平衡支撑盘面，但在产蛋鸡存栏处高位，老鸡延淘和节后需求回落预期限制价格上涨空间 [9][60] - 中长期核心驱动是产能去化节奏，今年二季度在产蛋鸡存栏或同比由增转降，但短期价格创新高需突破高存栏基数和节后库存消化等约束，需关注近月合约对现货跟涨力度及远月合约对产能去化预期 [9][60] 各部分总结 行情复盘 - 上周鸡蛋期货主力合约换月至JD2603，盘面震荡偏强，截至1月16日收盘，主力合约报3072元/500千克，涨0.39% [6][14] - 上周全国产销区鸡蛋价格联动上涨，区域价差收窄，截至1月16日主产区均价3.5元/斤，主销区均价3.54元/斤 [8][17] - 上周春节备货需求释放使产区走货加快，库存降至低位，现货升水扩大，期货涨幅受限，截至上周五主力合约期现基差428元/500千克 [20] 基本面分析 供给端 - 12月全国在产蛋鸡存栏约12.95亿只，自去年8月以来逐月下降，但仍处近年高位 [29] - 上周样本市场老母鸡总出栏量65.85万只，环比减少0.53%，平均出栏日龄487天 [33] - 上周全国主产区样本市场总发货量7600.7吨，环比增加14.46%，同比增加26.91% [35] 需求端 - 上周销区代表市场鸡蛋销量7792.88吨，环比增加9.35%，同比增加37.75% [39] - 上周样本屠宰企业老母鸡总屠宰量232.49万只，较前周减少0.81万只，环比减幅0.35% [42] 库存情况 - 截至1月16日，全国生产环节库存0.26天，流通环节库存0.44天 [45] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周单斤鸡蛋成本3.54元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.57%，盈利-0.18元/斤，环比涨0.24元/斤，涨幅57.14% [53] - 上周蛋鸡养殖成本133.57元/只，环比涨0.47元/只，涨幅0.35%，养殖盈利4.70元/只，环比涨9.54元/只 [53] 相关品情况 - 上周全国白羽肉鸡价格环比回落，棚前均价3.75元/斤，环比跌幅0.27%，同比上涨2.46% [57] - 上周817小白鸡价格稳定，全国周均价3.92元/斤 [59] 后市展望 - 春节备货需求释放和供应端边际收缩使供需紧平衡支撑盘面，但在产蛋鸡存栏处高位，老鸡延淘和节后需求回落预期限制价格上涨空间 [9][60] - 中长期核心驱动是产能去化节奏，今年二季度在产蛋鸡存栏或同比由增转降，但短期价格创新高需突破高存栏基数和节后库存消化等约束，需关注近月合约对现货跟涨力度及远月合约对产能去化预期 [9][60] 操作策略 - 单边暂时观望，持续关注产能去化节奏，套利和期权无操作建议 [10][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货价格整体承压震荡，市场持续交易“供大于求”核心逻辑，在“供增需弱”现实压力下运行 [39] - 市场关注焦点为持续累积的高库存与不断恶化的行业利润对价格的核心压制，虽成本支撑预期增强，但需求端无实质性改善前市场将维持弱势震荡格局，上方空间有限 [9][39] - 操作上单边谨慎观望或短线区间操作，套利无，期权可考虑卖出宽跨式期权组合赚取时间价值 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1182 - 1242元/吨之间宽幅震荡，截至2026年1月16日收盘，当周主力合约SA2605下跌36元/吨，周度跌2.93%，报收1192元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 产量和产能利用率双增，截至2026年1月15日当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%；综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43% [7] 库存 - 截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66% [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，其中轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨 [10] - 本周纯碱综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43%；氨碱产能利用率89.95%，环比下降0.46%；联产产能利用率78.88%，环比增加4.77%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.47%，环比增加1.32% [12] 纯碱库存分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比下降0.70万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加1.73万吨；较上周四增加0.23万吨，涨幅0.15%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比增加0.05万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加0.18万吨 [15] - 去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39万吨，涨幅10.06% [16] 出货情况分析 - 截至1月15日，本周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%；纯碱整体出货率为99.70%，环比+21.52个百分点 [18] 利润分析 - 截至2026年1月15日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 44元/吨，环比下降10%，因周内原料端矿盐价格稳中震荡，动力煤价格延续上移，成本端增加，纯碱市场波动不大价格稳中调整，联碱法双吨利润延续低位 [21] - 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.30元/吨，环比下降66.46%，因周内原料端海盐价格稳定，无烟煤价格窄幅上行，成本端窄幅增加，纯碱新价格成交清淡，低价为主，氨碱法利润震荡走低 [25] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比微降 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，比8日 + 0.45%；本周（20260109 - 0115）全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [27] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89% [31] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌情况 - 动力煤5500大卡价格从696元/吨涨至704元/吨，涨幅1.15%；浮法玻璃价格从1084元/吨涨至1097元/吨，涨幅1.01%；光伏玻璃2.0价格从11元/平方米降至10.5元/平方米，跌幅4.55%；合成氨价格从2232元/吨降至2219元/吨，跌幅0.58%；其他产品价格无变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势震荡偏弱小幅下跌 预计短期盘面维持区间震荡 操作上单边、套利、期权均暂时观望 [8][9][90][91][92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 在 15780 - 16480 元/吨运行 走势震荡偏弱 总体小幅下跌 截至 2026 年 1 月 16 日收盘报 15835 元/吨 当周跌 195 点 跌幅 1.22% [14] - 现货价格：截至 2026 年 1 月 16 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 15700 元/吨与上周持平 泰三烟片（RSS3）现货价 18200 元/吨与上周持平 越南 3L（SVR3L）现货价 16100 元/吨较上周涨 100 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2160 美元/吨与上周持平 [18][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考 二者基差较上周小幅收缩 截至 2026 年 1 月 16 日 基差为 -135 元/吨 较上周缩小 195 元/吨；截至 1 月 16 日 内盘价格较上周小幅下跌 外盘价格较上周小幅上涨 [26][30] 重要市场信息 - 美联储方面：1 月 12 日美国司法部对鲍威尔启动刑事调查引发系列反应 美国上周初请失业金人数降至 19.8 万人 显著低于预期 市场预期美联储 1 月按兵不动概率达 95% [31][32][33] - 经济数据：世界银行上调 2026 年全球经济增长预期至 2.6%；美国 2025 年 12 月 CPI 同比涨 2.7% 核心 CPI 涨 2.6% 与前值持平；2025 年 12 月预算赤字 1450 亿美元 创当月历史新高 [32][33] - 贸易政策：特朗普威胁对与伊朗有商业往来国家征 25%关税 [31][32] - 汽车市场：2025 年中国二手车交易规模达 2010.8 万辆 同比增 2.52%；汽车产销量均超 3400 万辆 再创历史新高；12 月汽车产销环比、同比均有下降；重卡 12 月销量环比降 16% 同比增 13% 全年总销量 113.7 万辆 同比增 26% [34][36][37] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 11 月 30 日 泰国主产区产量小幅下降 印尼、马来西亚、印度主产区产量微幅变动 越南、中国主产区产量小幅增长 11 月总产量 105.15 万吨 较上月降 1.95 万吨 降幅 1.82% [41] - 合成橡胶：截至 2025 年 11 月 30 日 中国月度产量 77.9 万吨 同比减 0.1% 累计产量 816.9 万吨 同比增 1.9% [44][47] - 轮胎进口：截至 2025 年 11 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.03 万吨 环比升 8.6% [52] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2026 年 1 月 15 日 半钢胎开工率 73.44% 较上周升 7.55% 全钢胎开工率 62.93% 较上周升 4.91% [56] - 汽车产销：截至 2025 年 12 月 31 日 中国汽车月度产量 329.6 万辆 同比降 2.09% 环比降 6.67%；销量 327.2 万辆 同比降 6.2% 环比降 4.57%；重卡月度销量 102701 辆 同比增 21.98% 环比降 9.31% [60][63][68] - 轮胎产量与出口：截至 2025 年 11 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量 10182.8 万条 同比降 2.6%；新的充气橡胶轮胎出口量 5173 万条 环比降 8.11% [71][76] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 12 月 日本、德国汽车销量环比下降 11 月美国、韩国部分车型有销量变动 [79] 库存端情况 - 截至 2026 年 1 月 16 日 上期所天然橡胶期货库存 108390 吨 较上周升 3900 吨 [86] - 截至 2026 年 1 月 11 日 中国天然橡胶社会库存 125.6 万吨 环比增 2.4 万吨 增幅 1.9%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 56.82 万吨 环比增 1.98 万吨 增幅 3.62% [86] 基本面分析 - 供给：国内产区全面停割有支撑 泰国、越南等主产区渐入低产期 但泰国南部短期旺产期 供应仍有压力；2025 年 11 月中国天然橡胶进口量环比增 25.98% 同比增 14.69% 1 - 11 月累计进口同比增 16.98% [87] - 需求：上周轮胎样本企业产能利用率提升 开工率环比上升 下游刚需采购 成交清淡；终端车市 2025 年累计销量好但 12 月产销有降 重卡 12 月销量环比降同比增；2025 年 11 月轮胎出口环比增 5.40 同比增 1.82% 1 - 11 月累计同比增 3.51%；天气转冷全钢胎需求或转弱 国内宏观预期偏暖 [88] - 库存：上周上期所库存、社会库存和青岛总库存环比上升 累库速度略降 [88] 后市展望 - 宏观上美国初请失业金人数低 美联储 1 月大概率暂不降息 宏观情绪降温 商品分化 化工品指数冲高回落 国内宏观预期偏暖 [8][89] - 基本面供给有压力 需求有转弱预期 库存累库速度略降 天然橡胶市场多空交织 预计短期盘面区间震荡 需关注宏观情绪、地缘因素、产区天气、累库、中美贸易和终端需求变化 [89][90] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 单边、套利、期权操作均暂时观望 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主 价格范围在23790元/吨附近至最高25075元/吨左右 [8] 宏观面 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点 环比上涨0.2% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 工业生产者购进价格同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.4个百分点 环比上涨0.4% 涨幅比上月扩大0.3个百分点 2025年全年 工业生产者出厂价格下降2.6% 工业生产者购进价格下降3.0% [5][12][13] - 美联储1月降息25个基点的概率为2.8% 维持利率不变的概率为97.2% 到3月累计降息25个基点的概率为26.8% 维持利率不变的概率为72.5% 累计降息50个基点的概率为0.7% [5][15][32] 供需情况 - 截至2025年12月 国内氧化铝在产产能为9570万吨 总产能为11462万吨 开工率为83.49% 国内开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截至2025年12月 电解铝在产产能4459.4万吨 总产能4536.2万吨 开工率为98.31% 从季节性角度分析 开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] 库存情况 - 截至2026年1月16日 上海期货交易所电解铝库存为185879吨 较上一周增加42051吨 [24] - 截至2026年1月16日 LME铝库存为488000吨 较上一交易日减少2000吨 注销仓单占比为8.45% [24] - 截至2026年1月15日 电解铝社会库存总计69.8万吨 较上一日增加0.7万吨 上海地区4万吨 无锡地区27.3万吨 杭州地区1.1万吨 佛山地区16.7万吨 天津地区3.4万吨 沈阳地区0.6万吨 巩义地区13.5万吨 重庆地区0.7万吨 [24]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨3.17%，商品期货市场主要商品期货价格多数上涨，金融市场情绪相对偏暖，基本面缺乏驱动，宏观面构成盘面主要支撑，铁矿近期预计维持偏强震荡走势 [4][34] - 单边操作建议逢低震荡偏多，关注800元/吨支撑；套利和期权建议观望 [5][6][35][36] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（如天津港PB粉61.5%现货价格）和持仓分析（期货席位净持仓分析） [7][8][12] 重要市场信息 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%；人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [15] - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比上次预测值高出0.2个百分点；预计美国GDP增速将在2026年达到2.2%，欧元区经济增速将放缓至0.9%，日本经济增速将放缓至0.8% [15] 供应端情况 - 截止至2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11965万吨，较上一个月增加911万吨；进口均价为101.16美元/吨，较上一个月减少0.33美元/吨 [20] - 截止至2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量为7139.3万吨，较上月增加954.4万吨；巴西铁矿石发运量为2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [24] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、钢厂盈利率和上海终端线螺采购量等方面 [25][28][30] 基本面分析 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16555.10万吨，环比增加279.84万吨；日均疏港量319.89万吨，降3.38万吨；在港船舶数量117条，增1条 [33] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比减少0.47%，同比增加1.66%；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比减少0.56%，同比增加1.20%；钢厂盈利率39.83%，环比增加2.17%，同比减少10.39%；日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨 [33] - 据中钢协，1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1997万吨，平均日产199.7万吨，日产环比增长21.6%；据此估算，本旬全国日产粗钢248万吨、环比增长22.8%，日产生铁215万吨、环比增长6.8%，日产钢材387万吨、环比下降1.2% [33] 后市展望 - 铁矿近期预计维持偏强震荡走势 [34] 操作策略 - 单边逢低震荡偏多，关注800元/吨附近支撑；套利和期权观望 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受预期好转及港口甲醇偏强提振，甲醇期货偏强运行至周五下午收盘，甲醇加权收于 2274 元/吨，较前一周上涨 2.66% [5][11] - 上周国内甲醇产量下降、开工率高位运行，下游需求稳中偏弱，库存上升，企业亏损有所改善，甲醇呈现区域性分化走势 [7] - 近期美国海军无人机活动引发市场担忧，叠加伊朗进口减量预期，推动港口甲醇市场走强，提振甲醇期货 [8] - 在预期向好提振下，甲醇期货或能偏强运行，可考虑牛市价差策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2274 元/吨，较前一周上涨 2.66% [5][11] - 港口甲醇库存累积但市场走强，江苏价格 2210 - 2310 元/吨，广东价格 2190 - 2280 元/吨；内地甲醇价格先涨后跌，鄂尔多斯北线价格 1843 - 1858 元/吨，东营接货价格 2123 - 2140 元/吨 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇装置有效产能 10627.5 万吨/年，产量 2042365 吨，较上周减少 6200 吨，装置产能利用率 91.42%，环比涨 1.12% [14] 2. **下游需求**：烯烃周均开工小幅上涨，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 66.86%，较上周下跌 2.19 个百分点；二甲醚产能利用率 2.96%，环比 - 17.78%；冰醋酸、氯化物、甲醛产能利用率均下降 [15][17] 3. **库存**：截至 1 月 8 日，甲醇样本生产企业库存 44.77 万吨，较上期增加 2.51 万吨，环比增 5.94%；样本企业订单待发 23.75 万吨，较上期增加 2.95 万吨，环比增 14.16%；截至 1 月 7 日，甲醇港口样本库存量 153.72 万吨，较上期 + 4.08 万吨，环比 + 2.73% [18][21] 4. **利润**：上周原料煤炭价格震荡小涨、天然气价格小降，甲醇市场受宏观面提振上涨，主力工艺制甲醇利润稍有改善，如西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 213.60 元/吨，环比 + 10.19% [24] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置检修多于复产，预计产量 205.18 万吨左右，产能利用率 91.84%左右，较上周微涨 [27] - 下游需求方面，烯烃负荷或降低，二甲醚、冰醋酸、甲醛、氯化物产能利用率或提升；甲醇样本生产企业库存预计延续增加，港口库存或下降 [28] - 综合来看，甲醇预期改善提振期货偏强运行，但基本面改善有限，期货反弹高度待观察 [29]