报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场基本面呈现复杂博弈，盘面波动受情绪驱动，市场“多空交织”但“供强需弱”核心矛盾未变 [33] - 供应端周度产量微增，供应压力显著；需求端表现平淡，企业出货量环比下降，下游采购维持刚需；库存总量节前累积，高库存矛盾未缓解；原料成本下降带动行业理论利润环比修复，但全行业普遍亏损状态持续，成本支撑在预期层面 [33] - 市场缺乏强劲上涨驱动，春节前补库需求支撑有限，价格将维持震荡，上方空间受基本面压力限制 [8][33] - 操作建议单边逢高偏空，可将反弹视为布局空单机会，注意行业亏损对价格下沿的支撑；套利无；期权可考虑卖出宽跨式期权组合收取权利金 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在 1176 - 1230 元/吨之间运行，截至 2026 年 1 月 30 日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约 SA2605 上涨 6 元/吨，周度涨 0.50%，报收 1204 元/吨 [4][5] 基本面分析 供给 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱产量 78.31 万吨，环比增加 1.14 万吨，涨幅 1.47%；综合产能利用率 84.19%，前值 86.42%，环比下降 2.23% [6] 库存 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱厂家总库存 154.42 万吨，较周一增加 0.32 万吨，涨幅 0.21%，轻质纯碱 82.81 吨环比下降 1.02 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.34 万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱产量 78.31 万吨，环比增加 1.14 万吨，涨幅 1.47%，轻质碱产量 36.20 万吨环比增加 0.32 万吨，重质碱产量 42.11 万吨环比增加 0.82 万吨 [9] - 本周纯碱综合产能利用率 84.19%，前值 86.42%，环比下降 2.23%；氨碱产能利用率 88.99%，环比增加 1.30%；联产产能利用率 74.65%，环比下降 3.34%；16 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.32%，环比下降 1.56% [11] 纯碱库存分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱厂家总库存 154.42 万吨，较当周一增加 0.32 万吨，涨幅 0.21%，轻质纯碱 82.81 吨环比下降 1.02 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.34 万吨；较前一周四增加 2.30 万吨，涨幅 1.52%，轻质纯碱 82.81 万吨环比增加 0.36 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.95 万吨；去年同期库存量为 184.51 万吨，同比下降 30.09 吨，跌幅 16.31% [14] 出货情况分析 - 截至 1 月 29 日，本周中国纯碱企业出货量 76.01 万吨，环比下降 7.94%；纯碱整体出货率为 97.06%，环比 - 9.92 个百分点 [16] 利润分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 26.50 元/吨，环比增加 33.75%，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格稳中下跌，成本端震荡走低，纯碱市场价格稳定，副产品氯化铵价格窄幅上移，联碱法双吨利润窄幅增加 [20] - 截至 2026 年 1 月 29 日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 88.35 元/吨，环比增加 7.95 元/吨，周内原料端海盐价格微幅上移，无烟煤价格震荡下跌，成本端走弱，纯碱弱稳维持，氨碱法利润略有缓和但仍处低位 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比微降 - 截至 2026 年 1 月 29 日，全国浮法玻璃日产量为 15.1 万吨，与 22 日持平；本周（20260123 - 0129）全国浮法玻璃产量 105.7 万吨，环比持平，同比 - 3.375% [26] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至 2026 年 1 月 29 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 5256.4 万重箱，环比 - 65.2 万重箱，环比 - 1.22%，同比 + 21.24%；折库存天数 22.8 天，较上期 - 0.3 天 [29] 价格情况 - 1 月 29 日与 1 月 22 日相比，动力煤 5500 大卡价格从 696 元/吨降至 692 元/吨，跌幅 0.57%；原盐 - 井矿盐华东价格持平；轻质纯碱东北、华北、华东、华中、华南、西南价格持平，西北从 890 元/吨降至 880 元/吨，跌幅 1.12%；重质纯碱东北、华北、华东、华中、华南、西南价格持平，西北持平；浮法玻璃中国价格从 1097 元/吨涨至 1107 元/吨，涨幅 0.91%；光伏玻璃 2.0 中国价格持平；烧碱 32%碱江苏价格从 810 元/吨降至 790 元/吨，跌幅 2.47%；氯化铵 - 干铵河南价格从 430 元/吨降至 420 元/吨，跌幅 2.33%；合成氨江苏价格从 2229 元/吨降至 2195 元/吨，跌幅 1.53% [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玉米期现价格冲高回落 随着春节临近 基层售粮意愿松动 市场流通粮源供应增加 饲料及深加工企业库存回升 节前备货需求减弱 政策端玉米拍卖放量 制约粮价上行 市场缺乏单边驱动 行情延续区间震荡[8][65] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周玉米期货盘面震荡偏弱 主力合约 C2603 周初冲高后回落 上周五收盘报 2271 元/吨 跌 0.09% CBOT 玉米期货盘面震荡 收盘报 428.25 美分/蒲式耳 跌 0.58% [5][14][19] 基本面分析 - 上周全国玉米周均价 2332 元/吨 环比涨 6 元/吨 东北产区价格窄幅波动且重心上移 华北产区整体稳定 销区及港口先涨后跌 [7][25] 后市展望 - 春节临近 基层售粮进度达 60% 同比快 2% 市场粮源供应增加 企业库存回升 备货需求减弱 政策拍卖制约粮价 行情延续区间震荡 [8][65] 操作策略 - 单边以区间震荡思路对待 套利和期权无操作建议 [9][66] 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货主力合约 C2603 震荡偏弱 上周五收报 2271 元/吨 跌 0.09% CBOT 玉米期货震荡 收盘报 428.25 美分/蒲式耳 跌 0.58% [14][19] 现货价格 - 上周全国玉米周均价 2332 元/吨 环比涨 6 元/吨 东北产区价格小幅上涨 华北产区稳定 销区及港口先涨后跌 [7][25] 基差 - 截至上周五 大连港玉米 - 主力合约基差为 69 元/吨 较前周扩大 29 元/吨 [28] 上周相关信息回顾 - 截至 1 月 15 日当周 美国 2025/26 年度玉米净销量 401 万吨 [29] - 截至 1 月 21 日 阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积达预期 93.1% 但落后去年同期 5.3 个百分点 [29][30] - 阿根廷热浪或降低玉米产量 早播玉米受影响大 [30] - 截至 1 月 21 日 阿根廷农户预售 2025/26 年度玉米 1254 万吨 [30] - 咨询公司预测巴西 2025/26 年度玉米总产量 1.366 亿吨 [30] - 截至 1 月 22 日 巴西中南部首季玉米收割进度 5% [30] - 2 月巴西降雨集中在中部 [30] - 巴西中南部二茬玉米种植进度 4.7% 总产量预期上调 [30] - 1 月 1 - 23 日 巴西玉米出口量 374.5 万吨 [31] - 截至 1 月 24 日 巴西首季玉米种植完成 93.6% 二季完成 5.9% [31] - 截至 1 月 23 日 巴西中南部首季玉米收割完成计划面积的 6.4% [31] - 分析机构预测巴西 2025/26 年度二季玉米播种面积 1770 - 1850 万公顷 产量 1.0194 - 1.176 亿吨 [31] - 1 月巴西玉米出口量预计 339 万吨 较去年同期增 6.4% [32] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至 1 月 29 日 全国饲料企业平均库存 31.93 天 较前周增加 0.61 天 环比涨 1.95% 同比跌 2.21% [36] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 1 月 28 日 加工企业玉米库存总量 440.5 万吨 环比增 14.77% 同比降 23.14% [41] 深加工企业玉米消耗情况 - 1 月 22 - 28 日 全国主要玉米深加工企业共消耗玉米 138.54 万吨 环比增 0.39 万吨 [45] 深加工企业开机情况 - 1 月 22 - 28 日 玉米淀粉企业加工量、产量及开工率均环比下降 开机率为 59.99% 环比降 0.48% [50] 深加工企业利润情况 - 东北玉米淀粉企业亏损 华北接近盈亏平衡 吉林利润 - 110 元/吨 山东 12 元/吨 黑龙江 - 129 元/吨 [54] 进出口情况 - 2025 年 12 月我国进口玉米约 80 万吨 环比增 44.2% 同比增 133.12% 2025 年 1 - 12 月累计进口 264.77 万吨 同比减 80.76% [57] 关联品情况 玉米淀粉 - 上周全国玉米淀粉均价 2707 元/吨 环比涨 6 元/吨 山东成交价格下调 河北、吉林、黑龙江持平 [60] 生猪 - 上周生猪价格下行 截至 1 月 30 日 全国生猪出栏均价 12.21 元/公斤 较前周跌 0.66 元/公斤 跌幅 5.13% [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月国内浮法玻璃市场整体呈小幅上行态势，但区域走势分化明显，市场面临高库存、弱利润与季节性需求转淡压力；2月市场将呈“节前稳中偏强、节后震荡承压”走势，市场或延续低位震荡运行，价格波动区间收窄；操作上单边观望或反弹后沽空，套利观望，期权可考虑备兑期权策略增厚收益[41][43] 各部分内容总结 行情复盘与数据趋势 - 1月玻璃主力合约价格在1035 - 1171元/吨之间运行，截至1月30日收盘，主力合约FG2605下跌31元/吨，月度涨跌 - 2.85%，报收1056元/吨[5] - 1月浮法玻璃市场呈下行趋势，全国均价1090元/吨，环比跌39元/吨，跌幅3.45%[6] - 1月浮法玻璃样本企业库存震荡下降，月底总量预估5274.58万重箱，环比降412.02万重箱，降幅7.25%；同比增938.94万重箱，增幅21.66%[7] 现货价格走势 - 1月国内浮法玻璃市场均价小幅上行，不同区域走势有差异；3条生产线放水，供应下降；需求端受赶工、出口及中游备货支撑，部分地区企业出货好、库存降、价格涨，北方部分地区因气温低需求弱[9] - 各区域价格有不同变化，如华北环比 - 2.55%、同比 - 21.90%，华南环比3.49%、同比 - 13.31%等[11] 成本利润端分析 - 1月，以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润 - 69元/吨，环比跌52元/吨；以石油焦为燃料的平均利润 - 1元/吨，环比跌8元/吨；以天然气为燃料的平均利润 - 168元/吨，环比增24元/吨[14] - 不同燃料的浮法玻璃利润趋势有差异，煤炭燃料成本增但价格降更多致利润降，石油焦燃料价格降幅大于成本降幅使利润降，天然气燃料因价格涨、成本降利润增长[15] 供给端情况 - 1月浮法玻璃月度产量及产能利用率下降，产量预计468.27万吨，环比降2.48%，平均日产量15.11万吨，较上期降3840吨，降幅2.48%，平均产能利用率75.64%，较上期降1.8个百分点[19] - 1月3条生产线放水，1条产线复产点火，1条前期点火产线出玻璃，减量大于增量，日产量下降，预计检修损失量150.82万吨，环比增10.93万吨，增幅7.81%，同比增16.75万吨，增幅12.49%[19][24] 需求端情况 - 1月浮法玻璃总消费量环比下降，国内理论消费量487.35万吨，环比降6.68%[28] 库存端情况 - 1月浮法玻璃样本企业库存震荡下降，月底总量预估5274.58万重箱，环比降412.02万重箱，降幅7.25%；同比增938.94万重箱，增幅21.66%；企业出货好，以降库为主[30] 进出口数据 - 2025年12月中国浮法玻璃进口1.46万吨，较上月降0.09万吨，降幅5.59%；1 - 12月累计进口量22.37万吨，较去年同期减1.19吨，降幅5.04%[36] - 2025年12月中国浮法玻璃出口8.7万吨，较上月增0.22万吨，增幅2.59%；1 - 12月累计出口量102.92万吨，较去年同期增49.77万吨，增幅93.63%[39] 后市展望 - 1月市场整体小幅上行，全国均价环比微涨，区域走势分化，面临高库存、弱利润与季节性需求转淡压力，核心矛盾是供应收缩预期、节前赶工支撑与中长期需求疲软的博弈[41] - 价格方面，全国均价1091元/吨，环比涨0.18%，部分区域节前价格暂稳但成交以刚需为主，上行动力不足[41] - 供需层面，1月供应收缩，产能利用率降至75.64%，需求受赶工、出口及备货支撑，企业出货尚可，样本企业库存环比降7.25%，中游库存高位，呈“供小于需”格局但供需差收窄[41][43] - 利润方面，行业整体亏损，不同燃料路线利润分化，天然气燃料生产线亏损收窄，煤制气、石油焦路线利润下滑，产业链利润传导不畅，企业生产压力大[43] - 2月市场预计“节前稳中偏强、节后震荡承压”，供应端有产线放水预期，但需求复苏不足，市场或延续低位震荡，价格波动区间收窄[43] - 操作建议：单边观望或反弹后沽空；套利观望；期权可考虑备兑期权策略增厚收益[43]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2月螺纹2605合约上涨0.03%；2025年12月全球70个国家/地区粗钢产量1.396亿吨，同比降3.7%，全年产量18.494亿吨；2025年中国粗钢产量约9.61亿吨，同比降4.4%，自2020年后首次降至10亿吨以下 [5][32] - 1月底螺纹钢周社会库存326.4万吨，环比升7.7%，同比降27.5%，库存累积符合春节前规律但同比仍处低位，需求端偏弱，春节前后成交清淡，预计2月螺纹期价总体企稳震荡 [5][33] - 操作策略上单边逢低震荡偏多对待，套利和期权观望 [6][34] 各目录总结 价格分析 - 期货价格展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] - 现货价格方面，2026年1月30日上海地区螺纹钢现货价3240元/吨，较上一交易日降40元/吨，天津地区3190元/吨，较上一交易日无变化 [12] - 基差价差部分提及螺纹基差(活跃合约) [13][14] 重要市场信息 - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求继续构建宏观审慎管理体系 [16] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增0.6%，钢铁行业利润总额1098.3亿元，同比增299.2%，煤炭开采和洗选业利润总额3520.0亿元，同比降41.8% [16] - 1月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，非制造业PMI为49.4%，较上月回落0.8个百分点 [16] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元，开发贷款余额13.16万亿元，全年减少3575亿元，个人住房贷款余额37.01万亿元，全年减少6768亿元 [16] 供应端情况 - 提及247家钢厂日均铁水产量和盈利率 [18][20] 需求端情况 - 2026年1月非制造业PMI建筑业当期值48.8，环比降4%，兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值47.1，环比降0.9% [24] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等内容 [25][27][31] 基本面分析 - 2025年12月全球70个国家/地区粗钢产量1.396亿吨，同比降3.7%，全年产量18.494亿吨；2025年中国粗钢产量约9.61亿吨，同比降4.4%，自2020年后首次降至10亿吨以下 [32] 后市展望 - 1月底螺纹钢周社会库存326.4万吨，环比升7.7%，同比降27.5%，库存累积符合春节前规律但同比仍处低位，需求端偏弱，春节前后成交清淡，预计2月螺纹期价总体企稳震荡 [33] 操作策略 - 单边逢低震荡偏多对待，套利和期权观望 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月鸡蛋市场受春节备货提振走势偏强，蛋价涨幅显著，现货端与期货盘面分化 春节备货需求释放、冷库蛋出库和蛋鸡产能回落使市场短期供需偏紧，库存压力缓解推动蛋价反弹 临近月末养殖利润回暖使养殖端惜淘，终端备货尾声采购量回落，但低库存支撑现货蛋价 基差高位，现货偏强，期货因节后需求悲观预期贴水 中期二季度鸡蛋市场供需或改善，蛋价有望震荡回升，远月合约有估值修复弹性 操作上单边、套利、期权均建议观望 [8][72][73] 根据相关目录总结 行情回顾 期货价格 1 月鸡蛋期货主力换月至 2603 合约，盘面震荡，全月最高价 3101 元/500 千克，最低价 2970 元/500 千克，截至上周五，主力 JD2603 合约报 3002 元/500 千克，跌 1.51% [5][13] 现货价格 1 月蛋价受春节假期提振上涨明显，主产区均价 3.51 元/斤，环比涨 0.49 元/斤，涨幅 16.23%；主销区均价 3.52 元/斤，环比涨 0.45 元/斤，涨幅 14.66% [18] 基差 截至 1 月 30 日，鸡蛋基差为 998 元/500 千克，处近期高位，现货与期货盘面分化 [22] 鸡苗价格 1 月鸡苗价格环比上涨，全国商品代蛋鸡苗均价 2.83 元/羽，较 12 月涨 0.1 元/羽，环比涨幅 3.66%，同比跌幅 36.12% [26] 老母鸡价格 1 月老母鸡价格震荡上行，全国均价 4.41 元/斤，环比涨 0.33 元/斤，涨幅 8.09%，养殖端惜售压栏情绪浓厚 [31] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：1 月全国在产蛋鸡存栏量约 12.88 亿只，环比减幅 0.54%，同比增幅 5.31%，存栏处近五年均值高位，供应压力未缓解 新增产能方面，1 月新开产蛋鸡对应去年 9 月补栏鸡苗，当时养殖端补栏谨慎 [35] - 鸡苗销量情况：1 月鸡苗总销量 3918 万羽，环比增加 5.18% [42] - 老母鸡出栏情况：1 月老母鸡出栏量环比减少，样本点总出栏量 290.07 万只，环比减 1.33%；平均出栏日龄 487 天，较 12 月提前 1 天 [48] - 老母鸡屠宰情况：1 月样本屠宰企业老母鸡总屠宰量达 1007.92 万只，较 12 月的 895.65 万只环比上涨 12.54% [52] 需求端 - 销区市场到车量：1 月北京市场到货 360 车，较 12 月减少 40 车，减幅 10%；广东市场到货 2670 车，较上月增加 23 车，增幅 0.87% [56] - 销区市场销量：1 月销区销量合计 32.19 千吨，较 12 月增加 2.76 千吨，环比增幅 9.38%，同比增幅 60.55% [62] 蛋鸡养殖成本与利润 1 月蛋鸡养殖端成本微涨，平均养殖成本 133.59 元/只，环比涨 0.03 元/斤，涨幅 0.85%，养殖盈利 -0.03 元/斤，环比涨 0.46 元/斤 [66] 库存情况 截至 1 月 30 日，全国生产环节库存为 0.58 天，较 12 月减 0.44 天；流通环节库存为 0.79 天，较 12 月减 0.58 天 [71] 后市展望 1 月春节备货使市场短期供需偏紧，蛋价反弹 临近月末养殖惜淘，终端采购量回落，但低库存支撑现货蛋价 基差高位，现货强期货贴水 中期二季度供需或改善，蛋价有望震荡回升，远月合约有估值修复弹性 [8][72] 操作策略 单边、套利、期权均建议观望 [8][73]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约下跌0.06%，虽基本面偏为宽松、港口库存高位，但有钢厂原料补库需求支撑，铁矿中期预计偏强震荡，短期需警惕贵金属暴跌对商品市场的风险外溢影响 [4][29] 各部分内容总结 盘面分析 - 包含期货价格、现货价格（如天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][7][8] 重要市场信息 - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求继续构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，强化中央银行宏观审慎管理功能 [12] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，钢铁行业利润总额1098.3亿元同比增长299.2%，煤炭开采和洗选业利润总额3520.0亿元同比下降41.8% [12] - 1月份中国制造业PMI录得49.3%，较上月回落0.8个百分点，非制造业PMI录得49.4%，较上月回落0.8个百分点 [12] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元，房地产开发贷款余额13.16万亿元，全年减少3575亿元，个人住房贷款余额37.01万亿元，全年减少6768亿元 [12] - 巴西矿业巨头淡水河谷两处铁矿单元因积水溢流事件被当地政府勒令暂停运营并吊销许可 [13] 供应端情况 - 截止2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量11965万吨，较上月增加911万吨，进口均价101.16美元/吨，较上月减少0.33美元/吨 [17] - 截止2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量7139.3万吨，较上月增加954.4万吨，巴西铁矿石发运量2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [20] 需求端情况 - 涉及247家钢厂盈利率、日均铁水产量、上海终端线螺采购量 [22][23][25] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32%，高炉炼铁产能利用率85.47%，环比减少0.04%，钢厂盈利率39.39%，环比减少1.30%，日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [28] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17022.26万吨，环比增加255.73万吨，日均疏港量332.31万吨，增21.58万吨，在港船舶数量106条，降12条；全国47个港口进口铁矿库存总量17758.26万吨，环比增加261.73万吨，日均疏港量347.71万吨，增27.19万吨，在港船舶数量109条，降13条 [28] 后市展望 - 铁矿虽基本面偏为宽松、港口库存高位，但有钢厂原料补库需求支撑，中期预计偏强震荡，短期需警惕贵金属暴跌对商品市场的风险外溢影响 [29] 操作策略 - 单边：铁矿中期逢低震荡偏多；套利：观望；期权：观望 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2298 元/吨，较前一周上涨 2.64%，基本面依旧偏弱，但受宏观面改善利好提振，价格或偏强运行，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，受甲醇进口预期缩减提振，上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于 2298 元/吨，较前一周上涨 2.64% [5][11] - 现货方面，港口甲醇市场震荡整理，江苏价格波动区间 2180 - 2250 元/吨，广东价格波动在 2180 - 2240 元/吨；内地甲醇市场延续下探触底，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间 1787 - 1835 元/吨，下游东营接货价格波动区间 2115 - 2115 元/吨 [11] 甲醇基本面分析 - 产量方面，上周（20260116 - 0122）中国甲醇产量为 2008915 吨，较前一周减少 26460 吨，装置产能利用率为 89.92%，环比跌 1.31% [12] - 下游方面，烯烃行业周均开工继续下降，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 44.38%，较上周下跌 9.46 个百分点；二甲醚产能利用率为 5.25%，环比 + 40.37%；冰醋酸整体产能利用率有所走高；氯化物整体产能利用率下降明显；甲醛开工率 34.51%，较上周提升 [16][17] - 库存方面，截至 2026 年 1 月 21 日，中国甲醇样本生产企业库存 43.83 万吨，较上期降 1.25 万吨，环比降 2.78%；样本企业订单待发 23.83 万吨，较上期微增 0.05 万吨，环比增 0.21%；中国甲醇港口样本库存量 145.75 万吨，较上期 + 2.22 万吨，环比 + 1.55% [18][19][22] - 利润方面，上周各工艺路线制甲醇利润总体走弱，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 268.80 元/吨，环比 - 6.84%；山东煤制利润均值 - 176.80 元/吨，环比 + 10.07%；山西煤制利润均值在 - 204.40 元/吨，环比 - 0.79%；河北焦炉气制甲醇周均利润为 77.00 元/吨，环比 - 28.04%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 266.00 元/吨，环比 - 11.76% [26] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计本周中国甲醇产量 207.46 万吨左右，产能利用率 92.87%左右，较上周上升 [29] - 下游需求方面，烯烃周均开工仍有走低；二甲醚整体产能利用率或较上期走高；冰醋酸产能利用率走高；甲醛产能利用率或将下降；氯化物产能利用率预计下降 [30][31][33] - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计在 42.84 万吨，环比延续去库预期；预计本周港口甲醇库存或波动不大 [33] - 综合来看，当前甲醇市场处于供需博弈平衡状态，受宏观面改善利好提振，价格或仍将偏强运行 [33]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周油脂震荡反弹，国内外油脂市场消息面错综复杂致盘面剧烈波动 [9][32] - 印尼取消 2026 年 B50 计划引发棕榈油需求担忧，中加贸易协议使菜油市场承压 [9][32] - 国内豆油现货处于去库存周期，价格重心上移，马来西亚棕榈油基本面改善，印尼打击非法种植园提振国际植物油价格 [9][32] - 随着政策效应释放，油脂期价在自身供需基本面引领下震荡偏强 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价震荡反弹，豆油 Y2605 合约涨 0.97%以 8094 元/吨报收，棕榈油 P2605 合约涨 2.72%以 8910 元/吨报收，菜油 OI2605 合约跌 0.72%以 8991 元/吨报收 [5] - 1 月头 20 天马来西亚棕榈油出口环比增 8.6% - 11.4%，1 - 20 日南马来西亚棕榈油产量环比减 16.06%，马棕榈油涨 2.91% [6] - 巴西 1 月大豆出口预估值上调 1.6%至 379 万吨，比上年同期增 338.3%，2025/26 年度巴西大豆产量预计达 1.7712 亿吨，出口量预计 1.115 亿吨，压榨量预计 6100 万吨，同比分别增 3%和 4.3%，美豆本周涨 1.07% [7] 现货分析 - 2026 年 1 月 22 日，张家港四级豆油现货价 8620 元/吨，较上一交易日涨 70 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [10] - 2026 年 1 月 22 日，广东 24 度棕榈油现货价 8980 元/吨，较上一交易日涨 130 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [11] - 2026 年 1 月 22 日，江苏四级菜油现货价 9840 元/吨，较上一交易日涨 70 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [13] 其他数据 - 截至 2026 年 1 月 24 日，全国港口豆油库存减 4.60 万吨至 93.40 万吨，1 月 21 日全国棕榈油商业库存增 0.60 万吨至 77.60 万吨 [17] - 截至 2026 年 1 月 23 日，港口进口大豆库 8497650.00 吨 [19] - 2026 年 1 月 22 日，张家港四级豆油基差 536 元/吨，较上一交易日涨 30 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [22] - 2026 年 1 月 22 日，广东 24 度棕榈油基差 36 元/吨，较上一交易日涨 18 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [23] - 2026 年 1 月 22 日，江苏菜油基差 838 元/吨，较上一交易日涨 15 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [25] 综合分析 - 本周油脂期价震荡反弹，豆油 Y2605 合约涨 0.97%，棕榈油 P2605 合约涨 2.72%，菜油 OI2605 合约跌 0.72% [31] - 1 月头 20 天马来西亚棕榈油出口环比增 8.6% - 11.4%，1 - 20 日南马来西亚棕榈油产量环比减 16.06%，马棕榈油涨 2.91% [31] - 美国私人出口商出售 192350 吨大豆，分析师称中国可能增加巴西大豆采购，巴西 1 月大豆出口预估值上调 1.6%至 379 万吨，2025/26 年度巴西大豆产量预计达 1.7712 亿吨，出口量预计 1.115 亿吨，压榨量预计 6100 万吨，同比分别增 3%和 4.3%，美豆本周涨 1.07% [32]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨1.21% [4] - 宏观政策宽松预期偏强，市场情绪尚可，近期钢厂原料补库需求支撑，总体预计铁矿中期偏强震荡 [5][35] - 单边操作建议逢低震荡偏多，套利和期权建议观望 [6][35] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 上周247家钢厂高炉开工率78.68%，环比减少0.16%，同比增加0.70%；钢厂盈利率40.69%，环比增加0.86%，同比减少8.23%；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2.65万吨 [4] - 全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨，环比增加211.43万吨；日均疏港量310.73万吨，降9.16万吨 [4] 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析），但未给出具体分析内容 [7][11][9] 重要市场信息 - 2025年12月，中国钢铁产量6818万吨，同比减少10.3%，全球粗钢产量为1.396亿吨，同比减少3.7%；2025年1 - 12月，全球粗钢产量为18.038亿吨，同比减少2% [14] - 2026年1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3%，比年初减少12万吨，下降1.7%，比上年同期增加35万吨，上升5.2% [14] 供应端情况 - 截止至2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11965万吨，较上一个月增加911万吨；进口均价为101.16美元/吨，较上一个月减少0.33美元/吨 [19] - 截止至2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量为7139.3万吨，较上月增加954.4万吨；巴西铁矿石发运量为2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [23] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量，但未给出具体分析内容 [24][28][30] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率78.68%，环比减少0.16%，同比增加0.70%；钢厂盈利率40.69%，环比增加0.86%，同比减少8.23%；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2.65万吨 [34] - 全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨，环比增加211.43万吨；日均疏港量310.73万吨，降9.16万吨；在港船舶数量118条，增1条 [34] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17496.53万吨，环比增加207.83万吨；日均疏港量320.52万吨，降14.50万吨 [34] 后市展望与操作策略 - 宏观政策宽松预期偏强，市场情绪尚可，近期钢厂原料补库需求支撑，总体预计铁矿中期偏强震荡 [5][35] - 单边操作建议逢低震荡偏多，套利和期权建议观望 [6][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势先抑后扬总体涨幅较大 受化工板块走强及合成橡胶大涨带动 预计盘面短期维持震荡偏强 但需关注短线回调风险和16500元/吨附近压力 [8][9][90] 各目录总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15525 - 16340元/吨间运行 走势先抑后扬涨幅较大 截至2026年1月23日收盘报16315元/吨 当周涨480点 涨幅3.03% [15] - 现货价格：截至2026年1月23日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价16000元/吨 较上周涨300元/吨 泰三烟片（RSS3）现货价18550元/吨 较上周涨350元/吨 越南3L（SVR3L）现货价16500元/吨 较上周涨400元/吨 [20] - 到港价：截至2026年1月23日 青岛天然橡胶到港价2190美元/吨 较上周涨30美元/吨 [24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价作参考 二者基差较上周小幅扩张 截至2026年1月23日 维持在 - 315元/吨 较上周扩大180元/吨 内外盘价格较上周均明显上涨 [28][31] 重要市场信息 - 格陵兰岛问题有进展 特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架 不实施原定于2月1日生效的关税措施 美股拉升 现货白银跳水 [32] - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9 略高于前值51.8 服务业PMI初值持平于52.5 综合PMI初值小幅升至52.8 均小幅低于预期 [33] - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期0.2个百分点至3.3% 同时上调中国、美国、欧元区和日本经济增长预期 [33] - 2025年中国GDP同比增长5% 达到140.19万亿元 规模以上工业增加值同比增长5.9% 服务业增加值增长5.4% 社会消费品零售总额同比增长3.7% 固定资产投资同比下降3.8% [35] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆 再创历史新高 连续17年稳居全球第一 新能源汽车产销量均超1600万辆 占比突破50% 连续11年位居全球第一 [36] 供应端情况 - 截至2025年11月30日 泰国主产区产量较上月小幅下降 印尼、马来西亚、印度主产区产量微幅下降或增长 越南、中国主产区产量小幅增长 11月总产量105.15万吨 较上月降1.95万吨 降幅1.82% [42] - 截至2025年12月31日 合成橡胶中国月度产量为80万吨 同比减少20.2% 累计产量为893.2万吨 同比下降20.3% [46][50] - 截至2025年12月31日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.95万吨 环比上升1.01% [54] 需求端情况 - 截至2026年1月22日 半钢胎企业开工率为74.56% 较上周上升1.12% 全钢胎企业开工率为62.62% 较上周下降0.31% [58] - 截至2025年12月31日 中国汽车月度产量329.6万辆 同比降2.09% 环比降6.67% 销量327.2万辆 同比降6.2% 环比降4.57% [62][65] - 截至2025年12月31日 中国重卡月度销量102701辆 同比增21.98% 环比降9.31% [70] - 截至2025年12月31日 中国轮胎外胎月度产量为10626.3万条 同比上升0.3% 新的充气橡胶轮胎中国出口量为5843万条 环比上升3.29% [73][78] 库存端情况 - 截至2026年1月23日 上期所天然橡胶期货库存109870吨 较上周上升1480吨 [86] - 截至2026年1月18日 中国天然橡胶社会库存127.3万吨 环比增加1.7万吨 增幅1.3% 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨 环比上期增加1.67万吨 增幅2.94% [86] 基本面分析 - 供给端：国内产区全面停割 泰国东北部、越南等主产区逐步进入低产期 短期泰国南部仍处旺产期 供应有压力 2025年1 - 11月中国天然橡胶累计进口数量587.16万吨 累计同比增加16.98% [87] - 需求端：上周半钢胎企业开工率小幅上升 全钢胎企业开工率微幅下降 2025年12月汽车产销环比同比均降 全年产销量再创历史新高 12月重卡销量环比降同比增 2025年1 - 11月中国轮胎累计出口773.21万吨 累计同比增长3.51% 全钢胎替换市场需求存转弱预期 [88] - 库存端：上周上期所库存环比继续小幅上升 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续上升 累库幅度继续小幅下降 [88] 后市展望 - 宏观上化工板块底部周期反转逻辑成交易主线 合成橡胶带动橡胶板块上涨 短期情绪或延续 基本面供应有压力 需求半钢胎开工率升全钢胎降 终端车市2025年累计销量创新高 12月重卡好于预期 库存累库速度小幅下降 预计后续仍有上涨可能 盘面短期震荡偏强 [89][90] 观点及操作策略 - 观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强 注意短线回调风险 关注16500元/吨附近压力 [91] - 策略：单边暂时观望 激进交易者可逢回调择机轻仓试多 套利和期权均暂时观望 [92]