报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月豆粕期价震荡整理，中美领导人会晤就大豆贸易达成框架，支撑美盘大豆期货价格，带动国内豆粕期现货价格上行，但油厂开机压榨水平高致豆粕供应宽松，且养殖效益不佳削弱企业备货积极性，限制豆粕价格上涨幅度，待中美经贸论坛关税政策出台，豆粕市场走势将更明朗 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 2025年10月豆粕加权涨2.58%，报2940；菜粕加权跌0.74%，报2367；国际市场美豆连续涨11.42%，报1115.00，美豆粉涨17.64%，报321.40 [5][8] 基本面分析 1. USDA 9月报告显示，2025/26年度美国大豆收割面积上调20万英亩至8030万英亩，单产下调0.1蒲/英亩至53.5蒲/英亩，产量上调900万蒲至43.01亿蒲；压榨量上调1500万蒲至25.55亿蒲，出口量下调2000万蒲至16.85亿蒲，期末库存上调1000万蒲至3亿蒲；全球2025/26年度大豆产量预估为4.2587亿吨，期末存预估为12399万吨 [13][14][16] 2. 截止2025年09月，中国大豆月度进口量为1287万吨，环比增加59万吨，处于历史较高水平 [18] 3. 截止2025年10月26日，油厂豆粕库存为100.44万吨，环比增加4.13万吨，处于历史较高水平 [20] 4. 截止2025年10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，处于历史平均水平 [21] 5. 截止到2025年09月，饲料产量为31287000吨，当月同比为5.2%，产量和同比变化幅度均处于历史较高水平 [22] 跨品种分析 1. 截止2025年10月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为74.2元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为 -122.3元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润较低 [24] 2. 截止2025年10月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.69，处于历史平均水平 [26] 3. 截止2025年10月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.79，价差 -633元/吨 [27] 后市展望 2025年10月30日中美领导人会晤，中国将在截至明年1月前采购1200万吨大豆，未来三年每年购买2500万吨，支撑美盘大豆期货价格；美盘大豆期价上涨带动国内豆粕期现货价格上行，进口大豆成本上涨使油厂压榨利润亏损，养殖需求增加支撑提价意愿，但豆粕供应宽松及养殖效益不佳限制价格上涨幅度，待关税政策出台走势更明朗 [6][7][30]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 10月螺纹2601合约上涨0.52%，全国螺纹钢均价3241元/吨，月底较月初下跌28元/吨，跌幅1.4%，终端需求恢复缓慢，建筑用钢市场成交平淡，价格缺乏上行驱动，预计螺纹钢2601期货价格依托3000元/吨支撑，上方窄幅波动 [4][5][35] - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [6][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] - 现货价格方面，截至2025年10月31日，上海地区螺纹钢现货价格3210元/吨，较上一交易日无变化，天津地区3170元/吨，较上一交易日下降40元/吨 [12] 重要市场信息 - 2025年前三季度全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，预计全年仍将同比下降 [15] - 中美双方暂停实施部分出口管制及反制措施一年 [15] - 国开、进银、农发新型政策性金融工具分别投放2500亿元、1000亿元、1500亿元，总计5000亿元已全部完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [16][17] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成，到2027年产业布局进一步优化，低效产能基本出清 [17] 供应端情况 - 截至2025年9月，非制造业PMI建筑业当期值49.3，环比上升0.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值50.4，环比上升0.6% [25] 需求端情况 - 涉及建筑业非制造业PMI、新开工施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等数据 [27][29][31] 基本面分析 - 2025年10月钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5%，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [5][34] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.60%，同比减少16.02%；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [5][34] 后市展望 - 终端需求恢复缓慢，建筑用钢市场成交平淡，价格缺乏上行驱动，预计螺纹钢2601期货价格依托3000元/吨支撑，上方窄幅波动 [5][35] 操作策略 - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [6][36]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约上涨3.69%，近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涵盖期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][10] 重要市场信息 - 今年前三季度我国钢铁产量同比下降、表观消费量持续下降，预计全年仍将保持同比下降，实现粗钢产量调控目标 [13] - 中美双方暂停实施部分出口管制及反制措施一年 [13][14] - 总计5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [14] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成，到2027年，产业布局进一步优化，低效产能基本出清 [14] 供应端情况 - 9月，铁矿砂及精矿进口数量为11633万吨，较上一个月增加1111万吨；进口均价为96.95美元/吨，较上一个月增加4.23美元/吨 [18] - 截止至2025年09月，澳大利亚铁矿石发运量为6517.1万吨，较上月增加434.2万吨；巴西铁矿石发运量为2819.8万吨，较上半月减少415.9万吨 [22] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量等方面 [23][25][27] 基本面分析 - 2025年10月份钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5%，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [30] - 上周铁矿石价格环比持涨运行，截至10月31日，62%澳粉远期价格指数106.3美元/吨，环比上涨2.3美元/吨，涨幅2.21%，10月均价为104.8美元/吨 [30] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.60%，同比减少16.02%；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [31] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨；日均疏港量331.22万吨，增9.15万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量14542.48万吨，环比增加118.89万吨；日均疏港量320.16万吨，增7.51万吨；在港船舶数量118条，增11条 [31] 后市展望 - 近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，需求端唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，库存端47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [32] 操作策略 - 单边：关注850元/吨附近上方压力 [5][33] - 套利：多原料—空螺纹套利策略 [5][33] - 期权：观望 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面仍偏弱，但受原油强势提振，期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 甲醇供应相对充裕，MTO等需求存偏弱预期，现货行情或偏弱，短期内甲醇供需难有实质改善，价格或仍震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周甲醇基本面弱，但在原油提振下震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 现货方面，外轮卸货不及预期且提货量减弱，港口库存窄幅积累，市场可流通量处高位，下游买气清淡，江苏价格波动区间在2230 - 2300元/吨，广东在2240 - 2270元/吨；内地甲醇无强势利好，库存高位压制下下游采购消极，产区烯烃外采消息传出后市场先抑后扬，但采购不理想，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2010 - 2053元/吨，下游东营接货价格波动区间在2267 - 2277元/吨 [12] 甲醇基本面分析 - 产量方面，上周国内甲醇产量为1943465吨，较前一周减少39690吨，装置产能利用率为85.65%，环比跌2.00%，检修多于复产致产能利用率下降 [15] - 下游需求方面，烯烃行业整体开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.25%，较上周下降0.83个百分点；二甲醚产能利用率为5.33%，环比 - 0.59%；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物开工在72.92%，产能利用率下降明显；甲醛开工率38.87%，产能利用率下降 [18][19] - 企业库存方面，截至10月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79% [21] - 港口库存方面，截至10月22日，中国甲醇港口样本库存量151.22万吨，较上期 + 2.08万吨，环比 + 1.39%，华东地区封航等致外轮卸货不及预期，江苏库存积累，浙江库存减少，华南港口有去库有累库 [24] - 利润方面，上周国内甲醇样本周均利润欠佳，煤制、焦炉气制利润收缩，气制维持亏损，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 107.70元/吨，环比跌幅明显；山东煤制利润均值 - 80.70元/吨，环比大幅收缩；山西煤制利润均值 - 112.52元/吨，环比 - 380.39%；河北焦炉气制甲醇周均利润为229.00元/吨，环比 - 16.98%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 260元/吨，环比 + 13.04% [26] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量198.92万吨左右，产能利用率87.66%左右，较上周上升 [31] - 下游需求方面，烯烃企业开工继续降低；二甲醚产能利用率预计提升；冰醋酸产能利用率预计窄幅走低；甲醛产能利用率预计维持上周水平；氯化物产能利用率预计变化不大 [32][34] - 企业库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.13万吨，较上周或小幅去库 [34] - 港口库存方面，预计本周港口甲醇库存或继续累库 [34] - 综合来看，甲醇基本面依旧偏弱，但原油走强有提振，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场窄幅震荡，基本面供需双弱，供应端变化不大，需求端平淡，库存虽有下降但仍处高位，利润承压，市场核心矛盾是高库存与弱需求博弈 [40] - 短期市场缺乏明确方向，供强需弱使价格上行受限，预计延续震荡，需关注库存去化和下游需求复苏 [40] - 操作建议单边逢高做空，套利暂时观望，期权考虑熊市价差组合 [41] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1194 - 1242元/吨间窄幅震荡，截至2025年10月24日收盘，当周上涨20元/吨，周度涨幅1.65%，报收1229元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年10月23日，当周国内纯碱产量74.06吨，综合产能利用率84.94%，前值84.93%，环比增加0.01% [7] 库存 - 截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，较上周一下降0.86万吨，跌幅0.50%；轻质纯碱76.76万吨，环比下降0.29万吨，重质纯碱93.45万吨，环比下降0.57万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年10月23日，当周国内纯碱产量74.06吨，环比下降0.01万吨，涨幅0.01%；轻质碱产量33.06万吨，环比增加0.57万吨，重质碱产量40.99万吨，环比下跌0.56万吨 [9] - 当周纯碱综合产能利用率84.94%，前值84.93%，环比增加0.01%；氨碱产能利用率91.09%，环比增加1.67%，联产产能利用率76.23%，环比增加0.49%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.98%，环比增加0.05% [11] 纯碱库存分析 - 截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，较上周一下降0.86万吨，跌幅0.50%；较前一周四增加0.16万吨，涨幅0.09%；去年同期库存量为165.03万吨，同比增加5.18万吨，涨幅3.14% [14] 出货情况分析 - 10月23日报道，当周中国纯碱企业出货量73.90万吨，环比增加5.60%；纯碱整体出货率为99.78%，环比增加5.28个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年10月23日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 32.40元/吨，环比下跌2.70元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 161元/吨，环比下跌31.50元/吨 [20][23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与16日持平；当周（20251017 - 1023）全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比 - 0.51% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱，环比增加3.64%，同比增加16.99%；折库存天数28.3天，较上期增加1天 [31] 现货市场情况 - 10月23日与10月16日相比，动力煤5500大卡价格从723元/吨涨至762元/吨，涨幅5.39%；浮法玻璃价格从1246元/吨降至1187元/吨，跌幅4.74%；合成氨价格从2199元/吨降至2183元/吨，跌幅0.73%；其他产品价格无变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月新粮集中上市，市场进入供应峰值，华北霉变粮源抛售压制价格，下游采购谨慎按需补库，中储粮和地方粮库开收，玉米下跌空间有限但上行乏力，短期或区间震荡，关注2150元压力位盘面表现 [6][58] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周玉米期货主力合约切换至2601，周内震荡偏强，上周五收盘C2601收报2133元/吨，微涨0.09%，成交量369,190手，持仓量888492手 [3][11] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报424美分/蒲式耳，跌0.93% [14] 基本面分析 - 本周国内玉米价格区域分化，全国周度均价环比微跌至2212元/吨，东北价格偏强，华北先扬后抑，销区跟随北港上涨，锦州港、鲅鱼圈二等玉米收购价较周初下跌20元/吨 [5] 后市展望 - 10月新粮集中上市，市场供应达峰值，华北霉变粮源抛售压制价格，下游采购谨慎，中储粮和地方粮库开收，玉米下跌空间有限但上行乏力，短期区间震荡，关注2150元压力位盘面表现 [6][58] 操作策略 - 单边：观望 - 套利：01 - 05反套逻辑 - 期权：考虑卖出虚值看涨期权 [7][59] 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货主力合约切换至2601，周内震荡偏强，上周五C2601收报2133元/吨，微涨0.09%，成交量369,190手，持仓量888492手 [11] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报424美分/蒲式耳，跌0.93% [14] 现货价格 - 上周玉米跌势趋缓但未摆脱季节性下行通道，截至10月23日，全国玉米周度均价2212元/吨，环比下跌7元/吨 [20] - 东北玉米价格偏强，北港提价提振，截至10月24日，哈尔滨二等玉米报2000元/吨，沈阳二等玉米报2070元/吨 [21] - 华北玉米价格先扬后抑，截至10月24日，山东潍坊寿光金玉米收购价2170元/吨，较周初下跌30元/吨 [21] - 销区玉米价格偏强，截至10月24日，四川成都东北二等新季玉米主流报价2450元/吨，较前周上涨30元/吨；云南昆明东北二等新季玉米主流报价2520元/吨，较前周上涨60元/吨 [21] - 本周北港玉米价格先涨后稳，后期小幅下跌，截至10月24日，锦州港、鲅鱼圈二等玉米收购价2160元/吨，较周初下跌20元/吨 [22] 上周相关信息回顾 - 印度玉米酒糟粕供应充足，蛋白原料价格低迷，饲料厂受益 [23] - 印度与美国接近达成双边贸易协议，将美对印出口商品平均关税从50%下调至15% - 16%，涵盖能源与农业领域 [23] - 澳大利亚今年冬季谷物产量有望达6280万吨，同比增加约380万吨 [23] - 10月1 - 17日，巴西玉米出口量357.4万吨，去年10月为640.5万吨 [23] - 2025年10月巴西玉米出口量预计达657万吨，高于一周前预估，低于9月，比去年10月增长15.9% [24] - 截至10月20日，2025/26年度巴西首季玉米种植进度为94% [24] - 截至10月22日，2025/26年度乌克兰谷物出口量829万吨，较去年同期减少37.5%，其中玉米出口127万吨，同比减少70.6% [24] - 欧盟新关税配额制度将使乌克兰对欧农产品出口收入每年减少约11.44亿美元 [24] - 截至10月21日，全国秋粮收获近八成，华北黄淮玉米收获进度超80%，东北近四成 [25] - 截至2025年10月19日，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低26%，巴西份额大增，乌克兰份额下降 [25] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至10月23日，全国饲料企业平均库存24.04天，较前周下降0.40天，环比下跌1.64%，同比下跌12.04% [29] - 下游饲料企业多执行前期订单，西南等销区采购东北粮源为主，西北玉米到货量有限 [29] 深加工企业玉米库存情况 - 上周全国96家主要玉米深加工厂家库存总量269.5万吨，环比增加6.5%，同比下降13.41% [34] - 东北地区深加工企业收购积极，建库意愿强，华北地区采购谨慎，库存低位运行 [34] 深加工企业玉米消耗量 - 上周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.33万吨，环比增加4.03万吨 [38] - 玉米淀粉加工企业消耗41.1万吨，环比减少0.83万吨；淀粉糖企业消耗21.82万吨，环比减少1.09万吨；氨基酸企业消耗20.31万吨，环比持平；柠檬酸企业消耗5.11万吨，环比持平；酒精企业消耗38万吨，环比增加5.95万吨 [38] 深加工企业开机情况 - 上周全国玉米加工总量57.4万吨，较前周减少0.76万吨；玉米淀粉产量28.77万吨，较前周减少0.58万吨；周度开机率55.62%，环比降低1.12% [43] - 华北地区开机率下滑，东北地区开机率上升 [43] 深加工企业利润情况 - 上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润74元/吨，环比降低6元/吨；山东83元/吨，环比升高13元/吨；黑龙江20元/吨，环比降低15元/吨 [48] 关联品情况分析 玉米淀粉 - 上周玉米淀粉价格局部偏强，山东主流成交2730 - 2800元/吨，较前周上涨30 - 40元/吨；河北主流成交2750 - 2920元/吨，较前周持平；吉林主流成交2540元/吨，较前周下跌20元/吨；黑龙江主流成交2400 - 2450元/吨，较前周上涨20元/吨 [54] - 玉米淀粉市场偏强运行，成本支撑增强，下游备货需求释放，企业签单活跃，部分厂家库存偏低 [54] 生猪 - 本周全国生猪出栏均价11.33元/公斤，较前周上涨0.38元/公斤，环比上涨3.47%，同比下跌34.92% [57] - 生猪市场供大于求格局未变，养殖端亏损但产能去化慢，需求端消费回升，屠宰企业开工率回升 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行涨幅较大 后市宏观市场氛围转暖对大宗商品整体氛围构成支撑 美俄地缘紧张加剧和延期发布EIA库存超预期下降带动化工板块集体走强提振胶价 基本面上供给端支撑较强 终端消费表现尚可 天然橡胶库存持续去化 预计盘面短期或将震荡偏强运行 [8][9][83] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在14675 - 15470元/吨之间运行 震荡上行涨幅4.36% 截至2025年10月24日收盘报15335元/吨 [15] - 现货价格：截至2025年10月24日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14750元/吨 较上周上涨500元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18600元/吨 较上周下跌200元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15300元/吨 较上周上涨350元/吨 [19] - 到港价：截至2025年10月24日 青岛天然橡胶到港价2060美元/吨 较上周上涨10美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅扩张 截至2025年10月24日 基差维持在 - 585元/吨 较上周扩大140元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨 [26][28] 重要市场信息 - 美国9月CPI同比上涨3% 核心CPI环比放缓至0.2% 均低于市场预期；10月制造业、服务业、综合PMI初值均较9月回升且好于预期；10月消费者信心指数终值下滑 5到10年期通胀预期升至3.9% [29] - 特朗普期待与中国领导人在亚太经合组织会议期间达成贸易协议 外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用 目前无具体信息；欧洲信用评级机构Scope Ratings将美国信用评级下调一级至AA - [30] - 欧洲领导人支持俄乌停火谈判；经中美商定 何立峰10月24 - 27日赴马来西亚与美方进行经贸磋商；欧盟制裁中国企业 商务部敦促其停止错误行为 [30][31] - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标；国家统计局发布失业率、GDP、工业增加值、消费品零售总额等数据 [32] - 乘联分会预计10月狭义乘用车零售市场规模可达220万辆 新能源零售量预计132万左右 渗透率有望提升至60%；9月末全国乘用车行业库存回升 [33] - 9月我国汽车产销同比环比均增长 新能源汽车产销创历史新高；9月重卡市场销售10.5万辆左右 同比增长约82% 1 - 9月累计销量82.1万辆 同比增长约20% [33][34] - 截至10月22日 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 新能源汽车占比达57.2% [35] 供应端情况 - 截至2025年8月31日 泰国、印尼、马来西亚主产区产量较上月微降 印度、越南、中国主产区产量较上月小幅增长 2025年8月总产量98.7万吨 较上月增长6万吨 增幅6.47% [38] - 截至2025年9月30日 合成橡胶中国月度产量为77.4万吨 同比增加13.5%；累计产量为661.6万吨 同比增加11.2% [42][46] - 截至2025年9月30日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.06万吨 环比上升13.98% [50] 需求端情况 - 截至2025年10月23日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.67% 较上周上升0.95%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.58% 较上周上升1.06% [52] - 截至2025年9月30日 中国汽车月度产量327.58万辆 同比增长17.15% 环比增长16.35%；销量322.64万辆 同比增长14.86% 环比增长12.94% [56][59] - 截至2025年9月30日 中国重卡月度销量105583辆 同比增长82.95% 环比增长15.24% [65] - 截至2025年9月30日 中国轮胎外胎月度产量为10348.7万条 同比上升0.2%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为5630万条 环比下降10.65% [68][73] 库存端情况 - 截至2025年10月24日 上期所天然橡胶期货库存124020吨 较上周下降10980吨 [80] - 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨 环比上期减少1.86万吨 降幅4.07% [80] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季 近期受天气扰动 上周产区因台风阻碍割胶 原料收购价上涨 短期供给支撑强 后续主产区降雨量减少存在上量预期；9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨 环比增11.7% 同比增20.8% 1 - 9月累计进口611.5万吨 同比增19.2% [81] - 需求端：上周轮胎企业开工率回升 半钢胎开工平稳 雪地胎加紧排产 全钢胎出货放缓 成品库存攀升 多家企业发布2%左右涨价通知；9月我国汽车、重卡产销增长 前9个月橡胶轮胎出口量同比增长5% [81] - 库存端：上周上期所库存大幅下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续下降 [82] 后市展望 - 宏观方面中美经贸磋商、四中全会召开以及十五五规划助力市场氛围转暖；基本面供给端短期有支撑 后续有上量预期 需求端轮胎企业开工率回升 终端车市和轮胎出口表现较好 库存持续去化；预计盘面短期或将震荡偏强运行 关注中美会谈、产区天气、终端需求和零关税政策情况 [83][84] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将震荡偏强运行 [85] - 操作策略：单边暂时观望 激进投资者考虑逢低试多；套利考虑正套思路；期权暂时观望 [86]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约下跌0.06%，铁水产量高位下行，铁矿供需预期边际走弱，但下方空间预计不大，向上缺乏驱动，总体以偏弱震荡为主 [5][34] - 操作策略上，单边建议区间轻仓逢高试空，套利和期权建议观望 [6][35] 各部分内容总结 盘面分析 - 涉及期货价格、价差分析、持仓分析 [7][10] 重要市场信息 - 中国人民银行强调把握货币政策力度、时机和节奏，深化人民币汇率形成机制改革 [13] - 工业和信息化部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，重点区域严禁新增钢铁产能总量，各省炼铁、炼钢产能置换比例有要求 [13] 供应端情况 - 9月，铁矿砂及精矿进口数量为11633万吨，较上月增加1111万吨；进口均价为96.95美元/吨，较上月增加4.23美元/吨 [18] - 截至2025年9月，澳大利亚铁矿石发运量为6517.1万吨，较上月增加434.2万吨；巴西铁矿石发运量为2819.8万吨，较上半月减少415.9万吨 [22] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量 [23][26][28] 基本面分析 - 唐山和邢台部分钢厂计划上调焦炭价格 [31] - 全国45个港口进口铁矿库存总量环比增加145.32万吨，日均疏港量降3.07万吨，在港船舶数量降17条；全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加147.62万吨 [31] - 蒙古国KH公司炼焦煤竞拍成交价格较上期上涨155元/吨 [31] - 10月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；估算全国日产粗钢、生铁环比下降，日产钢材环比增长 [32] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少10万吨，比年初和上年同期增加 [32] - 247家钢厂高炉开工率环比增加0.44%，高炉炼铁产能利用率环比减少0.39%，钢厂盈利率环比减少7.79%，日均铁水产量环比减少1.05万吨 [33] - 2025年9月，全球粗钢产量同比下降1.6%，中国钢铁产量同比减少4.6% [33] 后市展望 - 铁水产量高位下行，铁矿供需预期边际走弱，但下方空间预计不大，向上缺乏驱动，总体以偏弱震荡为主 [34] 操作策略 - 单边：区间轻仓逢高试空 [35] - 套利：观望 [35] - 期权：观望 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面偏弱，期货震荡下跌，加权收于2286元/吨，较前一周下跌1.64%，未来甲醇供需难有实质性改善，价格或仍偏弱运行 [6][9] - 甲醇供给端大概率延续正常波动，需求端未来或边际下降，港口库存大概率仍高位运行，对价格支撑有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货震荡下跌，加权收于2286元/吨，较前一周下跌1.64% [6][11] - 港口甲醇因库存去库价格偏强，江苏价格2200 - 2340元/吨，广东价格2210 - 2310元/吨；内地甲醇因烯烃无外采支撑、企业累库价格弱势下滑，鄂尔多斯北线价格2083 - 2078元/吨，东营接货价格2290 - 2300元/吨 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量1983655吨，较上周减少47850吨，装置产能利用率87.42%，环比跌2.36%，检修多于复产致产能利用率下降 [14] - 下游需求：烯烃开工率基本稳定维持高位，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.08%；二甲醚产能利用率5.92%，环比+18.88%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率83.63%，产能利用率下降明显；甲醛开工率40.88%，产能利用率提升 [15][17] - 库存：样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%；港口样本库存量149.14万吨，较上期-5.18万吨，环比-3.36% [19][21] - 利润：煤制、焦炉气制利润收窄，气制亏损稍改善，西北内蒙古煤制甲醇周均利润21.50元/吨，环比-54.20%；山东煤制利润均值12.92元/吨，环比-74.37%；山西煤制利润均值 - 29.58元/吨，环比-294.61%；河北焦炉气制甲醇周均盈利275.83元/吨，环比-3.22%；西南天然气制甲醇周均利润 - 270元/吨，环比+13.04% [23] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量199.58万吨左右，产能利用率87.95%左右，较上周上升 [30] - 下游需求：烯烃开工率持续高位；二甲醚产能利用率预计下降；冰醋酸产能利用率预计窄幅走高；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率继续下降 [31][33] - 库存：样本生产企业库存预计34.66万吨，整体库存或小幅去库；港口甲醇库存预计上升，但卸货速度不确定 [33] - 综合：甲醇基本面改善有限，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场供需双弱，供应收缩但需求疲软是核心矛盾，高库存压力未缓解，利润恶化，市场核心矛盾是高库存与弱需求博弈 [38] - 短期市场因供应收缩有一定支撑，但需求不足制约价格上行，预计延续震荡偏弱格局，后续关注库存去化持续性及行业亏损是否引发更多减产行为 [9][38] - 操作建议为单边逢高做空，套利暂时观望，期权考虑熊市价差组合 [39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1196 - 1254元/吨间窄幅震荡，截至2025年10月9日下午收盘，当周该合约下跌31元/吨，周度跌2.50%，报收1209元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年10月16日当周，国内纯碱产量74.05万吨，环比降3.03万吨，跌幅3.93%；综合产能利用率84.93%，前值88.41%，环比降3.48% [7][10] - 轻质碱产量32.50万吨，环比跌1.71万吨；重质碱产量41.55万吨，环比跌1.32万吨 [10] - 氨碱产能利用率89.42%，环比跌1.67%；联产产能利用率75.74%，环比跌3.60%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.94%，环比跌2.23% [12] 库存 - 截至2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较周一增加1.59万吨，涨幅0.94%；轻质纯碱75.98万吨，环比增加1.68万吨；重质纯碱94.07万吨，环比降0.09万吨 [8][15] 出货 - 10月16日当周，中国纯碱企业出货量69.98万吨，环比减少1.56%；整体出货率为94.50%，环比+2.27个百分点 [16] 利润 - 截至2025年10月16日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 29.70元/吨，环比跌0.45元/吨；成本端原盐价格持稳，无烟煤价格微幅上移，成本端窄幅上行，纯碱价格弱稳，氨碱法利润延续弱势 [20] - 截至2025年10月16日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 129.50元/吨，环比跌53元/吨；成本端原盐价格偏稳，煤炭价格震荡上行，成本增加，纯碱价格弱稳，副产品氯化铵价格下跌，联碱法双吨利润大幅走低 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年10月16日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与9日持平；当周（20251010 - 1016）产量112.89万吨，环比持平，同比 - 0.62% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截至2025年10月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比 + 145.2万重箱，环比 + 2.31%，同比 + 11.14%；折库存天数27.3天，较上期 + 0.6天 [31] 现货市场情况 - 动力煤5500大卡价格723元/吨，较10月9日涨18元/吨，涨幅2.55%；原盐 - 井矿盐华东价格260元/吨，较10月9日涨10元/吨，涨幅4%等 [37] - 轻质纯碱华中价格1130元/吨，较10月9日跌20元/吨，跌幅1.74%；重质纯碱西北价格950元/吨，较10月9日跌30元/吨，跌幅3.06%等 [37] - 浮法玻璃中国价格1246元/吨，较10月9日跌14元/吨，跌幅1.11%；光伏玻璃2.0中国价格13元/平方米，与10月9日持平 [37] - 烧碱32%碱江苏价格940元/吨，与10月9日持平；氯化铵 - 干铵河南价格360元/吨，较10月9日跌20元/吨，跌幅5.26%；合成氨江苏价格2199元/吨，较10月9日涨9元/吨，涨幅0.41% [37]