报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势震荡上行大幅上涨 展望后市宏观市场情绪偏暖工业品指数反弹支撑胶价 但供给宽松预期、地缘支撑减弱、终端消费存转弱预期及库存季节性累库等因素影响下 预计盘面短期维持区间震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - **期货价格**：上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15130 - 15890元/吨间运行 震荡上行总体大幅上涨 截至2025年12月26日收盘报15780元/吨 当周涨590点 涨幅3.88% [15] - **现货价格**：截至2025年12月26日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价15300元/吨 较上周涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价18100元/吨 较上周跌50元/吨；越南3L（SVR3L）现货价15550元/吨 较上周涨350元/吨 [19] - **到港价格**：截至2025年12月26日 青岛天然橡胶到港价2130美元/吨 较上周涨40美元/吨 [23] - **基差价差**：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考 二者基差较上周小幅扩张 截至2025年12月26日 基差维持在 - 480元/吨 较上周扩大140元/吨 [27] - **内外盘价格**：截至2025年12月26日 天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [30] 重要市场信息 - 美国方面 特朗普将指定美联储新主席；理事米兰称不降息或引发衰退；三季度实际GDP初值年化季环比大增4.3%；12月消费者信心指数连降五个月 [31] - 中国方面 中央推进全国统一大市场建设；2024年GDP核实数据公布；2025年工业经济稳中有进；1 - 11月规上工业企业利润总额同比微增；11月汽车产销同比环比均增；11月重卡销量同比大幅增长 [33][34] 供应端情况 - **天然橡胶产量**：截至2025年11月30日 泰国主产区产量小幅下降 印尼微幅下降 马来西亚、印度、越南、中国主产区产量微幅或小幅增长 主产国11月总产量105.15万吨 较上月降1.95万吨 降幅1.82% [41] - **合成橡胶产量**：截至2025年11月30日 中国月度产量77.9万吨 同比减0.1%；累计产量816.9万吨 同比增1.9% [44][47] - **轮胎进口量**：截至2025年11月30日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.03万吨 环比升8.6% [52] 需求端情况 - **轮胎企业开工率**：截至2025年12月25日 半钢胎企业开工率72.05% 较上周升0.66%；全钢胎企业开工率61.95% 较上周降2.19% [56] - **汽车产销量**：截至2025年11月30日 中国汽车月度产量353.2万辆 同比增2.8% 环比增5.1%；销量342.9万辆 同比增3.4% 环比增3.2% [60][63] - **重卡销量**：截至2025年11月30日 中国重卡月度销量113246辆 同比增65.38% 环比增6.64% [69] - **轮胎产量**：截至2025年11月30日 中国轮胎外胎月度产量为10182.8万条 同比降2.6% [72] - **轮胎出口量**：截至2025年11月30日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为5173万条 环比降8.11% [77] 库存端情况 - 截至2025年12月26日 上期所天然橡胶期货库存93930吨 较上周升6770吨 [84] - 截至2025年12月21日 中国天然橡胶社会库存118.2万吨 环比增3万吨 增幅2.5%；青岛地区天胶合计库存51.52万吨 环比增1.63万吨 增幅3.28% [84] 基本面分析 - **供给**：全球天然橡胶产区处供应旺季 后期越南和泰国主产区原料上量预期增加 国内产区逐步停割 泰柬停火地缘支撑减弱 2025年11月中国橡胶进口量同比增10.96% 1 - 11月累计同比增16.49% [85] - **需求**：上周半钢胎企业开工率微升 全钢胎企业开工率小降 成品库存攀升 全钢轮胎价格承压 11月汽车产销增幅下降 重卡销量同比大增 前11个月橡胶轮胎出口量同比小增 天气转冷全钢胎需求或转弱 [86] - **库存**：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均上升 累库幅度略增 [86] 后市展望 - 宏观市场情绪偏暖 工业品指数反弹支撑胶价；供给宽松预期 地缘支撑减弱；终端消费良好但存转弱预期；国内库存季节性累库且幅度加大 预计盘面短期维持区间震荡 需关注主产区天气、原料产出、累库、中美贸易、终端需求和零关税政策情况 [88] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [89] - 操作策略为单边暂时观望 激进者可区间操作；套利关注多01空05正套机会；期权暂时观望 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受8月补栏低迷影响在产蛋鸡存栏逐步收缩但仍处高位，双12及元旦为短期需求托底，但消费端整体偏弱，需求提振有限，生产及流通环节库存待消化，供需弱平衡格局难改，预计延续低位震荡 [8][71] 各部分内容总结 走势回顾 期货价格 上周鸡蛋期货盘面偏弱运行，主力合约换月至2602，截至上周五收盘，主力JD2602合约报收2886元/500千克，跌1.03%；JD2601合约报收3077元/500千克，涨0.26% [5][14] 现货价格 上周全国产销区鸡蛋价格环比上涨，主产区均价3.06元/斤，较前周涨0.03元/斤，涨幅0.99%；主销区均价3.11元/斤，较前周涨0.03元/斤，涨幅0.97% [7][18] 鸡苗价格 上周全国商品代鸡苗均价为2.71元/羽，较前周上涨0.01元/羽，环比上涨0.37%，同比跌幅39.10% [22] 老母鸡价格 上周老母鸡均价为4.1元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.49% [26] 基本面分析 供给端 - **在产蛋鸡存栏情况**：11月在产蛋鸡存栏量环比下降，截至11月底，全国在产蛋鸡存栏量约为13.07亿只，环比减幅0.31%，同比增幅8.46%；预计12月在产蛋鸡存栏量仍将小幅下滑 [30] - **产区发货量情况**：上周鸡蛋主产区发货量环比上升，样本市场发货量为6357.58吨，环比增加0.04%，同比减少17.08% [36] - **老母鸡出栏情况**：上周老母鸡出栏量小幅下降，总出栏量66.11万只，环比减少0.08%；平均出栏日龄488天，其中最高500天，最低475天 [40] 需求端 - **销区市场销量**：上周销区代表市场鸡蛋销量为6432.88吨，环比减少7.05%，同比减少3.1% [44] - **销区到货情况**：上周北京市场到货81车，环比减少11车；广东市场到货513车，环比减少7车 [47] - **老母鸡屠宰量**：上周样本屠宰企业老母鸡屠宰量195.85万只，较前周减少1.24万只，环比减幅0.63% [53] 库存情况 截至上周五，全国生产环节库存为0.95天，较前周五持平；流通环节库存为1.35天，较前周五增0.09天 [57] 蛋鸡养殖成本与盈利 上周蛋鸡平均养殖成本为3.52元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%；养殖盈利 -0.45元/斤，环比上涨0.03元/斤，涨幅6.25%；全国玉米市场均价为2310元/吨，环比下跌13元/吨，全国豆粕市场均价为3122元/吨，环比上涨39元/吨 [61] 相关品情况 - **白羽肉鸡**：上周白羽鸡苗均价3.39元/羽，较前周涨0.06元/羽；白羽肉鸡价格均价3.63元/斤，环比涨幅1.68% [65] - **817小白鸡**：817小白鸡全国市场周均价为3.89元/斤，较前周上涨0.07元/斤，环比涨幅1.83% [70] 操作策略 单边暂时观望，持续关注老鸡淘汰节奏；套利和期权均无操作建议 [9][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹至周五下午收盘，甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 上周甲醇价格呈现港口偏强、内地偏弱的区域性走势，基本面改善有限，后续反弹空间或许较为有限，建议投资者暂时观望 [6][7][8] 各部分内容总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受港口甲醇价格偏强提振，甲醇期货跟随反弹，周五下午收盘时甲醇加权收于2145元/吨，较前一周上涨2.68% [5][10] - 现货方面，港口卸货速度慢且伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；内地冬季运费季节性上涨，企业降价让利出货，下游买气平平，市场气氛遇冷，价格偏弱。江苏价格波动区间2070 - 2190元/吨，广东价格波动区间2050 - 2130元/吨，鄂尔多斯北线价格波动区间1950 - 1973元/吨，东营接货价格波动区间2225 - 2230元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周（20251212 - 1218）中国甲醇产量2055975吨，较前一周增加18370吨，装置产能利用率90.52%，环比涨0.90% [11] 2. **下游需求** - 烯烃：宁波富德、青海盐湖装置延续停车，MTO行业周均开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率70.10%，较上周下跌7.44个百分点 [15] - 二甲醚：产能利用率7.09%，环比 - 21.05%，新乡心连心、九江心连心停车，陕西渭化开车，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [15] - 冰醋酸：产能利用率虽故障频发但整体提升，塞拉尼斯恢复正常运行，安徽华谊、东北某装置故障短停，索普、长城仍未开满 [15] - 氯化物：开工率81.09%，东营华泰装置恢复正常运行，江西理文16万吨/年装置全停，山东东岳38万吨装置降幅运行，恢复量大于损失量，整体产能利用率提升 [16] - 甲醛：开工率42.58%，河南多套装置降负运行，山东联亿提负运行，恢复量小于损失量，整体产能利用率下降 [16] 3. **库存情况** - 样本企业库存：截至2025年12月17日，中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨，环比增10.86%；样本企业订单待发22.04万吨，较上期增加1.30万吨，环比增6.25% [18] - 港口样本库存：截至2025年12月17日，中国甲醇港口样本库存量121.88万吨，较上期 - 1.56万吨，环比 - 1.26%，华东主流社会库提货延续良好，浙江有烯烃工厂停车检修影响消费，华南港口库存窄幅累库 [21] 4. **利润情况**：上周煤价延续下滑，焦炉气、天然气价格趋稳，甲醇内地价格同步走弱但降幅弱于煤价，煤制利润改善，焦炉气制走弱，天然气制趋稳。西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 135.80元/吨，环比 + 14.10%；山东煤制利润均值 - 93.80元/吨，环比 + 35.35%；山西煤制利润均值 - 153.40元/吨，环比 + 24.55%；河北焦炉气制甲醇周均利润169.00元/吨，环比 - 10.58%；西南天然气制甲醇周均利润 - 320.00元/吨，环比持平 [24] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量206.67万吨左右，产能利用率91.00%左右，较上周上升 [27] 2. **下游需求** - 烯烃：联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，行业周均开工预期小幅上涨 [28] - 二甲醚：本周场内装置暂无停开车预期，预计供应维持平稳，整体产能利用率或稳定 [28] - 冰醋酸：本周故障装置预计恢复正常运行，预计产能利用率有所走高 [29] - 甲醛：和硕南华、朝阳亿丰均有停车可能，其他装置暂无停车及检修计划，预计供应减量，产能利用率或将下降 [29] - 氯化物：江西理文装置存恢复预期，山东东岳装置降至半负荷运行，预计整体产能利用率微幅下降 [29] 3. **库存** - 样本生产企业库存：预计在39.53万吨，整体延续小幅增量，内地供应充裕，买盘谨慎，警惕进口倒流冲击，冬季运输或受影响 [29] - 港口库存：等港及在途外轮计划较多，需关注卸货速度和提货量变动，预计本周港口甲醇存累库预期 [29] 4. **综合判断**：甲醇基本面没有实质性改善，后续反弹空间或许较为有限 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2602 价格以震荡行情为主，价格范围在 21600 元/吨附近至最高 22200 元/吨左右 [7] 宏观面 - 11 月规模以上工业增加值同比实际增长 4.8%，环比增长 0.44%，1 - 11 月同比增长 6.0% [4][10][30] - 41 个大类行业中有 30 个行业增加值同比增长，如煤炭开采和洗选业增长 7.5%，汽车制造业增长 11.9%等 [11] - 美国 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，大幅低于市场预期的 3.1%，核心 CPI 同比上涨 2.6%，为 2021 年 3 月以来新低 [4][30] 供需情况 - 2025 年 11 月氧化铝供需过剩 59 万吨，较上月供需缺口 3 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在较高水平 [13] - 截止至 2025 年 11 月，国内氧化铝产量为 813.8 万吨，较上月增加 27.3 万吨，当月同比增加 7.6%，产量较近 5 年相比维持在较高水平 [13] - 截止至 2025 年 12 月 11 日，国内氧化铝总计库存为 5.8 万吨，较前期下降 1 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [13] 库存情况 - 截止至 2025 年 12 月 19 日，上海期货交易所电解铝库存为 120,510 吨，较上一周增加 515 吨 [21] - 截止至 2025 年 12 月 18 日，LME 铝库存为 519,600 吨，较上一交易日无变化，注销仓单占比为 14.2% [21] - 截止至 2025 年 12 月 18 日，电解铝社会库存总计 51 万吨，较上一日减少 1.8 吨，各地库存分布不同 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约自低位反弹，周度录得显著涨幅，市场核心驱动在于短期供应收缩与库存去化带来的预期修复，但此次反弹更应视为对前期深度下跌的修正，而非趋势反转 [37] - 当前市场主要矛盾已从“高库存”暂时转向“短供减量”与“长线扩产”的博弈，下游需求未实质性改善，采购以刚需为主，内蒙古等地新增天然碱产能的远期供应压力未减，价格反弹高度与持续性面临考验，市场预计将在震荡中重新寻找方向 [8][37] - 操作上单边建议谨慎参与反弹，逢高逐步布局空单；套利暂时观望；期权可考虑买入看跌期权替代空头持仓，降低突发消息带来的市场冲击 [38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2605价格在1123 - 1203元/吨之间运行，价格重心下移；截至2025年12月19日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨50元/吨，周度涨4.44%，报收1176元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%；纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61% [6] 库存 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%；其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加1.05万吨，重质纯碱77.17万吨，环比下降4.42万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2025年12月18日，本周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%；其中，轻质碱产量33.11万吨，环比下降0.65万吨，重质碱产量39.03万吨，环比下降0.75万吨 [9] - 当周纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61%；其中氨碱产能利用率89.22%，环比下降0.70%；联产产能利用率73.07%，环比下降0.22%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.49%，环比下降1.33% [11] 纯碱库存分析 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%；较前周四增加0.50万吨，涨幅0.33%；去年同期库存量为155.74万吨，同比下降5.81万吨，跌幅3.73%；其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加2.38万吨；重质纯碱77.17万吨，环比减少1.88万吨 [14] 出货情况分析 - 截止12月18日，当周中国纯碱企业出货量71.64万吨，环比下降8.12%；纯碱整体出货率为99.31%，环比 - 6.72个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年12月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 41元/吨，环比上涨16.33%；周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格震荡下行，成本端走低；纯碱市场小幅波动，轻碱成交重心下移，重碱偏稳，副产品氯化铵价格偏稳，联碱法双吨利润小幅走强 [19] - 截至2025年12月18日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 66.70元/吨，环比增加1.33%；周内成本端海盐价格持稳整理，无烟煤价格微幅下降，成本端缩减；纯碱市场波动不大，价格偏稳运行，氨碱法利润略有缓和 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年12月18日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与11日持平；本周（20251212 - 1218）全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比持平，同比 - 3.24% [27] 浮法玻璃行业库存下降 - 截止2025年12月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比 + 33.1万重箱，环比 + 0.57%，同比 + 25.73%；折库存天数26.5天，较上期 + 0.2天 [30] 价格情况 - 动力煤5500大卡价格从12月11日的778元/吨降至12月18日的738元/吨，跌幅 - 5.14%；轻质纯碱华中地区含税出厂价从1150元/吨涨至1180元/吨，涨幅 + 2.61%；浮法玻璃中国价格从1097元/吨降至1086元/吨，跌幅 - 1%；光伏玻璃2.0中国价格从12.5元/平方米降至11.5元/平方米，跌幅 - 8%；合成氨江苏价格从2392元/吨涨至2434元/吨，涨幅 + 1.76%；其他产品价格大多持平 [36]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨2.63% [4] - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析、持仓分析等内容 [6][10] 重要市场信息 - 2025年我国钢材出口延续“量增价跌”趋势，1 - 11月出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7%，预计全年出口量创历史最高水平；出口均价为696美元/吨，同比下跌8.3% [13] - 澳大利亚矿业公司Genmin Limited完成2570万澳元（约合1700万美元）定向增发融资，用于加蓬Baniaka铁矿项目开发，项目已确认矿石资源量约7.59亿吨，规划初期产能500万吨/年，后续有望提至至少1000万吨/年，预计2026年底前后实现商业化生产 [13] 供应端情况 - 截止2025年11月，铁矿砂及精矿进口数量为11054万吨，较上月减少77万吨；进口均价为101.49美元/吨，较上月增加0.94美元/吨 [18] - 截止2025年11月，澳大利亚铁矿石发运量为6184.9万吨，较上月减少499.3万吨；巴西铁矿石发运量为3096.3万吨，较上半月增加170.8万吨 [20] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等方面 [21][25][30] 基本面分析 - Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8723.95万吨，环比减110.25万吨；进口矿日耗为280.56万吨，环比减2.71万吨；库存消费比31.09天，环比减0.09天 [32] - 247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16%，同比减少1.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99%，同比减少1.20%；钢厂盈利率35.93%，环比持平，同比减少12.55%；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比减少2.86万吨 [4][32] - 全国45个港口进口铁矿库存总量15512.63万吨，环比增加81.21万吨；日均疏港量313.45万吨，降5.74万吨；在港船舶数量111条，增4条 [32] - 上周独立焦企全样本产能利用率为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨；焦炭库存91.10万吨，增3.78万吨 [32] - 上周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利16元/吨；山西准一级焦平均盈利35元/吨，山东准一级焦平均盈利65元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 23元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [33] 后市展望 - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] 操作策略 - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约先扬后抑，总体微幅下跌 [8][90] - 展望后市，宏观方面市场情绪偏暖支撑胶价，基本面供应有宽松预期但供给端仍有支撑，需求端开工率变化不大、库存累库、终端车市有喜有忧，库存环比上升 [8][90] - 短期内天然橡胶市场多空因素交织，预计盘面短期维持区间震荡 [9][91] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 价格在 15030 - 15550 元/吨之间运行，先扬后抑、区间震荡，总体微幅下跌，截至 2025 年 12 月 19 日收盘报 15190 元/吨，当周下跌 40 点，跌幅 0.26% [6][16] - 现货价格：截至 2025 年 12 月 19 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14850 元/吨，较上周下跌 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 18150 元/吨，较上周下跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 15200 元/吨，较上周下跌 50 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2090 美元/吨，与上周持平 [21][24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅扩张，截至 2025 年 12 月 19 日，基差维持在 -340 元/吨，较上周扩大 60 元/吨；截至 12 月 19 日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下跌，外盘价格较上周小幅上涨 [28][31] 重要市场信息 - 国际：欧洲多国将组建“多国部队”支持乌克兰；美联储威廉姆斯对货币政策、失业率、通胀率等作出预计；美国财政部长贝森特对美国经济前景乐观，预计 2025 年 GDP 增速达 3.5%；美国 11 月非农就业、失业率、零售销售、PMI、CPI、初请失业金人数等数据发布；欧元区及部分国家 12 月 PMI 初值发布 [32][33][34] - 国内：11 月工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额等数据发布；“十五五”开局预计明年降准、降息有空间；11 月 70 城房价环比总体下降、同比降幅扩大；内地楼市预计 2026 年见底；前 11 个月全国财政收入同比增长 0.8%；11 月 30 个重点城市二手房成交环比上升 14%；12 月狭义乘用车零售预计环比微增、同比下降，新能源零售渗透率 60%；11 月中国汽车产销同比环比均增长、重卡销量同比大幅增长 [35][36][37] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 10 月 31 日，泰国等主产国产量有不同变化，10 月总产量 107.1 万吨，较上月增长 3.57 万吨，增幅 3.45%，增速继续小幅下降 [44] - 合成橡胶：截至 2025 年 11 月 30 日，中国月度产量为 77.9 万吨，同比减少 0.1%；累计产量为 816.9 万吨，同比增加 1.9% [47][50] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 11 月 30 日，中国进口量为 1.03 万吨，环比上升 8.6% [55] 需求端情况 - 开工率：截至 2025 年 12 月 18 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 71.39%，较上周下降 0.18%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 64.14%，较上周上升 0.07% [59] - 汽车产销：截至 2025 年 11 月 30 日，中国汽车月度产量 353.2 万辆，同比增 2.8%，环比增 5.1%；销量 342.9 万辆，同比增 3.4%，环比增 3.2% [63][66] - 重卡销量：截至 2025 年 11 月 30 日，中国重卡月度销量 113246 辆，同比增 65.38%，环比增 6.64% [72] - 轮胎产量：截至 2025 年 11 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量为 10182.8 万条，同比下降 2.6% [75] - 轮胎出口：截至 2025 年 11 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5173 万条，环比下降 8.11% [80] 库存端情况 - 截至 2025 年 12 月 19 日，上期所天然橡胶期货库存 87160 吨，较上周上升 30170 吨 [87] - 截至 2025 年 12 月 14 日，中国天然橡胶社会库存 115.2 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅 2.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 49.89 万吨，环比上期增加 1.02 万吨，增幅 2.08% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季，海外原料上量预期增加，国内产区停割但供应宽松预期仍在，近期泰柬地缘紧张支撑原料价格 [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大，出货慢、库存累库，终端车市有增长但增幅下降，重卡销量同比大幅增长，前 11 个月橡胶轮胎出口量同比增长，全钢胎需求有转弱预期 [89] - 库存方面：上周上期所库存、社会库存和青岛总库存环比均上升，累库幅度增加 [89] 后市展望 - 宏观方面利多，市场情绪偏暖；供给端泰柬地缘形势支撑原料价格；终端消费良好但有转弱预期；国内库存持续累库且幅度加大，预计盘面短期维持区间震荡，需关注多方面情况 [91] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [92] - 操作策略：单边暂时观望，激进者可逢低试多；套利关注多 01 空 05 正套机会；期权暂时观望 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面未有明显改善，期货回落调整，加权收于2089元/吨，较前一周下跌1.42%，现货价格也呈不同走势，整体供需偏弱致现货价依旧偏弱 [6][13] - 后续甲醇市场或延续“弱平衡”，港口库存下降对价格有提振，但内地降价排库，价格上下空间有限，且传统下游进入年末消费淡季，需求预期偏弱 [9] - 甲醇供需依旧偏弱，期货后续反弹空间或许有限，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2089元/吨，较前一周下跌1.42% [6][13] - 港口甲醇库存超预期下降但仍处高位，市场呈低位区间震荡，江苏价格波动在2060 - 2120元/吨，广东在2040 - 2100元/吨 [13] - 内地受港口低价货源冲击及物流成本影响，企业降价排库，鄂尔多斯北线价格在1980 - 2007元/吨，东营接货价在2200 - 2223元/吨 [13] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周（20251205 - 1211）中国甲醇产量为2039705吨，较上周增加16240吨，装置产能利用率为89.81%，环比涨0.81% [14] 2. **下游情况**：烯烃开工率下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率77.54%，较上周下跌9.94个百分点；二甲醚产能利用率为8.98%，环比 + 13.96%；冰醋酸产能利用率走高；氯化物开工在85.75%，整体产能利用率窄幅上升；甲醛开工率41.49%，产能利用率下降 [19][20] 3. **库存情况**：截至2025年12月10日，甲醇样本生产企业库存35.28万吨，较上期减少0.87万吨，环比降2.40%；样本企业订单待发20.75万吨，较上期降低3.22万吨，环比降13.45% [21] 4. **港口库存情况**：截至2025年12月10日，中国甲醇港口样本库存量123.44万吨，较上期 - 11.5万吨，环比 - 8.52%，因卸货不及预期华东大幅去库，华南港口继续去库 [23][25] 5. **利润情况**：上周原料煤炭价格走低，天然气等维稳，甲醇内地价格震荡稍回落，上游生产端经济性亏损略有改善，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 158.10元/吨，环比 + 29.29%；山东煤制利润均值 - 145.10元/吨，环比 + 37.62%；山西煤制利润均值 - 203.30元/吨，环比 + 15.92%；河北焦炉气制甲醇周均利润为189.00元/吨，环比 - 3.08% [27][29] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量205.54万吨左右，产能利用率90.50%左右，较上周上升 [32] 2. **下游需求**：烯烃行业周均开工仍有降低；二甲醚产能利用率或将下降；冰醋酸产能利用率有所走高；甲醛产能利用率或将提升；氯化物整体产能利用率呈现下降之势 [33][34] 3. **库存**：中国甲醇样本生产企业库存预计为36.21万吨，较上周小幅增加；若港口卸货顺畅，预计库存或将累库 [34] 4. **综合情况**：甲醇基本面没有实质性改善，后续反弹空间或许较为有限 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主 沪铜套利机会有限 期权合约建议观望为主 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约CU2601价格以震荡偏强行情为主 价格范围在90700元/吨附近至最高94570元/吨左右 [8] - 上周LME铜期货价格以震荡偏强趋势运行 期货合约价格在11434 - 11952美元/吨附近运行 [11] 宏观面 - 2025年11月份全国居民消费价格同比上涨0.7% 1 - 11月平均与上年同期持平 11月环比下降0.1% [14][44] 现货分析 - 截至2025年12月12日 上海物贸铜平均价为93830元/吨 长江有色市场1电解铜平均价为93970元/吨 较上一交易日增加1020元/吨 [17] - 截至2025年12月12日 上海等四地现货价格分别为92820元/吨、92860元/吨、92970元/吨、92910元/吨 长江有色市场1电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平 [17] - 截至2025年12月12日 电解铜升贴水维持在下降30元/吨附近 较上一交易日下跌25元/吨 较近5年相比维持在较低水平 [17] 供需情况 - 截至2025年12月11日 中国铜冶炼厂粗炼费为 - 43.03美元/千吨 精炼费为 - 4.38美分/磅 [24] - 截至2025年12月12日 上海物贸精炼铜价格为93830元/吨 广东佛山地区废铜价格为83600元/吨 精废价差为1870元/吨 较近5年相比维持在较高水平 [24] 库存情况 - 截至2025年12月12日 上海期货交易所阴极铜库存为89389吨 较上一周增加484吨 [31] - 截至2025年12月10日 LME铜库存为164975吨 较上一交易日减少700吨 注销仓单占比为40.4% [31] - 截至2025年12月11日 COMEX铜库存为447298吨 较上一交易日增加2132吨 [31] - 截至2025年12月11日 上海保税区库存10.05万吨 广东地区库存1.49万吨 无锡地区库存3.57万吨 上海保税区库存较上一周增加0.06万吨 [31] 宏观面、基本面分析 - 2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7% 1 - 11月与上年同期持平 11月环比下降0.1% [44] - 铜加工费延续下降趋势 处于极低位 精废铜价差持续扩大 废铜价格上涨相对较慢 [44] - 沪铜库存小幅上升 处于近年来较高位置 COMEX铜库存继续大幅增长 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周受玉米拍卖消息冲击，市场看空情绪升温，期现价格同步走弱；产区售粮进度同比偏快，流通货源增加，超期小麦拍卖预期增强压制下游采购心态；近日北方雨雪使华北产区玉米到车量锐减，供应阶段性收紧支撑价格；短期玉米价格难现单边走势，以区间震荡为主 [9][80] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 上周玉米期货盘面价格偏弱震荡，主力合约 C2601 收报 2242 元/吨，跌 0.04%；C2603 报 2234 元/吨，涨 0.09%；CBOT 玉米期货主力合约盘面震荡运行，收盘报 440.50 美分/蒲式耳 [6][13][17] 现货价格 上周全国玉米周均价 2321 元/吨，环比涨 26 元/吨；东北玉米价格小幅回落，华北先涨后跌，销区窄幅下调，北港窄幅调整 [8][22][24] 基差 截止上周五，大连港玉米 - 主力合约基差为 58 元/吨，较前周走强 23 元/吨 [28] 上周相关信息回顾 1. 2026 年美国 8 种主要大田作物总播种面积将缩至 2.4755 亿英亩，降约 0.37% [29] 2. 2025/26 年度美国玉米库存预期下调 [29] 3. 分析师预计巴西玉米总产量为 1.3196 亿吨，略高于 11 月预估 [29] 4. 11 月巴西玉米出口量 503.3 万吨，去年 11 月为 472.6 万吨 [30] 5. 截至 12 月 5 日，2025/26 年度乌克兰谷物出口量 1284 万吨，减 31.9% [30] 6. 截至 12 月 3 日，阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积达预期 44% [30] 7. 分析师预计 11 月 6 日当周美国玉米出口净销售 100 - 200 万吨 [30] 8. 截至 12 月 4 日，乌克兰已收获谷物 1055.2 万公顷，产量 5359.8 万吨 [30] 9. 截至 11 月 30 日，2025/26 年度欧盟 27 国谷物出口量增 14%，进口量减 30% [31] 10. 12 月 10 日起，俄罗斯小麦、玉米和大麦出口关税下调至零 [31] 11. 12 月 8 - 11 日中储粮多地分公司玉米竞价采购成交率不同 [31][34][38][42] 12. 截止 11 月 6 日，2025/26 年度美国对中国玉米出口装船量为 0 吨 [32] 13. 截至 12 月 4 日当周，美国玉米出口检验量 145.28 万吨 [33] 14. 截至 12 月 4 日，美国玉米酒糟粕报价平均 158 美元/吨，涨 2 美元 [33] 15. 韩国饲料协会招标寻购 13.6 万吨饲料玉米 [33] 16. 美国政府将公布 120 亿美元农业援助计划 [33][35] 17. 截至 12 月 1 日，法国玉米收获 100% [33] 18. 12 月 10 - 16 日，俄罗斯玉米基准价 208.5 美元，出口关税为零 [33] 19. 预计乌克兰 2025/26 年度玉米产量达 3100 万吨，增 15% [33] 20. 截至 12 月 4 日，巴西中南部首季玉米播种基本结束 [34] 21. 2025 年美国谷物运输需求强劲 [34] 22. 韩国饲料协会招标寻购 13.6 万吨饲料玉米 [34] 23. 12 月 9 日中储粮多地分公司玉米竞价采购成交率不同 [34] 24. 11 月中国进口粮食 1092.6 万吨，1 - 11 月进口 12970 万吨，减 11.9% [35] 25. 韩国饲料协会买入 13.2 万吨饲料玉米 [35] 26. 截至 11 月 21 日，印度冬播作物播种面积增 12.3% [35] 27. 2025 年极可能成全球第二或第三热年份 [35] 28. 维持 2025/26 年度美国玉米产量预期 167.52 亿蒲不变，增 12.5% [36] 29. 11 月乌克兰出口玉米 180 万吨，减 28% [36] 30. 截至 12 月 5 日，巴西 2025/26 年度首季玉米种植完成 71.3% [36] 31. 阿根廷降低大豆、谷物等出口税 [36] 32. 截至 12 月 5 日，河南涉粮企业收购秋粮 480.1 万吨 [37] 33. 12 月 10 日中储粮多地分公司玉米竞价采购成交率不同 [37][38] 34. 预计阿根廷 2025/26 年度玉米产量 5440 万吨 [38] 35. 预计欧盟 27 国加英国谷物总产量降至 2.967 亿吨 [38] 36. 截至 12 月 5 日当周，美国乙醇产量减 2.1 万桶/日 [38] 37. 预计 2025/26 年度巴西玉米产量 1.385 亿吨 [38] 38. 12 月 11 日中储粮多地分公司玉米竞价采购成交率不同 [38] 39. 分析师预计 11 月 13 日当周美国玉米出口净销售 80 - 200 万吨 [39] 40. 中国台湾省饲料原料采购集团寻购 65000 吨饲料玉米 [39] 41. 韩国农协饲料公司买入约 6.8 万吨饲料玉米 [39] 42. 韩国饲料原料采购团体买入约 6.8 万吨饲料玉米 [39] 43. 自 10 月 1 日，印度冬季作物播种面积增 6.1% [39] 44. 12 月 1 - 5 日，巴西玉米出口量 172.8 万吨，去年 12 月 426.6 万吨 [39] 45. 预计 12 月巴西玉米出口量 630 万吨，增 74.0% [40] 46. 希腊农民抗议升级，港口货运与客运部分中断 [40] 47. 下调 2025/26 年度乌克兰玉米出口预测 40 万吨至 2680 万吨 [40] 48. 截止 11 月 13 日，2025/26 年度美国对中国玉米出口装船量为 0 吨 [40] 49. 当前拉尼娜现象预计持续 1 - 2 个月，2026 年 1 - 3 月过渡到 ENSO 中性概率 68% [40] 50. 2025/26 年度欧盟玉米进口量同比降 22% [40] 51. 私人出口商报告销售 186000 吨美国玉米 [41] 52. 预计 2025 年印尼玉米产量 1650 万吨，增 9% [41] 53. 截至 12 月 3 日，阿根廷农户预售玉米 716 万吨 [41] 54. 截至 12 月 9 日，2025/26 年度乌克兰谷物出口量 1334 万吨，减 31.2% [41] 55. 维持阿根廷 2025/26 年度玉米产量预测 5440 万吨 [41] 56. 预计巴西 2025/26 年度玉米总产量 1.3888 亿吨，略增 [41] 57. 11 月俄海运谷物增至 600 万吨，增 26.6% [42] 58. 2025 年中国玉米播种面积 6.74 亿亩，增 0.5%；单产 446.7 公斤/亩，增 1.6% [42] 59. 12 月 12 日中储粮多地分公司玉米竞价采购成交率不同 [42] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 截至 12 月 11 日，全国样本饲料企业平均库存 29.53 天，较前周增加 0.86 天，环比涨 3%，同比跌 2.51%；库存增加，但同比处近年低位 [47] 深加工企业玉米库存情况 截至 12 月 11 日，全国样本深加工企业玉米库存总量 294 万吨，环比涨 6.75%，同比降 28.8% [51] 深加工企业玉米消耗情况 上周全国主要玉米深加工企业共消耗玉米 141.67 万吨，环比减 0.09 万吨；各类型企业消耗情况有增有减 [56] 深加工企业开机情况 上周全国主要玉米淀粉加工企业加工玉米总量 63.57 万吨，增 0.89 万吨；周产量 33.11 万吨，增 0.62 万吨；周度开机率 62.84%，升高 1.18% [61] 深加工企业利润情况 近期玉米价格高位，深加工企业利润缩水，山东等地价格回落使当地利润好转；截至上周五，吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润有不同变化 [66] 进出口情况 2025 年 10 月中国进口玉米 36 万吨，环比增 30 万吨，同比增 11 万吨，增幅 43.1%；1 - 10 月进口 129 万吨，同比减 1184 万吨，减幅 90.0% [70] 关联品情况 玉米淀粉 上周全国玉米淀粉均价 2720 元/吨，较前周涨 11 元/吨；各地主流成交价格有涨有平 [75] 生猪 上周全国生猪出栏均价 11.19 元/公斤，较前周跌 0.03 元/公斤，环比跌 0.27%，同比跌 28.59% [79] 后市展望与操作策略 后市展望 短期玉米价格难现单边走势，以区间震荡为主 [9][80] 操作策略 单边以震荡市对待，套利和期权观望 [9][81]