报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [4] - 上周247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5] - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] - 交易策略建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格、基差价差分析，但文档未给出具体分析内容，仅提及数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [6][11][14] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神，加快建设科技强国情况的汇报 [17] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势 [17] - 6月25日中国人民银行开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [17] 供应端情况 - 文档提及唐山高炉开工率，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [18] 需求端情况 - 截至2025年05月，非制造业PMI建筑业当期值为51，环比下降0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为47.5，环比下降1.3% [25] - 文档还提及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [26][31] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，当地一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [34] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比上升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比上升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比下降5.35万吨，钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比上升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比上升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比下降4.33万吨 [34] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04% ，同比增加1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨 [5][34] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行为期2个月的检修，预计影响铁水20万吨左右 [34] 后市展望 - 上周螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少。近期宏观面情绪改善，基本面钢材供需双双走弱，近两周产量出现反弹，目前基本面矛盾不突出，钢价中期预计以震荡为主 [5][35] 操作策略 - 建议观望 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场结束弱势震荡格局，主要指数全线反弹，市场重心显著上移，但后半周缩量显示资金分歧加剧 [28] - 预计股指未来震荡概率较大，在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱制约上涨空间，不过在配置型资金支持下，大幅回调可能性不大，三季度仍将以震荡波动为主，波动率稳定时，股指期权可运用日历价差策略赚取Theta收益 [29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月27日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.70%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%；行业板块涨多跌少，有色金属等板块涨幅居前，银行等板块跌幅居前 [5] - 上周股指期货集体收涨，中小盘品种涨幅显著大于大盘蓝筹，四大期指主力合约多空双方均大幅加仓，且空头加仓数量均大于多头，其中IM合约空头加仓数量明显大于多头 [5] - 上周，30年期、10年期国债期货下跌，5年期、2年期国债小幅上涨 [6] - 上周央行公开市场全口径净投放12672亿元，短期流动性充裕 [7] 基本面分析 - 1 - 5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8% [8] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平，金融市场总体运行平稳，当前外部环境更趋复杂严峻 [8] - 美元“由牛转熊”更进一步，人民币汇率升值幅度相对“克制”，新兴市场投资基金认为关税摩擦阶段性缓和与美联储提前降息预期升温，将令人民币均衡汇率估值回升至7.13 - 7.18之间 [9] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% [9] - 下周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期 [10] 估值分析 - 截止6月28日，沪深300指数的PE为13.02倍、分位点64.31%、PB为1.36倍；上证50指数的PE为11.19倍、分位点80.39%、PB为1.22倍；中证1000指数的PE为38.47倍、分位点52.16%、PB为2.13倍 [13] - 介绍了股债利差的概念、公式及相关数据来源 [22][23] 综合分析 - 上周A股市场反弹得益于美联储主席表态使市场对年内降息更乐观、各国家和地区出台稳定币监管政策吸引资金流入、中东地缘冲突告一段落对A股影响有限 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂期价在各种利好刺激下大幅上扬，美国环保署公布的生物燃料掺混标准提案是上涨导火索，中东紧张局势引发国际油价飙升放大炒作情绪，虽国内油脂供需基本面相对平稳，但外部市场强势激活国内买盘热情，国内油脂市场打破震荡僵局全面跟涨，美国生柴政策支撑CBOT豆油高位运行，马来西亚棕榈油产需数据向好，中东紧张局势短期难平息，宏观面和基本面均支撑外部油脂市场保持强势 [9][30][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 本周油脂期价大幅上涨，全周豆油Y2509合约上涨4.75%，以8156元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨4.86%，以8536元/吨报收，菜油OI2509合约上涨4.47%，以9726元/吨报收 [5][29] 重要资讯 - 棕榈油方面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量为798813吨，较上月同期增加10.88%，马棕榈油上涨4.79% [6][29] - 豆油方面：6月13日，美国环保署公布最新掺混标准提案，大幅提高2026年和2027年生物质基柴油义务量目标，分别设定为240.2亿加仑和244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑及市场预期，提议还包含限制生物燃料进口措施，美豆本周下跌0.75% [7][30] 现货分析 - 截止2025年06月19日，张家港地区四级豆油现货价格8350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] - 截止2025年06月19日，广东地区24度棕榈油现货价格8800元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较高水平 [11] - 截止2025年06月19日，江苏地区四级菜油现货价格9900元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，较近5年维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至2025年6月13日，全国豆油库存增加3.80万吨至95.70万吨；6月18日，全国棕榈油商业库存增加1.10万吨至40.90万吨 [17] - 截至2025年6月19日，港口进口大豆库6006020吨 [19] - 截止2025年06月19日，张家港地区四级豆油基差198元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，较近5年维持在较低水平 [20] - 截止2025年06月19日，广东地区24度棕榈油基差262元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，较近5年维持在较低水平 [21] - 截止2025年06月19日，江苏地区菜油基差209元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，较近5年维持在平均水平 [23] 综合分析 - 棕榈油方面：近几个月马来西亚棕榈油库存连续攀升，随着6月上半月出口增加、产量下滑，预计6月底库存压力有望下降 [29] - 豆油方面：市场预计若提案通过，未来美国国内生产的豆油将在可再生柴油生产原料中占比更大，对全球油脂市场形成重大利多效应，CBOT豆油市场大幅上涨，美豆本周下跌0.45% [30] - 整体来看：美国生柴政策支撑CBOT豆油高位运行，马来西亚棕榈油产需数据向好，中东紧张局势短期难平息，宏观面和基本面均支撑外部油脂市场保持强势 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格低位震荡，截至 2025 年 6 月 20 日下午收盘，当周上涨 17 元/吨，周度涨幅 1.47%，报收 1173 元/吨 [5] - 国内纯碱企业库存居高不下、供应高位且需求不佳，供需矛盾突出致市场价格震荡下行 [6][34] - 月底月初个别企业存检修预期，但下游光伏玻璃亦有减量计划，若无集中检修消息释放，供应难明显改善 [6][34] - 短期纯碱市场缺乏利好支撑，供应宽松，下游部分行业存减量预期，终端需求不佳且自身库存高位，形成负反馈减少纯碱需求量，预计短期价格偏弱调整，需关注库存去化节奏及政策扰动 [8][34] 根据相关目录分别进行总结 纯碱基本面 产量、产能利用率双增 - 截至 2025 年 6 月 19 日，国内纯碱产量 75.47 万吨，环比增加 1.46 万吨，涨幅 1.97%，其中轻质碱产量 33.87 万吨，环比增加 0.3 万吨，重质碱产量 41.60 万吨，环比增加 1.16 万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率 86.57%，前一周 84.90%，环比增加 1.68%，其中氨碱产能利用率 86.57%，环比增加 6.53%，联产产能利用率 80.59%，环比下跌 0.47% [12] 纯碱整体出现累库现象 - 截至 2025 年 6 月 19 日，国内纯碱厂家总库存 172.67 万吨，较周一增加 1.72 万吨，涨幅 1.01%，其中轻质纯碱 81.26 万吨，环比下跌 0.62 万吨，重质纯碱 91.41 万吨，环比增加 2.34 万吨；较前一周四增加 4.04 万吨，涨幅 2.40%，其中轻质纯碱 81.26 万吨，环比增加 0.13 万吨，重质纯碱 91.41 万吨，环比增加 3.91 万吨 [15] 出货率小幅增加 - 6 月 19 日报道，本周中国纯碱企业出货量 71.43 万吨，环比增加 4.92%；纯碱整体出货率为 94.65%，环比+2.66 个百分点，产量小幅增加，企业发货以前期订单为主，新订单接收一般，产销率仅小幅好转 [17] 浮法玻璃行业产量同比下降 - 截至 2025 年 6 月 19 日，全国浮法玻璃日产量为 15.54 万吨，比 12 日-0.16%；上周（20250613 - 0619）全国浮法玻璃产量 109.35 万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [22] 浮法玻璃行业库存 - 截至 2025 年 6 月 19 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6988.7 万重箱，环比+20.2 万重箱，环比+0.29%，同比+16.82%，折库存天数 30.8 天，较上期持平 [25] - 各地区情况不同，华北库存小幅增长，华东整体库存微幅下滑，华中部分企业带动整体库存小幅下降、其余企业累库，华南整体库存增加，东北整体区域库存小幅下滑，西南累库力度增加，西北整体区域库存小幅增长 [25] 现货市场价格 |产品|区域/类别|6月19日|6月12日|涨跌值|涨跌幅|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |动力煤5500大卡| - | 617 | 617 | 0 | 0% | 元/吨 | |原盐 - 井矿盐|华东|250|250|0|0%|元/吨| |轻质纯碱|东北|1450|1450|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华北|1300|1300|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华东|1250|1280|-30|-2.34%|含税出厂| |轻质纯碱|华中|1230|1250|-20|-1.60%|含税出厂| |轻质纯碱|华南|1450|1500|-50|-3.33%|含税出厂| |轻质纯碱|西南|1300|1300|0|0%|含税出厂| |重质纯碱|西北|1000|1050|-50|-4.76%|含税出厂| |重质纯碱|东北|1450|1450|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华北|1400|1400|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华东|1350|1350|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华中|1350|1350|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华南|1500|1550|-50|-3.23%|含税送到| |重质纯碱|西南|1350|1400|-50|-3.57%|含税送到| |浮法玻璃|中国|1181|1200|-19|-1.58%|元/吨| |光伏玻璃2.0|中国|11.5|12|-0.5|-4.17%|元/平方米| |烧碱32%碱|江苏|980|980|0|0%|元/吨| |氯化铵 - 干铵|河南|430|450|-20|-4.44%|元/吨| |合成氨|江苏|2349|2346|+3|0.13%|元/吨| [32][33] 行情展望 - 国内纯碱企业库存居高不下，供应高位且需求不佳，供需矛盾突出致市场价格震荡下行 [34] - 月底月初个别企业存检修预期，但下游光伏玻璃亦有减量计划，若无集中检修消息释放，供应难明显改善 [34] - 短期纯碱市场缺乏利好支撑，供应宽松，下游部分行业存减量预期，终端需求不佳且自身库存高位，形成负反馈减少纯碱需求量，预计短期价格偏弱调整，需关注库存去化节奏及政策扰动 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突持续紧张影响，甲醇期货继续上涨，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [6] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或继续增加，需求或延续偏弱态势，企业库存或下降，港口库存或上升 [7][9] - 甲醇目前大幅上涨主要缘于地缘紧张提振，未来关注重点是伊朗和以色列的冲突进展，若冲突缓和甲醇有大幅回落可能，若冲突延续甲醇将继续偏强运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周一至周四甲醇期货连续上涨，周五震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [14] - 伊朗甲醇产量意外大幅下滑，7月中国到港量将减少，沙特、俄罗斯等难以快速弥补缺口，刺激国内贸易商囤货需求，西北工厂库存走低，港口库存下降，内地与港口套利窗口打开但整体补充有限，港口强于内地 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量延续小幅上升，产量为1997846吨，较上周增加15190吨，装置产能利用率为88.65%，环比涨0.76%，恢复多于检修 [16] - 甲醇下游需求依旧偏弱，烯烃行业周均开工降低，二甲醚产能利用率走高，冰醋酸产能利用率走低，氯化物产能利用率上升，甲醛产能利用率小幅下移，传统下游需求疲软与内地供应充裕拖累买盘追涨情绪 [18][19] - 上周甲醇样本企业库存下降，截至6月18日库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37% [21] - 上周甲醇港口样本库存下降，截至6月18日库存量58.64万吨，较上期-6.58万吨，环比-10.09% [27] - 上周甲醇利润大幅上升，煤制、焦炉气制盈利空间上升，气制亏损空间收窄 [31] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较上周增加 [35] - 需求方面，烯烃行业开工继续降低，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率预计提升，甲醛产能利用率预计下降 [36][38] - 库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.76万吨，较上周继续小幅去库，港口库存预计上升 [38] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张对进口缩减的担忧是提振甲醇走强的主要因素，未来关注以伊冲突进展，冲突缓和甲醇有大幅回落可能，冲突延续甲醇将继续偏强运行 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变但降息预期升温，铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜和LME铜库存下降，铜价或以震荡趋势为主 [1][37][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约AL2507价格震荡，范围在77810元/吨至78870元/吨左右 [6] - 上周LME铜期货价格震荡，合约价格在9556 - 9730美元/吨附近运行 [10] 现货分析 - 截至2025年6月20日，上海物贸铜平均价78370元/吨，长江有色市场1电解铜平均价78490元/吨，较上一交易日减少280元/吨；四地现货价格分别为78770元/吨、78670元/吨、78810元/吨、78730元/吨 [12] - 截至2025年6月20日，电解铜升贴水维持在上升70元/吨附近，较上一交易日下跌45元/吨 [12] 供需情况 - 截至2025年6月13日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 43.91美元/千吨，精炼费为 - 4.4美分/磅；截至2025年5月，月度精炼铜产量为125.4万吨，较上月无变化，同比上升13.6% [19] - 截至2025年5月，铜材月度产量为209.6万吨，同比上涨13.4%；中国汽车月度产量为264.9万辆，环比增长1.1%，同比增长12.7% [24] 库存情况 - 截至2025年6月20日，上海期货交易所阴极铜库存为100814吨，较上一周减少1129吨 [29] - 截至2025年6月18日，LME铜库存为107350吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为45.74% [29] - 截至2025年6月19日，上海保税区库存6.04万吨，广东地区库存1.91万吨，无锡地区库存1.38万吨，上海保税区库存较上一周增加0.06万吨 [29] 基本面分析 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%不变，为连续第4次维持不变，市场对未来降息预期升温 [37] - 铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜库存小幅下降且处于近年来较低位，LME铜库存继续下降，注销仓单占比大幅下降 [37] 后市展望 - 铜价或以震荡趋势为主 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股大盘延续弱势震荡格局，受内外双重因素压制，市场重心较前一周小幅下移，外部压力加剧，内部动能不足，期指短期难破震荡僵局，策略上宜“箱体阈值操作+严格止损”，中性仓位等待政策或地缘明朗信号 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月20日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，收报3359.90点；深证成指跌0.47%，收报10005.03点；创业板指跌0.84%，收报2009.89点，行业板块涨少跌多，船舶制造、保险等板块涨幅居前，采掘行业、文化传媒等板块跌幅居前 [2] - 上周股指期货集体收跌，中小盘品种跌幅显著大于大盘蓝筹，沪深300期货主力合约IF2506周涨跌幅为 -0.19%，上证50期货主力合约IH2506周涨跌幅为0.38%，中证500期货主力合约IC2506周涨跌幅为 -1.42%，中证1000期货主力合约IM2506周涨跌幅为 -1.14% [2][3] - 上周，国债期货收盘全线上涨，30年期国债期货主力合约本周涨跌幅为0.71%，10年期为0.21%，5年期为0.12%，2年期为0.09% [4] 基本面分析 - 6月20日，财政部公布1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%，非税收入17467亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2% [10] - 中国人民银行与香港金融管理局联合举办内地与香港快速支付系统互联互通启动仪式，跨境支付通业务于6月22日落地深圳，首批参与的内地和香港机构已公布，后续将逐步扩大参与范围 [10] - 上周央行公开市场共开展9603亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期，本周全口径净回笼799亿元，本周将有9603亿元逆回购到期，周一还有1000亿元国库现金定存到期 [11] - 当地时间6月21日，美国总统特朗普称美国已完成对伊朗三处核设施的袭击，美国官员称B - 2轰炸机参与袭击，伊朗暂无回应 [15] - 6月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期3.0%，5年期以上3.5%，与上次持平，表明6月LPR报价持稳 [15] - 今年前五月，住户存款项下的定期（含其他）存款余额逐月上升，住户部门定期存款的占比除三月环比下降外，其余四个月均环比上升，并在5月末创出历史新高 [15] 估值分析 - 截止6月20日，沪深300指数的PE为12.83倍、分位点60%、PB为1.34倍；上证50指数的PE为11.08倍、分位点78.04%、PB为1.21倍；中证1000指数的PE为36.87倍、分位点42.35%、PB为2.04倍 [16][17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了股债利差的两个公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [23][24] 综合分析 - 上周A股大盘受内外双重因素压制，外部美联储维持鹰派立场、中东地缘冲突升级，全球避险情绪升温压制风险偏好，外资波动加剧；内部处于政策真空期，资金对经济复苏力度存疑，市场量能或持续萎缩，技术面承压，期指短期难破震荡僵局 [27]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹 2510 合约上涨 1.05%，螺纹钢产量由降转增，厂库连续四周减少，社库连续十五周减少，表需连续三周减少，目前钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主，建议观望 [5][33][34] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 截至 2025 年 6 月 20 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3070 元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨，较上一交易日无变化 [10] 重要市场信息 - 1 - 5 月，全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3%，其中全国税收收入 79156 亿元，同比下降 1.6%，非税收入 17467 亿元，同比增长 6.2%；全国一般公共预算支出 112953 亿元，同比增长 4.2% [15] 需求端情况 - 截至 2025 年 5 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 51，环比下降 0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 47.5，环比下降 1.3% [21] 基本面分析 - 6 月 20 日，唐山钢厂接到 21 日 - 30 日减排通知，要求钢铁企业烧结机减产 30%，转炉 200 吨以下 40 分钟一炉，200 吨及以上 1 小时一炉（0 - 8 时），高炉结合转炉节奏调整生产负荷；上周 247 家钢厂高炉开工率 83.82%，环比增加 0.41%，同比增加 1.01%，高炉炼铁产能利用率 90.79%，环比增加 0.21%，同比增加 1.03%，钢厂盈利率 59.31%，环比增加 0.87%，同比增加 7.36%，日均铁水产量 242.18 万吨，环比增加 0.57 万吨，同比增加 2.24 万吨；上周全国 30 家独立焦化厂全国平均吨焦盈利 -23 元/吨，山西准一级焦平均盈利 -3 元/吨，山东准一级焦平均盈利 31 元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -68 元/吨，河北准一级焦平均盈利 49 元/吨 [31][32] 后市展望 - 上周螺纹钢产量由降转增，厂库连续四周减少，社库连续十五周减少，表需连续三周减少，目前钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主 [33] 操作策略 - 建议观望 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格窄幅震荡、总体微幅上涨 截至 2025 年 6 月 20 日收盘报 13900 元/吨 当周涨 25 点 涨幅 0.18% [6][13] - 伊以冲突升级使能化板块商品走强 短期提振胶价 但橡胶供需仍宽松 预计盘面短期区间震荡 [8][89] - 操作上建议保持观望 激进投资者可考虑区间操作 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13705 - 14100 元/吨间运行 总体微幅上涨 [13] - 现货价格：截至 2025 年 6 月 20 日 云南国营全乳胶（SCRWF）涨 50 元/吨至 13950 元/吨 泰三烟片（RSS3）涨 50 元/吨至 19550 元/吨 越南 3L（SVR3L）跌 150 元/吨至 14850 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 6 月 20 日 青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨 较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差小幅扩张 截至 2025 年 6 月 20 日基差 50 元/吨 较上周扩大 25 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 2025 年 6 月 20 日 天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [30] 重要市场信息 - 伊以冲突：当地时间 6 月 21 日特朗普称美完成对伊朗三处核设施袭击；6 月 19 日伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击；特朗普表示美寻求“彻底胜利” 且“仍有可能达成协议” [31] - 美联储：6 月 19 日凌晨维持基准利率 4.25% - 4.50%不变 下调 2025 年 GDP 预估至 1.4% 上调通胀预期至 3%；2025 年预计降息两次共 50 基点 2026 年预计降息 25 基点 [32] - 美国经济数据：5 月零售销售环比降 0.9%；5 月工业产出环比降 0.2%；5 月制造业产出小幅增 0.1% [32][33] - 中国经济数据：5 月规模以上工业增加值同比增 5.8% 社会消费品零售总额增 6.4%；5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点 [34] - 中国汽车数据：前 5 个月汽车产销量同比增超 10%；5 月汽车产销同比分别增 11.6%和 11.2%；新能源汽车单月销量同比增 36.9% 占比 48.7% [36] - 中国重卡数据：5 月重卡市场销售约 8.3 万辆 环比降 5% 同比涨约 6%；1 - 5 月累计销量约 43.55 万辆 同比小幅增约 1% [37] 供应端情况 - 天然橡胶主要生产国：截至 2025 年 4 月 30 日 越南、中国主产区产量上量 印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降 4 月总产量 50.52 万吨 较上月小幅增长 [43] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 69.9 万吨 同比增 3.7%；累计产量 353.4 万吨 同比增 6.2% [47][51] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国进口量 0.91 万吨 环比降 5.21% [55] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至 2025 年 6 月 19 日 半钢胎开工率 78.29% 较上周升 0.31%；全钢胎开工率 65.48% 较上周升 4.24% [58] - 中国汽车：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 264.85 万辆 同比增 11.65% 环比增 1.14%；月度销量 268.63 万辆 同比增 11.15% 环比增 3.74% [62][65] - 中国重卡：截至 2025 年 5 月 31 日 月度销量 88769 辆 同比增 13.59% 环比增 1.26% [70] - 中国轮胎外胎：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 10199.3 万条 同比降 1.2% [73] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国出口量 6182 万条 环比增 7.17% [78] 库存端情况 - 天然橡胶期货库存：截至 2025 年 6 月 20 日 上期所库存 192840 吨 较上周减 230 吨 [87] - 国内天然橡胶库存：截至 2025 年 6 月 15 日 社会库存 127.8 万吨 环比增 0.3 万吨 增幅 0.26%；青岛地区合计库存 60.69 万吨 环比增 0.14 万吨 增幅 0.23% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 虽受天气扰动原料供应短缺 但后期供应上量预期增强；2025 年 1 - 5 月中国天然橡胶累计进口数量 266.23 万吨 累计同比增加 25.25% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率上升 下游工厂按需采购 出货量环比下滑 半钢胎成品库存处历史高位；1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加 [88][89] - 库存端：上周上期所库存小幅下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货震荡小涨，周五因以伊冲突致地缘局势紧张而大幅上涨，2509合约收于2389元/吨，较前一周涨5.43% [6][14] - 上周甲醇基本面未实质改善，本周供给或增，需求稳中偏好，港口和企业库存或降 [8][9] - 以伊冲突恶化影响化工品，甲醇受地缘紧张大概率偏强运行，建议偏多操作 [9][10][40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周一至周四甲醇期货震荡小涨，周五因以伊冲突大幅上涨，2509合约收于2389元/吨，较前一周涨5.43% [6][14] - 上周港口甲醇现货价格偏强，成交好转推动价格上涨，基差走强，涨至高位后成交走弱价格窄幅回落；内地甲醇市场小幅推涨 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量延续小幅上升，产量为1982656吨，较上周增加572吨，装置产能利用率为87.98%，环比涨0.03%，恢复多于检修 [16] - 上周甲醇下游平稳运行，烯烃行业开工维持高位，江浙地区MTO装置周均产能利用率84.26%，较上周跌0.89个百分点；二甲醚产能利用率9.52%，整体走低；冰醋酸产能利用率走高；氯化物开工在81.04%，产能利用率微幅下降；甲醛开工率51.11%，整体产能利用率小幅上移 [19][20] - 上周甲醇样本企业库存上升，截至6月11日，库存37.91万吨，较上期增加0.86万吨，环比涨2.33%；待发订单量增加，订单待发30.21万吨，较上期增加3.99万吨，环比涨15.22% [22] - 上周甲醇港口样本库存继续上升，截至6月11日，库存量65.22万吨，较上期+7.10万吨，环比+12.22%，进口外轮卸货顺利，各地区库存有不同变化 [27] - 上周甲醇利润总体回暖，河北焦炉气制甲醇盈利均值122元/吨，环比+37.46%；内蒙古煤制完全成本利润均值32.08元/吨，环比+147.72%等 [29] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量201.17万吨左右，产能利用率89.27%左右，较上周增加 [35] - 需求方面，烯烃行业开工或降低；二甲醚产能利用率预计持平；醋酸产能利用率预计提升；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率变化不大 [36][37][38] - 库存方面，本周甲醇样本生产企业库存预计为35.16万吨，较上周小幅去库；港口库存预计下降 [38][39] - 甲醇受地缘紧张大概率偏强运行，需考虑偏多操作 [40]