报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场波动率收敛，股指宜以震荡策略应对 [1] - 未来市场可能呈现强势震荡或震荡上行态势，投资者需密切跟踪市场动态并及时调整交易策略 [25] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2505报收于3774.8点，较前一周上涨37.8点，涨幅1.01%；IH2505报收于2645.0点，较前一周上涨1.2点，涨幅0.05%；IC2505报收于5582.2点，较前一周上涨101.0点，涨幅1.84%；IM2505报收于5885.0点，较前一周上涨146.8点，涨幅2.56% [3] 基本面分析 - 1 - 3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%；3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6% [6] - 中共中央政治局4月25日会议认为经济呈现向好态势，但回升向好基础需进一步稳固，外部冲击影响加大；强调要强化底线思维，用好用足财政和货币政策，完善政策工具箱；部署了适时降准降息等工作 [8][10] 估值分析 - 截止4月27日，中证500指数PE为28.04倍、分位数62.35%、PB为1.76倍；沪深300指数PE为12.3倍、分位数43.33%、PB为1.31倍；上证50指数PE为10.71倍、分位数65.29%、PB为1.21倍；中证1000指数PE为37.23倍、分位数45.1%、PB为2.02倍 [12] 其他数据 - 介绍了股债利差的概念、计算公式及数据来源 [22][25] 综合分析 - 上周市场温和震荡并略微上行，政策面积极但“对等关税”有长期影响，宏观经济数据有走强迹象但力度不足，未来市场或强势震荡或震荡上行 [25]

研究报告 橡胶周报 胶价持续承压运行，节前或将维持震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14420-14975 元/吨 之间运行，上周期货价格维持低位窄幅震荡，总体小幅上涨。 截至 2025 年 4 月 25 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14720 元/吨，当周上涨 130 点，涨幅 0.89%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格维持低位窄幅震荡， 总体小幅上涨。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约节前或将维持震荡运行。 操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 报告日期： ...

研究报告 铅周报 沪铅或以震荡趋势运行 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周，沪铅期货主力合约 PB2506 价格以震荡行情为主。价格 范围在 16820 元/吨附近至 17085 元/吨左右。 【基本面分析】 报告日期：2025 年 4 月 28 日星期一 铅现货价格小幅回升，铅贴水有所扩大，但仍处于合理区间。 全球精炼铅矿山产量同比增长、环比下降，全球铅供需仍然处于 小幅过剩状态。铅加工费从底部逐步回升，回升幅度缩小。中国 汽车产量继续增长，铅蓄电池需求或增长。沪铅库存大幅下降， 库存水平处于近年来高位。LME 铅库存小幅下降，库存水平处于 近年来高位。 【后市展望】 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为★★★ [5] 报告的核心观点 - 短期利空逐渐消化，市场情绪有所改善，减产预期增强，近期钢价出现震荡企稳迹象，短线可按企稳震荡反弹对待，rb2510合约技术面近期关注能否回补4月初的跳空缺口 [2][5][32] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 截止2025年04月27日，上海地区螺纹钢现货价格为3250元/吨，较上一交易日上升50元/吨，天津地区为3230元/吨，较上一交易日上升60元/吨 [9] 重要市场信息 - 中共中央政治局4月25日会议强调实施积极宏观政策，适时降准降息，完善政策工具箱，加强逆周期调节；中国人民银行行长潘功胜表示一季度中国经济开局良好，GDP同比增速达5.4%，金融体系稳健，金融市场有韧性 [13] 供应端情况 - 上周247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77%，同比增加4.60%；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增加1.45%，同比增加6.07%；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨，同比增加15.63万吨 [5][30] 需求端情况 - 截止2025年03月，非制造业PMI建筑业当期值为53.4，环比上升0.7%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为52.6，环比上升3.3% [16] 库存端情况 - 上周全国钢厂进口铁矿石库存总量为9073.03万吨，环比增20.11万吨；当前样本钢厂进口矿日耗为301.39万吨，环比增3.29万吨，库存消费比30.1天，环比减0.27天 [30] 基本面分析 - 淡水河谷首席财务官预计铁矿石价格稳定在每吨100美元，暂无法评估贸易战影响；全国平均吨焦盈利 -9元/吨，山西准一级焦平均盈利15元/吨；中钢协副会长骆铁军称减产是行业共识，需统一行动；4月25日主流焦企提涨第二轮价格，幅度50 - 55元/吨 [30][31] 后市展望 - 上周螺纹钢表需由增转减，厂库、产量连续第二周减少，社库连续第七周减少，市场对钢厂减产预期增强，钢价震荡企稳 [32] 操作策略 - 短线企稳震荡反弹对待，rb2510合约技术面近期关注能否回补4月初的跳空缺口 [33]

研究报告 油脂周报 市场整体转暖，油脂震荡上扬 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 农产品板块研究员：姚战旗 期货从业资格证号：F0205601 投资咨询资格证号：Z0000286 电话：13609351809 邮箱：445012260@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2509 合约上涨 2.99%， 以 7934 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约上涨 3.00%以 8376 元/吨 报收，菜油 OI2509 合约上涨 3.09%，以 9506 元/吨报收。 【重要资讯】： 榈油方面：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马 来西亚 4 月 1-20 日棕榈油产量预估增加 19.88%。马棕榈油%上涨 2.08%。 报告日期：2025 年 04 月 28 星期一 豆油方面：USDA 最新干旱报告显示，截至 4 月 22 日当周， 约 21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 23%，去 年同期为 20%。约 26%的美国玉米种植区域受到干旱影响， ...

研究报告 甲醇周报 宏观面或有转机，未来关注供给 华龙期货投资咨询部 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 上周由于内地多套装置停车检修，内地甲醇现货涨幅较大， 但是市场对甲醇未来供需偏弱的预期仍未实质性改变，甲醇港 口价格依旧下跌，甲醇期货跟随港口甲醇价格，总体呈现下跌， 截至周五下午收盘，甲醇加权收于 2288 元/吨，较上周下跌 2.56%。 期货从业资格证号：F0295717 一、甲醇走势回顾 甲醇期货加权走势图 部分区域甲醇价格对比图（元/吨） 【基本面】 上周，国内甲醇企业检修多于复产，甲醇供给再次下降。 需求方面，上周甲醇下游烯烃产能利用率有较为明显的下降， 或预示甲醇未来需求可能缩减。库存方面，上周甲醇样本生产 企业库存小幅下降，港口样本库存小幅上升。利润方面，上周 甲醇生产企业利润总体回升，尤其是内蒙、山东煤制甲醇利 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场有温和上涨趋势，对等关税问题进入相对平静阶段，政府和监管机构采取措施稳定市场情绪，未来市场可能呈强势震荡或震荡走高态势，投资者需密切关注市场动态并调整交易策略 [26][27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2505报收于3737.0点，较前一周涨19.6点，涨幅0.53%；IH2505报收于2643.8点，较前一周涨36.8点，涨幅1.41%；IC2505报收于5481.2点，较前一周跌14.2点，跌幅0.26%；IM2505报收于5738.2点，较前一周跌25.0点，跌幅0.43% [1] 基本面分析 - 3月份社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%；1 - 3月份总额124671亿元，同比增长4.6% [4] - 2025年1 - 3月份全国固定资产投资103174亿元，同比增长4.2%，增速比1 - 2月份加快0.1个百分点，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速加快0.4个百分点，3月份环比增长0.15% [7] - 1 - 3月份全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，住宅投资15133亿元，下降9.0% [9] - 1 - 3月份新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1 - 2月份收窄2.1个百分点，住宅销售面积下降2.0%；销售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点，住宅销售额下降0.4% [12] - 一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2% [15] 估值分析 - 截止4月21日，中证500指数PE为27.36倍、分位数59.22%、PB为1.75倍；沪深300指数PE为12.26倍、分位数43.33%、PB为1.31倍；上证50指数PE为10.78倍、分位数67.84%、PB为1.21倍；中证1000指数PE为36.37倍、分位数39.22%、PB为1.99倍 [15] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有两种计算公式，公式一（市盈率倒数）：股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率；公式二（股息率）：股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜价格或宽幅震荡运行 [1][8][42] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 AL2506 价格以震荡行情为主，价格范围在 74920 元/吨附近至最高 76485 元/吨左右 [5][10] - 上周 LME 铜期货价格以震荡趋势运行，合约价格在 9033 - 9274 美元/吨附近运行 [14] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海物贸铜平均价为 76295 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价为 76400 元/吨，较上一交易日增加 170 元/吨 [17] - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为 76150 元/吨、76200 元/吨、76260 元/吨、76230 元/吨 [17] - 截至 2025 年 4 月 18 日，电解铜升贴水维持在上升 95 元/吨附近，较上一交易日上涨 75 元/吨 [17] 供需情况 - 截至 2025 年 3 月，月度精炼铜产量为 124.8 万吨，较上个月增加 0.6 万吨，同比上升 8.6% [23] - 截至 2025 年 4 月 11 日，中国铜冶炼厂加工费（精炼费）为 -2.95 美分/磅 [23] - 截至 2025 年 3 月，铜材月度产量为 212.52 万吨，环比下降 14.76 万吨 [28] - 截至 2025 年 3 月，中国汽车月度产量为 304.46 万辆，同比增长 8.4% [28] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 18 日，上海期货交易所阴极铜库存为 171611 吨，较上一周减少 11330 吨 [33] - 截至 2025 年 4 月 16 日，LME 铜库存为 216250 吨，较上一交易日增加 3775 吨，注销仓单占比为 40.76% [33] - 截至 2025 年 4 月 17 日，上海保税区库存 11.39 万吨，广东地区库存 3.82 万吨，无锡地区库存 3.16 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.75 万吨 [33] 基本面分析 - 特朗普政府与美联储争执升级，特朗普施压美联储降息，且美方将对中国建造或运营的船只停靠美国港口征收额外费用 [7][41] - 一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2% [7][41] - 铜价受宏观面影响大，投资者应关注美国政府及美联储态度转变 [7][41] - 精炼铜产量保持增长，铜消费强劲，供应短缺，终端消费增长预期支撑铜价 [7][41] - 沪铜库存继续下降，库存水平处于近年来较低位，LME 铜库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [7][41] 后市展望 - 铜价或以宽幅震荡趋势为主 [8][42]

螺纹周报 研究报告 市场心态仍然偏弱，钢价低位震荡 摘要： 华龙期货投资咨询部 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 1.6% 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.56%， 环比增加 0.28%，同比增加 4.70%；钢厂盈利率 54.98%，环比增加 1.30%， 同比增加 6.50%；日均铁水产量 240.12 万吨，环比减少 0.10 万吨。上周 螺纹钢周度产量 229.22 万吨，环比下降 3.15 万吨，钢厂库存 200.4 万吨， 环比下降 14.26 万吨，社会库存 532.76 万吨，环比下降 30.34 万吨，钢材 五大品种周度产量 872.71 万吨，环比上升 1.65 万吨，库存合计 1584.68 万吨，环比下降 75.93 万吨，表观需求 948.64，环比上升 48.1 万吨。 后市展望：上周螺纹钢表需连续第九周增加，厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡整理，关税战对油脂影响力减弱，期价回归基本面影响 [8][30] - 全球食用油市场竞争加剧，豆油价格走低削弱棕榈油竞争力，关税政策不确定性抑制出口前景 [8][30] - 投资者需关注二季度供需动态、主要市场需求复苏情况及毛棕榈油价格能否在季节性增产压力下企稳 [8][30] - 国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [8][30] 各部分总结 摘要 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [5] 重要资讯 - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [6] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [7] 现货分析 - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油现货价 8060 元/吨，较上一交易日涨 20 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [9] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油现货价 9150 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [10] - 2025 年 4 月 17 日，江苏四级菜油现货价 9470 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 4 月 11 日，全国豆油库存减 9.80 万吨至 79.90 万吨 [16] - 2025 年 4 月 16 日，全国棕榈油商业库存减 0.90 万吨至 34.80 万吨 [16] - 截至 2025 年 4 月 17 日，港口进口大豆库 5806840 吨 [19] - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油基差 312 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [20] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油基差 946 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [21] - 2025 年 4 月 17 日，江苏菜油基差 79 元/吨，较上一交易日跌 16 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [29] - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量为 376584 吨，较上月同期增 24787 吨，增幅 7.05%；棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [29] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [29]