公司股份发行 - 吉利汽车于2025年11月25日发行1.5万股股份 [1] - 股份发行原因为集团雇员根据认股权计划行使认股权 [1] - 每股发行价格为9.56港元 [1]

公司信息 - 公司为吉利汽车控股有限公司，证券代号00175，多柜台证券代号80175[2][3] 股份数据 - 2025年11月2日开始时已发行股份（不含库存）10,118,793,786股，库存股为0[3] - 因股份奖励或期权发行新股15,000股，占比0.00015%，每股9.56港元[3] - 2025年11月25日结束时已发行股份（不含库存）10,118,808,786股，库存股为0[3] 其他 - 股份发行获董事会授权批准，遵循相关规定[5]

文章核心观点 - 汽车EGR系统是减少汽车氮氧化物排放的有效方法，在国六排放标准全面实施的驱动下，行业需求扩大，市场规模将从2024年的17.72亿元增长至2030年的51.76亿元 [1][7] 行业概述 - 汽车EGR系统即发动机废气再循环系统，其工作原理是将部分废气重新引入气缸参与燃烧，通过降低燃烧温度和氧气浓度来减少氮氧化物排放，并能在某些情况下降低油耗 [3] - EGR系统主要分为内部EGR和外部EGR，外部EGR系统结构更复杂，包含EGR阀、冷却器等部件，能更精确控制废气参数，实现最佳排放控制效果 [3] 产业链分析 - 行业上游包括加工工件、冲压件、电子元器件、塑料件等原材料和中游是EGR系统制造本身，下游则应用于汽车制造业及发动机制造业 [5] - 中国汽车保有量持续增长，2024年达到3.53亿辆，同比增长5.1%，截至2025年9月底增至3.6亿辆，环保与能源问题凸显推动了废气再循环技术的需求 [7] 行业发展现状 - 国六排放标准6b阶段自2023年7月1日起全面实施，污染物排放要求趋严，直接扩大了对汽车EGR系统的需求 [1][7] - 2024年轻微卡EGR系统市场规模为2.11亿元，同比下降7.9%，重卡EGR系统市场规模为1.41亿元，同比下降17.1%，预计未来需求将随宏观经济复苏而上升 [8] - 混动乘用车的发展增加了对EGR系统的需求，因其能抑制爆震、提高燃油效率，预计2030年中国混动乘用车EGR系统市场规模将达到40.76亿元 [9] 行业竞争格局 - 中国汽车EGR系统行业起步晚于西方，但在“双碳”目标下技术进步显著，国内优势企业通过技术积累和市场开拓已形成一定竞争优势 [9] - 主要本土企业包括隆盛科技、银轮股份、天瑞达、美益特等，外资企业则有博格华纳、大陆集团、德尔福等 [9] - 隆盛科技在EGR系统领域深耕20余年，2025年上半年其EGR产品及喷射系统业务营业收入达4.51亿元，同比增长27.44% [10] - 银轮股份专注于热管理及后处理排气系统产品，2025年1-9月公司营业收入110.57亿元，同比增长20.12%，归母净利润6.72亿元，同比增长11.18% [11] 行业发展趋势 - 未来EGR系统将向智能化、精准化控制升级，利用人工智能和大数据技术实时调整阀门开度，确保发动机在各种工况下处于最佳燃烧状态 [12] - 轻量化是重要趋势，通过采用铝合金、镁合金等轻质高强度材料，优化结构设计，以及提升系统集成化来降低重量，提高燃油经济性 [13] - 国内企业凭借技术进步和成本优势，正加速拓展海外市场，以抓住全球排放法规趋严带来的发展机遇 [14]

2025广州车展趋势：大六座SUV竞争白热化 - 多家车企在广州车展集中推出新能源大六座SUV，产品覆盖不同价格区间，竞争激烈[2][3] - 30万元以下市场：吉利银河M9起售价不足18万元，奇瑞风云T11起售价18.99万元，乐道L90起售价26.58万元（支持Baas方案后降至17.98万元），领克900入手门槛28.99万元，腾势N8L起售价29.98万元，零跑D19定价25万-30万元，魏牌蓝山售价29.98万-32.68万元[4] - 30万元以上市场：智己LS9售价32.28万元，理想L8售价32.18万-37.98万元，问界M8纯电版预售价37.8万元起，岚图泰山售价37.99万元起，极氪9X售价46.59万-59.99万元[5][6] 大六座SUV市场驱动因素与行业担忧 - 车企涌入大六座SUV赛道主要原因为：25万-30万元及以上价格区间可带来更高溢价和单车利润；市场内卷严重，跟进速度成为关键，担心错失市场机会[7] - 行业内部对大六座SUV热潮持谨慎态度，认为其实用性值得怀疑，部分功能配置浪费且非刚需，可能存在强迫消费现象[7] - 业内分析指出产品同质化严重，外观普遍采用贯穿式头尾灯、隐藏式门把手，配置趋同（如冰箱、零重力座椅、大电池、空气悬架、高阶智驾），导致消费者选择疲劳[8] - 部分车企制造大六座SUV存在“对标模仿”和成本考量，例如将纯电平台改为增程以减少电池用量，可能引发品控问题和消费者投诉激增[8] 动力技术路线转变：混动与“下一代油车”兴起 - 曾专注纯电的品牌（如小鹏、极氪、智己、埃安）在车展上重拾油箱，推出增程/混动车型，小鹏X9增程版上市，极氪9X搭载超级电混技术，智己推出增程车型LS6和LS9，广汽埃安推出首款增程车i60[9][11] - 合资品牌（如广汽本田、广汽丰田）放缓纯电转型步伐，强调“油电同强”战略，广汽丰田焕新威兰达、汉兰达等主销燃油车型[9][12] - 大型自主车企集团（如奇瑞、吉利）明确不会放弃燃油车市场，奇瑞提出“油电协同”和“中国新燃油”战略，吉利表示燃油车板块不仅不收缩还会加强[9][12] 混动路线回归的市场背景与行业研判 - 混动技术有效解决纯电动车的续航焦虑、充电焦虑和冬季用车焦虑，其热销区域能打破纯电车的地理限制，例如小鹏X9增程版北方地区订单占比首次超过50%[13] - 从企业盈利视角看，混动车型更具商业可行性，理想汽车凭借增程车型实现盈利，赛力斯靠问界品牌扭亏为盈，零跑连续实现季度盈利[13] - 燃油车市场呈现复苏迹象，今年9月国内燃油车销量环比增长10.9%，同比增长6.4%，实现同比“四连涨”；前九月累计销量同比增长1.7%[14] - 官方技术路线图预测，至2040年，含内燃机的乘用车在新车销量中仍将占据约三分之一份额；混动将成为现阶段至未来10年的油车主流[10][15][16] “下一代油车”的智能化发展 - 行业认为“下一代油车”的使命是通过智能化升级与电动车在用户体验层面实现平等，智能座舱和智能驾驶辅助已不再是电动车专属[16][17] - 头部车企的传统能源新车在智能化方面进步明显，例如广州车展上东风日产天籁推出鸿蒙座舱版，广汽丰田全新威兰达搭载全新电子电气架构支持OTA升级[17] - 未来传统燃油车将逐步向混动形态靠拢，混动或成为新阶段的“下一代油车”，车市动力路线将长期保持“百花齐放”格局[17]

公司财务表现 - 第三季度实现营收891.9亿元，同比增长27% [1] - 归母净利润38.2亿元，同比增长59%，利润增速高于营收增速 [1][2] - 核心净利润39.6亿元，环比增长25% [1][2] - 单车营收11.7万元，单车盈利5200元，相比25年上半年提升500元 [2] 销量表现 - 第三季度总销量76.1万辆，同比增长43% [2] - 吉利银河销量32.7万辆，同比增长170%，成为最快达到年销百万的新能源品牌 [2] - 中国星销量21.9万辆，环比增长2.4% [2] - 领克销量8.7万辆，同比增长25% [2] - 极氪销量5.3万辆，同比下降4% [2] 费用与运营效率 - 第三季度销售/管理/研发费用率分别为6.0%/1.5%/4.9%，同比变化+1.2/-0.6/+0.3个百分点 [3] - 销售费用率增长主要由于Q3重点发售4款新车及极氪9X预热 [3] - 预计极氪私有化完成后，通过团队简并，期间费用率将明显下行 [3][4] 未来展望与战略重点 - 第四季度银河M9和极氪9X将迎来完整交付季度，利润有望持续提升 [1][3] - 26年重点关注新能源出海，Q3新能源出口销量超3万辆，环比增长66%，渗透率近3成 [3][4] - 26年吉利海外五大区年销目标均10万以上，银河新能源车出口利润单车1万元以上 [4] - 极氪私有化后，通过管理、研发等条线全面整合，预计协同效应将加速释放 [4]

广州车展概况 - 第二十三届广州国际汽车展览会于11月21日至30日举办，主题为“新科技・新生活”，现场人流量巨大，销售顾问应接不暇 [1] - 展会总规模达22万平方米，汇聚1085辆展车，包括93辆全球首发新车和629辆新能源展车 [1] - 行业竞争格局显现，自主品牌强势占据C位，外资品牌加速推进本土化战略，产业链上下游加速协同融合 [1] 电动化与智能化趋势 - 2025年1月至10月，中国新能源汽车累计销量达1294.3万辆，同比增长32.7%，其中新能源乘用车国内累计销量1028万辆，同比增长24%，市场渗透率突破52.9% [2] - 汽车市场已迈过电动化普及临界点，进入规模化、市场化发展的“加速冲刺期”，电动化成为必选项，驱动产业生态深刻重构 [2] - 自主品牌集中展示技术成果：广汽集团展示“番禺行动”成果，吉利银河推出V900进军高端MPV市场，长城汽车携六大品牌超30款车型参展并重点展出Hi4-Z/Hi4-T技术体系 [2] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，旨在为用户带来更智能、更安全的驾驶体验 [3] - 外资品牌加速本土化反攻：福特智趣烈马基于本土化架构打造，搭载NVIDIA高端芯片与激光雷达，别克至境世家引入Momenta技术的城市NOA功能 [3] - 2026年将是中国汽车产业大浪淘沙的关键年，技术创新、本土化适配和用户体验成为决胜关键 [4] 产业链协同创新 - 车展成为汽车全产业链协同发力的展示窗口，配套展区展示立体车库解决方案，具备独立防火墙和自动充电机器人，实现“停充联动” [5] - 小鹏汽车切入人形机器人赛道，展示的仿生机器人采用汽车三电系统、感知系统等复杂模块，并搭载端到端AI大模型，已在广州工厂承担装配与巡检任务 [6] - 宁德时代展出最新电池技术解决方案，与广汽集团、京东联手打造的埃安UTsuper车型成为焦点 [6] - 智能座舱、智能驾驶、电池等核心供应链企业已从“配套商”升级为“共创者”，未来竞争是科技生态的全面较量，产业链协同创新、核心技术自主可控至关重要 [6]

新车型发布与产品策略 - 岚图泰山全尺寸SUV上市，售价37.99-50.99万元，搭载三腔空气悬架、后轮转向及华为ADS4等高端配置，开售21分钟订单破万 [5][6][10][14] - 新款银河星舰7 EM-i采取加量不加价策略，限时售价9.58-12.38万元，在安全、智能化及续航方面全面提升 [15][16][31] - 新款长安启源Q05将激光雷达车型售价首次打入10万元以内，售价区间7.99-10.99万元，标志着激光雷达普及加速 [69][75] - MG4半固态安芯版成为首款量产半固态电池车型，限时售价9.98万元，将半固态电池技术带入10万级别 [95][101] - 小鹏X9增程版作为品牌首款增程产品上市，售价30.98-32.98万元，具备452km纯电续航和高算力芯片，订单量表现强劲 [57][58][66] - 多款车型将激光雷达作为重要卖点并下放至更低价格带，包括欧拉5（预售价10.98-14.28万元）和深蓝L06（限时预售价13.29-15.49万元） [118][159][165] 公司财务与运营表现 - 吉利汽车第三季度营收892亿元，创历史新高，同比增长27%，前三季度市占率达10.2%，年内销量已达247.7万辆 [174][177] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长101.8%，毛利率达20.1%，同比提升4.8个百分点，现金储备483.3亿元 [177][179][182] - 小米汽车及AI等创新业务第三季度收入290亿元，首次实现单季度盈利，前三季度累计交付已突破26万台 [184][187] - 零跑汽车销量已突破50万辆，明年目标冲刺100万辆，其新车型A10带激光雷达顶配版定价在10万元以内 [133] 技术发展与行业趋势 - 特斯拉已部署数百万颗自研AI芯片，计划每年推出一代新芯片，目标产量超越其他AI芯片总和，AI5芯片性能预计为AI4的40倍 [198][199][205] - 华为乾崑生态大会上正式发布启境与奕境品牌，启境将为首个落地华为乾崑L3智能驾驶方案的品牌，标志着华为智能汽车战略转向生态共创 [189][191][193] - 小鹏汇天陆地航母的陆行体量产试制车正式下线，该产品已在全球获得超过7000台订单，预计明年开启交付 [193][195][197] - 半固态电池技术实现量产上车，MG4半固态安芯版宣称在冬季续航和安全性方面有较大提升 [101]

产品发布 - 吉利银河在广州国际车展全球首秀旗舰MPV吉利银河V900，定位为超级AI增程MPV，旨在突破传统MPV体验边界并重构高端MPV市场价值标准 [1] - 新车由吉利英国设计团队打造，以“三排平权”和“全场景适配”为创新理念，填补了吉利银河在高端MPV细分市场的空白 [1] 智能科技 - 搭载Flyme Auto2.0车机系统，集成DeepSeek及吉利自研星睿AI大模型，配合骁龙8295P旗舰芯片，实现零延迟操作与超自然语音交互 [1] - 配备千里浩瀚H5辅助驾驶方案，包含27个感知单元（1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个摄像头、12个超声波雷达），实现360度全场景感知 [2] - 具备端到端无图NOA功能，支持高速及城市全路况领航，可完成语音变道、环岛通行等复杂操作 [2] - 智能泊车系统覆盖300多种车位类型，支持暗光源泊车、窄车位离车泊入与3km记忆泊车，泊入成功率超过99% [2] 动力与电池技术 - 新车是基于GEA Evo全球智能新能源旗舰架构的首款MPV，也是搭载吉利超级AI增程技术的首款旗舰产品 [2] - 搭载星睿AI云动力2.0，可智能研判用车场景并自主决策用油用电，实现“无感省油” [2] - 采用宁德时代骁遥电池，快充18分钟可实现电量从30%提升至80% [2] - 配备神盾电池安全系统，通过100多项电池包级基础测试（比新国标多80项），是电池底部撞击测试新国标的牵头制定者 [3] 市场表现与战略 - 吉利银河品牌今年前10个月累计销量已突破100万辆，提前完成年度目标，成为国内最快达到百万销量的新能源品牌 [3] - 公司计划明年每个季度推出1-2款新车，预计将为公司带来增量 [3] - 海外市场将是未来发力点，公司目标在2027年构建百万量级出口体系 [3]

产品发布与品牌里程碑 - 吉利银河V900旗舰MPV于广州车展完成全球首秀，填补了品牌在高端MPV市场的空白 [1] - 此次发布正值吉利银河品牌达成“业内最快达成年销百万的新能源品牌”里程碑之际 [1] - 新车以“全球设计水准、吉利前沿科技、中国空间智慧”三重赋能，向传统豪华MPV市场发起冲击 [1] 设计与美学 - 整车尺寸为5360mm×1998mm×1920mm，轴距3200mm，由吉利英国设计团队以“陆地游艇”为灵感打造 [3] - 采用专属标识体系，Ultra版车型搭载24K曜金天马车标与典藏曜世徽标 [5] - 内饰设计诠释“中式豪华”，提供晨曦米、霞光橙两大“天光云影”配色，采用Nappa全粒面真皮座椅与Alcantara云绒穹顶 [7] - 车漆采用航天级纳米陶瓷清漆工艺，硬度达到4H级，能抵御时速120km下的砂砾冲击 [7] 空间布局与舒适性 - 车内空间以“三排平权”为理念，得房率达91.8%，拥有8.41㎡超大车内有效面积与3974mm超长车内有效长度 [8] - 首创“3个1”全球最大空间布局：二排腿部空间超1013mm、三排腿部空间超1013mm、后备箱容积超1100L [10] - 提供同级唯一6/7/8座布局，行业首创魔法第四排（8座）可实现前翻乘坐、后翻观景或折叠隐藏 [12] - 全车座椅采用“云感SPA座椅”设计，最多11层结构，主副驾及二排配备SPA级8点按摩功能 [12] - 配备42处储物空间、9.1L超宽温域真冷冻冰箱、17.3英寸防夹吸顶屏及27扬声器Flyme Sound无界之声系统 [14] 智能科技与交互 - 智能座舱搭载Flyme Auto2.0车机系统，集成DeepSeek及吉利自研星睿AI大模型，配合骁龙8295P旗舰芯片 [17] - 主动AI智能体EVA具备情感表达与记忆学习能力，支持方言识别及中英自由交互 [17] - 智能驾驶辅助采用千里浩瀚H5方案，配备27个感知单元，包括1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个高清摄像头及12个超声波雷达 [17] - 端到端无图NOA功能支持全路况领航，智能泊车系统覆盖300+车位类型，泊入成功率超99% [17] 动力系统与续航 - 搭载吉利超级AI增程技术与星睿AI云动力2.0，配备宁德时代骁遥电池，支持18分钟快充从30%补能至80% [20] - CLTC纯电续航240km，综合续航1200km，全系标配智能双电机四驱系统，综合最大功率340kW，最大扭矩523N·m [20] 安全性能 - 采用神盾电池安全系统，电池包具备IP68、IPX9K双高防水防尘等级，通过100多项电池包级基础测试，比新国标多80项 [22] - 车身配备第三排全金属背板、34000N座椅锁止强度、五门应急逃生开关及360°防辐射专业认证 [23] 市场竞争与战略意义 - 新车将直面岚图梦想家、腾势D9、魏牌高山8等主流高端MPV竞品 [23] - V900的入市将完善吉利银河从微型车到中大型SUV，再到高端MPV的产品矩阵 [23]

全球汽车市场格局 - 海外头部车企增长势头显著放缓，销量低增长或负增长成为主旋律，例如丰田销量同比增长6%，大众增长1%，而斯特兰蒂斯、通用、本田、梅赛德斯-奔驰及特斯拉销量均出现负增长 [3] - 国内车企展现出更强发展韧性，比亚迪、上汽、吉利控股、奇瑞、小鹏销量均实现两位数及以上增长，其中小鹏销量同比增幅高达218% [2][3][4] - 比亚迪前三季度以326万辆销量跻身全球前五，与排名第四的福特（331.2万辆）仅有5万辆差距 [4] 财务表现对比 - 海外头部车企营业收入增长乏力，多数为个位数增长或负增长，例如大众营收增长1%，斯特兰蒂斯下降6%，梅赛德斯-奔驰下降8% [1][3] - 国内头部车企营收增长强劲，比亚迪、吉利控股、奇瑞营收均实现两位数增长，分别为13%、10%和18% [2][4] - 海外巨头净利润普遍大幅下滑，梅赛德斯-奔驰、大众、本田利润降幅达50%以上，丰田利润下降16% [4][5][6] - 国内头部车企盈利能力韧性更强，比亚迪、奇瑞前三季度净利润均达百亿以上 [4] 研发投入趋势 - 国内车企研发投入保持高速增长，比亚迪研发费用达437亿元，同比增长31% [8] - 部分海外车企受盈利承压影响研发投入放缓，大众研发费用下降9%，宝马下降15% [8] - 在电动化智能化转型中，特斯拉研发费用同比增长42%，本田增长22%，丰田增长12% [5][6] 产业转型与竞争态势 - 全球汽车产业呈现“东升西降”态势，国内车企在销量、营收、盈利能力方面整体表现优于海外巨头 [4] - 电动化与智能化转型浪潮下，国内车企通过加大技术创新投入，完成从技术追随者到市场定义者的身份转换 [4][9]