交易方案概述 - 东风集团股份子公司岚图汽车将采取介绍上市方式登陆港股市场 同时东风集团股份完成私有化退市 [1] - 交易采用"股权分派+吸收合并"双重策略 首先将持有岚图汽车79.67%股权按比例分配给全体股东 随后岚图汽车介绍上市 最后通过境内全资子公司进行吸收合并 [1] - 该方案开创了"岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市"的创新模式 为国企改革树立新典范 [1] 估值与融资背景 - 东风集团股份港股估值持续偏低 总市值仅为391.2亿港币 市净率仅为0.25倍 [2] - 由于估值受限 公司自上市以来未能进行有效股本再融资 港股上市平台融资功能基本丧失 [2] - 岚图汽车作为高端智慧新能源品牌 展现出强劲发展势头 成为最具潜力和价值的资产之一 [2] 中小股东权益安排 - 提供"现金+股权"双重选择 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股 [4] - 方案既提供确定现金回报 又让中小股东有机会分享岚图汽车未来发展红利 [4] - 该安排显著提高中小股东接受度 为私有化成功奠定坚实基础 [4] 战略价值与影响 - 岚图汽车上市有望打破东风集团股份低估值束缚 实现估值逻辑切换 [4] - 通过资产重组凸显岚图汽车投资价值 预计带来估值表现显著提升 [4] - 该交易有助于加快公司转型发展步伐 让股东共享岚图汽车发展成果 [4] - 展现公司打赢转型攻坚战的决心 彰显汽车行业央企"国家队"担当 [4]

交易方案 - 东风集团股份子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份同步完成私有化退市 [1] - 交易采用股权分派加吸收合并的组合模式 东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派 [6] - 东风汽车全资子公司东风汽车集团武汉投资有限公司作为吸并主体 向控股股东支付股权对价 向其他小股东支付现金对价 实现对东风集团股份的100%控制 [6] 东风集团股份业绩表现 - 2025年上半年销售汽车约82.4万辆 同比下降14.7% [7] - 2025年上半年归母净利润预期为0.3亿元至0.7亿元 同比下降90%到95% [7] - 业绩变动原因为合资非豪华品牌市场下探导致销量和利润大幅下降 以及自主事业领域研发和营销投入加大 [7] 岚图汽车财务与销量 - 2024年税前净亏损2.43亿元 税后净亏损1800万元 较2023年税后净亏损14.72亿元大幅收窄 [10] - 2024年第四季度实现单季度盈利 [10] - 2024年累计交付8.5万辆 同比增长约70% [10] - 2025年1-7月累计销量达到6.8万辆 同比增长88% [10] 岚图汽车上市背景与影响 - 岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 上市时不发行新股也不进行新融资 [8] - 岚图汽车CEO卢放曾于2021年6月宣布成立独立法人公司并考虑独立IPO 月销量达到1万辆为启动IPO必要条件 [10] - 2024年7月东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车增资 东风资产管理出资10亿元认购约9497万元注册资本 [10] - 岚图汽车港股上市后将在融资渠道方面获取更多资金支持 加速智能驾驶和电池技术等核心领域的研发投入 [11] 行业竞争环境 - 中国车市竞争在智能电动化推动下愈发激烈 新势力技术革新和合资品牌快速跟进考验电动化转型企业的自我造血能力 [11] - 新势力如小鹏 小米 零跑普遍呈现出利润率大幅提升 传统汽车企业面临转型深水区的利润压力 [11] - 岚图品牌需面对鸿蒙智行 阿维塔等同类型产品以及理想 蔚来等新势力的冲击 [12]

交易结构 - 东风集团股份子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份同步完成私有化退市 [2] - 交易采用股权分派+吸收合并组合模式 第一环节东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派 第二环节东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体向控股股东支付股权对价 向其他小股东支付现金对价 实现对东风集团股份100%控制 [3] - 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图汽车股权对价4.17港元/股 中小股东可获得现金对价确定性回报和岚图汽车股权分派价值实现 [4] 市场反应与估值表现 - 公告发布后东风集团股份ADR报价62.22美元 一小时内暴涨超91% 收盘报61美元 涨幅87.69% [2] - 东风集团股份总市值492.68亿港元 收盘价5.97港元/股 市净率仅0.31倍 估值长期低于净资产 [4] - 岚图汽车2024年交付8.6万辆 同比增长约70% 2025年连续5个月销量突破1万辆 7月交付量突破1.2万辆 同比增长102% [7] 战略背景与行业意义 - 东风集团股份受行业转型阵痛影响 合资非豪华品牌市场下探导致合资乘用车业务销量和利润大幅下降 自主事业领域研发投入加大 [5] - 交易是央企深化改革重要探索 为培育汽车新质生产力注入新动能 近年港股央企私有化案例频现包括国电科环 雅士利国际等企业 [5] - 岚图汽车上市打破东风集团股份港股低估值束缚 实现估值逻辑切换 通过股权分派让股东共享岚图发展红利 [8] 技术发展与产品布局 - 岚图汽车发布岚海智混技术 是全球首发智能超混800V技术 具备全域800V系统 5C超充和大电量电池 实现纯电续航360-410公里 综合续航超1400公里 充电效率12分钟从20%至80% [8] - 岚海智混技术将搭载于2026款岚图梦想家 岚图追光L及大六座旗舰SUV泰山三款混动产品 技术代表中国混动第四阶段超级混动水平 [9][10] - 岚图梦想家自2023年起稳居新能源MPV TOP2 新车型岚图FREE+上市15分钟大定锁单11583辆 [7]

交易结构 - 东风集团股份将向全体股东按持股比例分派岚图汽车79.67%股权[1] - 岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 不发行新股或募集资金[1][2] - 东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体 以每股10.85港元收购东风集团股份 含现金对价6.68港元和岚图股权对价4.17港元[1] 东风集团股份现状 - 总市值391.2亿港币 市净率仅0.25倍[2] - 上半年销售汽车82.39万辆同比下降14.7% 销售收入545.33亿元同比增长6.6%[2] - 毛利润75.99亿元同比增长28% 毛利率13.9%提升2.3个百分点 净利润仅0.55亿元[2] 岚图汽车业务表现 - 2024年交付8.57万辆同比增长70% 2025年连续5个月销量破万 7月交付量突破1.2万辆[3] - 2023年税后净亏损14.72亿元 单车均价提升至35万元[5] - 2024年亏损收窄至税后1800万元 第四季度实现单季度盈利[5] 资本运作背景 - 2025年7月东风资产管理出资10亿元认购岚图汽车注册资本 增资后东风集团股份持股79.69%[5] - 介绍上市可避免股权稀释 规避港股流动性低迷风险 2025年内地车企IPO募资额同比缩水42%[6] - 通过股权分派后东风汽车仍保持约62%最终控制权 符合国企混改目标[6] 战略意义 - 岚图汽车成为首个上市的央企高端汽车品牌[6] - 上市将拓宽融资渠道 提升品牌形象 拓展国际市场[3] - 为长安阿维塔、上汽智己、广汽埃安等央国企品牌提供借鉴[6]

公司重组与资本运作 - 东风集团股份宣布重大企业重组计划 子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股市场 同时东风集团股份将完成私有化退市 [1] - 交易采用"股权分派+吸收合并"模式 东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按比例分配给全体股东 随后岚图汽车在香港联交所挂牌 [1] - 总体收购价格为每股10.85港元 包括每股6.68港元现金对价和每股4.17港元岚图汽车股权对价 [2] - 岚图汽车整体估值预计在367.86亿至418.84亿元之间 东风集团股份总市值为492.7亿元 [2] 岚图汽车业务表现 - 岚图汽车总收益从2022年60.5亿元增长至2024年193.6亿元 亏损程度逐年收窄 已接近扭亏为盈 [3] - 2024年岚图汽车总收益193.61亿元 年内亏损9000万元 较2023年亏损14.96亿元和2022年亏损15.38亿元大幅收窄 [4] - 2024年岚图汽车总资产219.49亿元 总负债186.67亿元 资产净值32.82亿元 [4] - 2025年1至7月岚图汽车累计销量6.83万辆 同比增长88% 其中3月至7月连续五个月销量超过万辆 [3] 东风集团财务业绩 - 2025年上半年东风集团股份实现营业收入545.33亿元 同比增长6.6% 净利润仅0.55亿元 同比下滑92% [1] - 2025年上半年公司销售汽车82.39万辆 同比下降14.7% 其中新能源汽车销量20.4万辆 同比增长33% 占集团总体销量比重增加8.9个百分点 [5] - 公司毛利率提升至13.9% 利润下滑主要因合资非豪华品牌市场表现不佳及加大自主品牌研发投入 [5] 市场反应与战略意义 - 消息公布后东风集团股份ADR盘中涨幅接近100% 最终收涨87.69% [1] - 交易完成后东风集团将实现整体退市 岚图汽车作为最优质新能源汽车资产实现单独上市 [2] - 此举有利于公司集中力量发展新能源汽车产业 整合优质资源向战略性新兴产业倾斜 [2] - 截至2025年7月底公司股价市净率仅为0.24倍 市值长期低于净资产水平 基本失去H股上市平台融资功能 [2]

交易结构 - 东风集团股份子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份同步完成私有化退市 [2] - 交易采用股权分派+吸收合并组合模式 第一环节东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派 岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所 第二环节东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体向控股股东支付股权对价 向其他小股东支付现金对价 实现对东风集团股份100%控制 [2] - 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股 [2] 介绍上市特点 - 介绍上市是已发行证券直接申请在证券交易所挂牌交易的上市方式 无需发行新股或募集资金 仅将现有股东持有的股份在交易所公开流通 [2] - 介绍上市优势包括避免股权稀释保护现有股东利益 缩短上市周期降低合规成本 [3] - 介绍上市局限性包括依赖现有流通性可能导致交易清淡 无法直接募集新资金需通过后续增发或债券融资补充资金 [3] 交易背景与动机 - 东风集团股份估值表现偏低 截至2025年7月31日总市值为391.2亿港币 收盘价为4.74港元/股 PB仅为0.25倍 [3] - 受制于估值情况 东风集团股份上市以来未开展过股本再融资 已基本失去H股上市平台的融资功能 [3] - 岚图汽车作为高端智慧新能源品牌保持良好发展势头 2024年实现交付8.57万辆同比增长约70% 2025年实现连续5个月销量破万 7月交付量突破12,000辆 [4][5] 岚图汽车财务表现 - 2023年岚图汽车销量达5.06万辆同比增长160% 税后净亏损14.72亿元 单车均价提升至35万元 [5] - 2024年岚图销量继续增长 亏损收窄至税后1800万元 第四季度实现单季度盈利 [5] - 2025年7月东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行增资 东风资产管理出资10亿元认购约9497万元注册资本 增资完成后东风集团股份、东风资产管理及其他股东分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%股权 [5] 战略考量与行业影响 - 岚图汽车尚不满足独立上市要求 介绍上市可规避港股流动性低迷风险 2025年港股内地车企IPO募资额同比缩水42% [6] - 通过股权分派+吸收合并模式 东风汽车保持约62%的最终控制权 避免独立IPO导致的战略主导权丧失 [6] - 岚图汽车上市符合国企改革三年行动目标 采用员工持股+国资控股结构 员工持股平台占10.34% [6] - 岚图汽车将成为第一个上市的央企高端汽车品牌 对长安阿维塔、上汽智己、广汽埃安等央国企品牌具有借鉴意义 [6] 东风集团股份业绩表现 - 上半年销售汽车约82.39万辆同比下降14.7% 实现销售收入545.33亿元同比增长6.6% [3] - 毛利润75.99亿元同比增长28.0% 毛利率达13.9%同比提升2.3个百分点 归属于上市公司股东净利润0.55亿元 [3]

岚图汽车上市与东风集团退市 - 岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份将同步完成私有化退市 交易采用股权分派加吸收合并的组合模式 为创新性上市加退市方案 [1] - 东风集团退市原因为行业转型阵痛导致估值表现偏低 股票市值长期远低于净资产 [3] - 岚图汽车7月单月交付达12135辆 同比增长102% 连续5个月交付超过1万辆 1至7月累计销量达68263辆 同比增长88% [3] - 港股公告发布后 美股东风集团股份ADR一个小时内暴涨超91% 收盘涨近88% 报收61美元 [3] 科技板块市场表现 - A股上证指数8月22日一举突破3800点 收盘于3825.76点 科创50指数大涨8.59% 批量科创主题ETF涨幅超过10% [5] - 寒武纪-U强势涨停 最新收盘价超过1243元 纳斯达克中国金龙指数大涨2.73% [5] - 电子行业最新市值合计超过11万亿元 较去年末增加35%以上 [6] - AI算力指数年内涨幅达到48.46% 新易盛 科泰电源 芯原股份等8股年内涨幅超过100% [13] 科技行业政策与成果 - 资金规模为5000亿元的新型政策性金融工具将推出 重点投向数字经济 人工智能 低空经济等新兴产业和基础设施领域 [8] - vivo旗下首款MR头显vivo Vision正式发布 机身重量仅有398g 称为全球最轻的空间计算设备 [8] - DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1 采用全新混合推理架构 支持思考与非思考两种模式 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 [8] - UE8M0 FP8作为专为国产芯片优化的计算架构 通过混合精度训练技术提升AI模型推理效率 实现国产芯片与大模型深度适配 [8] 算力行业业绩与增长 - 今年上半年AI算力概念股净利润同比增长56.27% 创近5年同期最高水平 [9] - 中国长城上半年预测净利润中值1.23亿元 去年上半年亏损超4亿元 [11] - 新易盛上半年净利润增幅中值超过350% 超讯通信上半年净利润同比增长155.26% [11][12] - 新易盛 超讯通信上半年净利润增幅均超过150% [11] 外资关注个股 - AI算力概念股中 年内跑输AI算力指数且获得外资机构调研 上半年盈利的个股仅有5只 [13] - 富瀚微年内获得12家外资机构调研 光迅科技获得4家 海光信息与中科曙光均获得3家 [13] - 光迅科技上半年净利润增幅中值达到75% 海光信息净利润12.01亿元 同比增长40.78% [13][14] - 中科曙光上半年净利润7.31亿元 同比增长29.89% 润和软件净利润0.60亿元 同比下降29.43% [14]

岚图汽车与东风集团资本运作 - 岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份将同步完成私有化退市 采用股权分派加吸收合并的组合模式[1] - 东风集团退市原因为估值表现偏低 股票市值长期远低于净资产[3] - 岚图汽车7月单月交付达12135辆 同比增长102% 连续5个月交付超过1万辆 1至7月累计销量达68263辆 同比增长88%[3] - 港股公告发布后 美股东风集团股份ADR一个小时内暴涨超91% 收盘涨近88% 报收61美元[3] 科技板块市场表现 - A股上证指数8月22日一举突破3800点 收盘于3825.76点 科创50指数大涨8.59% 批量科创主题ETF涨幅超过10%[5] - 寒武纪-U强势涨停 最新收盘价超过1243元 纳斯达克中国金龙指数大涨2.73%[5] - 电子行业最新市值合计超过11万亿元 较去年末增加35%以上[6] - AI算力指数年内涨幅达到48.46% 新易盛 科泰电源 芯原股份等8股年内涨幅超过100%[13] 机构观点与市场趋势 - 兴业证券表示当前市场正在经历健康牛 权益基金新发有望继续改善 新一轮机构牛或已在途[7] - 华福证券表示A股市场逻辑出现根本改观 流动性是驱动本轮慢牛的重要因素之一 两融资金和私募基金规模增长较明显[7] - 申港证券认为国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破 有望维持较好景气度 中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性[9] 科技成果与政策支持 - 资金规模为5000亿元的新型政策性金融工具将推出 重点投向数字经济 人工智能 低空经济等新兴产业和基础设施领域[8] - vivo旗下首款MR头显vivo Vision正式发布 机身重量仅有398g 称为全球最轻的空间计算设备[8] - DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1 采用混合推理架构 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 专为下一代国产芯片设计[8] - UE8M0 FP8作为专为国产芯片优化的计算架构 通过混合精度训练技术提升AI模型推理效率 有望打破海外GPU垄断格局[8] 算力行业业绩表现 - 今年上半年AI算力概念股净利润同比增长56.27% 创近5年同期最高水平[9] - 中国长城上半年预测净利润中值1.23亿元 去年上半年亏损超4亿元[11] - 新易盛上半年净利润增幅中值超过350% 超讯通信上半年净利润同比增长155.26%[11][12] - 超讯通信构筑覆盖华南 中部 西北三大区域的超讯算力网 各项目正有序开展中[12] 外资关注个股 - AI算力概念股中年内跑输指数且获外资调研的个股有5只 其中3只净利润实现增长[13] - 光迅科技上半年净利润增幅中值达到75% 海光信息净利润增幅40.78% 中科曙光净利润增幅29.89%[13][14] - 富瀚微年内获得12家外资机构调研 光迅科技获得4家 海光信息与中科曙光均获得3家[13] - 富瀚微表示现在出货的所有产品都带有一些算力[13]

核心交易结构 - 东风集团股份子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 同时东风集团股份将同步完成私有化退市[2] - 交易采用股权分派+吸收合并组合模式 第一环节将岚图汽车79.67%股权按比例分派给全体股东 第二环节通过东风汽车集团（武汉）投资有限公司实现100%控制[5][6] - 总体收购价格为10.85港元/股 其中现金对价6.68港元/股 岚图股权对价4.17港元/股[7] 东风集团股份估值与财务状况 - 截至2025年7月31日总市值391.2亿港元 收盘价4.74港元/股 PB仅为0.25倍[7] - 上半年销售汽车82.39万辆同比下降14.7% 销售收入545.33亿元同比增长6.6% 毛利润75.99亿元同比增长28.0% 毛利率13.9%同比提升2.3个百分点[8] - 归属于上市公司股东净利润0.55亿元同比减少92% 现金及等价物余额335.82亿元较上年末减少134.01亿元[8] - 业绩变动主因合资非豪华品牌市场下探导致销量利润下降 以及自主事业领域投入加大[9] 岚图汽车发展状况 - 2023年税前净亏损19.8亿元 税后净亏损14.72亿元 2024年税前净亏损收窄至2.43亿元 税后净亏损1800万元 去年第四季度已实现单季度盈利[14] - 2023年起多次公开讨论IPO可能性 将月销1万辆作为启动IPO必要条件[12] - 2024年7月获得东风资产管理10亿元增资 持股结构变更为东风集团股份79.69%/东风资产管理3.30%/其他股东17.01%[14] - 上半年销量5.61万辆同比增长85% 仅完成年销20万辆目标的28%[15] 交易预期影响 - 岚图汽车上市后有望拓宽融资渠道 提升品牌形象 拓展国际事业 打破东风集团股份港股低估值束缚[16] - 通过腾笼换鸟方式锐化岚图汽车投资价值 实现估值逻辑切换和价值发现[17] - 岚图汽车被赋予资本化使命 从诞生之初就确定引入产业链协同战略投资者[11]

交易模式 - 东风集团股份采用"股权分派+吸收合并"组合模式推动岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所 同时完成集团私有化退市 [1][2] - 交易第一环节将岚图汽车79.67%股权按比例向全体股东分派 第二环节通过境内全资子公司支付股权对价和现金对价实现100%控制 [2] - 总体收购价格为10.85港元/股（折合9.95元/股） 其中现金对价6.68港元/股（折合6.13元/股） 岚图股权对价4.17港元/股（折合3.82元/股） [2] 股东回报与资产价值 - "现金+股权"双重选择为中小股东提供确定性回报和价值实现机会 兼顾国有资产价值重塑与股东利益平衡 [2][3] - 岚图汽车上市有助于股东共享发展红利 进一步激发公司价值创造能力并释放价值增长潜力 [1][3] - 东风集团股份总市值为391.2亿港币 收盘价4.74港元/股 PB仅为0.25倍 估值长期显著低于净资产水平 [4] 战略转型与资源配置 - 通过剥离低效上市平台推动优质新能源资产独立上市 实现"腾笼换鸟"聚焦新能源核心赛道的战略目标 [4][6] - 行业转型需传统车企集中资源发展新能源 此次运作为央国企资本运作提供可参考范例 [1][4] - 岚图汽车作为高端智慧新能源品牌2024年交付85697辆 同比增长约70% 2025年连续5个月销量破万 7月交付量突破12000辆 [5][6] 融资环境与估值逻辑 - H股上市平台融资功能基本丧失 上市以来未能开展股本再融资业务 受港股市场低估值桎梏及控股型资产结构复杂影响 [4] - 借岚图汽车上市切换估值逻辑 摆脱旧上市主体低估值束缚 为传统车企新能源业务调整估值指明资本运作方向 [4][6] - 爆款车型梦想家稳居新能源MPV TOP2 新车型岚图FREE+上市后15分钟大定锁单11583辆 市场表现突出 [6]