春节返程高峰海南离岛交通供需与市场动态 - 2月23日（初七）正值春节假期返程高峰，海南离岛机票价格大幅上涨，部分从三亚等地飞往北京、上海、深圳等热门城市的票价逼近万元 [1] - 同期，琼州海峡出岛船票在23日和24日均已显示售罄 [1][10] - 机票价格在2月26日以后出现大幅回落 [1] 航空运力紧急增加与调配措施 - 为应对客流高峰，四大航空公司均已增加海南航班，春运期间在海南的航班已加班超过2000架次 [1][13] - 加班航班预计增加座位数60万个，使得春运40天总投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [13] - 航空公司通过“以小换大”调整大机型执飞以增加供给，春运40天海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15% [13] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [13] - 民航局专门批复加班，精准投放至上海、北京等热门目的地，初五至初七期间，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [13] 具体航空公司航班增加情况 - 中国国航增加了2月23日至25日海口至北京、海口至成都，2月24日、25日海口至上海，以及2月23日海口至杭州的航班，每日各一班 [13] - 东方航空增加了2月24日至3月5日海口至上海浦东的航班，每日一班 [13] - 南方航空增加了2月23日三亚至广州，以及2月24日广州至三亚的航班，各一班 [13] - 海南航空2月26日海口往返福州、宁波的共4架次新增航班已获批 [13] 基础设施与空域保障提升 - 多部门协调启用临时航路，海南空域9条临时航路于2月2日投入使用，有效缓解高峰时段空中拥堵，空域保障能力提升15% [14] - 2月23日，岛内三大机场预计执行航班近1200架次，旅客吞吐量约23.2万人次 [14] - 自2月2日春运启动以来，岛内三大机场累计已有15天单日旅客吞吐量超过20万人次 [14] 实时票价与出行方案示例 - 2月24日，三亚至北京的直飞航班经济舱无票，公务舱全价票价在¥9950至¥9990之间 [7] - 2月24日，三亚至广州的航班经济舱售罄，公务舱全价票价为¥6830 [4] - 2月23日，海口至广州的直飞航班票价高达¥9690，至2月26日票价回落至¥2070 [4] - 在线平台提供了多种替代出行方案，例如火车（海口至广州硬座¥143起）、飞机中转（三亚至北京¥5947起）以及飞机+火车组合方案 [6][8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 拥抱油运右侧行情，造船有望共振，重点关注ST松发、中远海能H [2] - 假期油散走强，呈现“春节淡季不淡”特征，海外航运股价创新高 [4] - 全球能源链估值上行，船舶产能利用率高位由长周期决定，产业链利润预期上行、商品情绪传导是中周期运价的重要影响因素 [4] - 韩国长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船是推高运价的短期直接因素 [4] 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.41%，跑输沪深300指数1.77个百分点 [5] - 三级子行业中，公交板块涨幅最大，为1.80%，航空运输板块跌幅最大，为-5.16% [5] - 航运数据方面：中国沿海干散货运价指数收于951.88点，周下跌1.76%；上海出口集装箱运价指数收于1,251.46点，周下跌1.19%；波罗的海干散货指数报收于2,043.00点，周上涨1.19%；原油油轮运价指数报收于1,787.00点，周上涨1.19% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达54.57% [10] - 2026年A股涨幅前十的交运标的包括：中远海能（45.12%）、招商轮船（35.75%）、招商南油（17.22%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [14] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC TCE上涨24%至146,385美元/天 [4]。本周VLCC加权平均运价环比大幅上涨23%，录得149,564美元/天；中东-远东航线运价环比上涨25%，录得164,249美元/天，接近16万美元/天，刷新近1年来记录 [28]。VLCC 1年期租租金已录得92,500美元/天 [28]。苏伊士型油轮运价环比上涨5%至98,793美元/天，阿芙拉型油轮运价环比下滑1%至95,638美元/天 [28] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨2%至41,985美元/天 [29]。MR型油轮平均运价环比上涨6%至30,420美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨19% [29]。太平洋市场相对平静，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑8%至23,582美元/天 [29] - **干散货运输**：BDI指数录得2,043点，环比上涨1.19% [30]。好望角型船（Capesize）运价5TC环比下滑4.1%，TCE录得27,675美元/天 [30]。巴拿马型船（Panamax）运价BPI环比上涨3.5%，5TC录得16,543美元/天 [30]。超灵便型船（Supramax）运价BSI-11TC环比下滑2.3%至14,646美元/天 [30] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,251.46点，环比下跌1.2% [31]。欧洲航线：西北欧航线运价下滑3.0%至1,361美元/TEU，地中海线下跌5.0%至2,177美元/TEU [31]。美国航线：美西航线环比下跌0.8%至1,787美元/FEU，美东航线下滑0.2%至2,524美元/FEU [32]。其他航线：南美航线运价上涨4.6%至1,188美元/TEU；中东波斯湾运价上涨6.9%至980美元/TEU；亚洲区域运价企稳，印巴航线运价环比上涨7.9% [32] - **造船市场**：新造船价格指数收报182.72点，周环比下降0.19%，较年初下跌1.05% [32]。成本端，20mm钢板价格单吨为3,320元/吨，周环比下降0.78% [32] - **推荐标的**： - A/H股：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发；航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油 [4] - 海外标的：高弹性散货股HSHP、GNK、SBLK；油轮股ECO、CMBT；造船股关注扬子江船业2025业绩催化 [4] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [43] - 行业动态：2026年春运前20天，国内航空客运量创历史新高，累计同比增长6%，国内平均票价同比增长3%；节中时段（大年初二至初五）日度国内客运量超220万人次，票价涨幅超8% [44]。波音与空客2026年1月飞机交付量环比下降 [44]。中国对加拿大及英国实施免签政策 [44] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [45] 快递子行业 - 核心观点：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [46] - 公司业绩：2026年1月，圆通速递快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；申通快递快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；韵达股份快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入268.60亿元，同比增长2.22% [47] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] - 行业数据：2月9日—2月15日，国家铁路运输货物7,357.4万吨，环比下降5.44%；全国高速公路货车通行3,373.7万辆，环比下降40.04% [50] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [50] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.73%）、渤海轮渡（8.36%）、大秦铁路（4.37%）等 [20] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 12.91%）、东方海外国际（11.29%）、海丰国际（9.64%）、中国船舶租赁（6.55%）等 [22]

广州白云国际机场春运运营数据 - 2月21日单日运营数据创春运新高：起降航班1676架次、接送旅客27.76万人次、保障货邮4154.14吨 [1] - 单日数据同比去年春运分别增长7.37%、9.12%、9.1% [1] - 自2月2日春运启动以来累计运送旅客527.85万人次 [3] - 春运期间客流持续高位运行并接连刷新单日客流量纪录 [9] - 节后返程高峰客流仍将持续高位运行 [9] 主要航空公司运力与服务举措 - **中国国际航空**：春运期间广州出港计划执行16条航线，日均安排航班50余班，宽体机投入比例超过40% [3] - 国航在北京、天津、成都、乌鲁木齐等热门方向增投运力共10班 [3] - 国航通过多维度制定应对方案、加强会商、科学调配资源以维护运行秩序平稳 [3] - **中国东方航空**：在广东投入座位数同比增加逾10万个，增幅达8.43% [5] - 东航在广东执行航班8100余班，同比增长约5.11%，预计运输旅客128万人次，同比增长8.21% [5] - 东航优化国际国内中转流程，并在广州、深圳、珠海、潮汕、湛江、梅州等地加密或新增往返多个热门城市的航班 [5] - **中国南方航空**：计划执行客运航班超12.6万班次，在超260条航线上执行加班约1.3万班次 [7] - 南航在广州枢纽国内航班推出“一刻登机”服务，对无托运行李旅客取消值机截载时间要求 [7] - 南航在广州枢纽54个国内登机口投放115台自助登机闸机以提高登机效率 [7] 行业整体趋势与背景 - 各大航空公司为服务广东地区不断增长的旅客出行需求，纷纷增加运力投入并提升服务保障水平 [3] - 机场与航空公司通过优化流程、增加设施（如自助登机闸机）和开展特色活动（如“云端中国年”）提升服务体验 [5][7]

国产大飞机C919的春运运营情况 - 国产大飞机C919在今年春运期间成规模投入运营，覆盖了北京、上海、广州、武汉等不少重点城市航线，为更多旅客提供了乘坐体验机会 [1] - 国航的9架C919飞机在春运期间每天需要执行36个航段，显示出较高的运营强度 [1] 国航C919的机组运营与责任 - 国航飞行员将保障C919航班安全、平稳起落作为核心责任，致力于守护旅客的春运团圆路 [1] - 机组人员意识到航班上承载着100多人至近200人，背后是100多个甚至200个家庭在春节团聚的期望 [9] C919的乘客构成与市场意义 - 春运期间C919航班上有很多特意选择乘坐该机型回家的旅客，同时航班上多为一家老小的家庭旅客 [1][5] - C919作为中国人自己的大飞机，从设计制造到投入运营凝聚了行业心血，其运营承载着旅客对国产装备的信任 [3]

入境旅游市场推广活动 - 北京市文化和旅游局联合中国驻伦敦旅游办事处等机构策划了入境旅游“送迎联动”活动 在伦敦希思罗机场送机并在北京首都机场迎接旅客并赠送“新春大礼包” [1] - 活动赠送的礼包包含北京大都新春庙会门票 梨园剧场戏票 精品入境旅游线路折页 中旅旅行赞助的北京一日游产品以及年味小礼物 大奖为全聚德烤鸭双人套餐 [1] - 该活动旨在为入境旅客创造惊喜体验并推广北京旅游 例如英国旅客凯兰·米汉计划在北京游玩一周感受年味后前往齐齐哈尔 [1] 行业政策与市场数据 - 此次活动被描述为落实中英两国领导人共识 深化双边人文交流与促进民心相通的创新实践 [2] - 2025年英国入境北京游客达11.75万人次 是北京入境旅游的重要增长点 [2] - 为便利中外人员往来 中方决定自2026年2月17日起对英国持普通护照人员实施免签政策 来华经商 旅游观光 探亲访友 交流访问 过境不超过30天可免办签证入境 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运民航需求旺盛但供给（加班）有限，预计航空客流增速将逐步收窄，但票价同比上升趋势有望继续向好，叠加油价同比下降，预计航司春运盈利将同比明显改善 [3][5] - 中国航空业将迎来“超级周期”，核心驱动因素是“十四五”票价市场化、航空供给进入低增时代以及未来需求的持续增长，这将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期，航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] 2026年春运整体客流情况总结 - 2026年春运自2月2日开启，官方预计需求旺盛，客流将再创历史新高 [5] - 截至2月12日（春运前11天），全社会人员流动量同比增长2.3% [5] - 各交通方式增速分化：公路同比增长2.2%，铁路同比增长2.6%，航空同比增长5.4%，航空客流增速显著领跑 [5][7] 各交通方式春运表现总结 **公路** - 第一周受寒潮雨雪影响，多地国省干线封闭管控，影响了自驾返乡节奏 [5] - 第二周随雨雪收敛和整体升温，公路出行恢复稳健增长 [5] **铁路** - 第一周铁路客流增幅有限 [5] - 自2月8日起，铁路加开夜间班列并启动24小时运营模式，第二周客流增幅加大，且节前将出现客流高峰 [5] - 春运前11天，铁路客运量同比增加2.6% [12] **民航** - 节前拼假效应弱于往年，但因私需求旺盛叠加商务出行，使得航空增速领跑各种交通方式 [5] - 由于增班有限，预计节前高峰客流增速将有所回落 [5] - 春运前11天，民航日均客运量约236万人，农历同比增长5.4% [5] - 全国日均实际客运执飞航班同比增长3%，其中国内增班约3%，国际因日本线大幅减班影响而基本持平 [5] - 分阶段客流增速：春运前一周（1月26日至2月1日）航空客流农历同比增长7%；春运第一周（2月2日至8日）同比增长5.8%；春运第二周（2月9日至今）因加班有限，增速预计小幅收窄，此收敛趋势将延续至节前高峰客流 [5] - 春节黄金周假期再次延长至9天，预计二次出行将继续成规模；节后返程客流或相对集中，且春运后公商恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利预测总结 - **票价与客座率**：春运前11天，估算国内客座率同比上升约1个百分点；估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约1-2% [5] - **成本端利好**：2026年2月航油价格同比下降13% [5] - **盈利测算**：考虑油价下降，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - **后续展望**：后续春运机票预售趋势良好，且2025年春运节中节后票价水平相对较低，预计节中节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - **整体盈利预测**：预计春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与重点公司 - 建议增持航空行业 [5] - 推荐公司包括：中国国航（A/H）、吉祥航空、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空 [5] - 报告提供了上述公司的盈利预测与估值表，例如：吉祥航空2026年预计净利润为16亿元人民币；中国国航（A股）2026年预计净利润为60亿元人民币；中国东航（A股）2026年预计净利润为48亿元人民币；南方航空（A股）2026年预计净利润为50亿元人民币；春秋航空2026年预计净利润为30亿元人民币 [12]

核心观点 - 2026年1月，中国国航客运业务呈现“量升力降”的结构性改善，整体旅客周转量同比增长3.0%，而运力投入同比下降0.9%，驱动平均客座率同比提升3.2个百分点至82.2% [1] - 货运业务表现同样强劲，在运力投入下降3.9%的背景下，货邮周转量实现4.4%的同比增长，货运载运率提升2.8个百分点至35.6% [1] 客运业务表现 - **整体客运**：客运运力投入同比下降0.9%，但旅客周转量同比增长3.0%，效率提升显著 [1] - **国内航线**：运力投入同比下降2.0%，旅客周转量同比增长2.6%，客座率同比提升3.7个百分点，需求复苏强于供给 [1] - **国际航线**：运力投入同比增长1.5%，旅客周转量增长更快，达4.2%，客座率同比提升2.0个百分点，国际需求恢复态势良好 [1] - **地区航线**：运力投入同比下降0.8%，旅客周转量同比增长1.8%，客座率同比提升1.9个百分点 [1] - **客座率水平**：2026年1月平均客座率达82.2%，其中国内、国际、地区航线客座率分别同比提升3.7、2.0、1.9个百分点 [1] 货运业务表现 - **整体货运**：货运运力投入同比下降3.9%，但货邮周转量同比增长4.4%，显示货运需求稳健 [1] - **运营效率**：货运载运率为35.6%，同比显著提升2.8个百分点，反映货运业务运营效率改善 [1]

核心运营数据 - 2026年1月公司客运运力投入同比下降0.9%，但旅客周转量同比上升3.0%，显示出运营效率提升 [1] - 平均客座率达到82.2%，同比显著上升3.2个百分点，其中国内、国际、地区航线客座率分别上升3.7、2.0、1.9个百分点 [1] - 货运业务呈现量升力降态势，货运运力投入同比下降3.9%，但货邮周转量同比上升4.4%，货运载运率提升至35.6%，同比上升2.8个百分点 [1] 分市场客运表现 - 国内客运市场运力投入同比下降2.0%，但旅客周转量实现同比上升2.6% [1] - 国际客运市场表现强劲，运力投入同比上升1.5%，旅客周转量同比上升4.2% [1] - 地区客运市场运力投入同比下降0.8%，旅客周转量同比上升1.8% [1] 航线网络与机队动态 - 2026年1月公司新开北京首都-阿布扎比国际航线（每周四班）及北京首都-泸州国内航线（每周七班） [1] - 当月公司机队净减少4架飞机，包括退出3架A320系列和1架A330系列飞机 [2] - 截至2026年1月底，公司合计运营960架飞机，其中自有417架，融资租赁251架，经营租赁292架 [2]

核心运营数据 - 2026年1月客运运力投入同比下降0.9%，但旅客周转量同比上升3.0%，显示运营效率提升 [1] - 平均客座率达82.2%，同比显著上升3.2个百分点，其中国内、国际、地区航线分别上升3.7、2.0、1.9个百分点 [1] - 货运方面，运力投入同比下降3.9%，但货邮周转量同比上升4.4%，货运载运率提升至35.6%，同比上升2.8个百分点 [1] 分区域客运表现 - 国内航线：客运运力投入同比下降2.0%，但旅客周转量同比上升2.6% [1] - 国际航线：客运运力投入同比上升1.5%，旅客周转量同比上升4.2% [1] - 地区航线：客运运力投入同比下降0.8%，旅客周转量同比上升1.8% [1] 航线网络与机队动态 - 2026年1月新开北京首都-阿布扎比国际航线（每周四班）及北京首都-泸州国内航线（每周七班） [1] - 当月共退出4架飞机，包括3架A320系列和1架A330系列飞机 [2] - 截至2026年1月底，集团合计运营960架飞机，其中自有417架，融资租赁251架，经营租赁292架 [2]

核心观点 - 中国国航2026年1月客运业务呈现“量升力减”的结构性改善 旅客周转量同比增长而运力投入微降 推动整体客座率显著提升[1] - 货运业务表现强劲 在运力收缩背景下实现货邮周转量增长 货运载运率同步改善[1] - 公司机队规模保持稳定 当月净退出4架飞机 运营机队总数达960架 租赁飞机占比较高[2] 客运运营数据 - **整体客运**：客运运力投入(按可用座位公里计)同比下降0.9% 旅客周转量(按收入客公里计)同比上升3.0% 平均客座率达82.2% 同比提升3.2个百分点[1] - **国内航线**：客运运力投入同比下降2.0% 旅客周转量同比上升2.6% 客座率同比提升3.7个百分点[1] - **国际航线**：客运运力投入同比上升1.5% 旅客周转量同比上升4.2% 客座率同比提升2.0个百分点[1] - **地区航线**：客运运力投入同比下降0.8% 旅客周转量同比上升1.8% 客座率同比提升1.9个百分点[1] 货运运营数据 - 货运运力投入(按可用货运吨公里计)同比下降3.9%[1] - 货邮周转量(按收入货运吨公里计)同比上升4.4%[1] - 货运载运率为35.6% 同比提升2.8个百分点[1] 航线网络拓展 - 2026年1月24日起 新开北京首都-阿布扎比航线 每周四班[1] - 2026年1月28日起 新开北京首都-泸州航线 每周七班[1] 机队情况 - 2026年1月 集团共退出3架A320系列飞机和1架A330系列飞机[2] - 截至2026年1月底 集团合计运营960架飞机[2] - 机队构成：自有飞机417架 融资租赁251架 经营租赁292架[2]