文章核心观点 - 天工国际是特钢行业通过走“专精特新”发展之路实现“反内卷”的代表性企业 [1] - 公司凭借粉末冶金技术平台，在产品升级、增材制造原材料和“卡脖子”材料开发三个层面实现多维商业化，正从特钢企业向高端材料企业加速进阶 [4][8] - 公司的估值逻辑有望从特钢企业切换至高端材料企业，并获得高估值溢价，当前股价趋势和券商目标价显示市场对此逻辑的认可 [8] 行业背景与政策导向 - 2025年3月《政府工作报告》首次将“综合整治‘内卷式’竞争”纳入年度关键任务，钢铁行业于今年5月首次开展整治行动 [1] - 整治“内卷式”竞争旨在推动经济从“价格红海”向“价值蓝海”跨越，钢铁行业PPI指数自5月份回暖，至9月升至99.5%，较上月同期提高3.9个百分点 [1] - 中国特钢企业协会强调，走“专精特新”发展之路是行业实现高质量发展的必由之路 [1] 公司战略定位与市场认可 - 天工国际被中国特钢企业协会作为“专精特新”典型实践案例重点提及 [2] - 公司的粉末钢产品获得央视专题报道肯定，显示其高端新材料商业化加速态势获得市场认可 [2] - 公司构建了从材料到工具的完整垂直一体化产业链，使粉末冶金业务能与下游工具业务产生强大协同效应 [4] 粉末冶金技术商业化进展 产品升级 - 天工国际是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2% [5] - 预计累计销量达4098吨，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40% [5] - 独创近净成型工艺，材料成材率达80%以上，性能相较于传统特钢设备提高2-5倍 [5] - 在切削工具领域，粉末冶金技术已延伸至粉末冶金高速钢切削工具和硬质合金切削工具 [5] - 与恒而达签署协议，自2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨，标志粉末钢在国内大客户取得重大突破 [5] 增材制造原材料 - 公司布局高合金钢粉末、钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末四大类金属粉末材料，用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域 [6] - 通过合资公司天工钛晶切入钛合金3D打印粉末市场，旨在抓住全球3D打印市场从2024年275亿美元增长至2032年1502亿美元的机遇 [6] - 国内3D打印钛合金粉末70%以上依赖进口，公司布局旨在实现进口替代 [6] - 与宁波赛维达签署协议，联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务国内外主流汽车制造商 [6] “卡脖子”材料开发 - 公司通过粉末冶金技术制备高氮合金材料打入人形机器人产业，并已实现高氮钢商业化 [7] - 自主研发的高氮合金TPMDC02A已于7月初交付江苏润孚动力，用于行星滚柱丝杠量产，成为国内首家实现高氮钢丝杠应用的企业 [7] - 7月与恒而达达成合作，联合开发高氮钢在丝杠制造的应用，一个月内接连开发两家高氮钢客户，显示产品于人形机器人产业加速放量 [7] - 公司积极布局核聚变装置所需关键结构材料和功能材料的制备技术，并与核工业西南物理研究院等机构合作推进国产化进程 [7] 财务与市场表现展望 - 第一上海发布研究报告，维持天工国际“买入”评级，给予未来12个月目标价4.38港元，较10月17日收盘价仍有55%上升空间 [8] - 报告指出公司工模具钢国内市场企稳回升，高端材料将成为未来利润爆发点 [8] - 公司股价自8月份以来已连涨三个月，上升趋势良好 [8]

行业政策与宏观背景 - 2025年3月《政府工作报告》首次将综合整治“内卷式”竞争纳入年度关键任务，钢铁行业于今年5月首次开展整治行动 [1] - 钢铁行业“反内卷”成效显著，炼钢行业PPI指数从5月份开始回暖，至9月份升至99.5%，较上月同期提高3.9个百分点 [1] - 中国特钢企业协会强调，走“专精特新”发展之路是行业实现高质量发展的必由之路和制胜法宝 [1] 公司战略定位与市场认可 - 公司是已走稳“专精特新”发展之路的典型企业，在特钢及新材料专精特新峰会上被作为关键实践案例重点提及 [2] - 公司高端新材料商业化加速的态势获央视肯定，其粉末钢在专题报道中被重点提及，商业价值逐步获得市场认可 [2] - 公司发展轨迹已从单纯的特钢企业向高端、先进材料企业加速进阶，估值逻辑有望从特钢企业切换至高端材料企业，并获得券商买入评级 [8] 粉末冶金技术平台与商业化路径 - 公司构建了完整的粉末冶金技术平台，从产品升级、增材制造原材料、“卡脖子”材料开发三个层面实现多维商业化 [4] - 公司拥有从材料到工具的完整产业链垂直一体化模式，使粉末冶金业务能与下游工具业务产生强大协同效应，提升产品矩阵盈利水平 [4] - 粉末冶金技术可实现从材料向产品的转变，公司独创近净成型工艺使材料成材率达80%以上，性能较传统特钢设备提高2-5倍 [5] 工模具钢业务进展 - 公司是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，其粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2% [5] - 该产品累计销量预计达4098吨，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40%，持续推动工模具钢高端化转型 [5] 切削工具业务与客户突破 - 公司在切削工具领域实现纵向一体化发展，成本优势显著，并将粉末冶金技术延伸至粉末冶金高速钢切削工具和硬质合金切削工具 [5] - 公司与恒而达签署合作协议，自2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨，标志着粉末钢在国内大客户中取得重大突破 [5] 增材制造（3D打印）业务布局 - 公司布局高合金钢粉末、钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末四大类金属粉末材料，用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域 [6] - 通过合资公司天工钛晶切入钛合金3D打印粉末市场，旨在抓住全球3D打印市场从2024年275亿美元增长至2032年1502亿美元的机遇，并实现进口替代 [6] - 公司与宁波赛维达签署战略合作协议，联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务国内外主流汽车制造商 [6] “卡脖子”材料与前沿领域拓展 - 公司通过粉末冶金技术制备高氮合金材料打入人形机器人产业，并实现高氮钢商业化，成为国内首家实现高氮钢丝杠应用的企业 [7] - 公司自主研发的高氮合金TPMDC02A已于7月初交付江苏润孚动力用于行星滚柱丝杠量产，并与恒而达合作开发高氮钢在丝杠制造的应用 [7] - 公司积极布局核聚变装置关键结构材料和功能材料的制备技术，并与核工业西南物理研究院等国家级机构合作推进核聚变材料国产化 [7]

合作概述 - 公司董事局主席及技术团队于10月17日拜访吉利汽车集团旗下极氪梅山工厂，标志着双方正式启动在大型一体化压铸领域的尖端材料与技术深度融合 [1] - 合作旨在共同攻克行业制造瓶颈，引领中国汽车工业在关键制造技术上的自主突破 [1] - 此次合作是尖端材料科学与先进制造工艺在产业链上游的深度整合，远超简单的供需买卖 [6] 公司技术实力 - 公司是中国粉末钢领域的开拓者与权威，已构建从研发、生产、销售到服务的全链条一体化能力 [1] - 公司深厚的技术积淀在2024年获得国家级认可，作为牵头单位承担了国家重点研发计划新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术研发与应用项目 [1] - 公司将把在国家重点研发项目中的相关成果应用于吉利汽车模具的制造与再制造环节 [4] 合作具体内容 - 针对极氪工厂压铸大型结构件时模具面临的热疲劳裂纹、冲蚀磨损及高温强度下降等行业共性难题，公司将发挥粉末冶金技术优势，为吉利量身定制开发新一代高性能压铸模具钢 [3] - 目标材料致力于实现更高热稳定性、更优异导热性能、更强抗回火软化能力以及数倍于传统材料的使用寿命，以提升压铸生产良品率与效率 [3] - 对于内部结构复杂的随形冷却水道模具，公司将应用增材制造技术实现其一体化快速成型，极大优化冷却效果，缩短生产周期 [4] - 针对在役模具的局部损伤，公司领先的激光熔覆等增材修复技术可实现模具的精准修复与功能再造，以修复替代整体更换，节约大量采购成本并大幅缩短停机时间 [4] 合作模式与支持 - 公司承诺为吉利汽车提供全方位、前瞻性的技术支持体系，涵盖从材料选型建议、模具材料应用技术指导到模具失效分析与综合解决方案提供 [4] - 双方将组建联合技术工作组，共同应对产品开发与量产过程中的各类技术挑战，确保合作持续深化与成效落地 [4] 行业与战略意义 - 大型一体化压铸是行业前沿工艺，能极大减少零件数量、简化制造流程、减轻车身重量并提升结构强度，但对压铸模具材料的性能提出了苛刻要求 [3] - 吉利汽车是中国汽车行业领军者，极氪品牌是其进军高端智能电动车市场的战略标杆，极氪梅山工厂正大规模应用大型一体化压铸工艺 [3] - 合作是公司将国家级科研项目成果进行产业化应用的标杆示范，也是吉利汽车在核心制造环节强化供应链韧性、追求极致效率与品质的关键布局 [6] - 合作旨在推动中国汽车工业在关键制造技术与新材料应用上实现更高水平的自主可控与全球引领 [6]

合作概述 - 天工国际高层团队拜访吉利汽车旗下极氪梅山工厂，标志着双方正式启动在大型一体化压铸工艺领域的尖端材料与技术深度融合 [1] - 合作旨在共同攻克行业制造瓶颈，引领中国汽车工业在关键制造技术上的自主突破 [1] - 此次合作远超简单的供需买卖，是尖端材料科学与先进制造工艺在产业链上游的深度合作 [4] 天工国际的技术实力 - 天工国际是中国粉末钢领域的开拓者与权威，已构建从研发、生产、销售到服务的全链条一体化能力 [1] - 公司在2024年作为牵头单位承担了国家重点研发计划“新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术研发与应用”项目 [1] - 公司将把在国家重点研发项目中的相关成果应用于吉利汽车模具的制造与再制造环节 [3] 大型一体化压铸的行业需求 - 极氪梅山工厂正大规模应用大型一体化压铸工艺，用于生产新能源汽车的大型底盘结构件、车身部件等 [2] - 该工艺能极大减少零件数量、简化制造流程、减轻车身重量并提升结构强度 [2] - 该工艺对压铸模具材料的性能，尤其是在极端工况下的热稳定性及可靠性提出了苛刻要求 [2] 合作的具体技术层面 - 针对模具在极端高温、冷热循环下产生的热疲劳裂纹、冲蚀磨损等难题，天工国际将为吉利定制开发新一代高性能压铸模具钢 [2] - 目标材料致力于实现更高热稳定性、更优异导热性能、更强抗回火软化能力以及数倍于传统材料的使用寿命 [2] - 公司将应用增材制造技术实现复杂随形冷却水道模具的一体化快速成型，并利用激光熔覆技术对在役模具进行精准修复 [3] 合作的预期效益 - 合作将直接助力吉利提升压铸生产的良品率与效率，同时显著降低因模具频繁更换和维护带来的综合成本 [2] - 模具修复技术以修复替代整体更换，可为吉利汽车节约大量采购成本并大幅缩短停机时间 [3] - 天工国际的材料优势将转化为吉利汽车在高端制造领域降本、增效、提质的具体成果 [4] 合作机制与未来展望 - 天工国际承诺为吉利汽车提供全方位技术支持，涵盖从材料选型到模具失效分析的全周期服务 [3] - 双方将组建联合技术工作组，共同应对产品开发与量产过程中的技术挑战 [3] - 双方表示将以此会晤为新起点，持续探索材料与工艺创新，推动中国汽车工业实现更高水平的自主可控 [4]

合作概述 - 天工国际高层于10月17日拜访吉利汽车旗下极氪梅山工厂，标志着双方正式启动在大型一体化压铸领域的尖端材料与技术深度融合 [1] - 合作旨在共同攻克行业制造瓶颈，引领中国汽车工业在关键制造技术上的自主突破 [1] - 合作被视为尖端材料科学与先进制造工艺在产业链上游的深度结合，远超简单的供需买卖 [4] 天工国际的技术优势 - 天工国际是中国粉末钢领域的开拓者与权威，拥有从研发到服务的全链条一体化能力 [1] - 公司在2024年作为牵头单位承担了国家重点研发计划“新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术研发与应用”项目 [1] - 公司将利用粉末冶金技术优势，为吉利汽车量身定制开发新一代高性能压铸模具钢 [2] - 公司领先的激光熔覆等增材修复技术可实现模具的精准修复与功能再造 [3] 大型一体化压铸的行业需求 - 极氪梅山工厂正大规模应用大型一体化压铸工艺，用于生产新能源汽车的大型底盘结构件和车身部件 [2] - 该工艺能极大减少零件数量、简化制造流程、减轻车身重量并提升结构强度 [2] - 该工艺对压铸模具材料的性能，尤其是在极端工况下的热稳定性及可靠性提出了苛刻要求 [2] 合作的具体方向 - 定制化材料开发以解决模具热疲劳裂纹、冲蚀磨损及高温强度下降等行业共性难题，目标材料致力于实现更高热稳定性、更优异导热性能及数倍于传统材料的使用寿命 [2] - 应用增材制造技术实现复杂随形冷却水道模具的一体化快速成型，并修复在役模具的局部损伤，以节约采购成本并大幅缩短停机时间 [3] - 天工国际为吉利汽车提供全周期技术服务，双方组建联合技术工作组共同应对技术挑战 [3] 合作的意义与展望 - 此次合作是公司将国家级科研项目成果进行产业化应用的标杆示范 [4] - 合作是吉利汽车在核心制造环节强化供应链韧性、追求极致效率与品质的关键布局 [4] - 双方将持续探索材料与工艺创新，推动中国汽车工业在关键制造技术与新材料应用上实现更高水平的自主可控与全球引领 [4]

核心技术突破 - 公司成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的雾化制粉、筛分混匀和热等静压等核心技术，粉末核钢实现小批量试验件生产[1] - 此次突破标志着公司在粉末钢领域的技术与生产能力迈上新台阶[1] - 公司主动对接中国科学院等离子体物理研究所，经多轮技术交流确认采取“粉末冶金+热等静压”工艺来突破核聚变领域结构材料[6] 业务发展历程 - 公司从切削刀具起家，逐步延伸产业链至生产工模具钢、攻克粉末冶金，并发展钛合金业务[1] - 1992年公司决定自行生产高速工具钢以打通产业链上下游，产品自主研发能力大大加强[2] - 2018年公司投入资源上马国内尚处空白的粉末冶金工模具钢规模化生产线，用4年时间实现技术达到世界一流水平，成为国内唯一规模化生产企业[2] 粉末冶金技术应用 - 公司粉末冶金钢应用领域已超出自身刀具生产，例如与赛维达在超大型压铸模具材料方面创新合作[3] - 公司粉末冶金模具钢采取差异化工艺路径，能够实现更均匀的微观组织和优异综合性能，应对传统电渣重熔模具钢在超大型压铸场景下的性能瓶颈[3] 钛合金业务进展 - 公司子公司天工股份于今年5月成功上市，成为北交所开市以来首个港股红筹架构上市公司分拆子公司至北交所成功上市的案例[4] - 天工股份是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，钛合金业务从粗加工逐步向精加工、深加工转型[4] - 今年3月公司EB炉二期项目热试成功，直径720mm的10吨钛锭顺利出炉，标志着高端钛及钛合金领域生产能力得到进一步扩展[4] - 今年8月天工股份与多个合作方共同出资设立江苏天工钛晶新材料有限公司，开展钛合金粉末等材料的研发生产，以填补高端钛合金粉末材料国内空白[5] 研发与市场战略 - 公司构建充足人才队伍，研发费用持续提高，并主动与科研院所开展产、研、用深度合作[6] - 公司与中国钢研、东北大学、东南大学、北京科技大学、江苏大学、山东大学等科研院所和高校开展广泛多层次合作[6] - 公司外贸销售占比超过六成，目前正加大力度开发国内市场，以高端精密刀具为突破口抢占市场份额，国内精密刀具是一个数百亿元的大市场，目前销售突破10亿元的本土企业寥寥无几[6]

材料科学的突破往往始于对传统工艺的颠覆，天工国际的粉末冶金技术正实现这样的跨越。传统制钢如 同雕琢石材，需不断削去冗余部分，不仅造成贵金属原料的大量浪费，更难以避免内部结构缺陷。而粉 末冶金技术则像搭建精密积木，从根源上解决了传统制钢的性能缺陷，实现材料性能的质的飞跃。 这种工艺革新带来的价值提升体现在三个关键维度。 近日，天工国际凭借在粉末冶金领域的突出成果登上央视《朝闻天下》栏目，其研发的高端金属粉末材 料及应用场景被重点报道。这既是对天工国际行业地位的认可，也为我们揭开高端材料创新的面纱提供 了窗口。 在全球高端制造持续升级的浪潮中，材料性能的每一次突破都成为产业跃迁的关键推手。尤其在新能源 汽车、人形机器人、核聚变等赛道，核心部件对材料的寿命、强度与适配性提出了前所未有的严苛要 求。 《朝闻天下》报道中便呈现了这样一组对比：采用粉末冶金技术制造的模具可以稳定运行超过2万模 次，而传统工艺制造的同类产品往往在6000模次后便需更换。这种悬殊的性能差距，直接影响着下游产 业的生产效率与成本控制。 这背后的核心密码，藏在直径仅为五根头发丝厚度的金属粉末中。这种被业内称为"全世界最小的钢"的 材料，正是粉末冶 ...

核心技术突破 - 成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的雾化制粉、筛分混匀和热等静压等核心技术，粉末核钢实现小批量试验件生产 [1] - 此次突破标志着公司在粉末钢领域的技术与生产能力迈上新台阶 [1] - 公司是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，技术达到世界一流水平 [2] 业务发展历程与战略 - 公司成立于1981年，从切削刀具起家，1987年以麻花钻切入市场，1992年为控制材料成本决定自行生产高速工具钢，打通产业链上下游 [2] - 2018年投入粉末冶金工模具钢规模化生产线，用4年时间攻克核心环节，实现从无到有 [2] - 科技创新引领、瞄准高端领域是公司不断转型升级的驱动力 [1] - 公司外贸销售占比超过六成，目前正加大力度开发国内市场 [6] 粉末冶金钢应用拓展 - 粉末冶金钢应用领域已远超自身刀具生产，例如与赛维达在超大型压铸模具材料上创新合作 [3] - 公司粉末冶金模具钢采用差异化工艺路径，能实现更均匀的微观组织和优异综合性能，解决传统电渣重熔模具钢在超大型压铸场景下的性能瓶颈 [3] - 2025年初主动对接中国科学院等离子体物理研究所，采用“粉末冶金+热等静压”工艺突破核聚变领域结构材料 [6] 钛合金业务进展 - 子公司天工股份于今年5月成功上市，成为北交所开市以来首个港股红筹架构上市公司分拆子公司至北交所成功上市的案例 [4] - 天工股份是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，产品从消费电子、3D打印延伸至更广阔新兴市场 [4] - 今年3月EB炉二期项目热试成功，直径720mm的10吨钛锭顺利出炉，标志着高端钛及钛合金领域生产能力进一步扩展 [4] - 今年8月与多方共同出资设立江苏天工钛晶新材料有限公司，开展钛合金粉末等材料研发生产，以填补高端钛合金粉末材料国内空白 [5] 研发体系与竞争优势 - 公司构建了充足的人才队伍，研发费用多年来持续提高，并主动与科研院所开展产、研、用深度合作 [6] - 与中国钢研、东北大学、东南大学、北京科技大学、江苏大学、山东大学等科研院所和高校开展了广泛多层次的合作 [6] - 以高端产品为突破口打破“内卷式”竞争，精密刀具在国内是数百亿元大市场，但销售突破10亿元的本土企业寥寥无几，公司正以高端精密刀具为突破口抢占市场份额 [6]

公司技术突破 - 成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的雾化制粉、筛分混匀和热等静压等核心技术 [1] - 粉末核钢顺利实现小批量试验件生产 标志着公司在粉末钢领域的技术与生产能力迈上新台阶 [1] - 主动对接中国科学院等离子体物理研究所 采用“粉末冶金+热等静压”工艺突破核聚变领域结构材料 [4][5] 公司发展历程与战略 - 公司成立于1981年 从濒临破产的村办小厂起步 通过生产麻花钻等切削刀具打开市场 [1] - 1992年决定自行生产高速工具钢以打通产业链上下游 产品自主研发能力大大加强 [1] - 发展理念为科技创新引领、瞄准高端领域 以此驱动不断转型升级 [1] - 通过研发高端产品打破“内卷式”竞争 外贸销售占比超过六成 并正加大力度开发国内市场 [5] 粉末冶金业务 - 2018年投入大量资源上马当时国内尚处空白的粉末冶金工模具钢规模化生产线 [2] - 用4年时间攻克核心环节 实现粉末冶金工模具钢从无到有、技术达到世界一流水平 [2] - 成为国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业 [2] - 粉末冶金模具钢采用差异化工艺路径 能实现更均匀的微观组织和优异综合性能 解决传统模具钢在超大型压铸场景下的性能瓶颈 [2] 钛合金业务 - 钛合金业务经营主体天工股份于今年5月成功在北交所上市 成为北交所开市以来首个港股红筹架构上市公司分拆子公司成功上市案例 [2] - 天工股份是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业 [2] - 业务从粗加工逐步向精加工、深加工转型 产品延伸至消费电子、3D打印及更广阔新兴市场 [3] - 今年3月EB炉二期项目热试成功 直径720mm的10吨钛锭顺利出炉 标志着高端钛及钛合金领域生产能力得到进一步扩展 [3] - 今年8月合资设立江苏天工钛晶新材料有限公司 开展钛合金粉末等材料的研发生产 以填补高端钛合金粉末材料国内空白 [4] 研发投入与合作 - 公司持续重视研发 构建充足人才队伍 研发费用多年来持续提高 [4] - 主动与科研院所联络 开展产、研、用的深度合作 [4] - 与中国钢研、东北大学、东南大学、北京科技大学、江苏大学、山东大学等科研院所和高校开展了广泛而多层次的合作 [5]

智通财经APP获悉，10月16日，天工国际(00826)与宁波赛维达签署战略合作协议，双方将联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务 国内外主流汽车制造商，共同推动高端模具材料创新与中国先进制造业高质量发展。 根据协议，双方将围绕新型压铸模具用钢材料的研发与应用，联合攻关粉末冶金及增材制造等关键核心技术。天工将充分发挥在材料设计、组织控制与制 造工艺方面的优势，提供高性能、高稳定性的模具材料;赛维达将依托其在大型压铸成型和客户应用验证方面的深厚积累，推动新材料的工艺验证与产业 化落地，共同探索新一代压铸模具材料在新能源汽车、智能制造及大型结构件领域的创新应用。 协议明确，双方将建立定期沟通与技术协同机制，逐步推进成果转化与项目落地，形成覆盖材料研发—模具制造—压铸工艺—客户验证—产业推广的全链 条合作模式。同时，在知识产权、成果共享及后续产业化布局方面，双方将秉持"优势互补、互利共赢"的原则，合力推动中国高端制造材料自主创新体系 建设。 10月16日，天工国际有限公司董事局主席朱小坤携技术及销售团队赴宁波赛维达技术股份有限公司，双方就"新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键 技术"展开深入交流 ...