港股航空与旅游板块市场表现 - 港股三大指数再度活跃，航空股领涨，中国国航股价一度涨近5%刷新近期阶段新高，中国东方航空股份涨3.5%，中国南方航空股份涨2% [1] - 具体数据显示，中国国航最新价7.070港元，涨3.97%；中国东方航空股份最新价5.280港元，涨3.53%；中国南方航空股份最新价5.700港元，涨1.97% [2] 行业驱动因素与市场趋势 - 元旦假期临近，2026年元旦机票市场预计呈现“量价齐升”态势 [1] - 在海南封关及元旦假期临近等多重因素驱动下，旅游板块近期持续活跃 [1] - 今年元旦假期民航市场热度较往年明显上升，多家航空公司在热门冰雪游航线上增投了运力 [1] - 目前热门冰雪游航线的机票销售进度已超过其它航线 [1] 具体航线与客流数据 - 相关人士表示，深圳工作人群前往北方旅游，同时东北地区游客也流行前往深圳旅游，形成双向客流 [1] - 深圳机场往返东北地区的客流量，最近已实现同比增长4.3% [1]

港股航空股市场表现 - 港股航空股在早盘交易时段普遍上涨 [1] - 中国国航股价上涨4.41%，报7.1港元 [1] - 东方航空股价上涨3.73%，报5.29港元 [1] - 南方航空股价上涨1.97%，报5.7港元 [1]

航空股市场表现 - 航空股早盘普涨，中国国航(00753)涨4.41%，报7.1港元；东方航空(00670)涨3.73%，报5.29港元；南方航空(01055)涨1.97%，报5.7港元 [1] 汇率与成本利好 - 离岸人民币对美元汇率一度升破"7"整数关口，人民币汇率升值有助于缓解航空公司的汇兑压力 [1] - 伴随原油价格破位下行，航空公司的燃油成本压力有望减轻 [1] 假期出行需求旺盛 - 2026年元旦假期（1月1日至3日）构成灵活，消费者可通过拼假延长假期，利好航空出行 [1] - 2026年元旦假期，从北京、天津、上海等城市飞往三亚、海口、昆明、广州、长白山、哈尔滨等热门目的地的机票预订量环比上涨较快 [1] - 截至12月25日，国内航线机票预订量超271万张，同比增长约35% [1] 行业基本面与投资观点 - 短期来看，伴随原油价格下行、人民币汇率走强，以及元旦及春运假期催化，航空量价向好预期较强 [1] - 看好基本面积极变化带动下的航空投资机会 [1]

航空股市场表现 - 航空股早盘普涨，中国国航股价上涨4.41%至7.1港元，东方航空上涨3.73%至5.29港元，南方航空上涨1.97%至5.7港元 [1] 行业核心驱动因素 - 离岸人民币对美元汇率一度升破“7”整数关口，人民币汇率升值有助于缓解航空公司的汇兑压力 [1] - 2026年元旦假期临近，假期安排灵活利于拼假，航空出行需求受提振 [1] - 短期行业基本面积极变化，主要受原油价格破位下行、人民币汇率走强以及元旦与春运假期催化，航空量价向好预期较强 [1] 市场需求与预订数据 - 2026年元旦假期，从北京、天津、上海等城市飞往三亚、海口、昆明、广州、长白山、哈尔滨等热门目的地的机票预订量环比上涨较快 [1] - 截至12月25日，国内航线机票预订量超过271万张，同比增长约35% [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][13] 报告的核心观点 * 快递行业在“反内卷”背景下，部分产粮区已实现涨价，行业竞争格局有望优化，看好具备估值性价比和经营韧性的头部公司 [2] * 航空业中期受供给增速放缓、供需优化推动票价提升影响，航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中，集运价格短期受春节前出货和长协谈判支撑，但中长期面临压力；油运和干散货运输景气度稳健向上或出现拐点 [5][24] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率，具备配置性价比 [6][89] * 危化品物流景气度底部企稳，若上游化工景气回升将利好需求释放 [106] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12/20-12/26）交运指数上涨1.3%，跑输沪深300指数（上涨1.9%）0.7个百分点，在29个行业中排名第17 [1][13] * 子板块中，物流综合板块涨幅最大（+5.5%），航空板块跌幅最大（-0.7%） [1][13] * 个股方面，安通控股周涨幅达61.3%，瑞茂通周跌幅为7.3% [19][23] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **景气跟踪**：集运下行趋缓，受春节前出货和长协谈判支撑，但预计2026年红海复航将对长航线造成约10%的运力影响；油运稳健向上，但VLCC运价因假期和货量低于预期而高位回调；干散货运输市场因圣诞假期船多货少，运价回落，但中长期受西芒杜等因素影响，景气中枢上移 [24] * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67点，环比+2.0%，同比-24.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1656.32点，环比+6.7%，同比-32.7% [5][25] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1331点，环比-0.8%，同比-2.4% [5][34] * **油运**：上周原油运输指数（BDTI）收于1399.6点，环比+1.2%，同比+51.9%；成品油运输指数（BCTI）收于754.4点，环比+0.9%，同比+18.9% [5][37] * **干散货运输**：上周波罗的海干散货指数（BDI）为2122.4点，环比-12.9%，同比+107.3% [5][40] * **港口**：2025年11月，沿海港口货物吞吐量10.04亿吨，同比+5.85%，其中外贸货物吞吐量4.87亿吨，同比+8.25% [48] 2.2 航空机场 * **景气跟踪**：第四季度淡季行业票价同比保持增长趋势，高客座率支撑票价向好，11月部分航司客座率创历史同期新高，第四季度利润有望大幅提升 [58] * **民航业**：2025年11月，民航旅客运输量6017万人次，同比+6%，其中国际地区航线客运量752万人次，约为2019年同期的114% [58] * **航空公司**：2025年11月，主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期增长15%至38%不等；ASK（可用座公里）较2019年同期增长9%至33%不等 [61] * **油价与汇率**：本周布伦特原油期货结算价60.64美元/桶，环比+1.37%；2025年12月国内航空煤油出厂价6105元/吨，环比+7.4%；本周美元兑人民币中间价为7.0358，环比-0.3%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比+1.6% [4][71][74] * **机场**：2025年11月，主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期，深圳机场增长29%，上海机场（浦东）增长17%，首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **景气跟踪**：公路稳健向上，铁路拐点向上 [83] * **铁路**：2025年11月，全国铁路客运量3.31亿人次，同比+8.94%；货运量4.6亿吨，同比+1.16%；大秦线完成货运量3722万吨，同比+1.75% [6][83] * **公路**：2025年11月，全国公路货运量38.76亿吨，同比+3.57%；上周（12/16-12/21）全国高速公路累计货车通行5544.1万辆，环比+2.02%；主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率（1.8376%） [89] 2.4 快递物流 * **景气跟踪**：快递行业景气拐点向上，“反内卷”开启后通达系快递单票价格同比提升，行业出清后竞争格局有望优化 [96] * **快递行业**：2025年11月，快递业务量完成180.6亿件，同比+5.0%；业务收入完成1376.5亿元，同比-3.7%；单票收入7.50元，同比+0.2% [2][96] * **主要快递公司**：2025年11月，顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别增长9.9%、2.2%、11.1%、33.1%，市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期数据**：上周（12/15-12/21）邮政快递累计揽收量约40.6亿件，环比-1.7%；累计投递量约41.59亿件，环比+3.4% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数（CCPI）为3912点，同比-10.1%，环比+1.6%；上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比-8.98%，环比持平 [3][106]

文章核心观点 粤港澳大湾区正通过底层数学与算法突破，构筑低空经济发展的坚实基座，并成立了“大湾区数智中低空经济研究会”以推动产学研协同，加速技术商业化落地和国际化拓展 [1][21] 核心技术突破与自主可控 - 中山大学团队发布国家重点研发计划《航路规划》项目成果，标志着飞行计划系统这一长期被国外垄断的关键技术实现自主可控的重大突破 [4][6] - 项目团队首次从数学本质上将系统阐释为“多源异构数据下的多目标优化决策系统”，并创新提出“全球四维航路图”模型与高效算法，其计算结果远优于国外对标系统 [6] - 在该成果支撑下，制定了国内首套《民用航空航路规划》团体标准，填补了全链条标准空白，掌握了行业规则制定权与话语权 [6] - 该成果有望使中国成为继美国、欧洲之后全球第三支独立的飞行计划核心技术力量，不仅服务传统民航，更为未来无人机运行管理等低空经济生态奠定基础 [6] 数学与算法作为低空经济的核心引擎 - 低空经济发展面临空域资源动态调度、飞行器集群协同等复杂系统优化问题，其底层核心挑战在于数学与算法 [7] - 中国科协副主席袁亚湘院士指出，低空环境不确定因素多、飞行器密集，对实时动态决策要求极高，其核心是自动化、智能化的优化算法，而算法创新离不开数学等基础学科的坚实支撑 [9] - 新加坡国家科学院院士沈佐伟认为，数学研究应面向实际需求，将真实问题转化为数学问题再解决，并在此过程中发展新理论 [11] - 两位院士共识是，低空经济的核心竞争力深植于数学原理与算法的突破，应鼓励数学家与工程师、企业深度合作攻克真实产业问题 [12] 高校协同与人才培养体系构建 - 中山大学构建了“四位一体”教研支撑体系，致力于将前沿数学理论转化为可支撑亿级节点实时计算的“低空经济专用算法引擎” [15] - 中山大学正构建“三层漏斗式迁移验证链”以跨越从论文到产品的鸿沟，最终将成熟算法封装成标准化API服务，开放给湾区高校和企业使用 [15] - 华南理工大学是教育部批准的全国首批六所开设“低空经济工程”本科专业的高校之一，并于2025年开始招生，强调需依靠大湾区高校、科研机构与企业“统一规划、分工实施” [15] - 香港科技大学（广州）已将低空经济列为重点方向，并成立了专门研究机构，强调国际化与参与国际标准制定的重要性 [17] - 广东技术师范大学提出所有专业都应思考与低空经济的“交集”，进行课程改革，以培养产业急需的会操作、懂运营的技能型人才 [17] 商业化落地的挑战与路径 - 传统航司代表指出，当前低空运营面临资质准入、空域审批、法规适应等多条“红线”，需要政府与企业紧密协同逐步探索 [18] - 需求方代表指出“空中120”推广面临公众认知不足、呼叫意识缺乏以及“就近派车”与“最优救治”原则矛盾等现实瓶颈，其高费用需要政府与保险基金共同介入才能形成可持续模式 [18] - 安全是绝对红线，获得无人驾驶航空器型号合格证等“四大通行证”是对安全能力的严格背书 [18] - 行业面临高研发投入与消费者买单意愿的平衡问题，需要从“飞行器制造”走向“低空+经济”，深度融合地面服务以创造整体价值 [18] - 数字技术服务商认为盈利关键在于软硬件深度结合，提供切中行业痛点的整体解决方案，而非销售单一产品 [19] - 马来西亚创新机构代表建议，中国企业出海可从农业测绘等争议较小的场景切入，采用“机器人即服务”等灵活商业模式降低门槛，并考虑在本地进行一定比例制造组装以融入区域市场 [1][19] - 技术进步显著降低了商业化门槛，例如农业无人机载重从6公斤提升至85公斤，价格从20万元大幅降低至普通用户可负担水平 [19][20] 协同创新平台与闭环发展模式 - “大湾区数智中低空经济研究会”正式成立，旨在推动教育-科研-产业深度融合，构建“教育链-人才链-产业链-创新链”的深度耦合机制 [21][23] - 平台将搭建开放基准与仿真沙盒，加速算法验证、工程迭代与标准落地，并组建跨校“大团队”与科研“大平台”，打造可复制的低空经济示范场景 [23] - 大湾区将构建“数学-算法-标准-应用”的闭环发展模式，以算法突破夯实安全与效率底座，以标准实施强化规则与话语权，加速产学研融合与场景化落地 [23]

公司航线网络拓展 - 南航于12月26日正式开通广州至嘉兴往返航线 [1] - 该航线由空客320系列机型执飞 每日一班 [3] - 去程航班12:55从广州起飞 15:05抵达嘉兴 返程航班16:00从嘉兴起飞 18:20抵达广州 [3] 航线战略定位与效率提升 - 新航线精准锚定粤港澳大湾区核心枢纽与长三角关键交通节点的联动需求 [3] - 航线开通后 将广州与嘉兴两地空中时间压缩至约2.5小时 大幅提升区域交通效率 [3] 机场区位优势 - 广州—嘉兴航线是嘉兴南湖机场首批开通的航线之一 [3] - 嘉兴南湖机场距离嘉兴市中心直线距离仅约10公里 [3] - 从该机场出发 一小时可通达上海、苏州、杭州、宁波等长三角主要城市群 [3]

行业盈利现状与挑战 - 全球航空业盈利微薄 平均每运送一名旅客利润仅7.9美元[1] - 中国三大航（国航、东航、南航）在2020年至2024年间累计亏损高达2064亿元 直至2025年第三季度末才实现前三季度合计盈利62.8亿元[2] - 行业盈利高度依赖结构性修复与旺季表现 2025年第三季度的高客座率（暑运期间全国平均约84.8%）和定价能力修复是前三季度整体盈利的关键[3][4] 当前经营压力与利润结构 - 第四季度为传统淡季 经营压力显著 12月前两周国内机票价格同比下降1.3% 利润空间被压缩[6] - 航司利润结构高度集中 全年盈利依赖少数高收益航线 其波动会迅速放大或削弱整体利润表现[6] - 中日航线作为典型高价值航线 其收缩对行业利润造成直接冲击 该航线能贡献三大航国际业务约10%-20%的利润[7] 中日航线收缩的具体影响 - 供给收缩幅度巨大 未来两周内已有46条中日航线取消全部航班 截至12月22日 2026年1月中国大陆赴日航班取消率已达40.4%[10] - 多条具体航线（如沈阳-大阪、成都-大阪等）在未来两周的计划航班取消率达到100%[11] - 航司将运力转移至其他目的地（如泰国） 2026年1月中旬起中国飞往泰国的定期航班计划大幅增长近40%[12] 不同航司的受影响差异 - 从航线网络看 国航与东航在日本市场投入更深 受冲击更直接 南航因布局重心不同影响相对有限[14] - 从运力投入（ASK）占比看 春秋航空和吉祥航空敞口更大 中日航线ASK占比分别为19.0%和10.5% 三大航占比仅在3.5%-4.3%之间[17] - 三大航凭借更厚实的国内航线网络具备更强缓冲能力 日本航线主要扮演“抬高整体利润天花板”的角色[18] 成本端的积极因素 - 人民币对美元汇率走强（创2024年10月以来新高）降低了以美元结算的财务费用压力[22][23] - 国际航协预测2025年航空燃油均价约为86美元/桶 较2024年的99美元明显回落 有助于降低单位座公里成本[25] - 国内航油采购机制持续优化 为航司成本控制提供支撑[25] 未来需求周期与盈利前景 - 2026年1月上中旬因春节时间靠后 将形成明显的“需求真空期” 各航司定价谨慎 预计面临显著经营压力[26] - 三大航通过内部降本（如东航提质增效累计增效15.55亿元）和外部环境改善 2025年实现全年盈利的可能性较高[27][28] - 行业盈利基础正在形成 得益于成本改善、票价修复、全球需求回暖及行业供给增速维持低位[28] 行业长期命题 - 行业在实现“扭亏为盈”的数量修复后 下一个核心命题是建立能够对抗周期波动、穿越结构性低谷的盈利韧性[29]

嘉兴南湖机场正式通航 - 长三角地区一座新机场——嘉兴南湖机场于今日正式通航，首日有东方航空、南方航空、长龙航空的客运航班以及圆通航空的全货机执飞 [1] 机场定位与基础设施 - 机场定位为“客货兼顾、以货为主”，是长三角首个、全国第二个专业性航空货运枢纽 [4][5] - 机场航站楼面积2.59万平方米，飞行区等级为4E级，设56个机位，其中货运机位33个，占比超过一半 [5] - 设计能力可满足年旅客吞吐量180万人次、货邮吞吐量110万吨 [5] 初期航线网络与运营方 - 初期已开通5条客运航线，通达北京大兴、广州、深圳、成都双流、长春等城市，由东方航空、南方航空和长龙航空执飞 [1][3] - 春节前夕计划陆续开通昆明、哈尔滨、重庆、西安、海口等5条客运航线 [5] - 圆通航空的两架全货机在通航首日满载货物飞往惠州与郑州 [1] - 圆通速递深度参与，其全球航空物流枢纽及“东方天地港”项目已落户机场周边，预计2026年全面投用 [5] 区位优势与多式联运 - 机场紧邻上海、杭州、苏州等城市，周边拥有4条高速公路、7个高速出入口及多条千吨级航道 [6] - 通过“空铁海公”多式联运体系，可实现1小时内连接长三角主要城市，10小时内通达欧美市场 [6] - 机场1小时交通圈可覆盖苏州、湖州等多个长三角城市，例如到苏州平旺和盛泽仅需55分钟 [7][8] 长三角机场格局与苏州机场现状 - 长三角地区已有7个千万级机场，江苏省内9个民航机场均为百万级机场，机场密度全国名列前茅 [10] - 苏州经济规模位居前列但一直无自己的民用运输机场，其机场规划尚未获得国家发改委审批 [10] - 同期，南通新机场的选址已获民航局批复，正在等待国家批复建设，将由上海机场与南通国资企业合资投建运营 [10] - 国家规划旨在构建分工明确、功能齐全的机场体系，避免重复建设，支持苏南硕放机场建设区域性枢纽机场 [11]

事件概述 - 2025年12月24日晚，中国南方航空所有实际承运的国内进出港航班正式转场至西安咸阳机场T5航站楼运营 [1] - 公司为此举办了“首班到港”、“入驻仪式”、“贵宾厅开厅”等系列仪式 [1] 公司战略与市场信心 - 公司对西安航空市场充满期待，对在西安的发展更加充满信心 [3] - 公司将以进驻T5航站楼为契机，持续践行“亲和精细”服务理念，立足西安、深耕陕西 [3] - 公司高度重视西安咸阳国际机场三期扩建工程，认为扩建跑道释放的时刻增量将为民航业带来难得的发展机遇 [7] - 公司将依托广州、北京大兴双枢纽和完善的航线网络布局，加强快线建设、畅通航空主干道、持续强化对“一带一路”沿线地区的辐射 [7] 运营与服务提升 - 公司表示将以进驻T5航站楼为契机，聚焦旅客需求，不断优化航线网络、提升运行效率，提供更加精准、高效的服务 [3] - 公司计划不断提升服务软实力建设，为广大旅客带来更加舒适便捷的乘机体验 [7] - “木棉阁”贵宾休息室正式启用，围绕“南航风格、中国风范、国际风尚”三重定位，打造一体化设计体系，将品牌调性与服务理念注入设计细节 [6] 行业与基础设施发展 - 西安咸阳国际机场T5航站楼融合了现代科技与历史文化，极具地域特色和文化底蕴 [3] - 随着T5航站楼投运，西安机场在智慧运行、便捷服务和人文机场建设等方面实现质的飞跃 [6] - 在“十四五”收官之年，西部机场集团在机场建设、市场发展、品质提升等方面斩获丰硕成果，西安、西宁机场两个三期工程顺利建成投运，保障能力和发展实力大幅提升 [6] 合作展望 - 西部机场集团希望与公司在航空快线、通程航班及“空中丝绸之路”建设等领域深化合作，携手推进西安国际航空枢纽高质量发展 [6] - 公司表示将为助力西北民航高质量发展，建设西安国际航空枢纽贡献南航力量 [7]