股东信息 - 公司2025年第三季度报告期末普通股股东总数为236,356户 [2]

展会概况 - 2025年德国国际农业机械展览会于11月9日在德国汉诺威会展中心开幕 展会主题为“触摸智慧高效” 集中展示农业机械 数字技术及智慧农业系统等创新成果 [1] - 展会吸引来自50多个国家和地区的约2800家参展商 其中68.5%的展商来自德国以外地区 行业巨头约翰迪尔 凯斯纽荷兰等参展 [1] - 该展会是世界顶级专业展会 每两年举办一次 展出内容涵盖植保机械 无人机 拖拉机 自动化系统 联合收割机 数字化农业管理工具等全产业链产品 预计吸引43万参观者 展期持续至15日 [5] 中国企业参展情况 - 近300家中国企业参展 在所有参展国家中排名第三 参展企业包括中联重科等装备制造龙头企业及一批具有创新能力的中小企业 [3] - 中国企业集中展示了中国制造在智能化 绿色化和高端化方向的最新进展 [3] 中联重科展示亮点 - 中联重科携9款高端展品首次参展 重点展示基于分布式电驱混合动力技术平台的全系列拖拉机与收获机产品 并同步发布基于该平台的无人化作业解决方案 [3] - 展出的三款160至350马力混合动力拖拉机和一款480马力混合动力智能联合收割机吸引大量观众 [3] - 公司定位为“高端国际型” 凭借在工程机械领域积累的全球化运营经验与技术体系切入市场 农机板块实施“国际化 高端化 新能源化”战略 旨在为全球客户提供一体化农业作业解决方案 [4] 行业趋势与公司战略 - 农机产业在全球已有数百年历史 中联重科选择以全新技术路径切入 通过混合动力 智能化等创新产品展示中国企业在高端装备和智能化领域的竞争力 [3] - 公司视此次参展为其全球化战略的重要一步 面对欧美成熟高端市场的激烈竞争 公司有信心在国际农机舞台上塑造中国品牌新形象 [3][4]

国家级项目入选与认可 - 中联重科凭借“挖掘机共享制造智能工厂”项目入选工信部等六部门发布的《2025年度领航级智能工厂项目培育名单》，成为全国15家入选企业中湖南省唯一代表 [2] - 领航级智能工厂是智能工厂梯度培育体系（基础级、先进级、卓越级、领航级）中的最高层级，旨在打造全球领先的智能制造标杆 [2] 智能制造技术布局与平台支撑 - 公司通过旗下中科云谷自主研发的AI原生国家级工业互联网“双跨”平台，构建云端“工业超级大脑”，实现大、中、小模型协同及数据与知识深度融合 [3] - 该平台已沉淀近千个不同类型和规模的模型，形成超过10000个工业智能算法，覆盖150多个工业企业全业务领域的高价值场景 [3] - 公司专门建设了超过100个工位的人形机器人训练场，用于大规模数据采集与模型训练，以优化智能体的感知与决策能力 [3] 智能工厂建设与具体应用 - 公司以中联智慧产业城为核心，同步建设23个全球领先的智能工厂，其中土方机械园、起重机械园等10余个智能工厂已建成投产 [3] - 入选的挖掘机智能工厂需生产70多种平台、数百种配置的挖掘机，涉及约4000种零件和370多道制造工艺 [4] - 通过部署具备感知能力的自适应机器人集群并由统一工业互联网平台智能调度，工厂实现了全球首次多品种、小批量重型装备的超大规模敏捷制造 [4][5] 具身智能技术研发与未来规划 - 公司已成功研制多款涵盖轮式和双足版本的人形机器人，其具身智能探索紧密结合中联智慧产业城的复杂需求，实现了从技术研发到场景验证的闭环 [3] - “软件+硬件”协同进化的应用模式使工业机器人和人形机器人集群能实现自感知、自适应、自决策，有效破解复杂工业场景作业难题 [5] - 公司将持续聚焦具身智能核心技术研发，推动机器人群协同作业，并拓展其在消防、建筑施工、农业等专用场景的运用和普及 [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司收入为371.56亿元人民币，同比增长8.1% [1] - 2025年前三季度归母净利润为39.2亿元人民币，同比增长24.9% [1] - 2025年第三季度单季度收入为123.01亿元人民币，同比增长24.9% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为11.56亿元人民币，同比增长35.8% [1] - 公司业绩表现符合预期 [1] 盈利预测与目标价调整 - 维持公司2025年每股盈利预测为0.58元 [1] - 维持公司2026年每股盈利预测为0.73元 [1] - 基于行业估值中枢上行，将A股目标价上调17.5%至11元 [1] - 基于行业估值中枢上行，将H股目标价上调31.9%至10港元 [1] - 维持跑赢行业评级 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司收入为371.56亿元人民币，同比增长8.1% [1] - 2025年前三季度归母净利润为39.2亿元人民币，同比增长24.9% [1] - 2025年第三季度单季收入为123.01亿元人民币，同比增长24.9% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为11.56亿元人民币，同比增长35.8% [1] - 公司业绩表现符合预期 [1] 盈利预测与估值调整 - 维持公司2025年每股盈利预测为0.58元人民币 [1] - 维持公司2026年每股盈利预测为0.73元人民币 [1] - 将A股目标价上调17.5%至11元人民币 [1] - 将H股目标价上调31.9%至10港元 [1] - 行业估值中枢上行 [1] - 维持跑赢行业评级 [1]

合作协议概述 - 公司与德意志租赁正式签署战略合作协议，旨在深化欧洲市场融资业务合作并拓展第三方金融业务 [1] - 合作将助力“长沙制造”在欧洲市场的发展 [1] 合作市场与产品规划 - 合作以德国为起点，计划逐步拓展至法国、西班牙、意大利、葡萄牙等欧洲20余个国家 [3] - 合作初期以高空作业机械产品为试点，随后将扩展至混凝土机械、土方机械、建筑起重机、工程起重机等全品类产品线 [3] - 计划到2026年，欧洲金融业务渗透率超过85% [3] 合作方背景与协同效应 - 合作方德意志租赁隶属于欧洲最大金融体系德国储蓄银行金融集团，是德国领先的设备融资与租赁机构，拥有强大资金与信用支撑 [3] - 公司是德意志租赁在亚洲唯一的工程机械制造商伙伴 [3] - 双方将依托德意志租赁的金融网络与专业能力，为产品线在欧洲市场的拓展提供支持 [3] 战略意义与预期效益 - 合作将助力公司快速响应欧洲客户融资租赁需求，加速销售转化并提升市场反应速度 [5] - 支持与欧洲第三方机构合作，使公司从设备供应商升级为“设备+金融”综合解决方案提供商 [5][6] - 合作将为欧洲客户及合作伙伴提供全方位金融赋能，开辟新的增长点 [6] - 借助合作方专业能力，公司将优化海外资产资本结构，提高资金使用效率，并强化在欧洲市场的信用及风险管控能力 [6] - 此次合作是公司金融服务出海、深化欧洲市场布局的重要进展，为在全球构建“产业+金融”融合发展新格局奠定基础 [6]

1-3Q25业绩表现 - 1-3Q25公司收入371.56亿元，同比增长8.1%，归母净利润39.20亿元，同比增长24.9% [1] - 3Q25单季度收入123.01亿元，同比增长24.9%，归母净利润11.56亿元，同比增长35.8% [1] - 3Q25公司综合毛利率为28.0%，同比下降0.2个百分点，销售/管理/研发费用率同比下降0.3/1.8/0.5个百分点至8.1%/3.8%/5.1% [1] - 3Q25归母净利率同比上升0.8个百分点至9.4%，1-3Q25归母净利率同比上升1.4个百分点至10.6% [1] - 3Q25公司经营活动现金净流入11.14亿元，较去年同期的3.83亿元显著改善 [1] 行业趋势与公司发展 - 1-3Q25我国挖掘机国内销量同比增长21.5%，出口销量同比增长14.6% [2] - 3Q25国内市场挖掘机销量同比增长18.0%，汽车起重机销量同比增长24.4%，非挖掘机行业复苏明显 [2] - 公司拟发行不超过60亿元H股可转换公司债券，募集资金50%用于海外业务建设，50%用于机器人项目研发 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年每股收益（EPS）预测0.58元，2026年EPS预测0.73元 [3] - 当前A股对应2025/2026年市盈率（P/E）为14.4倍/11.4倍，H股对应2025/2026年P/E为12.3倍/9.6倍 [3] - A股目标价上调17.5%至11.0元人民币，对应2025/2026年19.0倍/15.0倍P/E [3] - H股目标价上调31.9%至10.0港币，对应2025/2026年15.8倍/12.3倍P/E [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数报26123点，上涨188点，涨幅0.73% [1] - 恒生科技指数报5825点，上涨39点，涨幅0.68% [4] 领涨板块及个股 - 半导体板块领涨，中芯国际上涨超过3%，华虹半导体上涨超过2%，上海复旦上涨超过1% [3] - 机械板块走强，潍柴动力上涨超过11%，中国重汽上涨超过5%，中国中车和三一重工上涨超过2%，中联重科上涨超过1% [3] - 科网股多数上涨，哔哩哔哩高开2%，阿里巴巴和腾讯控股上涨超过1% [6] - 创新药概念股多数上涨，百济神州上涨超过1% [6] - 中资券商股活跃，中金公司上涨超过1% [6] 新股上市表现 - 今日港股有4只新股上市 [3] - 旺山旺水-B高开近185%，早盘报价162.080港元，较发行价上涨186.04%，成交额3.28亿港元 [3][5] - 小马智行-W下跌超过12%，文远知行-W下跌超过12%，均胜电子下跌超过4% [5][6] 机构后市展望 - 交银国际指出11月港股市场需重点关注三大变量：美联储降息节奏、中美关系进展、中国内地稳增长政策进展 [7] - 市场资金动向出现切换，前期涨幅较大的科技股因获利回吐压力承压，资金持续流向传统经济股和公用股 [7]

行业出口表现 - 前9个月中国农业机械及零部件出口总额达138.6亿美元，同比增长26.5% [2] - 农业机械设备出口额为98.3亿美元，同比增长34.4%，占出口总额的70.9% [2] - 零部件出口额为40.3亿美元，同比增长10.5%，占出口总额的29.1% [2] 细分产品市场亮点 - 园艺、牧草机械出口额达34.4亿美元，同比增长37.0%，在欧洲市场竞争力强，对德国、荷兰、法国、英国、俄罗斯、印度等市场出口均增长 [2] - 粮食加工、家禽养殖机械出口额达10.7亿美元，同比增长40.0%，对印度、俄罗斯、印尼、泰国、越南等市场出口额增长 [3] - 农用车出口额达30.8亿美元，同比增长23.5%，对澳大利亚、智利、厄瓜多尔、南非、阿根廷市场需求旺盛 [3] 企业国际市场拓展策略 - 以市场需求为导向进行产品创新，例如中国一拖优化YTO拖拉机以适应沙特阿拉伯沙滩清洁的特殊需求 [4]，中联重科对产品进行本地化适配升级以满足英国市场要求 [4] - 加强企业间合作协同拓展国际市场，例如中国一拖与国机重工合作，累计向美洲、非洲、亚洲用户交付YTO拖拉机400余台 [5] - 完善售后服务与技术培训，中国一拖派遣服务团队在尼日利亚、塔吉克斯坦等多国开展技术培训 [6]，钵施然公司在乌兹别克斯坦产棉区进行采棉机驾驶员培训 [6] 代表性企业动态 - 新疆钵施然智能农机股份有限公司在全流程农机装备展示中，其国产采棉机获得海外客商认可 [1] - 中联重科在2025英国国际工程机械展览会上凭借本地化适配升级的高端装备及数字化服务受到欧洲市场关注 [1]

52周新高股票表现 - 截至11月5日收盘，共有48只股票创下52周新高 [1] - 乙德投资控股(06182)创高率最高，达40.63%，收盘价0.900港元，最高价1.350港元 [1] - ＬＦＧ投资控股(03938)创高率为11.70%，收盘价1.050港元 [1] - 天瑞汽车内饰(06162)创高率为11.11%，收盘价0.590港元，最高价0.600港元 [1] - 创高率排名前十的股票还包括广泰国际控股(10.34%)、丽新国际(10.00%)、哈尔滨电气(7.40%)、鹰普精密(6.87%)、竣球控股(5.60%)、易纬集团(5.56%)和海天天綫(5.33%) [1] 52周新低股票表现 - ＸＬ二南策略－Ｕ(09799)创低率最大，为-23.33%，收盘价4.034港元，最低价3.780港元 [2] - 明略科技－Ｗ(02718)创低率为-21.01%，收盘价197.900港元，最低价197.800港元 [2] - 致浩达控股(01707)创低率为-19.15%，收盘价0.039港元，最低价0.038港元 [2] - 创低率较低的股票还包括ＭＢＣ以太币－Ｕ(-17.33%)、京玖康疗(-11.43%和-10.71%)及鸿伟亚洲(-9.29%) [2] - 房地产行业多只股票出现在新低榜，包括禹洲集团(-2.70%)、港龙中国地产(-2.70%)、中国奥园(-2.00%)、宝龙地产(-1.92%)、富力地产(-1.89%)、世茂集团(-1.85%)和万科企业(-1.41%) [3]