传媒板块半年度业绩综述 - 2025年上半年传媒板块营业规模创新高，利润增长显著 [1] - 子板块业绩出现分化，游戏板块展现较好的业绩成长性 [1] - 影视板块上半年业绩增长显著，但主要依赖第一季度拉动，第二季度业绩承压 [1] - 出版板块营收出现下滑，但利润端受税收政策影响明显增加 [1] - 广告营销板块收入稳健增长，但利润端受个股非经常性损益变化影响较大 [1] 游戏子板块 - 游戏行业市场景气度高，用户ARPU值提升带动市场规模稳健增长 [1] - A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，创历史同期新高 [1] - 行业研发费用率由2024年上半年的11.02%下滑至9.01%，AI多模态功能对降本增效贡献显著 [1] - 政策利好产业发展，包括《关于扩大服务消费的若干政策措施》等文件 [1] - 游戏公司产品周期对业绩有较强带动作用，在长线趋势下业绩具有持续性 [1] IP衍生品子板块 - 社会主要消费群体代际变化，“90后”、“Z世代”、“00后”成为核心消费群体，情绪消费、社交货币、收藏爱好三重因素驱动市场需求增长 [2] - IP授权商业化体系成熟，国内制造业供应链成本及稳定性优势叠加互联网传播，带动市场供需两旺 [2] - 多家内容型公司开始转型或探索IP衍生品业务，以优化营收结构、提升盈利能力 [2] 出版子板块 - 出版板块整体业绩平稳，盈利质量好，估值低 [3] - 部分国有出版公司近三年平均股息率可达5%以上，具有防御性配置价值 [3] - 多家国有出版公司正推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态可能性以改善业绩弹性 [3] 影视子板块 - 第二季度电影市场表现低迷，但第三季度随着暑期档需求释放出现边际回暖 [4] - 2025年暑期档票房同比2024年有小幅提升，9月票房延续增长 [4] - 10月国庆档影片阵容丰富，有望继续带动观影需求回升 [4] - 部分影视内容公司探索基于自有IP的衍生品业务，以拓宽商业化路径并降低业绩波动风险 [4] - “广电21条”监管政策改善有望优化国产影视内容吸引力及影视剧公司盈利能力 [4]

市场表现 - 恒生指数收盘26622.88点 上涨494.86点 涨幅1.89% [1] - 恒生科技指数收盘6324.25点 上涨129.14点 涨幅2.08% [1] - 科网股普涨 阿里巴巴和快手涨超4% 京东涨超3% 腾讯、哔哩哔哩和美团涨超2% [7] 资金流向 - 南向资金净卖出超16亿港元 与上周净买入约440亿港元形成对比 [3] - 净卖出可能与国庆中秋长假相关 A股休市8天期间港股通关闭 [3] 板块动态 - 中资券商股全线爆发 华泰证券、广发证券和申万宏源香港涨超12% [5] - 中信证券和东方证券涨超11% 中州证券、中国银河和中金公司涨超9% [5] - 黄金股普涨 潼关黄金涨超6% 锂电池股走高 宁德时代涨超3% [7] - 有色金属普遍上涨 中铝国际涨超5% [7] 后市展望 - 港股市场呈现"节前防御一节中上涨一节后切换"的日历效应 [8] - 节前南向资金流入消费及防御板块 节中市场普涨且成长和消费领涨 [8] - 节后市场大多回撤并切换至防御风格 一周内日历效应消散 [8] - 投资者关注国内消费数据和四季度政策力度 [9] - 建议假期前保持成长和消费板块配置 假期后短期转为防御 [9] - 推荐科技成长板块包括科技硬件、互联网和医药 [9] - 推荐消费板块包括白电和服务型消费 以及香港本地金融股 [9]

港股市场表现 - 恒生指数收盘26622.88点 上涨494.86点 涨幅1.89% [1] - 恒生科技指数收盘6324.25点 上涨129.14点 涨幅2.08% [1] 南向资金动向 - 当日南向资金净卖出超16亿港元 [3] - 上周南向资金累计净买入港股约440亿港元 [3] 中资券商股表现 - 华泰证券 广发证券 申万宏源香港涨幅超12% [6] - 中信证券 东方证券涨幅超11% [6] - 中州证券 中国银河 中金公司涨幅超9% [6] 行业板块表现 - 科网股普涨：阿里巴巴-W 快手-W涨超4% 京东集团涨超3% 腾讯控股 哔哩哔哩-W 美团-W涨超2% [8] - 黄金股普涨：潼关黄金涨超6% [8] - 锂电池股走高：宁德时代涨超3% [8] - 有色金属普遍上涨：中铝国际涨超5% [8] 后市展望与策略 - 港股市场呈现"节前防御一节中上涨一节后切换"日历效应 [8] - 节前南向资金大幅流入消费及防御板块 [8] - 推荐配置科技成长板块（科技硬件 互联网和医药） [9] - 推荐消费板块（白电及服务型消费）和香港本地金融股 [9]

市场表现 - 港股市场中资券商股全线飙升 华泰证券涨近18% 中信证券和广发证券涨超14% 东方证券和中州证券涨超12% 中国银河 中金公司 国联民生和兴证国际涨超10% 光大证券和申万宏源涨超9% 中信建投证券 弘业期货和招商证券涨超8% [1] - 华泰证券涨17.93% 最新价21.900港元 总市值1976.88亿港元 [2] - 中信证券涨14.37% 最新价31.040港元 总市值4600.3亿港元 [2] - 广发证券涨14.06% 最新价20.440港元 总市值1554.63亿港元 [2] - 东方证券涨12.96% 最新价8.020港元 总市值681.43亿港元 [2] - 中州证券涨12.50% 最新价2.790港元 总市值129.54亿港元 [2] - 中国银河涨10.87% 最新价11.630港元 总市值1271.67亿港元 [2] - 中金公司涨10.97% 最新价21.340港元 总市值1030.14亿港元 [2] - 国联民生涨10.96% 最新价6.380港元 总市值362.42亿港元 [2] - 兴证国际涨10.11% 最新价0.490港元 总市值19.6亿港元 [2] - 光大证券涨9.23% 最新价11.240港元 总市值518.25亿港元 [2] - 申万宏源涨9.24% 最新价3.430港元 总市值858.87亿港元 [2] - 中信建投证券涨8.68% 最新价13.770港元 总市值1068.1亿港元 [2] - 弘业期货涨8.63% 最新价4.280港元 总市值43.13亿港元 [2] - 招商证券涨8.17% 最新价16.940港元 总市值1473.19亿港元 [2] 政策驱动 - 央行会议指出要落实落细适度宽松的货币政策 引导金融机构加大货币信贷投放力度 [1] - 央行提出用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 [1]

公司获奖情况 - 中原证券蝉联"中国证券业APP先锋君鼎奖" [1] - 奖项由证券时报主办 评选覆盖券商机构且具行业影响力 [3] - 蝉联体现市场对公司数字化转型成果的高度认可 [6] 数字化转型进展 - 公司坚持"以客户为中心"服务理念并强化科技赋能 [3] - 财升宝APP建立线上标准化服务体系 落地160余个智能运营场景 [3] - 深度融合金融科技 推进大数据与人工智能技术在金融环节应用 [6] 产品运营数据 - 财升宝APP月活用户超120万 稳居行业第23位 [3] - 智能化能力覆盖客户全生命周期关键节点 [3] - 公司通过APP将智能化深度融入客户服务全流程 [3] 战略发展方向 - 公司深入打造"新·财富中原"服务品牌 加快财富管理转型 [3] - 持续推进数字化转型以提升各业务板块竞争力 [6] - 加快实现高质量发展目标 [6]

股东减持计划 - 华翀基金计划减持不超过3,397,411股 占公司总股本3% [1][2] - 通过集中竞价方式减持不超过1,132,470股 占比1% 通过大宗交易方式减持不超过2,264,941股 占比2% [1][2] - 减持期间为2025年10月25日至2026年1月24日 自披露日起15个交易日后3个月内实施 [1][2] 股东持股情况 - 华翀基金现持有7,250,000股无限售条件流通股 占总股本6.4019% [2] - 持股来源包括IPO前取得5,000,000股和资本公积金转增取得2,250,000股 [2] - 按9月24日收盘价12.33元计算 减持金额不超过4189.01万元 [2] 公司控制权承诺 - 华翀基金已出具承诺函 不谋求公司控制权 [3] - 该承诺源于与何文辉的其他合同纠纷案 承诺函于2025年4月15日出具 [3] - 华翀基金目前为公司第三大股东 [3] 退市风险警示 - 公司股票自2025年4月29日起被实施退市风险警示 A股简称变更为*ST太和 [3] - 实施原因为2024年度扣非净利润均为负值 且调整后营业收入低于3亿元 [3] 首次公开发行情况 - 公司于2021年2月9日在上交所主板上市 发行数量1953.00万股 发行价格43.30元/股 [3] - 募集资金总额84564.90万元 净额77810.94万元 与招股说明书拟募集金额一致 [4] - 发行费用合计6753.96万元 其中承销及保荐费5237.25万元 [4] 历史股价表现 - 上市首日盘中最高价62.35元 为历史最高价 [3] - 当前股价12.33元处于破发状态 较发行价43.30元下跌71.5% [3] 资本运作记录 - 2022年实施权益分派 每股派现1元并转增0.45股 [5] - 派现总额7810.14万元 转增3514.56万股 分红后总股本增至113,247,072股 [5]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.04%至4.51元/股 成交1.83亿元 换手率1.20% 总市值209.39亿元 [1] - 主力资金净流入844.14万元 特大单买入2894.79万元(占比15.81%) 卖出1699.16万元(占比9.28%) [1] - 大单买入3873.07万元(占比21.15%) 卖出4224.56万元(占比23.07%) [1] - 年初至今股价涨4.81% 近5日跌6.24% 近20日跌2.38% 近60日涨9.39% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数12.04万户 较上期减少3.84% 人均流通股28630股 较上期增加3.99% [2] - 国泰中证全指证券公司ETF(512880)持股4259.12万股(第九大股东) 较上期减少444.30万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3468.34万股(第十大股东) 为新进股东 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF(512000)退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月归母净利润2.60亿元 同比增长29.34% [2] - A股上市后累计派现14.72亿元 近三年累计派现2.04亿元 [3] 业务结构概况 - 证券经纪业务收入占比48.17% 信用业务占比24.37% 期货业务占比23.95% [1] - 投资管理业务占比9.09% 投资银行业务占比2.83% 境外业务占比1.64% [1] - 公司业务涵盖证券经纪、信用、期货、投行、投资管理、自营交易及境外业务 [1] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [1] - 概念板块包括期货概念、债转股、低价、参股基金、中盘等 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.20亿元 同比增长10.70% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润-3618.80万元 较上年同期-2082.71万元恶化73.75% [1][2] - 2025年上半年扣非净利润-3818.27万元 较上年同期-2965.38万元下降28.76% [1][2] - 2024年全年营业收入5.96亿元 同比增长9.12% [2][3] - 2024年全年归属于上市公司股东净利润-9345.29万元 较上年-5682.02万元扩大64.47% [2][3] - 2024年全年扣非净利润-1.09亿元 较上年-6394.28万元恶化71.17% [2][3] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额-4422.62万元 较上年同期182.87万元大幅下降2518.51% [1][2] - 2024年全年经营活动现金流量净额-6509.87万元 较上年-1300.49万元恶化400.57% [2][3] 上市及募资情况 - 2021年12月23日于深交所创业板上市 发行2396万股 发行价格27.12元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额6.50亿元 募集资金净额5.80亿元 较原拟募资2.99亿元超额2.81亿元 [4] - 发行费用总额6946.38万元 其中承销及保荐费用5583.21万元 [5] 监管事项 - 2025年4月24日披露会计差错更正公告 将特定业务收入核算方法由总额法更正为净额法 [5][6] - 对2024年第一季度报告、半年度报告和第三季度报告进行追溯调整 [5][6] - 因财务数据披露不准确收到河南证监局警示函及深交所监管函 [5][6] - 董事长陈海刚及财务总监邵振康被认定负主要责任 记入证券期货市场诚信档案 [5][6]

行业政策与投资机会 - 工业和信息化部等八部门印发汽车行业稳增长工作方案 科学设定增长目标并提出具体工作举措 [1] - 以旧换新政策持续发力 建议关注政策对汽车市场消费带动作用 [1] - 汽车行业综合整治"内卷"工作推进 建议关注工作推进落地情况 [1] - 组合驾驶辅助系统或将迎强制性国标 建议关注智能驾驶技术发展及商业化应用带动的相关零部件行业投资机会 [1] 汽车行业整体运行 - 8月汽车行业重回同环比增长态势 产销分别完成281.54万辆和285.66万辆 环比分别增长8.66%和10.15% 同比分别增长12.96%和16.44% [1] - 8月汽车出口量达到61.13万辆 环比增长6.25% 同比增长19.58% 同环比双增 [1] - 新能源汽车出口22.4万辆 环比下降0.6% 同比增长100% 仍保持强势增长 [1] 乘用车市场表现 - 8月乘用车产销重回同环比双增 产销分别完成250.01万辆和254.03万辆 环比分别增长9.02%和11.06% 同比分别增长12.54%和16.46% [2] - 自主品牌乘用车销量达到176.6万辆 环比增长10.1% 同比增长20.96% [2] - 自主品牌市场份额69.53% 环比下降0.61个百分点 同比提升2.59个百分点 渗透率维持高位 [2] 商用车市场表现 - 8月商用车市场产销量同环比双增 产销分别完成31.53万辆和31.63万辆 环比分别增长5.86%和3.35% 同比分别增长16.42%和16.32% [3] - 新能源重卡持续表现良好 8月在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高 [3] 新能源汽车发展 - 8月新能源汽车产销继续保持快速增长 产销分别完成139.05万辆和139.53万辆 同比分别增长27.35%和26.84% [4] - 新能源渗透率达到48.84% 环比提升0.17个百分点 [4]

股价表现 - 中州证券下跌4.81%至2.57港元 [1] - 招商证券下跌4.47%至15.82港元 [1] - 光大证券下跌3.91%至10.33港元 [1] - 中信建投证券下跌3.75%至12.85港元 [1] 市场情绪与交易因素 - 美联储降息预期已被充分交易 落地后引发投资者情绪回落和风险偏好降温 [1] - 非银板块近期跑输指数主要受交易因素影响 而非基本面恶化 [1] 行业基本面与业绩展望 - 三季度市场上涨叠加成交量放大 推动权益投资及证券经纪业务持续改善 [1] - 券商三季度业绩有望实现同比和环比高增长 [1] 成交额与盈利预测调整 - 摩根士丹利将2025年A股日均成交额预测上调53%至1.53万亿元人民币 [1] - 预测2026及2027年日均成交额保持每年5%至6%的按年增长 [1] - 相应将覆盖中资券商2025-2027年盈利预测平均上调25%、23%及20% [1]