行业整体估值与市场表现 - 农林牧渔行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位 [1] - 2025年初至11月25日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+24.66%，跑赢沪深300指数10.47个百分点 [2] - 2025年前三季度，水产捕捞、动保、种植板块归母净利润实现同比增幅超过50% [2] 生猪养殖板块 - 2025年下半年能繁母猪存栏量逐步下降，有望反应至2026年年中肥猪出栏量，预计后市能繁产能仍以小幅波动为主 [3] - 在需求稳定的情况下，供应收缩有望推动2026年猪价企稳回升 [3] - 成本端有望持续优化，行业龙头将率先受益 [1][3] 动保板块 - 短期来看，畜禽产能高位运行导致动保产品需求饱满 [3] - 中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间 [3] - 长期来看，下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需求的增长 [1][3] 种业板块 - 行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗 [3] - 2024年是生物育种元年，前期通过品种初审的种企已获生产经营许可证书 [3] - 相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升，当前板块具备明显投资价值 [1][3] 宠物食品板块 - 受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间 [4] - 行业呈现线上占比提升和国产替代深化的趋势 [4] - 随着国产替代加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间 [1][4] 投资策略建议 - 建议关注个股：牧原股份、普莱柯、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4]

行业核心观点 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期，竞争格局和产业链生态有望优化，存量企业业绩将呈逐步改善趋势 [1] - 公募基金对光伏板块配置处于低位，低估值和供需格局改善有望吸引更多资金配置 [1] - 建议围绕细分子行业头部企业展开布局，具体可关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂领先企业 [1] 2025年行业回顾 - 新能源电力全部进入市场化交易政策带来光伏阶段性抢装 [2] - 前三季度国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%，但抢装结束后疲态尽显，全年需求预期平稳 [2] - 传统欧美市场增长乏力，亚太、非洲能源需求旺盛，组件进口保持高速增长 [2] - 反内卷政策出台及企业普遍亏损倒逼行业去产能，板块业绩触底回升，估值逐步修复 [2] 2026年行业展望 - 电网的消纳和承载能力是制约行业发展的重要因素 [3] - 集中式电站依赖大基地建设，装机规模有望持续增加，而136号文对电站收益模型产生深远影响 [3] - 光储一体化和提高电站自发自用比例将成为趋势，分布式新增光伏装机规模放缓 [3] - 海外市场方面，美国投资税收抵免政策提前到期冲击新增装机，欧洲电网老化及激励政策退坡约束市场增量 [3] - 传统欧美市场将保持平稳，亚太市场电力需求刚性及中东能源转型有望继续成为新兴市场热点 [3] 储能逆变器子行业 - 全球储能景气上行，储能逆变器厂商将充分受益 [4] - 储能逆变器是电化学储能系统重要组成部分，市场需求持续快速增长 [4] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出，到2027年底新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，三年新增超过1亿千瓦 [4] - 储能逆变器参与者众多，拥有品牌、技术优势及高产品渗透率的头部企业将持续领先 [4] 多晶硅子行业 - 反内卷多措并举有望推动行业困境反转 [5] - 多晶硅存量生产项目能耗标准大幅提升，无法达标企业将整改或退出市场 [5] - 头部企业拟成立并购基金平台整合弱小产能，控制行业供给，推动去产能 [5] - 多晶硅价格触底回升，已跨越领先企业盈亏平衡点，行业处于周期低谷 [5] - 建议关注具备规模优势、成本优势和资金优势的头部厂商 [5] 光伏玻璃子行业 - 行业进入产能优化与集中出清阶段 [6] - 千吨线以下窑炉因成本劣势大部分已退出市场，千吨线以上大窑炉冷修主要为主动优化产能结构 [6] - 2026年光伏玻璃需求增速将放缓，薄型化、多功能复合产品有望成为新增长点 [6] - 窑炉冷修复产趋于谨慎，产品价格有望小幅修复 [6] - 建议关注具备成本优势和资金实力的头部企业 [6] 一体化组件厂子行业 - 组件环节的“反内卷”政策已形成“法律规制+行政监管+行业自律”的完整体系 [7] - 一体化组件厂已大幅削减资本开支，供给收缩将切实减少行业供给 [7] - 大型组件厂商依托技术积累及客户资源向储能领域延伸，构成潜在重要业务增长点 [7] - 一体化组件厂商竞争格局稳定，头部集中趋势愈发明显 [7] - 建议中长期关注资金储备充足、技术领先的头部一体化光伏企业 [7]

市场整体表现 - 市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指跌0.25%，创业板指跌0.44% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿，较上一个交易日缩量736亿 [1] - 有机硅、电池、消费电子等板块涨幅居前，海南、影视院线、AI应用等板块跌幅居前 [1] 卫星产业链 - 可回收火箭技术成熟推动发射运力提升和发射成本下降 [2] - 发射成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度 [2] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [2] 光伏行业 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期 [3] - “反内卷”措施将加速市场出清，优化行业竞争格局和产业链生态 [3] - 公募基金对光伏板块配置处于低位，低估值和供需格局改善有望吸引资金配置 [3] - 建议关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂等细分领域头部企业 [3] 医美市场 - 中国医美市场发展迅速，轻医美越来越受到消费者青睐 [4] - 中国医美市场渗透率与成熟市场相比仍有较大提升空间 [4] - 注射类、光电器械类、减脂/塑形类、医美服务四大细分板块均有较大增长空间 [4] - 强监管环境加速行业优胜劣汰，引导市场步入健康有序发展轨道 [4]

行业周期与趋势 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期 [1] - 行业竞争格局和产业链生态有望优化 [1] - 存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势 [1] 行业政策与措施 - 后续影响将围绕“反内卷”的产品价格销售措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高逐步显现 [1] 资金配置与投资建议 - 公募基金对光伏板块配置处于低位 [1] - 低估值和供需格局改善有望吸引更多资金配置 [1] - 维持行业“强于大市”评级 [1] - 建议围绕细分子行业头部企业展开布局 具体可关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂领先企业 [1]

行业周期与竞争格局 - 2026年光伏行业进入持续的产能出清周期 [1] - 行业竞争格局和产业链生态有望优化 [1] - 存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势 [1] 行业发展趋势 - 后续影响将围绕“反内卷”的产品价格销售措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高 [1] - 公募基金对光伏板块配置处于低位 [1] - 低估值和供需格局改善有望吸引更多资金配置 [1] 投资建议 - 维持行业“强于大市”评级 [1] - 建议围绕细分子行业头部企业展开布局 [1] - 具体可关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂领先企业 [1]

2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入3 76亿元 同比下降9 01% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入为8454 89万元 同比下降23 56% [2] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为-2063 11万元 上年同期为盈利1354 92万元 同比大幅下降252 27% [1][2] - 报告期内扣除非经常性损益的净利润为-3127 52万元 同比下降607 42% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额为-4861 70万元 较上年同期的-8189 05万元有所改善 同比提升40 63% [1][2] 历史财务数据趋势 - 公司2021年至2024年营业收入分别为6 99亿元 7 23亿元 8 36亿元 6 46亿元 2024年收入同比下降22 75% [3][4] - 2021年至2024年归属于上市公司股东的净利润持续下滑 分别为1 02亿元 2812 00万元 2050 02万元 1309 50万元 2024年净利润同比下降36 12% [3][4] - 扣除非经常性损益的净利润从2021年的5694 66万元下降至2024年的710 09万元 2024年同比下降54 35% [3][4] - 经营活动现金流波动较大 2023年为净流入1 28亿元 而2024年转为净流出5711 50万元 [3][4] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年9月16日在深交所创业板上市 发行价格为9 96元/股 [2] - 上市首日开盘价为33 11元 收盘价为36 09元 盘中最高达到40 11元 为上市以来最高价 [3] - 首次公开发行募集资金总额为2 47亿元 募集资金净额为1 98亿元 [3] - 公司原计划募集资金5 63亿元 实际募集金额未达计划 [3]

政策导向与战略机遇 - 十五五规划将航空航天、低空经济、氢能、核聚变及具身智能列为重点产业，为机械行业带来明确战略机遇和新投资机遇 [1][3] - 新兴产业和未来产业等十五五规划重点产业，将给行业投资带来明显的战略指引 [3] 近期市场表现 - 11月中信机械板块下跌5.02%，跑输沪深300指数（-3.24%）1.78个百分点，在30个中信一级行业中排名第26名 [2] - 11月三级子行业中高空作业车、其他运输设备、船舶制造取得正涨幅，分别上涨2.22%、1.35%、0.31% [2] - 锂电设备、叉车、光伏设备跌幅居前 [2] 板块配置策略 - 建议配置内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头 [4][5] - 市场情绪较好风险偏好提升，利好科创成长板块投资 [4] - 内需导向的工程机械、高铁设备等板块防御价值凸显 [1][4] 长期成长主线 - 尽管人形机器人、AIDC设备等主题板块近期出现调整，但其长期成长逻辑并未改变 [1][5] - 随着市场情绪回暖及风险偏好提升，人形机器人、AIDC配套设备及半导体设备等科创成长板块仍具备持续的投资机会 [1][5] - 建议继续关注人形机器人本体及核心零部件龙头以及AIDC建设受益标的 [5]

全国经济运行情况 - 2025年10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，较上月回落1.6个百分点[11] - 2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速较上月回落0.1个百分点[17] - 2025年1-10月全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降1.7%，房地产开发投资累计同比下降14.7%[6] - 高技术制造业形成支撑，10月汽车制造业、交运设备制造业、电子设备制造业增加值分别增长16.8%、15.2%和8.9%[13] - 10月PPI同比为-2.1%，跌幅收窄，前三季度规上工业企业利润总额同比增长3.2%[12] 河南省经济运行情况 - 2025年10月河南省规模以上工业增加值同比增长7.9%，高于全国3.0个百分点[27] - 2025年10月河南省社会消费品零售总额同比增长4.1%，高于全国1.2个百分点[31] - 2025年1-10月河南省固定资产投资累计同比增长4.5%，高于全国6.2个百分点[33] - 前三季度郑州、洛阳、南阳GDP总量分别占全省22.9%、9.1%和7.8%，合计占比近四成[35] - 前三季度河南省70%的地市工业增速超8.0%，60%的地市社零增速超全省平均水平6.2%[37]

股价表现与发行概况 - 公司股价于11月25日收报13.48元，单日跌幅3.65% [1] - 公司股票于2021年3月10日上市，发行价格为42.88元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 上市首日盘中最高价达61.75元，为上市以来最高价 [1] - 首次公开发行股票数量为3090万股，保荐机构为中原证券 [1] 募集资金与使用计划 - 首次公开发行募集资金总额为132,499.20万元，扣除发行费用后净额为123,512.30万元 [1] - 发行费用总计8,986.90万元，其中保荐和承销费用为7,732.69万元 [1] - 原计划募集资金123,512.30万元，拟用于装配式混凝土预制构件项目、干拌砂浆项目、物流配送体系升级项目及补充流动资金 [1] 2024年财务业绩 - 2024年营业收入为14.12亿元，同比下降28.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.64亿元，上年同期为盈利1296.45万元 [2] - 扣除非经常性损益的净利润为-1.76亿元，上年同期为盈利961.13万元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1180.28万元，同比下降87.50% [2] 历史分红与股本变动 - 2021年5月27日实施分红方案，以总股本123,110,000股为基数，每股派发现金红利0.6元（含税） [2] - 同时以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共计派发现金红利73,866,000元，转增49,244,000股 [2] - 本次分配后总股本增加至172,354,000股 [2]

文章核心观点 - 有色金属及新材料行业评级为“强于大市”，建议关注铜、铝、黄金和超硬材料板块 [1] 铜 - 铜价中枢有望保持上行态势，供应受限于全球铜矿品位下降、资本开支长期不足及矿端扰动加剧，需求受电力投资、新能源汽车及数据中心建设支撑 [1] - 建议重点关注资源储量丰富、产能规划明确的头部企业紫金矿业(601899 SH)与洛阳钼业(603993 SH) [1] 铝 - 电解铝供需偏紧，国内产能受限于4500万吨天花板，运行产能已处于高位，新增产能有限，价格易涨难跌，行业有望延续高景气度 [2] - 预计2026年电解铝平均价格水平在2 2万元/吨左右，企业盈利能力增强，分红比例提高，板块股息率提升具有红利属性 [2] - 建议关注绿电铝龙头企业云铝股份(000807 SZ)、铝加工龙头企业明泰铝业(601677 SH)、产业链一体化企业神火股份(000933 SZ) [2] 贵金属 - 黄金配置价值凸显，背景是美联储货币政策转向、美元信用体系承压及全球宏观不确定性持续，白银在流动性宽松周期中价格弹性更强 [3] - 截至2025年11月，金银比从2025年5月的100附近回落至80左右，但仍高于长期平均水平，存在向下修复空间 [3] - 建议重点关注龙头企业紫金矿业(601899 SH)、山东黄金(600547 SH)、中金黄金(600489 SH)及盛达资源(000603 SZ) [3] 超硬材料 - 传统超硬制品需求承压，行业进入下行周期，但功能性金刚石技术突破打开新增长空间，金刚石/铜复合材料是短期重点发展方向 [4] - 建议关注在功能性金刚石领域积累较深并实现金刚石散热片小批量销售的国机精工(002046 SZ)和拥有大规模CVD金刚石产线的四方达(300179 SZ) [4]