港股通资金流向 - 7月2日北水成交净买入50.36亿港元，其中港股通(沪)净买入12.79亿港元，港股通(深)净买入37.57亿港元 [1] - 北水净买入前三个股：盈富基金(02800)、信达生物(01801)、美团-W(03690) [1] - 北水净卖出前三个股：阿里巴巴-W(09988)、腾讯(00700)、小米集团-W(01810) [1] 个股资金明细 - 阿里巴巴-W遭净卖出7.88亿港元（买入11.91亿/卖出19.79亿） [2] - 重庆钢铁股份获净买入1.16亿港元（买入15.22亿/卖出14.07亿） [2] - 小米集团-W遭净卖出2.22亿港元（买入13.02亿/卖出15.25亿） [2] - 中芯国际获净买入9974.21万港元（买入11.26亿/卖出10.26亿） [2] - 美团-W获净买入3.18亿港元（买入10.25亿/卖出7.07亿） [2] 行业动态与催化剂 - 创新药板块获政策支持：国家医保局发布《支持创新药高质量发展若干措施》，信达生物(01801)和三生制药(01530)分别获净买入6.51亿和1.09亿港元 [5] - 科技板块分化：美团-W获净买入3.38亿港元，而阿里巴巴-W和腾讯分别遭净卖出17.33亿和6.29亿港元 [6] - 钢铁行业限产预期：唐山或实施烧结机限产30%，重庆钢铁股份因此获净买入1.44亿港元 [6] 公司特定消息 - 盈富基金(02800)获净买入16.74亿港元，交银国际认为港股当前配置窗口理想 [5] - 泡泡玛特(09992)入选《时代》周刊"全球100家最具影响力企业"，获净买入1.22亿港元 [7] - 建设银行(00939)遭净卖出8927万港元，市场对银行板块后续走势存在分歧 [7] - 小米集团-W(01810)Yu7订单超预期，但遭净卖出3.69亿港元 [8] - 中芯国际(00981)和思派健康(00314)分别获净买入3.17亿和8001万港元 [8]

52周新高股票表现 - 截至7月2日收盘，共有137只股票创52周新高，领航医药生物科技(00399)、重庆钢铁股份(01053)、富誉控股(08269)创高率位列前三，分别为180.00%、52.52%、36.81% [1] - 领航医药生物科技收盘价0.260港元，最高价0.700港元，创高率180.00% [1] - 重庆钢铁股份收盘价1.720港元，最高价2.120港元，创高率52.52% [1] - 富誉控股收盘价0.249港元，最高价0.249港元，创高率36.81% [1] - 黄河实业(00318)收盘价0.390港元，最高价0.600港元，创高率33.33% [1] - 中国东方集团(00581)收盘价1.460港元，最高价1.830港元，创高率23.65% [1] - 鞍钢股份(00347)收盘价1.860港元，最高价2.620港元，创高率23.00% [1] 其他显著新高股票 - 荣晖国际(00990)收盘价0.740港元，最高价0.840港元，创高率21.74% [1] - HOME CONTROL(01747)收盘价2.840港元，最高价2.840港元，创高率20.85% [1] - 天安卓健(00383)收盘价1.140港元，最高价1.150港元，创高率17.35% [1] - 马鞍山钢铁股份(00323)收盘价2.020港元，最高价2.490港元，创高率16.90% [1] - 兴利集团(00114)收盘价0.550港元，最高价0.640港元，创高率16.36% [1] - 盛良物流(08292)收盘价0.660港元，最高价0.660港元，创高率13.79% [1] 中低涨幅新高股票 - 三生制药(01530)收盘价24.250港元，最高价26.100港元，创高率4.61% [2] - 信义能源(03868)收盘价1.170港元，最高价1.200港元，创高率4.35% [2] - 中国飞机租赁(01848)收盘价4.170港元，最高价4.180港元，创高率4.24% [2] - 华油能源(01251)收盘价0.213港元，最高价0.248港元，创高率4.20% [2] - 江南布衣(03306)收盘价18.340港元，最高价18.380港元，创高率3.90% [2] 52周新低股票表现 - 青瓷游戏(06633)收盘价3.100港元，最低价1.000港元，创低率-54.55% [4] - 迪信通(06188)收盘价0.231港元，最低价0.211港元，创低率-14.57% [4] - 钧濠集团(00115)收盘价2.700港元，最低价2.690港元，创低率-10.33% [4] - 新明中国股权(02974)收盘价0.042港元，最低价0.019港元，创低率-9.52% [4] - 易站绿色科技(08475)收盘价0.063港元，最低价0.055港元，创低率-8.33% [4]

行业政策与市场表现 - A股同花顺创新药板块7月1日上涨3%，年内累计涨幅达25%，相关概念股如前沿生物涨停，昂利康3天2板创历史新高，科兴制药等大幅上涨 [1] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推出16项举措解决创新药"研发难、支付难、进院难"问题，覆盖全产业链痛点 [1][3] - 政策首次开放全国统一医保信息平台数据资源，包括疾病谱和临床用药需求，帮助药企精准锁定研发靶点，降低盲目性 [1] 研发与支付机制创新 - 政策鼓励商业健康保险设立创新药投资基金，为研发提供长期资金支持，并允许新药上市申请受理时同步申请医保准入指导 [2] - 推出"双轨制"支付方案，商保创新药目录与医保目录可同步申报，企业可自主选择申报路径 [3] - 设立"商业健康保险创新药品目录"，纳入超出医保范围的创新药，享受价格协商保密、豁免集采替代监测等特殊待遇 [3] - 医疗机构不得以"药占比"或用药目录数量限制创新药配备，医保谈判药品和商保目录药品可突破"一品两规"限制 [3] 市场展望与投资逻辑 - 方正证券认为创新药行情未结束，基于龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等通过BD或全球化实现扭亏的预期，市场对盈利模式可持续性信心增强 [5] - 行情驱动力来自研发投入价值的系统性重估和产业升级长期预期，非单纯依赖学术会议数据 [5] - 天风证券指出中国创新药在新机制、新靶点领域已取得突破，政策支持和产品力提升将推动本土市场国产替代 [7] 重点公司动态 - 恒瑞医药2024年营收279.85亿元（+22.6%），归母净利润63.37亿元（+47.3%），创新药收入占比提升至46.3%，PD-L1&TGF-β、HER2ADC等品种即将放量 [8] - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707海外授权，总金额最高达61.5亿美元，II期数据显示客观缓解率最高达75% [9] - 康方生物依沃西HARMONi-2OS数据公布，1LPD-L1+NSCLC适应症中国获批，HARMONi-6试验达到PFS主要终点 [9]

政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 [2][6] - 支持医保数据用于创新药研发，加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，探索为创新药研发提供必要的医保数据服务 [6] - 鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模，通过创新药投资基金等多种方式为创新药研发提供稳定的长期投资 [7] - 优化医保部门企业接待机制，有针对性地加强创新药在药品目录准入方面的政策指导 [8] - 推动创新药加快进入定点医药机构，鼓励医保定点医疗机构于药品目录更新公布后3个月内召开药事会，保障临床诊疗需求 [9] 市场表现 - 7月1日早盘，创新药概念股集体拉升，塞力医疗、贵州百灵涨停，舒泰神涨近12%，热景生物涨近10% [3][5] - 自今年5月中旬以来，创新药概念股持续走强，虽然中途曾出现高位调整，但最近几个交易日又再度活跃 [5] 行业趋势 - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，技术创新+市场扩容引领创新药产业趋势行情 [4][11] - 2025年1—5月，中国创新药企对外授权交易总金额已达455亿美元，超过2024年上半年的交易总额 [11] - 国内创新药企从2020—2024年，首付款金额从5亿美元增长至41亿美元，侧面印证了国内药企的全球竞争力 [11] - 创新药产业发展与投资周期可按"产品逻辑+临床数据+产品销售"演绎，行情持续不断 [11] - 2025年医保及商保目录调整工作开始启动，多元化支付制度有望正式落地，国内创新药市场规模有望迎来持续扩容 [12] 投资方向 - 产业趋势与创新药几大主线包括：新一代免疫疗法、ADC、TCE双抗、慢性病重大突破 [11] - 部分先驱创新药企业有望陆续实现盈亏平衡，利润端转正 [12] - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，板块有望迎来业绩与估值双重修复的投资机会 [12]

指数表现 - 中证香港创新药指数(931787)上涨0.68%，成分股昭衍新药上涨11.01%，云顶新耀上涨9.27%，泰格医药上涨7.85%，凯莱英上涨4.84%，药明合联上涨4.76% [1] - 港股创新药ETF(513120)上涨1.16%，近1年净值上涨86.07%，在QDII股票型基金中排名1/120 [2] - 港股创新药ETF自成立以来最高单月回报为23.82%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为44.08%，上涨月份平均收益率为7.59% [2] 流动性及资金流向 - 港股创新药ETF盘中换手33.61%，成交44.72亿元，近1周日均成交67.88亿元 [1] - 港股创新药ETF近14天获得连续资金净流入，最高单日净流入6.09亿元，合计净流入31.59亿元 [1] - 6月27日港股创新药ETF获融资买入5.11亿元，两融余额12.21亿元 [2] 规模与估值 - 港股创新药ETF最新规模达133.20亿元，份额达118.60亿份，创近1月新高 [1] - 中证香港创新药指数最新市盈率(PE-TTM)仅32.62倍，处于近5年16.18%分位，估值低于近5年83.82%以上的时间 [2] 成分股与权重 - 中证香港创新药指数前十大权重股合计占比71.99%，包括信达生物、百济神州、药明生物、石药集团等 [3] - 港股创新药ETF覆盖信达生物、康方生物、三生制药等稀缺龙头股 [4] 行业动态 - 中国国家药监局批准信达生物的玛仕度肽注射液上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制 [3] - 中国创新药在ADC、双抗、细胞治疗等热门技术赛道已具备竞争优势 [3] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，逐步成为全球创新疗法供给方 [4] 产品特性 - 港股创新药ETF支持T+0交易，提高资金使用效率和流动性 [4] - 中证香港创新药指数选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的香港上市公司证券作为样本 [2]

公司评级与目标价 - 瑞银首次覆盖三生制药(01530HK) 给予买入评级 目标价30港元 [1] 核心产品与研发能力 - 公司核心产品针对血液学和自身免疫疾病 [1] - 与辉瑞就SSGJ-707(PD-1VEGF双特异性抗体)达成总额61.5亿美元的许可协议 创纪录金额印证研发能力 [1] 产品潜力与财务预测 - SSGJ-707海外高峰销售额及其他管线资产价值具有上升潜力 [1] - 预测2024至2034年间收入和净利润年均复合增长率分别为11.7%和12.1% [1] 关键催化剂 - 2025年下半年SSGJ-707数据更新的潜在可能性 [1] - 第三季度预付款收入入账 [1] - SSGJ-707海外临床试验的启动 [1]

报告行业投资评级 - 对3SBio Inc.的评级为“Neutral”（中性） [8] 报告的核心观点 - 公司与辉瑞就SSGJ - 707的授权合作执行顺利，但全球临床试验启动需等交易完成 1H产品销售可能疲软，因行业环境挑战和关键药物高基数 公司积极寻找后期资产丰富产品，近期引进的口服紫杉醇有望在2026年提供增长动力 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 潜在更多业务拓展机会 - 公司与辉瑞就SSGJ - 707（PD1/VEGF双特异性抗体）的授权合作谈判和调查时间不到两个月 海外首次研究可能在2025年3/4季度启动 中国的3期临床试验已开始，2期试验数据可能在2025年ESMO更新 公司还有TL1A、BDCA2等资产在积极进行业务拓展 [2] 1H产品销售疲软 - 行业商业化环境仍具挑战 TPO增长因高销售基数可能放缓 VBP产品压力增大 Mandi在低基数下有望维持增长 盈利增长可能好于营收，得益于运营费用节省 [3] 财务预测 - 2024 - 2027年预计营收分别为9,108.0百万元、9,863.1百万元、10,468.7百万元、11,112.7百万元 EBITDA分别为2,922.2百万元、3,338.2百万元、3,615.6百万元、3,856.6百万元 EPS分别为0.85元、0.95元、1.02元、1.09元 [8] 价格目标 - 12个月目标价为9.37港元，基于更新后的5年退出市盈率11.0倍、5年盈利复合年增长率7%和贴现率9% [7]

（於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1530） 提名委員會的職權範圍 3SBio Inc.三生制药（「本公司」）的提名委員會（「委員會」）乃根據本公司董事會（「董 事 會」）於 二 零 一 四 年 十 一 月 二 十 七 日 通 過 的 決 議 案 成 立。以 下 載 列 經 修 訂 的 委 員 會職權範圍（「職權範圍」）。職 權 範 圍 備 有 英 文 及 繁 體 中 文 版 本 可 供 查 閱。如 職 權 範 圍 的 英 文 版 本 與 繁 體 中 文 版 本 有 任 何 歧 義，概 以 英 文 版 本 為 準。 1. 目 的 3.1 除 本 文 另 有 指 明 外，本 公 司 組 織 章 程 細 則（「章程細則」）（經 不 時 修 訂）所 載 有 關 規 範 董 事 會 議 及 議 事 程 序 的 規 定，適 用 於 委 員 會 的 會 議 及 議 事 程 序。 3.2 委 員 會 成 員 可 親 自 出 席 委 員 會 會 議，或 通 過 其 他 電 子 溝 通 方 式 或 由 成 員 協 定 的 其 他 方 式 參 與 會 議。 3.3 委 員 會 應 每 ...

董事名單與其角色及職能 C 董事委員會主席 三生制药董事會（「董事會」）成員及彼等各自於董事會及董事委員會角色及職能載 列 如 下： | 董事委員會 | 審計委員會 | 提名委員會 | 薪酬委員會 | | --- | --- | --- | --- | | 董 事 | | | | | 執行董事 | | | | | （主 席 兼 首 席 執 行 官） 婁競博士 | — | C | — | | 蘇冬梅女士 | — | — | — | | 非執行董事 | | | | | 張皎娥女士 | — | — | — | | 獨立非執行董事 | | | | | 濮天若先生 | C | — | M | | 楊凱蒂女士 | M | M | C | | 黃祖耀先生 | M | M | M | 附 註： （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1530） M 董事委員會成員 二零二五年六月二十五日 ...

(1)於二零二五年六月二十五日舉行之 股 東 週 年 大 會 投 票 表 決 結 果； (2)派 付 末 期 股 息； 及 (3)變更提名委員會組成 (1) 股東週年大會投票表決結果 茲提述三生制药（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）日期為二零二五 年五月二十六日載列（其 中 包 括）本公司股東週年大會（「股東週年大會」）通 告 （「通 告」）之通函（「通 函」）。除 文 義 另 有 所 指 外，本 公 告 所 用 之 詞 彙 與 通 函 所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 之 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：01530） 本公司之香港股份過戶登記處香 ...