港股市场表现 - 港股收盘涨0.43%，盘中走低但尾市拉起，无利空扰动下表现正常[1] - 标普维持香港"AA+"信贷评级及"稳定"展望，穆迪将香港评级展望由"负面"调升至"稳定"，港府称此反映香港在不确定性中的韧性[1] - 港府计划发行稳定币，众安在线(06060)首批受益，股价大涨超12%[1] 工业企业利润数据 - 1-4月全国规模以上工业企业利润增长1.4%，其中4月同比+3.0%，企业利润增长对收入、财政税收及消费有正向影响[1] 医药行业动态 - 2025年ASCO年会即将举行，中国药企中国生物制药(01177)、科济药业(02171)等参展，中国ADC相关报告占比达48.4%[2] - 港股创新药ETF大涨，汇添富港股通创新药ETF涨超4%，君实生物(01877)、先声药业(02096)等涨幅超6%[2] 新消费与潮流产品 - 泡泡玛特(09992)Labubu系列爆火，海外销量暴增，股价涨超5%且市值突破3100亿港元[3] - 会稽山(601579.SSH)"爽酒"在抖音12小时销售额破1000万元，欢乐家(300997.SZ)椰子水因健康属性受追捧[3] 港股通与成分股调整 - 蜜雪集团(02097)涨近10%，机构预计其或符合港股通纳入范围，LiveReport预测6月9日纳入[4] - 茶百道(02555)、古茗(01364)受带动均涨超7%[4] 化工农药行业事件 - 山东高密友道化学爆炸事故暂未明确产能影响，中化化肥(00297)涨超5%[4] 美团财报与竞争 - 美团(03690)Q1收入865.57亿元同比+18.1%，净利润100.57亿元同比+87.33%，EBITDA同比+52.4%[5][6] - 美团CEO王兴称将"不惜代价"应对外卖竞争，618活动将重点参与外卖和闪购[6] 小米财报预期 - 分析师预计小米(01810)Q1销售额激增44%，主要受益于电动汽车及AIoT业务[7] 中药养生行业趋势 - 中药奶茶、咖啡等养生类产品兴起，2024年养生茶饮企业注册数同比+40%，门店数超6000家[8] - 政策推动中医药高质量发展，龙头药企集中度将提升，关注中国中药(00570)、同仁堂国药(03613)等[8][9] 青岛啤酒业绩与战略 - 青岛啤酒(00168)Q1营收104.46亿元同比+2.91%，净利润17.10亿元同比+7.08%，中高端产品销量占比提升至44.7%[10] - 公司拟6.65亿元收购即墨黄酒，布局淡旺季互补业务，并推动"30分钟新鲜直送"模式覆盖29城[10] - 高端产品如奥古特A3/A6线上线下同步推进，成本端红利有望延续利润率改善[11]

港股市场表现 - 恒生指数收盘涨0 43%至23381 99点 成交额2032 68亿港元 恒生国企指数涨0 38% 恒生科技指数涨0 48% [1] - 国泰君安国际认为港股情绪及估值已修复 新上涨动能仍在孕育 建议短期配置红利风格 待局势明朗后切换至政策支持方向 [1] 蓝筹股表现 - 美团-W涨2 09%至132 1港元 贡献恒指24 28点 一季度收入865 57亿元同比增18 1% 净利润100 57亿元同比增87 33% [2] - 石药集团涨5 83% 中国生物制药涨4 68% 分别贡献恒指5 16点和3 27点 中升控股跌3 63% 紫金矿业跌3 15% 拖累恒指 [2] 热门板块 医药股 - 维亚生物涨12 73% 君实生物涨12 61% 受2025年ASCO大会催化 中国药企70余项成果入选 三生制药与辉瑞合作放大出海预期 [3][4] - 中信证券指出ASCO口头报告数量创新高 太平洋证券认为数据和技术授权(BD)催化将成为全年主线 [4] 新消费股 - 蜜雪集团涨9 97%至579港元 古茗涨7 29% 泡泡玛特涨5 42%创股价新高 国金证券指出情绪价值驱动、它经济等新消费逻辑持续验证 [4][5] - 太平洋证券认为情绪消费、质价比、健康化为大单品关键因素 看好新渠道变革及新品类机会 [5] 航空股 - 东方航空涨4 63% 中国国航涨3 17% OPEC+或连续第三个月增产 人民币汇率走强 中航证券称油价汇率走势友好 华源证券认为行业供需差明朗 [5] 汽车股 - 华晨中国跌1 57% 广汽集团跌0 72% 车企降价促销引发价格战 海通国际预计下半年竞争聚焦降本能力 中尾部车企或加速出清 [6] - 相关部门研讨二手车流通政策 长城汽车董事长指出"零里程二手车"乱象 [6] 热门异动股 - 神州控股涨18 08% 股东拟增持4 28亿元 [7] - 众安在线涨12 16% 香港《稳定币条例》通过 国金证券称其虚拟资产业务布局受益 [8] - 地平线机器人涨11 39% 获调入港股通 光大证券指入通将注入流动性 [9] - 巨子生物跌5 43% 被质疑核心产品胶原蛋白含量不达标 公司回应称指控失实 [10] 新股表现 - 吉宏股份首日涨39 06% 为首家上市即纳入港股通的A+H公司 [11] - 派格生物医药首日跌25 9% 专注于代谢紊乱领域创新疗法 [12]

港股收评：恒指午后走强收涨0.43% 大消费板块涨势亮眼 金十数据5月27日讯，恒指今早一度跌逾百点，午后收复失地，升穿早间高点，最高见23419.55点。截 至收盘，恒指收涨0.43%，报23381.99点，科指收涨0.48%，报5182.60点，恒指大市成交额达2032.68亿 港元（上一交易日为2235.2亿港元）。盘面上，大消费板块领涨大盘，新茶饮、IP经济等多个方向均有 表现，汽车股午后跌幅收窄，有色金属板块全天疲软。个股方面，美团早间开跌近5%后收复失地，收 涨2.09%。泡泡玛特(09992.HK)盘中新高，市值突破3000亿港元，收涨5.42%。蜜雪集团(02097.HK)收涨 9.97%，再创新高。比亚迪股份(01211.HK)收跌1.65%。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 依托供应链的飞轮效益，蜜雪冰城 2021 年至今实现穿越经济周期的增长，2025 年登陆资本市场后，其后续增长、下沉市场、品牌出海以及供应链赋能下新品牌发展前景受关注 [14] - 蜜雪集团成长逻辑可简化为门店规模*单店创收，供应链降本放大盈利能力，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 55.4/66.5/78.3 亿元，同增 24.8%/20.1%/17.7%，给予 2025 年 PE 目标 38 - 40x，对应未来 1 年合理 RMB 市值区间为 2104 - 2215 亿，较现价有 14.3 - 20.3%的涨幅空间 [3][4] 各部分总结 蜜雪集团：平价茶饮龙头，下沉与出海标杆 - 公司 1997 年成立，2024 年底全球门店超 4.6 万家成全球最大现制饮品企业，2025 年 3 月在港交所上市 [15] - 产品定位 2 - 8 元高性价比，TOP5 常青品出杯量超 4 成，幸运咖核心产品 5 - 10 元 [21][22] - 创始人兄弟持股 82.54%，高管通过股权激励绑定，产业资本阵容强大，基石投资者锁定期 6 个月，控股股东与高管持股锁定期 1 年 [23][24][26] - 围绕加盟模式创收是核心战略，商品销售是创收核心，毛利贡献占比 92%，加盟初始费用门槛低 [31][33] - 2021 - 2024 年门店复合增速 32.5%，出海扩张成效显著，国内乡镇下沉市场是主战场 [34][35] - 2024 年营收 248.3 亿元/+22.3%，净利润 44.54 亿元/+39.8%，毛利率提升，IPO 资金用于扩充产能、IP 打造及数字化建设 [39][42] 现制茶饮：赛道百舸争流，蜜雪执牛耳 - 行业从植脂末茶粉到真茶鲜奶鲜果，从消费升级到回归真实价值 [45] - 现制饮品市场规模超 5000 亿元，2023 - 2028 年 CAGR 约 17.6%，2025 年现制茶饮市场规模约 3109 亿元，2023 - 2028 年 CAGR 约 19.7% [51][56] - 2023 年前五大现制茶饮品牌 GMV 占比约 5 成，蜜雪冰城领先优势明显，横向对比平价赛道优势依旧突出 [62][63] - 东南亚是茶饮出海首选，2025 年市场规模约 686 亿人民币，2023 - 2028 年 CAGR 为 21.4%，蜜雪冰城出海已拔头筹 [68][74] 成长展望：供应链为根基，三驾马车驱动 - 成长公式为单店创收*门店规模*供应链赋能 [3][89] - 单店创收=单店 GMV*成本抽成（约 40%），预计 2025 - 2027 年单店 GMV 为 145.4/149.3/152.7 万元，增速 4.8%/2.7%/2.3% [3][91] - 预计 2025 - 2027 年门店分别净增 7700/8855/8930 家，由蜜雪下沉、出海及幸运咖驱动 [3] - 预计 2025 - 2027 年毛利率稳中有增分别为 32.5%/32.6%/32.7% [3] 中期思考:门店突破 4.6 万后，我们还可以期待什么？ - 5 年期维度测算，蜜雪集团门店规模有望达 10 万家，蜜雪国内、海外、幸运咖分别贡献成长 [4] - 中性偏乐观假设下 2030 年蜜雪集团收入/归母净利润有望达 645/119 亿元 [4] - 公司致力孵化“雪王”IP 出圈，IP 商业化成长值得期待 [4] 盈利预测 |盈利预测和财务指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,302|24,829|30,834|36,729|43,097| |(+/-%)|49.6%|22.3%|24.2%|19.1%|17.3%| |归母净利润(百万元)|3137|4437|5535|6649|7828| |(+/-%)|57.1%|41.4%|24.8%|20.1%|17.7%| |每股收益（元）|8.26|11.69|14.58|17.51|20.62| |EBIT Margin|15.2%|19.3%|21.3%|21.6%|21.8%| |净资产收益率（ROE）|29.9%|29.7%|27.0%|24.5%|22.4%| |市盈率（PE）|59.5|42.1|33.7|28.1|23.9| |EV/EBITDA|59.7|38.9|28.6|23.9|20.4| |市净率（PB）|17.78|12.49|9.12|6.88|5.34|[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 依托供应链的飞轮效益，蜜雪冰城 2021 年至今实现穿越经济周期的增长，2025 年登陆资本市场后，其后续增长、下沉市场、品牌出海以及供应链赋能下新品牌发展前景受关注 [14] - 蜜雪集团成长逻辑为门店规模*单店创收，供应链降本可放大盈利能力，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 55.4/66.5/78.3 亿元，同增 24.8%/20.1%/17.7%，给予 2025 年 PE 目标 38 - 40x，对应未来 1 年合理 RMB 市值区间为 2104 - 2215 亿，较现价有 14.3 - 20.3%的涨幅空间 [3][4] 各部分总结 蜜雪集团：平价茶饮龙头，下沉与出海标杆 - 公司 1997 年成立，2024 年底全球门店超 4.6 万家成全球最大现制饮品企业，2025 年 3 月在港交所上市 [15] - 蜜雪冰城 TOP5 常青款出杯量占比超 4 成，定位 2 - 8 元高性价比；幸运咖核心产品 5 - 10 元，2024 年底门店突破 4500 家 [21][22] - 创始兄弟持股 82.54%，产业资本阵容强大，高管通过股权激励绑定，核心高管职权架构清晰、经验丰富 [23][24][29] - 公司围绕加盟模式创收，商品销售是核心，2024 年商品销售、设备销售、加盟及相关服务收入占比分别为 94.5%、3.0%、2.5%，毛利贡献分别为 91.9%、1.9%、6.2% [31] - 加盟初始费用门槛低，2021 - 2024 年门店复合增速 32.5%，出海扩张成效显著，国内乡镇下沉市场是主战场 [33][34][35] - 2024 年营收 248.3 亿元/+22.3%，净利润 44.54 亿元/+39.8%，毛利率提升因供应链赋能，IPO 资金用于扩充产能、IP 打造及数字化建设 [39][42] 现制茶饮：赛道百舸争流，蜜雪执牛耳 - 现制茶饮行业从植脂末茶粉到真茶鲜奶鲜果，从消费升级到回归真实价值，2023 年以来回归高性价比需求 [45] - 2023 年现制饮品市场规模达 5175 亿元，2018 - 2023 年 CAGR 22.5%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 17.6%；2025 年现制茶饮市场规模约 3109 亿元，2018 - 2023 年 CAGR 24.7%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 19.7% [51][56] - 2023 年前五大现制茶饮品牌 GMV 占比约 5 成，蜜雪冰城领先，横向对比平价赛道优势突出 [62][63] - 东南亚是茶饮出海首选，2025 年市场规模约 686 亿人民币，2023 - 2028 年 CAGR 21.4%，蜜雪冰城出海拔头筹，2024 年海外门店扩张降速，全球化需因地制宜 [68][74][77] 成长展望：供应链为根基，三驾马车驱动 - 蜜雪集团成长公式为单店创收*门店规模*供应链赋能 [3] - 单店创收=单店 GMV*成本抽成（约 40%），2024 年单店 GMV 同比走低，预计未来 3 年单店 GMV 稳中有增，高复购大单品构筑基本盘，消费复苏和渠道扩容助力增长 [91][93][100] - 预计 2025 - 2027 年门店分别净增 7700/8855/8930 家，由蜜雪下沉、出海及幸运咖扩张驱动 [3] - 供应链规模提效，预计 2025 - 2027 年毛利率稳中有增分别为 32.5%/32.6%/32.7% [3] 中期思考:门店突破 4.6 万后，我们还可以期待什么？ - 5 年期维度测算，蜜雪集团门店规模有望达 10 万家，蜜雪国内（6.5 万）、海外（1.5 万）、幸运咖（1.5 - 2 万）贡献成长 [4] - 中性偏乐观假设下，2030 年蜜雪集团收入/归母净利润有望达 645/119 亿元 [4] - 公司致力孵化“雪王”IP 出圈，IP 商业化成长值得期待 [4] 盈利预测 |盈利预测和财务指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,302|24,829|30,834|36,729|43,097| |(+/-%)|49.6%|22.3%|24.2%|19.1%|17.3%| |归母净利润(百万元)|3137|4437|5535|6649|7828| |(+/-%)|57.1%|41.4%|24.8%|20.1%|17.7%| |每股收益（元）|8.26|11.69|14.58|17.51|20.62| |EBIT Margin|15.2%|19.3%|21.3%|21.6%|21.8%| |净资产收益率（ROE）|29.9%|29.7%|27.0%|24.5%|22.4%| |市盈率（PE）|59.5|42.1|33.7|28.1|23.9| |EV/EBITDA|59.7|38.9|28.6|23.9|20.4| |市净率（PB）|17.78|12.49|9.12|6.88|5.34|[5]

港股新茶饮概念股走高，蜜雪集团(02097.HK)涨超8%，茶百道(02555.HK)涨超7%，古茗(01364.HK)涨 超4%。 ...

【#港股新新消费势力批量造千亿富豪#，#蜜雪集团实控人今年身家增千亿港元#】主要满足吃喝玩乐 类"小生意"，却能接踵在港股上市，市值数千亿港元的巨头，也一个个接连产生。不到一年的时间，这 些消费企业，已经在港股市场形成了一股"新新消费"势力。 最近一年时间，赴港上市的消费企业开始激增，近一年的数量已经达到15家。蜜雪集团 （02097.HK）、泡泡玛特（09992.HK）、老铺黄金（06181.HK）等企业，今年股价均实现翻倍增长， 市值全部突破千亿港元。 泡泡玛特更是在5月22日再次大涨，市值一度突破3000亿港元。5月22日，蜜雪集团收盘总市值约2033亿 港元，突破2000亿港元大关，超越A股上市的白酒股泸州老窖（000568.SZ）。 泡泡玛特的实际控制人则为王宁。根据财报数据，截至2024年底，王宁名下的GWF Holding通过信托 UBS Trustees (B.V.I.) Ltd.持有泡泡玛特41.78%的股份。年初至今，泡泡玛特股价累计上涨148%。GWF Holding的持股市值达到1200亿港元以上，增长超过700亿港元。 不同于传统消费企业，这些新锐消费多在近年成立，深受年轻群体青睐， ...

早期押注的投资机构也已赚得"盆满钵满" 主要满足吃喝玩乐类"小生意"，却能接踵在港股上市，市值数千亿港元的巨头，也一个个接连产生。不到一年的时 间，这些消费企业，已经在港股市场形成了一股"新新消费"势力。 最近一年时间，赴港上市的消费企业开始激增，近一年的数量已经达到15家。蜜雪集团（02097.HK）、泡泡玛特 （09992.HK）、老铺黄金（06181.HK）等企业，今年股价均实现翻倍增长，市值全部突破千亿港元。 泡泡玛特更是在5月22日再次大涨，市值一度突破3000亿港元。5月22日，蜜雪集团收盘总市值约2033亿港元，突破 2000亿港元大关，超越A股上市的白酒股泸州老窖（000568.SZ）。 不同于传统消费企业，这些新锐消费多在近年成立，深受年轻群体青睐，注重情绪价值和体验经济，并通过创新营销 打造出圈概念，成为港股市场的"新新消费"势力。 IPO数量连续增加、市值不断增长，这门"新新消费"的生意，也正在批量制造千亿富豪。第一财经梳理发现，截至目 前，蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金的实控人持股市值均在千亿元量级，身家在今年最少也增了加700亿港元以上。 早期重注投资的机构，也赚得"盆满钵满"。这些企 ...

52周新高股票表现 - 截至5月22日收盘，共有88只股票创52周新高，其中名仕快相(08483)、茂盛控股(00022)、帝王实业控股(01950)创高率位列前三，分别为67.60%、46.55%、45.71% [1] - 名仕快相(08483)收盘价0.230港元，最高价0.300港元，创高率67.60% [1] - 茂盛控股(00022)收盘价0.255港元，最高价0.255港元，创高率46.55% [1] - 帝王实业控股(01950)收盘价0.244港元，最高价0.255港元，创高率45.71% [1] - 品创控股(08066)收盘价0.206港元，最高价0.208港元，创高率36.84% [1] - 德银天下(02418)收盘价2.400港元，最高价2.400港元，创高率26.32% [1] 其他显著新高股票 - 美高域(01985)收盘价1.600港元，最高价1.850港元，创高率22.52% [1] - 乙德投资控股(06182)收盘价0.295港元，最高价0.300港元，创高率20.00% [1] - 欧康维视生物－Ｂ(01477)收盘价7.700港元，最高价8.580港元，创高率15.79% [1] - 国华(00370)收盘价1.670港元，最高价1.680港元，创高率13.51% [1] - 德康农牧(02419)收盘价65.900港元，最高价67.900港元，创高率10.86% [1] - 健倍苗苗(02161)收盘价2.590港元，最高价2.630港元，创高率10.50% [1] 52周新低股票表现 - 高山企业(00616)收盘价0.076港元，最低价0.070港元，创低率-15.66% [3] - 思城控股(01486)收盘价0.188港元，最低价0.162港元，创低率-14.74% [3] - 铁货(01029)收盘价0.064港元，最低价0.060港元，创低率-9.09% [3] - 古兜控股(08308)收盘价0.073港元，最低价0.073港元，创低率-6.41% [3] - 信铭生命科技(00474)收盘价0.019港元，最低价0.018港元，创低率-5.26% [3] - 新质数字(02322)收盘价0.440港元，最低价0.385港元，创低率-3.75% [3] 比特币相关ETF表现 - 博时比特币(03008)收盘价8.655港元，最高价8.705港元，创高率3.02% [1] - 华夏比特币(03042)收盘价13.810港元，最高价13.890港元，创高率2.81% [1] - 嘉实比特币(03439)收盘价13.790港元，最高价13.920港元，创高率2.73% [1] - ＦＩ南方比特币(07376)收盘价4.034港元，最低价4.006港元，创低率-3.47% [3] 大型公司股票表现 - 比亚迪股份(01211)收盘价456.200港元，最高价471.600港元，创高率1.46% [2] - 京东健康(06618)收盘价41.450港元，最高价42.450港元，创高率2.66% [1] - 泡泡玛特(09992)收盘价223.200港元，最高价229.000港元，创高率4.09% [1] - 周大福(01929)收盘价11.460港元，最高价11.560港元，创高率3.58% [1] - 蜜雪集团(02097)收盘价535.500港元，最高价563.000港元，创高率3.40% [1]

52周新高股票表现 - 截止5月20日收盘，共有91只股票创52周新高 [1] - 三生制药(01530)以49.25%的创高率位居榜首，收盘价19.180，最高价22.000 [1] - TEAMWAY INTL GP(01239)创高率30.53%，收盘价0.229，最高价0.248 [1] - 中国碳中和(01372)创高率17.14%，收盘价1.600，最高价1.640 [1] - 松景科技(01079)和H&H国际控股(01112)分别以16.47%和16.28%的创高率紧随其后 [1] 52周新高股票列表 - 归创通桥(02190)收盘价20.150，最高价22.000，创高率7.32% [1] - 比亚迪股份(01211)收盘价444.600，最高价448.600，创高率2.75% [1] - 泡泡玛特(09992)收盘价208.200，最高价212.200，创高率2.12% [2] - 巨子生物(02367)收盘价84.850，最高价87.100，创高率2.05% [2] - 思摩尔国际(06969)收盘价17.340，最高价18.280，创高率1.90% [2] 52周新低股票表现 - 华泰瑞银(08006)以-9.90%的创低率位居榜首，收盘价0.094，最低价0.091 [3] - 透云生物(01332)创低率-9.71%，收盘价0.096，最低价0.093 [3] - 港湾数字(00913)创低率-5.88%，收盘价0.162，最低价0.160 [3] - 古兜控股(08308)和国际精密(00929)分别以-5.81%和-5.06%的创低率紧随其后 [3] 52周新低股票列表 - 远洋集团(03377)收盘价0.109，最低价0.104，创低率-4.59% [3] - 中国旭阳集团(01907)收盘价2.380，最低价2.340，创低率-2.09% [3] - 小黄鸭德盈(02250)收盘价0.920，最低价0.890，创低率-1.11% [3] - 找钢集团-W(06676)收盘价3.680，最低价3.460，创低率-0.29% [4]