富豪榜单排名 - 蜜雪冰城创始人张红超、张红甫兄弟以1179.4亿元身家位列2025年《新财富》"500创富榜"第16位，成为河南首富 [2] - 泡泡玛特王宁在同一榜单中排名第60位，但在福布斯实时富豪榜中位列河南首富第一位，显示不同榜单规则差异 [2] - 蜜雪冰城创始人财富超过牧原股份秦英林夫妇，首次登上河南首富位置 [2][3] 公司发展历程 - 1997年张红超以3000元创业，1999年在郑州开设首家"蜜雪冰城"门店，使用二手设备和自制刨冰机 [5] - 2007年联合创始人张红甫加入，推动标准化运营和加盟扩张模式 [5] - 2018年门店达5000家并开设首家海外门店，2024年底全球门店超4.6万家，覆盖11个国家 [5] 公司上市与股权结构 - 2025年3月3日在香港交易所上市，证券简称"蜜雪集团"(02097 HK) [6] - 公司成立于2008年4月，注册资本3.6亿元人民币，经营范围包括餐饮服务、食品销售等 [6] - 张红超持股95.6%为公司第一大股东，担任董事长和实际控制人 [6] 行业竞争格局 - 茶饮行业多位创始人上榜富豪榜，包括喜茶聂云宸、霸王茶姬张俊杰、茶百道王霄锟夫妇等 [2] - 蜜雪冰城通过低价、高频、复购和连锁模式成为全球最大现制饮品企业，规模超越星巴克 [2][5]

富豪榜单排名 - 蜜雪冰城创始人张红超、张红甫兄弟以1179.4亿元身家位列2025年《新财富》"500创富榜"第16位 成为河南首富 [1] - 泡泡玛特王宁在同一榜单中排名第60位 但在福布斯实时富豪榜中位列河南首富第一位 显示不同榜单规则差异 [1] - 蜜雪冰城创始人财富超过牧原股份秦英林夫妇 成为新一任河南首富 [1] 公司发展历程 - 1997年张红超以3000元启动资金开始创业 通过反复尝试调制出多种口味刨冰 [2] - 1999年在郑州开设首家门店 投入800元购买二手冰柜并自制刨冰机 正式创立"蜜雪冰城"品牌 [2] - 2007年联合创始人张红甫加入 推动标准化运营和加盟扩张模式 [2] - 2018年门店数量达5000家 并开设首家海外门店 [2] - 截至2024年底 门店网络覆盖中国及海外11个国家 总数超4.6万家 [2] 公司资本运作 - 2025年3月3日在香港交易所上市 证券简称为"蜜雪集团"(02097 HK) [3] - 公司注册资本3.6亿元人民币 张红超持股95.6%为第一大股东和实际控制人 [4] - 经营范围涵盖餐饮服务 会议展览 酒店管理 食品销售等多个领域 [4]

中国资产重估主题 - DeepSeek崛起带动"中国资产重估"主题扩散至新消费和创新药领域 三大主题引领港股行情 [1] - 国际资金对中国配置比例仍处历史低位 但全球投资者有意愿重新增配中国资产 [1] - 创新突破型企业受重估 包括AI降本增效企业 创新药企及全球品牌消费企业 [1] 港股与美股投资机会 - 行业共识认为港股机会优于A股 中国"可投资性"改善吸引外资关注科技与智能制造领域 [3] - 南向资金是港股主要驱动力 外资配置低但增配空间大 新消费和AI驱动互联网巨头仍具潜力 [3] - 港股绝对估值处于历史低位(MSCI中国PE11倍 PB1 4倍) 美股估值高位(标普500 PE20倍 纳斯达克100 PE25倍) [4] - 港股科技股动态PE17 4倍与盈利增速(2025年预期增长19 8%)更匹配 AI应用落地或带来超预期盈利 [4] 新消费行业趋势 - 港股消费板块人气超互联网 泡泡玛特 蜜雪集团 老铺黄金被称为"港股三姐妹" [6] - 消费行情或扩散至第二梯队公司 关注年轻人和低线城市消费群体 配置需多元化 [6] - 泡泡玛特增长动能强劲 海外市场Labubu表现亮眼 美国新品提价覆盖145%关税涨幅 [7] - 布鲁可加速IP推出 儿童产品需求旺盛 名创优品5月同店销售环比改善 [8] 创新药行业动态 - 香港医疗板块年内上涨54% 高盛中国生物科技出海指数涨68 6% 远超MSCI中国指数 [10] - 创新药行情由跨国药企高额交易驱动 海外授权订单常态化推动估值修复 [11] - 恒瑞生物折价25%融资13亿美元 君实生物折价11%融资1 32亿美元 更多项目筹备中 [11] - 中国创新药研发性价比高 但需解决差异化创新和全球商业化能力等结构性瓶颈 [12]

国际资金配置与中国资产重估 - 国际资金对中国配置比例仍处于历史低位附近，但全球投资者有意愿重新增配部分中国资产 [1] - DeepSeek崛起带动"中国资产重估"主题，扩展至新消费和创新药领域，三大主题引领港股行情 [1] - 创新和突破的行业企业受重估，包括AI驱动增长或降本增效的企业、创新药企业、全球品牌消费企业 [1] 港股与美股投资机会 - 行业共识认为今年美股和中国股市都有布局机会，港股机会可能优于A股 [2] - 中国"可投资性"逐步改善，新技术与新商业模式吸引关注，如科技与智能制造领域的最新突破、新消费品牌崛起 [2] - 南向资金是港股主要驱动力，外资配置仍低，但增配空间较大 [2] - 美元指数年初以来贬值近10%，资金向欧洲、亚洲再平衡，部分流向非美元资产 [2] - 美股盈利周期可能上行，仍将吸引大部分资金 [2] 估值比较与盈利前景 - MSCI中国指数PE为11倍，PB为1.4倍（近10年低位），港股绝对估值处于历史低位 [3] - 标普500 PE为20倍以上，纳斯达克100 PE为25倍以上，美股估值处于历史高位 [3] - 美股高估值依赖AI叙事，盈利转化未完全兑现，科技龙头ROE为33.9% [3] - 港股科技股动态PE为17.4倍，2025年预期盈利增速19.8%，AI应用落地可能带来超预期盈利 [3] 新消费行业趋势 - 港股消费板块人气超过互联网，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被称为"港股三姐妹" [4] - "悦己消费"崛起，消费者追求性价比与高端体验并存 [4] - 消费热门股涨幅大，行情可能扩散至第二梯队公司，关注年轻人、低线城市消费群体 [4] - 新消费后续空间取决于创造新IP、引发共鸣及出海能力，创新力是维持高估值核心 [5] - 泡泡玛特增长动能强劲，次级市场价格上涨，海外市场谷歌搜索指数上升 [5] - 布鲁可加快IP与新产品推出，儿童产品需求旺盛，三丽鸥IP系列即将推出 [5] - 名创优品5月同店销售增长环比改善，中美市场均实现正增长 [5] 创新药行业动态 - 香港医疗板块年初以来上涨54%，高盛中国生物科技出海指数上涨68.6%，远超MSCI中国指数涨幅（17%） [6] - 创新药PE约为30倍，处于过去五年估值区间第15百分位 [6] - 创新药行情由跨国药企高额交易驱动，海外授权订单常态化带来估值修复 [7] - 中国创新药企临床数据受全球认可，南向资金流入港股生物科技股 [7] - 恒瑞生物以25%折价融资13亿美元，君实生物以11%折价融资1.32亿美元 [7] - "出海授权"主题将持续演绎，地缘政治风险改善助力海外订单签署 [7] - 中国创新药研发性价比高，BD合作是强强联合，但需解决差异化创新、全球执行等瓶颈 [8]

港股IPO市场热度 - 2025年上半年港股主板IPO达32宗，募资总额896亿港元，较2024年同期增长5.65倍 [2] - 排队上市企业达10家，预计募资83.49亿港元 [3] - 港交所数据显示截至5月30日，主板上市申请企业达211家，其中29家已上市，18家获批待上市 [6][7] - 6月单月超40家企业递表，当前排队企业超160家 [8] 新股表现分化 - 32只新股中24家首日上涨，但截至6月20日仅19家股价高于发行价 [4] - 海天味业上市次日破发1.52%，新琪安较发行价跌16.30%，手回集团和派格生物医药分别跌37%和41.92% [3] - 新消费股蜜雪集团、古茗等累计涨幅超100%，但调整风险加剧 [5] 流动性及融资活动 - 主板再融资规模达1346.97亿港元，远超2024年全年859.24亿港元 [10] - 新股扩容或稀释市场流动性，影响上市公司估值 [9][11] - 银行体系总结余因港元注入飙升超3倍，1月期HIBOR降至0.53% [13][15] HIBOR与套利机制 - HIBOR与SOFR利差达3.78个百分点，国际炒家借港元套利美元资产 [16] - 新股密集发行或推高HIBOR，导致孖展成本激增 [16] - 港元接近弱方兑换保证7.85，金管局干预或引发流动性波动 [16] 市场结构特征 - 港股交投集中于头部企业如腾讯、美团及科技概念股小米 [8] - 蜜雪集团散户超额认购达5257倍，宁德时代散户认购倍数150倍 [15] - H股普遍估值低于对应A股，多数IPO后交易活跃度下降 [8]

以下文章来源于品牌观察官 ，作者曾有为 品牌观察官 . 中国品牌营销第一自媒体！全国领先品牌营销媒体成员，广告、公关、营销人的首席品牌读本，聚焦最 新最热最鲜活的品牌案例、营销方法、商业策略，一起创造消费者至爱品牌！每天提供最热品牌营销资 讯与经典案例！ 作者 | 曾有为 来源 | 品牌观察官 导语： "低价"是蜜雪冰城的"免死金牌"，但这张牌还能用多久？ 顶流奶茶出事了！雄心勃勃来到香港开店，结果却翻车了？ 港人北上不是什么新鲜事了，根据深圳金融报道，2024年1到9月，香港居民在深圳非现金 支付交易金额近 90亿元，同比增长超100%。 香港赚钱内地花，香港人花得"爽"，内地也觉得"香"。 这种规模的消费力，没有一个品牌 能不心动。 因此，不少内地餐饮品牌看准商机纷纷"南下"， 试图打进香港市场， 来一场"双向奔赴"。 2023年是内地餐饮品牌进军香港市场的高峰期，截止去年6月，至少有42个内地餐饮品牌 进驻香港。 其中很多都是大家耳熟能详的品牌，包括蜜雪冰城、农耕记、太二酸菜鱼、Manner...... 只不过，香港没那么好混， 不仅要面对比内地更高昂的租金和人工成本，而且还要面对比 内地更严格的审视。 ...

港股新消费概念降温 - 港股"新消费三姐妹"老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团股价分别下跌6.67%、6.04%、5.85% [2][3] - 布鲁可大跌7.02%，巨子生物跌4.93%，茶百道跌3.80%，达势股份跌2.94% [3][4] - 毛戈平股价下跌但未披露具体跌幅 [4] 新消费板块前期表现 - 4月7日-6月11日港股新消费板块上涨超55%，远超互联网龙头 [9] - 年内南下资金加仓新消费板块183.25亿港元 [9] - 老铺黄金年内累计涨幅276.19%，市值1522.15亿港元 [11][12] - 泡泡玛特年内累计涨幅191.12%，市值3470.17亿港元 [11][12] - 蜜雪集团年内累计涨幅158.52%，市值1987.3亿港元 [11][12] - 三家公司总市值合计超6900亿港元 [12] 新消费崛起原因 - Z世代消费潜力释放推动个性化消费和悦己消费 [15] - 居民收入增速放缓促使高频、小额、可选消费增加 [15] - 市场曾高喊"茅台跌倒、新消费吃饱"口号 [6][7] 市场担忧 - 泡泡玛特市值超过孩之宝+美泰总和被认为不合理 [16] - 老铺黄金市值超过周大福被认为不合理 [16] - 蜜雪集团市值超过海底捞+百胜中国总和被认为不合理 [16] - 新消费板块因涨幅过高、交易过热可能迎来调整 [16] - 创新药、新消费等热门方向可能已阶段性见顶 [17] - 部分资金开始从高估值板块转向低估值板块 [18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，给予25E PE 40.0X，对应目标价633.95港元/股 [5] 报告的核心观点 - 茶饮需求增长动能足，10元以下价格带格局最优，蜜雪冰城一家独大，其核心竞争力在于大单品锚定低价心智，供应链布局全面，自有IP品牌力强，未来主品牌国内继续下沉开店，出海、幸运咖为新增长极 [3][4] 各部分总结 茶饮行业 - 行业空间：现制饮品市场随产品迭代、人口渗透、频次提升而扩大，2023年中国现制饮品市场规模5175亿，预计24E - 28E CAGR 16.7%，现制茶饮为规模最大品类，长期看现制饮品对软饮料有部分替代性，现制茶饮市场高增长由扩客户、提频次驱动，10元以下平价茶饮占比仍有提升空间 [17][19][21] - 竞争格局：10元以下平价茶饮竞争格局最好，蜜雪冰城一家独大，2023年GMV市占率20.2%，10元以下价格带市占率57.0%，其高市占率得益于价格带卡位及自身竞争力积累 [29] 蜜雪冰城 - 公司概况：1997年创立，2025年3月于港交所上市，股权集中于创始人兄弟，高管团队股权激励较充分，IPO募资主要用于供应链建设等 [33][36][38] - 经营分析：单店韧性突出，2024年单店GMV虽有下滑但同店表现相对较好，开店速度近三年仅次于霸王茶姬，开店质量上关店率较低，加盟商带店率更高 [40][49] - 财务分析：规模优势突出，2024年收入248亿元/+22.3%，毛利率、净利率逆势提升，销售费用率稳中有降，管理费用率较低 [56][66][67] 竞争优势 - 主打性价比：明星大单品冰淇淋、柠檬水锚定低价心智，出杯量占比高，产品端扩充品类、加快上新，满足多元需求 [81][83] - 供应链全链条布局：采购端向上游原料端延伸深入，生产端产能布局高，仓储端布局面积大，物流端网络覆盖面广，给予加盟商免运费政策 [91][92][96] - 自有IP雪王营销出圈：自有IP推出时间早、知名度高，通过多种方式增强品牌力，品牌推广费用率低于同业 [99][100][105] 未来看点 - 出海：东南亚现制饮品市场需求增长、连锁化率提升空间大，蜜雪冰城2018年出海，已成为东南亚市占第一品牌，目前竞争加剧，放缓开店节奏关注门店质量，核心竞争优势在于供应链，中长期全球化潜力大 [108][114][130] - 幸运咖：6元左右平价现磨咖啡，提前卡位下沉市场，产品较竞品丰富，供应链与蜜雪协同，2025年加盟门槛降低，开店加速 [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计25E - 27E公司营收分别为310.8/353.2/390.2亿元，同比+25.2%/13.7%/10.5%；归母净利分别为55.0/64.4/73.8亿元、同比+24.0%/17.1%/14.5% [5] - 估值：给予25E PE 40.0X，对应目标价633.95港元/股 [5]

港股非酒精饮料股表现 - 港股非酒精饮料板块午后出现集体跳水 [1] - 古茗(01364HK)跌幅最大 超过7% [1] - 蜜雪集团(02097HK)下跌幅度达6% [1] - 茶百道(02555HK)跌幅接近6% [1] - 安德利果汁(02218HK)下跌近3% [1] 行业个股跌幅排名 - 古茗以超7%跌幅领跌板块 [1] - 蜜雪集团和茶百道紧随其后 跌幅均超5% [1] - 安德利果汁跌幅相对较小 但仍达3% [1]

港股新消费概念股表现 - 古茗股价下跌6 33% [1] - 布鲁可股价下跌5 85% [1] - 蜜雪集团股价下跌4 24% [1] - 茶百道股价下跌4% [1]