资金面与货币政策 - 央行公开市场开展5580亿元7天期逆回购操作 净回笼1390亿元 [3] - 资金面边际转松 但资金价格仍偏贵 隔夜与7天期利率均在1 8%之上 [4][6] - 央行在香港发行600亿元人民币央票 释放稳汇率信号 [6] 债券市场动态 - 10Y国债利率平开在1 615% 午后受万科消息影响震荡上行至1 625% 最终收于1 622% [5] - 债市利率小幅上行 240011上涨0 75基点 240215上涨0 70基点 2400006上涨0 70基点 [6] - 资金面松且贵叠加债券负carry现象短期内或无解 [6] 万科债务事件影响 - 彭博称中国考虑提供68亿美元融资计划帮助万科偿还债务 并拨出200亿元专项债用于收储 [5] - 万科股债对消息反应积极 债市小幅下跌以示对消息的尊重 [6] - 深国资此前已以白衣骑士身份介入 市场对万科风险担忧缓解 [6] 股市联动效应 - 万科债务援助消息推动股市尾盘涨幅扩大 [3] - 股市走强对债市形成压制 10Y国债利率午后上行 [5]

万科企业股份有限公司 关于深铁集团向公司提供股东借款暨关联交易的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：〈万〉2025-018 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、关联交易概述 1、万科企业股份有限公司（以下简称"公司"）第一大股东深圳市地铁集 团有限公司（以下简称"深铁集团"）拟向公司提供借款（以下简称"股东借款"）， 借款金额为28亿元。 2、截至目前，深铁集团持有公司27.18%股权，深铁集团构成公司的关联方。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，本次借款构成公司应披露的 关联交易。根据《深圳证券交易所股票上市规则》《香港联合交易所有限公司证 券上市规则》及《万科企业股份有限公司章程》等有关规定，本次股东借款事项 需提交公司董事会独立董事专门会议及董事会审议，未达到公司股东大会审议标 准，无需提交公司股东大会批准。 3、公司第二十届董事会第十三次会议于2025年2月10日审议通过了《关于深 圳地铁集团向公司提供股东借款的议案》，关联董事辛杰、黄力平、雷江松对关 联交易事项回避表决。本次 ...

万科企业股份有限公司 第二十届董事会第十三次会议决议公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：〈万〉2025-017 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 具体内容请参见公司于同日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）发布 的《关于深铁集团向公司提供股东借款暨关联交易的公告》。 三、备查文件 1、公司第二十届董事会第十三次会议决议。 特此公告。 一、董事会会议召开情况 万科企业股份有限公司（以下简称"公司"或"万科"）第二十届董事会第 十三次会议的通知于 2025 年 2 月 8 日以电子邮件的方式送达各位董事。公司全 体董事以通讯表决方式参与本次会议，公司于 2025 年 2 月 10 日（含当日）前收 到全体董事的表决意见。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等法律 法规和《万科企业股份有限公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 审议通过《关于深圳地铁集团向公司提供股东借款的议案》 表决结果：赞成 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。关联董事辛杰、黄力平和雷江 松回避表 ...

万科企业股份有限公司 关于担保进展情况的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：<万>2025-016 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 为满足经营需要，万科企业股份有限公司(以下简称"公司"或"万科")之 控股子公司向金融机构融资，公司及公司之控股子公司分别通过信用保证、股权 质押方式为融资提供担保。 公司 2023 年度股东大会审议通过了《关于提请股东大会授权公司及控股子 公司对外提供担保的议案》，同意在授权有效期内提供的新增担保总额须不超过 人民币 1,500 亿元，有效期为自 2023 年度股东大会决议之日起至 2024 年度股东 大会决议之日止。 本次担保事项在上述担保额度范围内，具体情况如下： 一、已有担保事项进展情况 1、担保事项概述 公司之控股子公司佛山市顺德区万彬房地产有限公司(以下简称"顺德万 彬")前期通过保险资金债权投资计划形式向泰康资产管理有限责任公司（以下 简称"泰康资产"）融资并完成提款，公司为该笔融资提供连带责任保证担保， 担保期限为全部债务的履行期限届满之日起三年。详见 ...

万科企业股份ᴹ限ޜਨ 关于按照lj香港上ᐲ规则NJޜᐳ 2025 年 1 ᴸ证券变动ᴸ报表的ޜ告 证券代码：000002ǃ299903 证券简称：万科 Aǃ万科 H 代 ޜ告编ਧ：LJ万Lj2025-015 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实Ƚ准确和完整，没有虚假记载Ƚ误导性陈述或者重大遗 漏Ⱦ 根据lj香港联合交易所ᴹ限ޜਨ证券上ᐲ规则NJ˄简称Ālj香港上ᐲ规则NJā˅13.25B 条关于 披露股份发行人的证券变动ᴸ报表的要求，及lj深圳证券交易所股票上ᐲ规则NJ11.2.1 条关于 境内外同↕披露的要求，特披露万科企业股份ᴹ限ޜਨ在香港联合交易所ᴹ限ޜਨ披露易网站 ˄www.hkexnews.hk˅刊登的lj万科企业股份ᴹ限ޜਨ截至 2025 年 1 ᴸ 31 日的ᴸ报表NJ，供参 阅DŽ 特↔ޜ告DŽ 万科企业股份ᴹ限ޜਨ 董һ会 Ҽ〇Ҽ五年Ҽᴸޝ日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 萬科企業股份有限公司 呈交日期: 2025年2月6日 I. 法定/註冊股本變動 ...

中日医疗对比 - 日本人均医疗支出约为中国的6-7倍 日本医疗占GDP比例11-12% 中国医疗占GDP比例6-7% [1] - 日本医保覆盖人群比例接近99% 报销比例高达70-90% [1] 中美贸易关税动态 - 特朗普宣布对中国加征10%关税 对墨西哥和加拿大加征25%关税 三国均为美国前三大进口国 规模均超4000亿美元 [2] - 中国国务院公告自2025年2月10日起对美国部分商品加税 煤炭和液化天然气加15% 原油/农业机械/大排量汽车/皮卡加10% [2] - 市场反应平稳 港股/A50期货/离岸人民币未受明显冲击 显示资本对中国反制措施已有预期 [2] AI行业动态 - DeepSeek全球下载量持续领先 服务器多次因访问量过高出现繁忙 行业已认可其产品力突破 [2] - 英伟达股价较峰值回落25% 市值蒸发9000亿美元 台积电/阿斯麦合计市值损失超万亿美元 [2] - 境外资金开始抄底港股科技股 中芯国际H股两天涨20% 小米突破40港元 阿里港股两日涨10% [2] - 阿里Qwen 2.5-Max模型性能超越DeepSeek V3和Meta Llama 3.1 部分指标比肩ChatGPT-4.0 [2] - OpenAI寻求400亿美元融资 估值3400亿美元 软银可能参股250亿美元 但DeepSeek崛起对其估值构成压力 [3] 春节档电影市场 - 《哪吒2》票房近50亿 预测最终达70亿 将刷新历史纪录 [3] - 票房呈现"赢家通吃"特征 《哪吒2》单日票房占比超70% 院线排片更趋市场化 [3] - 光线传媒因《哪吒2》票房表现 开盘后股价预计有积极反应 [3] 港股及A股市场 - 恒生科技指数单日大涨5% 较去年10月高点仅差10% [3] - AI/算力/芯片板块预计高开 但历史显示A股开盘后外资利好效应可能消退 [3] 万科管理层变动 - 郁亮团队全面退出 深圳地铁为首的国资团队接管 市场视为利好 预计推动估值修复 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司“中性”评级 [2] 报告的核心观点 - 深铁集团董事长辛杰接任董事会主席，优化核心管理团队，国资控制权加深，利于推进化解风险、保障交付等工作，郁亮等留任可保障管理层平稳过渡 [1] - 多方表态支持万科稳健发展，包括省市部门、金融机构等 [1][6] - 预计2024年业绩大额亏损，主因地产开发项目结算规模和毛利率下降、新增计提减值准备、非主业财务投资亏损、部分资产交易价格低于账面值 [1] - 考虑2024年业绩预告大额亏损及新管理团队工作重心，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 448亿元 / - 98亿元 / - 48亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司人事变动 - 2025年1月27日公告，郁亮辞去董事会主席，继续担任董事、执行副总裁；祝九胜不再担任任何职务；朱旭辞去董事会秘书等职务；选举辛杰为董事会主席，田钧为董事会秘书 [1] 业绩情况 - 预计2024年归母净利润为 - 450亿元（2023年为122亿元），扣非净利润为 - 410亿元（2023年为98亿元） [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 448亿元 / - 98亿元 / - 48亿元 [2] 各方表态 - 深圳市国资委负责人表示有能力支持地铁集团推动万科稳健发展，将降低其资产负债率 [6] - 深圳市住建局负责人将协调处置万科闲置存量土地，广东省住建厅推动项目进“白名单” [6] - 深圳8家银行负责人将满足万科融资需求，保障融资规模稳定，加大对大股东支持 [6] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|/|503,838|465,739|390,115|325,446| |营业收入增长率|11.27%|-7.56%|-16.24%|-16.58%|-19.75%| |归母净利润(百万元)|22,618|12,163|-44,767|-9,825|-4,842| |归母净利润增长率|0.42%|-46.23%|N/A|-78.05%|-50.72%| |摊薄每股收益(元)|1.945|1.019|-3.752|-0.823|-0.406| |每股经营性现金流净额|0.24|0.33|5.00|-2.97|0.93| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.32%|4.85%|-21.73%|-5.01%|-2.53%| |P/E|9.36|10.26|-1.93|-8.82|-17.89| |P/B|0.87|0.50|0.42|0.44|0.45|[5] 市场报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|2|10|24|47|115| |增持|0|2|2|12|14| |中性|0|1|2|6|14| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.31|1.21|1.37|1.29|[10] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 04 - 30|增持|15.14|N/A| |2|2023 - 08 - 30|增持|14.20|N/A| |3|2023 - 10 - 29|增持|11.63|N/A| |4|2024 - 03 - 29|增持|9.24|N/A| |5|2024 - 04 - 30|增持|7.56|N/A| |6|2024 - 07 - 10|中性|6.71|N/A| |7|2024 - 08 - 31|中性|6.76|N/A| |8|2024 - 10 - 31|中性|9.22|N/A|[10]

文章核心观点 - 万科A预计2024年归母净利润亏损约450亿元，上年同期盈利121.63亿元，主要因房地产开发项目结算规模和毛利率下降、新增计提减值准备、非主业财务投资亏损、部分资产交易价格低于账面值 [1] 业绩情况 - 万科A 1月27日晚披露业绩预告，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损约450亿元，上年同期盈利121.63亿元 [1] 亏损原因 - 2024年度房地产开发项目结算规模和毛利率显著下降 [1] - 新增计提了信用减值和存货跌价准备 [1] - 部分非主业财务投资出现亏损 [1] - 部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值 [1]

2024年净利润情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损约4500000万元，较上年同期下降470.0%[2] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润亏损约4100000万元，较上年同期下降518.6%[2] - 2024年基本每股收益亏损约3.79元/股，上年同期盈利1.03元/股[2] 2024年业绩亏损原因 - 2024年业绩亏损主因是开发项目结算规模和毛利率下降、新增计提减值和跌价准备、非主业财务投资亏损、资产和股权交易价格低于账面值[4][5][6] 2024年业务成果 - 2024年实现高品质交付超18万套房子[6] - 2024年实现销售金额2460.2亿元，销售面积行业第一[6] - 2024年大宗交易签约259亿元[6] - 2024年通过盘活存量回收现金超百亿元[6] 2025年公司规划 - 2025年公司将加快风险化解，完成交房任务，实现业绩改善[6] - 2025年公司将聚焦综合住区开发、物业服务、租赁住宅三大主业[6]

股权与股东 - 深铁集团持有公司27.18%股权，为第一大股东[4][6] - 目标公司注册资本5000万元，公司认缴2450万元占49%[18,19] 项目转让 - 公司以12.92亿元转让红树湾项目49%投资收益权及附属权益未来收益权[3] - 公司以5824.72万元转让目标公司49%股权[3] - 本次交易完成后深铁集团100%享有目标项目所有权益[32] - 本次交易后深铁集团持有目标公司100%的股权[36] 财务数据 - 深铁集团2023年末营收251.54亿元、净资产3197.92亿元、净利润7892.93万元[5][6] - 红树湾项目评估基准日股东全部权益账面价值69.40亿元，公司49%收益权对应价值34.00亿元[8] - 公司49%收益权含应分配利润21.61亿元、初始投入12.40亿元[9] - 红树湾项目49%未来收益权评估价值12.91亿元[9] - 2023年12月31日目标公司资产总额15525.33万元、负债总额9681.92万元、净资产5843.41万元[20] - 2024年2月29日目标公司资产总额26267.92万元、负债总额14380.74万元、净资产11887.18万元[20] - 2023年12月31日目标公司营业收入9630.00万元、营业利润53.77万元、净利润28.76万元[20] - 2024年2月29日目标公司营业收入8066.32万元、营业利润8058.36万元、净利润6043.77万元[20] - 目标公司股东权益评估价值11883.07万元，49%股权对应5822.70万元[24] - 2014年公司以45.3亿元获取红树湾项目49%收益权，投入启动资金2.45亿元[41] - 截至目前公司已收回资金共计74.4亿元[41] - 本次交易完成后全期将实现31.7亿净利润，过往已结算25.7亿，本次退出体现交易利润6.0亿[41] - 2024年初至公告披露日，公司以22.35亿元向联合竞买方转让宗地使用权等[42] 交易相关 - 公司第二十届董事会第十二次会议于2025年1月27日审议通过转让议案[4] - 本次交易需提交公司董事会独立董事专门会议及董事会审议，未达股东大会审议标准[4] - 本次关联交易不构成重大资产重组或重组上市，无需有关部门批准[4] - 本次交易经独立董事专门会议4票同意、0票反对、0票弃权审议通过[43] - 过渡期自2024年2月29日次日起至相关完成日止，期间损益原则上由深铁集团承担与享有[34][39] 其他事项 - 目标项目高区写字楼已售部分客诉纠纷公司负责处理，责任按深铁集团51%、公司49%比例承担[28] - 深铁集团委托科筑公司销售目标项目高区写字楼未售房源，委托销售期至2029年12月31日[29,30]