核心业绩表现 - 集团上半年归属母公司股东的营运利润达777.32亿元，同比增长3.7%，归属母公司股东的净利润为680.47亿元 [1] - 公司派发中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] - 寿险及健康险业务新业务价值为223.35亿元，同比大幅增长39.8% [2] 寿险业务增长驱动因素 - 银保渠道新业务价值增速接近170%，代理人渠道连续实现双位数新业务内含价值增长 [2] - 代理人产能持续提升，成为寿险新业务价值增长的关键驱动因素 [2] - 寿险行业进入黄金发展期，低利率环境有利于寿险销售，新业务价值维持强劲增长势头 [3] 寿险业务战略优势 - 寿险提供三重价值：财富保值增值、客户及家庭保障、医疗健康养老等增值服务 [3] - 公司通过"产品+服务"模式（保险+医疗/健康/养老）实现差异化竞争，驱动客户购买 [4] - 科技赋能提升销售效率，AI工具助力获客、营销及转化 [4] 投资策略与配置 - 公司投资资产规模达6.2万亿元，上半年末股票账面价值约0.65万亿元，占比10.5%，较去年末上升2.9个百分点 [5][6] - 加配高股息、基本面优良的股票，推动非年化综合投资收益率达3.1%，同比上升0.3个百分点 [6][7] - 下半年计划适度加大权益配置，重点关注新质生产力成长板块和高分红价值股 [7] 市场认可与估值 - 公司股价年内涨幅近15%，250日涨幅高达49%，市场逐步认可其价值 [8] - 综合金融和医疗养老优势显现，客户高留存、高价值、低获客成本特性持续释放 [8] - 当前估值倍数较低，医疗养老护城河逐步构建 [8] 改革红利与多渠道策略 - 寿险业务释放三重改革红利：多渠道策略（代理人、银保、社区金融）、产品+服务模式、科技赋能 [3][4] - 银保渠道包括平安银行独家渠道及外部银行合作，效果显著 [3]

业绩与财务表现 - 公司上半年归母净利润同比下滑但营运利润同比增长 主要受一季度会计并表一次性处理 发行可转债以及上半年举牌上市公司产生600亿元浮盈未体现在利润表影响[5] - 公司分红连续保持上涨 2025年中期每股股息0.95元 同比增长2.2%[4] - 管理层建议市场更多关注营运利润指标 认为该指标更能反映保险行业经营能力[5] 投资策略与市场布局 - 公司将适度加大权益资产配置 重点布局代表新质生产力的成长板块和高分红的价值股[3] - 公司证券私募投资基金已于5月获批 正在中基协办理注册备案手续[3] - 投资同业公司坚持"三可"原则 即经营可靠 增长可期 分红可持续[3] - 公司认为A股市场估值处于合理区间 对中国经济长期健康稳定发展有强信心[3] 寿险业务发展 - 管理层判断寿险行业已进入黄金发展期 成为中产阶级以上群体财富管理压舱石[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年提升15个百分点 银保渠道和社区网格渠道增速均超160%[6] - 产品+服务能力构成差异化竞争优势 科技赋能AI带来第三重改革红利[6] - 预定利率下调后分红险占比将持续提升 公司分红险结算利率在市场具备竞争力[7] 渠道创新与转型 - 兼职代理人体系规模超100万人 主要布局下沉市场 与传统代理人渠道形成互补[7] - 兼职代理人完全通过数字化平台运营管理 具有销售成本极低和销售效率极高的特点[8] - 该渠道原主要销售财产保险 现计划拓展至寿险产品销售 产品设计将契合渠道特性[8] - 目标将兼职代理人渠道打造为可规模化 可线上化运营的轻量化模式 成为寿险业务新增长引擎[8] 战略信心与市场展望 - 管理层对全年寿险业务发展充满信心 认为行业三重改革红利正逐步释放[6] - 公司综合金融和医疗养老优势逐步体现 医疗养老护城河正在构建[4] - 公司当前估值倍数处于非常低水平 认为市场将逐步认证其价值[4] - 低利率环境下高股息资产吸引力提升 分红政策有助于提振市场信心[4]

行业招聘与就业支持 - 中国人保集团及其8家子公司为2026届应届毕业生提供超6300个就业岗位[1] - 保险行业近年对应届毕业生招聘需求稳定高位 中国人保旗下子公司春招期间释放逾4000个工作岗位 中国平安旗下成员公司提供超2000个岗位[1] - 行业通过校园招聘专项行动搭建高校毕业生就业平台 大地保险在山西举办两期春季校招面试会并与学生达成初步就业意向[2] - 行业岗位体系多元化 覆盖传统核心业务及新兴技术与管理岗位 为不同专业背景人才提供广泛就业机会[2] - 春招期间险企加大科技人才招聘力度 涉及人工智能、算法、产品经理/运营及系统研发等岗位 支持数字化转型并开辟信息技术人才新就业渠道[2] 小微企业风险保障与融资支持 - 保险行业通过定制化产品帮助小微企业转嫁经营风险 稳定生产经营并间接保障就业岗位[3] - 针对小微企业保险产品持续扩面提质 中国人寿财险深圳市分公司为小散工程推出专项安责险并开发线上投保流程[3] - 太平财险河北分公司为小微企业提供20多款保险产品 覆盖餐饮、零售、教培及货运等行业 保险责任包含财产保障、责任保障和意外保障等领域[3] - 行业通过保单质押贷款为小微企业提供融资支持 缓解资金周转难题并助力企业持续经营稳定就业[4] 新就业形态与新兴领域保障 - 保险行业为外出务工人员提供意外伤害风险保障 云南省怒江州首笔外出务工人员意外伤害保险为11名务工人员提供保障[5] - 云南省怒江州年劳动力转移就业规模达15万人以上 其中省外就业近4万人 行业风险保障工作为人群增添安全防线并服务地方民生工程[6] - 职业伤害保障试点范围从7个省份扩大到10个省份 中国人寿承办6个试点省份（城市）包括北京、江苏、四川、广东、重庆和上海[6] - 行业在新兴领域拓展业务如长期护理保险和绿色保险 长期护理保险催生专业护理人员需求急剧增加并带动相关培训行业发展[6]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元（同比增长3.7%），净利润680.47亿元（同比下滑8.8%）[1] - 中期股息每股现金0.95元（同比增长2.2%）[1] 利润口径差异解析 - 净利润负增长主要受三大因素影响：平安好医生一次性会计处理减值34亿元、港股可转债因股价上升导致估值短期波动、600亿元上市公司股权投资浮盈未计入利润表[5] - 公司建议关注营运利润而非短期投资波动带来的净利润变化[5] 寿险业务突破 - 寿险及健康险新业务价值223.35亿元（同比增长39.8%），其中银保渠道新业务价值59.72亿元（同比大增168.6%）[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36%（较去年提升15个百分点），形成代理人/银保/社区金融多渠道体系[6] 产品战略转型 - 分红险占新单价值比例达40%，公司预计下半年占比将持续提升[6][7] - 行业整体向分红险等浮动收益产品转型，公司分红险结算利率具备市场竞争力[6][7] 投资策略与资产配置 - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元（较年初增长8.2%），综合投资收益率3.1%（同比上升0.3个百分点）[9] - 权益类资产配置占比13%，重点布局新质生产力成长股和高分红价值股[9] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续[9] 战略发展前景 - 寿险行业处于黄金发展期，"综合金融+医疗养老"战略优势逐步显现[6] - 将动态匹配高息股/价值股/成长股配置，证券私募投资基金已获批正在备案[10]

核心财务业绩 - 上半年归属母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] - 寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元，同比大增39.8% [1] 寿险业务表现与驱动因素 - 新业务价值增长主要源于银保渠道接近170%增速、代理人渠道连续双位数新业务内含价值增长及代理人产能提升 [1] - 寿险业务提供三重价值：财富保值增值、客户及家庭保障、医疗健康养老等增值服务 [2] - 寿险行业在中国低利率环境下进入黄金发展期，成为中产及以上阶层财富配置压舱石 [2] 寿险改革红利 - 多渠道策略红利：拓展银保渠道（含平安银行独家渠道及其他银行合作）、社区金融渠道等 [2] - "产品+服务"红利：通过"保险+医疗/健康/养老"增值服务实现差异化竞争 [3] - 科技赋能红利：投入AI等工具提升销售队伍获客、营销及转化效率 [3] 投资策略与资产配置 - 上半年末投资资产规模6.2万亿元，股票账面价值约0.65万亿元，占比10.5%，较去年末上升2.9个百分点 [5] - 加配高股息、基本面优良股票，推动非年化综合投资收益率达3.1%（同比上升0.3个百分点） [5] - 公司将继续适度加大权益配置，重点关注新质生产力成长板块和高分红价值股 [5][6] - 个股选择遵循"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [6] 市场环境与政策背景 - 低利率环境有利于寿险销售，海外发达市场经验表明低利率不阻碍寿险业发展 [2] - 监管政策推动市场信心回暖，产业扶持及风险化解政策夯实市场根基 [5] - 中国市场估值处于合理区间，具备安全边界 [5] - 保险资金长周期考核及公募基金改革推动长期价值理念形成 [5] 公司战略与估值展望 - 综合金融和医疗养老优势逐步体现，客户具有高留存、高价值、低获客成本特征 [6] - 医疗养老护城河随战略深化逐步构建，当前估值倍数较低 [6] - 公司获批保险资金长期投资试点，相关私募证券投资基金正在注册备案中 [6]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为71.68万户，较3月31日减少7.77万户，减幅为9.78% [1] - 户均持股数量由上期1.35万股增加至1.5万股，户均持股市值达83.3万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少7.77万户，同时区间股价上涨10.56% [1] 行业对比 - 保险行业平均股东户数为20.87万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 保险行业A股上市公司户均持股市值为156.39万元，公司83.3万元的户均持股市值低于行业水平 [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流入15.15亿元 [2] - 同期游资资金净流出19.88亿元，散户资金净流入4.73亿元 [2] 历史数据趋势 - 2025年第一季度股东户数增长0.83%至79.46万户，户均持股市值69.94万元 [2] - 2024年第四季度股东户数减少4.99%至78.04万户，户均持股市值72.62万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少9.26%至82.13万户，但当期股价涨幅达43.04% [2]

核心观点 - 公司上半年营运利润同比增长3.7%但归母净利润同比下降8.8% 主要受一次性会计处理及未计入浮盈影响 实际净利润增速为双位数 [1][5][6] - 寿险及健康险新业务价值同比大幅增长39.8% 主要受益于多渠道策略、产品服务创新及科技赋能三大改革红利 [7][8][9][10] - 险资投资规模达6.2万亿元 公司明确将加大权益资产配置 聚焦新质生产力板块和高分红价值股 [4][12][14] 财务表现 - 营业收入5001亿元 同比增长1% [5] - 归母营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [1][5] - 归母净利润680.47亿元 同比下降8.8% [1][5] - 中期现金分红每股0.95元 同比增加2.2% [1] - 净利润下降主因包括：平安好医生并表一次性减值34亿元影响增速4.6个百分点、港股可转债估值波动、权益投资浮盈600亿元未计入利润表但增厚净资产 [5][6] 寿险及健康险业务 - 新业务价值223.35亿元 同比增长39.8% [7] - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% 人均新业务价值同比增长21.6% [7] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6% [7] - 非代理人渠道贡献新业务价值占比达33.9% [7] - 13个月保单继续率96.9% 同比上升0.3个百分点 [7] - 行业进入黄金发展期 银发经济规模超20万亿元 [8] 改革驱动因素 - 多渠道策略显效：银保渠道和社区网格渠道增速超160% 非代理人渠道占比超三分之一 [9] - 产品+服务差异化：保险叠加医疗/健康/养老等增值服务 [9] - 科技赋能提升效率：AI工具优化销售队伍获客、营销及转化流程 [10] - "报行合一"政策短期影响代理人活动量 但第二季度指标好转 [11] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元 同比增长7.1% [8] - 保险服务收入1656.61亿元 同比增长2.3% [8] - 综合成本率95.2% 同比优化2.6个百分点 [8] 投资策略与配置 - 险资投资规模6.2万亿元 较年初增长8.2% [4][14] - 固收资产占比79% 权益资产占比13% 另类及其他投资占比8% [14] - 不动产投资规模2060亿元 占总规模3.3% 其中82%为收租型物业 [14] - 综合投资收益率（非年化）3.1% 同比提升0.3个百分点 [14] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [12] - 注重资产负债匹配：久期、成本、现金流、收益率及监管要求五维度匹配 [13] - 加大权益配置方向：新质生产力成长板块和高分红价值股 [4][14]

险资权益投资策略 - 资本市场是保险资金重要配置板块 国家和监管鼓励长期资金入市 当前政策环境和市场估值对险资处于较好配置时期 [2] - 权益资产配置显著增长 截至2025年6月末股票和权益基金账面价值达7784亿元 较年初增长36%增加超2000亿元 权益资产占比提升2.7个百分点至12.6% [2] - 权益投资收益率大幅提升 上半年权益投资收益率达13.05% 同比增加672个基点 [2] 投资标的偏好 - 重点配置低波动高分红价值股 国有大行平均股息率超4% 与保险资金长久期稳收益低波动诉求高度契合 [3] - 持续关注股息率高经营稳定分红政策稳定的行业板块 除银行股外还覆盖其他符合标准的行业 [3] - 同步关注新质生产力成长股 在风险可控前提下审慎择机增持 重点布局新质生产力成长股和高分红价值股 [2][3] 新质生产力投资方法论 - 通过内外兼修平衡风险收益 内部优化投决流程和风控模型 给予适度容错空间和长周期考核机制 [4] - 构建资本+能力生态合作模式 与头部投资机构合作 平安提供资金 机构负责资产管理和寻找 覆盖新能源AI生物制药等领域 [4] - 增强新质生产力配置动力 在总体风险可控情况下提升投资效率 [4] 银保渠道业务发展 - 银保渠道新业务价值爆发式增长 2025年上半年平安寿险银保渠道新业务价值同比增长168.6% [4] - 银保渠道贡献度显著提升 银保渠道社区金融服务及其他渠道贡献平安寿险新业务价值33.9% [4] - 渠道竞争优势持续强化 外部可经营网点达1.7万个 较年初1.2万个实现显著扩张 [4] 市场环境与资本运作 - 政策驱动中长期资金加速入市 监管鼓励长钱长投 推动市场构建长期价值投资理念 [3] - 市场交易活跃度提升 A股和H股成交量均呈现放量增长 市场信心回暖 [3] - 公司定位为耐心资本长期资本 将适度加大权益资产配置 [3] 银保业务战略规划 - 坚定看好银保渠道发展前景 报行合一后渠道从费用驱动转向需求驱动产品驱动 打破内卷实现高质量发展 [4] - 多维度强化银保业务 通过扩网点增队伍优化产品提高网点产能等措施持续发展 [5] - 预计2025年银保渠道保持高速增长态势 [5]

险资权益投资策略 - 资本市场是保险资金重要配置板块 国家和监管鼓励长期资金入市 当前政策环境和市场估值处于较好配置时期[1] - 权益资产账面价值7784亿元 较年初增长36% 增加超2000亿元 权益资产占比提升2.7个百分点至12.6%[3] - 上半年权益投资收益率13.05% 同比大幅增加672个基点[3] 重点投资方向 - 重点配置低波动高分红的红利股 包括银行股 国有大行平均股息率超4% 与险资长久期稳收益低波动诉求高度契合[1][4] - 关注经营稳定分红政策稳定的高股息率行业板块[4] - 在新质生产力成长股领域开展投资 覆盖新能源AI生物制药等多个领域[4][5] 新质生产力投资方法 - 通过优化内部投决流程和风控模型 匹配新质生产力发展特点 给予适度容错空间和长周期考核机制[5] - 采用资本+能力生态模式 与头部投资机构合作 平安提供资金 机构发挥找资产管资产专业能力[5] 银保渠道业务表现 - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%[5] - 银保渠道社区金融服务及其他渠道贡献寿险新业务价值33.9%[5] - 外部可经营网点达1.7万个 较年初1.2万个显著增长[5] - 银保渠道打破内卷 从费用驱动转向需求驱动产品驱动 高质量发展前景向好[5] 资本市场展望与操作 - 资本市场存在结构性机会 受益于政策红利科技产业化发展及合理估值[4] - 市场信心回暖 A股H股成交量放量增长[4] - 将在风险可控前提下审慎择机增持 适度加大权益资产配置[4]

核心财务表现 - 公司上半年营收超过5000亿元 营运利润777.32亿元同比增长3.7% 净利润680.47亿元 [2] - 派发中期股息每股现金0.95元 同比增长2.2% 现金分红连续10年保持增长 上市以来分红总额超4000亿元 [2] 寿险业务增长 - 寿险及健康险新业务价值达223.35亿元 同比大增39.8% 新业务价值率同比上升9个百分点 [3] - 代理人渠道新业务价值同比增长17% 人均新业务价值同比增长21.6% [3] - 银保渠道新业务价值同比大增168.6% [3] 战略转型举措 - 通过渠道+产品改革重构增长逻辑 拓展银保和社区金融服务渠道 非代理人渠道新业务价值显著提升 [4][6] - 推行产品+服务模式 保险+医疗及保险+养老形式有效驱动客户购买 [7] - 新契约客户使用健康管理服务占比接近七成 [8] - 科技AI赋能提升销售队伍获客、营销和转化效率 [9] 行业前景与定位 - 寿险行业处于黄金发展期 低利率环境下可提供财富保值增值、家庭保障及医疗养老三重价值 [4] - 多渠道策略、产品服务创新与科技赋能形成三重红利叠加 成为寿险业务核心增长驱动力 [6][10]