核心观点 - 李宁品牌作为中国奥委会官方合作伙伴，在2026年米兰冬奥会“中国之家”举办主题活动并开设特展，旨在向世界集中展示其专业运动科技、融合东方美学的设计以及可持续发展的实践成果，强化其作为中国体育事业坚定支持者和中国品牌名片的形象 [1][4][5] 品牌营销与战略合作 - 公司于米兰冬奥会“中国之家”举办“李宁之夜”特别活动并开启主题特展，国际奥委会执委、中国奥委会官员、品牌创始人及多位体育明星出席 [1] - “中国之家”是中国奥委会为代表团设立的综合服务设施，公司以官方合作伙伴身份入驻，借此平台向世界传递中国体育的突破精神与创新实力 [1] - 活动以《中国荣耀 李宁同行》为主题打造沉浸式视听盛宴，凝练品牌与中国体育同行四十载的历程 [5] - 中国奥委会对公司长期支持中国体育事业发展表示肯定，双方合作共同向世界展现中国体育实力与风采 [5] - 公司创始人表示，感谢中国奥委会信任，未来将持续为推动中国体育事业高质量发展贡献力量 [5] 产品与科技创新展示 - 在“中国荣耀”展区，矩阵式展出了2026年米兰冬奥会中国体育代表团的室外领奖装备、室内领奖装备及出场装备 [2] - 在“冬奥同行”展区，展示了公司自1992年起助力中国体育代表团的装备，包括1992年、1998年冬奥会领奖服及出场服，以及2026年冬奥会室外领奖服，展现领奖装备科技跃迁与三十余年进化之路 [2] - 在“科技体育”展区，首次在国际舞台集中呈现李宁鞋核心科技，包括鞋面科技“极限丝”和中底科技“超”、“超胶囊”、“疾”，其中“超”和“超胶囊”已用于中国体育代表团领奖鞋 [3] - 同时展出了跑鞋结构科技“李宁弜”、最速曲线系统，专业篮球鞋的“碳核芯结构助力系统”，GCU地面控制系统，以及用于领奖装备的航天动态保暖科技 [3] 文化融合与时尚设计 - 特展主体设计灵感源自中国传统建筑福建土楼，圆形边翼设计如飞鸟腾飞，传递昂扬竞技姿态 [1] - “守护中国文化”展区呈现了公司与故宫博物院的中国文化系列，以及在经典鞋款上对中国传统工艺、材料、建筑灵感的运用 [4] - “时尚体育”展区再现了米兰时装周中国李宁26秋冬发布大秀情景，并通过AI换装互动装置，展现专业运动力量与时尚审美的融合创新 [4] - 公司致力于推动中国文化与设计融合，并走向国际、链接传统与现代 [4] 可持续发展实践 - 公司秉持“每一步都向前”的可持续发展口号，积极构建环保产品“全链路” [4] - “绿色体育”展区呈现了公司在生物基材料、无水着色工艺、再生环保纱线及具有突破探索性的运动鞋全降解技术方面的实践成果 [4]

公司品牌活动与战略展示 - 李宁品牌于2026年米兰冬奥会“中国之家”举办“李宁之夜”特别活动并开启主题特展，公司创始人、奥运冠军及体育官员等嘉宾出席[1] - 李宁以中国奥委会官方合作伙伴身份入驻“中国之家”，通过五大主题全方位展示中国体育在运动科技、东方美学与环保实践等方面的实力[5] - 活动以《中国荣耀 李宁同行》为主题打造沉浸式光影视听盛宴，凝练品牌与中国体育同行四十载的历程[19] 品牌历史与奥运传承 - 特展“冬奥同行”展区展示了李宁自1992年起助力中国体育代表团的装备，包括1992年法国阿尔贝维尔冬奥会、1998年日本长野冬奥会及2026年米兰冬奥会的领奖服与出场服[7] - 该展示呈现了领奖装备的科技跃迁之路，体现了公司与中国体育同行四十载的发展历程及三十余年来中国代表团专业运动装备的进化[7] 产品科技创新展示 - 在“科技体育”展区，李宁首次在国际舞台集中呈现其鞋核心科技，包括基于䨻科技平台的极限䨻丝鞋面科技和中底科技超䨻、超䨻胶囊、疾䨻，其中超䨻和超䨻胶囊已用于中国体育代表团领奖鞋[9] - 同时展出了针对跑鞋的“李宁弜”结构科技、最速曲线系统，针对专业篮球鞋的“碳核芯结构助力系统”、GCU地面控制系统，以及用于领奖装备的航天动态保暖科技[9][10] 文化融合与时尚表达 - “守护中国文化”展区呈现了李宁与故宫博物院的中国文化系列，以及在经典鞋款上对中国传统工艺、材料和建筑灵感的运用[14] - “时尚体育”展区再现了米兰时装周中国李宁26秋冬发布大秀情景，并通过AI换装互动装置，展现专业运动力量与时尚审美的融合创新[14] 可持续发展实践 - 秉持“每一步都向前”的可持续发展口号，李宁在“绿色体育”展区呈现了其在生物基材料、无水着色工艺、再生环保纱线及运动鞋全降解技术等方面的环保产品“全链路”构建成果[16] 品牌合作与官方认可 - 中国奥委会对李宁品牌长期支持中国体育事业发展表示肯定，双方共同借助“中国之家”平台向世界展现中国体育的实力与风采[23] - 公司创始人李宁先生表示，未来将持续为推动中国体育事业的高质量发展贡献力量[23]

文章核心观点 2026年，在纺织服装珠宝行业中，看好三个方向：一是产品兼具功能性与时尚性、能拓展多元使用场景的户外运动服饰龙头；二是在金价高位背景下，品牌和产品特色突出的黄金珠宝品牌；三是具备全球化产能布局、且下游客户经营周期向上的龙头制造商 [1][4]。 户外运动服饰：功能与时尚融合 - **行业趋势**：消费者运动场景增加，对鞋服功能性和时尚性兼顾的需求日益增长 [6][7]。2015-2025年中国运动鞋服行业规模CAGR为10%，快于鞋服大盘的3%；2025年运动鞋服行业增速为6%，快于大盘的2% [8]。2024年中国经常参加体育锻炼的人数比例已提升至38.5% [8]。 - **国际品牌案例**：兼具功能与时尚创新的品牌成为行业引领者 [9]。例如，On品牌在3Q25业绩会上表示专业功能性系列表现强劲，并计划在2026年扩大Lightspray技术应用 [13]。Salomon品牌产品定位兼具独特专业性与日常穿搭性 [14]。Adidas提出“竞速美学”理念，其ADIZERO EVO SL鞋款被评为2025年年度最佳竞训跑鞋 [14]。Norda卡位“专业性能+轻奢设计”细分领域，并获得奢侈品集团投资 [15]。 - **业绩分化**：2025年，拥有Arc‘teryx、Salomon的Amer Sports以及On的1-3Q25业绩明显跑赢其他国际品牌 [17]。 - **中国龙头公司表现**： - **安踏体育**：旗下迪桑特、可隆等户外品牌聚焦细分功能赛道并适配日常时尚穿搭，2025年各个季度流水分别实现同比超25%和超50%的增长，迪桑特已成为集团第三个零售规模突破百亿元的品牌 [18]。安踏品牌推出的“安踏冠军”系列截至2025年末流水规模突破10亿元 [18]。 - **波司登**：在御寒功能性基础上增加时尚属性，实现优于行业的增长，2025年与设计师联名的系列获得市场高度认可 [20][22]。 - **李宁**：在牢固运动基因基础上，2025年逐步补齐商务通勤产品线，并签约成为中国奥委会体育服装合作伙伴 [22]。 黄金珠宝：金价高位下的品牌机遇 - **金价走势与行业景气**：2025年伦敦金现累计上涨63%，2026年初至1月28日继续上涨25%，达历史新高 [27]。品牌黄金饰品牌价从2025年初约800元/克上行至当前约1,500-1,600元/克区间 [27]。2025年1-12月金银珠宝类社零累计同比+12.8%，显著跑赢社零大盘的3.7% [29]。 - **未来展望**：若金价延续较好表现，金饰品类的保值稀缺感和吸引力有望加强，提价预期可能带来居民关注度和消费的进一步增加，行业景气度有望在一定程度上延续 [4][27]。从品类结构看，一口价品类有望延续良好表现，克重品类或将迎来一定程度修复 [4][29]。 - **品牌竞争关键**：在高金价背景下，品牌价差相对有限，因此品牌、产品特色突出的品牌有望继续良好表现，渠道端加速布局优质商圈并升级门店形象以提升品牌调性 [31]。 - **港澳业务优势**：2025年11月国内黄金税收政策调整后，首饰金进项抵扣比率由13%降至6%，使得港澳产品具备一定的价差优势 [31]。 纺织制造：全球化布局与客户周期 - **海外需求与库存**：2025年美国服装消费具备韧性，7-10月服装店零售额同比增速在8.9%至9.7%之间 [33]。行业库存金额处于低位，美国服装零售商和批发商库销比均低于近10年以来平均值 [38]。展望2026年，美国服装库存持续处于较低状态，服装订单需求预计将回到稳定状态 [38]。 - **客户运营周期分化**：从海外品牌最新业绩看，户外及休闲服饰品牌整体处于比传统运动品牌更有利的运营阶段，收入增速更高、指引调整更积极 [42]。 - **户外品牌**：On在3Q25收入同比增长35%，并上调全年收入指引至同比增长34% [43]。Amer Sports在3Q25收入同比增长28%，上调全年收入指引至同比增长23-24% [43]。 - **传统运动品牌**：Nike在2QFY26收入同比持平，指引3QFY26收入同比降低单位数 [43]。PUMA在3Q25收入同比下降10.4% [43]。 - **原材料成本与产能布局**：至2026年1月初，内外棉价差最高超过2,900元/吨 [44]。预计2026年正向的内外棉价差仍将持续，具备东南亚产能布局的纺企有望受益于此成本优势 [46]。

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告从中国高净值人群和奢侈品消费趋势出发，探讨纺织服装行业的投资机会，核心看好功能性家纺和运动户外服饰领域[2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 高净值人群与奢侈品消费趋势 - 中国本土品牌在奢侈品消费领域的崛起是大趋势，预计其渗透率和竞争力将持续增强[8] - 根据贝恩公司《2025年中国个人奢侈品市场报告》，2025年中国个人奢侈品市场整体小幅下降，但本土品牌崛起态势明确，渗透领域已从珠宝、美妆个护延伸至成衣、鞋履和皮具箱包[8] - 高净值人群对服饰的消费偏好从“高奢”向实用型和功能性转变[8] - 根据《2026胡润至尚优品——中国高净值人群品质生活报告》，未来一年，高净值人群对高奢品牌的购买热情大幅下降12个百分点，对实用性服饰（注重舒适度，不在意品牌）的热情显著上升14个百分点，对功能性服饰（运动户外为主）上升2个百分点[8] - 高净值人群对睡眠的满意度相对较低，这为与睡眠健康深度链接的功能性家纺提供了市场机会[8] 看好的细分行业与投资逻辑 - 看好功能性家纺行业，源于“睡眠经济+大单品创新”驱动，以及与睡眠健康深度链接带来的未来2-3年的创新增长空间[7][8] - 看好运动户外行业，因高净值人群消费偏好转变提供了长期增长空间，且其服饰产品兼具舒适度与功能性，并逐步打通运动休闲和工作商务场景[8] - 在运动方式上，高净值人群最青睐登山/徒步、跑步和瑜伽，相关细分领域受青睐的品牌中已包括不少本土龙头或被本土龙头收购的国际品牌[8] 具体投资建议与标的 - 重点看好功能性家纺布局较快的罗莱生活（002293，增持）和水星家纺（603365，增持）[3] - 重点看好运动户外领域全球化多品牌布局领先的安踏体育（02020，买入）和新奥运合作周期开启之下新产品新渠道布局加快、未来弹性更大的李宁（02331，买入）[3] - 建议关注特步国际（01368，买入）[3]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为10亿港元[1] - 本月底已发行股份（不含库存股）25.84813753亿股，较上月增2748股[2] - 本月内库存股份总额变动为0股[5] 购股权计划 - 三个购股权计划月底结存股份期权数分别为25万、284.03万、1101.75万股[3] 可换股证券 - 2013年发售的月底已发行总额334.568159万港元，本月变动 - 8746.88港元[4] - 2015年发售的月底已发行总额200.2港元，本月变动0[4] 公众持股量 - 公司符合25%公众持股量要求[2]

事件概述 - 日本宝可梦公司官网预告在靖国神社举办宝可梦卡牌体验活动 引发中外社交平台网友强烈不满与谴责 [1] - 宝可梦公司发现问题后删除相关信息并取消活动 发布致歉公告 承诺将从根本上改变并强化活动信息的审查体系与确认流程 [1] - 钧正平工作室官方微博发文指出 宝可梦作为全球顶流IP且受众多为青少年 此类行为极易模糊历史认知并误导对侵略历史的判断 [5] 市场反应 - 事件发生后 优衣库与李宁在多家电商平台上的宝可梦联名产品已下架 优衣库的UT、UTME定制T恤及帆布包等宝可梦专属图案产品均已不见踪影 [1] - 记者于2月2日走访广州天河区优衣库门店 门店工作人员确认宝可梦系列所有商品已全部下架 对于后续是否上架不清楚 [4] - 记者同日走访天河区两家李宁门店 工作人员均表示门店没有宝可梦联名系列商品 [4] - 截至发稿 优衣库与李宁品牌方未就下架原因回复 [4] 消费者与舆论反馈 - 不少玩家指出中国是宝可梦的重要市场 批评其行为是“一边吃中国饭，一边砸中国碗” [4] - 消费者高先生表示 宝可梦主要受众是具备消费能力的年轻一代 公司对历史与政治背景的忽视是其不能接受的行为 [4] - 消费者陈女士表示对宝可梦公司近期行为感到非常失望 尽管公司已致歉 但由于屡次触碰历史与文化红线 其不再考虑购买任何相关联名产品 并将该IP列入黑名单 [4]

事件概述 - 宝可梦公司在其运营的“宝可梦卡牌训练家网站”的活动页面中，错误刊登了以靖国神社为举办地的活动信息 [3] - 该事件引发中国网友强烈不满与谴责，被指对历史正义的践踏、对受害者情感的冒犯，并与该IP倡导的友谊、勇气等治愈系价值背道而驰 [4] - 宝可梦公司发现问题后已删除相关信息并取消活动，同时发布致歉公告，表示将从根本上强化活动信息的审查体系与确认流程 [3][4] 公司应对与市场反应 - 宝可梦公司于1月30日在官网发布致歉公告，承认因确认过程中的疏漏导致错误信息刊登 [3] - 在多家中国电商平台上，优衣库、李宁官方旗舰店内的宝可梦联名产品已下架 [1] - 优衣库下架的产品包括宝可梦合作系列UT、UTME定制T恤及帆布包的宝可梦专属图案等 [1] - 李宁官方旗舰店客服表示相关产品未在售卖，但对具体下架原因不清楚 [1] 事件性质与影响分析 - 钧正平工作室指出，靖国神社供奉14名二战甲级战犯，是日本军国主义发动对外侵略战争的精神工具和象征 [4] - 在此举办以青少年为主要受众的活动，极易模糊青少年群体的历史认知，潜移默化误导其对侵略历史的判断 [4] - 宝可梦作为全球顶流IP，受众广泛且大部分为青少年，此类行为被认为危害深远 [4] - 坚守历史正义、维护正确史观，被视为支撑一个文化IP行稳致远的基础 [4]

安踏与李宁的奥运营销战略动态 - 安踏正式成为希腊奥委会战略合作伙伴 将为希腊代表团提供全套领奖与生活装备[1] - 希腊代表团在奥运会开幕式拥有首个入场特权 安踏标识将随其率先在全球转播镜头中亮相[2] - 李宁在米兰冬奥会中国体育代表团动员大会上 为代表团提供了全套装备[3] 双方战略意图与市场背景 - 李宁重返奥运核心圈层 旨在重塑“专业运动”标签并抵御竞品市场挤压[3] - 李宁此次将代表团同款产品在发布会当天推向市售 首次实现与消费者的“零时差”同步[3] - 安踏延续利用奥运杠杆实现品牌全球跃升与专业认证的策略 被视为高性价比路径[3] - 安踏通过多品牌矩阵为短道速滑、花样滑冰等13支中国国家队提供装备支持[3] - 安踏与李宁的动作折射出国产运动品牌在存量市场中寻求差异化竞争的焦虑[4] 事件影响与行业竞争格局 - 安踏与希腊奥委会合作给拿回中国奥委会赞助权的李宁带来了微妙压力[3] - 安踏在奥运领域拥有先发优势与矩阵厚度[3] - 奥运营销已过了单纯刷脸的阶段[4] - 品牌间关于品牌调性、市场份额以及全球化叙事的竞争已然展开[5]

事件概述 - 宝可梦公司因在靖国神社举办活动触碰历史与文化红线 引发中国消费者强烈不满和舆论风波[1] - 优衣库和李宁已在中国电商平台官方旗舰店及部分线下门店下架所有宝可梦联名产品[1] 品牌方行动 - 优衣库已下架宝可梦合作系列UT UTME定制T恤 帆布包等所有相关产品 线下门店工作人员确认所有商品已于事件发生后前两天全部下架[1] - 李宁官方旗舰店客服表示相关产品已未在售卖 两家线下门店工作人员也确认没有宝可梦联名系列商品[1] 市场与消费者反应 - 中国是宝可梦的重要市场 其IP主要受众是当前具备消费能力的年轻一代[1] - 消费者对宝可梦公司忽视历史与政治背景的行为表示不能接受 并对该公司屡次触碰红线感到失望 明确表示不再考虑购买任何相关联名产品[1] 舆论与官方评论 - 钧正平工作室官方微博指出 靖国神社供奉14名二战甲级战犯 是日本军国主义的象征和受害国人民的伤痛禁区 在此举办以青少年为主要受众的活动是对历史正义的践踏和对受害者情感的冒犯[1]

事件概述 - 宝可梦公司原计划于1月31日在靖国神社举办宝可梦卡牌体验活动 该计划引发中外社交平台网友的强烈不满与谴责 [2] - 1月30日 宝可梦公司发布致歉公告 表示已第一时间删除相关信息并取消活动 承诺将从根本上改变并强化活动信息的审查体系与确认流程 [2] 市场与商业影响 - 事件导致多个合作品牌迅速下架宝可梦联名产品 优衣库官方旗舰店及线下门店的宝可梦合作系列UT T恤 帆布包等产品均已下架 [4][7] - 李宁官方旗舰店客服表示相关产品已未在售卖 记者走访广州天河区两家李宁门店 工作人员均表示门店没有宝可梦联名系列商品 [4][7] - 品牌方对下架原因未予置评 截至发稿 优衣库 李宁品牌方面未就下架原因回复 [8] 消费者与舆论反应 - 消费者与玩家对宝可梦公司行为表示强烈不满 批评其“一边吃中国饭 一边砸中国碗” 并指出中国是宝可梦的重要市场 [11] - 有消费者表示 由于宝可梦公司屡次触碰历史与文化红线 尽管已发布致歉声明 但仍将不再考虑购买任何与其相关的联名产品 并将其列入黑名单 [11] - 钧正平工作室官方微博发文指出 宝可梦作为全球顶流IP且受众多为青少年 此类行为极易模糊青少年群体的历史认知 误导其对侵略历史的判断 强调历史不容轻慢 [11]