中国太保2025年上半年保费收入 财险业务 - 2025年1-6月财险保费收入达1140亿元人民币，同比增长0 9% [1] 寿险业务 - 2025年1-6月寿险保费收入达1680 1亿元人民币，同比增长9 7% [1] 业务结构对比 - 寿险业务增速显著高于财险业务，寿险同比增速为财险的10 8倍 [1] - 寿险保费规模占比达59 6%，财险占比40 4%（以合计2820 1亿元为基数） [1]

活动概况 - 中国太保寿险山东分公司开展2025年"7.8全国保险公众宣传日"主题活动 主题为"爱和责任 保险让生活更美好" [1] - 活动采用绿色健步走+科普市集+公益行动的创新形式 将金融知识送到百姓身边 [1] 科普市集 - 在济南泉城公园展示"保险+健康"服务生态 与济南源申康复医院联合 [2] - 在淄博宣传金融安全知识 揭露"代理退保"骗局 [2] - 在菏泽设置"党员服务岗" 用案例解析新《反洗钱法》 [2] - 在威海用方言向市民讲解新《反洗钱法》要点 [2] - 在临沂为外卖员 保洁人员等特殊群体普及防诈骗知识 设立"便民服务点"提供清凉降暑物品 [2] - 在枣庄通过展板 易拉宝普及保险功能与防非要点 设置互动游戏及有奖问答 [2] 养老保险体系 - 我国养老保险体系发展不平衡 一二支柱保障力度有限 [11] - 第三支柱个人储蓄性养老保险和商业养老保险属于个人养老补充 [12] - 个人养老金属于第三支柱 目前仅覆盖5800万人 [12] - 个人养老金账户按照12000元/年的限额标准在所得中据实扣除 [14][15] - 个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税 [15] - 个人领取的个人养老金单独按照"工资 薪金所得"项目计税 [15] - 最高可退税5400元 [16] 绿色健步走 - 在潍坊北辰湿地健步走途中自发清理垃圾 [19] - 在泰安红门开展登高健步活动 向游客讲解"责任 智慧 温度"的太保服务特色 智慧养老方案获游客点赞 [19] - 在聊城为健步走参与者设立补给站和宣传服务点 [19] - 在日照向晨练市民发放反洗钱手册 [19] 特别行动 - 在德州组织参与无偿献血 [29] - 在滨州通过展板 折页及案例讲解向市民普及反洗钱 防欺诈知识 [29] - 在济宁开展"保险五进入"活动 走入社区与乡镇 [29] - 在东营升级"三服驿站" 增设无障碍通道 适老化专区及智能设备 [29] - 在莱芜对老年群体普及反洗钱知识 发放手册超120份 [29] 活动总结 - 中国太保寿险山东分公司以多样形式展现"责任 智慧 温度"的太保服务理念 [39] - 公司未来将不断提升服务能力和水平 为行业高质量发展贡献"太保力量" [39]

论坛背景与意义 - 中国太保旗下长江养老承办"养老金融、银发经济与人口高质量发展"论坛 汇聚政府部门、高校、科研机构及金融机构近百名专家[1] - 论坛积极响应中央金融工作会议关于养老金融的部署 旨在深化银发经济认知并促进学术与实业结合[2] - 主题聚焦人口结构转型催生的金融创新机遇 需打破学科与行业壁垒实现跨领域协同[2] 长江养老业绩表现 - 2022年二季度至2025年一季度 公司管理企业年金累计业绩全部位列行业前1/2[3] - 集合固收和单一固收近三年累计收益率均超10% 分别位居行业第1位和第2位[3] - 单一含权业绩位列行业前1/3 坚守养老金"养老钱"属性创造长期稳定回报[2][3] 行业研究与战略方向 - 论坛深入剖析老年潮特征与银发经济潜力 探讨长寿时代养老金融体系变革方向[3] - 学界研究覆盖政策引导、法律规制及家庭养老资产转型趋势 涉及企业年金制度完善及老龄家庭投资行为[4] - 公司启动首届"长江养老杯"大学生模拟投资大赛 推动学术界与产业界深度融合服务国家养老保障体系[4] 跨机构实践分享 - 保险、银行、基金等机构从多视角分享实践经验 包括中国太保寿险、交通银行及海富通基金等代表[3] - 公司聚焦养老资金管理主责主业 全面服务养老保险三支柱体系建设[3] - 未来将持续携手社会各界共绘养老金融与银发经济发展蓝图[4]

监管处罚 - 中国太保旗下太保产险和太保寿险因未按规定使用保险条款费率、投保信息管理不规范、数据报送不准确等违规行为被国家金融监管总局合计罚款1074万元[2][5] - 太保产险被罚472万元（总公司）+80万元（安徽分公司）+50万元（河南分公司）+99万元（责任人）[5] - 太保寿险被罚353万元（总公司）+70万元（责任人）[5] - 两家公司回应称违规行为发生在2022年6月及2023年3月之前且已全部整改完毕[2][6][7] 违规行为分析 - 行业普遍存在擅自调整保险责任范围、修改理赔条件等条款执行问题以及隐性返佣等费率违规行为[6] - 违规反映部分保险机构经营理念偏差、内控机制缺陷及粗放扩张时期遗留问题[6][7] 业绩表现 - 2025年前五月太保产险原保费收入923.82亿元同比仅增0.5%[4][9] - 2025年一季度中国太保净利润96.27亿元同比下滑18.13%营业收入937.17亿元同比降1.79%[8] - 净利润下降主因保险服务业绩同比降10.6%至87.9亿元及总投资收益率降0.3个百分点至1%[9] - 太保寿险2025年前五月原保费收入1347.87亿元同比增10.2%[9] 行业监管动态 - 2025年上半年保险业共收1100张罚单涉及600家机构及责任人合计罚款1.9亿元[8] - 监管科技手段提升穿透力使市场行为规范更精准有效[7] 公司治理 - 太保产险6月新任董事长俞斌上任面临业绩放缓与合规治理双重挑战[9] - 2025年太保系分支机构因虚假报告、违规返利等问题多次被罚[8]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 《通知》将70%考核权重锚定三年以上周期，有望化解保险资金属性与考核错配矛盾，释放险资增量资金潜力，结合配套措施，险资将加大入市规模，短期注入流动性，长期推动红利资产配置诉求，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、新华保险 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年7月11日，财政部发布《通知》，调整国有商业保险公司绩效评价指标，新增五年周期考核权重，推动险资长期入市 [2] 政策核心 - 政策将国有商业保险公司核心绩效指标考核方式升级，权重分别为当年度30%、三年周期50%、五年周期20%，自2025年度绩效评价起实施，其他商业保险公司可参照执行，旨在破解保险资金“长钱短投”矛盾 [3] - 此次调整强化长周期考核权重与覆盖期限，三年及五年周期权重合计达70%，远超当年度的30%，拉长考核周期可“熨平”短期波动对业绩的影响，优化险资资产负债匹配 [5][6] - 本次调整是对2025年1月六部门方案的落实，也是2023年10月财政部考核后的进一步深化 [9] 资产负债匹配升级 - 《通知》对保险公司资产负债匹配能力提出精细化要求，包括加强资产负债精细化管理、提升投资能力专业化、加强负债端成本管控，预计将降低资产负债错配风险 [10] 投资建议 - 建议关注本次政策下相对受益的中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、新华保险 [2][12]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 中报业绩催化下，非银板块有望迎β和α共振 [1] - 险资“长钱长投”新规发布，助力资本市场中长期资金供给，推动险企资产和负债更为匹配 [1] - 1H25 券商业绩有望保持较快增速，中型和小型上市券商表现出更强的业绩弹性 [2] - 中证协发布《实施意见》，强化自律管理有望推动证券行业高质量发展 [3] - 年初至今政策定调积极，有望提振市场情绪并推动估值持续修复，关注非银各细分领域投资机遇 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11）主要指数均上涨，非银金融(申万)+3.96%，证券Ⅱ(申万)+4.46%，保险Ⅱ(申万)+1.60%，多元金融(申万)+9.30% [8] - 主要个股方面，部分券商和保险股有不同程度涨跌，如中信证券+3.62%，中国人寿 - 2.52% [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交 0.72 万亿股，成交额 8.80 万亿元，A股 日均成交额 1.47 万亿元，环比上周+2.25%，同比+118.28% [17] - 投行业务：截至 2025 年 7 月 11 日，年内累计 IPO 承销规模为 391.22 亿元，再融资承销规模为 7959.54 亿元 [17] - 信用业务：截至 7 月 11 日，两融余额 18737.06 亿元，较上周+1.12%，同比+28.39%，占 A 股流通市值 2.17%；场内外股票质押总市值为 27795.22 亿元，较上周+2.04%，同比+17.49% [17] 证券业务重点图表 - 展示 IPO 与再融资承销金额规模、两融余额与同比增速、股票质押市值规模与同比、券商板块市净率(PB)等图表 [19] 保险板块 - 展示 2024 年 1 - 12 月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12 月单月寿险保费增速、12 月单月财险保费增速等图表 [20][22] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展 4257 亿元逆回购操作，有 6522 亿元逆回购到期，净回笼 2265 亿元；资金利率多数上行 [28] - 债券利率方面：本周债券收益率上行，1 年期国债收益率上行 3bp 至 1.37%，10 年期国债收益率上行 2bp 至 1.66%，30 年期国债收益率上行 3bp 至 1.88% [28] 流动性重点图表 - 展示 DR007 和 R007、同业存单到期收益率、1 年、10 年与 30 年期国债收益率、10 年与 30 年国债期限利差等图表 [30][31] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 财政部印发通知推动保险资金建立长周期考核机制，调整经营效益类指标考核方式 [36] - 交易商协会对 6 家主承销商中标承销费启动自律调查 [36] - 中证协发布《实施意见》，明确自律管理工作重点和主要任务 [3][36] - 上交所发布《报告指引》，将沪股通投资者纳入程序化交易报告范畴 [36] - 国家发展改革委提出高质量推进新型城镇化四大行动 [36] - 港交所 2025 年前 6 个月平均每日成交金额上升 118% [37] 重点公司公告 - 多家券商和公司发布 2025 年上半年业绩预告，多数归母净利润有望同比增长，如国信证券（52% - 76%）、华林证券（119% - 184%）等 [2][37] - 部分公司完成债券发行、股份回购、增持等操作 [37] 投资建议 投资逻辑 - 政策积极有望推动估值修复，险资新规利于权益投资，券商业绩修复趋势有望延续，科创板新政推动投行收入修复，稳定币条例使相关非银机构受益 [4][39] 推荐标的 - 保险：中国太保、阳光保险、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [4][40] - 证券：中信证券、华泰证券、中国银河等头部券商 [4][40] - 其他非银机构：众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等 [4][40]

报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025年7月11日财政部下发《通知》调整国有商业保险公司经营指标考核方式，自开展2025年度绩效评价工作开始执行，增设长周期考核指标引导长期稳健投资 [3] - 《通知》将净资产收益率指标调整为“当年+3年+5年”相结合，权重设定为30%、50%、20%；（国有）资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年+3年+5年”指标相结合，权重设定分别为50%、30%、20% [4] - 《通知》引领新的险资投资范式，提高资产负债管理水平，增厚长期稳定收益，红利策略和被动策略有望得到进一步重视，长期股权投资或有望得到更多实践 [5] - 长端利率中枢下行和鼓励险资长期资金入市背景下，险企有望加大权益投资提升投资弹性，《通知》的长周期考核有望引导险资着眼长期稳健收益，为资本市场提供增量资金，助力权益市场稳定，长期来看险资有望受益权益市场发展，头部险企更为受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月11日财政部下发《通知》，调整国有商业保险公司相关经营指标考核方式，自开展2025年度绩效评价工作开始执行 [3] 增设长周期考核指标 - 商业保险公司绩效评价指标体系中经营效益考核占比25%，主要包括（国有）资本保值增值率、净资产收益率、分红上缴比例三大指标，分别占比10%、8%、7% [3] - 《通知》对（国有）资本保值增值率、净资产收益率两大指标进行调整，形成“1+3+5”考核模式 [3] 指标调整情况 - 净资产收益率指标调整为“当年+3年+5年”相结合，权重设定为30%、50%、20%，占比总考核权重分别为1.6%、2.4%、4% [4] - （国有）资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年+3年+5年”指标相结合，权重设定分别为50%、30%、20%，占比总考核权重分别为5%、3%、2% [4] 投资范式变化 - 伴随《通知》发布，险企投资或更重视绝对收益回报水平，投资方式有望实现主动管理和被动管理结合，红利策略和被动策略重要性有望提升，长期股权投资或有望得到更多实践 [5] 投资建议 - 建议重点关注中国太保、中国平安、阳光保险、中国太平 [6]

领导关心 - 上海市市长龚正会见英国保诚集团首席执行官华康尧，强调上海将深化金融对外开放，完善金融市场体系，并期待保诚集团参与上海全球资管中心建设和绿色金融发展 [2] - 保诚集团表示将加强与上海合作，推动资产管理业务发展，支持绿色金融、人工智能、数字技术等领域 [2] - 上海金融业联合会换届，交通银行董事长任德奇当选理事长，会议提出要凝聚合力推动上海国际金融中心建设，服务实体经济并深化对外开放 [3] 政策与监管动态 - 上海市委金融办传达学习十二届市委七次全会精神，部署下一步贯彻落实工作 [4] - 上海市金融工作党委启动2025年东方英才计划拔尖、青年项目金融平台申报评审工作，申报截止日期为7月31日 [5] - 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，自2026年2月1日起施行 [15] - 中国证券业协会下发《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，明确自律管理重点任务 [16] 金融市场与产品创新 - 上交所发布沪股通投资者程序化交易报告指引，将沪股通投资者纳入程序化交易监管范畴 [7] - 首批科创债ETF成立，募集期间净认购金额均在29亿元以上 [7] - 上交所联合中证指数公司推出上证科创板专精特新指数等专精特新主题指数，将于7月21日发布 [8] - 上期所发布业务规则国际化版本，推动期货市场高水平对外开放，并就燃料油等3个期权合约公开征求意见 [10][13] 金融支持实体经济 - 上海鼓励金融机构为软件和信息服务业中小企业提供"无缝续贷"服务，单户担保额度上限为3000万元 [6] - 交通银行上海市分行与上海市文旅局签署战略合作协议，推动"金融+文旅"融合 [9] - 上海农商银行首批落地非居民并购贷款，发放3000万美元支持国内医药公司跨国收购 [12] - 交银金租通过上海融资租赁流转中心成功落地新能源融资租赁资产流转项目 [13] 数据与市场表现 - 国家外汇管理局数据显示，2025年6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅0.98% [17] 金融科技与创新 - 上海市金融科技创新监管工具2025年新一批6个创新应用进入测试运行阶段 [11] - 上海清算所持续优化凭证类信用风险缓释工具服务，支持业务模式创新 [11]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，中国太保报收于38.46元，较上周的37.14元上涨3.55% [1] - 7月11日盘中最高价报39.65元，7月7日盘中最低价报36.95元 [1] - 当前最新总市值3699.98亿元，在保险板块市值排名4/6，在两市A股市值排名32/5149 [1] 分红派息 - 每股派发现金红利1.08元（含税），股权登记日为2025年7月17日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年7月18日 [1] - 基于总股本9,620,341,455股，共计派发现金红利10,389,968,771.40元 [1] - A股股东的现金红利由中国结算上海分公司负责派发 [1] 股东税收政策 - A股自然人股东和证券投资基金根据持股期限享受不同的税收优惠 [1] - QFII股东适用10%的企业所得税率，税后每股实际派发现金红利0.972元 [1] - 沪股通投资者按照10%的税率代扣所得税 [1] - GDR投资者的现金红利将通过Citibank, National Association派发，并于伦敦时间2025年7月25日到账 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》将引导国有商业保险公司长期稳健经营 防止因单纯考核年度目标出现突增业绩、忽视风险的短期行为[5] - 《通知》有望降低新准则下权益资产对利润表冲击给考核带来的负面影响 有利于引导保险资金作为中长期资金稳定大市 拉长考核久期可在投资端引导险资“风物长宜放眼量”[5] - 拉长考核周期有助于险资长线长投 红利板块符合险资选股偏好 预计中小机构将逐步加大FVOCI权益工具的配置 红利资产有望迎来增量资金[5] - 《通知》有望降低新准则下权益资产对利润表冲击给考核带来的负面影响 间接提高险企提高权益配置比例的容忍度 建议关注新华保险、中国平安、友邦保险、中国人寿、中国太保、中国人保[5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》 对中国人保（集团）、中国人寿（集团）等商业保险公司下发 以进一步加强长周期考核 并对其投资管理提出相关要求[5] 政策边际变化 - 此前《商业保险公司绩效评价办法》明确保险类金融企业考核指标包括服务国家发展目标和实体经济指标、发展质量指标、风险防控指标、经营效益指标 本次调整将经营效益类指标的“净资产收益率（ROE）”和“（国有）资本保值增值率”考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合 权重分别为30%/50%/20% 同时强调国有商业保险公司要提高资产负债管理水平等[5] 新准则影响 - 6月12日 财政部联合金监总局发布通知 明确除确有困难需暂缓执行的保险公司 执行企业会计准则的其他企业应自2026年1月1日起执行新保险合同会计准则 随着新准则全面实施 财政部对国有保险公司的考核有望全面拥抱新准则 《通知》有利于引导保险资金稳定大市 降低新准则下权益资产对利润表冲击给短期考核带来的负面影响[5] 险资投资情况 - 1Q25险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信等30个行业 1Q25保险资对股票配置比例稳步提升 截止1Q25末 产寿险公司合计持有股票余额达2.8万亿元 占比为8.4% 较2024年末季度环比增长16.0% 同期沪深300指数涨跌幅仅为 -2.8% 险资增配权益加仓高股息红利板块得到验证[5] 长期股票投资试点情况 - 三批次长期股票投资试点合计规模达2220亿元 涉及中国人寿、新华保险等多家险企 各批次有不同的投资方式和规模安排[12] 指数表现 - 2025年年初至7月11日 中泰非银重仓保险股指数表现显著跑赢大市 绝对收益率为13.17% 相对收益率为11.14% 保险股具备双面红利股属性[5]