港股市场整体表现 - 7月18日港股三大指数集体反弹：恒生指数涨1 33% 国企指数涨1 51% 恒生科技指数涨1 65% [1] SaaS概念板块 - 汇量科技涨15 56% 移卡涨10 11% 金蝶国际涨7 27% 迈富时涨5 84% 医渡科技涨4 95% [1] - 催化因素为2025世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日至29日举办 [1] 稳定币概念板块 - 耀才证券金融大涨16 93% 云锋金融涨15% OSL集团涨4 25% 华检医疗涨20 41% 众安在线涨9 27% [1] - 美国众议院通过《稳定币国家创新法案》 旨在建立稳定币法律框架 已提交总统签署 [1] 黄金及有色金属板块 - 灵宝黄金涨6 24% 洛阳钼业涨3 96% 中国宏桥涨3 44% 紫金矿业涨3 46% 山东黄金涨2 53% [2] - 现货黄金短线拉升重回3340美元/盎司上方 中金研报称美联储主席提前离职或利好黄金 [2] 大金融板块 - 兴证国际涨7 41% 广发证券涨5 04% 招商证券涨4 21% 东方证券涨4 15% [2] - 保险股中中国太平涨5 74% 中国太保涨5 16% 中国人寿涨5 13% [2] 新能源汽车产业链 - 天齐锂业涨5 82% 中国石墨涨4 35% 赣锋锂业涨2 18% 敏实集团涨2 47% 东风集团涨6 75% 蔚来涨4 62% [3] 消费及电力相关板块 - 影视股、烟草概念、猪肉概念等消费板块普涨：思摩尔国际涨4 99% 万洲国际涨2 58% 大麦娱乐涨6 72% [3] - 风电股、电力设备、核电等电力板块活跃 [3] 跌幅显著板块 - 化妆品、百货业股、航空股等下滑：中国东方航空股份跌2 72% 中银航空租赁跌1 67% [3] - 创梦天地暴跌30 12% 尽管公司预计上半年扭亏为盈 [3] 热门个股异动 - 东方甄选大涨12 78% 因即将上线第二款卫生巾新品 机构看好自营品发展空间 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润156.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0559元 [3] - 二季度基金净值增长率为5.01% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.99%，同类排名582/880 [3] - 近半年复权单位净值增长率为8.91%，同类排名380/880 [3] - 近一年复权单位净值增长率为2.26%，同类排名790/880 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-26.93%，同类排名726/870 [3] - 近三年夏普比率为-0.5078，同类排名824/874 [7] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为38.97%，同类排名360/864 [10] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为17.45% [10] 基金持仓情况 - 近三年平均股票仓位为83.36%，高于同类平均80.33% [13] - 2023年上半年末最高仓位达93.73%，2019年上半年末最低仓位为24.17% [13] - 二季度末十大重仓股为工商银行、招商银行、江苏银行、苏州银行、交通银行、中国平安、东方证券、青岛港、青岛银行、兴业银行 [17] 基金基本信息 - 基金类型为灵活配置型 [3] - 截至7月17日单位净值为1.197元 [3] - 基金经理为贲兴振和范国华 [3] - 二季度末基金规模为3264.97万元 [3][14] - 采用低波红利策略选股，上半年跑赢基准 [3]

限售股上市流通情况 - 本次上市流通的限售股为首次公开发行部分战略配售限售股，数量为1,268,767股，占公司总股本的0.30% [2] - 限售股股东为上海东方证券创新投资有限公司，锁定期为自2023年7月26日上市之日起24个月，将于2025年7月28日解禁 [2][3] - 公司首次公开发行后总股本为420,957,142股，其中有限售条件流通股389,637,665股，无限售条件流通股31,319,477股 [1] 股本变化及承诺履行 - 自首次公开发行后，公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] - 限售股股东严格履行了24个月锁定承诺，未发生违反承诺的情形，减持时将遵守证监会及上交所相关规定 [3][4] 保荐机构核查结论 - 东方证券核查确认限售股股东已履行承诺，上市流通数量及时间符合《公司法》《证券法》及科创板相关规则 [4] - 公司关于限售股上市流通的信息披露真实、准确、完整，保荐机构无异议 [4]

2025年上半年A股IPO终止情况 - 2025年上半年A股IPO终止企业共计74家 [1] - 其中51家在上会前撤回 占比68.9% 18家在过会后撤回 占比24.3% 5家在提交注册后撤回 占比6.8% [1] - 4家因保荐机构单独撤回而终止 包括开源证券 北京天星医疗 宁波中淳高科 深圳宏业基岩土科技 [4][7][9] 分板块终止情况 - 沪主板终止14家 占比18.9% 包括海湾化学 中国茶叶 南航物流等企业 [1][2] - 科创板终止3家 占比4.1% 包括天星医疗 锦艺新材 长光辰心 [1][2] - 深主板终止9家 占比12.2% 包括开源证券 广州银行 佛水环保等 [1][2] - 创业板终止21家 占比28.4% 包括朗泰通科技 耐普股份 美科股份等 [1][2][4] - 北交所终止27家 占比36.5% 包括兆信股份 天威新材 思锐光学等 [1][2][3] 典型终止案例 - 北京天星医疗因保荐机构中金公司撤回申请 于2025年6月6日终止科创板上市审核 [2][7] - 宁波中淳高科因保荐机构东方证券撤回申请 于2025年1月6日终止沪主板上市审核 [2][9] - 创业板过会后撤回案例包括长城搅拌 金智教育 佳源科技等18家企业 [2][3] - 提交注册后撤回的5家企业包括美科股份 宏业基 数智交院等 [4]

公司评级与目标价 - 东方证券维持京东集团"买入"评级 目标价156 59港元 [1] 电商业务表现 - 京东电商主业在国补支持下维持较高增速 [1] - 外卖业务投入加大拖累公司整体利润水平 [1] 财务预测 - 预测2025年收入12891亿元 2026年13699亿元 2027年14323亿元 [1] - 预测2025年经调整归母净利润233亿元 2026年434亿元 2027年509亿元 [1] 未来展望 - 下半年国补基数拉平后公司利润增速可能进一步下滑 [1]

汇添富董事长变更 - 汇添富宣布更换董事长，李文离岗不离家但仍留在公司，鲁伟铭接任董事长，鲁伟铭同时担任东方证券总裁，东方证券是汇添富第一大股东[1] - 此次换帅是业内早有预期的既定安排，旨在实现平稳权力交接而非突发事件[2] - 汇添富领导层变动早有预兆：公司在ETF发行中表现犹豫落后同行，大股东东方证券2024年11月换帅，2025年1月鲁伟铭加入汇添富担任党委书记[2] 换帅模式变化 - 汇添富十年前从"股东董事长+内部总经理"模式切换为内部提拔专职董事长模式，此次又切换回原模式[4][5][6] - 内部提拔意味着稳定和传承，空降则意味着变革与协同[8] - 2015年汇添富规模突破千亿选择内部管理，如今面临主动权益发展不顺和错失指数机遇两大挑战，需要变革[9] 战略方向调整 - 汇添富引入外援希望革新，近一年新发权益经理平均年限仅1.4年为头部公司中最短[10] - 东方证券明确将汇添富纳入财富管理主线，汇添富角色可能从明星子公司转变为大资管版图中的核心事业部[10] - 鲁伟铭固收和衍生品背景可能推动公司固收业务发展[13] 股权结构 - 汇添富2015年实施股权激励，高管通过菁聚金等平台持股，张晖和李文间接持股比例分别为3.56%和2.43%[16][17] - 2022年菁聚金退出汇添富股东行列，但员工持股可能转为代持方式存在[20][21] - 高管入股价格23.57元/股，公司估值27.73亿元，持股成本约为同行1/3[22] - 股权激励后公司进入发展快车道并慷慨分红，2017年分红比例达98.36%[23] 未来挑战 - 股东意志与经营层专业性的平衡是未来治理核心挑战[24] - 需关注资源是否会向固收+和机构业务倾斜，与东方证券的协同能否转化为市场份额，以及管控与市场化运营的平衡[18]

公司评级与目标价 - 东方证券维持阿里巴巴买入评级 目标价161 59港元 [1] 业务战略与投入 - 公司加大即时零售投入以卡位近场电商并抢占市场份额 [1] 财务预测 - 预测FY2026-2028营业收入分别为10229亿元 10985亿元 11852亿元 [1] - 预测同期经调整净利润分别为1321亿元 1697亿元 1937亿元 [1] 业务表现与前景 - 电商主业保持稳健趋势 长期增长逻辑不变 [1] - 阿里云在本轮AI浪潮中处于领先地位 [1] 短期利润影响 - 今明两年利润将承压 [1]

市场表现与投资者情况 - A股投资者数量已超过2.4亿，2024年新增投资者1274.28万，同比增长5.69% [1][4][5] - 上半年A股新开户1260万户，保守估计新增投资者至少420万 [5] - 近10年A股每年新增投资者均超1000万，高峰时期超2000万 [5] - 国金证券财富管理业务客户数增长21%，客户资产总额增长27%，90后、00后新开户占比提升至52.9% [6] 板块与行业动态 - 影视、游戏板块早盘强势，横店影视、天地在线涨停 [3] - 汽车零部件概念走强，长源东谷、动力新科等多股涨停 [3] - 医药股盘中活跃，润都股份、力生制药等涨停 [3] - 硅能源、光伏板块持续回调，银行股震荡走低 [3] - 信息技术、绿色能源、医疗健康等行业成为全球并购重点 [8] 并购重组市场 - 今年以来A股并购重组事件超200起，较2024年同期增长近4倍 [7] - 中信证券以25单并购重组项目领跑，华泰证券17单紧随其后 [7] - 中信证券并购重组交易金额达1012.74亿元，东方证券、中银国际分别以996.90亿元和976.15亿元位居第二、第三 [7] - 前五大券商合计占据市场份额超50% [8] 市场展望与配置建议 - 中信建投证券认为流动性充裕叠加市场情绪升温，推动A股"上台阶" [3] - A股市场估值水平处于相对低位，市盈率明显低于标普500等全球主要指数 [9] - 华西证券建议关注三条主线：稳定红利类资产、涨价相关资源品方向、新技术新成长方向 [10] - 沪指年内首次站上3500点，大金融、"反内卷"和科技主题交替轮动上行 [9]

文章核心观点 - 公司决定提前赎回联得转债 因股价触发赎回条款 [1] - 自2025年6月25日至7月15日期间 公司股票有15个交易日收盘价不低于当期转股价格23.58元/股的130% 即30.654元/股 [1][9] - 公司董事会审议通过提前赎回议案 并授权管理层处理后续赎回事宜 [1] 可转债基本情况 - 公司于2019年12月25日公开发行200万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额20,000万元 [1] - 债券于2020年1月22日在深交所挂牌交易 简称"联得转债" 代码"123038" [2] - 转股期自2020年7月1日开始 [2] - 初始转股价格为25.39元/股 [2] - 经过多次权益分派和资本调整 转股价格最终调整为23.58元/股 [2][3][4][5][6][7] 赎回条款触发情况 - 赎回条款规定:在转股期内 若公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130% [7] - 公司股票在2025年6月25日至7月15日期间满足上述条件 [9] - 另一种触发情形为可转债未转股余额不足3,000万元 [7] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为101.70元/张 其中债券面值100元 当期应计利息1.70元 [9] - 利息计算基于票面利率2.7% 计息天数230天(从2024年12月25日至2025年8月12日) [9] - 赎回对象为2025年8月11日收市后登记在册的全部债券持有人 [10] - 赎回完成后债券将在深交所摘牌 [10] 公司治理相关 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高人员在赎回条件满足前6个月内未交易该可转债 [10] - 保荐机构东方证券认为本次赎回履行了必要决策程序 符合相关法规要求 [11][12]

人事变动 - 原董事长李文因董事会换届离任 离任日期为2025年07月14日 转任公司其他岗位[1] - 鲁伟铭接任公司董事长 1971年生 经济学硕士 经济师 1994年进入证券行业 1998年加入东方证券 历任总裁助理、副总裁、总裁等职 2022年6月起任东方证券执行董事 2024年12月任副董事长 2025年1月任汇添富基金党委书记[1] - 鲁伟铭2024年从东方证券获得薪酬99万元[2] 公司财务数据 - 汇添富基金2024年总资产143.53亿元 净资产107.78亿元[3] - 2024年营业收入48.28亿元 主营业务利润20.47亿元 净利润15.47亿元[3] - 截至2024年末资产管理总规模1.16万亿元 较年初增长超9% 其中非货币公募规模约5000亿元 较年初增长约10%[3] 股权结构 - 公司成立于2005年2月3日 注册资本1.33亿元 法定代表人原为李文[3] - 股东结构：东方证券持股47% 东航金控持股26.5% 上海上报资产持股26.5%[3]