收购交易完成 - 公司通过控股子公司完成收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] - 交易已于北京时间2026年1月23日完成交割 [1] 收购资产详情 - 收购的金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88克/吨 [1] - 收购的金矿资产合计包含黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45克/吨 [1] 收购项目优势与预期 - 得益于巴西铌磷矿项目近十年的运营经验及协同优势，本次收购项目落地节奏显著提升，快速完成交割 [1] - 公司认为上述金矿资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强 [1] - 收购完成即可为公司贡献产量和利润，预期投资回报期短，经济效益良好 [1] - 2026年黄金预计年化产量6-8吨，将为公司实现黄金产量规划目标发挥积极贡献 [1] - 收购将进一步培厚公司资源储备 [1]

市场扩张和并购 - 2025年12月15日披露收购金矿项目公告，2026年1月23日完成交割[6] - 控股子公司收购Equinox旗下三矿区100%权益[6] 数据相关 - 收购金矿黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t[7] - 收购金矿黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45g/t[7] - 2026年黄金预计年化产量6 - 8吨[7]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：库存累积，铜铝价格高位震荡 [3] - 有色金属板块本周表现强劲，申万有色板块上涨6.03%，跑赢上证指数5.20个百分点 [11] - 板块估值提升，申万有色板块PE_TTM为33.82倍，PB_LF为4.18倍，均高于万得全A水平 [20] 工业金属 铜 - 价格高位震荡：本周伦铜、沪铜、美铜分别上涨+0.43%、+0.57%、+1.51% [5] - 库存全面累积：伦铜库存17.2万吨（环比+19.59%）、纽铜库存56.3万短吨（环比+3.63%）、沪铜库存22.6万吨（环比+5.82%）、国内电解铜社会库存33.0万吨（环比+2.90%）[5] - 需求有所回暖：电解铜杆周度开工率67.98%，环比增加10.51个百分点 [5] - 冶炼利润承压：铜冶炼毛利为-1882元/吨，亏损扩大 [22] - 中长期展望积极：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，供需格局或转向短缺，叠加美联储降息周期，铜价有望突破上行 [5] - 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [5] 铝 - 价格高位震荡：本周沪铝下跌0.21%至2.41万元/吨，伦铝上涨1.21%至3176美元/吨 [5] - 库存累积：伦铝库存50.73万吨（环比+3.95%）、沪铝库存19.71万吨（环比+6.01%）、国内现货库存74.3万吨（环比+0.95%）[5] - 利润维持高位：电解铝毛利8601元/吨，环比增加1.65% [5] - 氧化铝价格弱势：氧化铝价格下跌0.19%至2650元/吨，运行产能8712万吨/年，周度开工率79.97% [5] - 需求存在亮点：家电领域“铝代铜”进程或加速，消费品以旧换新政策有望延续 [5] - 中长期展望积极：国内电解铝运行产能接近天花板，海外项目进度缓慢，需求稳定增长，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望上行 [5] - 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [5] 铅锌 - 铅价下跌库存分化：伦铅价格下跌1.43%，沪铅下跌2.84%；伦铅库存环比+4.28%，沪铅库存环比-20.77% [49] - 锌价外强内弱：伦锌价格上涨0.57%，沪锌价格下跌1.44%；伦锌库存环比+4.67%，沪锌库存环比-4.14% [49] - 锌冶炼利润承压：锌冶炼毛利为-1590元/吨，亏损扩大 [49] 锡镍 - 锡价大幅上涨：伦锡价格上涨9.45%，沪锡价格上涨1.29%；伦锡库存环比+21.23%，沪锡库存环比+1.79% [59] - 镍价上涨：伦镍价格上涨5.90%，沪镍价格上涨0.45%；伦镍库存环比-0.70%，沪镍库存环比+5.43% [59] - 镍铁企业盈利可观：国内镍铁企业盈利16145元/吨，印尼镍铁企业盈利33905元/吨 [59] 能源金属 锂 - 价格强势上涨：碳酸锂价格上涨8.23%至17.1万元/吨，锂辉石精矿上涨11.82%至2214美元/吨，碳酸锂期货主力合约上涨24.16%至18.15万元/吨 [5] - 供给收缩库存去化：本周碳酸锂产量2.22万吨，环比减少388吨（-1.7%），SMM周度库存10.89万吨，环比减少783吨（-0.7%）[5] - 需求“淡季不淡”：磷酸铁锂12月产量40.4万吨，同比增长46%，锂电正极材料需求维持高增 [5] - 行业展望：锂电需求增长超预期，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入需求驱动的上行周期 [5] - 建议关注公司：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业 [5] 钴 - 价格内外分化：海外MB钴价上涨0.39%至25.78美元/磅，国内电钴价格下跌5.31%至42.8万元/吨 [5] - 原料供应偏紧：刚果（金）钴出口配额制延续至2026年3月底，考虑到运输周期，国内原料结构性偏紧格局未变 [5] - 行业展望：钴原料偏紧格局支撑钴价有望延续上涨 [5] - 建议关注公司：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] 行业重要信息 - 宏观数据：美国11月核心PCE物价指数年率2.8%符合预期，1月17日当周初请失业金人数20万人低于预期 [9] - 公司公告：紫金矿业旗下巨龙铜矿二期建成投产，总生产规模达35万吨/日，预计2026年矿产铜产量将达30万吨 [10] - 公司公告：中孚实业预计2025年归母净利润15.5-17.0亿元，同比增长120.3%-141.6% [10]

公司重大资产收购 - 洛阳钼业于1月25日宣布已完成对巴西金矿项目的收购交割 [1] - 该交易于1月23日正式完成，此前协议约定的先决条件已全部实现或豁免 [1] - 公司于2025年12月15日宣布此项交易，计划以最高10.15亿美元收购相关资产 [1] 收购资产详情 - 收购标的为加拿大Equinox Gold公司在巴西的三项金矿资产，包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合体 [1] - 上述三项资产共包含四座矿山 [1] - 公司收购了这些资产的100%权益 [1] 资产生产预期 - 公司预计，此次收购的资产在2025年将实现6至8吨的黄金产量 [1]

市场扩张和并购 - 公司于2026年1月23日完成收购加拿大Equinox Gold Corp.旗下金矿等100%权益交割[1] 数据情况 - 交易涉及金矿资产黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t[2] - 交易涉及金矿资产黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45g/t[2] - 2026年黄金预计年化产量6 - 8吨[2]

洛阳钼业公告称，公司曾于2025年12月15日披露收购金矿项目，通过控股子公司收购加拿大 EquinoxGoldCorp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。北京时间2026年1月23日， 该收购完成交割。交易涉及金矿含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t；储量387.3万盎司，平均 品位1.45g/t。2026年黄金预计年化产量6 - 8吨，将增厚公司资源储备。 ...

业绩预告披露概况 - 截至1月23日16时，A股共有710家上市公司披露2025年全年业绩预告，其中284家预喜，预喜比例为40% [1] - 已披露业绩预告的上市公司总体较为分化，其中略增43家，扭亏57家，续盈4家，预增180家 [2] - 从行业角度看，有色金属、半导体、生物医药、硬件设备、化工、汽车与零配件等行业表现亮眼 [1] 净利润增长情况 - 剔除扭亏影响，共有295家上市公司预计2025年归母净利润同比增长下限超过10%，237家超过30%，183家超过50%，67家超过100% [2] - 南方精工预计2025年归母净利润为3亿元至3.7亿元，同比增长1130%至1417%，主要源于持有的投资项目公允价值评估产生的非经常性损益 [2] - 上海谊众预计2025年归母净利润为6000万元至7000万元，同比增长760.18%至903.54%，核心产品纳入国家医保目录带动增长 [6] - 中科蓝讯预计2025年归母净利润为14亿元至14.3亿元，同比增长366.51%到376.51%，主要由于投资摩尔线程和沐曦股份取得的公允价值变动收益大幅增长 [5] 净利润规模情况 - 共有106家上市公司预计2025年归母净利润下限超过1亿元，49家超过3亿元，33家超过5亿元，13家超过10亿元 [3] - 药明康德预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，实现归母净利润约191.5亿元，同比增长约102.65% [3] - 紫金矿业、药明康德、洛阳钼业、立讯精密、盐湖股份等公司预计2025年归母净利润数值居前 [3] 表现突出的行业与公司 - **有色金属行业**：翔鹭钨业、正海磁材、金力永磁、北方稀土、赤峰黄金、紫金矿业、腾远钴业、洛阳钼业、华友钴业等公司表现突出，受益于产品价格提升和下游需求改善 [3] - 翔鹭钨业预计2025年归母净利润为1.25亿元至1.8亿元，同比大幅扭亏，主要因钨金属原料价格上涨、市场供需改善、议价能力提升及成本控制加强 [4] - **半导体行业**：佰维存储、中科蓝讯、金海通、睿创微纳、德明利、成都华微、芯朋微、大为股份等公司业绩预期向好，部分公司因持有半导体领域头部上市公司股票获得超额收益 [4] - **生物医药行业**：回盛生物、上海谊众、昭衍新药、特一药业、康辰药业、百奥赛图等公司业绩预期较好 [5] 业绩承压的行业 - **房地产行业**：已发布业绩预告的31家上市公司中，仅1家公司盈利，多数公司业绩亏损额较大，行业整体仍处于调整阶段 [7] - **光伏行业**：通威股份、TCL中环、天合光能、晶科能源、隆基绿能等公司均预计将出现不同程度的亏损，部分因硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨导致组件业务盈利能力下滑 [7] - **零售行业**：上市公司业绩出现较为明显的分化，不少公司在业绩预告中提到已优化门店布局，关闭亏损门店以提升整体盈利能力 [7]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为247.83万元，加权平均基金份额本期利润为0.0873元，报告期内基金净值增长率为4.02% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为6258.04万元 [3][16] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为8.87%，在同类可比基金中排名73/100；近半年增长率为46.35%，排名21/100；近一年增长率为45.39%，排名49/92；近三年增长率为-11.96%，排名55/68 [3] 基金风险与收益指标 - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.0855，在同类可比基金中排名55/66 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为52.94%，在同类可比基金中排名54/66；单季度最大回撤出现在2020年一季度，为29.78% [11] 基金投资组合与策略 - 该基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票，基金经理为杨达伟 [3] - 基金管理人在2025年四季报中表示，报告期内产品围绕大储、固态、锂电池供需偏紧环节布局，同时密切关注光伏行业出清及新场景应用机会，以及风电企业新场景拓展 [3] - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为宁德时代、寒武纪、工业富联、浙江荣泰、深南电路、长江电力、胜宏科技、阳光电源、拓普集团、洛阳钼业，持股集中度较高 [19] 基金仓位与资产配置 - 近三年基金平均股票仓位为81.04%，同类平均为87.15% [14] - 2025年末基金股票仓位达到最高，为92.74%；2019年末仓位最低，为62.61% [14]

有色金属板块市场表现 - 2025年1月23日，有色金属板块延续强势，冲击日线5连阳，板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内价格盘中最高上涨3.55%，现涨3.29%，续创历史新高 [1][9] - 有色ETF华宝（159876）当日实时成交额达1.07亿元，已超过前一日全天成交额，呈现放量突破态势 [1][9] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购5220万份，近20个交易日累计净流入资金达8.44亿元，显示资金持续涌入 [1][11] - 截至2025年1月22日，有色ETF华宝（159876）最新规模为17.75亿元，续创历史新高，是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的产品 [5][15] 板块内个股表现 - 当日板块内多只个股大幅上涨，其中白银有色、铜陵有色涨停（涨幅9.97%、9.94%），湖南白银、兴业银锡涨幅超过9% [2][4][12][14] - 驰宏锌锗、中金岭南、华峰铝业等个股跟涨，涨幅分别为8.66%、7.84%、7.58% [2][4][12][14] - 权重股方面，山东黄金上涨超过2%，洛阳钼业上涨超过1%，紫金矿业、中国铝业、北方稀土股价均上涨 [4][14] 黄金价格驱动因素 - 消息面上，国际金价大幅飙升，现货黄金价格一举站上4950美元/盎司关口，刷新历史最高纪录 [2][12] - COMEX黄金期货价格同步走强，最高触及4970美元/盎司，距离5000美元整数关口仅一步之遥 [2][12] - 国际金价飙升迅速传导至国内市场，国内多数知名金饰品牌报价刷新1500元/克 [2][12] - 华西证券指出，美联储货币政策的预期是决定金价趋势的主要因素，而地缘政治冲突、美国自身风险及对美元信用的担忧成为加大金价涨幅的新催化剂 [3][13] - 全球央行的持续购金行为为稳定金价底部提供有力支撑，参考历史规律，2026年金价涨幅可能介于10%至35%区间 [3][13] 行业后市展望与驱动逻辑 - 中金公司认为，考虑到AI、电力、新能源、高端装备制造等带来的新兴需求崛起，以及供应侧资本开支不足和供应扰动增加，以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年延续亮眼表现 [3][13] - 国信期货认为，有色金属的强势表现源于宏观金融政策与供需结构性变化叠加推动，全球降息周期开启及美元指数整体走弱，在流动性相对宽松环境下资金涌入有色金属板块布局避险 [3][13] - 在AI、新能源等新兴需求崛起背景下，国内启动“反内卷”政策规范行业竞争，有色金属在供应侧刚性限制及需求弹性刺激之下，整体表现领跑A股31个一级子行业，并有望在后市延续亮眼表现 [5][13] 相关投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪中证有色金属指数 [6][16] - 该指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [6][16]

文章核心观点 - 黄金和白银价格创下历史新高 现货白银盘中突破97美元/盎司 现货黄金向上触及4960美元/盎司 [1] - 黄金正迎来金融属性的强势复归 由实际利率、美元指数、区域局势等因素主导 [1] - 白银因其独特的物理特性 成为太阳能光伏、汽车与电动汽车、数据中心与人工智能三大领域不可或缺的原材料 三大需求领域支撑其核心地位 [1] 贵金属市场表现与驱动因素 - 现货白银和现货黄金价格双双创下历史新高 [1] - 2025年金价53次刷新纪录 [1] - 2025年全球黄金ETF流入规模达890亿美元 总持仓攀至4025吨历史高点 [1] - 2025年全球央行净购金297吨 [1] - 美元全球支付与外汇储备占比逐步下滑 而黄金外汇储备占比提升至2026年1月的25.94% [1] - 美国债务高企、财政赤字承压冲击美元信用根基 叠加去美元化推进 [1] 相关行业指数与个股表现 - 截至2026年1月23日 09:58 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1.86% [2] - 成分股白银有色上涨9.97% 赤峰黄金上涨7.02% 兴业银锡上涨5.81% 中金黄金、西部黄金等个股跟涨 [2] - 有色ETF鹏华(159880)上涨1.64% 最新价报2.3元 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日 国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比51.65% 包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等 [2]