交易核心信息 - 星巴克同意以40亿美元价格出售中国业务控制权给博裕资本组建的合资企业 [1] - 交易完成后星巴克将持有新合资实体40%的股份 [1] - 星巴克将继续拥有并授权新实体使用星巴克品牌和知识产权 [1] 市场反应 - 星巴克盘后股价上涨2.5% [1] - 截至周一收盘，星巴克年内迄今累计下跌近11% [1]

星巴克正以40亿美元的价格将其中国业务的多数股权出售给私募公司博裕资本，以助力其当地咖啡店业 务加速发展。 该公司发表声明称，博裕资本将通过与星巴克成立合资公司的方式收购其在华零售业务至多60%的股 份。星巴克将保留剩余的40%权益，并继续向合资公司授权其品牌和知识产权的使用。 来源：环球市场播报 星巴克表示，预计其在中国零售业务总估值超过130亿美元。 ...

交易概述 - 博裕资本将以40亿美元收购星巴克中国业务60%股份 [1]

财务业绩表现 - 2025财年全年收入达31.05亿美元，同比增长5% [2] - 第四季度营业收入为8.316亿美元，同比增长6% [2] - 公司已实现连续四个季度营收增长 [2] - 同店销售额连续两个季度保持正增长，同店交易量同比增长9% [2] 市场拓展与运营策略 - 财年末门店总数达8011家，覆盖全国1091个县级城市 [2] - 产品创新结合中国消费者口味偏好，如金桂系列新品创下单日销售额历史纪录 [2] - 转型措施包括产品创新和场景升级 [2] 行业竞争格局变化 - 以瑞幸为代表的咖啡品牌崛起，蜜雪冰城、茶百道等新茶饮品牌凭借低价进入咖啡赛道 [2] - 市场对咖啡价格的认知被重塑，导致部分价格敏感型消费者从公司流失 [2] - 咖啡在中国正从“小众轻奢品”转变为“日常快消品”，消费者更追求便捷性与性价比 [3] - 消费者行为的转变对公司赖以成名的“第三空间”模式构成直接冲击 [3]

公司业绩表现 - 第四财季全球营收96亿美元，同比增长5%，超出分析师预期[8] - 第四财季调整后每股收益52美分，低于预期的56美分，净利润暴跌85%至1.33亿美元[8] - 中国市场营收8.316亿美元，同比增长6%，实现连续四个季度增长[12] - 美国市场同店销售额实现零增长，止住连续六个季度的下滑，但交易量下降1%，仅靠客单价提升1%支撑[1][15] 市场扩张与门店网络 - 中国市场净新增415家门店，门店总数突破8011家，覆盖47个新的县级市场[1][12] - 星享俱乐部活跃会员数创历史新高，突破2550万[12] - 公司关闭627家不盈利门店，其中九成以上位于北美地区[5] - 全球长期目标为2030年门店总数达到5.5万家，新兴市场如印度和东南亚是重点，但核心仍是中国[18] 战略调整与运营优化 - 公司进行组织重组，削减2000个总部岗位，并将节省的资金投入门店员工培训和老店翻新[5] - 战略重心从“卖小资情怀”的社交空间转向“高效赚钱”的快消模式，增加外带窗口提升效率[6] - 推出“绿围裙服务模式”，利用大数据优化排班，目标让80%直营门店出餐时间控制在4分钟内[17] - 计划在2026财年翻新1000家老门店，打造自动化“未来咖啡店”原型，并升级APP及会员体系[18] 中国市场策略 - 通过产品本土化吸引消费者，推出早餐三明治和中式茶拿铁等产品，客单价下降7%但交易量增长9%[12][13] - 积极开展跨界合作，例如与东方航空进行会员权益互通，并在写字楼推广“企业团餐”业务[12] - 公司正考虑引入中国合伙人，潜在交易估值超过100亿美元，博裕资本成为头号候选方，但公司计划保留重要股权[17] 美国市场挑战 - 面临成本压力，咖啡师时薪从15美元飙升至17美元，且招聘困难[3] - 消费者因通胀压力转向更平价的选择，如外卖平台即饮咖啡和便利店现磨咖啡[4] - 10月份650家门店咖啡师集体罢工要求时薪涨至23美元，导致股价下跌9%，后公司与代表1万多名咖啡师的工会达成和解[15][16] 财务影响因素 - 净利润大幅下滑主要归因于关店裁员产生的违约金以及门店翻新费用等一次性支出[9] - 公司预计在明年1月的投资者日公布详细的中国扩张及利润提升方案，以提振股价[17]

公司业绩表现 - 最新季度全球同店销售额同比增长1%，结束了此前连续六个季度下滑的局面 [1] - 公司营业利润率在最新季度财报中有所下滑 [2] - 第四财季收到了过去五年里最多的顾客好评 [2] 公司战略与运营 - 首席执行官布莱恩·尼科尔推动名为“重返星巴克”的计划，聚焦改善顾客体验，目标是让星巴克重新成为“第三空间” [1] - 自推出“绿围裙服务”（星巴克改革计划）以来，顾客投诉数量同比下降10% [2] - 门店改造计划被一些投资者担忧投入巨大且进展缓慢 [2]

星巴克中国业绩与战略 - 星巴克中国2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，同比增长6% [1] - 星巴克中国2025全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [1] - 截至2025财年末，星巴克在中国1091个县级城市拥有8011家门店，重点发展下沉市场 [1] - 2024年6月，星巴克对三大王牌品类实施大规模降价，平均降幅约5元，为进入中国26年来最大规模价格调整 [2] - 星巴克全球董事长兼CEO称已收到多个高质量合作伙伴对星巴克中国业务的兴趣，但预计将保留重要股权并对长期增长潜力保持信心 [2] - 布局下沉市场被视为一种深层次的战略平衡，可策应一线城市业务并巩固整体市场地位 [2] 幸运咖增长与市场扩张 - 蜜雪集团旗下品牌幸运咖总门店数已超过9000家，较年初实现翻倍以上增长 [1][3] - 幸运咖覆盖全国超300座城市，其在一线市场的门店数超过千家 [1][3] - 幸运咖在北京、深圳等地多店单日销售额突破5万元 [3] - 幸运咖推出“幸运拿铁季”系列新品，全系列拿铁定价9元，轻乳茶定价7元 [3] - 截至10月上旬，幸运咖单品“椰椰拿铁”2024年销售额已突破3亿元，销量超3000万杯 [3] - 幸运咖单品“椰椰拿铁”自2022年上市以来累计销量超过1亿杯 [3] 咖啡行业趋势与竞争格局 - 咖啡行业消费从一线城市白领向新线城市、Z世代渗透，从“社交属性”转向“日常属性” [1][4] - 行业出现消费降级和价格战，整体消费价格带下移，为平价品牌带来机遇 [2] - 国内咖啡市场正从增量竞争转向存量博弈，“品牌分层”成为行业成熟标志 [4] - 高端品牌未来可能向更小众的方向发展，年轻消费者既看重性价比又追求品质生活 [4] - 咖啡品牌持续发展的关键取决于成本控制、供应链夯实和品牌打造 [1][4] - 品牌竞争的本质是对下一代消费者的争夺，赢得年轻消费者是赢得未来的关键 [1][4]

财务业绩 - 第四季度中国市场营业收入同比增长6%至8.316亿美元，全财年收入同比增长5%至31.05亿美元 [1] - 第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9% [1] - 门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度环比提升 [1] 增长驱动因素 - 产品创新如焕新上市的茶拿铁系列拉动了下午时段消费，新推出的早餐三明治品类提升了食品销售占比 [1] - 专星送外送渠道借力新平台流量与用户补贴政策保持强劲增长势头 [1] - 星享俱乐部活跃会员数达2550万，创历史新高，会员权益升级是增长动力之一 [1] 门店扩张 - 第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场 [2] - 2025财年全年净新增门店415家 [2] - 截至财年末，公司在1091个县级城市运营8011家门店 [2] 门店效益与前景 - 新店保持高效盈利水平，两年内新开门店贡献高于均值的同店销售 [3] - 新开店强劲的经济效益为公司把握中国市场广阔机遇奠定基础 [3] - 公司强调对中国市场的信心与承诺不变，致力于赢得可持续的高质量发展 [3]

分析师评级调整 - Piper Sandler将星巴克目标价从105美元下调至100美元 [1] - 该机构对星巴克仍维持"增持"评级 [1]

财务业绩表现 - 2025财年第四季度星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元），全财年收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元）[2] - 星巴克中国门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升[2] - 最新财季星巴克中国同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7%[8] 增长驱动因素 - 核心增长动力为价格调整，6月10日起三大王牌品类（星冰乐、冰摇茶、茶拿铁）数十款产品集体降价，平均价格降幅约5元，最低价为23元[7] - 降价策略效果显著，二季度冰摇茶业绩翻番，茶拿铁持续增长，星冰乐在小红书全行业非咖品类搜索排名第一[7] - 产品创新（如金桂系列新品）创下单日销售额历史最高纪录，快速增长的配送业务（专星送）单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高[7] - 通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，推动活跃会员数突破2550万[7] 门店扩张与运营本土化 - 截至2025财年末，星巴克中国在全国1091个县级城市开出8011家门店，两年内的新开门店持续贡献高于均值的同店销售[8] - 公司向中国团队放权，运营更本土化，包括与小红书APP合作将全国1800余家门店升级为宠物、手工、骑行、跑步四大主题的"兴趣社区空间"[8][9] 股权出售与资本关注 - 星巴克中国正处于股权出售倒计时阶段，交易可能使中国业务估值超过40亿美元，若计入特许权使用费估值可能超过100亿美元（约合人民币约712亿元）[5][11] - 博裕资本成为首选合作伙伴，凯雷、红杉资本、春华资本和方源资本等也曾参与竞购，星巴克有意在中国业务中保留高达49%的股份[11] - 星巴克首席执行官表示预计将保留"相当一部分股份"，并对中国市场的长期增长潜力充满信心[12] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元，门店总数达到26206家，直营门店同店销售增长达到13.4%[14] - 库迪咖啡门店数量超过15000家且已实现盈利，幸运咖新签门店同比增长164%，加盟咨询量环比增长超过300%[14]