核心观点 - 公司FY26第三季度总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务，终端需求处于弱复苏区间 [1] - 尽管短期零售环境疲软且促销氛围浓厚，但看好主力品牌NIKE大中华区的零售反转有望带动公司盈利能力改善，同时多品牌布局和向品牌管理转型有望打开长期增长空间，因此维持“买入”评级 [1] 季度运营表现 - FY26第三季度零售及批发业务总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务 [1] - 第三季度零售业务同比表现略弱于上半财年，主要因终端消费处于弱复苏阶段 [2] - 分渠道看，受去年同期低基数影响，线下及线上渠道同比表现分化收窄，第三季度线下/线上同比表现较上半财年略有改善/放缓 [2] 门店与渠道经营 - 截至3QFY26末，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，较1HFY26末减少1.3% [1][2] - 第三季度门店维持净关店趋势，但净关店数量环比第二季度放缓，公司继续推进门店网络优化和谨慎开闭店策略 [1][2] - 线上销售占比提升，带动整体折扣率同比加深，但折扣加深幅度较上半财年有所改善 [2] - 预计期末库存同比有所下降且周转效率保持良好，库存结构有望通过新、旧品动态管理进一步优化 [2] - 预计整体费用率将受益于谨慎开关店、淘汰尾部店和亏损店以及相关人员结构调整 [2] 品牌发展与布局 - 主力品牌NIKE期内重点聚焦专业运动线，升级跑步、篮球、户外等核心品类，其ACG子品牌26年独立门店有望落地，公司有望成为核心运营合作伙伴 [3] - 主力品牌Adidas的三叶草系列、Adizero及针对中国市场的FOS系列产品市场反馈良好，在独立门店拓展助力下有望延续销售增势 [3] - 多品牌方面，公司深化专业跑步和户外布局，新跑步集合店“ektos”亮相上海马拉松体博会，挪威高端户外品牌Norrna以快闪店形式落地上海 [3] 财务预测与估值 - 考虑到终端零售弱复苏及行业竞争下的折扣压力，调整FY2026-28归母净利润预测至12.5亿元、14.3亿元、16.3亿元，调整幅度分别为-4.2%、-4.0%、-4.1% [4] - 参考Wind可比公司26E PE均值11.8倍，考虑到公司发力全域零售提升效率、高股息具备吸引力，维持FY27 PE 15.2倍，调整目标价至3.84港元 [4] - FY2025派息率达135%，谨慎预计FY2027派息率100%对应股息率8.6% [4]

核心观点 - 华源证券维持滔搏“买入”评级 认为公司作为国内头部运动服饰经销商 凭借渠道和品牌资源优势 在与核心国际品牌深度合作夯实基本盘的同时 通过拓展新品牌有望获得新的增长驱动 [1] 财务与运营表现 - FY2025/26财年第三季度总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数 整体符合预期 [2] - 截至2025年11月30日 直营门店毛销售面积同比减少13.4% 环比减少1.3% 公司关店节奏趋缓 预计FY2026关店数较FY2025减少 [2] - 预计公司FY2026-FY2028归母净利润分别为12.87亿元/14.79亿元/16.84亿元 同比分别增长0.09%/14.91%/13.88% [5] 核心品牌合作与动态 - 公司核心合作品牌耐克(Nike) FY2026第二季度营收同比增长1%（剔除汇兑变动） 但大中华区营收同比下降16%（剔除汇兑变动） 其中批发渠道同比下降15% [3] - 耐克已意识到大中华区问题 计划与滔搏等经销商密切合作 通过清理库存、精准选品、强化品牌故事和视觉陈列等方式重塑品牌形象以恢复盈利增长 [3] - 阿迪达斯(Adidas)与公司独家合作的阿迪达斯先锋运动门店(Future Of Style)已开业 有望助推其代理业务迈向新高度 [4] - 耐克新CEO埃利奥特·希尔上台 有望推动第三方经销商获取更多品牌支持政策 利好公司未来发展 [4] 新品牌拓展与多元化布局 - 公司近期引进跑步品牌Soar和Norda 以及顶级户外品牌Norrøna 以多元化品牌布局拓宽客群 [4] - Soar品牌在“上海马拉松”期间推出城市配色 Norda品牌也已引入 [4] - Norrøna品牌于10月15日在上海浦东嘉里城开出中国首店 [4]

核心观点 - 算力投资需求激增正引发美国及中国电力供需格局的深刻变革，或将驱动新一轮电力投资周期，为电源及电网设备商带来机遇 [2][5][8] - 运动服饰经销商滔搏短期内业绩承压，但核心国际品牌正积极调整，且公司通过引入新品牌进行多元化布局，为未来增长奠定基础 [2][11][12] 公用环保行业：算力驱动的电力投资机遇 - **需求激增与电力缺口**：OpenAI已将其截至2033年的算力投资规模上调至250GW，预计2030年美国最高用电负荷有望突破1000GW，较目前的820GW水平大幅提升，可能导致美国出现缺电问题 [2][5] - **美国发电侧解决方案**：预计气电和核电将成为主力电源，储能和固体氧化物燃料电池（SOFC）作为应急手段，测算在2030年1000GW的最高负荷预测下，考虑/不考虑既定机组退役时，美国电力缺口分别为182GW和89GW [2][6] - **美国电网投资上调**：美国电网投资在2024年首次突破300亿美元，预计2025/2026/2027年将分别达到378亿、427亿和434亿美元，电网可靠性是主要驱动力 [7] - **中国设备出口机遇**：美国电力投资增长对全球产能产生虹吸效应，中国变压器对美出口金额在2022-2024年同比分别增长65%、25%、44%，2025年前三季度同比增长33%，而对非美国地区出口同期增长41%，增速更高，国内企业或迎出口机遇 [7] - **电源设备技术趋势**：英伟达发布下一代AI电源架构白皮书，提出800V直流架构，相比415V交流，相同线径下可提升约157%的功率，未来可能进一步提升至1500V，利用固态变压器（SST）直接转换或是长期解决方案 [8] - **对中国电力市场的影响**：若中国AI数据中心（AIDC）投资规模与美国相当，在中性情景下，AIDC和充电桩将拉动“十五五”期间用电量复合增长率约1.1个百分点，乐观情景下拉动约1.5个百分点，可能导致中国电力供需重回紧张周期，带动新一轮电力投资 [2][8] 家电行业：滔搏公司点评 - **季度业绩表现**：滔搏2025/26财年第三季度总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数，符合预期，截至2025年11月30日，直营门店毛销售面积同比减少13.4%，环比减少1.3%，公司关店节奏趋缓 [2][11] - **核心品牌耐克的调整**：耐克2026财年第二季度营收同比增长1%（剔除汇兑变动），但大中华区营收同比下降16%（剔除汇兑变动），其中批发渠道下降15%，耐克已意识到问题，正与滔搏等经销商合作，通过清理库存、精准选品、强化品牌故事和视觉陈列等方式重塑品牌形象 [2][11] - **国际品牌合作深化**：公司与耐克、阿迪达斯深度合作，随着阿迪达斯高层调整及与滔搏合作开设先锋运动门店，以及耐克新CEO上任有望带来更多经销商支持政策，核心品牌势能有望逐步修复 [12] - **新品牌多元化布局**：公司近期引进跑步品牌Soar、Norda以及顶级户外品牌NORRONA，NORRONA已于上海开设中国首店，多元化的品牌布局有助于拓宽客户群，打开新的业绩增长点 [2][12] - **盈利预测**：预计公司2026至2028财年归母净利润分别为12.87亿元、14.79亿元和16.84亿元，同比分别增长0.09%、14.91%和13.88% [13]

招商证券(香港)对巨子生物评级调整 - 将巨子生物评级降至中性 [1] - 公司正面临声誉危机与核心品牌可复美双11销售下滑等挑战 [1] - 2026年或进入战略调整期，缺乏明显反弹催化剂 [1] - 品牌力修复与客户基础稳固仍存不确定性，投资逻辑已由增长转向重塑 [1] 中金公司对和誉-B的评级 - 维持和誉-B跑赢行业评级，目标价20港元 [2] - 公司首个自研创新药匹米替尼获批上市，临床数据优异，ORR达54%（安慰剂3.2%），长期随访ORR提升至76.2% [2] - 该药具备同类最佳潜力，商业化落地将为公司带来新增长动能 [2] 中金公司对蜜雪集团的评级 - 维持蜜雪集团跑赢行业评级，目标价555港元 [3] - 公司主品牌在外卖补贴退坡下仍具稳健增长韧性 [3] - 幸运咖签约门店破万家、福鹿家鲜啤加速拓店，叠加海外首店落地 [3] - 供应链与加盟管理能力持续验证成长潜力 [3] 中金公司对滔搏的评级 - 维持滔搏跑赢行业评级，目标价3.88港元 [4] - 公司Q3销售符合预期，库存健康、折扣趋稳 [4] - NIKE库存回收及产品结构优化有望推动渠道企稳 [4] - 中长期依托全域零售与新品牌拓展打开增长空间 [4] 华创证券对吉利汽车的评级 - 维持吉利汽车强推评级，目标价27.01港元 [5] - 极氪私有化完成显著增厚利润并强化品牌协同 [5] - 多款六座旗舰新车密集交付，销量与ASP双升驱动盈利上行 [5] - 当前估值显著低于历史中枢，具备较强修复弹性 [5] 长江证券对爱康医疗的评级 - 维持爱康医疗买入评级 [6] - 公司骨科关节龙头地位稳固，集采后收入已超集采前水平 [6] - JRI整合深化欧美布局，"成熟欧美+新兴亚非拉"双轨出海有效弱化原产地壁垒 [6] - k3手术机器人临床安全性显著优于传统术式 [6] 长江证券对云顶新耀的评级 - 维持云顶新耀买入评级 [7] - 公司AI+mRNA平台已构建肿瘤疫苗（EVM14/EVM16）与体内CAR-T（EVM18）三大高壁垒管线 [7] - EVM14全球I期已启动，EVM18预计2025年底前启动首例人体试验 [7] - 技术平台价值加速兑现 [7] 申万宏源对滔搏的评级 - 维持滔搏买入评级 [8] - 公司渠道提质增效成效显现，大规模关店阶段基本结束，全域运营能力持续强化 [8] - NIKE加强旧货回收与新品谨慎发货，有望改善行业库存压力，终端复苏趋势明确 [8] 申万宏源对中国中铁的评级 - 首次覆盖中国中铁增持评级 [9] - 公司在手订单7.54万亿，资源板块铜钴钼业务毛利率达59.45% [9] - H股折价明显且股息率达5.1%，报表优化叠加国家战略支持，估值修复空间可观 [9] 国信证券对中创新航的评级 - 维持中创新航优于大市评级 [10] - 公司动力电池10月单月装机量跻身全球前三，储能电池出货量同比增超75% [10] - 客户结构持续多元化、全球化，海外交付加速推进，盈利能力有望持续向好 [10]

投资评级与核心观点 - 报告维持对滔搏的“买入”评级 [1][5][7] - 报告将目标价调整至3.84港元（前值4.0港元） [5][7] - 核心观点：尽管短期零售环境弱复苏且竞争加剧导致盈利能力承压，但看好主力品牌NIKE在大中华区的零售反转有望带动盈利能力改善，同时公司多品牌布局及向品牌管理转型有望打开长期增长空间 [1] 近期运营表现与财务数据 - FY26第三季度公司零售及批发业务总销售额同比高单位数下跌，零售业务表现优于批发业务 [1] - 截至3QFY26末，直营门店毛销售面积较1HFY26减少1.3%，同比减少13.4% [1][3] - 第三季度维持净关店趋势，但净关店数量环比第二季度放缓 [1][3] - 报告调整盈利预测，将FY2026-2028归母净利润预测下调4.2%/4.0%/4.1%至12.5亿/14.3亿/16.3亿元人民币 [5] - 根据预测，FY2026-2028年营业收入分别为252.03亿/262.37亿/280.01亿元人民币，归母净利润同比增速分别为-2.93%/14.75%/13.87% [11] 渠道与库存状况 - 第三季度零售业务同比表现略弱于上半财年，主因终端消费处于弱复苏阶段 [2] - 分渠道看，受去年同期低基数影响，线下及线上渠道同比表现分化收窄，第三季度线下/线上同比表现较上半财年略有改善/放缓 [2] - 线上销售占比提升带动整体折扣率同比加深，但折扣加深幅度较上半财年有所改善 [2] - 预计期末库存同比有所下降且周转效率保持良好，库存结构有望进一步优化 [2] 门店策略与费用管控 - 公司持续优化线下门店网络，推行谨慎开闭店策略，并适度淘汰尾部店和亏损店 [1][3] - 预计整体费用率将受益于谨慎开关店策略及相关人员结构调整，2HFY26费用端有望改善 [3] 品牌发展与战略布局 - **主力品牌**：NIKE期内重点聚焦专业运动线，升级跑步、篮球、户外等核心品类；其ACG子品牌26年独立门店有望落地，滔搏有望成为核心运营合作伙伴 [4] - **主力品牌**：Adidas的三叶草系列、Adizero及针对中国市场的FOS系列产品市场反馈良好，在滔搏独立门店拓展助力下销售有望延续增势 [4] - **多品牌建设**：公司深化专业跑步和户外布局，新跑步集合店“ektos”亮相上海马拉松体育博览会 [4] - **多品牌建设**：挪威高端户外品牌Norrøna于10月以快闪店形式落地上海浦东嘉里城，加码高端户外运动赛道 [4] 估值与吸引力分析 - 参考Wind可比公司2026年预测PE均值为11.8倍 [5][12] - 报告给予滔搏2027年预测PE 15.2倍，高于行业均值，理由包括公司发力全域零售提升经营效率，以及高股息具备吸引力 [5] - 公司FY2025派息率达135%，报告谨慎预计FY2027派息率100%对应股息率8.6% [5] - 截至2025年12月23日，公司收盘价为2.98港元，市值为184.80亿港元 [8]

核心观点 - 国元国际认为滔搏经营层面已在一定程度上度过拐点 主要体现为净关店数量基本稳定 单位坪效持续改善 核心品牌加大实质性支持 [1] - 核心品牌耐克新品逐步推出市场 建议关注 [1] 财务与运营表现 - 公司FY2025/26第三季度（9-11月）零售及批发业务销售金额同比高单位数下跌 [2] - 第三季度毛销售面积环比上季度末下降1.3% 同比下降13.4% [2] - 第三季度销售同比下滑高单位数 零售表现优于批发 [3] - 线下销售受低基数带动略有改善 但线上销售因高基数增速放缓 [3] - 折扣同比略有加深 但环比上半财年收窄 [3] - 管理层坦言 财年利润额同比持平的目标面临一定压力 [3] 品牌方动态与支持 - 核心品牌耐克加大对大中华区库存和老旧货品占比较高问题的重视 [4] - 耐克通过加大核心零售商的旧货回购力度、回收后核销来降低零售伙伴运营资金压力 并改善品牌在大中华区新旧货品比例 [4] - 耐克品牌加大对公司的实质性支持 [1][4] 经营状况评估与展望 - 公司净关店数量基本稳定 [1][4] - 公司单位坪效持续改善 [1][4] - 公司经营调改基本稳定 新业务模型具有成效 [4] - 未来需考虑消费环境的恢复程度 以及耐克新产品的终端市场成效以判断公司实质性经营恢复情况 [4] - 需着重观察公司下半财年的利润率改善情况和耐克新产品未来的终端市场反馈 [4]

文章核心观点 - 公司作为中国领先的运动零售运营商 正围绕其“绿色消费推动者与引领者”的ESG愿景 系统性地深化可持续发展战略 通过构建绿色零售生态、协同供应链减碳及培育多元包容企业文化等多维度举措 推动产业可持续生态共筑与价值共赢 [1] 可持续发展战略与核心抓手 - 公司以创新公益IP“GREENBOX绿盒子”为关键抓手 将其打造为连接品牌和消费者的价值纽带 向超过8900万用户传递绿色消费理念 [1][3] - “GREENBOX绿盒子”项目通过全国门店网络和数字化工具 累计回收旧衣物超3吨 实现碳减排约10吨 [3] - 公司联合品牌发起“净滩行动”“净山行动”等沉浸式活动 并创新联动热门IP打造“运动+IP+环保”的花式跑步活动 以年轻化方式传播绿色可持续理念 [3] - 在零售场景打造上 公司武汉SKP adidas HALO概念店获LEED金级认证 从建材到建造全流程践行环保 成为绿色零售标杆 [3] 运营减碳与供应链协同 - 过去一年 公司的直接能源消耗量同比下降3.4% 用水量同比下降14.0% 包装材料使用量同比下降41.8% [4] - 公司明确到2034/2035财年 将范围一和范围二温室气体绝对排放量减少40.2% 锚定长期减碳目标 [4] - 公司率先开展温室气体范围三盘查工作 积极探索价值链上下游的减排潜力 [4] - 公司的品牌合作伙伴或其所在集团中 超过70%已设立碳减排目标 超过50%已设立至2050年的碳中和目标 [4] - 过去一年 公司向超半数合作伙伴采购了环保相关产品 全国所有直营门店均统一使用100%可降解全木浆白牛皮纸制成的购物袋 [4] - 公司通过严格执行供应商准则、优化物流路线、试点新能源运输等举措 系统构建从生产到消费的全链条绿色协同网络 [4] 企业文化与人才发展 - 公司汇聚了来自35个民族的2.7万余名员工 多元化背景成为企业创新的源泉 [5] - 公司构建了“线上+线下”的立体培训体系 年度开展约500个在线学习项目及近230场线下培训 员工培训覆盖率达95% 总学时超266万小时 [5] - 公司颁布《企业行为准则》明确行为规范 并依托“搏学院”平台实现合规培训的全员覆盖 [5] - 公司将商业道德标准延伸至供应链 通过签署《廉洁协议》、定期评估、培训交流等方式 推动合作伙伴共建健康商业生态 [5] 外部评价与行业地位 - 根据国际权威指数机构MSCI公布的ESG评级结果 公司的ESG评级为AA级 持续领跑中国体育用品行业 [1] - 公司的ESG实践展现了企业在构建可持续发展体系层面的完整战略纵深 其战略具有系统性与高阶性 为中国零售行业乃至更广泛的平台型企业践行ESG提供了极具价值的范本 [6][7]

核心观点 - 国元国际认为滔搏经营层面已在一定程度上度过拐点 主要体现为净关店数量稳定、单位坪效改善及核心品牌支持增强 [1] - 公司FY2025/26第三季度销售承压但符合预期 全年利润持平目标面临挑战 [3] - 核心品牌耐克正加大对中国区库存问题的重视与支持力度 未来需关注消费环境恢复及新产品市场成效 [4] 财务与运营表现 - FY2025/26第三季度（9-11月）零售及批发业务销售金额同比高单位数下跌 [2] - 第三季度毛销售面积环比上季度末下降1.3% 同比下降13.4% [2] - 季度销售同比下滑高单位数 其中零售表现优于批发 [3] - 线下销售受低基数带动略有改善 但线上销售因高基数增速放缓 [3] - 折扣水平同比略有加深 但环比上半财年收窄 [3] 经营状况与挑战 - 宏观环境及线下客流依旧低迷 [3] - 公司坦言财年利润额同比持平的目标面临一定压力 但预计最终业绩偏差在可控范围内 [3] - 净关店数量基本稳定 显示经营调改基本稳定 [1][4] - 单位坪效持续改善 显示新业务模型具有成效 [1][4] 核心品牌动态与支持 - 核心品牌耐克的新品正逐步推出市场 [1] - 耐克品牌正加大对大中华区库存和老旧货品占比较高问题的重视 [4] - 耐克通过加大核心零售商的旧货回购力度并回收后核销来提供支持 旨在降低零售伙伴运营资金压力并改善新旧货品比例 [4] - 核心品牌加大实质性支持 有望反映在公司报表端 [1][4] 未来关注点 - 未来需考虑消费环境的恢复程度 [4] - 需观察耐克新产品的终端市场成效以判断公司实质性经营恢复情况 [4] - 需着重观察公司下半财年的利润率改善情况 [4] - 需关注耐克新产品未来的终端市场反馈 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为，滔搏作为国内头部运动服饰经销公司，具备行业领先的经销渠道及代销品牌资源，与国际品牌深度合作夯实营收基本盘，且借助公司渠道及品牌优势不断外拓新品牌，有望获得新增长驱动 [6] - 报告核心观点是，尽管公司FY25/26第三季度零售下滑高单位数，但整体符合预期，且静待其核心合作伙伴Nike在大中华区的调整效果 [4] - 报告预计公司FY2026-FY2028归母净利润分别为12.87亿元、14.79亿元、16.84亿元，同比分别增长0.09%、14.91%、13.88% [6] 近期运营与财务表现 - FY25/26第三季度总零售金额（含零售及批发）同比下降高单位数，整体符合预期 [6] - 截至2025年11月30日，公司直营门店毛销售面积同比减少13.4%，环比减少1.3%，关店节奏趋缓，预计FY26关店数较FY25减少 [6] - 根据盈利预测，公司FY2025（即2025财年）营业收入为270.129亿元，同比下降6.64%；归母净利润为12.86亿元，同比下降41.89% [5] - 公司FY2025年资产负债率为45.18% [2] 品牌合作与业务发展 - 报告指出，Nike已意识到大中华区存在的问题，并将与滔搏等经销商密切合作，通过清理老旧库存、更精准的消费者细分选品、更有力的品牌故事、更高阶的视觉陈列等方式重塑品牌形象，恢复大中华区盈利增长 [6] - Nike FY26Q2大中华区营收（剔除汇兑变动）同比下降16%，其中批发渠道同比下降15% [6] - 公司与阿迪达斯独家合作的阿迪达斯先锋运动门店（Future Of Style）已开业，有望助推公司阿迪代理业务迈向新高度 [6] - 公司近期引进跑步品牌Soar、Norda以及顶级户外品牌NORRONA，进行多元化品牌布局以拓宽客群，其中NORRONA于10月15日在上海浦东嘉里城开出中国首店 [6] - 耐克新CEO埃利奥特·希尔上台，有望推动第三方经销商获取更多品牌支持政策，利好公司未来发展 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司FY2026-FY2028（对应2026E-2028E）营业收入分别为264.44亿元、279.89亿元、295.97亿元，同比增长率分别为-2.11%、5.84%、5.74% [5] - 报告预测公司FY2026-FY2028归母净利润分别为12.87亿元、14.79亿元、16.84亿元 [5] - 预测FY2026-FY2028每股收益分别为0.21元、0.24元、0.27元 [5] - 预测FY2026-FY2028净资产收益率（ROE）分别为12.44%、12.51%、12.47% [5] - 基于预测，公司FY2026-FY2028市盈率（P/E）分别为13.29倍、11.57倍、10.16倍 [5] - 截至2025年12月23日，公司收盘价为2.98港元，总市值为184.80亿港元 [2]

港股市场整体表现 - 12月24日港股因假期下午休市，上午三大指数窄幅震荡，恒生指数涨0.13%报25808.79点，恒生科技指数涨0.14%报5496.52点，国企指数跌0.03%报8911.15点，红筹指数跌0.14%报4061.97点 [1] - 盘面上大型科技股走势分化，阿里巴巴跌0.95%，腾讯控股涨0.33%，京东集团涨0.27%，小米集团跌0.1%，网易涨0.38%，美团涨0.1%，快手涨0.54%，哔哩哔哩跌0.88% [1] - 核电板块走高，中广核矿业涨超5%；半导体板块涨幅居前，中芯国际一度涨超5%，纳芯微涨超4% [1] - 航空股走低，中银航空租赁跌超2%；三大航空股齐跌，中国南方航空公司录得4连跌；影视股、煤炭股、苹果概念股、生物科技股集体弱势 [1] 企业动态与公告 - 万科企业2022年度第四期中期票据（本金总额20亿元）存续期内本息兑付日之宽限期延长至30个交易日 [2] - 国泰航空11月份载客253.04万人次，同比增长26% [3] - 山高新能源附属公司与中铁十七局第二工程订立EPC合同，合同总价为人民币4.055亿元 [3] - 中广核电力惠州1号及2号机组均处于调试阶段，预计投入运行时间分别调整为2026年上半年及2026年下半年 [3] - 乐华娱乐及优酷信息技术与优酷订立2026年业务合作框架协议 [4] - 信保环球控股与广西丰林签订合作协议，共同开发欧盟木板及相关产品市场 [4] - 滔搏于2025/26财政年度第三季度零售及批发业务的总销售金额按年同比取得高单位数下跌 [4] - 滴普科技与沐曦股份订立战略合作协议，旨在企业级大模型AI应用领域深化战略合作 [4] - 和誉医药CSF-1R抑制剂贝捷迈®获中国NMPA批准 [5] - 圣诺医药完成试验药物STP707的I期试验并已向FDA正式提交临床研究报告 [6] - 南山铝业国际氧化铝设计年产能已提升至400万吨 [7] - 润歌互动拟以1130万元出售西安天泰创新科技有限公司75%股权 [8] - 中国天化工接获港交所复牌指引，继续停牌 [9] 机构市场观点 - 华泰证券认为市场仍在左侧布局区间，右侧拐点未清晰，港股年底有供需压力，“Santa rally”有不确定性，一季度或是胜率更高阶段 [10] - 华泰证券指出锂矿、铜、航空及酒店盈利预期上修，或进入配置窗口；科技中AI龙头、困境反转的本地生活龙头和L3落地后新品进展提供左侧布局机会 [10] - 中信建投认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来不容忽视的岁末交易窗口 [10] - 国投证券指出随着“圣诞行情”窗口期临近，历史数据显示美股年末往往表现强劲，近期科技巨头展现的融资能力与资本开支决心令机构相信AI驱动的增长故事未结束，回调为长线资金提供布局良机 [11] - 广发基金认为流动性扰动偏短期，调整后港股行情仍值得关注，明年美联储降息周期大概率延续，AI产业周期延续向上趋势不改，若压制港股的短期因素解除，在增量资金及稀缺性资产优势驱动下，港股行情格局不变 [11]