公司发展历程 - 公司创始人许高明原为体制内公务员,1995年开始下海经商,最先做旅游生意,后在永和宫开设金色宝藏店铺,销售佛教文化产品和旅游纪念品 [9] - 2009年公司正式推出专门做古法金的品牌"老铺",产品设计与宫廷、佛教文化有较强联系 [9][10] - 2017年公司在北京SKP拿下黄金店铺,这为后续在其他顶级商圈开店奠定了基础 [11][12] - 公司采取纯直营模式,核心高管多为创始人亲属和多年合作伙伴,员工持股激励较为到位 [13][14] 产品特点 - 产品结构以金镶钻系列(占比50%+)和纯金系列(占比40%+)为主,SKU数量相对较少,但设计精美度高 [18][19][20] - 产品价格较高,纯金类产品一般在800-1000元/克,金镶钻类在1000-1500元/克,平均客单价在2-3万元左右 [21][22] - 产品工艺以手工制作为主,依赖于稀缺的工匠资源,难以被仿制 [23][24] 渠道布局 - 公司目前有33家直营门店,主要集中在一线及新一线城市的高端商圈,如北京SKP、上海豫园等 [25][26] - 门店面积相对较小,一般在10-100平方米,但单店销售额可达1-2亿元 [26][27] - 公司未来3年计划新增15家门店,长期目标是达到80-100家门店 [28] - 单店销售额有望进一步提升,有望达到2-3亿元 [29] 行业地位 - 公司产品定位于高端珠宝市场,与卡地亚、宝格丽等奢侈品牌有较强重合度 [15][16] - 公司凭借精湛工艺、独特品牌形象和优质渠道资源,在高端珠宝市场占据较高地位 [24] - 公司未来有望进一步扩大门店规模和提升单店销售,有望成为行业内的领先品牌 [28][29]

公司概况 - 行业: 消费 [2] - 股价: 82.25 港元 [2] - 已发行股本: 1.65 亿股 [2] - 市值: 135.71 亿港元 [3] - 52 周股价范围: 89.5 港元至 60.95 港元 [3] 公司业务与市场表现 - 老铺黄金专注于古法黄金工艺,市场份额在古法黄金珠宝市场为2.0%,在黄金珠宝市场为0.6% [4] - 公司营收从2021年的12.65亿增至2023年的31.80亿,年复合增长率(GAGR)为58.6% [4] - 毛利从2021年的5.21亿增至2023年的13.32亿,GAGR为59.8% [4] - 净利润从2021年的1.14亿增至2023年的4.16亿,年复合增长率(CAGR)为91.0% [4] - 公司在国内外共开设33家门店,计划未来两年在国内开设8家门店,在海外(含港澳)开设5家门店 [10] 产品与市场定位 - 老铺黄金的产品采用一口价销售,克单价并未显著高于同行 [13] - 公司产品在部分高端商场的流水首次超过四大国际高奢珠宝品牌,并且断层领先于国内其它珠宝品牌 [21] 市场趋势与消费者行为 - 黄金饰品是少数保持增长的高奢商场品类,消费者对黄金的热情增长与金价持续上行有关 [21] - 国际高奢饰品的镶嵌品牌需求下滑,消费者避险情绪推动钻石类镶嵌饰品需求向黄金类饰品转移 [21]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司成立于2009年,专注于高端手工精制的古法黄金品牌 [1][2] - 2023年收入31.8亿元,同比增长146%,利润4.2亿元,同比增长340% [3] - 2017-2023年收入和利润复合增速分别为39%和53% [3] - IPO发行价对应2020年6-7倍估值,低于行业10-20倍估值区间 [3][4] 公司差异化优势 - 坚持高端定位,采用直营模式,提供一对一销售服务 [4] - 持续推出工艺创新产品,如古法黄金、金箱钻、金胎烧蓝等 [5][6] - 产品定价较传统珠宝品牌有一定溢价,毛利率稳定在40%左右 [6] - 商业模式组合拳构筑了较高的进入壁垒 [7][8] 行业发展情况 - 中国黄金珠宝市场规模约7-8千亿元,黄金占比超50% [19] - 古法黄金市场规模近1600亿元,占比30%,增速较快 [5] - 传统珠宝品牌主要依靠渠道扩张竞争,公司采取高端定位差异化 [21] 公司未来发展 - 新门店开设加速,预计未来3-5年可达60-100家 [11][12] - 成熟门店单店销售有望达7-8亿元,新一线城市4亿元左右 [12][13] - 毛利率和净利率有进一步提升空间 [33] - 国际化拓展有望成为新的增长点 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 对于公司IPO定价较低的原因是什么?[34] **公司回应** 1) 公司IPO定价是基于年初的内部目标,但实际上今年上半年业绩超预期 2) 虽然金价高位波动,但公司销售表现仍远超行业,渠道缺货情况严重 [34][35] 3) 公司目前门店数量和客群渗透率较低,品牌势能释放和销售增长潜力大 [35] 问题2 **投资人提问** 公司如何看待未来金价波动对业绩的影响?[20] **公司回应** 1) 二季度是行业淡季,金价高位波动确实带来一定压力 2) 但下半年旺季来临,只要金价维持稳定或小幅上涨,销量有望回暖释放 [20] 3) 公司销售表现远超大盘,品牌力和产品力支撑下业绩增长可期 [35]