公司AI转型与成果展示 - 飞鹤作为中国乳品行业数智化转型先锋，展示了AI赋能全产业链的成果，涵盖生产、研发、流通和服务环节，实现从上游牧场到终端消费者的全局AI场景重构[4] - 公司2010年建立信息化系统成为行业标杆，2023年全力构建AI能力中台，开启新一轮转型[5] - 在研发端构建首个自主母乳智算引擎、建成中国母乳大数据中心、发布国内首个母乳低聚糖数据库，并开发出全球首款AI功能营养品"爱本跃动蛋白"[5] 生产与供应链AI应用 - AI驱动下实现从牧场到进厂的新鲜提效，自有牧场产出的鲜奶蛋白质含量≥3.4%、菌落指数≤0.5万，是欧盟标准的20倍[7] - 鲜奶2小时内抵达生产车间，最快28天送到客户手中，形成"2小时生态圈，28天新鲜直达"行业标杆[7][8] - 国际首创千眼系统实现奶粉生产全过程毫秒级在线监控与质量追溯，生产过程投料出错次数和出错率双归零[7] 消费者服务创新 - 上线基于火山引擎大模型的母婴营养师，可对宝宝进食与身体情况做出精准建议[10] - 推出搭载DeepSeek的智能语音互动机器人"鹤小小"，提供专业知识与情感价值双重满足[10] - 发布首个深度融合AI能力的营养顾问"Doctor AI"，提供智能问答、健康建议等系统性健康管理服务[20] 行业生态建设 - 携手华为云、美年大健康等成立"AI精准营养联盟"，推动AI技术在功能营养及大健康产业的深度应用[14] - 与全球7国20余家知名高校和权威机构建立深度科研合作，围绕"生命早期1000天"大脑发育开展研究[16] - 牵头"十四五"国家重点研发计划，组建"母乳研究国家队"包括5所顶尖高校、超15个国家级平台[16] 技术合作与专利布局 - 与火山引擎合作打造AI能力中台建设方案，与阿里云深化数据中台建设，与华为云启动设备预测性维护项目[18] - 围绕乳蛋白营养组合和生产制备技术受理专项50项，授权专利16项，实现7种乳蛋白原料工业化生产[21] - 针对全年龄段人群精准布局全生命周期功能营养，中老年产品斩获"科学技术进步特等奖"[21] 未来战略方向 - 将构建新一代中国母乳大数据中心，基于对不同个体母乳研究提供针对性健康解决方案[18] - 加快构建AI赋能下的全龄精准营养生态，覆盖婴配、儿童青少年、成年营养等全龄需求[20][21] - 以AI重构全产业链价值，展现中国乳企在全球营养健康领域的创新领导力[22]

公司展示与AI应用 - 公司在2025世界人工智能大会上首次亮相，展示AI赋能全产业链的创新成果，涵盖生产、研发、流通、服务等全流程[2] - 公司从2010年开始布局信息化系统，2023年构建AI能力中台，开启新一轮转型[3] - 公司研发端依托国家重点研发计划项目，打造自主母乳智算引擎和母乳低聚糖全谱系数据库，并运用大模型开发新品"爱本跃动蛋白"[3] 产业链智能化升级 - 公司自有牧场通过AI制定个性化饲养计划，奶源品质达到国际领先水平，蛋白质含量≥3.4%、菌落指数≤0.5万[3] - 鲜奶可在2小时内抵达生产车间，最快28天送到客户手中[4] - 生产环节实现毫秒级在线监控与质量追溯，投料出错次数和出错率双归零[4] 消费者服务创新 - 公司推出实物化智能语音互动机器人"鹤小小"，搭载DeepSeek技术，提供专业知识与情感价值服务[4] - 子品牌飞鹤爱本发布"Doctor AI（爱博士）"，提供智能问答、健康建议和定制化营养指导[8] - 公司从碎片化服务升级为系统性健康管理服务，践行全龄精准营养解决方案[8] 行业合作与生态建设 - 公司联合华为云、美年大健康等成立"AI精准营养联盟"，推动AI在功能营养及大健康产业的应用[6] - 公司与7个国家20余所高校和机构建立科研合作，牵头"十四五"国家重点研发计划项目[6] - 公司与火山引擎、阿里云、华为云合作构建AI能力中台和数据中台，启动设备预测性维护项目[7] 技术创新与成果转化 - 公司围绕乳蛋白营养组合和生产技术受理专项50项、获授权专利16项，实现7种乳蛋白原料工业化生产[8] - 公司集成云计算、AI算法和健康队列构建大数据中心，提供针对性健康管理方案[7] - 公司中老年产品飞鹤爱本跃动蛋白粉获中国乳制品工业协会"技术进步特等奖"[8] 行业展望与战略 - AI被视为乳业升级的新质生产力，为突破产业同质化困境、提升全球竞争力提供新动能[9] - 公司将持续构建AI赋能的全龄精准营养生态，让科技成果惠及更多家庭[9] - 公司以AI重构全产业链价值，助力中国乳业转型升级，展示"AI+"落地样本[10]

公司AI战略布局 - 公司作为"全球首批AI乳企"受邀出席2025世界人工智能大会，展示其自主构建的"从前端研发到终端智慧育儿"的AI生态体系及全生命周期AI服务场景[1] - 公司加速AI布局战略，将专注成人健康的飞鹤爱本作为第二增长曲线，发力科技健康赛道[1] - 公司2018年率先推进全面数字化升级，2023年加码AI能力中台建设，已构建AI全链路赋能体系[16] 产品研发创新 - 飞鹤爱本依托"乳蛋白鲜萃提取科技"研发以小分子乳蛋白为核心的成人功能营养品，含有1600多种功能肽[6] - 运用AI辅助分析高效预测小分子乳蛋白潜在功效作用机制，优化产品配方，加速功能营养科研进程[7] - 首款AI功能营养品"飞鹤爱本蛋白粉"聚焦肌肉骨骼养护方向，经动物实验显示运动距离提升77%，肌肉神经信号传导提升169%[8] - 30天人群试用显示超过70%用户腿脚更有力，超过80%用户睡眠质量提高[8] 市场与行业趋势 - 中国60岁及以上人口突破3.1亿(2024年)，40岁以上人群超6亿，老龄化加深带来健康管理挑战[6] - 中国60岁以上老年人约1/3存在营养不良问题，普遍缺乏专业营养指导[11] - 行业面临配方同质化、效果难以感知等问题，AI技术可驱动功能营养产品实现精准化研发[6][7] 服务与生态建设 - 推出首个AI营养顾问"爱博士"，能提供智能陪伴、个性化营养建议等全场景服务[11] - 联合华为云、美年健康成立"AI精准营养联盟"，整合技术、场景和解决方案推动AI在精准营养领域深度应用[13] - 构建"精准化、普惠化、便捷化"的服务和场景升级，为功能营养领域提供AI+落地样本[15]

2025世界人工智能大会概况 - 大会汇聚谷歌、阿里、宇树、商汤等顶尖AI企业，展示最前沿AI技术与落地应用成果 [1] 飞鹤AI生态体系展示 - 公司构建"研发-产业链-终端"AI生态体系，覆盖全生命周期服务场景 [3] - 作为全球首批AI乳企代表，其场景化应用被评价为"走在前列"的产业实践 [3] - 展区呈现三大核心AI成果，包括佩戴智能设备的奶牛和实时对话AI营养师 [5][7] 全产业链AI赋能成果 研发端 - 母乳智算引擎基于中国最大母子健康队列，发现DHA:ARA黄金比例1:1.7 [7] - AI辅助分析1600多种功能肽，加速小分子乳蛋白功效研究 [10] 生产端 - 鲜奶蛋白质含量≥3.4%，菌落指数≤0.5万（欧盟标准20倍） [7] - 千眼系统实现毫秒级在线监控，数字孪生工厂预测设备故障 [7] - 智能生产达L5级无人驾驶水平，保持63年安全生产0事故 [7] 供应链 - 仓内自动化程度90%以上，供应链效率提升40% [9] - 实现"28天新鲜直达"承诺，保留活性营养 [9] 服务端 - AI营养师提供精准建议，AIGC玩偶支持多语言/方言互动 [9] - 推出AI营养顾问"爱博士"，提供全场景服务 [12] AI功能营养品创新 - 推出首款AI蛋白粉产品，聚焦肌肉骨骼养护功效 [10] - 联合成立"AI精准营养联盟"，突破行业标准滞后等痛点 [12] 科技发展战略 - 2010年起逐步推进信息化→数字化→AI化转型 [13] - 构建覆盖基础研究到产业落地的全链条创新体系 [13] - 牵头"十四五"国家重点研发计划，组建母乳研究国家队 [13] 市场地位 - 婴配粉连续6年中国销量第一，连续4年全球销量第一 [14] - 计划通过"AI+"赋能全生命周期产品矩阵 [14]

港股公司回购概况 - 7月23日共有21家香港上市公司进行股份回购，合计回购2097.14万股，总金额4400.28万港元 [1] - 以单日回购金额统计，VITASOY INT'L以1297.92万港元居首，其次为中国东方航空股份（731.84万港元）和中国飞鹤（470.00万港元） [1] - 以单日回购数量统计，首佳科技回购740.00万股最多，其次为中国东方航空股份（250.00万股）和嬴集团（200.00万股） [1] 重点公司回购详情 - **VITASOY INT'L**：单日回购140.20万股（1297.92万港元），价格区间9.230-9.260港元，年内累计回购金额达1.51亿港元 [1][2] - **中国东方航空股份**：单日回购250.00万股（731.84万港元），价格区间2.900-2.970港元，年内累计回购金额6.01亿港元 [1][2] - **中国飞鹤**：单日回购100.00万股（470.00万港元），最高价4.700港元，年内累计回购930.00万港元 [1][2] - **蒙牛乳业**：单日回购20.00万股（351.09万港元），价格区间17.500-17.560港元，年内累计回购2.38亿港元 [2] - **名创优品**：单日回购5.84万股（199.52万港元），价格区间34.050-34.500港元，年内累计回购3.12亿港元 [2] 其他公司回购数据 - **首佳科技**：单日回购740.00万股（412.91万港元），价格区间0.530-0.580港元，年内累计回购728.65万港元 [1][2] - **信利国际**：单日回购200.00万股（245.00万港元），价格区间1.220-1.230港元，年内累计回购9984.51万港元 [2] - **IGG**：单日回购56.00万股（237.31万港元），价格区间4.220-4.280港元，年内累计回购5424.76万港元 [2] - **捷利交易宝**：单日回购180.80万股（221.58万港元），价格区间1.190-1.230港元，年内累计回购2388.71万港元 [2] - **KEEP**：单日回购10.00万股（54.98万港元），价格区间5.470-5.520港元，年内累计回购1581.94万港元 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

IPO辅导进展 - 大庄园肉业于2025年4月1日至2025年6月30日进行第十二期IPO辅导 中信建投担任辅导机构 [2] - 辅导机构协助公司完善内部控制及规范运作 以符合上市公司要求 [2] - 公司曾于2021年6月21日提交IPO申请 但因资本市场环境变化及自身规划考量 于2022年5月26日主动撤回申请 [2] 业务概况 - 公司主营牛羊屠宰、肉类加工、自有品牌连锁专卖及国际贸易 [2] - 产品涵盖初加工、深加工和贸易类 包括羊产品、牛产品和央厨产品3大类32小类超1000个单品 [2] - 核心客户包括京东、海底捞、永辉超市等知名企业 [2] 股权结构 - 控股股东陈希滨直接持股66.3% 间接持股1.98% 总持股比例达68.28% [3][4] - 冷友斌（中国飞鹤董事长）直接持股9.26% [3][4] - 陈金直接持股7.41% 间接持股0.03% 陈姣姣直接持股7.41% 间接持股0.24% [3][4] - 机构股东包括新疆伊禾股权投资（持股6.12%）、霍尔果斯泳洼股权投资（持股1.67%）、霍尔果斯奥石股权投资（持股1.29%）和霍尔果斯煦沃股权投资（持股0.56%） [4]

公司业绩表现 - 预计上半年营收91亿—93亿元 同比下降7.87%—9.86% [5] - 综合净利润约10亿—12亿元 同比下滑37.17%—47.64% [5] - 股价单日下跌17.02% 市值蒸发88亿港元 [5] 业绩下滑原因 - 投入12亿元生育补贴计划导致收入下降 [8] - 主动降低婴幼儿配方奶粉渠道库存 [8] - 政府补助减少及全脂奶粉产品减值计提 [8] - 存货账面价值达21.54亿元 周转天数增至114天 [10] 行业竞争格局 - 伊利推出16亿元生育补贴计划 君乐宝同步投入16亿元 [8] - 2023年婴幼儿配方奶粉市场规模1572亿元 较2020年1885亿元萎缩 [14] - 高端产品市场占有率仍达56.4% [14] - 飞鹤宣布星飞帆等系列产品每罐涨价约40元 [14] 行业困境分析 - 2022年新生儿数量跌破1000万至956万人 [12] - 2022-2023年行业规模分别同比下滑5%和10% [12] - 奶粉新国标实施引发旧产品退市风险 [10] - 澳优乳业存货19.30亿元 周转天数171天 贝因美存货4.08亿元 周转天数78天 [10] 战略转型方向 - 飞鹤通过加拿大工厂布局北美、中东和东南亚市场 [18] - 伊利在成人奶粉领域推出多维高钙、低脂富硒等系列产品 [18] - 君乐宝聚焦"脑体双优"升级活性免疫球蛋白和sn-2 DHA [16] - 澳优发布全球首款可商业化水解羊乳清蛋白粉 [16] - A2公司计划推出针对3岁及以上儿童的功能强化配方奶粉 [18]

未平仓空单比排名 - 药明康德(02359)以23.99%的空仓比位列第一 宁德时代(03750)和中远海控(01919)分别以17.39%和14.14%位列第二、三位 [1][2] - 前十大空仓比股票还包括赣锋锂业(01772)13.09%、协鑫科技(03800)12.57%、山东黄金(01787)12.35%等 [2] 未平仓空单比增幅 - 巨子生物(02367)空仓比增幅最大 达2.05% 药明康德(02359)和恒基地产(00012)分别增长1.43%和1.41% [1][2] - 福莱特玻璃(06865)空仓比增长1.37%至12.07% 泰格医药(03347)增长1.27%至9.81% [2] 未平仓空单比降幅 - 顺丰控股(06936)空仓比降幅最大 达1.94% 远东宏信(03360)和九毛九(09922)分别下降1.22%和1.18% [1][3] - 阜博集团(03738)空仓比下降1.16% 太平洋航运(02343)下降0.92% [3][4] - 万科企业(02202)空仓比从12.28%降至11.38% 降幅0.90% [3]

纪要涉及的行业 中国婴幼儿配方食品行业[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业背景及标准**：2023 年 2 月起婴幼儿配方奶粉新国标正式实施，为配方注册提供标准依据，细化营养成分要求，强调产品安全性和生产工艺规范性，推动行业发展；国标与欧盟标准在具体指标等部分存在差异，反映不同国家和地区的要求和关注点[1][3] - **市场需求与规模** - 中国出生人口自 2017 年连续 7 年下滑，2019 - 2023 年人口出生率由 1.0%降至 0.64%，新生儿数量由 1467.9 万人降至 902.2 万人，同比下降 5.8%；2019 - 2023 年行业市场规模由 1972.9 亿元变为 1760.8 亿元，年复合增速为负 2.8%，预计到 2028 年市场规模减至 1128.6 亿，年复合增速为负 8.5%，消费人群减少导致消费规模缩减[4][6] - 随着生活水平和消费观念转变，母乳成分研究突破促使配方乳粉科学性提升，产品设计理念从单一组分添加向多组分协同演变；中高端产品成为市场增加消费价值和营收的重要发力点，2023 年高端超高端奶粉市场份额不到 35%，却占整体市场规模的 50.5%[5][7] - **产业链情况** - 上游原料供应商提供农副产品、生产设备、包装材料等，中国奶牛养殖集中在内蒙古、黑龙江、河北等地，奶牛数量增加但增速慢，羊奶主要产区在陕西、山东、河南等地，需求快速增长[8][9] - 中游生产商利用原料生产加工婴幼儿配方食品，下游通过线下和线上渠道将产品销售给消费者[8] - **产品注册情况**：2023 年注册产品类型增多，新增首款特定血氧配方食品，呈现爆发式增长；2024 年前三季度新增获批 42 款产品，获批势头强劲，有产品纳入优先审批程序，获批产品中特殊医学用途婴幼儿配方食品占比 28%[10] - **消费市场特征**：销售市场以婴幼儿奶粉为主，女性消费者占比 72.6%，超四成消费者家庭月收入在 5000 - 1 万元，超七成消费者分布在三线及以下城市，2024 年消费者对奶粉价格接受度有所提高[11] - **竞争格局** - 外资品牌与本土品牌激烈竞争，外资品牌如美赞成、惠氏凭借全球声誉和先进技术最早进入中国高端奶粉市场，2008 年三聚氰胺事件后占据 75%以上份额，一线城市接近 100%；近十年本土品牌加大研发和质量控制投入，能快速捕捉市场趋势，通过线上线下结合拓宽推广渠道[12][13] - 2023 年新国标实施，不同阶段奶粉有独立标准，调整重要营养成分含量和比例，近三分之一品牌出局，龙头企业市场份额或增加，本土国产奶粉主导地位将进一步稳固；国内鹰配企业头部集中趋势显著，飞鹤、君乐宝、伊利等领先企业各自拥有 5 家或以上鹰配产品生产工厂[13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 代表企业情况 - 飞鹤作为全球乳品行业龙头企业，牵头开发多种 HMO 标准物质，领协制定 HMO 团体标准，承担十四五国家重点研发计划中和鹰配粉相关的项目，为研制新一代鹰配奶粉展开技术攻关[15] - 贝因美业务涵盖婴幼儿食品；美赞成拥有全球唯一全程质量安全管理体系，产品营养成分有优势，兰真系列含高质量乳显蛋白，是 DHA 研发引领者[16]