化工品价差与盈利状况 - 25年7月末CCPI-原油价差约294 处于2012年以来30%以下分位数 [1] - 全球宏观局势博弈致油价高位波动 下游多数化工品进入需求淡季 化工品价差有所回落 [1] - 行业盈利已处底部 大宗化工品盈利或迎改善 [1] 供给侧与需求端动态 - 7月提价产品主要系供给量收缩和前期去库较好的品种 [1] - 政策引导下供给侧有望加快调整 [1] - 25上半年行业资本开支同比增速自21年初以来首次转负 [1] 中长期行业趋势 - 欧美高能耗装置退出及亚非拉地区经济增长驱动需求增量 [1] - 出海/出口成为国内化工行业重要增长引擎 [1] - 供给侧调整下25H2或迎复苏起点 成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏 [1]

煤炭价格走势 - 市场对短期煤价上涨预期无显著差异 但分歧在于淡季煤价走势[1] - 3Q25环比2Q供需结余收紧1.1亿吨 即使不考虑"抓超产"供给冲击[1] - 参考4Q23到1Q24情况 3Q25环比2Q25边际收紧1.2-1.6亿吨 支撑煤价持续反弹[1] 龙头企业表现 - 2Q25可能形成煤炭龙头企业业绩底[1] - 煤价重回港口长协价格之上有利于保障龙头公司长协兑现率及现金流稳定性[1] 板块配置价值 - 美联储下半年潜在降息将进一步催化红利板块配置价值[1] - 煤炭行业现金流稳定性强化红利逻辑[1]

新增销售机构合作 - 景顺长城基金自2025年8月8日起新增委托中信银行销售旗下景顺长城创业板综指增强型证券投资基金，具体业务流程及费率优惠以中信银行规定为准 [1] - 同期新增委托华泰证券销售景顺长城景盛双息收益债券型证券投资基金，业务细节以华泰证券安排为准 [4] 销售机构信息 - 中信银行注册及办公地址为北京市朝阳区光华路10号院，客服电话95558，官网www.citicbank.com [1] - 华泰证券注册地址为江苏省南京市江东中路228号，客服电话95597，官网www.htsc.com.cn [4] 业务规则说明 - 申购赎回业务仅适用于基金正常申购期及特定开放日，封闭期等特殊规定需参考基金合同及招募说明书 [1][4] - 定期定额投资业务允许投资者约定扣款时间及金额，由销售机构自动完成扣款及申购，具体规则遵循销售机构规定 [2][5] - 基金转换业务需确认转出基金可赎回、转入基金可申购，费率计算参考基金招募说明书 [2][5] - 销售机构可能提供前端收费模式的一次性或定期定额申购费率折扣，优惠规则以销售机构为准 [2][6] 纳指科技ETF溢价风险 - 景顺长城纳斯达克科技ETF（159509）二级市场交易价格显著高于基金份额参考净值，存在较大幅度溢价 [9] - 若溢价未有效回落，基金管理人可能申请盘中临时停牌等措施警示风险 [9] - 基金二级市场价格受市场供求、流动性等因素影响，投资者需注意潜在损失 [10]

债券发行情况 - 公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第七期)发行工作已于2025年8月7日结束 [1] - 品种一发行规模为25亿元 票面利率为1.56% 认购倍数为4.18倍 [1] - 品种二发行规模为25亿元 票面利率为1.65% 认购倍数为4.23倍 [1] 市场反应 - 品种一获得4.18倍认购 显示市场对该品种需求较高 [1] - 品种二获得4.23倍认购 显示市场对该品种需求略高于品种一 [1] - 两个品种合计发行规模达50亿元 反映公司融资活动较为活跃 [1]

债券发行概况 - 公司于2025年8月7日完成2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第七期)的发行工作 [1] - 本期债券分为两个品种，品种一发行规模为25亿元人民币，票面利率为1.56%，认购倍数达4.18倍 [1] - 品种二发行规模同样为25亿元人民币，票面利率为1.65%，认购倍数达4.23倍 [1] 市场反应 - 品种一获得4.18倍认购，显示市场对较低利率债券的积极需求 [1] - 品种二获得4.23倍认购，反映投资者对稍高利率品种的更强偏好 [1] - 两个品种合计发行规模达50亿元人民币，认购倍数均超过4倍，表明公司债券受到专业投资者热烈追捧 [1]

债券发行批复 - 公司获批复可发行面值余额不超400亿元短期公司债券[5] 本期债券情况 - 分两品种，品种一期限3个月，品种二期限11个月[6] - 各品种最终发行规模总额合计不超50亿元[6] - 发行工作于2025年8月7日结束[6] 发行结果 - 品种一发行规模25亿元，票面利率1.56%，认购倍数4.18倍[6] - 品种二发行规模25亿元，票面利率1.65%，认购倍数4.23倍[6] 认购情况 - 公司关联方未参与认购，承销机构关联方认购1亿元[7]

公司调研活动 - 华夏基金 华泰证券 Open Door于2025年8月5日调研公司 [1] 国产替代优势 - 供应链稳定性与安全性是国产替代首要驱动力 特殊时期进口关键耗材存在物料短缺风险 [2] - 国产亲和层析介质与离子交换层析介质成本大幅低于进口产品 配套更换耗材装备后整体成本效益更可观 [2] - 国产供应商提供深入本地化技术服务 通过工艺开发优化提升产品纯度和收率 [2] 替代趋势特征 - 国产层析介质替代进程呈现不可逆态势 极少出现回归进口产品情况 [3] - 当前替代路径主要为进口转向国产 少数涉及国产品牌间替换 [3] 客户采购策略 - 大型制药企业根据工艺需求与风险管理选择供应商 抗体药物三步纯化可选用不同供应商产品 [4] - 部分药企采用单一供应商获取更优价格 部分采用多家供应商避免单一依赖 [4] 财务表现 - 2025年一季度主营收入8358.71万元 同比增长8.87% [4] - 归母净利润2371.26万元 同比下降1.02% 扣非净利润2316.49万元 同比下降0.69% [4] - 毛利率74.14% 负债率5.2% 财务费用-375.85万元 [4] 机构预期 - 西部证券预测2025-2027年净利润分别为1.02亿元/1.26亿元/1.48亿元 [6] - 东方证券预测2025-2027年净利润分别为1.04亿元/1.46亿元/2.22亿元 目标价17.85元 [6] - 东莞证券预测2025-2026年净利润分别为1.01亿元/1.21亿元 [6] - 近3个月融资净流入3197.64万元 融券净流入0.0元 [6] 市场评级 - 最近90天内2家机构给出增持评级 [5] - 过去90天机构目标均价为17.85元 [5]

华泰证券2024年度利润分配方案 - 公司宣布2024年年度利润分配方案为A股每股现金红利0.37元（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年8月14日[1] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年8月15日[1]

市场表现 - 三大指数盘中探底后拉升 稀土概念领涨 券商个股涨多跌少 截至14点10分券商ETF基金(515010)涨0.07% 持仓股财达证券涨停 西部证券 东方证券 申万宏源等股涨幅靠前 [1] - 两市成交额连续第16个交易日突破1.5万亿 两融额度突破2万亿元后再度提升 [1] - 券商ETF基金(515010)近6日累计获资金净申购金额2543万 [1] 市场特征 - A股市场自2025年6月以来逐步从存量市场转为增量市场 交投活跃度攀升 市场整体估值中枢普遍和趋势性抬升 板块从轮动到普涨 赚钱效应显现 [1] 估值水平 - 证券公司指数6月中旬以来估值有所修复 截至7月31日PB估值水平约1.53倍 位于2016年以来42.45%分位 安全边际较高 [2] - 指数前十大成份股包括中信证券 东方财富 国泰海通 华泰证券 招商证券等头部券商 权重达60.73% [2] 产品特征 - 券商ETF基金(515010)跟踪证券公司指数 管理费托管费合计费率0.2% 为场内费率档次最低投资标的 [2]

行业景气度 - 国内钢铁行业景气已于2024年第三季度触底，自发性减产推动行业进入修复通道 [1] - 2024Q3期间247家重点钢企近乎全部亏损，随后触发行业自发减产 [2] - 2016-2020年粗钢吨利润维持在234-434元的高位水平，2021年"双碳减产"因表需走弱导致景气改善昙花一现 [1] 反内卷政策影响 - 2025年1-7月钢铁板块上涨以交易反内卷政策预期为主，尚未进入实质执行阶段 [1] - 反内卷预期导致焦煤和铁矿价格大幅上涨，侵蚀钢铁利润，可能倒逼钢厂进入执行阶段 [1] - 反内卷政策若落地触发粗钢减产，或将锦上添花进一步改善行业利润 [1][2] 供给侧优化经验 - 钢铁行业经历2016-2020年和2021年两轮供给侧优化，前者修正供给过剩格局，后者源于双碳政策及平抑铁矿价格 [1] - 两轮政策实施后行业利润改善明显，但景气持续性取决于需求走势及政策连贯性 [1] - 2016-2020年政策连贯性强且表需上行，2021年政策缺乏持续性 [1] 政策博弈 - 2024Q3至2025H1行业景气通过自发性减产改善，降低反内卷短期迫切性 [2] - 未来政策落地或更多取决于政府对钢铁行业反内卷的战略性定位 [2]