指数及成分股表现 - 中证细分有色金属产业主题指数强势上涨1.55% [3] - 成分股北方铜业涨停 江西铜业上涨5.72% 宝钛股份上涨5.13% [3] - 洛阳钼业和铜陵有色等个股跟涨 [3] 有色金属ETF基金表现 - 有色金属ETF基金上涨1.50% [3] - 近2周累计上涨1.53% [3] - 近两周累计净申购1066.44万元 [3] 基金产品特征 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低 [3] - 近1月跟踪误差0.005% 为可比基金中跟踪精度最高 [3] - 紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数 [3] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比49.57% [4] - 权重股包括紫金矿业(15.23%) 中国铝业(5.21%) 北方稀土(4.84%) [4][6] - 洛阳钼业权重4.24% 山东黄金权重3.69% 华友钴业权重3.59% [4][6] 个股涨跌表现 - 紫金矿业上涨2.56% 中国铝业上涨3.30% 云铝股份上涨2.70% [6] - 北方稀土上涨0.49% 华友钴业上涨2.05% 洛阳钼业上涨4.84% [6] - 山东黄金下跌0.42% 赣锋锂业下跌0.43% 天齐锂业下跌1.21% [6]

报告披露 - 公司将于2025年3月27日披露《2024年年度报告》及摘要[1] 业绩说明会 - 公司将于2025年3月27日15:00 - 16:00举办2024年度业绩说明会，采用网络远程视频直播方式[2] - 投资者可通过同花顺手机端APP等多平台参与[2] - 出席人员有董事长蒋安琪等，特殊情况可能调整[3] 提问通道 - 提问通道自公告发出日起开放，可通过同顺路演等页面或扫描二维码进入征集页面[3] - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[3]

会议安排 - 公司将于2025年3月26日举行董事会会议[3] 业绩相关 - 会议将考虑及批准公司2024年度全年业绩及其发布[3] 股息相关 - 会议将考虑派发末期股息（如有）[3]

股份数据 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份164,122,200股，面值1元，股本164,122,200元，本月无增减[1] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份1,477,099,383股，面值1元，股本1,477,099,383元，本月无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为1,641,221,583元[3] - 截至2025年2月28日，H股已发行股份164,122,200股，库存股份0股，本月无增减[4] - 截至2025年2月28日，A股已发行股份1,477,099,383股，库存股份0股，本月无增减[4] 其他情况 - 股份期权、承诺发行权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

纪要涉及的公司 天齐锂业、SQM、泰利森格林布什矿、IGO、SKM项目公司 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024年预计亏损71 - 82亿元，原因包括铝产品价格下降、定价错配、SQM税务诉讼、奎纳纳二期项目暂停及汇兑损失等，但随着锂矿采购价下降和库存成本调整，负面影响减弱[2][3] - **矿产进展**：格林布什锂矿产能162万吨/年，CDP3号工厂预计2025年四季度投产，产能增至214万吨/年；国内雅江错拉锂辉石矿推进顺利，合资公司成立共建水电设施[2][4][5] - **氢氧化锂项目**：现有产能18.86万吨/年，张家港3万吨项目预计18 - 24个月完工，总产能将提至21.86万吨/年[2][6] - **泰利森格林布什矿生产情况**：2024年生产精炼产品141万吨，销量142万吨，对应LCE约21万吨，产量稳定；2025年产量预计在135 - 155万吨之间[2][8][9] - **奎纳纳项目情况**：二期终止，一期爬坡未满产，2024年产量约5000 - 6000吨，因存货减值未盈利，二期减值约4亿元，一期存货跌价约7.7亿元，影响归母净利润约7.7亿元[2][10][14] - **SQM锂矿资源分配影响**：2030年前SQM获3.35万吨锂矿资源收益影响天齐收益，2030年后按股权比例分配权益，合伙协议生效租约延至2060年[4][11] - **成本情况**：格林布什矿山现金开采成本约300多澳币，全成本约500多澳币，折合18000 - 20000美元/吨；阿达帕玛盐湖碳酸锂平均成本5000 - 7000美元/吨，受因素影响成本上升[4][12][13] - **减值情况**：计划计提22亿元减值，含存货、资产减值等；葵南二期减值约4亿元，一期存货跌价约7.7亿元，影响归母净利润约7.7亿元[14] - **金属锂及固态电池规划**：重庆铜梁有年产600吨金属锂工程，在建扩产项目增1000吨/年产能；重视硫化物固态电解质研发，能生产高纯度硫化锂产品并打样反馈良好[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 天齐锂业精炼原材料来自澳大利亚格林布什矿山，按月度定价机制采购，12月价格约705美元，11月不到700美元，库存成本降至1300美元左右[7] - 泰里森公司2024年三四季度产量基本持平，2025年上半年预计产量80万吨左右，格林布什矿产量更接近135 - 155万吨上限[9] - SKM项目可能导致股权稀释，但租约延至2060年，减值测试条件或变，2019年已一次性减值约50亿人民币，合伙协议未生效无法确定未来是否减值[15]

股份信息 - 截至2025年1月31日，H股法定/注册股份164,122,200股，股本164,122,200元，本月无增减[1] - 截至2025年1月31日，A股法定/注册股份1,477,099,383股，股本1,477,099,383元，本月无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为1,641,221,583元人民币[3] 发行情况 - 截至2025年1月31日，H股已发行股份164,122,200股，库存股0股，本月无增减[4] - 截至2025年1月31日，A股已发行股份1,477,099,383股，库存股0股，本月无增减[4] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年归母净利受资产减值影响亏损扩大，但2025 - 2026年锂价中枢有望上移，上调对应年份盈利预测，考虑公司资源禀赋优异且高价库存逐步消化，成本优势将凸显，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 2024年归母净利 - 82~ - 71亿元，同减197 - 212%，扣非净利 - 82~ - 71亿元，同减199 - 214%；Q4归母净利 - 25~ - 14亿元，同减75 - 212%，环减182 - 404%，扣非净利 - 24.6~ - 13.6亿元，同减69 - 206%，环减164 - 377%，低于市场预期 [8] 项目终止情况 - 基于市场环境及项目经济可行性分析，拟终止投资建设奎纳纳二期氢氧化锂项目，截至2024年12月31日，二期项目前期投入累计约14.12亿元，预计减少2024年归母净利润约5.01亿元；2024年计提存货减值7亿元，资产减值准备合计约21.6亿元，减少归母净利润约7.7亿元，预计Q4归母净利润减少约6亿元 [8] 锂盐出货情况 - 预计2024全年锂盐出货10万吨 +，同增75% +，Q4出货3万吨左右，环比基本持平；安居工厂2万吨已于2024年10月满产，奎纳纳一期2.4万吨有望于2025年达产，预计2025年出货12 - 14万吨，同增30%左右 [8] 盈利情况 - Q4精矿和锂盐合计经营亏损近16亿元，因国内锂精矿库存结存成本较高；SQM Q4彭博一致预期1.5亿美元税后净利，对应投资收益2.3亿元左右 [8] 盈利预测调整情况 - 下调2024年盈利预测，上调2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润 - 76.5/22.2/29.9亿元（原预期为 - 58.5/15.6/22.7亿元），同比 - 205%/+129%/+35%，对应2025 - 2026年23x/17xPE [8] 财务预测情况 |预测项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|40503|13674|13513|17068| |同比（%）|0.13| - 66.24| - 1.18|26.31| |归母净利润（百万元）|7297| - 7652|2215|2987| |同比（%）| - 69.75| - 204.86|128.95|34.87| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.45| - 4.66|1.35|1.82| |P/E（现价&最新摊薄）|6.97| - 6.65|22.96|17.03| [1][9]

项目投资 - 二期氢氧化锂项目总投资概算3.28亿澳元，约17.09亿元[1] - 截至2019年12月31日，累计投入约12.56亿元[2][3] - 截至2024年12月31日，累计投入约1.97亿美元，约14.12亿元[3] 项目进展 - 2020年初放缓一期、暂缓二期项目建设[2] - 2023年9月通过二期项目前端工程设计合同[3] - 2025年1月23日决定终止二期项目[4] 项目影响 - 前期投入占2023年度经审计净资产约2.74%[7] - 预计减少2024年度归母净利润约5.01亿元[7] - 预计减少净利润占最近年度经审计净利润6.86%[7] 其他项目 - 国内有四个锂产品生产基地，正建江苏张家港3万吨氢氧化锂项目[7]

业绩影响 - 2024年预计计提资产减值准备约21.63亿元（不含一期氢氧化锂项目）[4] - 预计减少归母净利润约7.70亿元[7] - 预计减少2024年末归母所有者权益约7.70亿元（不含一期氢氧化锂项目）[7] 项目进展 - 一期氢氧化锂项目产能爬坡，二期暂缓建设并拟终止[2][5] - 澳洲氢氧化锂项目减值测试进行中，以审计年报为准[8] 减值明细 - 存货跌价准备预计计提7.00亿元[4] - 在建工程及使用权资产减值准备预计计提14.12亿元[4] - 应收账款坏账准备预计计提0.59亿元[4] - 其他应收账款坏账准备预计计提 -0.08亿元[4]

新策略 - 天齐锂业2025年1月23日董事会通过终止二期2.4万吨氢氧化锂项目议案[1] - 董事会认为继续建设该项目不具备经济性[1]