财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度交付87,071辆智能电动汽车，同比增长40.8% [5] - 2025年10月交付40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，连续三个月创下交付新高 [8] - 2025年第四季度预计总交付量为120,000-125,000辆，同比增长60.1%-72%，将创下季度新高 [8] - 2025年第三季度总营收达到218亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7% [25] - 2025年第三季度汽车销售额为192亿元人民币，同比增长15%，环比增长19% [25] - 2025年第三季度其他销售额为62亿元人民币，同比增长31.2%，环比下降9.8% [25] - 2025年第三季度汽车毛利率提升至14.7%，整体毛利率为13.9%，为近三年最高水平 [9] - 2025年第三季度非GAAP运营亏损环比收窄30%，运营现金流和自由现金流均转为正值 [10] - 2025年第三季度研发费用为24亿元人民币，同比下降28%，环比下降20.5% [27] - 2025年第三季度销售、一般及行政费用为42亿元人民币，同比增长1.8%，环比增长5.5% [27] - 2025年第三季度运营亏损为35亿元人民币，同比下降32.8%，环比下降28.3% [27] - 2025年第三季度净亏损为35亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [28] - 2025年9月17日完成11.6亿美元股权融资，期末现金及现金等价物等总额为367亿元人民币 [19][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌推出ET9 Horizon Edition和全新ES8，全新ES8在40万人民币以上纯电大型三排SUV细分市场中成为畅销车型，41天内交付超10,000辆 [12] - ES6在30万人民币以上中国纯电车型销量榜中位居榜首，累计交付达300,000辆里程碑 [12] - ONVO品牌L90自7月底推出后三个月内交付超33,000辆，连续三个月领跑大型纯电SUV细分市场 [13] - ONVO品牌L60在前三季度保持20万人民币以上纯电SUV细分市场前两名 [13] - Firefly品牌在高端小型电动车市场销量领先，并开始进入全球市场 [14] - 销售和服务网络包括172个NIO House、395个NIO Space、422个ONVO门店、405个服务中心和70个交付中心 [17] - 全球充换电网络运营3,641座换电站，提供超9,200万次换电服务，建设超27,000根充电桩和目的地充电桩 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持可充、可换、可升级的电池技术路线，依托12大技术领域全栈自研能力，三个品牌精准覆盖多细分市场需求 [11] - 智能驾驶领域，NIO World Model (NWM)是首个理解、预测现实世界并具备闭环训练系统的世界模型，将逐步向搭载NX9031和NVIDIA芯片的车辆推送升级 [15] - ONVO智能驾驶系统Coconut 2.1.0计划于年底发布，升级城市场景和高速NOA以及泊车功能 [16] - 通过销售业务单元机制全面优化组织和运营效率，持续改善业务成果 [22] - 长期目标是成为技术和体验领先的用户企业，提供更具竞争力的技术、产品和服务 [23] - 全球市场扩张策略从直销模式转向更多依靠本地合作伙伴支持的商业模式，Firefly将作为首个品牌进入海外市场，随后是ONVO和NIO [96][97] - ONVO品牌长期价格带宽将覆盖10万至30万人民币，未来将推出更多产品以覆盖更大市场份额 [100][101] - 芯片战略方面，自研NX9031智能驾驶芯片已量产应用，并与合作伙伴成立合资公司，将芯片解决方案推广至汽车及非汽车行业 [73][74][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临以旧换新补贴政策退出的挑战，影响四季度行业整体需求，特别是对价格敏感的中低端车型 [31][32] - 新能源汽车购置税减免政策明年将减半，但由于公司用户多选择电池租赁方案（BaaS），税收基础较低，受影响相对较小 [47] - 电池电动汽车（BEV）在高端市场渗透率提升，三季度BEV销量环比增长26%，而增程式和插电混动车型销量分别下降12%和7% [65] - 高端市场（30万人民币以上）BEV渗透率从去年的12%提升至今年三季度的18%，大型三排SUV细分市场中BEV销量在9月和10月均位居第一 [66][67] - 对2026年实现非GAAP口径全年盈利充满信心，基于产品竞争力、市场趋势和成本控制 [72] 其他重要信息 - 2025年11月23日，2025年NIO杯中国大学生电动方程式大赛在合肥成功举办，公司自2015年起支持该赛事 [20] - 2025年为公司成立11周年，拥有超过90万用户 [21] - 公司支持大学生电动方程式大赛，自2015年起为行业培养数万名年轻专业人才 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于四季度盈亏平衡目标和月交付5万辆目标的时间点 [30][39] - 公司仍有信心在四季度实现季度盈亏平衡，尽管行业受到以旧换新补贴退出的影响 [31] - 四季度汽车毛利率预计提升至18%左右，ES8毛利率超过20%，非汽车业务贡献也将改善 [34][35] - 通过持续的费用控制和组织优化，预计四季度业务成果将改善 [36][37] - 月交付5万辆目标预计在明年上半年实现，基于三款新大型车型的推出和销售能力提升 [41][42] - 新车发布节奏保持不变，计划在明年二季度推出两款新车型，三季度推出一款新车型 [42] 问题: 关于2026年购置税政策变化的应对和费用控制展望 [46][51] - 由于80%-90%用户选择电池租赁方案，税收基础较低，受购置税政策变化影响较小 [47] - 对于等待时间较长的ES8等产品，公司已提供购置税担保政策，其他车型措施将根据市场动态和竞争格局保持灵活性 [48] - 预计季度研发费用将维持在20亿元人民币左右，重点提升研发效率，销售及行政费用目标为占营收约10% [53][55] - 行业正从政策驱动转向用户体验和成本优势驱动，BEV销量增长显著，政策退出影响有限 [50] 问题: 关于2026年盈利可能性和芯片战略 [63][73] - 目标2026年非GAAP口径实现全年盈利，基于BEV在高端市场渗透率提升、产品竞争力和20%的汽车毛利率目标 [72] - 自研NX9031芯片已量产应用，有助于提升性能和优化成本结构，并通过合资公司探索芯片在非汽车领域的应用 [73][74][84] 问题: 关于三季度毛利率驱动因素和芯片合资公司 [79][83] - 三季度汽车毛利率提升主要得益于供应链成本下降和高毛利车型L90的交付贡献 [81] - 各车型毛利率：全新ES8约20%，ET5/ET5T在15%-20%，ES6/EC6超过20%甚至达25%，L90在15%-20% [82] - 芯片合资公司为非独家合作，旨在通过合作伙伴资源将芯片解决方案推广给其他客户，包括汽车和非汽车行业 [84][85] 问题: 关于四季度和明年一季度平均售价及毛利率展望 [88] - 四季度平均售价将因ES8等高毛利车型销售而提升，ES8全年预计交付约4万辆，大部分在四季度完成 [90] - 明年一季度为行业淡季，销量和毛利率将低于四季度但优于去年一季度，ES8的订单积压将帮助抵消部分季节性影响 [91][92] 问题: 关于海外扩张战略和ONVO品牌产品规划 [94][99] - 海外市场从直销模式转向合作伙伴支持模式，Firefly将作为首个子品牌进入欧洲、亚洲、中东和南美市场 [96][97] - ONVO品牌定位家庭大众市场，长期价格带宽为10-30万人民币，未来将推出更多产品覆盖该细分市场，目标是中国年销量1,500万辆的最大价格区间 [100][101] 问题: 关于研发费用分配和AI技术策略 [107] - 通过业务单元机制优先保障关键研发项目，在控制支出的同时维持12大技术领域的全栈自研竞争力 [107] - 基础技术平台已搭建完成，后续迭代将更高效，AI技术应用将注重投资回报，利用车辆集体智能和数据闭环降低算力需求 [108][109][110] 问题: 关于规模效应带来的成本效益和明年新车型对产品组合的影响 [115][117] - 规模提升带来供应链议价能力增强和单台制造成本摊销优化，是明年实现20%汽车毛利率目标的部分驱动因素 [115][116] - 明年三款新大型SUV定位高端，将与现有ES8和L90产生成本协同效应，五款大型车型共同贡献良好利润率 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度智能电动汽车交付量为87,071辆，同比增长40.8% [4] - 10月单月交付40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，连续三个月创下交付新高 [6] - 第四季度预计总交付量为120,000-125,000辆，同比增长60.1%-72%，将创下季度新高 [6] - 总收入达到218亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7% [23] - 汽车销售额为192亿元人民币，同比增长15%，环比增长19% [24] - 其他销售额为62亿元人民币，同比增长31.2%，环比下降9.8% [24] - 车辆毛利率提升至14.7%，去年同期为13.1%，上季度为10.3% [7][25] - 整体毛利率为13.9%，为近三年最高，去年同期为10.7%，上季度为10% [7][25] - 研发费用为24亿元人民币，同比下降28%，环比下降20.5% [26] - 销售、一般及行政费用为42亿元人民币，同比增长1.8%，环比增长5.5% [26] - 营业亏损为35亿元人民币，同比下降32.8%，环比下降28.3% [26] - 非GAAP营业亏损为28亿元人民币，同比下降39.5%，环比下降31.3% [26] - 净亏损为35亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [27] - 非GAAP净亏损为27亿元人民币，同比下降38%，环比下降33.7% [27] - 第三季度经营现金流和自由现金流均转为正数 [8][27] - 期末现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款总额为367亿元人民币 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌新ES8在高端大型三排SUV细分市场中保持领先，上市仅41天交付量突破10,000辆，成为售价超过40万元人民币的纯电车型中最快达成此成绩的车型 [10] - ES6车型在11月达成累计交付300,000辆的里程碑，在中国售价超过30万元人民币的纯电车型销量榜中位居榜首 [10] - ONVO品牌L90自7月底上市以来三个月内交付超过33,000辆，连续三个月领跑大型纯电SUV细分市场 [11] - L60在前三个季度保持售价超过20万元人民币的纯电SUV细分市场前两名 [11] - Firefly品牌自交付以来在高档小型电动汽车市场中销量领先 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可充、可换、可升级的电池技术路线 [9] - 基于12个关键技术领域的全栈自研能力，三个品牌能够精准满足多个细分市场的用户需求 [9] - 通过销售业务单元机制全面优化组织并提升运营效率 [20] - 智能驾驶方面，NIO World Model将逐步为配备NX9031和NVIDIA All-NX智驾芯片的车辆推出升级 [14] - ONVO智驾系统Coconut 2.1.0计划在年底发布，将升级其基于模型的端到端城市和高速领航辅助以及泊车解决方案 [14] - 销售和服务网络目前包括172个NIO House、395个NIO Space、422个ONVO门店、405个服务中心和70个交付中心 [15] - 全球充换电网络运营3,641座换电站，为用户提供超过9,200万次换电服务，并建设超过27,000个充电桩和目的地充电桩 [16] - 9月17日完成总额11.6亿美元的股权融资，进一步强化资产负债表 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 10月中旬以来以旧换新补贴政策的退出和终止对行业带来挑战，第四季度可能不会出现往年预期的年底销售高峰 [30][31] - 明年新能源汽车购置税减免政策将进一步退坡 [31] - 中国智能电动汽车行业目前受政策驱动的影响减弱，纯电动汽车的实际用户体验和成本优势对用户更具吸引力 [49] - 今年前十个月纯电动汽车销量增长显著，公司对延续这一势头充满信心 [49] - 高端纯电动车型越来越受到用户认可，在高端细分市场的渗透率从去年的12%提升至今年第三季度的18% [65][67] - 大型三排SUV细分市场中，纯电动车型销量在9月首次位居第一，10月延续此势头，注册量达约39,000辆，而增程式电动车仅为24,000辆 [68] - 第三季度纯电动汽车销量环比增长26%，而增程式和插电混动车型销量分别下降12%和7% [64] 其他重要信息 - 9月17日在美国和香港证券交易所完成总额11.6亿美元的股权融资 [17] - 11月23日，2025年NIO杯中国大学生电动方程式大赛在合肥成功闭幕 [18] - 公司迎来成立11周年，已为超过900,000用户创建了充满活力的社区 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 盈亏平衡目标是否受第四季度交付指引下调影响以及何时能实现月销5万辆 [29][39] - 公司仍有信心在第四季度实现季度盈亏平衡 [30] - 交付指引调整主要受10月中旬以来以旧换新补贴政策退出的影响，这是整个行业面临的挑战 [30][41] - 基于当前产品阵容和推出节奏，预计明年上半年某个时间点能实现月交付5万辆 [41] - 不会因为短期政策变化而随意调整新车推出节奏，仍保持原计划：明年第二季度推出两款新车型，第三季度推出一款新车型 [42] 问题: 第四季度车辆毛利率展望及成本控制措施 [29][34][36] - 预计第四季度车辆毛利率将达到18%左右 [34] - ES8在第四季度毛利率预计将超过20% [34] - 非汽车销售业务在收入和毛利率方面预计也将持续改善 [35] - 第四季度将继续控制销售、一般及行政费用和研发费用，预计不会有重大营销活动 [36] 问题: 2026年购置税政策变化的影响及应对准备 [46] - 明年新能源汽车购置税减半征收，由于80%-90%的用户选择电池租赁方案，电池价格不计入计税基础，因此公司受影响相对较小 [47] - 对于像新ES8这样交付等待时间较长的热门产品，公司已率先宣布为明年提车的用户提供购置税保障 [47] - 具体应对措施将取决于市场动态、竞争格局和同行做法，目前尚无具体计划，保持灵活性 [48] 问题: 2026年费用结构展望 [50] - 预计第四季度及明年季度研发费用将稳定在20亿元人民币左右 [52] - 将继续专注于提高研发活动效率，并建立了投资回报评估机制 [52] - 第四季度销售、一般及行政费用与总收入的比例预计约为12%，明年目标是将该比例降至10% [53] 问题: 2026年盈利可能性 [62] - 2026年全年的业务目标是在非GAAP基础上实现盈利 [64] - 预计明年车辆毛利率将达到20% [71] - 信心来源于产品推出节奏与市场转变趋势一致、高毛利大车型贡献、持续的成本和费用控制 [72] 问题: 自研芯片与NVIDIA芯片的长期战略选择 [73] - NX9031是首款5纳米智驾芯片，其流片、量产、上车应用和全栈运营均早于行业同类性能竞争对手 [73] - 长期将继续投入芯片相关技术，并已宣布与行业伙伴合作，将芯片解决方案和技术分享给更多汽车和非汽车行业参与者 [74][75] 问题: 第三季度毛利率提升的驱动因素分解 [79] - 毛利率提升主要受两个因素驱动：供应链成本下降（由销量增长带动）和高毛利产品L90的销售交付 [81] - 分车型看，新ES8毛利率为20%，ET5/ET5T在15%-20%，ES6/EC6超过20%甚至达到25%，L90在15%-20% [82] 问题: 与Accelra的芯片合资企业细节 [83] - 合资企业旨在利用合作伙伴资源将芯片解决方案销售给其他客户，这不是排他性合作 [84] - 合作伙伴在芯片设计行业拥有成熟经验和技能，以及客户和网络资源，这是一个双赢的合作 [85][86] 问题: 第四季度平均售价及明年第一季度毛利率展望 [89][90] - 第四季度平均售价将因高毛利产品ES8的销售而提升，ES8全年销量指引约为40,000辆，大部分将在第四季度交付 [91] - 明年第一季度受行业淡季影响，销量和车辆毛利率将低于第四季度，但会好于今年第一季度，ES8的订单积压将有助于抵消季节性影响 [92][93] 问题: 海外市场扩张战略 [95] - 海外市场业务模式从直营转向更多基于合作伙伴和本地资源支持的商业模式 [97] - Firefly将作为首个品牌借助合作伙伴资源进入海外市场，产品将覆盖欧洲、亚洲、中东和南美 [97] - 全球市场扩张顺序将与国内相反：先推出Firefly，然后是ONVO，最后是NIO品牌 [96][99] 问题: ONVO品牌未来产品规划及市场机会 [100] - ONVO品牌长期价格带宽将覆盖10万至30万元人民币区间，未来将提供更多样化的产品 [101] - 正在开发针对20万元人民币以下价格区间的全新产品平台，旨在在中国最大的细分市场（年销量1,500万辆）中获得可观市场份额 [102] 问题: 研发费用分配及如何平衡短期效率与长期目标 [107] - 今年研发活动主要重点是提高效率和确定优先级，业务单元机制在其中发挥了重要作用 [107] - 确保不丧失长期竞争力是底线，尽管近期减少了研发费用，但仍保持了智能电动汽车12项全栈技术的竞争力 [107] - 在AI技术应用方面，已找到比单纯投入算力更高效的方法，并可以利用车辆集体智能和数据闭环 [109][110] 问题: 销量规模提升带来的成本效益 [114] - 规模经济效益主要体现在两方面：供应链议价能力增强带来的车辆成本结构优化，以及制造效率提升带来的单辆制造成本摊销优化 [115] 问题: 明年新车型对规模和产品组合的影响 [116] - 明年将推出的三款新大型SUV车型均定位在各自细分市场的高端，预计将贡献显著的利润 [117] - 这五款大型车型与现有新ES8和L90在成本结构上可产生协同效应，有助于整体实现20%的车辆毛利率目标 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度交付87,071辆智能电动汽车，同比增长40.8% [4] - 2025年10月交付40,397辆智能电动汽车，同比增长92.6%，创下连续三个月交付新高 [6] - 2025年第四季度预计总交付量为120,000-125,000辆，同比增长60.1%-72%，将创下新的季度记录 [6] - 第三季度总收入达到218亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7% [22] - 第三季度汽车销售额为192亿元人民币，同比增长15%，环比增长19% [22] - 第三季度其他销售额为62亿元人民币，同比增长31.2%，环比下降9.8% [22] - 第三季度车辆毛利率提升至14.7%，去年同期为13.1%，上季度为10.3% [23] - 第三季度其他销售毛利率为7.8%，整体毛利率为13.9%，为近三年最高水平 [7] - 第三季度研发费用为24亿元人民币，同比下降28%，环比下降20.5% [24] - 第三季度销售、一般及行政费用为42亿元人民币，同比增长1.8%，环比增长5.5% [24] - 第三季度运营亏损为35亿元人民币，同比下降32.8%，环比下降28.3% [25] - 第三季度净亏损为35亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [26] - 第三季度非GAAP运营亏损收窄30%，运营现金流和自由现金流均转为正值 [8] - 2025年9月17日完成总额11.6亿美元的股权融资，季度末现金及等价物等总额为367亿元人民币 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌推出ET9地平线系列特别版，全新ES8在9月NIO Day上市并开始交付，在40万人民币以上的大型三排纯电SUV细分市场中保持领先，41天内交付超10,000辆 [9] - ES6车型庆祝交付30万辆里程碑，在中国30万人民币以上纯电车型销量榜中位居榜首 [9] - ONVO品牌L90自7月底上市后三个月内交付超33,000辆，连续三个月领跑大型纯电SUV细分市场 [10] - L60车型在前三季度保持20万人民币以上纯电SUV细分市场销量前二位置 [10] - Firefly品牌自交付以来在高档小型电动车市场销量领先，并开始进入全球市场，将扩展至欧洲和亚洲更多国家和地区 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在高端市场（售价30万人民币以上），纯电动车销量今年增长33%，而增程式电动车下降10% [55] - 在大型三排SUV市场，纯电动车销量在9月首次排名第一，10月继续保持领先，10月纯电车型注册量约39,000辆，增程式车型为24,000辆 [56] - 第三季度新能源汽车渗透率达到55%，主要由纯电动车增长推动 [55] - 前三季度纯电动车销量增长33%，增程式电动车仅增长3% [55] - 10月纯电动车销量增长13%，增程式电动车下降13% [55] - 高端细分市场中纯电动车渗透率从去年的12%提升至今年第三季度的18% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可充、可换、可升级的电池技术路线，依托12个关键技术领域的全栈自研能力，三个品牌能够精准满足不同细分市场的用户需求 [8] - 在智能驾驶领域，NIO世界模型是首个能够理解和预测真实世界并具有闭环训练系统的世界模型，行业趋势正转向世界模型路线 [12] - 销售和服务网络包括172个NIO House、395个NIO Space、422个ONVO门店，以及405个服务中心和70个交付中心 [13] - 全球充换电网络运营3,641座换电站，提供超过9,200万次换电服务，建设超过27,000根充电桩和目的地充电桩 [14] - 通过销售业务单元机制全面优化组织和提升运营效率 [19] - 海外市场策略从直销模式转向更多依靠合作伙伴资源的模式，Firefly将作为首个品牌进入海外市场，随后是ONVO，最后是NIO [86] - ONVO品牌长期价格带宽将覆盖10万至30万人民币区间，未来将推出更多多样化产品 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临10月中旬以来以旧换新补贴退出的挑战，可能不会出现往年预期的年底销售高峰 [29] - 明年新能源汽车购置税减免将进一步减少，但公司80%-90%用户选择电池租赁方案，电池价格不计入税基，因此受影响较小 [43] - 中国智能电动汽车行业现在政策驱动性减弱，实际用户体验和纯电动车的成本优势更加明显 [45] - 公司对2026年实现非GAAP口径全年盈利充满信心 [54] - 高端纯电动车产品越来越受到用户认可，这为公司在细分市场扩大渗透率和市场份额提供了巨大机会 [56] 其他重要信息 - 2025年11月23日，2025蔚来杯中国大学生电动方程式大赛在合肥成功闭幕，公司自2015年起支持该项赛事 [17] - 公司迎来11周年纪念日，过去11年坚持核心智能电动汽车技术自主研发，投资充换电基础设施，建立多品牌销售服务体系，为超过90万用户创建了活跃社区 [18] - 与合作伙伴成立芯片合资公司，将芯片解决方案和技术分享给更多汽车行业及非汽车行业玩家 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于盈亏平衡目标和月度5万辆销售目标 [28] - 公司仍有信心在第四季度实现季度盈亏平衡 [29] - 10月中旬以旧换新补贴退出影响了整个行业，预计第四季度不会出现往年年底的销售高峰 [29] - ONVO L60和L90受到补贴取消的影响较大，但高毛利产品如全新ES8需求强劲，订单储备充足，对整体毛利影响有限 [30] - 预计第四季度车辆毛利率将提升至18%左右，ES8毛利率将超过20% [32] - 非汽车销售业务势头良好，预计第四季度将继续改善 [34] - 通过运营效率提升和费用控制，预计第四季度业务结果将改善 [35] - 基于当前产品阵容和发布节奏，预计明年上半年某个时间点实现月度交付5万辆 [38] - 新车发布节奏保持不变，明年第二季度发布两款新车型，第三季度发布一款新车型 [39] 问题: 关于2026年购置税政策影响和费用控制 [41] - 由于大部分用户选择电池租赁方案，公司受购置税政策变化影响较小 [43] - 对于等待时间较长的ES8等产品，公司已提供购置税担保政策 [43] - 具体应对措施将根据市场动态、竞争格局和同行做法保持灵活性 [44] - 预计季度研发费用将保持在20亿元人民币左右，重点提高研发效率 [47] - 销售、一般及行政费用目标是与销售收入占比达到10%左右 [49] 问题: 关于2026年盈利可能性和芯片战略 [52] - 公司目标是2026年非GAAP口径实现全年盈利 [54] - 高端纯电动车渗透率提升趋势明显，大型三排SUV市场纯电车型表现强劲 [56] - 明年将推出三款新的大型车型，加上现有ES8和L90，共有五款大型车型，预计将贡献主要销量 [58] - 预计明年车辆毛利率将达到20%左右 [60] - 长期将继续投资芯片相关技术，并与合作伙伴探索芯片在机器人等非汽车领域的应用 [62] 问题: 关于第三季度利润率驱动因素和芯片合资公司 [67] - 第三季度车辆毛利率改善主要来自供应链成本下降和L90高毛利车型的销售贡献 [69] - ES8车辆毛利率为20%，ET5/ET5T为15%-20%，ES6/EC6超过20%甚至达到25%，L90为15%-20% [70] - 芯片合资公司是通过合作伙伴向其他客户销售芯片解决方案的非独家合作 [73] - 合作伙伴在芯片设计行业有成熟经验和客户网络，是双赢合作 [74] 问题: 关于第四季度平均售价和第一季度利润率展望 [77] - 第四季度平均售价将因ES8等高毛利车型销售而提升，ES8全年销量预计约4万辆，大部分在第四季度交付 [79] - 第一季度是行业淡季，销量预计不如第四季度，但由于ES8订单储备，表现将优于今年第一季度 [80] - 第一季度车辆毛利率将低于第四季度展望，但优于去年第一季度 [81] 问题: 关于海外扩张计划和ONVO品牌产品规划 [84] - 海外市场从直销模式转向合作伙伴支持模式，已在10多个国家和地区找到高质量合作伙伴 [86] - Firefly将作为首个品牌进入海外市场，随后是ONVO，最后是NIO [87] - ONVO品牌定位家庭大众市场，长期价格带宽覆盖10万至30万人民币，未来将推出更多产品覆盖更细分市场 [90] - 正在开发针对20万人民币以下价格区间的新产品平台 [91] 问题: 关于研发费用分配和AI技术投资 [95] - 通过业务单元机制提高研发投资效率，确保不丧失长期竞争力 [96] - 过去几年已对芯片、操作系统、智能底盘、900伏高压架构等核心技术进行重大投资，后续迭代将更高效 [97] - 在智能驾驶和AI助手Nomi等AI技术应用上将继续投入，但采用更高效的方式，注重投资回报 [98] 问题: 关于规模效应带来的成本效益和新车型利润率影响 [103] - 销量达到一定规模后，供应链议价能力增强和制造效率提升将改善成本结构 [104] - 明年三款新大型SUV车型定位高端，将与现有ES8和L90产生成本协同效应，预计贡献良好利润率 [106]

大公司财务业绩 - 百思买第三季度营业收入96.7亿美元，同比增长2.7%，调整后稀释每股收益1.40美元，高于上年同期的1.26美元，并将2026财年调整后稀释每股收益指引提高至6.25-6.35美元 [1] - 速腾聚创第三季度总营收约4.07亿元，激光雷达总销量约18.56万台，同比增长34.0%，机器人及其他领域销量3.55万台，同比增长393.1%，该领域收入约1.42亿元，同比增长157.80%，海外收入同比增长超100%，预计第四季度将首次实现单季度盈利 [2] - 阿里巴巴2026财年第二财季即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60%，电商客户管理收入同比增长10%，截至10月31日约3500个天猫品牌接入即时零售，双11期间天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198% [3][5] - 蔚来第三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，创历史新高，综合毛利率13.9%，为近三年新高，交付87071台，同比增长40.8%，整车毛利率14.7%，为近三年新高，第四季度交付指引12-12.5万台，同比增长65.1%-72.0%，营收指引327.6-340.4亿元，同比增长66.3%-72.8% [8] - 涂鸦智能第三季度总营收8250万美元，连续第九个季度保持同比增长，截至2025年9月30日AI开发者平台注册开发者数量超过162.2万，较2024年底的131.6万增长23% [6] - 周大福截至2025年9月30日止六个月营收389.86亿港元，同比下降1.1%，股东应占溢利25.34亿港元，同比增长0.1% [9] - 知乎第三季度营收6.59亿元，非公认会计准则经营亏损同比收窄16.3%，付费阅读业务营收3.86亿元，占比58.5%，营销服务收入1.89亿元，占比28.7%，其他业务收入8390万元，占比12.8% [11] 资本市场动态 - 小米集团以平均价40.29港元回购250万股，总金额超1亿港元，本月累计回购2400万股，总金额超9亿港元，公司董事长雷军个人斥资超1亿港元增持260万股，11月25日股价上涨4.35%，收盘重回40港元以上 [4] - 诺基亚宣布从巴黎交易所退市，预计于2025年12月31日生效 [2] 行业产品与市场 - 电影《疯狂动物城2》预售票房突破3亿，成为中国影史首部预售票房突破3亿的进口动画电影 [1] - 华为正式发布首款鸿蒙二合一平板电脑MatePad Edge，售价5999元起，星跃悬浮键盘售价1499元 [15] - 曙光股份在互动平台称，公司整车产品新能源电池主要与宁德时代合作 [12] 战略合作与技术发展 - 新加坡国家人工智能计划（AISG）在东南亚语言大模型项目中放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [13] - 比亚迪在互动平台回应飞行汽车研发问题时表示，公司持续关注消费者需求，将适时推出符合需求的产品 [10] 企业运营调整 - 诺华计划在2027年底前停止瑞士Stein工厂固体制剂生产及无菌药物包装业务，提升自动化水平和生产效率，可能导致约550个岗位消失 [7] 投融资活动 - 灵心巧手完成数亿元人民币A+轮融资，由浙江创新投资、德清产投等多家机构共同参与，公司计划2026年交付5-10万台灵巧手 [14] 行业前景预测 - 美国投资咨询公司The Motley Fool分析师指出，AI热潮为台积电带来动能，其市值目前约1.4万亿美元，而苹果为4万亿美元，预计最早在2030年前台积电市值有望超越苹果 [16]

公司财务表现 - 2025年第三季度营收217.9亿元，同比增长16.7% [1] - 第三季度净亏损34.81亿元，同比收窄31.2%；归属于普通股股东的净亏损36.608亿元，同比收窄28.8% [1] - 第三季度汽车销售额192.023亿元，同比增长15.0% [1] - 第三季度整车毛利率14.7%，综合毛利率13.9%，均创近三年新高 [1] - 第三季度研发费用23.906亿元，同比下降28.0%，环比下降20.5%，主要因组织优化及新产品开发阶段变化所致 [2] - 截至2025年9月30日，公司现金储备367亿元，环比大幅增长近百亿，实现正向经营性现金流和自由现金流 [1] 运营与交付数据 - 第三季度交付汽车87071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创历史新高 [1] - 交付结构：蔚来品牌36928辆，乐道品牌37656辆，萤火虫品牌12487辆 [1] - 蔚来ES8创下在中国40万元以上纯电动汽车交付量破万的最快纪录 [1] - 乐道L90连续三个月保持大型纯电SUV销量第一 [1] - 公司预计第四季度总交付量介乎120000至125000辆，同比增长65.1%至72.0%，将创季度新高 [3] 未来业绩指引 - 公司预计第四季度营收指引为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，将创历史新高 [3] 行业动态 - 2025年第三季度，得益于新能源汽车销量大增，部分新势力车企净亏损收窄甚至盈利 [2] - 小鹏汽车第三季度普通股股东应占净亏损3.8亿元，同比收窄79% [2] - 小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益达7亿元，其中智能电动汽车总收入283亿元，创历史新高，占该分部总收入98% [2] - 零跑汽车第三季度权益持有人应占净利润1.5亿元，上年同期为亏损6.9亿元 [2] - 乘联分会秘书长表示，今年四季度车市在政策引导和高增长基础上有望延续平稳增长势头 [2] 市场反应 - 截至11月25日收盘，蔚来股价上涨3.04%，报46.82港元，市值为1060.3亿港元 [4]

行业市场影响 - 四季度置换补贴退坡对市场产生较大影响 [2] - 整个行业预计不会出现类似去年的翘尾效应 [2] 公司业务影响 - 置换补贴退坡主要影响蔚来乐道L90和L60等低价车型 [2] - 公司对实现四季度盈利保持信心 [2] - 信心主要基于ES8等高毛利车型订单非常强劲 [2] - 补贴退坡对毛利总额的影响在预期范围之内 [2]

核心财务表现 - 2025年第三季度净亏损为34.805亿元人民币，同比下降31.2%，环比下降30.3% [1] - 调整后净亏损为27.351亿元人民币，同比下降38.0%，环比下降33.7% [1] - 三季度综合毛利率达到13.9%，创近三年来新高 [1] - 三季度营收为217.9亿元人民币，同比增长16.7% [1] - 截至2025年9月30日，公司现金储备为367亿元人民币 [1] 运营与交付数据 - 三季度交付新车87071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 预计2025年第四季度汽车交付量将在120000至125000辆之间 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度总营收为217.939亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [1][5][9] - 第三季度净亏损34.805亿元，同比减亏31.2%，环比减亏30.3% [1][5] - 不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为27.351亿元，同比减亏38.0%，环比减亏33.7% [1][5] - 第三季度毛利润为30.246亿元，同比增长50.7%，环比增长59.4% [5][11] - 第三季度毛利率为13.9%，相比2024年同期的10.7%和2025年第二季度的10.0%有所提升 [11] 运营与交付数据 - 第三季度汽车交付量为87,071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [2] - 交付量包括NIO品牌36,928辆，ONVO品牌37,656辆，以及新车型“萤火虫”12,487辆 [2] - 2025年10月单月交付量为40,397辆，截至10月31日，2025年累计交付量达到241,618辆 [2] - 公司迄今累计车辆交付量达到913,182辆 [2] 汽车销售与利润率 - 第三季度汽车销售额为192.023亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0% [3][9] - 汽车销售额增长主要得益于交付量增加，但部分被产品结构变化导致的平均售价下降所抵消 [9] - 第三季度汽车利润率为14.7%，相比2024年同期的13.1%和2025年第二季度的10.3%显著提升 [4][11] - 汽车利润率改善主要由于单位材料成本下降，由公司全面降低成本的努力所推动 [11] 成本与费用分析 - 第三季度销售成本为187.693亿元，同比增长12.6%，环比增长9.7%，增长主要源于交付量增加 [10] - 第三季度研发支出为23.906亿元，同比下滑28.0%，环比下滑20.5%，主要因组织优化导致人员成本下降及开发阶段不同 [12] - 第三季度销售、总务与行政支出为41.847亿元，同比增长1.8%，环比增长5.5%，环比增长主要与新产品推出相关的营销活动增加有关 [12] 现金流与资本活动 - 截至2025年9月30日，公司持有的现金及等价物等总额为367亿元（约51亿美元） [5][16] - 2025年9月17日，公司完成11.6亿美元涉及约2.09亿股A类普通股的注册发行 [6] - 2025年10月22日，公司向存托人发行5500万股A类普通股，用于未来的股份激励计划 [7] 业绩展望 - 公司预计2025年第四季度汽车交付量将在120,000辆至125,000辆之间，同比增长约65.1%至72.0% [17] - 预计第四季度总营收将在327.58亿元至340.39亿元之间，同比增长约66.3%至72.8% [17]

财务表现 - 三季度营收为217.9亿元，同比增长16.7% [1] - 三季度净亏损为34.805亿元，同比下降31.2%，环比下降30.3% [1] - 三季度调整后净亏损（非公认会计准则）为27.351亿元，同比下降38%，环比下降33.7% [1] 运营数据 - 三季度新车交付量为87071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 预计四季度汽车交付量将在120000至125000辆之间 [1]

财务表现 - 三季度营收达217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高 [1] - 三季度综合毛利率为13.9%，创近三年来新高 [1] - 三季度整车毛利率为14.7%，创近三年新高 [1] - 三季度现金储备为367亿元，环比大幅增长近百亿 [1] 运营数据 - 三季度汽车交付量为87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创历史新高 [1] - 四季度交付指引为120,000台至125,000台，同比增长65.1%至72.0%，创历史新高 [1] - 四季度营收指引为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，创历史新高 [1] 现金流状况 - 公司实现正向经营性现金流和自由现金流 [1]