股本与股份 - 公司法定/注册股本上月底和本月底结存均为500,000美元[1] - 法定/注册股份数目为5,000,000,000股，面值0.0001美元[1] - 已发行股份（不包括库存股份）上月底结存1,342,943,150股，本月减少1,400,000股，本月底结存1,341,543,150股[3] - 库存股份上月底和本月底结存均为0股[3] 股份变动 - 2026年1月26日以179.5982港元/股购回并注销1,400,000股股份[7] - 拟以192.9791港元/股购回但尚未注销500,000股股份[7] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为 -1,400,000股[8] - 本月内合共增加/减少(-)库存股份总额为0股[8] 其他 - 截至本月底公众持股量已符合25%的要求[4] - 本月因首次公开售股后股份奖励计划发行新股和转让库存股份数目均为0股[6] - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权批准并依规进行[10]

榜单概览与核心变化 - 胡润研究院发布《2025胡润中国品牌榜》，这是该榜单连续第20次发布，本届榜单首次将服务于中国消费者的非中国品牌纳入评估范围[1] - 上榜品牌总价值近8.8万亿元人民币，相比去年上涨47%[6] - 榜单门槛显著提升：300强门槛升至35亿元（增加10亿元），200强门槛升至65亿元（增加20亿元），100强门槛升至145亿元（增加35亿元）[6] - 69%的上榜品牌提供实体产品，31%的品牌提供软件或服务[6] 品牌排名与价值变动 - 苹果以1.11万亿元人民币的品牌价值首次登顶榜单[4] - 贵州茅台以7950亿元人民币的品牌价值位居第二，稳居中国品牌价值榜首[4] - 微信品牌价值增长900亿元人民币至3250亿元人民币，增幅达38%，排名第三，并取代抖音成为最具价值中国民营品牌[2][4] - 抖音品牌价值增长14%至2800亿元人民币，排名下降两位至第四[2][4] - 美国电动汽车品牌特斯拉首次上榜，以2700亿元人民币的品牌价值排名第五[2][4] - 泡泡玛特是2025年涨幅最大的品牌，品牌价值增长288%，增至485亿元人民币，排名第34位[2][4] - 小米品牌价值下降67%至240亿元人民币，排名第61位[3] - 快手品牌价值下降50%至245亿元人民币，排名第60位[3] 行业格局分析 - 以苹果为首的消费电子行业超越酒类，成为榜单中价值最高的行业，而酒类依旧是中国本土品牌价值最高的行业[5] - 食品饮料和日化行业是新上榜品牌最为集中的行业，各有28个新品牌[5] - 汽车行业有23个新上榜品牌，金融行业有22个新上榜品牌[5] 品牌地域分布 - 中国以386个上榜品牌领先，美国以46个品牌位居第二，法国以19个品牌位居第三[5] - 上海是最多上榜品牌设立中国总部的城市，有136个，其次是北京104个，深圳41个，杭州和广州各有28个，香港23个，前六城市贡献了榜单超七成的品牌数量[5] - 湖南省共有6个品牌上榜，包括芙蓉王（排名18）、爱尔眼科（排名131）、白沙（排名131）、芒果TV（排名214）、盐津铺子（排名243）和益丰大药房（排名290）[1][5] 新上榜品牌特点 - 共有212个新上榜品牌，以非中国品牌为主[5] - 新上榜品牌中，泰国红牛、美国可口可乐、中国金龙鱼进入百强[3][5] - 汽车行业新上榜品牌中，美国特斯拉、日本丰田、德国宝马和梅赛德斯-奔驰进入百强[3][5] - 金融行业新上榜品牌中，英国汇丰银行和中国友邦保险进入百强[3][5]

Civixplorer榜单的真实性与数据来源 - 广泛传播的“2025全球最赚钱IP排行榜”由名为Civixplorer的自媒体发布，该机构并非正规数据调查公司，无官方认证、工商注册或行业认可度，其数据可信度极低[4][6][8] - 该榜单数据明确标注来源于Fandom平台上的粉丝共建百科站点“Ultimate Pop Culture Wiki”，与维基百科类似，由网友编辑，缺乏严谨性和专业性[7] - 榜单存在严重的数据引用错误，例如将Fandom词条中宝可梦的1740亿美元收入误报为2880亿美元，差值超过1000亿美元[19] 不同数据源的IP收入榜单对比 - Fandom版与维基百科版榜单在IP排名和收入数据上存在巨大差异，例如Hello Kitty在Fandom版中收入为885亿美元排名第二，在维基百科版中仅为335亿美元排名第十，差值达550亿美元[10] - 根据Fandom版榜单（数据整理至2026年1月），全球最赚钱IP前十名包括：宝可梦（1740亿美元）、Hello Kitty（885亿美元）、小熊维尼（767亿美元）、米老鼠（740亿美元）、星球大战（737亿美元）、马力欧（573亿美元）、面包超人（565亿美元）、迪士尼公主（463亿美元）、漫威宇宙（451亿美元）、JUMP漫画（400亿美元）[11] - 根据维基百科版榜单（数据整理至2026年1月），全球最赚钱IP前十名包括：宝可梦（1150亿美元）、米老鼠（612亿美元）、小熊维尼（502亿美元）、星球大战（467亿美元）、迪士尼公主（454亿美元）、面包超人（384亿美元）、芭比（363亿美元）、漫威宇宙（352亿美元）、哈利波特（347亿美元）、Hello Kitty（335亿美元）[15][16] 中国IP在全球榜单中的表现与数据修正 - 在两份主流榜单中，完全意义上的中国原创IP上榜数量极少。在维基百科版中，米哈游的《原神》以50亿美元排名第70，光线传媒的“封神宇宙”（哪吒+姜子牙）以32亿美元排名第94[22][23]。在Fandom版中，网易的《梦幻西游》以65.2亿美元排名第78[22] - 榜单数据更新滞后且统计口径不统一。例如《原神》收入在榜单中仍为50亿美元，但第三方报告显示其全球移动端总收入在2024年末已突破90亿美元，预计2025年突破100亿美元，此收入尚未包含PC、主机及衍生授权收入[25] - 若根据更全面的公开数据修正，部分中国IP的累计总收入排名将大幅提升：《原神》按100亿美元计可进入维基百科榜前40[25]；“封神宇宙”若计入预估上千亿元人民币的衍生品销售额，总收入超175亿美元，可进入维基百科榜第19位或Fandom榜第27位[26]；《王者荣耀》仅游戏收入约139亿美元，可进入维基百科榜第27位左右[26]；泡泡玛特的“LABUBU”（属The Monsters IP）累计收入约26.83亿美元，接近维基百科榜前百门槛（28.9亿美元）[27]；《熊出没》电影票房加衍生品总收入估计超62亿美元，可进入榜单前100[27] 中国IP产业的现状与特点 - 中国IP产业起步较晚，但近年来呈现加速崛起态势，已有个别IP在全球收入榜单中占据一席之地[29] - 当前能进入全球IP收入榜单前列的中国IP仍以游戏IP为主，如《原神》、《地下城与勇士》、《王者荣耀》等[29] - 头部中国IP的收入结构相对单一，多数依赖核心业务（如游戏流水或电影票房），在IP全产业链的多元化商业开发以及文化影响力的全球渗透上，与国际顶流IP相比仍存在明显差距[29]

港股通最新持股比例排行 - 中国电信(00728)的港股通持股比例最高，达到70.97%，持股数量为98.51亿股 [1] - 绿色动力环保(01330)和昊天国际建投(01341)的持股比例紧随其后，分别为68.68%和66.96% [1] - 凯盛新能(01108)、天津创业环保股份(01065)、中国神华(01088)的持股比例也均超过66% [1] - 在持股比例前20名榜单中，南方恆生科技(03033)持股93.97亿股，比例为65.16% [1] - 广汽集团(02238)、昭衍新药(06127)、中远海能(01138)等公司的港股通持股比例均在62%左右 [1] 港股通最近5个交易日增持情况 - 腾讯控股(00700)在最近5个交易日内获港股通增持金额最大，增加29.54亿元，持股数增加493.54万股 [1] - 泡泡玛特(09992)增持金额为13.33亿元，持股数增加588.96万股 [1] - 长飞光纤光缆(06869)增持金额为11.83亿元，持股数增加1398.87万股 [1] - 中国人寿(02628)和华润置地(01109)分别获增持9.54亿元和6.74亿元 [1] - 中国石油化工股份(00386)、贝壳-W(02423)、工商银行(01398)等公司也进入增持金额前十名 [1] 港股通最近5个交易日减持情况 - 中国移动(00941)在最近5个交易日内遭港股通减持金额最大，减少20.26亿元，持股数减少2597.82万股 [2] - 紫金矿业(02899)减持金额为18.56亿元，持股数减少4691.03万股 [2] - 阿里巴巴-W(09988)减持金额为16.09亿元，持股数减少985.07万股 [2] - 中芯国际(00981)和美团-W(03690)分别遭减持10.35亿元和6.04亿元 [2] - 恆生中国企业(02828)、晶泰控股(02228)、盈富基金(02800)等也位列减持金额前十名 [2]

台北灯节与泡泡玛特合作事件 - 2026年台北灯节以“双展区、双IP”为策展亮点，西门展区主题确定为大陆潮玩品牌泡泡玛特，旨在打造全新潮流灯区[1] - 台北市市长蒋万安表示西门展区将与泡泡玛特合作，灯节将于2月25日开幕[1] - 部分绿营人士攻击此合作，称其为拿台湾人的纳税钱帮大陆品牌办“超级展售会”，并指控其通过潮玩包装文化意识形态以软化台湾年轻一代戒心[1] 合作引发的政治争议与批评 - 国民党籍议员及前发言人批评绿营“逢中必反”，将平民生活琐事政治化，并指出文化交流是生活的一部分[2] - 台北市观传局局长举例称全球知名的纽约感恩节大游行也与泡泡玛特合作，众多国际巨星是其爱好者，无人视其为“文化侵略”[2] - 台湾媒体指出泡泡玛特在台北西门町设有旗舰店及多家分店，其产品深受艺人喜爱，灯节合作是单纯的商业行为以吸引观光客[2] - 批评者指出绿营人士只针对大陆品牌泡泡玛特开轰，却未批评灯节展区中包括美国在内的其他非本土品牌，显现“媚外双标”[2] 泡泡玛特的品牌影响力与市场表现 - 泡泡玛特被描述为国际知名IP潮玩品牌，是很多国际巨星喜欢的潮牌[2] - 品牌在台北市场已有布局，在西门町开设了旗舰店并拥有多家分店，旗下IP“拉布布”是许多艺人的最爱[2] - 此次与台北灯节的合作被视为利用其全球影响力营销台北，吸引观光客[2]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收报26954.92点，较前一日上涨179.35点，涨幅0.67% [1] - ADR当日最高价27021.10点，最低价26800.30点，振幅0.83%，成交量4072.53万 [1] - 恒生指数ADR价格较其52周最高点27964.68仍有差距，但远高于52周最低点19335.70 [1] 主要成分股港股与ADR价格对比 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报139.961港元，较香港收市价134.700港元上涨5.261港元，涨幅达3.91% [2][3] - 腾讯控股ADR收报595.694港元，较香港收市价598.500港元下跌2.806港元，跌幅0.47% [2][3] - 阿里巴巴ADR收报164.398港元，较香港收市价163.300港元上涨1.098港元，涨幅0.67% [3] - 快手ADR溢价显著，收报87.866港元，较香港收市价77.000港元大幅上涨10.866港元，涨幅高达14.11% [3] - 中信股份ADR收报12.715港元，较香港收市价12.200港元上涨0.515港元，涨幅4.22% [3] - 网易ADR收报201.631港元，较香港收市价197.900港元上涨3.731港元，涨幅1.89% [3] 港股市场大型蓝筹股日内表现 - 大型蓝筹股多数上涨，但部分权重股在香港市场收跌 [2] - 在港股市场，比亚迪股份股价下跌6.750港元至91.000港元，跌幅达6.91% [3] - 百度集团-SW在港股市场股价下跌6.100港元至146.700港元，跌幅3.99% [3] - 新鸿基地产在港股市场股价下跌5.400港元至120.300港元，跌幅4.30% [3] - 泡泡玛特在港股市场股价上涨2.800港元至226.400港元，涨幅1.25% [3]

公司市场活动与IP推广 - 泡泡玛特于2月2日在香港尖沙咀中港城平台花园举办了《MOLLY闪耀之旅——追踪星光轨迹》人偶展示活动 [2] - 活动展出了一座7米高、结合马年元素的代表性IP“MOLLY”骑师造型雕像 [2] - 活动同时展出了其他20款不同造型的“MOLLY”雕像 [2] 活动地点与场景 - 活动地点位于香港尖沙咀中港城平台花园，可“俯瞰”维多利亚港 [2] - 活动现场有市民和游客在众多“MOLLY”人偶雕像之间参观拍照 [12] - 市民和游客在临近维港的“MOLLY”装置前参观 [13] 活动目的与效果 - 该活动旨在为香港的农历马年新春增添色彩 [2] - 活动吸引了游客在“MOLLY”人偶雕像之间参观 [6] - 游客经过“MOLLY”人偶雕像进行参观 [8]

公司股价表现 - 泡泡玛特(9992.HK)盘中逆势上涨近5%，股价报23.4港元 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增7间门市，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等 [1] - 公司计划在整个欧洲市场拓展20间门市 [1] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业机会 [1] 管理层观点与战略意图 - 公司创始人认为伦敦作为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 通过设立欧洲总部，公司将整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家进行深度合作 [1] - 公司旨在持续挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化的交流与融合 [1]

公司股价与市场表现 - 2024年2月2日盘中，泡泡玛特股价逆势上涨，最高触及234.2港元，涨幅近5% [1][5] - 截至发稿时，公司股票成交额超过15亿港元，具体为15.62亿港元 [1][2][5][6] - 当日股价振幅为4.92%，最终报收229.8港元，较昨日收盘价223.6港元上涨6.2港元，涨幅2.77% [2][6] - 公司总市值达到3082.87亿港元，总股本为13.42亿股 [2][6] 公司战略与业务扩张 - 公司创始人王宁在中英商务论坛的“CEO圆桌会”上，与英国首相施纪贤进行了会面 [2][6] - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地，这是其扎根欧洲、深耕全球市场的重要战略选择 [2][3][6][7] - 公司计划在英国新增7间门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店 [2][6] - 在整个欧洲市场，公司计划拓展总计20间门店 [2][6] - 此次欧洲扩张的相关投资预计将为英国创造超过150个就业机会 [2][6] 公司发展愿景与资源整合 - 公司认为伦敦是全球创意生态的核心，依托欧洲总部的设立，将进一步整合全球创意资源 [3][7] - 公司将面向欧洲市场召集优秀艺术家展开深度合作，以持续挖掘IP创意价值 [3][7] - 公司的长期目标是推动中外潮流文化的交流与融合 [3][7]

报告投资评级 - **买入** 评级，目标价 **HK$415.00**，预期股价回报率 **92.0%**，预期总回报率 **94.1%** [8] - 泡泡玛特是花旗在中国消费板块的 **首选买入** 标的 [1][11] 报告核心观点 - 基于对 **1,501** 名泡泡玛特消费者（覆盖中国、日本、美国、英国、澳大利亚，每国约 **300** 名）的全球调查，报告认为其用户基础持续增长，消费意愿强劲，品牌满意度高 [1][11] - 尽管市场曾担忧兴趣减退导致二手价格下跌，但随着供应改善，泡泡玛特的全球用户基础仍在扩大 [2][12] - 公司在 **IP 多元化、产品创新及多领域货币化** 方面的突破有望支撑其 **2026年** 的增长 [1] - 泡泡玛特作为中国最大的潮流玩具公司，凭借强大的IP孵化与变现能力、不断扩张的全球布局和品牌认知度，有望持续吸引年轻消费者（尤其是Z世代）的“精神消费” [136][137] 消费模式 - **用户增长迅速**：**76%** 的受访者在过去 **1年** 内首次购买泡泡玛特产品，其中 **45%** 是近 **3个月** 或更短时间的新客户（在中国和日本，这一比例超过一半）[2][12] - **购买频率高**：**34%** 的受访者每月购物，**29%** 每三个月购物 [3][13] - **近期购买活跃**：**86%** 的受访者最近一次购买发生在 **3个月** 内，其中 **56%** 发生在上个月 [19][21] - **人均持有量**：约 **90%** 的受访者至少拥有 **2件** 产品，拥有 **2-5件** 的群体最大，占 **42%** [18] - **人均消费**：澳大利亚受访者人均消费最高，达 **US$132**，其次是中国（**US$130**）、美国（**US$110**）、英国（**US$108**）和日本（**US$95**）[25][26] - **购买渠道**：大部分消费者通过泡泡玛特自有渠道（线上或线下）购买，仅 **9%** 的受访者从二手平台购买 [2][27][29] 购买驱动因素 - **未来购买意愿强**：**87%** 的受访者表示在未来 **3个月** 内有可能购买泡泡玛特产品，其中 **52%** 表示非常可能 [30][31] - **未来购买计划**：**93%** 的受访者计划未来购买泡泡玛特产品，其中 **26%** 计划更频繁购买（中国 **39%**，美国 **31%**）[36][38][39] - **关键购买驱动因素**：新产品系列、限量版/联名款、季节性/节日发布是驱动下一次购买的三大主要原因 [32][34] - **促进更频繁购买的因素**：更广泛的产品范围、更好的质量和更低的价格是促使消费者更频繁购买的主要因素，在澳大利亚、英国和美国，更低价格的需求尤为突出 [3][40][41] 品牌认知 - **满意度高**：**54%** 的受访者非常满意，**39%** 比较满意，总体满意度达 **93%** [4][46][47] - **购买主要原因**：送礼（**29%**）和收藏/爱好（**26%**）是首要原因，其次是情感满足（**12%**）和追随潮流（**12%**）[48][50] - **最受重视的产品特质**：角色设计（**33%**）最受重视，其次是情感连接（**15%**）和稀有性/独家性（**15%**）[51][53] - **盲盒元素重要性**：**80%** 的受访者认为“盲盒”元素对其购买体验重要，在中国这一比例高达 **94%** [61][64] - **可接受的盲盒最高价格**：消费者愿意为单个盲盒人偶支付的最高价格区间约为 **US$25-31**，中国消费者接受度最高 [65][68] - **竞品重叠与考虑**：**40%** 的受访者已购买其他品牌，**45%** 会考虑尝试其他品牌，迪士尼、乐高、三丽鸥、Jellycat和Squishmallows是主要竞品 [69][73][75] IP偏好 - **最受欢迎的IP**：受访者拥有最多的前五大IP产品是LABUBU（**47%**）、Twinkle Twinkle（**27%**）、Skullpanda（**25%**）、Crybaby（**23%**）和Molly（**22%**）[5][81][84] - **海外市场IP兴趣被低估**：调查显示，海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出预期 [5][82] - **未来可能购买的IP**：未来最可能购买的三大IP是LABUBU（**53%**）、Twinkle Twinkle（**26%**）和Skullpanda（**24%**）[86][89] - **首次吸引消费者的IP**：近一半（**49%**）的受访者最初是被LABUBU吸引而购买泡泡玛特，在日本（**62%**）和美国（**59%**）这一比例尤其高 [90][92] LABUBU专项分析 - **用户忠诚度高**：在拥有LABUBU产品的受访者中，**88%** 拥有至少 **2件**，近一半（**46%**）拥有 **2-5件** [92][94] - **购买驱动因素**：独特设计、追随潮流和限量版吸引力是购买LABUBU的三大主要原因 [6][98][99] - **购买渠道**：**68%** 的LABUBU拥有者通过泡泡玛特官方渠道购买，**40%** 是作为礼物获得 [100][103] - **未来购买意愿**：仅 **2%** 的受访者不计划未来购买LABUBU产品 [6][112] - **驱动下次购买的因素**：新产品发布、创新设计和新颜色是驱动下次购买LABUBU的关键因素 [6][109][112] 用户画像 - **年龄分布**：**41%** 的受访者年龄在 **18-34岁** 之间，澳大利亚、英国和美国的用户相对更年轻 [115][118] - **性别分布**：男女比例均衡，各占 **50%** [116][119] - **IP性别倾向**：LABUBU更多由女性用户拥有，而Skullpanda更多由男性用户拥有 [116] 财务与估值预测 - **营收增长**：预计销售收入将从 **2024年** 的 **Rmb 13,038百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 65,566百万** [10] - **净利润增长**：预计净利润将从 **2024年** 的 **Rmb 3,125百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 23,163百万** [7][10] - **每股收益增长**：预计稀释后每股收益将从 **2024年** 的 **Rmb 2.346** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 17.366** [7][10] - **利润率提升**：预计调整后EBITDA利润率将从 **2024年** 的 **36.1%** 提升至 **2025-2027年** 的约 **48.4%-48.7%** [10] - **估值基础**：目标价基于 **28倍 2026年预期市盈率**，较其 **4年历史平均** 有 **10%** 的溢价，以反映其改善的增长前景和执行能力 [138] 数据追踪与短期催化剂 - **数据追踪**：每周数据追踪显示，在感恩节和圣诞节等节日期间势头增强 [120] - **短期催化剂**：农历新年和情人节前的新品发布可能成为短期催化剂 [120]