行业核心动态：IP发布加速与市场分化 - 潮玩行业推新节奏不断加快，已成为常态，各大厂商纷纷加码IP储备与孵化[1] - 泡泡玛特新IP年度发布数量从2024年的29个飙升至去年的57个，几近翻番[3] - 奇梦岛、TOP TOY等厂商也在积极构建IP矩阵，行业进入密集推新阶段[3][4] - 然而，市场对新IP的接受度出现分化，并非所有新IP都能成为“明星”，部分新IP市场反响平淡[1][7] 主要公司战略与布局 泡泡玛特 - 公司近期官宣推出新IP“放学后的Merodi”，距上一个新IP“Supertutu”推出仅两个多月[1][3] - “放学后的Merodi”系列包含12个常规款和1个隐藏款，单个盲盒售价69元，整盒828元，于2025年2月底线上线下同步发售[3] - 公司已成功构建多元化的“IP金字塔”，摆脱对单一IP的依赖，去年上半年共有13个IP收入过亿元[5] - 其中，THEMONSTERS以48.1亿元收入成为新晋“顶流”，新锐IP“星星人”加入一年便实现3.9亿元营收[5] 奇梦岛 - 公司在完成收购并更名后，快速构建起包含WAKUKU在内的17个IP矩阵体系，其中11个为自有IP，6个为授权IP[3] - 公司联动明星资源，联合乐华娱乐推出新锐IP SIINONO，旗下IP社交媒体总曝光量突破6.9亿次，首季贡献1289万元营收[3] - 明星IP WAKUKU自2024年底快速破圈，在2025财年第四季度（三个月内）实现营收4296万元[5] TOP TOY（名创优品旗下） - 公司采取差异化布局，兼容自主IP、授权IP、他牌IP三大模式[4] - 自有IP数量持续增长，截至去年9月递表港交所时已增至17个[4] - 公司于去年6月上线Nommi糯米儿治愈系列盲盒，并于今年2月与明星王鹤棣联名推出小D系列盲盒[4] - Nommi糯米儿IP去年收入预计达2.5亿元，今年有望增至6亿元[5] - 名创优品创始人强调大力发展自有IP，推动公司向文化创意公司转型，并称“一年必须要浪费一个亿才能培养出好的IP”，用于构建全链路IP运营平台[4] 市场表现与商业价值 - 潮玩行业商业模式得到验证，工业化+IP模式让商业逻辑更清晰、成长性更明确[5] - 行业融资环境改善，去年以来多家潮玩企业如52TOYS、TOP TOY等扎堆递表港交所，开启IPO进程[5][6] - 中国盲盒市场规模在2024年达到520亿元，其中潮玩盲盒占比58%，同比增长18%[9] - 我国现存潮玩相关企业超2.1万家，去年新增约7100家，市场仍在不断扩大[9] 面临的挑战与消费者反馈 - 加速发布的IP面临市场考验，部分新IP市场反响不佳，例如泡泡玛特的Supertutu首发系列在天猫销量表现平淡，截至2025年2月24日累计销量约900件[7] - 消费者反馈出现两极分化，部分声音指出新IP存在“审美疲劳”、“毫无特色”等问题，并与市面上泛滥的“治愈风”潮玩高度雷同[7][8] - 潮玩资深爱好者及产业评论人士指出，IP需要具备特色、故事性和情绪价值，仅靠视觉呈现已不够，需要填充内容并贴近消费者心理需求[7] - 行业存在IP“空心化”现象，整体仍比较稚嫩，需要向文化驱动转型，参考漫威模式构建潮玩IP宇宙，通过动漫、影视等内容延长IP生命周期[7][10] 行业未来展望 - 行业专家指出，国内的设计能力、文化底蕴及制造业体系支撑了原创玩具发展，全球消费向情绪消费升级的趋势也创造了需求[9] - 潮玩IP主要分为形象IP（如MOLLY、玲娜贝儿）和内容IP（如漫威系列）两大类[10] - 行业未来必然走向文化驱动，需要通过不断延伸和调整的故事，让潮玩成为一代代年轻人的精神陪伴，实现生命力的常在[10] - 涨潮之后伴随大浪淘沙，围绕IP特性构建恰当的内容、进行精细化运营，将在一定程度上决定IP的生命力[9]

港股通资金流向总览 - 2月25日，南向资金（北水）全天成交净卖出40.57亿港元，其中港股通(沪)净卖出54.95亿港元，港股通(深)净买入14.38亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-W，净卖出最多的个股是盈富基金、恒生中国企业、中远海能 [1] 个股资金流向详情 - **腾讯控股 (00700)**: 获北水净买入8.18亿港元，总成交额54.62亿港元，净流入3.93亿港元 [2][4] - **阿里巴巴-W (09988)**: 获北水净买入6.06亿港元，总成交额40.66亿港元，净流出6517.85万港元 [2][5] - **美团-W (03690)**: 获北水净买入6.77亿港元，在港股通(沪)渠道净买入6.62亿港元，总成交额10.39亿港元 [4][8] - **小米集团-W (01810)**: 获北水净买入5.38亿港元，总成交额15.70亿港元，净流入5971.77万港元 [2][8] - **长飞光纤光缆 (06869)**: 获北水净买入1.82亿港元，总成交额17.97亿港元，净流入2.47亿港元 [2][5] - **中芯国际 (00981)**: 获北水净买入1.68亿港元，总成交额16.96亿港元，净流出1.21亿港元，但在港股通(沪)渠道净买入3.42亿港元 [2][4][5] - **泡泡玛特 (09992)**: 总成交额14.76亿港元，净流出1.01亿港元，在港股通(沪)渠道净卖出1.04亿港元 [2][4] - **中国海洋石油 (00883)**: 遭北水净卖出8759万港元，总成交额13.79亿港元，净流出4932.73万港元，在港股通(沪)渠道净流出5057.04万港元 [2][4][8] - **中远海能 (01138)**: 遭北水净卖出3.57亿港元 [7] - **快手-W (01024)**: 在港股通(沪)渠道净买入3.04亿港元，总成交额7.63亿港元 [4] ETF资金流向 - 北水抛售港股ETF，盈富基金 (02800)、恒生中国企业 (02828)、南方恒生科技 (03033) 分别遭净卖出44.1亿港元、11.36亿港元、3亿港元 [6] 公司及行业动态 - **腾讯控股**: 春节AI大战收官数据显示，其“元宝”应用MAU达1.14亿，DAU峰值破5000万，公司策略旨在沉淀熟人关系链为AI资产，为后续微信原生Agent部署铺路 [4] - **阿里巴巴**: 继除夕开源Qwen3.5-397B-A17B后，继续开源千问3.5系列三款中等规模新模型，Qwen3.5-Flash已上线阿里云百炼，每百万Token输入成本低至0.2元 [5] - **长飞光纤光缆**: 受全球AI大模型从“参数竞赛”向“生产力竞赛”演进驱动，算力硬件核心组件光模块需求激增，公司春节期间生产未停工 [5] - **中芯国际**: 公司预计2026年销售收入增幅将高于可比同业平均值，2025年资本开支为81.0亿美元，超出年初预期，主要原因为应对客户强劲需求、外部环境变化及设备交付时间加长 [5] - **中远海能**: 春节期间VLCC运价超预期上涨，海外油运股延续涨势，若相关制裁收紧，合规市场或受益 [7] - **港股市场展望**: 短期在前期估值修复后或延续高位震荡，南向资金持续净流入与结构性活跃度对市场形成支撑，中期判断维持谨慎乐观，结构优于指数的特征或仍将延续 [6][7]

事件背景 - 海通国际于2026年2月23日举办专家系列会，邀请华南百货专家分享对春节消费趋势及重点品牌表现的观察 [2] 整体零售市场表现 - 华南某百货渠道在2026年春节期间零售市场整体表现平淡，客流下滑及客单价下降是主要拖累因素 [3] - 春节假期前六天中，有五天商场客流同比录得下跌，仅一天实现同比增长，整体经营表现低于公司内部预期 [3] - 车流数据普遍上升，但部分驾车客流可能未转化为场内实际消费，华南地区消费者出游人数增多是商圈客流同比下降的主要原因之一 [3] 潮玩赛道 - 潮玩赛道持续高景气，头部品牌凭借IP运营能力及会员粘性保持强劲增长 [4] - 泡泡玛特整体增长强劲，1Q25因Labubu IP爆火同比增长40%左右，专家预期其全年仍能实现超过25%的增长 [4] - TOPTOY 2025年全年增长也较为可观，超过20% [4] 化妆品类 - 化妆品类整体小幅上升，但内外资品牌表现分化 [5] - 外资品牌如Dior、MAC等均有约10个百分点的增长 [5] - 国产品牌中，仅毛戈平保持高双位数增长，一月份同比增长约18个百分点，其核心产品鱼子系列销售占比较高，香水品类占比保持在1-2%，专家预期毛戈平全年能实现20%的增长目标 [5] 餐饮与体验业态 - 餐饮业态呈现K型分化，大餐饮客单价普遍承压而快餐类表现相对稳健 [6] - 粤菜、川菜等大餐饮客单价同比下降约5至15个百分点，导致销售额基本为零增长或微增长 [6] - 以部分连锁品牌为代表的快餐及茶餐厅等小餐饮业态销售情况相对较好，录得小幅增长 [6] - 以电影院为代表的娱乐消费表现不佳，票房同比去年春节同期有所下降 [6] 服饰业态 - 服饰业态整体销售持平，运动品牌及本土设计品牌同店增速普遍放缓 [7] - 服装类增长主要来自春节前的消费，表现为客单价提升和连带率增强 [7] - FILA运动及FILA Fusion同店增速维持在个位数水平 [7] - 高端中国风品牌之禾客单价较高，同店增速相对平稳 [7] - 江南布衣等同店增速略高于运动品牌，增长主要集中在换季时段 [7] 箱包与黄金珠宝 - 箱包品牌表现呈现渠道分化，正价店承压而奥特莱斯渠道增长 [8] - 新秀丽2025年销售同比有所下跌，但2026年1月至2月销售同比上升约15%，主要受春节长假出行需求拉动 [8] - 新秀丽奥特莱斯渠道因折扣较大，增速快 [8] - 黄金珠宝品牌春节期间客流下降但受益于金价上涨，销售额同比高单位数上升 [9] - 周大福、周生生增长略高于周六福，增长主要来自金价上涨和投资金条销售的增加 [9] - 高金价抑制了非刚需的黄金饰品消费 [9] - 部分国产品牌因“一口价”黄金产品对特定消费者更具吸引力，增长可达10个百分点以上 [9]

2026年春节华南百货消费趋势核心观点 - 2026年春节期间华南百货零售市场整体表现平淡，客流下滑及客单价下降是主要拖累因素，整体经营表现低于公司内部预期 [2] - 消费呈现明显分化：潮玩、部分化妆品、箱包（受益出行）、黄金珠宝（受益金价）表现较好；餐饮、服饰、影院等业态表现平淡或承压 [1] 百货渠道整体表现 - 2026年春节假期前六天中，有五天商场客流同比录得下跌，仅一天实现同比增长 [2] - 商场车流数据普遍上升，但部分驾车客流可能未完全转化为场内实际消费 [2] - 华南地区消费者出游人数增多是导致商圈客流同比下降的主要原因之一 [2] 潮玩与玩具行业 - 潮玩赛道持续高景气，头部品牌凭借IP运营能力及会员粘性保持强劲增长 [3] - 泡泡玛特2025年第一季度因Labubu IP爆火同比增长40%左右，专家预期其2026年仍会有一款大热IP诞生，全年能实现25%以上的增长 [3] - TOPTOY品牌2025年全年增长也较为可观，达到20%以上 [3] 化妆品行业 - 化妆品类整体小幅上升，但内外资品牌表现分化 [3] - 外资品牌如Dior、MAC等均有约10个百分点的增长 [3] - 国产品牌中，仅毛戈平保持高双位数增长，一月份同比增长约18个百分点，其核心产品鱼子系列销售占比较高，香水品类占比保持在1-2%的低位，专家预期毛戈平全年能实现20%的增长目标 [3] 餐饮行业 - 餐饮业态呈现K型分化：大餐饮客单价普遍承压，而快餐类表现相对稳健 [4] - 粤菜、川菜、湖南菜等大餐饮客单价同比下降约5-15个百分点，导致销售额基本为零增长或微增长 [4] - 以部分连锁品牌为代表的快餐及茶餐厅等小餐饮业态销售情况相对较好，录得小幅增长 [4] 娱乐体验业态 - 以电影院为代表的娱乐消费表现不佳，票房同比去年春节同期有所下降 [4] - 上映影片质量不高及明星效应不强，抑制了观众的观影热情 [4] 服饰行业 - 服饰业态整体销售持平，运动品牌及本土设计品牌同店增速普遍放缓 [5] - 服装类增长主要来自春节前的消费，表现为客单价提升和连带率增强 [5] - FILA运动及FILA Fusion同店增速维持在个位数水平 [5] - 高端中国风品牌之禾客单价较高，同店增速相对平稳 [5] - 江南布衣等同店增速略高于运动品牌，增长主要集中在换季时段 [5] 箱包行业 - 箱包品牌表现呈现渠道分化：正价店承压而奥特莱斯渠道增长 [5] - 新秀丽2025年销售同比有所下跌，但2026年1月至2月销售同比上升约15%，主要受春节长假出行需求拉动，商务旅行箱仍是销售主力 [5] - 新秀丽奥特莱斯渠道因折扣较大，需求量多，增速快；其旗下美旅品牌销售表现较弱 [5] 黄金珠宝行业 - 黄金珠宝品牌春节期间客流下降，但受益于金价上涨，销售额同比高单位数上升 [5] - 周大福、周生生增长略高于周六福，增长主要来自金价上涨和投资金条销售的增加 [5] - 高金价抑制了非刚需的黄金饰品消费 [5] - 部分国产品牌因“一口价”黄金产品对只看价格不深究克重的消费者更具吸引力，增长可达10个百分点以上 [6]

公司股价与市场情绪波动 - 2025年8月公布半年报后，公司股价从高位回落逾40%，核心IP LABUBU在二手市场的溢价从最高数千元跌至原价 [1] - 2026年1月9日至2月10日，公司股价从低位反弹逾50%，市值重回3000亿港元，摩根士丹利将评级从“减持”改为“增持” [3][25] - 2025年8月20日业绩会，公司股价当日收报316港元/股，涨幅12.54%，次日市值创下4359亿港元的历史新高 [5][27] 核心IP LABUBU的战略调整与市场影响 - 公司主动为LABUBU降温，到2025年年底将其月产能从上半年的1000万只扩至5000万只，导致二手市场价格雪崩 [3][25] - 2025年6月18日宣布对LABUBU大规模补货并开启线上预售，采用“预售机制+稳定供给”及实名限购以打击黄牛 [8][30] - 2025年12月至2026年2月，LABUBU盲盒价格断崖式下跌，原价594元的“坐坐派对”系列均价从1478元跌至632元，整盒成交价较峰值缩水43% [9][30] - 2025年8月，LABUBU的THE MONSTERS系列收入占比已达34.7%，被分析师认为单一IP依赖度过高 [7][29] 产品策略与IP矩阵扩容 - 2026年开年，公司通过三款新品反击：PUCKY“敲敲木鱼”售罄，原价69元转售价超200元；星星人“怦然星动”毛绒盲盒首周销量突破50万只；“马力全开”毛绒系列单日交易额超800万元 [1][23] - 公司将接棒LABUBU的厚望寄托于星星人IP，其第四代“好梦气象局”毛绒挂件盲盒首发数秒售罄，二手市场整盒成交价飙升至1350元，溢价近3倍 [13][35] - 2025年中报显示，CRYBABY销售额已超过10亿元；上半年共有5个IP收入超过10亿元，13个IP收入超过1亿元 [13][35] - 产品线向低价延伸，开发售价19元的“萌粒”（MINIME）系列，同时控制IP上线节奏，避免透支IP生命力 [14][35] 供应链管理与品控挑战 - 2025年8月，公司毛绒玩具月产能已达去年同期10倍以上，约3000万只，且持续扩张 [9][31] - 产能扩张伴随品控问题，社交平台关于“LABUBU脸歪眼斜”的投诉增多，盗版产品以低价高相似度流入市场 [9][31] - 公司自2024年起开始自建供应链工厂，将核心IP生产环节收回自营，创始人王宁常亲自抽查工厂良品率 [10][31] 海外市场扩张与挑战 - 2025年第三季度，美国市场收入增长高达1270%，欧洲市场销售额增幅高达740%，亚太地区销售额增长170%至175% [16][38] - 但增长未达预期，财报发布当日股价下跌8.08%，分析师估算美国业务销售增速已放缓至低于500% [19][41] - 海外市场对公司的认知几乎等同于LABUBU，且面临供应链挑战，北美市场频繁断货，关键节点未达预期 [20][42] - 公司推进本土化，2025年11月与索尼影业达成合作，LABUBU或将登上好莱坞银幕，并在印尼、柬埔寨、墨西哥等地新增生产基地以辐射全球市场 [21][42] 公司长期战略与管理理念 - 创始人王宁强调公司保持克制，未加快产品推出速度消耗IP价值，目标是弱化投机属性，回归潮玩消费本质 [3][25] - 公司通过“基础买断费+阶梯式销售分成”模式与艺术家长期合作，孵化IP，并自2017年起举办中国国际潮流玩具展挖掘设计师 [14][36] - 王宁注重产品细节与用户体验，亲自调试盲盒“摇盒手感”，并优化门店话术、购物袋标签等微观环节，将细节优势视为公司护城河 [15][36][37] - 公司定位于“说No大过于说Yes”，保持战略定力，专注核心业务，并设定了LABUBU全年销量超1亿只、全品类全IP产品销量超4亿只的目标 [4][26]

港股通持股比例排行 - 截至2026年2月24日，港股通持股比例最高的三家公司为昊天国际建投(01341)、中国电信(00728)和南方恆生科技(03033)，持股比例分别为71.99%、71.35%和69.01% [1] - 在持股比例前20名榜单中，持股比例超过60%的公司还包括绿色动力环保(68.95%)、天津创业环保股份(67.22%)、凯盛新能(66.84%)、中国神华(66.31%)、钧达股份(64.80%)、中远海能(64.30%)、广汽集团(63.07%)、大眾公用(62.43%)、昭衍新药(62.32%)、弘业期货(60.38%) [2] - 持股比例在57%至60%之间的公司有中州证券(59.02%)、新天绿色能源(58.59%)、国联民生(58.10%)、HUATAI SECURITIES CO., LTD.(57.79%)、復星医药(57.77%)、万科企业(57.04%)和长飞光纤光缆(56.98%) [2] 港股通近期资金流入（增持） - 在最近有统计数据的5个交易日内，盈富基金(02800)、腾讯控股(00700)和阿里巴巴－W(09988)获得港股通资金最大额增持，增持金额分别为+36.70亿元、+36.04亿元和+21.76亿元 [1] - 同期，小米集团－W(01810)和南方恆生科技(03033)也获得显著增持，增持金额分别为+21.74亿元和+11.94亿元 [2] - 增持金额榜前10名中的其他公司包括美团-W(+11.75亿元)、恆生中国企业(+11.31亿元)、华虹半导体(+10.87亿元)、兆易创新(+7.12亿元)和中芯国际(+5.82亿元) [2] 港股通近期资金流出（减持） - 在最近有统计数据的5个交易日内，紫金矿业(02899)、泡泡玛特(09992)和中国太保(02601)遭遇港股通资金最大额减持，减持金额分别为-5.78亿元、-3.82亿元和-3.38亿元 [1] - 药明生物(02269)和长飞光纤光缆(06869)同期减持金额也较大，分别为-2.90亿元和-2.61亿元 [3] - 减持金额榜前10名中的其他公司包括江西铜业股份(-2.39亿元)、中国太平(-2.27亿元)、信达生物(-2.27亿元)、中国平安(-2.26亿元)和中国重汽(-1.83亿元) [3]

港股沽空数据概览 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为安踏体育-R、京东健康-R和吉利汽车-R，沽空比率分别为100.00%、100.00%和95.46% [1] - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为腾讯控股、阿里巴巴-W和美团-W，沽空金额分别为21.93亿元、18.67亿元和16.58亿元 [1] - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为吉利汽车-R、腾讯控股-R和蓝月亮集团，偏离值分别为56.09%、35.57%和33.29% [1] 沽空比率排行前十分析 - 安踏体育-R以100.00%的沽空比率位居榜首，沽空金额为29.79万元，偏离值为17.86% [2] - 京东健康-R沽空比率同样为100.00%，沽空金额为9880.00元，偏离值为14.50% [2] - 吉利汽车-R沽空比率为95.46%，沽空金额为31.09万元，偏离值高达56.09% [2] - 比亚迪股份-R沽空比率为86.66%，沽空金额为22.60万元，偏离值为30.15% [2] - 腾讯控股-R沽空比率为84.60%，沽空金额为1031.49万元，偏离值为35.57% [2] - 美团-WR沽空比率为70.82%，沽空金额为108.15万元，偏离值为27.16% [2] - 联想集团-R沽空比率为67.14%，沽空金额为81.93万元，偏离值为-6.22% [2] - 商汤-WR沽空比率为63.37%，沽空金额为87.22万元，偏离值为18.00% [2] - 恒基地产沽空比率为62.69%，沽空金额为4.12亿元，偏离值为25.61% [2] - 九龙仓集团沽空比率为60.22%，沽空金额为1692.80万元，偏离值为9.05% [2] 沽空金额排行前十分析 - 腾讯控股沽空金额最高，达21.93亿元，沽空比率为11.65%，偏离值为3.32% [2] - 阿里巴巴-W沽空金额为18.67亿元，沽空比率为15.20%，偏离值为2.53% [2] - 美团-W沽空金额为16.58亿元，沽空比率为30.02%，偏离值为8.64% [2] - 中国平安沽空金额为13.00亿元，沽空比率为35.65%，偏离值为8.03% [2] - 小米集团-W沽空金额为12.93亿元，沽空比率为25.33%，偏离值为3.95% [2] - 汇丰控股沽空金额为8.42亿元，沽空比率为41.21%，偏离值为22.99% [2] - 泡泡玛特沽空金额为7.91亿元，沽空比率为23.04%，偏离值为-1.23% [2] - 友邦保险沽空金额为7.26亿元，沽空比率为28.50%，偏离值为9.84% [2] - 中国人寿沽空金额为6.28亿元，沽空比率为28.86%，偏离值为5.96% [2] - 快手-W沽空金额为4.95亿元，沽空比率为20.48%，偏离值为1.69% [2] 沽空偏离值排行前十分析 - 吉利汽车-R偏离值最高，为56.09%，其沽空比率为95.46%，沽空金额为31.09万元 [2] - 腾讯控股-R偏离值为35.57%，沽空比率为84.60%，沽空金额为1031.49万元 [2] - 蓝月亮集团偏离值为33.29%，沽空比率为59.43%，沽空金额为135.18万元 [2] - 建发物业偏离值为30.77%，沽空比率为48.94%，沽空金额为91.18万元 [2] - 中国船舶租赁偏离值为30.58%，沽空比率为52.95%，沽空金额为9630.57万元 [2] - 比亚迪股份-R偏离值为30.15%，沽空比率为86.66%，沽空金额为22.60万元 [2] - 潍柴动力偏离值为30.03%，沽空比率为42.14%，沽空金额为4.73亿元 [2] - 美团-WR偏离值为27.16%，沽空比率为70.82%，沽空金额为108.15万元 [2] - 电讯盈科偏离值为26.30%，沽空比率为37.98%，沽空金额为1498.63万元 [2] - 波司登偏离值为26.29%，沽空比率为43.45%，沽空金额为4795.99万元 [2]

核心观点 报告认为，全球全固态电池产业正加速形成全链条协同创新格局，有望在2027年前达到GWh级量产，这将驱动上游设备需求的结构性变化和快速增长[2][5] 同时，报告关注到2026年春节期间的多个消费领域表现强劲，包括AI应用深度融入国民场景、出行旅游数据亮眼以及消费市场活力十足，显示出新消费趋势和产业升级方向[2][3][10][19] 固态电池（北交所专题） - **产业发展与量产预期**：全球全固态电池有望在2027年前达到GWh级量产，产业正加速形成“材料-设备-制造-应用”全链条协同创新格局[2][5] 根据宁德时代高管意见，固态电池可能在2027年实现小规模量产，2030年前后或实现真正商业化[5] - **关键工艺与设备需求**：电解质成膜工艺是固态电池生产的关键，不同的工艺会影响固体电解质膜的厚度和离子电导率[2][6] 相比液态电池，全固态电池生产引入了干法电极制备、等静压等新工艺，导致设备需求激增[7] 固态电池前段和中段设备价值量占比合计提升至约80%，成为核心增量环节[7] - **设备市场规模预测**：2024年全球固态电池设备市场规模为40亿元，其中半固态电池设备为38.4亿元，全固态电池设备为1.6亿元[2][7] 中商产业研究院预测，2026年该市场规模或将达到120亿元[2][7] - **北交所产业链公司进展**：纳科诺尔联营企业清研纳科自主研发的高速宽幅干法电极设备已交付国内头部主机厂，其温等静压设备设计压力达600MPa，正在加快验证测试[2][8] 灵鸽科技为固态电解质企业提供全自动计量配料系统，其中标了国内头部客户的固态硫化物系统项目，硫化物固态电解质试验线已成功交付[2][8] 利通科技研发的温等静压设备可提升界面致密性，武汉蓝电研发了面向固态电池的高精度测试设备[2][9] 传媒（AI应用、游戏、影视） - **AI应用竞争与迭代**：2026年春晚成为AI大厂展示技术、争夺用户入口的核心战场，字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等企业将AI技术深度融入节目制作、实时互动与生活服务场景[2][10] 2026年2月，智谱AI推出旗舰模型GLM-5，MiniMax发布为Agent场景原生设计的M2.5系列模型，国内大模型竞争焦点已转向原生Agent能力[10] - **春节游戏市场格局**：2026年春节档期间，玩家偏好以大DAU游戏为主，集中于MOBA和FPS赛道[2][11] 腾讯游戏的《王者荣耀》和《和平精英》几乎稳居畅销榜前两名，《三角洲行动》曾短暂登顶，SLG游戏《无尽冬日》表现突出，多次进入总榜前10名[11] - **春节电影市场表现**：2026年春节档（2月15日-23日）总票房突破48亿元，较2025年同期的95.14亿元下降约50%[12] 《飞驰人生3》票房突破24亿元，占比50.9%，成为票房冠军[12] 市场下沉趋势明显，三、四线城市贡献了春节档总票房约60%，四线城市票房占比同比提升10个百分点[12] 公用环保（电网、煤炭、电力） - **电网设备招标增长**：2025年国家电网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%[2][14] 组合电器、变压器、电缆及附件等是招标金额排名前7的设备[2][14] 上市公司中，思源电气2025年中标金额相比2024年增长接近80%[14] 国网“十五五”投资计划预计固定资产投资达4万亿元，相比“十四五”增长40%左右[15] - **煤炭供需与价格展望**：节前煤炭去库超预期，港口库存处于近三年较低位[2][16] 春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势推动能源价格上涨[16] 报告对节后煤价持乐观态度[3][16] - **电力市场改革推进**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发4号文），被视为2022年118号文的升级版和电力市场改革的顶层设计文件之一[3][17] 文件突出全国性、市场化与公平性，旨在引导建成以供需为核心的市场化机制[3][17] 新消费（出行、旅游、免税、美妆） - **春节出行与消费活力**：2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，创历史新高[19] 截至2月21日，跨区域人员流动量连续三日超过历史同期单日峰值[3][19] 春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%[3][21] - **旅游与免税市场火热**：全国口岸日均出入境旅客预计超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%[3][19] 2月17日至21日，三亚免税销售总额连续五天每天突破两亿元，其中2月21日销售额达2.42亿元，同比增长214.5%[3][21] 海南全岛春节酒店预订热度同比增长超70%[3][21] - **酒店与餐饮需求旺盛**：2026年春节假期高星级酒店预订量同比增长近70%[3][21] 春节期间年夜饭预订订单同比增长105%，除夕预订订单同比增长122%[21] - **美妆销售边际改善**：2026年1月，抖音美妆类目GMV环比增长11.1%[22] 品类结构出现分化，彩妆香水美妆工具市占率环比提升2.4个百分点至36.3%，春节场景对彩妆消费拉动显著[23]

市场整体表现 - 香港股市主要指数普遍收跌，恒生指数下跌1.82% [1][2] - 恒生科技指数下跌幅度更大，为2.13% [1][2] 个股表现 - 中国中免股价跌幅最大，超过10% [1][2] - 金蝶国际股价下跌超过7% [1][2] - 中国人寿股价下跌超过6% [1][2] - 泡泡玛特与商汤股价均下跌超过5% [1][2] - 腾讯控股股价下跌超过3% [1][2]

沪港通与深港通南向资金整体成交情况 - 2026年2月24日，沪港通（南向）成交额前三的公司为腾讯控股(54.62 亿元)、阿里巴巴-W(40.66 亿元)、长飞光纤光缆(17.97 亿元) [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三的公司为腾讯控股(56.89 亿元)、阿里巴巴-W(40.25 亿元)、长飞光纤光缆(19.01 亿元) [1] - 腾讯控股和阿里巴巴-W在两大南向交易通道中均占据成交额前两位，显示其是内地资金关注的核心标的 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 腾讯控股成交额最高(54.62 亿元)，并获得最大净买入(+3.93 亿元) [2] - 阿里巴巴-W成交额达40.66 亿元，但呈现净卖出状态(-6517.85 万元) [2] - 长飞光纤光缆成交额17.97 亿元，获得显著净买入(+2.47 亿元) [2] - 中芯国际成交额16.96 亿元，净卖出1.21 亿元 [2] - 南方恒生科技(03033)和优必选分别获得+2.57 亿元和+2.43 亿元的较大净买入 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 腾讯控股成交额最高(56.89 亿元)，但呈现净卖出(-4.80 亿元)，与沪港通通道资金流向相反 [2] - 阿里巴巴-W成交额40.25 亿元，净卖出384.06 万元 [2] - 南方恒生科技(03033)获得巨额净买入(+13.27 亿元)，是深港通通道净买入额最高的标的 [2] - 美团-W获得显著净买入(+6.62 亿元) [2] - 小米集团-W、中芯国际、快手-W分别获得+3.78 亿元、+3.42 亿元、+3.04 亿元的较大净买入 [2]