抄胖东来、战泡泡玛特，叶国富有多少胜算？ 「核心提示」 押注TOPTOY与永辉变革，叶国富能否在变局中带领名创优品突围？ 近期，名创优品频频登上热搜，引发广泛关注。公司一方面被曝出正在推进旗下潮玩品牌TOPTOY和"24小时超级店"的独立上市；另 一方面，作为永辉超市的新大股东，名创优品也卷入了针对永辉进行大刀阔斧改革的舆论之中。 与此同时，这家公司也交出了创立以来的最好成绩。名创优品3月21日发布的财报显示，2024年公司总营收170亿元，同比增长 22.8%；全年净增1219家门店，海外业务收入达66.8亿元，为集团贡献了4成收入。 然而，规模扩张却难掩同店盈利下滑的事实。2024年，名创优品国内或海外的同店GMV都呈现不同程度的下降，旗下年轻品牌TOP TOY的同店增长也明显减缓。 在业绩发布后的沟通会上，投资者们反复问到内地同店GMV下滑的相关问题；而更早感受到"水温"的个别加盟商则在社交媒体感慨， 单店下滑超过20%简直不可思议。开店越来越多的名创优品，如何在扩张与盈利之间找到平衡？ 高速扩张背后的隐忧 2024年，尽管名创优品的海外营收、整体营收和净利润都有所增加，但同店GMV下滑成为一个不可忽视 ...

公司动态 - 特斯拉宣布进军沙特市场 [1][5] - 爱购控股获中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，冲刺美股IPO获批 [4] - 深圳某公司抢下安克高端充电宝市场，营收超2亿 [5] - 宝马集团与阿里巴巴集团深化战略合作，基于阿里通义AI大模型联合开发AI引擎，应用于中国市场的宝马新世代系列车型，预计2026年交付，智能座舱及交互场景今年4月将亮相上海车展 [6] - 泡泡玛特董事长王宁预期2025年同比2024年有50%以上增长，海外及港澳台地区业务有100%以上增长，集团销售额超200亿元，海外及港澳台地区销售额突破100亿元，北美市场预计达2020年销售额（25.13亿元） [6] - 泡泡玛特2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%，调整后净利润34.03亿元，同比增长185.9%，内地营收79.7亿元，同比增长52.3%，海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比38.9%，内地累计注册会员4608.3万人，全年新增1172.9万人 [6] - 霸王茶姬3月26日凌晨向美国证券交易委员会公开提交招股书，2024年GMV为295亿元，营收124.05亿元，净利润25.15亿元，净利率20.3%，全球门店数6440家，将赴纳斯达克上市，股票代码为CHA [7] - 海辰储能向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [7] - 东南亚网约车巨头Grab正谈判筹集至多20亿美元贷款，可能收购印尼竞争对手GoTo，贷款期限约12个月，谈判处于早期阶段 [7] 行业趋势 - 知名投资者Wood认为特斯拉股价五年内将达2600美元，为当前点位近10倍，届时机器人出租车将占其价值90%，Ark未将人形机器人创举纳入股价预测 [8] - 中金公司看好人形机器人领域技术创新和数据处理变革驱动的成长空间，预期2025年VLA有望量产上车推动高阶智驾商业化进程，建议关注Robotic AI时代人形机器人、自动驾驶等高阶AI应用及相关产业链标的 [8] - OpenAI当地时间3月25日推出GPT - 4o图像生成功能，Plus、Pro、Team及免费用户将陆续体验，企业版与教育版即将接入，开发者未来数周可通过API调用 [9] - 速卖通3月周年庆大促中，跨境POP商家订单井喷，多个蓝海类目环比日销增速超300%，新品孵化工具带动近50%参与商家环比翻倍增长，POD按需定制模式大促首日环比日销增长超100% [9] 活动信息 - 4月16日BUSINESS BEYOND BORDERS迪拜机场自贸区2025上海交流会将举办，深耕中东企业和迪拜代表将介绍市场环境与机遇，解答业务挑战，报名4月15日中午12:00截止 [10] - 3月27日下午36氪出海将举办线上活动，探讨在迪拜设立公司对中东业务拓展的优势，报名3月26日23:59截止 [15] 区域优势 - 迪拜IFZA自由区适合成本敏感的中小微出海企业，注册成本低、时间短，有专业中国工作人员支持 [18] 社群信息 - 36氪出海学习交流群超16000位出海人加入，为成员提供全球跨境资讯、组织出海交流活动，可添加小助手微信申请入群 [20]

文章核心观点 - 2024年泡泡玛特营收、利润超预期增长，海外业务延续高增速，IP运营创新推动利润上行，在资本市场表现出色，未来公司有明确增长目标 [2][3][4] 业绩表现 - 2024年全年净利润同比增长185.9%至34亿元，营收同比增长106.9%达130.4亿元，海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比38.9%，毛利率达66.8%创历史新高 [2] - 2025年一季度国内营收同比增速将达100%，公司管理层有信心2025年销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，目标整体销售额达200亿元，海外销售额突破100亿元 [3] 资本市场表现 - 2024年11月三季报公布后重回千亿市值，此次财报发布后港股股价尾盘上涨11.9%至142港元，市值突破1900亿港元，年初迄今涨幅60%，相比两年前低点涨幅超10倍 [4] IP运营情况 - 公司业务核心从产品变为IP，包括孵化、运营和零售等 [5] - 2024年THE MONSTERS超越Molly成第一大IP，收入30.41亿元，同比增长726.6%；MOLLY收入20.93亿元，增长105.2%；SKULLPANDA收入13.08亿元，增长27.7%；CRYBABY收入11.65亿元，同比增长1537.2% [5] - 从品类看，手办占比持续下降，毛绒玩具系列爆发式增长，占比从2024年上半年不到10%提升到下半年30%；2024年手办收入69.36亿元，占比53.2%；毛绒产品收入28.32亿元，占比21.7%，增幅1289.0%；MEGA收入16.84亿元，占比12.9%，增长146.1%；衍生品及其他收入15.86亿元，占比12.2%，增长156.2% [6] - 摩根士丹利认为泡泡玛特毛绒玩具引领新潮流，挂饰赋予新使用场景，有助于吸引新客户扩大潜在市场 [7] 海外市场情况 - 2024年港澳台及海外业务收入50.66亿元，同比增长375.2%，占总收入38.9%，线下门店增至130家，机器人商店达192台 [8] - 东南亚市场收入24.03亿元，同比增长619.1%，占比47.4%；东亚及港澳台地区收入13.86亿元，增长184.6%；北美市场收入7.23亿元，增长556.9%；欧澳及其他市场收入5.54亿元，增长310.7% [8] - 2024年在越南、印尼、菲律宾、意大利、西班牙开设首家线下门店，进驻法国卢浮宫等全球地标性位置，业务版图遍及全球近百个国家及地区 [8] - 未来重点拓展北美和欧洲核心市场，通过在地标性商圈开实体店提升品牌全球认知度，海外成功得益于深度本土化策略 [9] - 王宁称2025年海外业务营收占比可能超50%，预计北美市场营收将超越2020年公司全年销售收入，成为2025年增长动力 [9]

文章核心观点 - 泡泡玛特2024年度业绩会提及2025年销售增速有信心达50%、营收超200亿，海外收入占比超50%，并阐述国内外业务规划、毛利率净利率预期、新品类推进等情况 [1][2] 业务战略与目标 - 2024年核心战略为国际化，预计2025年海外收入占比超50%，销售增速达50%，营收超200亿，海外销售希望过百亿 [1][2] - 以IP为核心的集团化战略，品类创新如积木、毛绒、衍生品等未来将成增长驱动 [2] 国内外业务布局 海外业务 - 今年目标海外开100家门店，面积更大、位置更好，同店表现将优于往年 [3] - 东南亚超10家门店月销售额破500万，6家地标门店月平均坪效超10万，欧美坪效1 - 2万 [3] - 未来开店重质量，签约核心地标门店提升品牌感，海外业务成熟将加快新业务推动 [4] - 海外线下门店收入占比60%，美国和欧洲是今年重点区域，规划地标门店和旅游景区销售渠道 [4] - 计划下半年在泰国曼谷开HIRONO门店 [4] 国内业务 - 2024年国内平均零售店店效大幅增长，推进线上线下融合，用户忠诚度上升 [5] - 控制开店数量，预计增加10 + 店，对现有门店升级改造，换更好位置 [5] - 快闪店数量适当增加，2025年引入商品结构差异化，发挥Marketing角色 [5] 财务指标预期 - 2025年预计毛利率提升，原因是海外收入占比提升超50%及供应链成本控制 [6] - 2025年净利率维持稳定或略有上升，得益于收入规模效应、费用管控体系及无偶发性费用 [7] 重点市场情况 北美市场 - 一季度收入接近去年全年，计划年底到明年初在美国开两家旗舰店 [7] - 现有26家门店，今年快速扩店，搭建本地化线下团队，线上以中国团队为主 [7] - 去年上线会员系统，超170万会员，引入抽盒机 + APP + 线上线下联动玩法 [7] - 逐步布局墨西哥、加拿大，为明年做准备 [8] 东南亚市场 - 2024年增长619%，表现突出 [1][2] 线上业务策略 - 海外线上占比从2024年1月的14%提升到12月的34%，未来持续提升 [11] - 2025年TT在海外电商中占比20%以上，英语直播间国内统筹，小语种当地管理 [11] 乐园运营情况 - 第一年实现盈利，但与理想乐园有差距，下个月开始1期改造和2期规划 [12] - 探索不同类型乐园模式，如郊区白天乐园、市中心夜间乐园 [12] - 对现有乐园满意，未来有机会在其他城市开乐园，但先做好现有乐园 [12] 用户与新品情况 用户情况 - 消费新用户增速持续加速，Q1新客增速扩大，ARPU双位数增长 [13] - 门店是新客来源主力军，2024年线上加速，盲盒是主要获客群体 [13] - 潮流周边/衍生品成新增获客渠道，联名哪吒带来爆发式新客获取 [13] 新品情况 - SKU管理克制，2025年不超2024年，成熟品类严格控制，新品类后期删减 [15] - 新品类推进慢，今年开更多正店，积累SKU、仓储物流管理经验 [17] - 毛绒开发加快，今年有更多创新和产品；积木引入更多合作，有更大件产品 [17] - 饰品以银为主，未来增加贵金属，暑期推出短片内容和不同IP产品 [18] 物流规划 - 因欧洲、东南亚业务增量，计划开设区域仓，节省50%成本，加快周边国家补货 [20]

文章核心观点 泡泡玛特2024年财报显示业绩亮眼，营收和净利润大幅增长，海外市场拓展迅速，各业务指标表现出色，公司管理层对2025年业绩增长有信心，股价也随之上涨 [1][3][4] 分组1：公司整体业绩情况 - 2024年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9% [1] - 中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [1][3] 分组2：海外市场业绩亮点 - 东南亚市场营收24.0亿元，在海外及港澳台收入中占比47.4%，同比增长619.1%，是四大海外及港澳台区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域 [3] 分组3：IP业务表现 - 2024年旗下4大IP营收破10亿元，13大IP营收破亿元，THE MONSTERS收入首次突破30亿元，CRYBABY成为最快进入10亿俱乐部的IP [3] 分组4：品类创新成果 - 2024年毛绒成为年度爆品，收入实现1289%的爆发式增长，手办收入占比降至53.2%，积木产品首次上市便迅速售罄 [3] 分组5：线下渠道情况 - 2024年中国内地净增38家线下门店，门店总数增至401家，机器人商店新增110家，机器人商店总数增至2300家 [3] - 线下门店收入38.3亿元，同比增长43.9%，机器人商店收入7亿元，同比增长26.4% [3] 分组6：线上渠道情况 - 2024年抽盒机营收11.1亿元，同比增长52.7%，天猫旗舰店营收6.3亿元，同比增长95%，自营直播间营收达6亿元，同比增长112.2% [4] 分组7：会员情况 - 截至2024年12月31日，中国内地累计注册会员总数为4608.3万人，全年新增注册会员1172.9万人 [4] 分组8：未来展望 - 公司将继续深耕海外市场，并构建以IP为核心的集团化策略，加速推动业绩增长 [4] - 公司管理层有信心在2024年高基数基础上，实现2025年销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，目标是使公司整体销售额达到200亿元，海外销售额突破100亿元 [4] 分组9：股价表现 - 3月26日，泡泡玛特港股尾盘大涨，一度涨超15%，截至收盘涨幅收窄至10.87% [4]

报告公司投资评级 - 报告对泡泡玛特(09992.HK)的投资评级为“买进”[4] 报告的核心观点 - 泡泡玛特全年净利润同比增189%超预期，2024年实现营收130.4亿同比增107%，归母净利润31.3亿同比增189%，每股派发人民币股息0.8146元[4] - 预计2025 - 2027年将分别实现净利润45.7亿、57.7亿和69.5亿，分别同比增46.4%、26.1%和20.4%，EPS分别为3.41元、4.30元和5.17元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和23倍，公司竞争优势明确成长动能充足，予以“买进”[6] 公司基本资讯 - 公司产业别为轻工制造，2025年3月25日H股价126.90元，恒生指数23344.3，股价12个月高/低为136.3/22.8元，总发行股数1342.94百万股，H股数1342.94百万股，H市值631.85亿元，主要股东为王宁持股50.34%，每股净值7.96元，股价/账面净值15.95 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为16.32%、33.93%、443.65% [2] 产品组合 - 手办占比53.2%，毛绒占比21.7%，MEGA占比12.9%，衍生品及其他占比12.2% [3] 业绩分析 - 全年国内外收入强劲增长，2024年中国内地累计注册会员人数达4608.3万人同比新增1173万人，内地营收79.7亿同比增52.3%，海外市场收入50.7亿同比增375.2%，其中东南亚收入24亿同比增619%，东亚及港澳台收入近14亿同比增185%，北美收入7.2亿同比增557%，欧澳及其他地区收入5.5亿同比增311% [6] - IP运营能力卓越，4大IP收入超10亿，全年艺术家IP合计收入111.2亿同比增130.6%，授权IP收入16亿同比增54%，THE MONSTERS系列毛绒产品收入30.4亿，MOLLY收入20.9亿同比增105%，SKULLPANDA收入13.1亿同比增27.7%，CRYBABY收入11.6亿同比增1537%，Dimoo、小野等IP亦有不俗表现 [6] - 毛利率大幅上升，规模化降低费率，2024年公司毛利率同比上升5.47pcts至66.79%，全年费率同比下降6.62pcts至34.01%，其中销售费用率同比下降3.82pcts至28%，管理费用率同比下降3.97pcts至7.26% [6] - 公司与《哪咤2》合作款爆火，将加强上半年公司授权IP类产品的收入，预计全年持续聚焦IP推出更多新品并强化运营 [6] 财务数据 盈利数据 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|476|-44%|0.35|-44%|335|0.09|0.53%| |2023|1082|128%|0.81|131%|145|0.28|0.74%| |2024|3125|189%|2.36|191%|50|0.81|0.72%| |2025F|4574|46%|3.41|44%|34|1.19|0.81%| |2026F|5769|26%|4.30|26%|27|1.50|1.09%| |2027F|6947|20%|5.17|20%|23|1.81|1.09%|[8] 合并损益表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4617|6301|13038|19648|24915|29839| |营业总支出|1963|2437|4330|6513|8234|9847| |经营溢利|583|1231|4154|6099|7694|9270| |除税前利润|640|1416|4366|6420|8097|9750| |持续经营净利润|476|1089|3308|4815|6072|7312| |归属普通股东净利润|476|1082|3125|4574|5769|6947|[11] 合并资产负债表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|685|2078|6109|8663|11653|14637| |存货|867|905|1525|2287|3201|4162| |应收账款|194|321|478|764|1147|1605| |流动资产合计|6616|7683|12236|16519|20648|25398| |固定资产|449|653|739|828|911|984| |非流动资产合计|685|2078|6109|8663|11653|14637| |资产总计|1965|2285|2635|2979|3312|3644| |流动负债合计|8580|9969|14871|19497|23961|29041| |非流动负债合计|1131|1733|3370|4718|5190|5449| |负债合计|484|455|616|680|637|615| |少数股东权益|1615|2188|3986|5398|5827|6065| |股东权益合计|2|10|201|241|285|328|[12] 合并现金流量表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024F|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|891|1991|5215|8252|10713|13129| |投资活动产生的现金流量净额|-4698|234|-1956|-2947|-4236|-5669| |筹资活动产生的现金流量净额|-1177|-842|-1695|-2751|-3488|-4476| |现金及现金等价物净增加额|-4985|1383|1565|2554|2990|2984|[13]

报告公司投资评级 - 报告对泡泡玛特(09992.HK)的投资评级为“买进”[4] 报告的核心观点 - 泡泡玛特全年净利润同比增189%超预期，2024年实现营收130.4亿同比增107%，归母净利润31.3亿同比增189%，每股派发人民币股息0.8146元[4] - 预计2025 - 2027年将分别实现净利润45.7亿、57.7亿和69.5亿，分别同比增46.4%、26.1%和20.4%，EPS分别为3.41元、4.30元和5.17元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和23倍，公司竞争优势明确成长动能充足，予以“买进”[6] 公司基本情况 - 公司产业别为轻工制造，2025年3月25日H股价126.90元，恒生指数23344.3，股价12个月高/低为136.3/22.8元，总发行股数1342.94百万股，H股数1342.94百万股，H市值631.85亿元，主要股东为王宁持股50.34%，每股净值7.96元，股价/账面净值15.95，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为16.32%、33.93%、443.65%[2] 产品组合情况 - 手办占产品组合比例为53.2%，毛绒占21.7%，MEGA占12.9%，衍生品及其他占12.2%[3] 业绩增长情况 - 2024年内地累计注册会员人数达4608.3万人同比新增1173万人，内地营收79.7亿同比增52.3%，海外市场收入50.7亿同比增375.2%，其中东南亚收入24亿同比增619%，东亚及港澳台收入近14亿同比增185%，北美收入7.2亿同比增557%，欧澳及其他地区收入5.5亿同比增311%[6] - 艺术家IP合计实现收入111.2亿同比增130.6%，授权IP收入16亿同比增54%；THE MONSTERS系列毛绒产品收入30.4亿，MOLLY收入20.9亿同比增105%，SKULLPANDA收入13.1亿同比增27.7%，CRYBABY营收11.6亿同比增1537%[6] 盈利指标情况 - 2024年公司毛利率同比上升5.47pcts至66.79%，全年费率同比下降6.62pcts至34.01%，其中销售费用率同比下降3.82pcts至28%，管理费用率同比下降3.97pcts至7.26%[6] 财务数据情况 利润表数据 |项目|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（人民币百万元）|4617|6301|13038|19648|24915|29839|[11]| |营业总支出（人民币百万元）|1963|2437|4330|6513|8234|9847|[11]| |经营溢利（人民币百万元）|583|1231|4154|6099|7694|9270|[11]| |除税前利润（人民币百万元）|640|1416|4366|6420|8097|9750|[11]| |持续经营净利润（人民币百万元）|476|1089|3308|4815|6072|7312|[11]| |归属普通股东净利润（人民币百万元）|476|1082|3125|4574|5769|6947|[11]| 资产负债表数据 |项目|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（人民币百万元）|685|2078|6109|8663|11653|14637|[12]| |存货（人民币百万元）|867|905|1525|2287|3201|4162|[12]| |应收账款（人民币百万元）|194|321|478|764|1147|1605|[12]| |流动资产合计（人民币百万元）|6616|7683|12236|16519|20648|25398|[12]| |固定资产（人民币百万元）|449|653|739|828|911|984|[12]| |非流动资产合计（人民币百万元）|685|2078|6109|8663|11653|14637|[12]| |资产总计（人民币百万元）|1965|2285|2635|2979|3312|3644|[12]| |流动负债合计（人民币百万元）|8580|9969|14871|19497|23961|29041|[12]| |非流动负债合计（人民币百万元）|1131|1733|3370|4718|5190|5449|[12]| |负债合计（人民币百万元）|484|455|616|680|637|615|[12]| |少数股东权益（人民币百万元）|1615|2188|3986|5398|5827|6065|[12]| |股东权益合计（人民币百万元）|2|10|201|241|285|328|[12]| 现金流量表数据 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额（人民币百万元）|891|1991|5215|8252|10713|13129|[13]| |投资活动产生的现金流量净额（人民币百万元）|-4698|234|-1956|-2947|-4236|-5669|[13]| |筹资活动产生的现金流量净额（人民币百万元）|-1177|-842|-1695|-2751|-3488|-4476|[13]| |现金及现金等价物净增加额（人民币百万元）|-4985|1383|1565|2554|2990|2984|[13]|

文章核心观点 - 凭借Labubu玩偶系列风靡全球，泡泡玛特2024年利润翻倍，股价飙升，公司加速全球扩张，K - pop明星带动的潮玩热潮形成新投资机遇 [1] 年度业绩 - 2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%，预估122.7亿元 [3] - 调整后净利润34.0亿元，同比增长185.9%，预估28.3亿元 [3] - 2024年营业利润41.5亿元，预估33.1亿元 [3] - 2024年毛利增长125.4%至87.08亿元，毛利率为66.8%，相比2023年提升5.5个百分点，创历史新高 [3] - 财报公布后，泡泡玛特一度涨逾7% [2] IP运营 - 2024年旗舰IP“Labubu”玩偶系列爆发性增长，“The Monsters”系列玩偶销售额从3.68亿元飙升至30亿元，“Crybaby”系列相关收入增长超1500%，另有13个IP产品销售额超1亿元 [7] - 产品品类多品类均衡发展，手办收入69.36亿元，占比53.2%；毛绒产品收入28.32亿元，占比21.7%，增幅1289.0%；MEGA收入16.84亿元，占比12.9%，增长146.1%；衍生品及其他收入15.86亿元，占比12.2%，增长156.2% [7] - 2024年上架首款积木产品，拓展产品矩阵 [7] - 包包挂件为潮流玩具赋予新使用场景，有病毒式传播潜力，有望使毛绒玩具销量占比与传统手办平分秋色 [8] 全球扩张 - 2024年港澳台及海外业务收入达50.66亿元，同比增长375.2%，占公司总收入38.9% [11] - 东南亚市场收入24.03亿元，同比增长619.1%；东亚及港澳台地区收入13.86亿元，增长184.6%；北美市场收入7.23亿元，增长556.9%；欧澳及其他市场收入5.54亿元，增长310.7% [11] - 公司将继续扩大全球业务版图，重点关注北美和欧洲市场，通过在全球标志性地段开设实体店提升品牌体验和认知度 [12] 渠道与运营 - 电商渠道爆发增长，官方网站收入增长1246.2%达5.31亿元，TikTok平台收入增长5779.8%至2.62亿元，Shopee平台收入增长656.0%至3.24亿元 [13] - 2024年中国内地净增38家线下门店，达401家；净增110间机器人商店，达2300间 [15] - 线上抽盒机收入11.14亿元，同比增长52.7%；天猫旗舰店收入6.28亿元，增长95.0%；抖音平台收入6.01亿元，增长112.2% [15] - 截至2024年末，中国内地累计注册会员总数达4608.3万人，新增1172.9万人，会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率为49.4% [15]

文章核心观点 - 泡泡玛特2024年营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，旗下4大IP营收破10亿，品类创新有突破 [1] 营收情况 - 2024年公司实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9% [1] - 中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [1] IP表现 - 2024年公司旗下4大IP营收破10亿元，13大IP营收破亿元，THE MONSTERS收入首次突破30亿元，CRYBABY成为最快进入10亿俱乐部的IP [1] 品类创新 - 2024年公司毛绒成为年度爆品，收入实现1289%的爆发式增长，手办收入占比降至53.2%，积木产品首次上市便迅速售罄 [1] 中国内地业务 - 2024年内地净增38家线下门店，门店总数从363家增至401家，机器人商店新增110台，总数从2190台增至2300台 [2] - 线下门店收入38.3亿元，同比增长43.9%，机器人商店收入7.0亿元，同比增长26.4% [2] - 2024年公司毛利率为66.8%，相比2023年提升5.5个百分点，存货周转天数由2023年的133天降至102天 [2] - 2024年抽盒机营收11.1亿元，同比增长52.7%，突破2022年历史峰值 [2] - 天猫旗舰店营收6.3亿元，同比增长95%，业绩超过2021年历史峰值，并获6·18天猫潮流玩具榜和总榜第一名 [2] - 内容电商团队搭建多个自营直播间，营收达6.0亿元，同比增长112.2% [2] - 截至2024年12月31日，内地累计注册会员总数为4608.3万人，全年新增注册会员1172.9万人，会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率49.4% [2] 海外市场业务 - 2024年海外市场延续高增长态势，港澳台及海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比提升至38.9% [3] - 线下门店数量增至130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟），业务版图遍及全球近百个国家及地区 [3] - 2024年首次将海外业务划分为四大区域，东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%；东亚及港澳台地区营收13.9亿元，收入占比27.4%，同比增长184.6%；北美市场营收7.2亿元，收入占比14.3%，同比增长556.9%；欧澳及其他市场营收5.5亿元，收入占比10.9%，同比增长310.7% [3] - 海外市场线上渠道全年营收14.6亿元，同比增长834%，海外官网收入占比最高，营收5.3亿元，同比增长1246.2%；Shopee营收3.2亿元，同比增长656.0%；TikTok平台渠道增速最快，营收2.6亿元，同比增长5779.8% [3]

文章核心观点 泡泡玛特2024年度业绩表现出色，各业务板块均实现增长，中国内地和港澳台及海外市场销售良好，各渠道运营策略成效显著，会员规模扩大且贡献度高 [1]。 业绩情况 - 截至2024年12月31日止年度，收益130.38亿元，同比增加106.92%；毛利87.08亿元，同比增加125.4%；股东应占溢利31.25亿元，同比增加188.77%；每股基本盈利2.36元；拟派发末期股息每股81.46分 [1]。 市场销售情况 - 2024年中国内地各渠道销售增长，实现收入79.72亿元，同比增长52.3% [1]。 - 港澳台及海外业务保持高速增长，收入达到50.66亿元，同比增长375.2%，占整体收入的38.9% [1]。 渠道拓展情况 - 中国内地净增38家线下门店，门店数量从363家增至401家 [1]。 - 中国内地净增110间机器人商店，数量从2190间增至2300间 [1]。 - 截至2024年12月31日，港澳台及海外门店达到130家（含合营），机器人商店达到192台（含合营及加盟） [3]。 各平台业务表现 - 泡泡玛特抽盒机2024年实现收入11.14亿元，同比增速52.7%，突破2022年历史销售记录 [2]。 - 抖音平台2024年收入为6.01亿元，同比增长112.2% [2]。 - 天猫旗舰店2024年收入为6.28亿元，同比增速达到95.0%，荣获6.18天猫潮流玩具榜和天猫玩具总榜销售额第一名 [2]。 会员运营情况 - 截至2024年12月31日，中国内地累计注册会员总数从3435.4万人增至4608.3万人，新增注册会员1172.9万人 [3]。 - 2024年会员贡献销售额占比92.7%，会员复购率为49.4% [3]。