股份数据 - 2026年1月19日已发行股份（不含库存）1,341,543,150股，库存股0股，总数同[3] - 2026年1月21日公司购回500,000股，付出96,489,560港元[12] - 公司可根据购回授权购回总数为134,294,315股[12] 购回情况 - 购回授权决议2025年5月27日获通过[12] - 已购回股份占决议通过日已发行股份0.1415%[12] 时间限制 - 股份购回新股发行等暂停期截至2026年2月20日[12] - 购回股份后30天内不得发行新股等[13]

股价表现与市场反应 - 公司股价自2025年8月26日达到339.80港元每股高点后，持续下跌近5个月，跌幅超40% [1] - 自2025年8月以来，公司未平仓卖空股数直线上涨，一度逼近1万股 [3] - 2026年1月19日，公司宣布斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7至181.2港元，此为2024年以来首次回购 [3] - 自宣布回购至发稿时，公司股价涨幅达7.96%，发稿时每股报价195.5港元，微跌0.86% [12] 核心IP LABUBU的市场价格动态 - LABUBU 3.0版本“前方高能系列”单个盲盒在得物APP的平均成交价为100.25元，较90天内最高价降低23%，较2024年6月“怪味便利店”系列发布后的最高成交价639.32元跌超84% [1] - 在天猫平台“百亿补贴”频道，未拆盒、未拆袋的盲盒最低售价86元，低于官方零售价 [1] - 公司自2024年9月起主动打击黄牛、增加供应，LABUBU月销量可能接近1000万只 [6] - 自“怪味便利店”系列上线后，公司先后6次对LABUBU搪胶毛绒产品进行补货，产能扩大效应冲击了黄牛市场 [6] 公司战略与运营调整 - 公司通过打击黄牛、主动放量、投放机器人商店引导消费者回归线下等方式，逐渐夺回了产品定价权 [6] - 此举使消费者能以接近官方零售价购买普通款，以更客观市场价格购买隐藏款，有助于保证公司净利率水平并维护优质IP形象 [6] - LABUBU产能从2025年上半年1000万只，拉升至年底月均5000万只 [7] - 公司正通过多元化与高端化运营拓展IP价值，例如LABUBU与LVMH旗下品牌MOYNAT联名，星星人与喜茶联动，并招揽原LV中国区总裁吴越 [7] - 公司在回购公告当天与荣耀合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，提供深度定制内容 [7] 财务表现与IP矩阵 - LABUBU所在的THE MONSTERS系列在2025年上半年营收高达48.1亿元，占公司总营收近三分之一 [5] - 2025年上半年，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO五个IP系列贡献营收均突破10亿元，另有13个艺术家IP收入破亿 [9] - 德银报告指出，LABUBU产能提升举措有望在2025年带来约145亿元人民币的调整后净利润 [7] - 摩根士丹利预计公司2025年净利润达126亿元人民币 [11] 行业背景与机构观点 - 包括贵州茅台、泡泡玛特、美的集团在内的诸多消费企业正集体回购，或反映企业对未来消费反弹的乐观预期 [9] - 飞天茅台实现1499元零售价与LABUBU价格接近官方售价相似，均是对市场非理性价格进行修正，标志企业发展进入可持续新阶段 [10] - 多家机构认可公司回购，分析认为其长期增长逻辑明确，大力度回购有望为股价托底，2025年报及2026年一季度业绩支撑强劲 [11]

投资评级 - 报告给予泡泡玛特“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司发布股份回购公告，2026年1月19日斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元，显示经营高景气度持续 [1] - 国内市场景气向上，用户基数大且粘性突出，IP矩阵多元化发展，MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO占比均衡，星星人IP热度快速提升 [2] - 公司通过频繁放货推动二手市场价格理性回归，主动调整产能和供应使市场趋向供需平衡，拿回产品定价权，构建基于真实消费需求的健康商业生态，长期有利于用户基数扩大与品牌价值沉淀 [2] - 海外市场潜力可观，全球大量市场处于初期阶段，渠道密度相比国内较低，未来渠道扩张确定性强 [2] - 公司在全球范围有意识增加线下供应，引导消费者从线上转线下，鼓励线下提货 [2] - 美国作为全球核心潮玩消费市场，具备巨大增长潜力，短期以经营能力筑基，长期以IP势能驱动，符合公司海外市场长期发展逻辑 [2] - 根据Google Trends统计数据，核心IP“Labubu”的搜索热度在圣诞节前后迎来显著峰值后虽略有回落，但仍维持在高于日常均值的区间，临近12月底热度小幅上扬 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为135.1亿元、179.0亿元、216.1亿元 [3] - 预计2025-2027年公司PE分别为18.0倍、13.6倍、11.3倍 [3] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为388.91亿元、508.35亿元、611.42亿元，同比增长率分别为198%、31%、20% [5] - 预计2025-2027年公司归母净利润同比增长率分别为332%、32%、21% [5] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为77.80%、78.02%、78.24% [8] - 预计2025-2027年公司销售净利率分别为34.74%、35.21%、35.34% [8] - 预计2025-2027年公司ROE分别为58.47%、49.33%、41.85% [8] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为10.07元、13.34元、16.11元 [5] 运营与战略分析 - 海外市场客观存在IP周期短、渠道承载能力相对弱以及单IP依赖问题 [2] - 泡泡玛特的供应链集中在亚洲，美洲市场同比大幅增长致使公司供应链出现结构性制约 [2] - 公司目前需要逐步理顺供应链和物流问题、产品结构和渠道结构问题、本地化团队配置等问题，先处理好运营问题再重点布局IP产品，更有利于公司长期海外发展 [2]

公司股份回购 - 公司于2026年1月19日斥资约2.51亿港元回购140万股股份 [1] - 此次回购股份占回购事件前已发行股份（不包括库存股份）的0.1042%，回购价格为每股179.5982港元 [2] - 回购后，公司已发行股份（不包括库存股份）总数变为1,341,543,150股，库存股份为0 [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为2570.40亿港元 [1] 公司近期市场表现与经营状况 - 公司股价自2025年8月下旬触及339.8港元高点后，开启持续下行走势，经历近五个月回调 [5] - 2025年第四季度国内营收增长可能有所放缓 [5] - 部分拉布布产品在特定零售门店出现库存积压，表明市场对旧款产品的兴趣正在减弱 [5] 二级市场产品价格动态 - 有市场信息显示，迷你Labubu隐藏款价格从800元跌至264元，整盒价格从1600元回落至1077元 [21] - 部分拉布布产品价格出现跳水，相关“旧版避坑”、“盲盒出售”贴文反映了消费者喜新厌旧的心理 [21] 消费者反馈与产品热度 - 在小红书等社交平台，公司的新款毛绒玩偶（如拉布布毛绒挂件、“为喜乐而战”毛绒公仔）获得了“很减压”、“可可爱爱”、“质感很好”等正面评价 [15] - 同时，也有消费者发布“刚买的拉布布，突然不想要了”的帖子，显示产品热度分化 [21] - 有网友将公司回购消息与新产品发布预期相联系，跟帖“泡泡玛特星星人毛绒估计要来了” [15]

1月19日晚，南都湾财社记者从荣耀发布会上获悉，泡泡玛特与荣耀联名推出的潮玩手机"荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版"发布，售价4499元，国补后到手价3999元，将于1月25日上午10时08分正式开售。 发布会次日，即1月20日，泡泡玛特(9992.HK)开盘大涨，涨幅一度超过10%。截至1月20日收盘，该股涨幅为 9.07%，报197.2港元/股，市值为2646亿港元。 此前市场曾流传出"泡泡玛特将发布首款手机"一事，泡泡玛特方面对此回应表示，公司并无自主研发手机的 计划，而是与知名手机品牌进行的IP深度联名合作。 在智能手机行业进入存量竞争的当下，单纯的硬件参数堆砌已难以为中端机型带来足够的议价能力。有分析 认为，荣耀此举意在打破"卷参数"的行业惯性，转而向年轻消费者提供稀缺的"情绪价值"。考虑到泡泡玛特 用户画像中18-35岁女性占比较高，这与荣耀数字系列主打的"颜值"与"人像摄影"受众高度重叠。 对泡泡玛特而言，在盲盒玩法边际效应递减、部分新品二手市场遭遇"破发"的背景下，此次跨界手机圈也是 其寻找IP变现"第二增长曲线"的重要尝试。 据悉，此次发布的还有备受市场关注的超轻薄旗舰荣耀Ma ...

沽空比率排行 - 友邦保险-R和京东集团-SWR的沽空比率均达到100%，显示其上一交易日所有成交额均来自沽空交易[1] - 中国平安-R的沽空比率也高达82.04%[1] - 联想集团-R、阿里巴巴-WR、商汤-WR、快手-WR、安踏体育-R、吉利汽车-R、百度集团-SWR的沽空比率均在60%至75%之间，分别为74.51%、73.55%、72.43%、70.91%、65.97%、62.85%、60.79%[2] 沽空金额排行 - 泡泡玛特、小米集团-W、美团-W的沽空金额位居市场前三，分别为10.08亿元、8.25亿元、7.77亿元[1] - 中国人寿、洛阳钼业、百度集团-SW、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、中国平安的沽空金额也进入前十，分别为7.18亿元、6.87亿元、6.24亿元、6.13亿元、4.97亿元、4.79亿元、3.47亿元[2] - 值得注意的是，沽空金额最高的泡泡玛特，其沽空比率仅为17.14%[2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R、京东集团-SWR、万物云的沽空比率偏离过去30天平均水平的幅度最大，偏离值分别为49.32%、43.39%、34.47%[1] - 中集安瑞科、中联重科、阿里巴巴-WR、友邦保险-R、百度集团-SWR、康龙化成、周大福的偏离值也位居前十，分别为32.59%、32.56%、30.92%、29.24%、28.24%、25.62%、25.52%[2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值[3]

小米汽车火情事件 - 小米公司通报两起车辆火情事故，均强调车辆离线前动力电池状态正常 [2][3] - 第一起事故于1月19日发生在海南海口一汽车维修店，车辆在驻车状态下前排座椅移动后出现火情，无人员受伤 [3] - 第二起事故于1月19日发生在河南兰南高速，车辆因避让右侧货车发生碰撞后前部受损，停靠后起火，无人员伤亡，离线前动力电池与小电池状态正常 [5] 消费金融政策 - 财政部将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，支持范围扩大至信用卡账单分期业务，年贴息比例为1个百分点 [6] - 新规取消单笔消费贴息金额上限500元及每名借款人累计消费贴息上限1000元的要求，但维持每年累计贴息上限3000元不变 [6] 投资平台监管 - 雪球平台为响应专项整治行动，永久封禁了包括“杭州新城路”、“轮回666”在内的多个违规账号 [4][6][7] 科技巨头动态 - 马斯克财富因xAI公司融资估值达2500亿美元而增长，其持有的49%股份价值1220亿美元，目前身家达7800亿美元，创历史新高 [8] - OpenAI首席财务官称公司2025年年化收入已突破200亿美元，较2024年的60亿美元大幅增长，并计划在2026年下半年推出首款设备 [16] - 马斯克正式开源X平台推荐算法，系统几乎完全依赖基于Grok模型的AI进行内容筛选、打分和排序 [21] - Meta全球事务主管表示公司希望打造个人超强智能，并认为可穿戴设备将是发挥此作用的关键下一代计算技术 [10] 半导体与汽车产业 - 格力电器总裁助理透露，公司碳化硅芯片工厂在量产家电用芯片后，今年光伏储能及物流车用碳化硅芯片也将量产 [9] - 董明珠称未来格力产品将替代广汽集团半数汽车芯片 [9] - 梅赛德斯-奔驰为降低生产成本，开始在匈牙利工厂生产全电动GLB紧凑型SUV，定价约5.9万欧元 [15] 消费品与零售 - 茅台酒批发参考价下跌，其中25年飞天茅台原箱报1540元/瓶，散瓶报1530元/瓶，生肖马经典版下跌65元至2235元/瓶 [13] - 宜家计划未来五年将在印度的投资增加一倍以上，超过2000亿卢比（约22亿美元），以开设更多门店并扩大本地采购 [13] 金融市场与公司 - 汇丰控股企业与投资银行部门负责人称，公司市值在突破2000亿英镑后，正朝着超过3000亿英镑迈进，股价存在上涨超50%的可能性 [15] - 高盛CEO表示正在考虑进军预测市场领域，认为其与衍生品市场颇为相似 [15] - 泡泡玛特股价日内涨10%至199港元，消息面上公司斥资2.51亿港元进行2024年初以来首次回购 [14] 人工智能与机器人 - 智能无人机品牌博坦Potensic推出融合AI短片、AI夜景等功能的轻量化ATOM系列无人机，产品销往全球100多个国家和地区 [19] - 宇树科技股份有限公司申请的“人形机器人”外观设计专利获授权，产品用于工业生产、商业、家庭服务等场景 [20] - OpenAI为ChatGPT个人版推出年龄识别功能，通过分析用户数据信号以识别未满18周岁的用户账号 [20] 企业融资与业绩 - 大模型公司月之暗面正在进行新一轮融资，投前估值接近48亿美元，并预计近期发布K2-VL多模态大模型等重要技术更新 [21] - 王腾新公司“今日宜休”完成数千万元种子轮融资，投资方包括高瓴创投、云九资本，计划今年下半年发布系列产品并出海 [21] - 海康威视发布2025年度业绩快报，实现归母净利润141.88亿元，同比增长18.46% [22] - 昭衍新药预计2025年归母净利润约2.33亿元-3.49亿元，同比增加约214%-371% [23] - 弘元绿能预计2025年净利润1.80亿元-2.50亿元，同比扭亏为盈，部分因转让子公司股权增加利润总额约2.91亿元 [24] - 光明乳业预计2025年净利润亏损1.2亿元-1.8亿元，主要因海外子公司生产问题导致经营亏损 [25] 流媒体与娱乐 - 奈飞推出直播投票功能，允许用户通过投票与直播内容互动，该功能随直播才艺秀《明星搜索》同步上线 [11] 贵金属市场 - 现货白银价格首次触及95美元/盎司，年内累计上涨33%；现货黄金涨至4724美元/盎司，年内累计上涨近10%，两者均创纪录新高 [10] 其他行业新闻 - 新东方创始人俞敏洪宣布聘请陈行甲为集团总顾问，年薪150万人民币，同时新东方每年向陈行甲的基金会捐献不少于100万人民币 [9] - 北京德风新征程科技股份有限公司向港交所提交上市申请书 [17] - 英国企业12月裁员4.3万人，创2020年以来最快纪录，同时工资增长放缓至三年半以来最低水平 [11] - 英国政府就儿童使用社交媒体问题展开咨询，包括可能效仿澳大利亚对未满16岁儿童实施禁令 [16] - 《人民币现金收付及服务规定》将于2026年2月1日起施行，规定不得拒收现金或采取歧视性措施，公众可对违规行为投诉举报 [12]

小米汽车事件 - 小米公司通报两起汽车事件：1月19日海南海口一维修店车辆在驻车状态下前排座椅移动后车内出现火情 动力电池数据离线前正常[1] 同日河南开封高速上一辆小米YU7因右侧货车危险并道避让发生碰撞 事故后车辆前部受损停靠 驾乘人员撤离后车辆起火 动力电池与小电池数据离线前正常[1] - 公司表示正全力配合消防及交管部门调查 并协助用户处理相关事宜[2] 格力电器业务进展 - 格力电器透露其碳化硅芯片工厂在量产家电用芯片后 今年光伏储能及物流车用碳化硅芯片也将量产[5] - 公司董事长董明珠表示未来广汽的汽车芯片中一半将由格力产品替代[5] 新东方人事与公益 - 新东方教育科技集团聘请陈行甲为集团教育、东方甄选及新东方文旅总顾问 年薪150万人民币[6] - 同时俞敏洪加入陈行甲所在的恒晖公益基金会 新东方集团每年为该基金会捐献不少于100万人民币[6] 贵金属市场动态 - 1月20日现货白银首次触及95美元/盎司 日内上涨0.81% 今年以来累计上涨33%[6] - 现货黄金涨近1%至4724美元/盎司 今年以来累计上涨近10% 两者均创纪录新高[6] - 分析认为白银价格上涨驱动来自宏观数据利好、工业需求持续拉动及避险情绪推动[6] 消费金融政策 - 财政部通知将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底 实施期为2025年9月1日至2026年12月31日[2] - 政策扩大支持范围 将信用卡账单分期业务纳入 年贴息比例为1个百分点 取消单笔消费贴息金额上限500元及每名借款人一家机构5万元以下累计贴息上限1000元的要求 维持每名借款人一家机构累计贴息上限每年3000元不变[3] 科技公司与AI动态 - Meta全球事务主管表示公司希望打造个人超强智能 将AI交到每个人手中 并认为可穿戴设备是下一代计算技术的关键[7] - OpenAI首席财务官称公司2025年年化收入已突破200亿美元 较2024年的60亿美元大幅增长 增长与计算能力扩张相关[13] - OpenAI将为ChatGPT个人版推出年龄识别模型 以识别未满18周岁用户的账号[16] - 马斯克麾下社交媒体平台X正式开源其推荐算法 系统已移除人工设计特征及规则 几乎完全依赖基于Grok模型的AI进行内容筛选、打分和排序[17][18] 企业融资与估值 - 马斯克旗下xAI公司本月初从私人投资者处筹集200亿美元 公司估值达2500亿美元[4] - 福布斯实时排行榜显示马斯克目前财富高达7800亿美元 因其持有xAI的49%股份价值1220亿美元 其身家较X估值1130亿美元时增加660多亿美元[4] - 大模型公司月之暗面正在进行新一轮融资 投前估值接近48亿美元 不到一个月前其完成5亿美元C轮融资 投后估值43亿美元 公司预计近期发布重要的模型技术更新 或为K2-VL多模态大模型[18] - 王腾新公司“今日宜休”完成数千万元种子轮融资 投资方包括高瓴创投、云九资本等 公司计划今年下半年发布系列软硬件产品并出海[18] 跨国公司战略 - 宜家计划未来五年将其在印度的投资增加一倍以上 超过2000亿卢比（约合22亿美元） 计划开设更多门店并扩大本地采购规模[9] - 梅赛德斯-奔驰为了降低生产成本 已在匈牙利启动全电动GLB紧凑型SUV的生产 该车型定价约5.9万欧元（约合68570美元） 生产重心已从墨西哥转移至匈牙利[11] - 汇丰控股企业与投资银行部门负责人称 在公司市值首次突破2000亿英镑（约合2680亿美元）数周后 其市值正朝着超过3000亿英镑迈进 该高管认为公司股价存在上涨超过50%的可能性[11] - 高盛集团CEO表示正在考虑涉足预测市场领域 并已与两家大型预测公司高层进行会面[11] 上市公司业绩 - 海康威视2025年度实现营业总收入925.18亿元 同比增长0.02% 归属于上市公司股东的净利润141.88亿元 同比增长18.46%[18] - 昭衍新药预计2025年度归属母公司净利润约2.33亿元-3.49亿元 同比增加约214%-371%[19] - 弘元绿能预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元到2.50亿元 与上年同期相比实现扭亏为盈[20] - 光明乳业预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-1.8亿元到-1.2亿元 上年同期为盈利7.22亿元 预亏主要因海外子公司新莱特生产基地出现生产问题导致经营亏损[21] 消费品与零售 - 茅台批发参考价显示 1月20日25年飞天茅台原箱报1540元/瓶 较前一日下跌10元 散瓶报1530元/瓶 下降10元 生肖马经典版报2235元/瓶 下跌65元[10] - 泡泡玛特股价日内涨10% 报价199港元 消息面上公司斥资2.51亿港元回购 为2024年初以来首次回购[10] 行业监管与平台治理 - 投资交流平台雪球发布处置公告 为响应资本市场违规信息专项整治 对“杭州新城路”、“轮回666”等多个违规账号作出永久封禁处置[1][3][4] - 《人民币现金收付及服务规定》将自2026年2月1日起施行 规定指出除法定情形外不得拒收现金或采取歧视性措施 公众遭遇相关问题可通过多种渠道投诉举报[8][9]

市场整体表现 - 1月20日恒生指数下跌0.29%，报收26487.51点 [1] - 南向资金通过港股通全天合计净买入36.63亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为972.83亿港元 [1] 沪市港股通交易概况 - 沪市港股通成交金额594.79亿港元，成交净买入34.44亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股37.26亿港元、小米集团-W 30.51亿港元、阿里巴巴-W 23.91亿港元 [1] - 净买入金额最高的是腾讯控股，净买入5.03亿港元，该股收盘下跌1.48% [1] - 净卖出金额最高的是中国移动，净卖出6.37亿港元，收盘股价持平 [1] 深市港股通交易概况 - 深市港股通成交金额378.04亿港元，成交净买入2.18亿港元 [1] - 成交金额前三名分别为腾讯控股26.62亿港元、阿里巴巴-W 25.02亿港元、中芯国际19.36亿港元 [1] - 净买入金额最高的是美团-W，净买入2.54亿港元，该股收盘下跌1.17% [1] - 净卖出金额最高的是中芯国际，净卖出5.42亿港元，收盘股价下跌3.25% [1] 重点个股交易与表现 - **腾讯控股**：沪市港股通成交37.26亿港元，净买入5.03亿港元，深市港股通成交26.62亿港元，净买入1.60亿港元，股价下跌1.48% [1][2] - **小米集团-W**：沪市港股通成交30.51亿港元，净买入2.87亿港元，深市港股通成交16.03亿港元，净买入1.08亿港元，股价下跌2.74% [1][2] - **阿里巴巴-W**：沪市港股通成交23.91亿港元，净卖出577.80万港元，深市港股通成交25.02亿港元，净买入7256.84万港元，股价下跌0.44% [1][2] - **泡泡玛特**：沪市港股通成交21.78亿港元，净买入2.79亿港元，深市港股通成交8.69亿港元，净买入6844.60万港元，股价上涨9.07% [2] - **中芯国际**：沪市港股通成交21.23亿港元，净卖出1.76亿港元，深市港股通成交19.36亿港元，净卖出5.42亿港元，股价下跌3.25% [1][2] - **美团-W**：沪市港股通成交8.77亿港元，净买入3.19亿港元，深市港股通成交7.62亿港元，净买入2.54亿港元，股价下跌1.17% [2] - **中国移动**：沪市港股通成交14.65亿港元，净卖出6.37亿港元，股价持平 [1][2] - **华虹半导体**：沪市港股通成交10.49亿港元，净买入1.56亿港元，深市港股通成交9.72亿港元，净买入8981.21万港元，股价下跌1.95% [2] - **中国人寿**：深市港股通成交5.96亿港元，净买入362.49万港元，股价上涨4.31% [2]

港股大市技术分析 - 恒生指数在触及27000点后回调，20日跌至26300点附近，市场未能持续上涨，需时间消化[1] - 关键支持位参考牛证重货区，第一关口26400点已被收回，下一重要支持位在25800点，此为恒指牛证重货区[2] - 熊证重货区集中在27500点，对应超过1000张期指合约，预计恒指回落至26500点会出现支撑[2] - 市场资金呈拉锯状态，过去5个交易日有超过5000万资金流入恒指牛证，过去1个交易日有超过2000万资金流入熊证[3] 小米集团 (01810) 分析 - 股价从去年高位接近60元持续回落，20日跌至35.6元，跌破去年11月36.62元的低位[6] - 股价疲弱部分受小米汽车在同日发生两起相关事件影响，引发市场对其安全性的关注[7] - 公司管理层曾在股价跌至36.62元时动用2亿现金进行回购，但此次股价再次跌破箱底引发投资者担忧[8] - 有资金开始流入其认购证博反弹，例如产品22709，行使价48元，今年6月底到期，杠杆约7倍[8] - 技术信号总结显示为“强力买入”[9] 中芯国际 (00981) 分析 - 股价从去年高位94元回落至34元附近，近期处于高位调整格局[10] - 公司作为高科技芯片企业，市场继续看好其行业发展，投资者仍踊跃买入认购证及牛证博反弹[10] - 中银国际推出牛证65935，收回价71.3元，与现价约74.6元有约3元收回距离，杠杆约15倍，今年12月到期[11][13] 泡泡玛特 (09992) 分析 - 股价从300元以上跌至170多元后有所回升，投资者长期关注等待入场机会[15] - 公司管理层进行了两年来的首次回购，动用约2.5亿元，被视为对公司前景的正面看好[15] - 公司有热门IP联合手机产品等新动向，市场预期相对正面[15] - 可参考认购证23339，行使价240.12元，今年5月到期，杠杆约5倍[16] - 技术分析信号总结目前处于“中立”状态[16] 资源类板块分析 - 黄金价格强势，20日国际金价已突破4700元/克，从去年接近4000元/克持续向上[19] - 白银等贵金属价格亦处于历史高位或创近年新高[19] - 投资相关股票或ETF被视为比持有实物金银更方便的途径[19] - 紫金矿业相关认购证可参考21590，行使价48.6元，今年4月中到期，杠杆约7倍[20] 内需板块分析 - 内地以旧换新、消费补贴等政策预计将持续至2026年，是市场主要话题[23] - 在出口风险提升的背景下，市场转向内循环，有利于内地知名消费品牌[23] - 李宁、美的、蒙牛等公司值得关注[23] - 李宁认购证22219，行使价23.33元，今年5月中到期，杠杆约6倍[24] - 美的认购证21629，行使价108.98元，较现价高约两成半，今年7月底到期，杠杆5-6倍[24]