业绩总结 - 泡泡玛特2024年第一季度收入增速超预期，海外业务增速靓眼，预计公司收入增长40-45%[1] - 公司2024年营业收入预计为8284百万元，净利润为1447百万元，毛利率62.5%，净利率17.5%[6] - 公司2024-2026年净利润预测为14.5/18.6/23.5亿元，对应EPS为1.1/1.4/1.8元，当前股价对应PE为29.1/22.7/17.9倍[1] 用户数据 - 公司海外零售门店数量为80家，东西方门店比例为7:3，预计2024年东西方门店比例将提升至6:4[3] - 泡泡玛特国内零售门店收入同比增长20-25%，抖音渠道增长95-100%，海外业务收入增长245-250%[2] 未来展望 - 泡泡玛特看好在大环境景气度回升下零售门店数量店效双升及线上平台加速复苏带来持续稳定增长[2] - 公司预计2024全年收入增长超30%，其中海外业务收入增长超100%，加速西方市场扩张[4] 新产品和新技术研发 - 泡泡玛特的国际化IP出海加速，DTC战略持续推进将进一步塑造公司第二成长曲线[3] 市场扩张和并购 - 泡泡玛特的海外门店扩张加速，入驻印尼、越南、菲律宾等国家，预计2024年东西方门店比例将提升至6:4[4] 其他新策略 - 公司风险提示包括海外市场拓展不及风险、宏观经济风险、IP矩阵风险[5] - 本报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户应注意本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[16] - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，无需提前通知客户[18]

业绩总结 - 泡泡玛特2024年一季度整体营收同比增长40%-45%[1] - 抖音销售额同比增长95%-100%[2] - 公司海外业务收入达到10.66亿元，同比增速134.9%[3] - 泡泡玛特公司2026年预计净利润为23.45亿元，同比增长19.53%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.75元，较2023年增长116.67%[5] - 泡泡玛特公司2026年预计ROE为17.82%[5] - 泡泡玛特公司2026年预计ROIC为17.37%[5]

业绩总结 - 2024Q1大陆门店/机器人收入同比增长区间为20%至25%、相对恒生指数表现为15%至20%[3] - 2024Q1大陆批发（含乐园）收入同比增长50%至55%[4] - 2024Q1抖音同比增长95%至100%[7] - 海外收入同比增长245%至250%[8] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为82.1/100.2/116.8亿元，归母净利润为14.6/18.1/21.4亿元[16] - 该公司股票代码为9992.HK，股价为34.55港币，投资评级为买入[20] - 预测2026年ROE为17%，EPS为1.59港币，BVPS为9.53港币[20] - 预测2026年P/E为19.1，P/B为3.2，P/S为3.4[20] - 预测2026年营业收入为116.82亿元，营业成本为45.17亿元[20] - 预测2026年现金及现金等价物为1.01亿元，应收款项为4.15亿元，存货净额为1.61亿元[20]

业绩总结 - 泡泡玛特24Q1营业总收入同比增长31.39%[1] - 公司24Q1海外收入同比增长245%-250%[1] - 泡泡玛特2026年预计净利润为22.03亿元，同比增长18.40%[4] - 营业总收入预计2026年达到113.82亿元，年均增长率为14.07%[4] - 2026年每股净资产预计为10.51元[4] - ROIC预计2026年为14.36%[4] - ROE预计2026年为15.56%[4] 未来展望 - 公司维持24-26年EPS预测为1.06/1.38/1.63元，对应PE约29/22/19倍，维持“买入”评级[2] - 公司风险提示包括海外增长不及预期、海外投入影响盈利、国内需求不及预期[3]

业绩总结 - 公司24Q1收入同比增长40-45%[1] - 公司海外业务表现超预期，2023年海外营收同比增长134.9%[3] - 2026年预计营业总收入将达到132.12亿元，同比增长23.47%[8] - 2026年预计净利润将达到25.68亿元，同比增长30.10%[8] - 2026年预计EPS为1.912元，P/E比率为15.91[8] 业绩数据 - 公司24Q1收入同比增长40-45%[1] - 公司海外业务表现超预期，2023年海外营收同比增长134.9%[3] - 2026年预计营业总收入将达到132.12亿元，同比增长23.47%[8] - 2026年预计净利润将达到25.68亿元，同比增长30.10%[8] - 2026年预计EPS为1.912元，P/E比率为15.91[8]

业务模式和核心竞争力 - 泡玛特是一家全产业链经营的公司，主要业务包括IP到设计、零售、潮流文化的推广[2] - 泡玛特的核心竞争力在于IP加上品类，再加上全球化的平台型公司[4] - 泡玛特通过全球化渠道布局，做自营渠道，与其他公司合作进行IP推广[4] - 泡玛特通过联动联名等方式破圈，提升IP的影响力和传播能力[5] 销售和市场拓展 - 泡玛特在东亚和东南亚市场扩张迅速，销售额持续创纪录[14] - 泰国市场对泡玛特产品和IP有着高度认可和喜爱度[15] - 泡玛特在欧美市场的定价较高，市场前景看好，北美市场重视程度高[16] - 公司在北美市场拥有巨大的门店和销售收入潜力[17] 财务表现和展望 - 公司预计全年收入利润增长约30%，海外收入增速预计达到百分之百[28] - 公司账上现金在去年底达到60亿，每年现金增加量与利润体量相当[29] - 公司对自身IP运营信心十足，近年派息和回购金额均较大[29]

公司概况 - 泡玛特是一家全产业链经营的公司，主要经营IP到设计、零售、潮流文化推广等多个领域[2] - 泡玛特的核心竞争力在于IP加上品类再加上全球化的平台型公司，通过全球化渠道布局，做自营渠道，不采用买量建厂的方式[4] - 泡玛特通过联动联名等商业化方式，帮助破圈，提升IP的影响力和传播能力[6] - 泡玛特通过各种推广方式如线下展会、主题乐园等，增加沉浸式体验，立体化塑造IP，尝试数字娱乐方式[7] - 泡玛特的IP塑造逻辑符合当下媒体变化，通过商业化能力吸引头部IP合作，不同于传统通过大众媒体传播的IP[5] 市场表现 - 毛绒玩具品类市场表现良好，Jelly Cat在中国销售情况非常好[9] - 泡泡玩具公司通过全球化战略取得成功，海外门店数量增长迅速，收入突破10亿美元[13] - 泡泡玩具在东亚和东南亚市场表现出色，销售额持续增长，泰国市场尤为显著[14] - 泰国市场对泡泡玩具的喜爱度高，本土IP和明星代言人的影响力提升品牌知名度[15] 市场扩张 - 公司在北美市场的单价比国内高40%到50%，甚至可能更高[17] - 公司在海外市场有很大的提升空间，特别是在售后成本方面[18] - 公司在海外市场的供应链相对国内市场竞争较少，有发展空间[19] - 公司在海外市场的成本方面，物流成本可能会下降，部分产品可能会在越南工厂生产[20] 国内市场 - 公司在国内市场的线上渠道恢复良好，特别是抖音渠道增速接近翻倍[21] - 公司在国内市场的门店收入增长区间为20%到25%，门店增长预计在10%左右[22] - 公司在国内市场通过品类突破IP收入上限，如毛绒系列等，有潜力提高收入[23] - 公司在国内市场批发渠道增速较快，预计同比增速为50%到55%[24] 产品策略 - 公司通过开发IP品类，成功推出了毛绒糖胶系列产品，受到社交网络讨论度的提升[25] - 公司推出的春天也在家系列产品，包括售价约500块钱的糖胶公仔，一秒售罄，受到市场热捧[26] - 公司持有拉布布全版权，推出的盲盒系列表现出色，受到消费者欢迎，影响力逐渐扩大[26] - 公司通过盲盒等产品形态塑造IP，依靠自然流量和体验性消费塑造IP，广告依赖度低[28] 财务状况 - 公司预计全年海外收入增速百分百，整体收入利润增长预期在30%以上，经营状况稳健[29] - 公司财务稳健，毛利率、净利率稳定，各项费用费率控制良好，现金流增加，经营情况优秀[29] - 公司派息和回购金额较大，彰显了公司长期发展信心[30]

业绩总结 - 公司在2023年实现总营收63.01亿元，同比增长36.5%[1] - 公司在2023年海外业务收入达到10.66亿元，同比增长134.9%[5] - 公司核心IP SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2023年实现收入分别为10.25亿元、10.20亿元和7.38亿元，同比增长20.3%、27.2%和27.6%[9] - 公司PDC推出的多个IP在2023年表现亮眼，小野、小甜豆、PINOJELLY等IP收入同比增长149.5%[10] - 公司产品线不断充实，非盲盒类产品线快速发展，MEGA珍藏系列实现收入6.82亿元[11] 未来展望 - 公司计划在2024年进驻印尼、越南、菲律宾等国家，海外门店数量将达到130-140家[6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为82.8/99.8/112.1亿元，同比增加31.5%/20.4%/12.3%，净利润分别为13.9/17.2/19.8亿元[13] - 公司维持“买入”评级，看好公司IP运营全产业链平台壁垒及头部IP影响力加速扩张潜力[13] 风险提示 - 公司供应链风险、新产品销售表现不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险提示[14] 2026年展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到11,245百万元，较2023年增长77.3%[16] - 预计2026年归属普通股东净利润将达到1,983百万元，较2023年增长83.5%[16] - 公司2026年预计每股收益将达到1.47元，较2023年增长83.8%[16]

业绩总结 - 公司2023年收入增长36.5%，利润增长迅猛，营收达63.0亿元[1] - 公司毛利率为60.4%，净利率为16.9%，费用率整体下降5.4个百分点至40.4%[1] - 公司中国除港澳台地区收入52.4亿元，同比增长25.7%[2] - 公司自主产品收入58.6亿元，同比增长39.8%[7] 未来展望 - 公司2024-2026年经调整后归母净利润预计分别为15.6/19.2/22.9亿元，同比增速44/23/19%[3] - 预计2024-2026年公司经调整后归母净利润分别为15.6/19.2/22.9亿元，同比增速44/23/19%[14] 其他新策略 - 本报告所含信息及资料不保证完整性和准确性，仅反映公司发布当日的判断[20] - 投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险，公司及雇员对投资者使用本报告不承担法律责任[21] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[22] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，对证券及相关产品进行分析并制作投资分析意见[23] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[24]

业绩总结 - 泡泡玛特2023年整体实现收入63亿元，同比增长36.5%[1] - 净利润达11.9亿元，同比增长107.6%[1] - 国内零售店收入增长46.6%[1] - 机器人商店收入增长44.8%[1] - 境外线下渠道实现收入6.4亿元，同比增长324.7%[1] - 境外线上渠道实现收入1.6亿元，同比增长72.7%[1] 用户数据 - 中国内地累计注册会员数新增835万人至3435.4万人[1] - 会员贡献销售额占比92.1%[1] 未来展望 - 公司IP矩阵持续扩容，销售额过亿的艺术家IP达到10个，销售额同比增长20.3%-149.5%[1] - 公司将业务重新划分为四大板块，包括IP孵化与运营、潮流玩具与零售、主题乐园与体验、数字娱乐[1] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 风险提示包括行业竞争加剧、IP表现不及预期、乐园开放初期表现不及预期[2]