公司业绩 - 泡泡玛特2023年收入及调整后净利润均超出预测，收入同比增长135%，毛利率增长至61.3%[6] - 泡泡玛特2024年预计营收为7,927百万人民币，同比增长1%[8] - 泡泡玛特2025年预计营收为9,597百万人民币，同比下降1%[8] - 泡泡玛特2024年预计每股收益为1.03人民币，同比增长3%[8] - 调整后净利率在过去四年中保持稳定，分别为18.8%、17.7%、17.9%和17.4%[0] - 归属于母公司所有者权益在过去四年中逐步增长，分别为7,770、8,722、9,820和11,054[0] - 市盈率在过去四年中呈现下降趋势，分别为21.9、24.5、20.5和18.4[0] - 速动比率在过去四年中波动不大，分别为3.9、3.8、3.6和3.8[0] 未来展望 - 未来增长将主要依赖海外市场扩张，国内业务增速可能放缓[2] - 泡泡玛特在海外市场取得初步成功，海外收入增长目标定为100%，推动公司整体收入增长30%[7] - 泡泡玛特2024年中国内地业务总收入预计增长将放缓至16.3%，2025年和2026年的增速将降至10%以下[11] - 泡泡玛特在中国内地零售商店总数预计将从2023年的363家扩大到2026年的430家，加权平均店铺销售额也将增长[11] - 海外业务方面，泡泡玛特2024-2026年的收入预计将保持强双位数增长，由于基数较低且开店计划更为激进[11] 市场扩张和并购 - 目标价上调至27.39港元，对应2024年P/E为23.4倍，维持“持有”评级[3] - 泡泡玛特维持“持有”评级，目标价上调至27.39港元，2024年P/E倍数为23.4倍[17] - 新目标价为27.39港元，下行潜力为4.0%，考虑到增长潜力和国际业务扩张不确定性[18] 新产品和新技术研发 - 新IP/产品发行失败可能导致销售和营业利润下降[21] 其他新策略 - 泡泡玛特的市值、PE、PB、EV/EBITDA等指标与同业公司进行对比[19] - 板块评级分为“增持”、“中性”和“减持”，分别表示预期表现优于、持平或逊于相关市场[39]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长36.5%，海外区域收入首次突破10亿元，增幅达134.9%[3] - 公司2023年毛利率达61.3%，净利率18.9%，主要得益于产品设计与供应链优化，成本控制较好[13] - 2026年预测营业收入为11681.63百万元，增长率为16.60%[19] - 2026年预测归母净利润为2137.66百万元，增长率为18.10%[19] - 2026年预测摊薄每股收益为1.59元，ROE为16.71%[19] 抖音渠道收入 - 抖音渠道收入猛增，2023年收入达2.83亿元，同比增长431.2%[4] 海外门店端收入 - 海外门店端收入首次破10亿元，增幅达330%，直营门店数量增加，单店收入接近大陆一线城市水平[5] 预测指标 - 2026年预测P/E为15.77，P/B为2.63，P/S为2.85[19] - 2026年预测EV/EBITDA为7.21[19] 财务预测 - 2025年预测销售净利率为18%，利润增长率为24%[21] - 2025年预测总资产周转率为0.80，应收账款周转率为30.05[21]

业绩总结 - 泡泡玛特2023年收入达到63.0亿元，同比增长36.5%[1] - 泡泡玛特海外业务收入达到10.7亿元，同比增长135%[4] - 公司指引2024年公司收入同比增长超过30%，其中海外业务收入超过100%[1] - 公司上调了24-25年的收入预测，分别为82.2亿元和103.1亿元，引入26年收入为124.5亿元[11] - 公司上调了24-25年的经调净利预测，分别为15.8亿元和20.5亿元，引入26年经调净利为25.3亿元[11] 财务数据 - 毛利率为61.3%，同比提升3.8个百分点[1] - 经调净利为11.9亿元，同比增长108%[1] - 经调净利率为18.9%[1] - 毛利率为64.9%，同比增长10.4个百分点[4] - 经营利润率为18.0%，同比增长5.6个百分点[4] 股票评级 - 公司给予24年25倍PE估值，对应目标市值为439亿港元，上调目标价至32.8港元，维持“优于大市”评级[11] - 评级分为优于大市、中性和弱于大市三类[30] - 优于大市评级表示未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上[31] - 中性评级表示未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大[31] - 弱于大市评级表示未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上[32] 其他信息 - 海通国际股票研究评级分布中，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[38] - 海通国际发布的非评级研究主要用于计量、筛选或短篇报告，不作为股票评级、目标价格或基本面估值[45] - 海通国际的Q100指数包括100支由海通证券覆盖的优质中国A股，每季进行复审[50]

业绩总结 - 泡泡玛特2023年下半年营收同比增长54%[1] - 公司2023年海外收入同比增长132%[2] - 公司23H2毛利率同比提升5.2%[2] - 泡泡玛特2026年预计净利润为22.08亿元，同比增长18.14%[3] - 营业总收入预计在2026年达到113.82亿元[3] 用户数据 - 公司海外门店达80家，机器人商店达159台[2] 未来展望 - 公司预计2024年海外收入同比增长不低于100%[2] 新产品和新技术研发 - 公司将24-25年EPS预测从1.02/1.27元提升到1.06/1.38元，新增26年EPS预测1.63元[2] 市场扩张和并购 - 公司预计线下渠道扩张及优质IP推出将成为重要驱动[2] 其他新策略 - 流动资产和非流动资产分别为15.46亿元和2.13亿元[3] - ROIC预计在2026年为14.35%，ROE预计为15.58%[3] - 每股净资产预计在2026年达到10.52元[3]

业绩总结 - 泡泡玛特2023年实现营业收入63.01亿元，同比增长36.5%[1] - 公司热门IP收入占总收入76.5%，同比增长32.49%[2] - 公司毛利率和净利率分别为62.1%和18.8%，同比增长5.2%和10.1%[5] - 泡泡玛特2026年预计营业收入为131.49亿港元，较2023年增长了109.5%[8] - 2026年预计净利润为23.45亿港元，较2023年增长了115.8%[8] - ROE在2026年预计达到17.81%，较2023年有所增长[8] - 2026年预计每股收益为1.74元，较2023年有显著增长[8] 未来展望 - 泡泡玛特2026年预计营业收入为131.49亿港元，较2023年增长了109.5%[8] - 2026年预计净利润为23.45亿港元，较2023年增长了115.8%[8] - ROE在2026年预计达到17.81%，较2023年有所增长[8] - 2026年预计每股收益为1.74元，较2023年有显著增长[8] 其他新策略 - 民生证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 泡泡玛特2023年营收达63.01亿元，同比增长36.5%[1] - 头部IP SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO、THE MONSTERS销售额均超过10亿元，同比增长超过20%[2] - 公司预计2024-2026年营收分别为78.10/93.80/102.00亿元，调整后净利润分别为14.88/17.86/19.82亿元[2] - 营业收入预计2024年将达到7,810万元，同比增长24%[2] - 2024年预计营业收入将增长至7810百万元，较2023年增长23.95%[3] 用户数据 - 自主产品营收占比提升至93.0%，综合毛利率达61.3%[1] - MEGA系列收入同比增长46.0%，会员规模稳步增长，会员贡献销售额占比达92.1%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为78.10/93.80/102.00亿元，调整后净利润分别为14.88/17.86/19.82亿元[2] - 调整后EPS预计2024年将达到1.11元/股，P/E为20.51倍[2] - 2024年预计净利润将达到1365百万元，较2023年增长25.00%[3] 新产品和新技术研发 - 抖音渠道收入同比增长431.2%至2.83亿元，海外业务实现营收10.66亿元，同比增速达134.9%[1] 市场扩张和并购 - 抖音渠道收入同比增长431.2%至2.83亿元，海外业务实现营收10.66亿元，同比增速达134.9%[1] 其他新策略 - 2024年预计每股收益将达到1.11元，较2023年增长26.14%[3] - 2024年预计ROE将提升至15.00%，较2023年增长1.07个百分点[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收63.01亿元，同比增长36.5%[1] - 公司23年净利润11.9亿元，同比增长107.6%，净利率18.9%[1] - 公司23年毛利率为61.3%，同比提升3.8%[4] - 公司23年销售费用率为31.82%，管理费用率11.2%[5] - 公司23年毛利率分别为中国内地60.6%、港澳台及海外64.9%[4] - 公司23年存货周转天数为133天，同比加快23天[5] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到132.12亿元，同比增长23.47%[11] - 公司2026年预计净利润为25.68亿元，同比增长30.10%[11] - 毛利率预计在2026年将达到64.0%，呈现逐年增长的趋势[11] 未来展望 - 公司预计2024全年集团收入增速不低于30%，港澳台及海外业务版块延续100%+的增速[7] - 公司预计2024-2026年收入分别为83.8/107.0/132.1亿元，同比增长32%/28%/23%[8] - 公司预计2024-2026年净利润分别为14.5/19.7/25.7亿元，同比增长34%/36%/30%[8] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.08/1.47/1.91元，对应PE分别为24/18/14X[9] 其他新策略 - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载[24] - 评级标准包括买入、增持、持有、卖出等级别，与基准指数相比进行评估[26] - 投资者在证券市场中存在赢利和亏损风险，应谨慎行事[27]

公司业绩 - 泡泡玛特2023年收入业绩表现良好，同比增长19.3%[1] - 公司在国内市场龙头地位稳固，海外拓店加速，未来发展空间广阔，预计长期海外门店占比将达40%[3] - 泡泡玛特会员数量快速增长，会员收入贡献率持续上升[17] - Z世代成为潮玩主要消费者，年轻化趋势日趋明显[18] 市场趋势 - 2023年中国潮玩市场规模预计将达1101亿元，呈现持续增长趋势[9] - 全球潮玩行业市场规模预计将在2024年达到448亿美元，CAGR为22.8%[9] - 中国潮玩市场规模在2017-2021年间从108亿元增长至345亿元，CAGR为33.7%[9] - 中国潮玩市场规模预计2022-2026将维持24%的高CAGR，2026年有望达到1101亿元[9] IP策略 - 公司构建多样化IP矩阵，自有IP收入占比逐年提升，有望进一步拉动品牌价值提升[37] - 公司经典IP持续推新，新兴IP迭代助力成长，如SKULLPANDA、DIMOO、Hirono小野等热门IP[39] - 公司通过提高授权IP数量提高品牌曝光度，2023H1收入达4.2亿元，同比增长40.2%[1] - 公司推出HACIPUPU系列等新IP，取得不俗营收表现，有望持续发展[34] 渠道拓展 - 公司看好国内和海外渠道复苏，预计国内线上渠道总收入为16.0/18.1/20.4亿元，同比-12%/+13%/+13%，国内线下收入预计为31.6/37.5/42.2亿元，同比+53%/+19%/+13%[52][53] - 公司海外线上渠道预计收入为1.6/2.4/3.1亿元，同比+77%/+50%/+30%，海外线下渠道预计收入为6.9/11.9/17.4亿元，同比+354%/+74%/+46%[54][55] - 公司国内零售门店数量持续增加，2023年上半年共有340家，较2022年底净增11家[62] - 公司零售门店布局重点在二线及以下城市，2023年上半年机器人商店数量达2185家[64]

业绩总结 - 公司2023年实现营收63.01亿元，同比增长36.5%[6] - 公司2023年净利润达10.89亿元，同比增长128.9%[6] - 公司2023年毛利率为61.3%，同比提升3.8个百分点[7] - 公司2023年净利率为17.3%，同比增长7.0个百分点[7] - 公司2023年经典IP收入占比49.7%，热度持续稳定[3] - 公司2023年线下收入同比增长45.6%，线上收入同比下降6.5%[3] - 公司2023H1/2023H2实现营收分别为28.1/34.9亿元，同比增速分别为19.3%/54.4%[6] - 公司2023H1/2023H2实现净利润分别为4.77/6.12亿元，同比增速分别为43.2%/328.6%[6] - 公司2023年整体毛利率提升，规模效应下期间费率平稳下行[7] - 公司2023年管理费用率为11.2%，同比下降3.6个百分点[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为14.5/18.6/23.5亿元，对应EPS为1.08/1.38/1.75元[1] - 公司预计2024年营收业绩有望维持超过30%增速，2024-2026年净利润预计为14.5/18.6/23.5亿元[12] 新产品和新技术研发 - 公司2023年有10个IP收入超过1亿元，其中MOLLY收入10.20亿元，同比增长27.2%；SKULLPANDA收入10.25亿元，同比增长20.3%[9] - 四大经典IP（MOLLY、SKULLPANDA、DIMMO、LABUBU）收入31.5亿元，同比增长26.3%，营收占比49.7%[9] 市场扩张和并购 - 公司2023年国内线下渠道收入30.3亿元，同比增长45.6%；线上收入17.1亿元，同比下降6.5%[11] - 公司2023年海外线下收入6.4亿元，同比增长325%；线上渠道收入1.6亿元，同比增长73%[11] 其他新策略 - 风险提示包括海外市场拓展不及风险、宏观经济风险、IP矩阵风险[13] - 报告提到公司可能参与、投资或持有涉及的证券或进行证券交易[26] - 报告强调版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[27] - 报告提供了公司研究所的地址和联系方式[28]

公司财务表现 - 2023年截至12月31日止年度，公司收入达到6,301,002千元，同比增长36.5%[1] - 公司毛利为3,864,071千元，同比增长45.6%[1] - 公司基本每股盈利为0.81元，同比增长131.4%[1] - 公司总资产达到996.88亿元人民币，较2022年增长16.4%[4] - 公司总权益达到77.80亿元人民币，较去年增长11.8%[5] 业务表现 - 中国内地业务收入为5,810,563千元，同比增长35.5%[17] - 中国内地业务毛利为3,864,071千元，同比增长45.6%[17] - 分部业绩为1,431,059千元，同比增长115.6%[17] - 中国内地业务零售店销售收入为2,479,243千元，较2022年增长46.45%[18] - 港澳台及海外业务总收入为1,066,101千元，较2022年增长134.68%[18] 财务细节 - 公司保留盈利较去年增长47.0%，达到33.31亿元人民币[5] - 公司总负债达到21.88亿元人民币，较去年增长35.4%[5] - 公司未持有任何重大投资，但将继续寻找潜在的投资机会[102] - 公司2023年的资本开支总额为392,466千元，较2022年增长了44,843千元[101] - 公司2023年员工成本为1,048.5百万元，共有4,845名员工，其中销售员工占比最多[101]