消息面上，10月10日，抢泡泡玛特相关话题冲上微博热搜。10月9日22时，泡泡玛特新品WHY SO SERIOUS系列搪胶毛绒挂件盲盒、MOKOKO毛球派对系列搪胶毛绒挂件一开售即售罄。报道指，截至 10月9日22时10分，原价159元的WHY SO SERIOUS系列隐藏款"泡泡堂""月影假面"，在得物app上二手 成交价分别为1999元与2099元。 泡泡玛特(09992)涨超4%，截至发稿，涨4.27%，报273.8港元，成交额19.87亿港元。 摩根士丹利近期研报指出，泡泡玛特未来几个月将迎来多个消费旺季，包括内地的国庆及西方的万圣 节、感恩节和圣诞节。基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，该行预期销售势头将持续。 ...

智通财经APP获悉，泡泡玛特(09992)涨超4%，截至发稿，涨4.27%，报273.8港元，成交额19.87亿港 元。 消息面上，10月10日，抢泡泡玛特相关话题冲上微博热搜。10月9日22时，泡泡玛特新品WHY SO SERIOUS系列搪胶毛绒挂件盲盒、MOKOKO毛球派对系列搪胶毛绒挂件一开售即售罄。报道指，截至 10月9日22时10分，原价159元的WHY SO SERIOUS系列隐藏款"泡泡堂""月影假面"，在得物app上二手 成交价分别为1999元与2099元。 摩根士丹利近期研报指出，泡泡玛特未来几个月将迎来多个消费旺季，包括内地的国庆及西方的万圣 节、感恩节和圣诞节。基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，该行预期销售势头将持续。 ...

沽空比率排行 - 安踏体育-R、华润啤酒-R、友邦保险-R的沽空比率位居前三，分别为100.00%、83.97%、83.31% [1] - 前十大沽空比率股票中，百度集团-SWR、中国移动-R、美团-WR的沽空比率也较高，分别为82.82%、81.66%、71.49% [2] - 江苏宁沪高速公路、京东集团-SWR、新鸿基地产-R的沽空比率分别为64.85%、63.29%、61.12% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW、腾讯控股、汇丰控股的沽空金额位居前三，分别为32.86亿元、19.80亿元、17.45亿元 [1] - 中芯国际、紫金矿业、小米集团-W的沽空金额也进入前十，分别为13.43亿元、13.38亿元、10.97亿元 [3] - 泡泡玛特、快手-W、华虹半导体的沽空金额分别为10.20亿元、9.82亿元、9.58亿元 [3] 沽空偏离值排行 - 百度集团-SWR、江苏宁沪高速公路、中国利郎的偏离值位居前三，分别为45.67%、36.97%、34.06% [1] - 民生银行、邮储银行、永利澳门的偏离值也较高，分别为27.95%、27.15%、24.65% [3] - 中国移动-R、TOM集团、美团-WR的偏离值分别为23.76%、23.10%、21.56% [3]

市场概览 - 2024年中国IP潮玩消费市场规模已达678亿元，预计2027年突破千亿，2029年达到近1300亿元 [2] - IP潮玩定义为具有高辨识度独立知识产权的潮流玩具，主要面向成年消费群体，强调观赏性、艺术价值和收藏属性 [2] - 行业发展历经起步期（20世纪末-21世纪初）、探索期（2010-2015）和成熟期（2016年至今），泡泡玛特引入Molly系列推动行业爆发式增长 [2] IP分类与产业链 - IP来源分为三大类：原创类IP（艺术家/设计师IP、品牌自研IP、品牌衍生IP）、授权类IP（表情包IP、影视IP、动漫IP、游戏IP、品牌授权IP）和公共符号类IP（文化符号IP、自然生物IP） [8] - 产业链上游为IP来源，中游为IP运营及生产制造，下游为终端销售渠道，大型企业实现全产业链布局 [8] - 潮玩展会在产业链中扮演枢纽角色，在IP孵化、产业协同和全球化传播中发挥关键作用 [8] 典型企业案例分析 - 泡泡玛特2010年成立，2016年推出MOLLY盲盒系列开启爆发式增长，2020年港交所上市，2025年作为首个中国潮玩品牌登陆卢浮宫参展 [10] - 泡泡玛特成功核心在于全产业链布局：上游涵盖自有IP、独家IP、授权IP，中游通过PDC进行产品设计开发，生产端采取代工模式，渠道端构建线上线下全网络 [14] - 万代南梦宫2010年提出"IP轴战略"，围绕IP价值最大化重组业务，例如《龙珠》IP通过多元化业务形态，2025财年IP销售额达1906亿日元，同比增长35.5% [14][17] 产品与营销策略 - LABUBU采用"丑萌美学"形象打破传统审美，商业层面运用盲盒机制和稀缺性运营刺激收集欲，营销上借助明星自发传播，用户运营激发UGC创作 [14] - 高达系列构建"内容-商品-体验"生态闭环，通过长线内容供给实现代际传承，多品牌版本矩阵覆盖全消费层级，线下高达基地结合地标打卡与沉浸体验 [17] - 集卡社核心竞争力来自多元IP矩阵及渠道全面覆盖，采用"左侧布局"策略提前与版权方合作，通过产品节奏维持热度，构建抖音直播、天猫京东、线下经销的闭环 [22] 社交媒体趋势 - 2025年IP潮玩社媒声量明显上升，3月首款潮玩竞技综艺《我是隐藏款》推出有效拉动用户互动量，"国潮IP"、"AI+潮玩"等创新概念注入动能 [22] - 小红书围绕"潮流玩具"聚焦盲盒、联名、周边、新品，偏向精致收藏向分享；抖音注重"拆盲盒""送礼"等玩法，侧重娱乐化大众化传播 [25] - 盲盒品类维持稳健增速，手办以最高增速突围，BJD借头部IP联动实现大众圈层渗透，卡牌、毛绒玩具和拼装模型增长稳定，积木市场步入成熟阶段 [25] 消费者洞察 - IP潮玩消费者大多位于一线及新一线城市，性别分布总体平衡，年龄以21-35岁中青年为主，月收入6000-10000元用户占比约37% [26] - 超80%消费者单次消费在200元以上，年购买频次集中在3-10次，超六成经常消费盲盒与手办，超半数将潮玩用于展示陈列或系列收藏 [26][27] - 社媒平台成为消费者获取信息首要入口，沉浸式开箱视频是最具煽动性的营销形式，购买渠道呈现货架电商与品牌自营线下店"双核心"特征 [27] 未来机遇与挑战 - 超50%消费者预期未来消费金额增加，近13%表示消费将增加30%，34%消费者希望未来引入更多元国潮IP [28] - 海外市场成为新增量：欧美市场偏好艺术玩具和影视IP手办，日本市场本土IP占主导，东南亚市场增速最快但盗版问题严重 [28] - 国产潮玩出海面临文化适配与本地化不足、知识产权保护薄弱与盗版泛滥（东南亚盗版年交易额超10亿美元）、渠道依赖与供应链不稳定三大挑战 [28] 行业发展趋势 - IP潮玩品牌通过多元化品类拓展突破增长边界，如泡泡玛特切入轻奢珠宝、迪士尼构建分层授权生态、宝可梦融合IP餐品与主题空间 [30] - 行业领袖指出Z世代和新中产成为主力消费群体，消费动机从功能导向转向情绪导向，更注重故事共鸣和价值观认同 [30] - 未来成功企业需具备全产业链布局能力、对IP价值的深度挖掘、对消费者需求的精准把握、对社媒趋势的敏锐洞察及创新应变能力 [30][31]

消息面上，泡泡玛特10月9日晚将开启万圣节主题WHYSOSERIOUS系列新品线上发售，包含搪胶毛绒 挂件盲盒(多IP，隐藏款为星星人、LABUBU，单价159元)及CRYBABY搪胶毛绒吊卡(单价179元)。值 得一提的是，据媒体报道，今年国庆，在上海、北京、成都多地，泡泡玛特旗下IP星星人展出了多个快 闪店与主题展。而在国庆前的9月29日晚10点，其新品"星星人美味时刻系列"盲盒正式发售，官方平台 瞬间售罄，二手市场同样掀起抢购热潮。 摩根士丹利近期发布研报称，泡泡玛特未来几个月将迎来多个消费旺季，包括内地的国庆及西方的万圣 节、感恩节和圣诞节。基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，该行预期销售势头将持续。此 外，该行认为，IP产品市场规模已相当可观且持续成长，相信泡泡玛特差异化的商业模式与竞争优势， 可以把握日益增长的"kidult"消费需求。 泡泡玛特(09992)盘中涨超4%，截至发稿，涨3.53%，报263.8港元，成交额31.76亿港元。 ...

智通财经APP获悉，泡泡玛特(09992)盘中涨超4%，截至发稿，涨3.53%，报263.8港元，成交额31.76亿 港元。 摩根士丹利近期发布研报称，泡泡玛特未来几个月将迎来多个消费旺季，包括内地的国庆及西方的万圣 节、感恩节和圣诞节。基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，该行预期销售势头将持续。此 外，该行认为，IP产品市场规模已相当可观且持续成长，相信泡泡玛特差异化的商业模式与竞争优势， 可以把握日益增长的"kidult"消费需求。 消息面上，泡泡玛特10月9日晚将开启万圣节主题WHYSOSERIOUS系列新品线上发售，包含搪胶毛绒 挂件盲盒（多IP，隐藏款为星星人、LABUBU，单价159元）及CRYBABY搪胶毛绒吊卡（单价179 元）。值得一提的是，据媒体报道，今年国庆，在上海、北京、成都多地，泡泡玛特旗下IP星星人展出 了多个快闪店与主题展。而在国庆前的9月29日晚10点，其新品"星星人美味时刻系列"盲盒正式发售， 官方平台瞬间售罄，二手市场同样掀起抢购热潮。 ...

港股新消费板块市场表现 - 港股市场新消费股整体走强，多只个股录得显著涨幅[1] - 蜜雪集团股价上涨9.07%，表现最为突出，最新股价为409.000港元[1][2] - 古茗股价上涨4.35%，名创优品和锅圈股价分别上涨3.55%和3.24%[1][2] 重点公司股价及市值数据 - 蜜雪集团总市值达1552.64亿港元，年初至今股价涨幅为101.98%[2] - 古茗总市值为513.69亿港元，年初至今股价涨幅达117.30%[2] - 名创优品总市值为535.1亿港元，但年初至今股价下跌4.47%[2] - 锅圈总市值为84.54亿港元，年初至今股价上涨79.23%[2] 其他新消费相关公司表现 - 泡泡玛特总市值高达3437.93亿港元，年初至今股价涨幅达188.41%，为新消费板块中涨幅最大的公司[2] - 茶百道总市值为122.5亿港元，但年初至今股价下跌21.02%[2] - 卫龙美味总市值为282.99亿港元，年初至今股价上涨74.12%[2]

【IP 行业】解构 IP 商业化：内容、场景与消费的三元共振 20251008 摘要 中国 IP 行业规模已达千亿级别，增长迅速潜力巨大，但国产 IP 内容转化 率相对较低，后链路开发不足，与美国、日本等国相比，人均消费额及 产业链结构仍有较大差距，未来增长空间广阔。 商品授权是最常见的 IP 商业化模式，通常单位授权金可撬动 25 倍以上 商品 GMV，行业版税金率约为 5-10%。2022-2023 年商品授权占比超 过 50%，品牌联名占比近 30%，卡通动漫新增 IP 最多，玩具游艺、服 装饰品及食品饮料是被授权商主要领域。 千禧一代和 Z 世代是 IP 消费的核心受众，他们对情感消费需求强烈。国 内供应链的完善降低了衍生品生产成本和时间，加速了 IP 变现。文化出 海也为中国 IP 提供了更广阔的市场。 IP 价值可通过用户生命周期价值（LTV）模型衡量，其中情绪价值是关 键驱动因素，包括社交货币、情感陪伴及收藏价值。通过情感价值绑定 与生态闭环实现商业化爆发，以强大的内容驱动用户付费购买符号化周 边产品。 Q&A IP 授权是什么生意？其商业化如何实现？ IP 授权是一种品牌进化和深化的高级阶段。 ...

智通财经APP获悉，李宁-R(82331)、长城汽车-R(82333)、恒生银行-R(80011)上一交易日沽空比率位于 前三位，分别为100.00%、100.00%、82.27%。阿里巴巴-SW(09988)、腾讯控股(00700)、紫金矿业 (02899)的沽空金额位居前三，分别为16.98 亿元、13.69 亿元、10.51 亿元。毛戈平(N24032)、()、绿城 中国(03900)的偏离值位居前三，分别为45.59%、43.36%、41.28%。 前十大沽空比率排行 备注：以上数据由智通机器人根据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据100%准 确；偏离值为当前股票的沽空比率与该股过去30天平均沽空比率的差值。 前十大沽空偏离值排行 | 股票名称 | 沽空金额 | 沽空比率 | | 偏离值↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 毛戈平(N24032) | 1384.79 万元 | 52.77% | 45.59% | | | () | 2823.50 万元 | 51.82% | 43.36% | | | 绿城中国(03900) | 1893.30 万元 ...

文章核心观点 - 尽管中国消费者行为趋于谨慎，但消费市场潜力依然巨大，关键在于识别结构性变化和新兴趋势 [2][3][8] - 黑蚁资本通过投资泡泡玛特、老铺黄金、忙果网络等成功案例，展示了在中国消费领域发现高增长机会的能力 [4][5][6] - 中国消费市场正在经历转变，新的增长动力来源于文化自信、情感疗愈、性价比和科技驱动的产品创新 [14][18][19][20] 中国消费市场宏观环境 - 中国拥有14亿人口，潜在的消费需求规模庞大，但消费者变得更加难以预测 [2] - 中国家庭已收紧开支，减少非必要消费，并对高质量且大幅折扣的商品表现出偏好 [3] - 黄金周初步数据显示消费支出疲软，国内日均客运量、零售额和餐饮收入增速远低于5月劳动节假期 [33] 黑蚁资本及其投资策略 - 黑蚁资本成立于2016年，专注于中国消费领域，管理三只人民币基金和一只美元基金 [4][6] - 截至第一季度末，其四只基金在剑桥咨询调查的479只亚洲新兴市场私募股权和风险投资基金中排名前四分之一 [6] - 该公司约80%至90%的退出通过IPO实现，认为并购不应是主要的投资出发点 [22] 成功投资案例：泡泡玛特 - 泡泡玛特是盲盒潮玩的代表公司，当前市值达3444亿港元（约442亿美元） [5] - 其成功源于产品的情感吸引力，满足了年轻消费者对情感连接和陪伴感的需求 [9][10] - 公司拥有优秀的设计师团队创造具有情感共鸣的IP，以及商业团队通过新体验和互动保持IP热度 [11] - 未来增长关键在于培育每个IP，并通过更好的产品、更丰富的内容以及从展览到主题公园等沉浸式体验与消费者建立更深连接 [13] 成功投资案例：老铺黄金 - 老铺黄金今年股价较发行价上涨近17倍，市值达到150亿美元 [5] - 其成功反映了中国消费者的两大转变：消费降级和对本土奢侈品的文化转向 [14] - 公司产品融合了中国美学与现代设计及精良工艺，在谨慎消费时期提供了兼具美观和保值性的黄金珠宝 [15][16] - 公司未来在适应新市场时将保留其东方身份，核心根植于东亚传统 [17] 成功投资案例与新兴趋势：忙果网络及其他 - 忙果网络是一家平价零食零售商，正计划在香港进行IPO [5] - 自2022年以来，低定价主导中国消费市场，这一趋势可能持续，尤其是在能通过提升效率进一步降低成本的行业 [18] - 中国消费增长的新浪潮包括：受中国文化启发的产品、自我关怀和情绪健康（情感疗愈）、女性主义 [19] - 在科技相关领域，关注点在于创新如何转化为满足消费者需求的产品，如自动吸尘器、无人机和智能家居设备，黑蚁资本已投资奥兰电声、十方电动自行车和雅波等品牌 [20] 中国品牌海外扩张与宏观经济动态 - 对于寻求海外扩张的中高端品牌，需要尽早瞄准并全力投入美国市场，因其具有最强的消费能力和文化影响力 [12] - 世界银行将中国经济增长预测上调至48%，更接近北京官方设定的2025年约5%的目标 [31] - 比亚迪9月在英国销量达11,271辆，同比增长880%，使英国成为其中国以外最大市场 [32]