报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周期中石化化销和中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计分别下调300元/吨和500元/吨 ，顺丁橡胶期现货市场价格先持续下跌后快速反弹 [3] - 策略上单边BR盘整运行 ，套利关注价差重新走扩后多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 收盘价10895元/吨 ，结算价11005元/吨 ，涨跌幅分别为2.20%和1.85% [3] - 国内盘面持仓量24468手 ，较上一周期减少24.75% ，成交量76904手 ，增加27.63% [3] - 仓单数量8750 ，月间价差、跨月价差、期货价差有不同程度变化 [3] 价格调整 - 中石化化销高顺顺丁橡胶价格累计下调300元/吨 ，中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调500元/吨 [3] 市场情况 - 山东市场顺丁橡胶价格先跌后快速反弹 ，现货价格区间在10600 - 11400元/吨 [3] - 原料端外销资源充足 ，成本面弱势局面略缓解 ，但民营顺丁有供应增量 ，现货端民营资源价格低于两油供价 [3] - 周期末在宏观消息面因素提振下 ，顺丁橡胶期现货市场价格反弹 [3] 产业链数据 - 开工率67.37% ，较上一周期增加1.08% ，产量3.00万吨 ，增加5.88% [3] - 贸易商库存5700万吨 ，与上一周期持平 [3] 策略操作 - 单边BR盘整运行 ，套利关注价差重新走扩后多BR空RU或NR [3] 跨品种价差 - 高顺 - BR期现价差、丁苯 - BR、泰混 - 顺丁等跨品种价差有不同程度变化 [3]

本次监督抽查依据SHSSXZ0199-2025《液化石油气上海市产品质量监督抽查实施细则》组织实施。 2025年上海市液化石油气产品质量监督抽查所检项目符合相关标准的产品 | 样品标称 | | | 标称生产日 | | | 被抽样销售者所在商场/ | 认证 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 标称商标 | 标称规格型号 | 期/批号 | 标称生产者名称 | 被抽样生产者、销售者 | 电商平台 | 机构 | | 液化石油 | 上液 | 15kg液化石油 | 未标注// | 中国石化上海高桥石油化 | 上海东方能源有限公司浦东储配站 | / / / | / | | 气 | | 气钢瓶 | | 工有限公司 | | | | | 液化石油 | 恒申 | 15kg液化石油 | 未标注// | 中国石化上海高桥石油化 | 上海恒申燃气发展有限公司 | / / / | / | | 气 | | 气钢瓶 | | 工有限公司 | | | | | 液化石油 | 南益 | 15kg液化石油 | 未标注// | 中国石化上海高桥石油化 | 上海市南汇液化气公 ...

文章核心观点 - 央国企在四季度进入冲刺收官阶段，通过加大投资、深化改革和培育新动能等多措并举，力求完成全年目标任务并为“十五五”开局蓄力 [1][8][9] 稳增长与经营表现 - 中国华电前三季度实现“一利五率”的“一增一稳四提升”目标，能源保供扎实有力且绿色转型提速 [3] - 中国中煤紧抓“迎峰度夏”有利时机，全力增产增销，深入挖潜增效，三季度主要生产经营指标明显改善 [3] - 中建集团抢抓三季度黄金期，强化现场促市场，加快拓展城市更新、城市运营业务，各项重点任务取得新进展 [3] - 1—8月国有企业营业总收入达53.96万亿元，同比增长0.2%，实现年内营收增速首次转正 [3] - 中国中煤强调需多措并举补欠增利，保障年度产量与销售创效任务，确保完成经营业绩目标 [3] - 中建集团提出要加大降本增效力度，加力盘活存量资产，确保年度经营性净现金流目标达成 [3] 深化改革举措 - 国企改革深化提升行动2025年收官，第三次专题推进会围绕布局结构调整、科技创新、公司治理等作出具体部署 [5] - 改革高质量收官需达成四重核心目标：质量达标、成效落地、解决深层问题、建立长效机制 [5] - 中国石化强调要树立更高标准、坚持问题导向，推动改革在重点领域和关键环节取得更大突破 [5] - 一汽集团明确了“稳居中央企业改革评价第一梯队”目标 [5] - 吉林省强调要落实改革行动，持续优化国有资本布局，提高企业治理水平 [6] - 青岛国资委提出着力提高改革发展质量效益，积极盘活闲置资产 [7] 投资布局与新动能培育 - 国家电网1—9月固定资产投资超4200亿元，预计2025年全年投资规模将首次突破6500亿元，四季度新增投资规模预计约占全年三分之一 [1][9] - 投资作为拉动经济的“三驾马车”之一，是央企最直接、最可控的稳增长手段，政策驱动下投资力度加大是大概率事件 [9] - 央国企正着手“十五五”规划编制，通过优化投资结构、布局新兴产业、推进数智化转型培育新动能 [9] - 哈电集团提出聚焦重点任务谋划“十五五”发展，布局一批具有前瞻性和战略性的重大科技项目和产业化项目 [9] - 中国华电围绕国家战略需要和新型能源体系建设，科学研究并统筹做好公司“十五五”规划编制 [9] - 吉林省提出国有参控股企业要积极开辟发展国企创新转型“第二曲线”，追求战略实现与资本回报相统一 [9] - 中国能建、哈电集团等将通过“人工智能+”、“生产数字化”等手段延伸产业链价值，提升核心竞争力 [10]

中国石油化工股份有限公司（以下简称"中国石化（600028）"）在绿色转型的棋局上再落一子。 资料显示，乐橘科技成立于2018年，主要包括回收再生、循环物流、智能设备三大业务板块。该公司打 造超级工厂，回收工业端和消费端废旧塑料，实现资源再生利用；通过循环共享包装，建立起"生产— 循环租赁—回收—再生"的生态闭环。 为何石化巨头纷纷投资这样一家循环经济企业？华安证券（600909）化工及新材料首席分析师王强峰对 《证券日报》记者表示，乐橘科技的商业模式与石化企业紧密相连："化工企业在销售化工产品时需要 进行包装和运输，其中涉及包装袋及产业线使用的托盘等耗材。由于包装体量庞大，且涉及出口业务， 部分海外市场对产品包装有明确的碳排放要求，必须符合绿色包装标准。" 王强峰进一步分析称，对于万华化学、中国石化等化工企业而言，乐橘科技一方面能提供绿色包装认 证；另一方面，通过全流程监测精确计算包装环节的碳排放数据，满足下游客户对碳足迹的核查要求。 王强峰认为，对于石化企业来说，布局循环经济是大势所趋。在降碳与绿色转型的背景下，可循环利用 成为重要路径之一，与生物基材料并列为两大方向。在循环经济领域的积极作为，既能够满足 ...

板块整体表现 - 10月15日炼化及贸易板块整体下跌0.4%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为博汇股份（上涨5.46%），领跌股为岳阳兴长（下跌5.19%） [1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括博汇股份（收盘价13.53元，涨5.46%）、统一股份（收盘价20.20元，涨3.06%）和渤海化学（收盘价4.08元，涨1.49%） [1] - 跌幅居前的个股包括岳阳兴长（收盘价19.19元，跌5.19%）、宝莫股份（收盘价6.10元，跌1.61%）以及广汇能源（收盘价5.30元，跌0.93%）和荣盛石化（收盘价9.60元，跌0.93%） [2] 资金流向分析 - 当日炼化及贸易板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1487.54万元，游资资金净流入9138.67万元，散户资金净流出1.06亿元 [2] - 统一股份主力资金净流入2103.78万元，主力净占比达9.79%，为个股中最高 [3] - 桐昆股份主力资金净流入2003.71万元，主力净占比为7.85% [3] - 中国石化主力资金净流入1672.65万元，但中国石油主力资金净流出2609.60万元 [3] - 渤海化学主力净流入1003.20万元，主力净占比高达14.20% [3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之 任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （ 股份代號： 00386） 關於召開董事會的通知 中國石油化工股份有限公司（「中國石化」）謹此公佈，中國石化將於2025年10月29 日（星期三）召開董事會，藉以審議並（如認為適當）批准包括中國石化2025年第三 季度業績等事宜。 承董事會命 中國石油化工股份有限公司 黃文生 副總裁、董事會秘書 中國北京 2025年10月15日 於本公告日期，本公司的董事為：侯啟軍 * 、趙東 # 、鐘韌 * 、李永林 # 、呂亮功 # 、牛栓文 # 、萬濤 # 、蔡勇 * 、徐林 + 、張麗英 + 、廖子彬 + 及張希良 + 。 # 執行董事 * 非執行董事 + 獨立非執行董事 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对聚酯头部企业（如桐昆股份、万凯新材）、炼化优质公司（如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化）、轻烃加工企业（卫星化学）、上游油气公司（中国石油、中国海油）及海上油服公司（中海油服、海油工程）均给出积极看法，建议关注或继续看好[4] - 核心观点：2025年三季度油价环比小幅上行（布伦特原油均价68.2美元/桶，环比上涨2.1%），中下游景气度有所修复；聚酯产业链供需改善预期下盈利中枢有望上行，炼化企业成本改善且竞争格局优化，乙烷制乙烯路线维持较好盈利，上游油服板块维持高景气[2][4] 2025年三季度行业价格与价差表现 - 原油价格波动收窄：2025年三季度布伦特原油均价68.2美元/桶，环比上涨2.1%，同比下跌13.4%；WTI原油均价65.0美元/桶，环比上涨1.8%，同比下跌13.8%[4][5] - 成品油价格下调：汽油、柴油价格累计下调75元/吨[4] - 价差分化明显：新加坡催化裂化价差环比扩大2.4美元/桶至13美元/桶；乙烷制乙烯价差环比扩大38美元/吨至605美元/吨；聚丙烯-丙烷价差环比扩大328元/吨至1464元/吨；但丙烯酸与丙烯价差环比收窄440元/吨至1598元/吨，丁二烯与石脑油价差环比收窄89美元/吨至465美元/吨[4][6] - 聚酯产业链价差整体收窄：PX与石脑油价差环比收窄19美元/吨至246美元/吨；POY价差环比收窄153元/吨至1152元/吨[4][6][7] 重点公司2025年三季报业绩预测 - 上游油气公司：中国石油预计净利润380亿元（环比增长2%）；中国海油预计净利润340亿元（环比增长3%）；中海油服预计净利润12亿元（环比增长11%）；海油工程预计净利润6亿元（环比增长8%）[4][7][8] - 炼化及聚酯企业：中国石化预计净利润85亿元（环比增长3%）；恒力石化预计净利润12亿元（环比增长20%）；荣盛石化预计净利润1亿元（环比增长631%）；桐昆股份预计净利润6亿元（环比增长24%）；东方盛虹预计净利润1亿元（环比增长122%）；卫星化学预计净利润12亿元（环比增长2%）[4][7][8] - 业绩驱动因素：油价环比回升带动上游企业盈利改善；炼化企业受益于成本优化及竞争格局利好；聚酯企业淡季后景气修复[4] 行业估值与投资建议 - 上游及油服公司估值较低：中国石油2025年预测PE约10倍；中国海油预测PE约8倍；中海油服预测PE约18倍；海油工程预测PE约10倍[9] - 炼化及聚酯企业估值分化：恒力石化2025年预测PE约15倍；荣盛石化预测PE约27倍；桐昆股份预测PE约13倍；卫星化学预测PE约12倍[9][10] - 投资逻辑聚焦：聚酯景气修复、炼化成本改善、乙烷路线盈利韧性、上游股息回报及油服订单兑现[4][9]

服务模式创新 - 公司在杭州地区102座中国石化加能站设立“车辆报废便民交车点”，提供一站式报废服务 [1] - 该模式使车主无需往返车管所和拆解公司，大幅缩短办理车辆报废的时间成本 [1] - 服务流程包括工作人员协助核对车辆信息、收集证件、车辆拖运、手续办理及出具注销证明，车主只需等待通知领取凭证和残值款 [1] 战略定位与影响 - 公司将“便民利民”与“绿色发展”作为核心责任，此次举措是对“车生活”多元服务生态的探索 [2] - 该举措是助力绿色循环产业发展的具体实践，以央企行动践行绿色便民担当 [1][2] - 未来公司将根据车主反馈持续优化服务细节，为更多车主提供便捷规范的车辆报废解决方案 [2] 具体实施案例 - 10月13日车主李先生在中国石化浙江杭州石油秋涛路加能站完成车辆报废交接，通过填写“交车凭证”并提交车辆登记证、行驶证及钥匙即可完成流程 [2] - 该服务破解了车主“报废难、怕麻烦”的民生痛点，让车主在信息安全和流程规范上更加安心 [1]

事件概述 - 美国财政部宣布对包括日照实华原油码头在内的超过100名个人、油轮及一家独立炼油商实施新制裁 [2] - 三艘原定目的地为中国日照港的超大型原油运输船已改变航线 其中两艘驶往宁波舟山港 另一艘驶往天津港 [1] - 这些船舶装载的原油来自巴西、西非和阿联酋 [1] 对具体公司的影响 - 日照实华原油码头50%的股权由中国石化拥有 [3] - 该码头接收中国石化进口原油的五分之一 [3] - 最新一轮制裁将影响中国石化的进口石油运输 [3] 行业数据与潜在应对 - 中国9月石油进口总量同比增长3.9% 但日均进口量约为1150万桶 较8月下降4.55% [4] - 石油进口商可能采取的应对措施包括将原油从超大型原油运输船转移至小型船舶 再运往中国石化在国内其他地区的炼油厂 [4] - 中国是受制裁的伊朗原油的最大买家 [2]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 2025年第三季度油价环比小幅上行，上游景气度有所修复，但中下游景气度仍有待复苏 [2] - 行业投资分析意见聚焦于聚酯头部企业、炼化优质公司、乙烷制乙烯路线、高股息油公司以及海上油服公司 [6] 2025年第三季度市场表现 - 2025年第三季度布伦特原油均价为68.2美元/桶，环比上涨2.1%，同比下降13.4% [6] - 2025年第三季度汽油、柴油价格累计下调75元/吨 [6] - 新加坡催化裂化价差为13美元/桶，环比扩大2.4美元/桶；乙烷制乙烯价差为605美元/吨，环比扩大38美元/吨；聚丙烯-丙烷价差为1464元/吨，环比扩大328元/吨 [6] - 聚酯产业链利润整体下滑，POY价差为1152元/吨，环比收窄153元/吨 [6] 重点公司业绩预测 - 中国石油：预计2025年第三季度净利润380亿元，同比下降13%，环比增长2% [6] - 中国海油：预计2025年第三季度净利润340亿元，同比下降8%，环比增长3% [6] - 中国石化：预计2025年第三季度净利润85亿元，同比下降1%，环比增长3% [6] - 中海油服：预计2025年第三季度净利润12亿元，同比增长41%，环比增长11% [6] - 荣盛石化：预计2025年第三季度净利润1亿元，同比增长434%，环比增长631% [6] - 恒力石化：预计2025年第三季度净利润12亿元，同比增长10%，环比增长20% [6] - 桐昆股份：预计2025年第三季度净利润6亿元，同比下降1125%，环比增长24% [6] - 卫星化学：预计2025年第三季度净利润12亿元，同比下降27%，环比增长2% [6] 投资建议与关注公司 - 看好聚酯头部企业，推荐桐昆股份、万凯新材 [6] - 建议关注炼化优质公司，包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [6] - 继续看好乙烷制乙烯路线的卫星化学 [6] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6] - 继续看好海上油服公司业绩提升，推荐中海油服、海油工程 [6] 主要化工品价格与价差数据 - 2025年第三季度WTI原油均价65.0美元/桶，环比上涨1.8%，同比下降13.8% [7] - 2025年第三季度MB乙烷价格172.4美元/吨，环比下降4.0%，同比上升47.3% [7] - 2025年第三季度乙烯CFR东北亚价格831.4美元/吨，环比上升3.7%，同比下降3.8% [7] - 2025年第三季度PX与石脑油价差为246美元/吨，环比收窄19美元/吨 [8][9] - 2025年第三季度PTA-0.66*PX价差为215元/吨，环比收窄4元/吨 [8][9]