行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月挖掘机销量17138台，同比增长25.19%，环比下降8.86%，其中国内销量7306台（同比+17.20%），出口销量9832台（同比+31.87%），出口占比57.37%创近两年新高[3] - 2025年1-7月挖掘机累计销量137658台（同比+17.75%），其中国内72943台（同比+22.67%），出口64715台（同比+13.02%）[3] - 2025年7月装载机销量9000台（同比+7.41%），其中国内4549台（同比+2.48%），出口4451台（同比+12.97%），电动装载机渗透率22.16%（同比+12.32pct）[4] - 基建固定资产投资累计同比7.29%（呈下降趋势），地方政府债券加速发行（1-7月新增一般债/专项债33071亿元，同比+42.72%/56.49%）[5] - 雅鲁藏布江水电工程开工叠加西藏铁路建设等国家重大工程将支撑长期需求[5] - 2025年7月工程机械出口贸易额52.38亿美元（同比+19.19%），1-7月累计334.09亿美元（同比+10.52%），非洲/大洋洲/一带一路地区挖掘机出口金额同比+69.33%/64.26%/33.46%[5] 细分数据总结 挖掘机销售 - 7月国内销量7306台（同比+17.20%，环比-10.20%），出口9832台（同比+31.87%，环比-7.84%）[3] - 电动挖掘机销量9台，其中18.5-28.5吨级占比最高（4台）[3] 装载机销售 - 7月国内销量4549台（同比+2.48%，环比-24.37%），出口4451台（同比+12.97%，环比-25.08%）[4] - 电动装载机销量2391台，5吨级占比62.78%（1501台）[4] 宏观驱动因素 - 采矿业/房地产固定资产投资累计同比处于低位，基建投资累计同比7.29%[5] - 工程机械月平均工作时长环比+4.58%，开工率环比-0.66pct[5] 出口表现 - 日本/北美/欧洲小松挖掘机开工小时数同环比双增，印度尼西亚环比回落[5] - 6月全球挖掘机出口金额同比+24.55%，欧洲/北美洲需求偏弱[5] 投资建议 - 建议关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[6]

板块整体表现 - 工程机械板块整体下跌0.18%，跑输上证指数（上涨0.13%）和深证成指（下跌0.06%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] - 万通液压以10.55%跌幅领跌板块，威博液压下跌7.59%紧随其后[2] 个股价格表现 - 福事特涨幅最大达4.00%，收盘价29.91元，成交量5.57万手[1] - 徐工机械上涨2.88%至8.92元，成交135.07万手[1] - 三一重工上涨0.72%至21.00元，成交65.40万手[1] - 万通液压暴跌10.55%至46.28元，成交9.13万手[2] - 恒立液压下跌2.48%至81.91元，成交7.39万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.72亿元，游资资金净流入9924.48万元，散户资金净流入5.73亿元[2] - 永达股份主力净流入1487万元，占比10.15%，居板块首位[3] - 三一重工主力净流入1432.70万元，占比1.05%[3] - 中联重科主力净流入1361.70万元，占比2.74%[3] - 福事特主力净流入926.03万元，占比5.61%[3] 成交活跃度 - 徐工机械成交额达11.95亿元，为板块最高[1] - 三一重工成交额13.71亿元，中联重科成交额4.97亿元[1] - 铁建重工成交142.22万手，成交额8.79亿元[2] - 柳工成交77.27万手，成交额8.75亿元[1]

公司动态 - 三一汽车制造有限公司自主研发的侦检消防车成功入选2025年湖南省首台(套)重大技术装备认定名单 [1] 行业政策 - 湖南省工信厅正式发布2025年湖南省首台(套)重大技术装备认定名单 [1]

业务发展 - 公司目前有约20个微电网项目正在开工或即将开工，产线排产几乎达到200% [1] - 微电网业务在去年下半年被全面升格为主营业务，打开了新局面 [2] - 公司已在非洲7个国家签约近20个微电网项目，投资金额约17亿元，其中11个项目已开工、3个已运营 [8] - 公司微电网业务正从非洲走向全球 [8] 技术能力 - 自主研发拉晶炉和配方，可精确控制硅锭的电阻率和氧浓度 [4] - 切片技术适用于各种尺寸的硅片 [4] - 在太阳能电池方面拥有TOPCon、HJT和钙钛矿的技术布局，TOPCon太阳能电池已实现每天超过180万片的量产，最高效率达到26.5%以上 [4] - 微电网研究院专注于源网荷储一体化、微电网和氢电耦合多能互补综合利用场景的研究和开发 [5] 项目案例 - 西非几内亚圣图矿区微电网项目一期已投运，总配置为7MWp光伏+7MW/21MWh储能，实现全负荷绿电供应 [1] - 赞比亚瑞达矿山微电网项目是非洲单体规模最大的光储柴矿山微电网项目，配置20MWp光伏系统+60MWh储能电池系统，绿电比例可达95%以上，帮客户节省约4000万元/年电力成本 [7] - 赞比亚佳航矿区10MW/33MWh光伏储能微电网项目已开工，是公司在赞比亚的第四个微电网项目 [8] 产业链布局 - 专注于拉晶、切片、电池、组件、光伏电站的光伏领域全流程自主研发与生产，打造垂直一体化产业链布局 [4] - 在光伏组件方面研发了常规组件、全黑组件、沙漠组件和水上组件 [4] - 探索构建集光伏、储能和柴发于一体的综合能源系统 [10] - 在氢能业务板块聚焦七大技术研发能力，发布单体制氢电解槽及GW级绿电制氢整体解决方案 [10] 全球化进展 - 产品服务全球180多个国家和地区，品牌在30多个国家和地区成为当地第一 [11] - 在非洲拥有15家子公司，在30多个非洲国家设有常驻分支机构，员工本地化率超过50% [11] - 非洲累计实现销售收入超200亿元，设备保有量超过23000台，位列我国工程机械企业产品出口非洲第一名 [11] - 南非总部基地项目将于2025年下半年落成，作为区域制造中心、物流中心和人才中心 [11] 战略协同 - 推动新能源与工程机械两大业务深度协同 [2] - 提供"光+风+柴"三电源选择，在储能环节提供"电储+氢储"双重方案，配套电动化工程机械 [9] - 分布式光伏电站与储能系统相结合，优先满足矿区生产需求 [9] - 电动矿卡与换电站的推广提升了运输效率 [9]

产品发布 - 三一集团与宁德时代联合推出全球首台正向深度开发的电动搅拌车"砼行" [1] - 产品采用双方共同研发的搅拌车专用电池 融合专属电池与尖端制造技术 [1] - 专用电池研发耗时1年 投入资金达1亿元 [2] 市场地位 - 三一电动搅拌车连续6年销量全国第一 全国保有量超9000台 [1] - 合作始于2019年 产品代表新能源搅拌车行业最高标准 [1][2] 技术合作 - 宁德时代作为新能源创新科技公司 专注于动力电池和储能电池开发应用 [2] - 产品针对行业痛点和场景需求进行正向设计开发 采用最先进技术 [2] - 通过创新科技重新构建混凝土运输装备价值链 [1]

板块整体表现 - 工程机械板块较上一交易日上涨1.76% [1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04%，深证成指报收11926.74点，上涨0.89% [1] - 板块主力资金净流入7728.85万元，游资资金净流出3.89亿元，散户资金净流入3.12亿元 [2] 领涨个股表现 - 万通液压（830839）收盘价51.74元，涨幅30.00%，成交量10.71万手，成交额5.00亿元 [1] - 威博液压（871245）收盘价37.69元，涨幅6.14%，成交量6.43万手，成交额2.38亿元 [1] - 铁建重工（688425）收盘价6.32元，涨幅4.29%，成交量164.25万手，成交额10.17亿元 [1] - 三一重工（600031）收盘价20.85元，涨幅3.12%，成交量78.01万手，成交额16.02亿元 [1] 跟涨个股表现 - 拓山重工（001226）收盘价36.43元，涨幅2.39%，成交量3.12万手，成交额1.13亿元 [1] - 恒立液压（601100）收盘价66元，涨幅2.33%，成交量13.01万手，成交额10.84亿元 [1] - 杭叉集团（603298）收盘价22.23元，涨幅2.25%，成交量8.26万手，成交额1.82亿元 [1] - 徐工机械（000425）收盘价8.67元，涨幅1.52%，成交量83.58万手，成交额7.18亿元 [1] 下跌个股表现 - 南方路机（603280）收盘价47.25元，跌幅10.00%，成交量8.11万手，成交额3.89亿元 [2] - 恒立钻具（836942）收盘价48.20元，跌幅3.60%，成交量4.66万手，成交额2.25亿元 [2] - 铁拓机械（873706）收盘价27.76元，跌幅3.51%，成交量5.77万手，成交额1.62亿元 [2] - 志高机械（920101）收盘价54.17元，跌幅3.35%，成交量5.64万手，成交额3.02亿元 [2] 主力资金流向 - 三一重工主力净流入1.95亿元，净占比12.19% [3] - 铁建重工主力净流入1.38亿元，净占比13.58% [3] - 徐工机械主力净流入8500.18万元，净占比11.84% [3] - 中联重科主力净流入3439.80万元，净占比9.97% [3] 游资与散户资金流向 - 三一重工游资净流出1.28亿元，净占比-8.01%，散户净流出6683.81万元，净占比-4.17% [3] - 铁建重工游资净流出2361.04万元，净占比-2.32%，散户净流出1.14亿元，净占比-11.26% [3] - 徐工机械游资净流出7477.04万元，净占比-10.42%，散户净流出1023.14万元，净占比-1.43% [3] - 杭叉集团游资净流出2153.51万元，净占比-11.84%，散户净流入288.38万元，净占比1.59% [3]

电动化战略升级 - 公司2025年电动化战略深度聚焦细分场景 通过新品迭代和爆品升级为不同行业打造专属解决方案 推动行业向高效低碳智能化方向发展 [1] 新品上市 江山430充电子母车 - 子车高度≤2.8米 叠加母车高度≤4米 子母车可互相补电实现"满去空回"高效运营 [4] - 年行驶10万公里可节省电费3.2万元 过路费10万元 打造新能源领域最灵活经济的补电解决方案 [4] 江山425换电子母车 - 提供电池"只换不修"服务 质保8年或4000次循环 子母车可互相补电 [7] - 接口三重密封防护 插拔＞5000次性能不衰减 整车自重低至10.4吨 较竞品轻100-300公斤 [7] - 每10万公里可多挣6000元 [7] 4x2-318港口牵引车 - 行业最轻(7.7吨) 轴距最短(3500mm) 转弯半径最小(7米) [10] - 通过极致轻量化与灵活操控提升运营效率 助力港口运输降本增效 [10] 4x2-636港口牵引车 - 低能耗高机动等五大优势 搭配底置电池设计实现超长续航 [13] - 自重仅10.3吨较竞品轻200公斤 能耗较竞品低0.1-0.2kWh/公里 [13] - 每10万公里节省1.5万元 续航与经济性双优 [13] 爆品升级 600大电量系列 - 新增SE半高顶/SE高顶车型 标载/复合/超强版多款选择适应不同工况 [16] - 1小时快充400度电实现超长续航 峰值520kW动力媲美700马力 [16] - 自重最低11.4吨 能耗较竞品低0.1-0.2kWh/公里 续航能力与运营经济性行业领先 [16] 江山平顶430系列 - 电量增至431kWh(+8度) 快充提升至600A(提速20%) 电池结构优化至4层 [19] - 质保延长至8年/4000次循环 质保期多跑2.5万公里 [19] - 标载版较竞品轻300公斤 重新定义行业标杆 [19] 行业动态 - 公司持续推出专业高效的电动重卡解决方案 以技术创新为引擎打造更具竞争力的垂直领域产品 [19] - 行业正推动物流行业绿色智慧转型 [19]

新能源重卡市场整体表现 - 2025年7月新能源重卡实销近1.7万辆 环比下降8% 同比增长152% [4] - 新能源牵引车7月实销1.27万辆 环比下降9% 同比增长195% 增速高于行业整体43个百分点 [4] - 1-7月新能源牵引车在新能源重卡中占比74.18% 较2024年全年提升6.19个百分点 [6] 新能源牵引车市场动态 - 7月新能源牵引车占牵引车总销量36.15% 1-7月占比31.32% 为去年同期3倍 [10] - 3-7月新能源牵引车销量创历史高位 其中7月销量为史上第二高 [8] - 纯电动牵引车占1-7月销量98.42% 换电车型占比36.7% 燃料电池和混动合计不足2% [12] 区域市场分布 - 1-7月新能源牵引车覆盖30个省级行政区 上海和广东合计占比超1/3 [14] - 上牌量TOP城市包括上海、深圳、广州、昌吉等 区域集中度显著 [14] 企业竞争格局 - 7月解放以2336辆蝉联销冠 徐工2092辆紧随其后 福田/三一/陕汽/重汽均超千辆 [20] - 福田、江淮、联合重卡同比增速达721%、540%、983% 领跑行业 [20] - 1-7月徐工和解放累计销量均为1.16万辆 市场份额16.3%左右 解放份额同比提升6.36个百分点 [26] - 三一/重汽/陕汽分列3-5位 累计销量均超7000辆 陕汽份额提升2.87个百分点 [27] 行业增长趋势 - 1-7月新能源牵引车累计销量7.11万辆 同比增251% 超2024年全年销量1.54万辆 [29] - 主流企业中11家实现增长 徐工/解放/重汽等6家增速跑赢行业大盘 [24]

行业智能化转型 - 工程机械行业持续推进智能化转型，AI人工智能大模型的应用催化工程机械装备智能化升级 [1] - 行业头部企业对人工智能赋能表示看好，并加快战略布局 [1] - AI技术将为工程机械产品注入新的活力和智慧，包括智能导航、远程操控、自主学习与协同作业 [1] 三一重工 - AI及数智化是公司重要战略，数智化建设融入制造、产品、服务、运营等场景 [1] - 已推出无人挖掘机、L4级无人驾驶工程车和无人摊压机群等产品 [1] 徐工机械 - 无人化是工程机械未来发展的大势所趋 [1] - 与网易合作，基于徐工智能控制平台，将AI技术应用于挖掘机、装载机等产品 [1] - 产品具备远程操控、云端计算及智能化能力，实现无人化作业目标 [1] 中联重科 - 在人工智能、云计算、大数据、物联网等前沿技术上持续投入研发并加速应用 [1] - 大数据、云计算等数字化技术发明专利申请量行业排名第一 [1] - 未来产品有望成为"具身智能设备"，实现单机智能+机群协作的能力 [1]

商用车市场整体表现 - 2025年1-7月商用车国内销量177万台 同比增长7% 创近几年新高水平 [1][5] - 2025年7月商用车销量25万台 同比增长13% 环比下降3% [1][5] - 2024年商用车国内保险销量285万台 同比几乎持平 [5] 新能源商用车销量 - 2024年新能源商用车销量57.9万台 同比增长84% [1][6] - 2025年1-7月新能源商用车销量43万台 同比增长57% [1][6] - 2025年7月新能源商用车销量7.3万台 同比增长55% 环比下降3% [1][6] - 换电商用车爆发增长 2025年1-7月换电重卡销量2.64万台 同比增长197% [1][13] 新能源商用车渗透率 - 新能源商用车渗透率从2019-2021年3%提升至2025年1-7月24% [2][10] - 2025年7月商用车新能源渗透率达29% 其中卡车22% 客车61% [2][11] - 2024年全年新能源渗透率20% 较2023年11%显著提升 [9][10] 细分市场表现 - 卡车市场中重卡和轻卡表现较好 2025年1-7月重卡销量40.8万台 同比增长39% [12] - 客车市场轻客走势较强 2025年1-7月轻客销量25万台 同比增长12% [12] - 换电商用车中重卡占比最高 2025年1-7月换电重卡占换电车型总量98% [13] 区域市场结构 - 中重卡在西南、华南、中部长江地区市场份额较高 [16] - 轻卡市场集中在东部-华北和华南地区 2025年7月两地合计占比32% [18] - 轻客销售以经济发达地区为主 华东和华南地区2025年7月合计占比32% [22] 企业竞争格局 - 北汽福田和上汽通用五菱是商用车主力 轻卡市场北汽福田占比22% [15][19] - 中重卡市场一汽解放、东风汽车、中国重汽领先 2025年7月三家合计份额53% [17] - 新能源轻卡以吉利汽车、奇瑞汽车为主 两家企业2025年7月渗透率均达100% [19][21]