核心观点 - 国金证券给予惠泰医疗买入评级 评级理由包括PFA新品上市后拓展迅速完成全线产品三维化布局以及冠脉及外周介入增速亮眼入院持续增加 [2] 产品布局与创新 - PFA新品上市后拓展迅速 完成全线产品三维化布局 [2] 业务表现与市场拓展 - 冠脉及外周介入增速亮眼 入院持续增加 [2]

财务表现 - 上半年收入实现稳健增长 [2] - 利润增速低于收入增速 主要受股份支付费用影响 [2] 业务发展 - 在大飞机领域深化合作 有望持续受益国产大飞机放量 [2] - 新品开拓顺利 产品附加值不断提升 [2] 市场评级 - 国金证券给予科德数控买入评级 最新股价61.5元 [2]

业绩表现 - H1收入端承压 Q2利润端转亏 [2] - 泛ERP业务拖累收入增长 [2] - 销售及研发费率基本持平 管理费率小幅波动 [2] 评级结论 - 国金证券给予公司买入评级 [2]

储能业务表现 - 大型储能盈利能力维持高位 [2] - 订单储备充足 [2] - 积极布局户用储能 有望贡献新利润增长点 [2] 组件业务优势 - 利润优先策略 [2] - 全球市场深耕拓局 [2] - 组件业务相对优势显著 [2] 评级与股价 - 获得买入评级 [2] - 最新股价9.86元 [2]

公司业绩表现 - 加强渠道管理导致业绩增速短期承压 [2] - 新系列产品拓展迅速 [2] 盈利能力展望 - 新系列产品有望带动长期盈利能力提升 [2]

核心观点 - 国金证券给予洽洽食品买入评级 基于Q2低基数改善及中长期多品类增长潜力 [2] 财务表现 - Q2低基数改善 但整体需求依旧承压 [2] - 公司短期面临需求及成本双重压力 [2] 战略布局 - 公司加大力度布局新品 [2] - 中长期仍看好公司走出困境 实现多品类驱动增长 [2]

公司评级与市场表现 - 国金证券给予安图生物买入评级 最新股价41.97元 [2] - 公司市场份额在短期需求承压背景下仍实现巩固提升 [2] 研发与增长策略 - 公司持续保持高研发投入 [2] - 新领域业务拓展有望逐步贡献长期增长动力 [2]

英伟达GB300服务器液冷技术引领AI散热趋势 - 英伟达GB300 NVL72服务器采用完全液冷式机架设计 热设计功耗提升使传统风冷难以满足散热需求 推论效能较DGXGB200提升1.5倍 [1] - AI服务器液冷散热需求将伴随服务器出货量提升而迅速增长 液冷方案将成为未来AI服务器主流散热方式 [1] 液冷技术方案分类与特性 - 液冷方案分为间接液冷（冷板式）与直接液冷（浸没式/喷淋式） 根据冷却液相变过程可分为单相与两相液冷 [2] - 冷板式技术成熟且应用广泛但冷却效果上限较低 浸没式和喷淋式冷却效果优异但经济成本高且对材料要求严格 [2] - 直接液冷方案要求冷却液具备高稳定性和绝缘性 氟化液材料是目前满足所有需求的核心冷却材料 [2] 电子氟化液市场需求与格局变化 - 电子氟化液包含全氟己烷/全氟丁烷/氢氟醚等 具有高绝缘性/不易燃/热稳定性好等特性 可通过组分调节沸点适应不同散热场景 [3] - 预计2025年氟化液需求达12.2万吨（同比增150%） 2026年达25.6万吨（同比增110%） 受AI服务器出货量推动 [3] - 全球氟化液行业前五大厂商占80%份额 3M公司全面退出为国内厂商创造结构性机会 [3] 冷板式液冷技术优化方案 - 冷板式液冷优势在于技术成熟/成本低/冷却液选择多样 配合高导热相变化金属片（液态金属铟/镓）可显著提升散热性能 [4] - 液态金属TIM材料完美兼容GPU/CPU导热需求 适用于冷板式和浸没式液冷 是高端芯片理想导热材料 [4]

市场表现 - 沪深两市成交额2.42万亿元 较上一交易日增加158亿元 连续7个交易日超过2万亿元 [1] - 沪指上涨0.13% 深成指下跌0.06% 创业板指下跌0.47% [1] - 油气、数字货币、美容护理、银行板块涨幅居前 稀土永磁、PEEK材料、液冷服务器、CPO板块跌幅居前 [1] 人工智能算力 - DeepSeek-V3.1新增支持FP8精度和国产芯片 推动国产算力生态加速落地 [2] - 腾讯推理芯片供应渠道多元化 国产推理算力芯片在国际供应链波动下发挥重要作用 [2] - 华为昇腾芯片在政府、金融等行业应用扩大 国产芯片市场竞争力提升 [2] 服务器散热技术 - 英伟达GB300 NVL72服务器算力提升 液冷散热需求迅速增长 [3] - 液冷方案主要包括冷板式、浸没式及喷淋式 高效方案对氟化液材料依赖较高 [3] - AI服务器出货量带动电子氟化液需求快速提升 龙头退出带来结构性新机会 [3] - 配合液态金属TIM材料 两相冷板散热方案优势明显 [3] - 液冷将成为AI服务器主流散热方式 建议关注氟制冷剂、电子氟化液及液态金属相关企业 [3] 商业航天产业 - 广东、上海、北京出现集群化效应 可回收火箭、低成本卫星及星间链路技术逐步突破 [4] - 预计未来3年中国商业航天迎来高光时刻 可回收火箭运输成本降至每公斤3万元以下 接近海外竞争对手水平 [4] - 卫星载荷能力和火箭运力成本逐步优化 供给端发行数量预计高速增长 [4] - 广东省将低空经济和太空旅游纳入首批示范场景 应用端积极布局 [4] - 低空经济在城市空中交通、工业应用及农林生产取得突破 叠加太空旅游需求增长 产业空间进一步提升 [4]

公司上市与业务概况 - 天辰生物医药已向港交所主板递交上市申请 国金证券(香港)为其独家保荐人 [1] - 公司构建针对鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科、肾脏科及其他自身免疫性疾病的综合性生物制剂产品管线 [1] - 拥有两大自主研发技术平台：高亲和力抗体发现平台和双功能抗体开发平台 [1] 核心产品管线 - 核心产品LP-003为下一代抗IgE抗体 用于治疗过敏性疾病 临床开发进度全球领先 [1] - 关键产品LP-005为靶向C5及C3b补体的双功能抗体融合蛋白 用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症和补体介导肾脏疾病等自身免疫性疾病 [1] - 其他候选药物包括LP-00A、LP-00C和LP-00D [1] 临床进展与规划 - LP-003已在中国获得多项适应症的IND批准 正在进行III期临床试验 计划2026年第三季度或之前提交BLA [1] - LP-005正在中国进行一项II期临床试验 并计划启动针对补体介导肾脏疾病的II期临床试验 [1] - LP-003和LP-005均已获得CDE的IND批准并进入临床开发阶段 [1] 行业市场前景 - 全球自身免疫性疾病药物市场和过敏性疾病药物市场预计将持续增长 [1] - 中国市场尤其呈现快速增长态势 [1]