报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [1] 报告核心观点 - 外部地缘政治催化叠加行业处于低估值低配置区间，军工行业关注度提升，景气度有望逐步上行，预期将迎来新一轮行情 [3] - 四中全会及“十五五”规划建议提出如期实现建军百年奋斗目标，判断军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [3] - 预计2026年上半年行业基本面持续改善，订单及业绩端逐步修复，交付确收节奏恢复常态，新型装备持续上量，装备建设延续“提质补量”趋势 [3] - 商业航天迎来黄金发展期，蓝箭航天科创板IPO获受理拟募资75亿元，政策明确支持商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，资本化预期持续发酵 [3] - 投资机会应关注内需增长拉动的基本面向上机会，以及技术外延催化的新兴领域主题投资 [3] 市场回顾总结 - 上周（统计区间2025/12/29-2025/12/31）申万国防军工指数上涨3.05%，在31个申万一级行业中涨幅排名第2位 [1][4] - 同期中证军工龙头指数上涨4.29%，上证综指上涨0.13%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25%，国防军工指数跑赢主要市场指数但跑输军工龙头指数 [1][4] - 中证民参军指数平均涨幅为1.11%，在军工集团主题指数中表现靠后 [4][10] - 个股方面，周涨幅前五为：雷科防务（33.09%）、中国卫通（26.21%）、中国卫星（18.69%）、航天发展（17.22%）、航天晨光（14.87%）[1][4][11] - 周跌幅前五为：天箭科技（-18.92%）、*ST奥维（-14.11%）、中光防雷（-8.17%）、江龙船艇（-7.10%）、*ST智胜（-4.50%）[1][4][12] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为91.39，位于2014年1月至今估值分位73.38%，位于2019年1月至今估值分位99.41%，处于历史较高水平 [12] - 细分板块中，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [12][20] 重点投资方向与标的 - **内需增长方向**：[3] 1. 智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段 2. 无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革 3. 两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振 4. 消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性 - **技术外延方向**：[3] 1. 军贸：内外双驱开创军贸新格局 2. 商业航天：“航天强国”写入国家规划，深空经济迎高速发展 3. 大飞机：国产替代持续推进 4. 低空经济：会议指引叠加政策落地 5. 可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速 6. 深海科技：战略升级，产业化加速 - **重点关注标的**：[3] - 内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、航发科技、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 - 外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电

中国东方红卫星股份有限公司（简称：公司）股票于 2025 年 12 月 31 日、 2026 年 1 月 5 日、1 月 6 日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情 形。 证券代码：600118 股票简称：中国卫星 编号：临2026-001 中国东方红卫星股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、股票交易异常波动的具体情况 1 股价短期涨幅过大的风险。公司股票自 2025 年 12 月 3 日以来收盘价格 累计上涨幅度为 156.07%，同期申万军工行业涨幅 23.92%，上证 A 指涨 幅 5.31%，公司股票短期涨幅明显高于同期行业及上证指数涨幅，但公 司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，公司 股票击鼓传花效应明显，交易风险极大，存在股价短期快速回落风险。 目前股价已处于历史最高点，公司股价已脱离基本面，敬请广大投资者 注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资 ...

中国卫星1月6日公告，公司股票自2025年12月3日以来收盘价格累计上涨幅度为156.07%，同期申万军 工行业涨幅23.92%，上证A指涨幅5.31%，公司股票短期涨幅明显高于同期行业及上证指数涨幅，但公 司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，公司股票击鼓传花效应明显，交易风 险极大，存在股价短期快速回落风险。目前股价已处于历史最高点，公司股价已脱离基本面。公司最新 滚动市盈率为2201.97倍，最新市净率为19.92倍，公司所处申万军工行业公司最新滚动市盈率为188.95 倍，最新市净率为5.03倍。公司最新滚动市盈率、最新市净率显著高于平均水平，已严重偏离基本面。 1月6日，公司股票换手率为15.33%，前五个交易日（2025年12月26日至2026年1月5日）日均换手率为 15.08%，高于日常换手率。 ...

股价表现与市场状况 - 公司股票自2025年12月3日以来累计上涨156.07% [1] - 股价涨幅明显高于同期行业及上证指数涨幅 [1] - 公司换手率明显提高 [1] 公司基本面与估值 - 公司基本面未发生重大变化 [1] - 公司最新滚动市盈率和市净率显著高于行业平均水平 [1]

市场整体情绪与表现 - 市场情绪火热，连续第二个交易日出现百股涨停，今日共120股涨停，全市场连续第二个交易日超4100只个股上涨 [1] - 连板股表现强势，连板股总数43只，其中三连板及以上个股10只，连板股晋级率高达71.42% [1] - 高位股获资金踊跃接力，昨日跌停的鲁信创投今日反包涨停走出8天6板，昨日断板的大业股份、泰尔股份早盘大幅低开后双双拉红 [1] 个股与连板股动态 - 胜通能源复牌后缩量T字涨停，成功晋级13连板 [1] - 嘉美包装因股权变更同样缩量涨停，走出16天12板 [1] - 上一交易日共14只连板股 [1] 有色金属与化工资源板块 - 以有色金属、化工为代表的资源股走强 [1] - 洛阳钼业、紫金矿业均涨超6%，股价创下历史新高 [1] - 恒力石化自12月以来涨幅超过20%，股价创近4年新高 [1] 脑机接口板块 - 脑机接口概念延续强势，近20股实现连板晋级 [1] - 三博脑科、美好医疗、爱朋医疗、翔宇医疗等个股实现20CM（20%涨幅）2连板 [1] 商业航天板块 - 商业航天概念反复活跃，部分大市值标的表现亮眼 [1] - 中国卫通走出6天4板，公司市值突破1800亿 [1] - 金风科技涨停，股价创历史新高 [1] - 航天电子实现3天2板，中国卫星尾盘也一度冲击涨停 [1]

文章核心观点 - 商业航天板块近期表现强劲 航空航天ETF涨幅显著且成交活跃 多只成分股大幅上涨 [1] - 板块热度持续爆发 受到政策与技术面多重利好驱动 国家战略层面高度重视 [1] - 行业被视作推动新质生产力与科技高质量发展的重要引擎 2026年卫星发射有望加速 产业链存在投资机会 [1] 市场表现与ETF概况 - 1月6日午后 商业航天板块异动拉升 截至14点17分 航空航天ETF（159227）涨幅达3.47% [1] - 航空航天ETF当日成交额达3.92亿元 稳居同类第一 [1] - 持仓股中 航天电子与北方导航涨停 中航西飞涨幅超过9% 航发科技、中国卫星等多股跟涨 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数 成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2] - 其商业航天概念权重占比高达70% 前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子等行业龙头 [2] 政策与战略驱动因素 - “航天强国”目标首次被纳入“十五五”建设规划 [1] - 国家设立了商业航天司并发布了三年行动计划 体现了对航天产业的高度重视 [1] - 行业发展战略方向契合“空天一体”的理念 [2] 技术与产业前景 - 中国在可回收火箭技术上取得突破 这不仅是产业内部的成本革命与技术升级 更是关乎国家战略安全、高端制造升级与全球竞争格局重塑的重要支点 [1] - “十五五”时期 商业航天将成为国内推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎 [1] - 为抢占宝贵的轨道和频谱资源 2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长 [1] - 民营商业火箭公司有望深入参与 成为国家队的有效补充 共同支撑高频发射需求 [1] - 看好2026年我国卫星互联网产业链的投资机会 [1]

公司运营与团队模式 - 公司团队由来自飞行器设计与工程、微电子、电气工程等多专业的大学生组成，采用“多学科混编”模式，以发挥学科交叉、优势互补的优势 [1] - 团队独立完成卫星的设计、研制与管控，在10余年里已将多颗卫星成功送入太空 [1] - 公司计划结合商业航天发展浪潮，联合企业、科研院所等，共同打造开放式创新协作平台，以吸引更多学科专业的学生参与 [1] 行业趋势与战略定位 - 行业正经历商业航天发展浪潮，为相关平台和人才培养模式提供了发展机遇 [1] - “一体推进教育科技人才发展”在行业内被视为具体的育人实践，通过开放协同的创新平台，学生在创造科技价值中成长为卓越人才，进而推动教育与科技发展 [1]

市场表现与资金动向 - 1月6日午后，通用航空板块在商业航天和卫星概念加持下再度发力，多只个股表现强劲，其中航天环宇暴涨17%，华测导航涨超12%，航天电子、北斗星通、海格通信三股涨停 [1][6] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨3.24%，冲击8连阳，盘中再度刷新上市新高 [1][6] - 资金加速流入该ETF，实时净申购2100万份，且此前已连续3日获资金净买入864万元 [1][6] - 该ETF当日盘中成交活跃，价格最高触及0.700，最低0.676，振幅3.54%，成交量28.72万手，换手率20.95% [2][7] 核心产品：通用航空ETF华宝 - 产品代码为159231，其联接基金A类代码024766，C类代码024767 [3][8] - 该ETF被动跟踪国证通用航空产业指数，指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][8] - 投资范围涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3][8] - 产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节，特别是飞行器制造，定位为配置中国航空航天产业链的工具 [3][8] 政策与行业催化剂 - 全国工业和信息化工作会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，明确打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [2][7] - 政策层面有序开展卫星物联网等新业务商用试验，并加强6G技术研发 [2][7] - 新版《无线电频率划分规定》发布，并出台了低空经济发展等领域的频率开发利用指南 [2][7] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3][8] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][8] 产业链发展态势 - 西南证券指出，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][8] - 从ETF成分股表现看，除领涨股外，中国卫星涨9.35%，航发控制涨5.71%，洪都航空涨5.95%，显示板块普涨 [2][7]

市场表现 - 截至2026年1月6日13:16，中证卫星产业指数强势上涨4.63% [1] - 成分股航天环宇上涨12.25%，华测导航上涨11.93%，国科微上涨10.84%，北方导航、北斗星通等个股跟涨 [1] - 卫星ETF鹏华上涨4.11%，最新价报1.17元 [1] 指数与ETF构成 - 卫星ETF鹏华紧密跟踪中证卫星产业指数 [1] - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比63.64%，包括中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能 [2] 行业观点与投资逻辑 - 商业火箭产业已从0到1进入快速迭代发展的黄金发展期 [1] - 商业火箭产业链由动力系统、箭体结构、控制系统等环节组成 [1] - 在可复用火箭试验发展早期，由于复用成功率较低，火箭制造需求量大，动力系统、箭体结构和控制系统有望同步受益 [1] - 当火箭可复用技术成熟时，液体火箭发动机逐步回收利用，箭体结构和控制系统有望持续受益 [1] - 从市场空间、业绩弹性、核心竞争力、长期成长空间等维度，建议关注商业火箭动力系统和箭体结构相关标的 [1]

市场表现与行情 - 年后第二个交易日，市场延续强势，早盘沪指成功突破4050点，刷新2015年7月底以来的新高 [1] - 在政策扶持、技术驱动及市场做多情绪助推下，卫星产业ETF（159218）盘中再创历史新高，达到1.853，技术上维持多头排列，行情有望延续 [1] - 前几大权重股中国卫星、中国卫通纷纷续创历史新高，资金热度不减 [3] 卫星通信行业前景 - 卫星通信作为新兴技术，对比传统蜂窝通信基站具有较好的网络覆盖经济性 [4] - 全球仍有超过20亿人尚未接入网络，主要因农村偏远地区覆盖存在技术和成本难题 [4] - 低轨卫星通信可利用其优势，弥补地面蜂窝通信局限，完善全球半数人口的移动互联，实现网络全球覆盖，完善全球互联生态 [4] 政府支持与行业地位 - 各国对航天事业的投入逐步提升，我国处于领先位置 [5] - 全球政府对航天事业的支持自2014年的42亿美元增长至2024年的135亿美元 [5] - 从2024年政府航天项目支出来看，中国政府航天项目支出仅次于美国，高于全球其他国家 [5] 卫星产业ETF（159218）持仓与构成 - 该ETF覆盖卫星全产业链，前十大权重股持仓市值合计224,375,783.42元，占股票市值比58.66% [6] - 前十大权重股包括航天电子（持仓市值39,928,905.00元，占股票市值比10.44%）、中国卫星（持仓市值29,466,234.00元，占股票市值比7.70%）、华测导航（持仓市值26,229,537.60元，占股票市值比6.86%）、中国卫通（持仓市值24,220,946.00元，占股票市值比6.33%）等 [6] - 持仓涵盖了隶属于中国航天科技集团有限公司的国家队企业（如航天电子、中国卫星、中国卫通），也有新雷能这样的优质民企，具备极强竞争力 [6] 指数编制规则与优势 - 该指数的核心优势源于其独特的编制规则，并非简单的市值加权，而是采用“营业收入占比调整后自由流通市值加权” [7] - 从企业经营角度出发，筛选出优质的卫星企业，确保能精准把握市场行情 [7]