关于股份回购期限过半的进展公告 - 公司A股股份回购方案于2025年8月29日经董事会批准，计划使用自有资金人民币0.5-1亿元，回购价格上限为不超过人民币17.08元/股，后因2025年半年度权益分派调整为不超过人民币16.90元/股，回购期限为董事会审议通过后12个月内，回购股份拟用于股权激励，若3年内未使用则注销[3][4] - 公司H股股份回购方案于2025年8月29日经董事会批准，根据2024年度股东周年大会授予的一般性授权，计划使用自有资金人民币1.5-4亿元，回购价格每次不高于回购前5个交易日H股平均收市价的105%，回购期限至2025年度股东会结束之日或授权被撤回/修订之日较早者，回购用途为减少注册资本并在回购后10日内注销[3] - 截至本公告披露日（2026年2月27日），回购股份实施期限已过半，公司结合当前市场环境和工作安排等因素，尚未回购任何股份[5][6] 关于年度预计担保的进展公告 - 公司于2026年1月分别为控股子公司兖矿瑞丰国际贸易有限公司提供两笔连带责任保证担保，担保金额分别为人民币0.51亿元和0.5亿元，合计1.01亿元，保证期间为主债务履行期限届满后三年，无反担保，其他股东方青岛世纪瑞丰集团有限公司也提供了担保[12][14][15] - 公司及控股公司向子公司提供融资担保的总额度已获股东大会批准，不超过等值40亿美元，其中为资产负债率70%以上和以下的被担保对象各提供20亿美元担保，同时授权兖煤澳洲及其子公司向兖矿能源澳洲附属公司提供不超过15亿澳元的日常经营担保，本次担保事项在已批准的额度内[13][16] - 截至2026年1月31日，公司累计对外担保余额为人民币97.13亿元，占公司2024年经审计归母净资产人民币825.94亿元的11.76%，其中对子公司担保余额为96.36亿元（占比11.67%），对烟台金正环保科技有限公司担保余额为0.77亿元（占比0.09%），公司及子公司无逾期担保[18][19]

公司股份回购进展 - 截至公告披露日 公司股份回购计划的实施期限已过半 [1] - 在回购期限过半的时间点 公司尚未进行任何股份回购操作 [1]

公司回购计划执行情况 - **回购计划实施期限已过半 但公司尚未进行任何股份回购**[1] - **公司承诺将积极落实回购计划 确保在回购期限内尽快推进实施**[1] - **公司表示将根据回购事项进展及时履行信息披露义务**[1]

投资评级 - 报告对兖矿能源（600188）的投资评级为“买入”，与上次评级一致 [3] 核心观点 - 兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚在2025年国际煤价回落的背景下，展现出“量增本降”的经营韧性，并预计在2026年受益于煤价回升而实现盈利弹性增长 [1][3] - 报告持续看好兖矿能源作为拥有海外优质煤炭资产、具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头 [3] 2025年业绩回顾 - 兖煤澳大利亚2025年实现营业收入59.49亿澳元，同比下降14%；实现归母净利润4.40亿澳元，同比下降64% [1] - 业绩承压主要因国际煤炭价格回落：2025年公司煤炭综合平均售价为146澳元/吨，同比下降17%；其中动力煤销售均价136澳元/吨，同比下降15%；冶金煤销售均价203澳元/吨，同比下降26% [3] - 商品煤权益产量创历史新高：2025年实现商品煤权益产量3860万吨，同比增加5%，处于公司产量指引区间的上沿 [3] - 商品煤销量受港口扰动影响：全年实现商品煤销量3810万吨，同比增加1%，略低于产量，主要因5月份极端强降雨对纽卡斯尔港造成干扰 [3] - 成本控制有效：2025年实现现金经营成本92澳元/吨，同比下降1澳元/吨，处于公司成本指引区间的中段 [3] - 财务状况健康且分红慷慨：截至2025年底，公司拥有现金21亿澳元，处于净现金状态；2025年全年累计派息0.1840澳元/股，总额2.43亿澳元，股息支付率约为55% [3] 2026年经营展望与预测 - 产量与成本指引：公司给出2026年权益商品煤产量指引为3650-4050万吨，现金经营成本指引为90-98澳元/吨，资本开支指引为7.5-9.0亿澳元 [3] - 煤价预期回升：受益于煤炭供给端收缩，2026年以来海外煤价已呈现回升态势，API5指数由年初的70.8美元/吨上涨至2月26日的86.1美元/吨，涨幅达22%；预计2026年煤炭中枢价格有望较2025年抬升 [3] - 盈利预测：预计兖煤澳洲2026年有望实现净利润5.4亿澳元；按兖矿能源62.26%的持股比例计算，有望为兖矿能源带来盈利贡献约3.36亿澳元（约合16.38亿元人民币） [3] - 兖矿能源整体盈利预测：报告对兖矿能源2025-2027年归母净利润的预测分别为95亿元、132亿元、133亿元 [3][5] 主要财务指标预测 - 营业收入预测：预计兖矿能源2025-2027年营业总收入分别为1318亿元、1382亿元、1477亿元 [5][7] - 归母净利润预测：预计兖矿能源2025-2027年归母净利润分别为95亿元、132亿元、133亿元，同比变化分别为-34.5%、39.9%、0.2% [5][7] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的30.1%回升至2026年的33.0%和2027年的34.1%；ROE预计从2025年的11.7%回升至2026年的15.7% [5][7] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS（摊薄）分别为0.94元、1.32元、1.32元 [5][7]

担保额度 - 公司为兖矿瑞丰国际贸易有限公司提供本次担保金额合计1.01亿元[2][4] - 截至公告日上市公司及其控股子公司对外担保总额为971,273.18万元，占最近一期经审计净资产的比例为11.76%[3] - 截至2026年1月31日，兖煤澳洲及其下属子公司担保余额合计为11.852亿澳元[4] - 公司及控股公司获批向控股及参股公司提供不超过等值40亿美元的融资担保[4][5] - 兖煤澳洲及其子公司获批向兖矿能源澳洲附属公司提供不超过15亿澳元日常经营担保[4][5] 被担保方业绩 - 兖矿瑞丰国际贸易有限公司2025年1 - 9月营业收入246,014.11万元，净利润2,766.87万元[9] - 兖矿瑞丰国际贸易有限公司2024年度营业收入585,898.69万元，净利润2,797.35万元[9] 担保合同 - 担保合同一保证额度为5,000万元，担保债权发生期间为2026年01月13日起至2026年12月10日[10] - 担保合同二保证额度为5,100万元，担保债权发生期间为2026年01月05日起至2027年01月04日[10] 其他 - 公司认为本次对资产负债率超70%的兖矿瑞丰担保风险整体可控[12] - 公司本次担保事项已通过总经理办公会审议批准，且在股东会审批额度内[5] - 截至2026年1月31日，公司累计对外担保余额为97.13亿元，占2024年经审计归母净资产的11.76%[14] - 公司及控股公司向子公司提供担保余额为96.36亿元，占2024年经审计归母净资产的11.67%[14] - 公司向烟台金正环保科技有限公司提供担保余额为0.77亿元，占2024年经审计归母净资产的0.09%[14] - 公司及子公司不存在逾期担保情况[15]

股份回购 - 公司用0.5 - 1亿元自有资金回购A股，价格不超16.90元/股，用于股权激励[3][4] - 公司用1.5 - 4亿元自有资金回购H股，价格不超前5日均价105%，用于减资[3][4] - A股回购价格上限因权益分派从17.08元/股调至16.90元/股[4] - 回购期限过半，公司尚未回购股份[4] - 未用完的A股激励股份3年内注销，H股回购后10日内注销[3][4]

回购计划 - 2025年8月29日公司批准A股回购议案，用0.5 - 1亿自有资金，价不超16.90元/股，期限12个月，用于股权激励[8][9] - 2025年8月29日公司批准H股回购议案，用1.5 - 4亿自有资金，每次回购价不高于前5交易日H股平均收市价105%，用于减资[8][9] 回购进展 - 截至2026年2月27日，回购期限过半，公司未回购股份[9] 授权与调整 - 2025年5月30日公司2024年度股东周年大会批准授予董事会回购H股一般性授权[8] - 因2025年半年度权益分派，A股回购价格上限调为不超16.90元/股[9]

担保金额 - 为兖矿瑞丰国际贸易有限公司提供本次担保金额1.01亿元[7][9] - 截至2026年1月31日，兖煤澳洲及其下属子公司担保余额11.852亿澳元[9] - 截至公告日，上市公司及其控股子公司对外担保总额971,273.18万元[8] - 2025年公司及控股公司获批提供不超40亿美元融资担保[9][10] - 2025年兖煤澳洲及其子公司获批提供不超15亿澳元日常经营担保[9][10] 被担保人情况 - 兖矿瑞丰公司持股51%，青岛世纪瑞丰集团有限公司持股49%[14] - 兖矿瑞丰2025年1 - 9月资产总额395,945.94万元等业绩数据[14] - 兖矿瑞丰2024年度资产总额497,822.04万元等业绩数据[14] 担保合同 - 担保合同一保证额度5000万元，债权发生期2026年1月13日至12月10日[15] - 担保合同二保证额度5100万元，债权发生期2026年1月5日至2027年1月4日[15] 担保审批 - 本次担保获公司总经理办公会审议批准，在股东会审批额度内[10] - 2025年3月28日第九届董事会第十四次会议审议通过担保事项[18] - 2024年度股东周年大会审议通过相关担保事项[18] 担保占比 - 截至2026年1月31日，累计对外担保余额占2024年经审计归母净资产11.76%[19] - 公司及控股公司向子公司提供担保余额占2024年经审计归母净资产11.67%[19] - 公司向烟台金正环保科技有限公司提供担保余额占2024年经审计归母净资产0.09%[19] 其他 - 对外担保逾期累计金额为0万元[8] - 除上述担保外无其他对外担保，无逾期担保情况[20]

公司股份回购计划与进展 - 公司计划使用自有资金0.5亿至1亿元人民币回购部分A股股份，用于股权激励 [1] - 公司计划使用自有资金1.5亿至4亿元人民币回购部分H股股份，用于减少注册资本 [1] - 因2025年半年度权益分派，A股回购价格上限由17.08元每股调整为16.90元每股 [1] - 截至公告披露日，回购期限已过半，公司尚未实施股份回购 [1] - 公司表示结合市场环境等因素暂未实施回购，后续将在期限内择机推进并披露进展 [1]

投资评级 - 报告对兖矿能源（600188）给予“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚在2025年国际煤价回落的背景下，通过“量增本降”展现了经营韧性，并看好2026年受益于煤价回升带来的盈利弹性 [1][3] - 报告持续看好兖矿能源作为拥有海外优质煤炭资产、具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头 [3] 2025年业绩回顾 - **业绩承压**：2025年，兖煤澳大利亚实现营业收入59.49亿澳元，同比下降14%；实现归母净利润4.40亿澳元，同比下降64% [1] - **煤价下跌**：2025年，公司煤炭综合平均售价为146澳元/吨，同比下降17%；其中动力煤销售均价136澳元/吨，同比下降15%；冶金煤销售均价203澳元/吨，同比下降26% [3] - **产量创新高**：2025年，公司实现商品煤权益产量3860万吨，同比增加5%，创历史新高，处于公司产量指引区间的上沿 [3] - **销量受扰动**：全年实现商品煤销量3810万吨，同比增加1%；其中动力煤销量3200万吨，同比下降1%；冶金煤销量610万吨，同比增加17%；销量略低于产量主要受5月份新南威尔士州极端强降雨导致纽卡斯尔港拥堵的影响 [3] - **成本控制良好**：2025年，公司实现现金经营成本92澳元/吨，同比下降1澳元/吨，处于公司成本指引区间的中段；成本下降得益于产量增加和生产率提高，但部分被通胀压力和港口滞期费增加所抵消 [3] - **财务状况与分红**：截至2025年底，公司拥有现金21亿澳元，处于净现金状态；公司宣派2025年末期股息0.1220澳元/股，结合中期股息0.0620澳元/股，全年累计派息0.1840澳元/股，总额2.43亿澳元，全年股息支付率约为55% [3] 2026年展望与预测 - **经营指引**：公司给出2026年权益商品煤产量指引为3650-4050万吨，现金经营成本指引为90-98澳元/吨，资本开支指引为7.5-9.0亿澳元 [3] - **煤价预期**：受益于煤炭供给端收缩，2026年以来海外煤价已呈现回升态势，API5指数由年初的70.8美元/吨上涨至2月26日的86.1美元/吨，涨幅达22%；预计2026年煤炭中枢价格有望较2025年实现抬升 [3] - **盈利预测**：预计兖煤澳大利亚2026年有望实现净利润5.4亿澳元；按兖矿能源62.26%的持股比例计算，有望为兖矿能源带来盈利贡献约3.36亿澳元（约合16.38亿元人民币） [3] - **母公司盈利预测**：报告对兖矿能源2025-2027年归母净利润的预测分别为95亿元、132亿元、133亿元 [3] 主要财务指标预测 - **营业总收入**：预测兖矿能源2025E/2026E/2027E的营业总收入分别为1318亿元、1382亿元、1477亿元 [5] - **归属母公司净利润**：预测兖矿能源2025E/2026E/2027E的归属母公司净利润分别为95亿元、132亿元、133亿元，同比变化分别为-34.5%、39.9%、0.2% [5] - **盈利能力指标**：预测毛利率2025E/2026E/2027E分别为30.1%、33.0%、34.1%；预测ROE分别为11.7%、15.7%、15.5% [5] - **每股收益**：预测摊薄EPS 2025E/2026E/2027E分别为0.94元、1.32元、1.32元 [5] - **估值指标**：预测P/E 2025E/2026E/2027E分别为18.04倍、12.90倍、12.87倍；预测P/B分别为2.10倍、2.02倍、1.99倍 [5][8]