会议信息 - 2025年4月25日公司在京伦饭店召开2024年年度股东会[2] - 出席会议股东和代理人333人，持有表决权股份597,130,153股，占比53.4773%[2] - 公司总股本1,116,603,126股，全部为普通股A股[2] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票数596,859,393，占比99.9546%[5] - 《公司2024年度利润分配的预案》同意票数596,973,993，占比99.9738%[8] - 《公司2025年度借款额度申请的议案》同意票数596,357,331，占比99.8705%[8] - 《2025年度向控股股东首旅集团获得财务资助额度的关联交易议案》同意票数211,120,287，占比99.8427%，首旅集团385,677,344股回避表决[9] - 《关于公司与控股股东首旅集团及其关联方2024年度日常关联交易情况及2025年度预计日常关联交易议案》同意票数176,420,381，占比83.4325%，首旅集团385,677,344股回避表决[10] - 《关于公司与第二大股东携程上海及其关联方2024年度日常关联交易情况及2025年度预计日常关联交易议案》同意票数459,980,862，占比99.9385%，携程上海136,866,331股回避表决[12] - 《公司与北京首都旅游集团财务有限公司重新签订<金融服务协议>的关联交易议案》同意票数175,827,381，占比83.1520%，首旅集团385,677,344股回避表决[15] - A股股东对《公司2025年度续聘毕马威华振为财务报告审计会计师事务所的议案》同意票数593,918,993，比例99.4622%[16] - A股股东对《公司2025年度续聘毕马威华振为内部控制审计会计师事务所的议案》同意票数596,904,493，比例99.9622%[16] - A股股东对《关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》同意票数596,349,131，比例99.8692%[17] - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数522,543,675，比例100%[17] - 持股1%-5%普通股股东对现金分红议案同意票数12,364,140，比例100%[17] - 持股1%以下普通股股东对现金分红议案同意票数62,066,178，比例99.7490%[17] - 5%以下股东对《公司2024年度董事会工作报告》同意票数74,315,718，比例99.6369%[17] - 5%以下股东对《2025年度关于对控股子公司财务资助额度的议案》同意票数36,653,308，比例49.1420%[18] - 5%以下股东对《公司2025年度续聘毕马威华振为内部控制审计会计师事务所的议案》同意票数74,360,818，比例99.6974%[19] 其他 - 本次股东会十六项议案全部通过，《关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》获出席股东表决权2/3以上通过[19] - 本次股东大会见证律师事务所为北京市中伦文德律师事务所[21] - 见证律师为刘培峰、韩楚洋[21] - 会议召集、召开程序等符合相关规定，表决结果真实、合法、有效[21] - 《法律意见书》全文在上交所网站披露[21] - 公告发布时间为2025年4月26日[22] - 上网公告文件为经见证的律师事务所主任签字并加盖公章的法律意见书[22]

股东会时间 - 2025年3月29日刊登2024年年度股东会通知[3] - 现场会议于2025年4月25日14时召开[5] - 网络投票时间为2025年4月25日[5] - 股权登记日为2025年4月18日[5] 议案情况 - 议案1、2和4 - 16于2025年3月26日经第九届董事会第七次会议审议通过[8] - 议案3于2025年3月26日经第九届监事会第五次会议审议通过[8] - 议案于2025年3月29日披露[8] - 特别决议议案为16号[10] - 对中小投资者单独计票的议案为1 - 16号[10] - 涉及关联股东回避表决的议案有9 - 13号[10] 结果与法律意见 - 本次股东会审议通过所有议案[12] - 律所认为股东会结果及决议合法有效[15] - 律所同意公告法律意见书[15] - 律所出具法律意见书时间为2025年4月25日[16]

资金管理 - 继续现金管理委托理财产品总金额为1.5亿元[1] - 到期赎回委托理财产品总金额为2亿元[2] 理财操作 - 2022年1月17日使用19亿元闲置募集资金买结构性存款[4] - 2022年2月21日到期赎回1亿元招商银行上海分行结构性存款[4] - 2022年4月18日到期赎回8亿元招行结构性存款，用6.5亿元续购[4] - 2023年1月17日到期赎回10亿元中行挂钩型结构性存款，用8亿元续购[5] - 2023年4月21日到期赎回4亿元招行结构性存款，用5亿元续购[6] - 2024年1月13 - 14日到期赎回4亿元中行挂钩型结构性存款，用2亿元续购[8] - 2024年5月16 - 17日到期赎回3亿元建行单位结构性存款，用2亿元续购[9] - 2024年10月27 - 30日到期赎回4.5亿元结构性存款，用4亿元续购[10] - 2024年11月28日至2025年4月21日到期赎回结构性存款本金7.5亿元[11][12] - 2025年1月15日至2月10日使用闲置募集资金买8亿元银行保本型结构性存款[11][12] - 2025年4月15 - 21日赎回结构性存款获税前理财收益98.90万元，税后74.18万元[12][20] - 2025年4月16日使用1.5亿元闲置募集资金买银行保本型结构性存款，预期年化收益率1.75%或2.00%[16] 资金比例 - 本次到期赎回委托理财产品本金2亿元，占净募集资金299,079.05万元的6.69%[19] - 本次到期赎回委托理财产品本金2亿元，占2024年末货币资金和交易性金融资产合计213,176.08万元的9.38%[19] - 本次购买委托理财产品本金1.5亿元，占净募集资金299,079.05万元的5.02%[20] - 本次购买委托理财产品本金1.5亿元，占2024年末货币资金和交易性金融资产合计213,176.08万元的7.04%[20] 理财数据 - 截至公告日，最近12个月使用闲置募集资金累计委托理财金额15.5亿元，自2021年11月24日后累计84.5亿元[18][22] - 公司尚未收回的使用闲置募集资金购买理财产品本金金额为55,000万元[24] - 募集资金最近12个月内单日最高投入购买理财产品金额为40,000万元[24] - 募集资金最近12个月内单日最高投入金额占最近一期净资产的比例为3.38%[24] - 募集资金最近12个月委托理财税后累计收益占最近一年归属于上市公司股东的净利润的比例为2.40%[24] - 募集资金目前已使用的理财额度为55,000万元[24] - 募集资金尚未使用的理财额度为25,000万元[25] - 募集资金总理财额度为80,000万元[25] 收益示例 - 招行上海分行曾有认购金额为5,000元的产品到期收益为24.93元[23] - 招行上海分行曾有认购金额为15,000元的产品到期收益为73.97元[23] - 招行上海分行曾有认购金额为40,000元的产品到期收益为212.60元[23] 资产负债 - 2023 - 2024年，公司资产负债率分别为55.34%和52.50%[20]

A股旅游及酒店板块表现 - 行业整体走低，多只个股跌幅超过5% [1] - 涉及公司包括同庆楼、大连圣亚、西安饮食、全聚德、首旅酒店、西域旅游等 [1]

战略合作进展 - 石基集团与首旅酒店集团战略合作取得突破性进展，13家酒店已成功切换至石基Cambridge云PMS [1] - 北京国际饭店近期正式上线Cambridge云PMS，标志着长安街沿线8家酒店全面完成系统切换 [1] - 此次合作成果被视为双方深化战略合作的重要里程碑事件 [1] 技术应用成果 - 首旅集团旗下及管理酒店中已有13家完成云PMS系统切换 [1] - 长安街沿线酒店实现100%云PMS覆盖率（8/8） [1] - 北京国际饭店作为最新案例成功实施云PMS解决方案 [1]

业绩总结 - 2024年公司营业收入77.51亿元，利润总额11.20亿元，归属母公司所有者净利润8.06亿元，每股收益0.7221元/股[7] - 2024年末资产总额248.85亿元，负债总额130.65亿元，资产负债率52.50%[7] - 2024年加权平均净资产收益率7.06%，扣非后加权平均净资产收益率6.42%[8] - 2024年经营活动净现金流量33.71亿元，资本性支出活动现金流出5.64亿元[8][9] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司有42648名股东，股本总额1116603126股[21] 未来展望 - 2025年公司计划新开酒店1500家[144][179] - 2025年度银行借款额度申请为60亿元，可循环使用[184] - 2025年度拟对控股子公司提供最高30亿元财务资助，额度内可循环使用[186] - 2025年公司及下属控股子公司拟从控股股东获10亿元以内财务资助，额度内可循环使用[189] 新产品和新技术研发 - 公司将继续加深对AI数字店长的探索研究[182] 市场扩张和并购 - 2024年4月出资约971万元收购北京环汇置业有限责任公司9%股权，以51678万元收购相应债权本金部分[16] - 2024年9月上海如家酒店管理有限公司将优地机器人（无锡）股份有限公司1.0952%股份按1176.4111万元转让给公司[18] - 2024年12月公司将浙江未来酒店网络技术有限公司30%股权以1500万元通过北交所公开挂牌转让[18] 其他新策略 - 2024年公司继续推进“发展为先、产品为王、会员为本、经营至上、效率赋能”核心战略[26][71] - 公司建立拓展项目管理系统、会员CRM、企微SCRM等提升宾客运营和服务能力[74] - 公司运营架构调整为属地化、集约化体系，设六个区域经营中心[182] - 2025年公司以更扁平化架构提升运营效率[182]

基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值1.7329元，增长0.55% [1] - 近1个月收益率-1.21%，同类排名609|2325 [1] - 近6个月收益率5.20%，同类排名607|2283 [1] - 今年以来收益率1.68%，同类排名659|2308 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.00% [1] - 顺丰控股占比9.81% [1] - 中国化学占比6.05% [1] - 金山办公占比5.89% [1] - 首旅酒店占比5.31% [1] - 吉祥航空占比4.79% [1] - 航发动力占比3.94% [1] - 山东药玻占比3.87% [1] - 宝丰能源占比3.85% [1] - 中航机载占比3.41% [1] - 宁德时代占比3.08% [1] 基金基本信息 - 交银国企改革灵活配置混合A成立于2015年6月10日 [1] - 截至2024年12月31日，基金规模22.00亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 沈楠为复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2]

股东会安排 - 2025年3月26日刊登召开2025年第二次临时股东会通知[3] - 现场会议4月11日14时30分召开，网络投票时间为4月11日[4] - 股权登记日为2025年4月7日[4] 议案情况 - 议案1于3月25日经董事会审议通过，3月26日披露[6] - 对中小投资者单独计票议案1个，有关联股东回避表决议案1个[6] 表决与结果 - 采取现场与网络投票结合方式表决，通过相关议案[6][7] 其他情况 - 未收到临时提案，律师认为股东会召集等合法有效[9]

报告公司投资评级 - 行业为社会服务/酒店餐饮，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 24Q4RevPAP增速环比改善，消费政策提振及春秋假推行有望维持出行景气度，期待经营数据边际改善；首旅酒店24年标准店开店加速、中高端占比提升，关注未来增量业绩贡献；根据24年业绩，下调25 - 26年、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润9.1/10.5/11.8亿元（25、26年前值为10.3/11.7亿元），对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级 [5] 公司业绩情况 - 2024年，收入77.5亿元、同比小幅下滑0.5%，归母净利润8.1亿元、同比增长1.4%，扣非归母净利润7.3亿元、同比增长1.9%；24Q4，收入18.6亿元、同比下滑1.05%，归母净利润0.8亿元、同比下滑24.7%，扣非归母净利润0.7亿元、同比下滑23.5%；2024年分红预案拟每股派发现金分红0.36元（含税），分红率49.85%（较2023年的30.9%提升） [1] - 2024年酒店业务收入72亿元、同比下滑0.6%（酒店运营/管理收入同比下滑5.0%/增长11.6%），利润总额8.9亿元、同比增长3.5%；景区运营业务收入5.2亿元、同比增长0.07%，利润总额2.3亿元、同比下滑7.1% [2] 经营数据表现 - 2024年，RevPAR为167元（不含轻管理酒店）、同比下滑3.2%，OCC为68.2%、同比下滑0.6pct，ADR为245元、同比下滑2.3%，相较于行业展现出经营韧性；24Q4，RevPAR为154元、同比下滑1.2%（较24Q3降幅收窄），OCC为65.7%、同比下滑0.3pct，ADR为234元、同比下滑0.7% [3] 开店情况 - 2024年末酒店数7002家、同比增长11.8%，24年新开店1353家、同比增长12.5%，净开店739家、同比增长163.9%；其中，标准店新开店710家、同比增长55.4%，标准店净开店360家、同比增长291.3% [4] - 2024年新开中高端酒店412家、同比增长45.6%，净开中高端酒店311家、同比增长52.5%；2024年末中高端酒店数量占比进一步提升至29.0%、同比提升1.5pct，房间量占比提升至41.5%、同比提升2.1pct [4] - 2024年末储备店1743家，其中标准店943家、同比增长11.2% [4] 盈利水平 - 2024年，毛利率38.4%、同比提升0.2pct，销售费用率7.45%、同比提升1.1pct（主要系OTA订单同比增加、销售人员增加、会员卡费用摊销增加），管理费用率10.8%、同比降低0.4pct，归母净利率10.4%、同比提升0.2pct [5] 财务数据和估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,792.92 | 7,751.22 | 7,952.76 | 8,469.68 | 8,859.29 | | 增长率(%) | 53.12 | -0.54 | 2.60 | 6.50 | 4.60 | | EBITDA(百万元) | 2,204.19 | 1,937.44 | 1,883.16 | 2,011.34 | 2,146.28 | | 归属母公司净利润(百万元) | 795.07 | 806.31 | 906.45 | 1,053.78 | 1,177.73 | | 增长率(%) | -236.57 | 1.41 | 12.42 | 16.25 | 11.76 | | EPS(元/股) | 0.71 | 0.72 | 0.81 | 0.94 | 1.05 | | 市盈率(P/E) | 19.89 | 19.61 | 17.44 | 15.00 | 13.43 | | 市净率(P/B) | 1.42 | 1.35 | 1.30 | 1.25 | 1.19 | | 市销率(P/S) | 2.03 | 2.04 | 1.99 | 1.87 | 1.78 | | EV/EBITDA | 2.36 | 2.27 | 1.27 | 0.66 | 0.45 | [7]

报告公司投资评级 - 报告对首旅酒店的投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [1][3][5] 报告的核心观点 - 首旅酒店发布2024年年报，全年营收略减利润微增，经营情况整体稳定，RevPAR具备韧性好于市场环境，开店目标达成且质量提升，结合当前酒店市场略承压，预测公司2025 - 2027年EPS为0.82/0.93/1.03元，对应市盈率17.7/15.7/14.1倍，维持增持评级 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-0.6%、11.8%、4.3%、-1.9%，相对上证综指涨幅分别为-3.0%、11.0%、0.2%、-10.8% [2] 公司基本信息 - 发行股数1116.60百万股，流通股1116.60百万股，总市值16302.41百万元，3个月日均交易额197.17百万元，主要股东为北京首都旅游集团有限责任公司，持股34.54% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为7793、7751、7887、8100、8378百万元，增长率分别为53.1%、-0.5%、1.8%、2.7%、3.4%；EBITDA分别为3509、3348、4020、4636、5311百万元；归母净利润分别为795、806、919、1040、1156百万元，增长率分别为-236.6%、1.4%、14.0%、13.2%、11.1%；最新股本摊薄每股收益分别为0.71、0.72、0.82、0.93、1.03元；历史预测摊薄每股收益2025E、2026E分别为0.88、0.98元，调整幅度分别为-6.82%、-5.10%；市盈率分别为20.5、20.2、17.7、15.7、14.1倍 [7] 经营情况 - 全年实现营业收入77.51亿元，同比-0.54%；归母净利润8.06亿元，同比+1.41%；扣非归母净利润7.33亿元，同比+1.92%。分业务看，酒店业务收入72.35亿元，同比-0.58%，利润8.93亿元，同比+3.48%；景区业务收入5.16亿元，同比+0.07%，利润2.27亿元，同比-7.13%。四季度收入18.62亿元，同比-1.05%；归母净利润0.83亿元，同比-24.71% [8] RevPAR情况 - 2024年国内酒店市场整体回落，RevPAR、OCC、ADR分别同比-9.7%、-2.5pct、-5.8%，公司全部酒店三项数据分别同比-4.7%、-1.4pct、-2.6%，剔除轻管理后RevPAR跌幅更小。单四季度全部酒店RevPAR、OCC、ADR分别同比-3.0%、-1.5pct、-0.6%，环比跌幅收窄 [8] 开店情况 - 全年新开店1353家，同比增长12.5%，达成全年开店目标；净开店739家，同比增长163.9%；标准管理酒店净开360家，同比增长291.3%。全年新开中高端酒店412家，同比增长45.6%，酒店数量占比同比提升1.5pct至29%。2025年提出1500家新开店目标，截至24年底有1743家储备店 [8]