财务数据 - 公司发布2023年年报，营业总收入为27.14亿元，同比增长12.6%[1] - 23年公司乳制品板块营收同比增长，常温乳制品营收增长18.7%[2] - 23年/23Q4疆外市场营收同比增长，疆外市场营收占比分别增长3.23pct和5.83pct[2] - 23年毛利率提升至19.1%，净利率短期承压，23Q4毛利率同比下降至17.6%[2] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.57、0.64、0.70元/股，给予公司2024年16-20倍PE估值[4] - 公司2023-2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率预测数据[6] - 天润乳业2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为2714百万元、3025百万元、3305百万元和3574百万元[9] - 预计2026年每股收益将达到0.70元，净资产收益率为7.9%，资产回报率为3.7%[9] - 流动比率预计将逐年增长，分别为0.90、0.92、0.97和1.04[9] 新产品和技术 - 新品上市巩固竞争优势，新农乳业逐步进入正轨[3] 风险提示 - 原材料价格波动、行业竞争加剧等为风险提示[5] 市场趋势 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[8] 公司信息 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性和完整性[10] - 分析师负责的股票研究范围包括天润乳业在内的多家食品饮料公司[11] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上，弱于大市表示预期个股相对基准指数涨幅低于-10%以下[11] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下[12] - 法律声明指出本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用本报告内容引发的损失负责[13] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，客户应考虑自身状况[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收27.14亿元，同比增长12.62%[1] - 公司23年归母净利润为1.42亿元，同比下降27.71%[1] - 预计2024年公司营收将达到30亿元，同比增长10.54%[1] - 公司预计2024年归母净利润为1.86亿元，同比增长31.2%[2] - 公司预计2025年归母净利润将达到2.26亿元，同比增长21.0%[2] - 预计2026年公司归母净利润将达到2.62亿元，同比增长16.0%[2] 未来展望 - 公司预计2024年乳制品销量将达到32万吨，同比增长12.48%[1] - 公司当前股价对应P/E分别为16/13/11X[2] - 公司具备证券投资咨询业务资格[2] - 天润乳业2026年预计营业总收入为3826百万元，较2023年增长41.1%[3] - 2026年预计净利润率为6.84%，较2023年提高1.61个百分点[3] - 公司资产负债率逐年下降，预计2026年为45.25%[3]

募集资金情况 - 2021年非公开发行股票51,590,909股，发行价每股11元，募集资金总额567,499,999元，净额556,161,002.8元[1] - 截至2023年12月31日，2021年非公开项目累计使用募集资金453,633,162.88元，账户余额116,612,589.84元（含利息）[1] - 募集资金总额为55,616.10[19] - 本年度投入募集资金总额为5,036.89[19] - 已累计投入募集资金总额为45,363.32[19] 资金账户情况 - 截至2023年12月31日，平安银行乌鲁木齐分行账户余额2,215,599.15元，浦发银行乌鲁木齐分行账户余额114,396,990.69元[5] 资金使用情况 - 2022年1月26日，公司同意用募集资金置换截至2021年12月10日预先投入自筹资金70,920,173.97元[7] - 截至2023年12月31日，公司募集资金无闲置补充流动资金等多种情形[9][19] - 截至2023年12月31日，公司无节余、其他及变更募投资金投资项目资金使用情况[10][11][12] 项目投资情况 - 10,000头规模化奶牛示范牧场建设项目承诺投资总额为39,725.00，截至期末累计投入金额为29,472.22，投入进度为74.19%[19] - 补充流动资金项目承诺投资总额为15,891.10，截至期末累计投入金额为15,891.10，投入进度为100.00%[19] - 所有项目合计承诺投资总额为55,616.10，截至期末累计投入金额为45,363.32，投入进度为81.57%[19] 项目进展情况 - 10,000头规模化奶牛示范牧场建设项目处于试运营阶段，尚未正式投产[19] 制度与评价 - 2023年2月8日和3月27日，公司分别经董事会和股东大会通过《募集资金管理制度》修订[3] - 保荐机构认为公司2023年度募集资金存放与使用合规，无违规使用情形[15]

利润分配 - 拟每10股派现金红利1.36元（含税），合计派42,893,079.58元（含税）[3][4] - 2023年度不送红股，不进行资本公积金转增股本[2] - 现金分红比例为30.20%[4] 相关数据 - 截至2023年末，母公司未分配利润463,918,468.63元[3] - 截至2024年4月15日，总股本320,190,246股[3] 决策进展 - 2024年4月15日，董事会、监事会审议通过预案[6] - 预案尚需提交2023年年度股东大会审议[5]

募集资金情况 - 2019年配股项目发行61484919股，发行价7.24元，募资445150813.56元，净额436724494.76元，2020年1月14日到位[14] - 2019年配股项目募资账户2021年9月销户，节余1300.59万元补充流动资金[16] - 2021年向特定对象发行股票51590909股，发行价11元，募资567499999元，净额556161002.80元，2021年12月10日到位[18] - 截至2023年12月31日，2021年募资在平安银行余额2215599.15元，浦发银行余额114396990.69元，合计116612589.84元[20] - 2019 - 2020年公司以自筹资金预先投入募投项目36410049.97元，后用募集资金置换[20] - 2022年1月26日公司同意用募集资金置换截至2021年12月10日预先投入的自筹资金70920173.97元[22] - 截至2023年12月31日，2021年向特定对象发行股票项目募资余额11661.26万元，未使用资金占净额的20.97%[23] - 2019年配股项目累计使用募集资金42680.49万元[27] - 2021年向特定对象发行股票项目累计使用募集资金45363.32万元[28] 项目情况 - 2019年配股项目40吨奶啤改造项目实际投资与承诺投资差额588.85万元用于补充流动，2020年5月达预定可使用状态[27] - 2019年配股项目8000头规模化奶牛示范牧场建设项目实际投资与承诺投资差额403.11万元用于补充流动，2020年3月达预定可使用状态[27] - 2021年向特定对象发行股票项目10000头规模化奶牛示范牧场建设项目实际投资与承诺投资差额10252.78万元[28] - 截至2023年12月31日，40吨奶啤改造项目累计产能利用率61.91%[33] - 40吨奶啤改造项目2021 - 2023年实现税后利润分别为495.818万元、477.922万元、346.65万元[33] - 40吨奶啤改造项目2020年5月投产，2021 - 2023年年均税后利润1823.47万元，高于达产后承诺效益1618.00万元[34] - 1000头规模化奶牛示范牧场建设项目2020年3月末投产，2022年为达产年，2022 - 2023年年均税后利润1134.81万元，是65.10万元/年的97.40%[34] - 截至报告期末，1000头规模化奶牛示范牧场建设项目已完成主体工程建设及各标段工程结算审定，处于试运营阶段，尚未正式投产[36] 管理与协议 - 公司认为《前次募集资金使用情况报告》符合规定，公允反映截至2023年12月31日前次募集资金使用情况[8] - 公司制定《募集资金管理制度》，按规定存放、使用和管理募集资金[14] - 2020年1月17日，公司就2019年配股项目与银行、保荐机构签《募集资金三方监管协议》[15] - 2021年12月28日，公司及子公司就2021年募资与银行、保荐机构签《募集资金三方监管协议》[19] - 公司不存在前次募集资金变更情况[20] - 2021年8月25日公司同意对2019年配股募投项目结项，将节余募集资金1300.59万元永久补充流动资金[23]

募集资金情况 - 公司以非公开发行股票方式发行51,590,909股，发行价每股11元，募集资金总额567,499,999元，净额556,161,002.8元[13] - 2023年度公司使用募集资金50,368,851.22元，截至2023年12月31日累计使用453,633,162.88元[13] - 截至2023年12月31日，募集资金账户余额为116,612,589.84元（含利息）[13] - 公司募集资金总额为55616.10万元[27] - 本年度投入募集资金85036万元[27] - 累计投入募集资金3245363万元[27] 专户情况 - 公司和子公司分别在平安银行、浦发银行设专户，2021年12月28日与银行及保荐机构签三方监管协议[15] - 截至2023年12月31日，平安银行专户余额2,215,599.15元，浦发银行专户余额114,396,990.69元[16] 项目投入情况 - 39725万元的荒漠化奶牛示范牧场建设项目，本年度投入80036万元，累计投入229472万元，进度74.19%[27] - 15891.10万元的补充流动资金项目，累计投入15891.10万元，进度100.00%[27] - 截至期末累计投入金额与承诺金额的差额为10252万元[27] 其他情况 - 公司于2023年2月8日和3月27日分别经董事会和股东大会审议通过修订《募集资金管理制度》[14] - 2022年1月26日，公司同意用募集资金置换预先投入自筹资金70,920,173.97元[18] - 截至2023年12月31日，公司不存在用闲置募集资金补充流动资金情况[19] - 截至2023年12月31日，公司不存在节余募集资金使用情况[20] - 截至2023年12月31日，公司不存在变更募投资金投资项目资金使用情况[23] - 2022年1月10日公司审议通过使用募集资金置换预先投入自筹资金的议案，预先投入自筹资金920173万元[27] - 截至报告期末，荒漠化奶牛示范牧场建设项目完成主体工程建设及各标段工程结算审定工作，处于试运营阶段[27]

担保额度 - 2024年度担保额度预计不超过105,510.60万元，已实际提供担保余额为35,665.56万元[2] - 为资产负债率70%以上子公司提供担保额度43,935.60万元，70%以下子公司提供担保额度61,575万元[5] 子公司担保情况 - 新农乳业资产负债率87.50%，新增担保额度42,000万元，占公司最近一期净资产比例17.57%[7] - 托峰牧业资产负债率70.76%，新增担保额度1,935.60万元，占公司最近一期净资产比例0.81%[7] - 天润唐王城资产负债率64.52%，新增担保额度15,000万元，占公司最近一期净资产比例6.27%[7] - 天润北亭资产负债率45.22%，新增担保额度10,000万元，占公司最近一期净资产比例4.18%[7] - 芳草天润资产负债率69.91%，新增担保额度6,885万元，占公司最近一期净资产比例2.88%[7] - 天润齐源资产负债率12.88%，新增担保额度9,690万元，占公司最近一期净资产比例4.05%[7] - 天澳牧业资产负债率28.22%，新增担保额度10,000万元，占公司最近一期净资产比例4.18%[7] - 天润沙河资产负债率30.71%，新增担保额度10,000万元，占公司最近一期净资产比例4.18%[9] 子公司业绩 - 天润齐源2023年末资产总额34106.33万元，所有者权益29713.88万元，负债总额4392.45万元，营业收入461.72万元，净利润 - 286.12万元[17] - 新疆天澳牧业2023年末资产总额58036.55万元，较2022年末增长8.64%；所有者权益41661.03万元，较2022年末下降6.53%；负债总额16375.52万元，较2022年末增长85.08%；2023年营业收入30372.35万元，较2022年增长2.31%；净利润940.96万元，较2022年下降78.03%[20] - 新疆天润沙河牧业2023年末资产总额38690.02万元，较2022年末增长5.75%；所有者权益26808.65万元，较2022年末增长54.68%；负债总额11881.37万元，较2022年末下降38.29%；2023年营业收入20205.59万元，较2022年增长25.89%；净利润1640.66万元，较2022年下降24.79%[23] - 新疆托峰冰川牧业2023年末资产总额19301.69万元，较2022年末增长23.65%；所有者权益5643.53万元，较2022年末下降5.25%；负债总额13658.16万元，较2022年末增长41.49%；2023年营业收入6675.82万元，较2022年下降33.88%；净利润 - 313.30万元，较2022年下降399.59%[26][27] 其他 - 阿拉尔新农乳业注册资本70200万元，天润乳业持股100%[24] - 公司为子公司担保事项经第八届董事会第十次会议以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过[30] - 公司为子公司担保结合子公司业务和资金状况预计额度，有助于子公司筹措资金和良性发展，风险可控[29] - 截至目前，公司对外担保总额为35665.56万元，占公司最近一期归属于母公司所有者权益的14.92%，无逾期担保[31] - 非全资子公司芳草天润、天润齐源、托峰牧业的其他股东按持股比例为该公司提供同比例担保[28] - 天润齐源于2023年10月投产试运行经营[17]

募集资金情况 - 2019年配股项目募集资金总额4.45亿元，净额4.37亿元，2020年1月14日到位[1] - 2019年配股项目节余募集资金1300.59万元，2021年9月转出用于补充流动资金[4] - 2021年向特定对象发行股票募集资金总额5.67亿元，净额5.56亿元，2021年12月10日到位[5] - 截至2023年12月31日，2021年项目募集资金余额1.17亿元，含利息1408.25万元[11][19] - 2021年项目尚未使用的募集资金占净额的20.97%，将继续用于项目建设[19] 预先投入情况 - 2019年配股项目以自筹资金预先投入募投项目3641.00万元[10] - 2021年向特定对象发行股票项目以自筹资金预先投入7092.02万元[12] 资金使用情况 - 2019年配股募集资金总额43672.45万元，累计使用42621.19万元[23] - 2019年配股各年度使用募集资金：2019年2564.71万元，2020年40056.49万元，2021年59.30万元[23] - 2021年向特定对象发行股票募集资金总额55616.10万元，累计使用45363.32万元[26] - 2021年向特定对象发行股票各年度使用募集资金：2022年40326.43万元，2023年1 - 12月5036.89万元[26] 项目效益情况 - 日产40吨奶啤改造项目截止日累计产能利用率61.48%，累计实现效益6774.15万元，达预期效益[28] - 3000头规模化奶牛示范牧场建设项目截止日累计产能利用率76.21%，累计实现效益3301.74万元，未达预期效益，2022 - 2023年平均税后利润达成承诺效益的97.40%[28][29] 项目投资情况 - 日产40吨奶啤改造项目实际投资1211.15万元，与承诺投资差额588.85万元用于补充流动资金[23][24] - 3000头规模化奶牛示范牧场建设项目实际投资4596.89万元，与承诺投资差额403.11万元用于补充流动资金[23][24] - 10000头规模化奶牛示范牧场建设项目募集后承诺投资39725.00万元，实际投资29472.22万元，差额10252.78万元[26] - 10000头规模化奶牛示范牧场建设项目处于试运营阶段，尚未正式投产[31] 其他情况 - 公司不存在前次募集资金变更和投资项目对外转让情况[9][13] - “补充流动资金及偿还银行贷款”项目效益无法具体测算[15] - 公司前次募集资金实际使用情况与披露内容无实质性差异[20]

会议召开情况 - 2023年召开5次股东大会、10次董事会等会议[4] - 2023年1月19日审议通过提名董事候选人议案[19] - 2023年2月8日审议通过关联交易相关议案[12] - 2023年2月14日审议通过聘任高管事项[20] 人员履职情况 - 独立董事康莹出席各会议全勤[5] - 2023年独立董事尽责建言，2024年将继续提建议[23][24][25] 信息披露与审计 - 按规定披露2022 - 2023年多期报告[16] - 续聘希格玛会计师事务所为2023年审计机构[17][18] 其他情况 - 报告期内无承诺变更、被收购等情况[14][15] - 无会计政策等重大变更及激励计划变更[21][22] - 2023年5月兑现管理团队2022年度绩效薪资[21]

会议召开情况 - 2023年召开5次股东大会、10次董事会、15次董事会专门委员会及3次独立董事专门会议[4] - 董事会战略委员会召开3次会议[6] - 董事会审计委员会召开8次会议[6] - 董事会提名委员会召开2次会议[6] - 独立董事专门会议召开3次会议[6] 议案审议情况 - 2023年2月8日审议通过2022年度日常关联交易执行及2023年度预计情况议案[14] - 2023年1月19日审议通过提名第八届董事会候选人议案[20] - 2023年2月14日审议通过聘任公司高级管理人员事项[21] 审计相关 - 续聘希格玛会计师事务所担任2023年审计业务[18] - 同意续聘为2023年度财务及内部控制审计机构[19] 其他事项 - 严格按规定披露2022年年度等多份报告[17] - 报告期内公司及相关方无变更或豁免承诺情形[15] - 报告期内无会计政策等重大变更情形[23] - 2023年5月兑现管理团队2022年度绩效薪资[23] - 报告期内无制定或变更激励计划情形[23] - 2023年度独立董事履职保障股东权益[24] - 2024年度独立董事将继续履职[25]